1、第三章第三章 工程经济评价的工程经济评价的基本指标及方法基本指标及方法第一节第一节 工程经济分析的基本要素工程经济分析的基本要素第二节第二节 项目经济评价指标概述项目经济评价指标概述第三节第三节 静态评价指标静态评价指标第四节第四节 动态评价指标动态评价指标 第一节第一节 工程经济分析的基本要素工程经济分析的基本要素一、工程经济分析的要素构成一、工程经济分析的要素构成1、投资、投资 是指生产者为实现生产经营目标而预先垫支的资金。包括固定资产投资、流动资金、无形资产及递延资产。2、成本费用、成本费用 包括人工、材料、动力、保养、维修、管理、销售、财务费用等。（1）总成本与经营成本（2）固定成本与
2、可变成本（3）沉没成本与机会成本3、运营收益（成果收入）、运营收益（成果收入）工程技术方案投入运行使用后所产生的成果或收入，是现金流入的主要项目。4、税金、税金（1）流转税）流转税 增值税、消费税、营业税及其附加（2）所得税）所得税（3）资源税）资源税 资源税、土地使用税（4）财产税）财产税 车船税、房产税、土地增值税5、利润（财务成果）、利润（财务成果）二、工程经济分析要素之间的关系二、工程经济分析要素之间的关系1、投资、资产与成本的关系、投资、资产与成本的关系 参见教材33页图2.32、收益与成本、费用、税金及利润之间的关系、收益与成本、费用、税金及利润之间的关系 参见教材34页图2.4第
3、二节第二节 项目经济评价指标概述项目经济评价指标概述 一、一、经济评价指标及指标体系经济评价指标及指标体系 由于项目的复杂性，任何一种具体的评价由于项目的复杂性，任何一种具体的评价指标都只能反映项目的某一侧面或某些侧指标都只能反映项目的某一侧面或某些侧面，而忽略了其他方面。面，而忽略了其他方面。一些既相互联系又有相对独立性的评价指一些既相互联系又有相对独立性的评价指标，就构成了项目经济评价的标，就构成了项目经济评价的指标体系指标体系。正确选择经济评价指标与指标体系，是项正确选择经济评价指标与指标体系，是项目经济评价工作成功的关键因素之一。目经济评价工作成功的关键因素之一。二、经济评价指标的分类
4、二、经济评价指标的分类 1、按是否考虑资金时间价值，可分按是否考虑资金时间价值，可分为：为：静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标2、按评价指标所反映的经济性质，可分为：按评价指标所反映的经济性质，可分为：时间性评价指标（反映时间性评价指标（反映投资回收速度投资回收速度）价值性评价指标（反映价值性评价指标（反映盈利能力盈利能力）比率性评价指标比率性评价指标（反映（反映资金使用效率资金使用效率）基本指标经济评价指标的分类静态指标总投资收益率内部收益率内部收益率差额内部收益率净现值率静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期借款偿还期动态指标比率型净现值净现值净年值费用现值
5、、费用年值时间型价值型静态指标静态指标动态指标静态指标第三节第三节 静态评价指标静态评价指标一、静态投资回收期一、静态投资回收期 Pt1、概念：、概念：在在不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益的条件下，以方案的净收益（包括利润、折旧等）（包括利润、折旧等）回收其回收其总投资总投资(包括建设投资包括建设投资和流动资金和流动资金)所需要的时间。所需要的时间。投资回收期也称投资回收期也称返本期返本期，是反映投资回收能力的重，是反映投资回收能力的重要指标。要指标。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可自项投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可自项目投产年开始算起，应予以说明
6、。目投产年开始算起，应予以说明。tPttCOCI00)(2、理论数学表达式、理论数学表达式AIPt3、当项目建成投产后各年的净收益当项目建成投产后各年的净收益均相同均相同时：时：当项目建成投产后各年的净收益当项目建成投产后各年的净收益不相同不相同时：时：流量出现正值年份的净现金的绝对值上一年累计净现金流量现正值的年份数累计净现金流量开始出)1(tP4、评价标准：、评价标准：l静态投资回收期静态投资回收期Pt与所确定的与所确定的基准投资回收期基准投资回收期Pc进行比较。进行比较。l若若PtPc，表明项目投资能在规定的时间内收，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案回，则方案可以考虑接受可以考虑
7、接受；l若若PtPc，则方案是，则方案是不可行不可行的。的。5、Pt的优点与不足：的优点与不足：优点优点：计算简便；容易理解；在一定程计算简便；容易理解；在一定程 度上反映度上反映了资本的周转速度，是人们乐于接受和使用的一种了资本的周转速度，是人们乐于接受和使用的一种经济评价指标。经济评价指标。不足不足：（1）没有反映投资回收期以后方案的现金流量。没有反映投资回收期以后方案的现金流量。（2）没有考虑资金的时间价值，无法正确辨识项目）没有考虑资金的时间价值，无法正确辨识项目的优劣；的优劣；（3）Pc尚未完全确定。因此，尚未完全确定。因此，Pt只能作为辅助评价只能作为辅助评价指标。指标。二、总投资
8、收益率二、总投资收益率ROI ROI=EBIT/TI 100%EBIT项目正常年份的年息税前利润或运营项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润期内年平均息税前利润 TI项目总投资项目总投资ROI表示总投资的盈利水平表示总投资的盈利水平。总投资收益率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。收益率表示的盈利能力满足要求。三、项目资本金净利润率三、项目资本金净利润率 ROE ROE=NP/EC100%NP项目正常年份的年净利润或运营期项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润内年平均净利润 EC项目资本金项
9、目资本金ROE表示项目资本金的盈利水平。表示项目资本金的盈利水平。项目项目资本金净利润率高于同行业的净利润率资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。示的盈利能力满足要求。四、利息备付率四、利息备付率又称又称已获利息倍数已获利息倍数，指项目在借款偿还，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。与当期应付利息费用的比值。当期应付利息费用税息前利润利息备付率 五、偿债备付率五、偿债备付率偿债备付率指项目在借款偿还期内，各偿债备付率指项目在借款偿还期内
10、，各年可用于还本付息的资金与当期应还本年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。付息金额的比值。当期应还本付息的金额可用于还本付息的资金偿债备付率 第四节第四节 动态评价指标动态评价指标一、净现值一、净现值NPV（Net Present Value）1、概念：、概念：用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的都折现到投资方案开始实施时的现值之和现值之和。是反映投资方案在计算期内是反映投资方案在计算期内获利能力获利能力的的动态动态评价
11、评价指标。指标。01nttctNPVCICOi（）（）2、计算公式：、计算公式：式中：式中：NPVNPV净现值；净现值；CICIt t第第t t年的现金流入；年的现金流入；COCOt t第第t t年的现金流出；年的现金流出；n n项目寿命年限；项目寿命年限；i i0 0基准折现率。基准折现率。3、评价标准：、评价标准：NPV0时，说明该方案经济上可行时，说明该方案经济上可行 NPV0时，说明该方案不可行时，说明该方案不可行NPV0时，收益时，收益超过超过预先确定的收益水平预先确定的收益水平ic NPV=0时，收益时，收益刚好达到刚好达到收益水平收益水平ic NPV0时，收益时，收益未达到未达到
12、收益水平收益水平icNPVi(%)1012006000-6002030405060i*净现值函数曲线 净现值函数曲线 4、NPV的等效指标：的等效指标：净年值净年值NAV净将来值净将来值NFV 三者之间的关系：三者之间的关系：NFV=NPV（F/P,ic,n）NAV=NPV（A/P,ic,n）NAV=NFV（A/F,ic,n）5、NPV指标的优点及不足：指标的优点及不足：优点：优点：考虑了项目的整个寿命期，并全面考虑考虑了项目的整个寿命期，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；了项目在整个计算期内的经济状况；计算简便；计算简便；对于多方案评价不须构造差额方案；判断直观，对于多方案评价不须构
13、造差额方案；判断直观，可直接用于方案优劣排序和方案的选择。可直接用于方案优劣排序和方案的选择。不足：不足：不能说明在项目运营期间各年经营成果，不能说明在项目运营期间各年经营成果，不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率，且确定符合经济现实的且确定符合经济现实的基准折现率基准折现率ic较困难。较困难。6、关于、关于基准收益率（基准贴现率）基准收益率（基准贴现率）在计算净现值指标时，在计算净现值指标时，ic是一个重要的参数。基是一个重要的参数。基准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望收益率（收益率（MARR，m
14、inimum attractive rate of return）。是投资者进行投资可以接受的一个低）。是投资者进行投资可以接受的一个低界限标准。界限标准。是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参数，由国家公布。重要的一个经济参数，由国家公布。合理确定基准收益率，对于投资决策极为合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。重要。基准贴现率定得太高，可能会使经济效益基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒绝；好的方案被拒绝；如果定得太低，则可能会接
15、受过多的方案如果定得太低，则可能会接受过多的方案通常要求：通常要求：基准贴现率基准贴现率 货款利率货款利率二、二、净现值率净现值率NPVR(Net Present Value Rate)1、概念：、概念：是项目财务净现值与项目总投资现值之比是项目财务净现值与项目总投资现值之比其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值现值是一个考察项目是一个考察项目单位投资盈利能力单位投资盈利能力的动态指标。的动态指标。2、计算公式计算公式pNPVNPVRIktctptiFPII0),/(投资现值投资现值3、评价标准：、评价标准：对于独立方案评价，应使对于独立方案评价，
16、应使FNPVR0FNPVR0，方案才能接，方案才能接受；受；对于多方案评价，凡对于多方案评价，凡FNPVRFNPVR0 0的方案先行淘汰，的方案先行淘汰，在余下方案中，应将在余下方案中，应将FNPVRFNPVR与投资额、财务净现与投资额、财务净现值结合选择方案。值结合选择方案。4 4、注意：、注意：计算投资现值与净现值的计算投资现值与净现值的折现率应一致折现率应一致。三、内部收益率三、内部收益率IRR（Internal Rate of Return）1、概念；、概念；指方案指方案计算期内计算期内可以使净现金流量的可以使净现金流量的净现值等净现值等于零的折现率于零的折现率。内部收益率是这项投资实
17、际能达到的内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益最大收益率率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。项目盈利能力的一个主要动态指标。0()10ntttNPV IRRCICOIRR（）（）2、理论数学表达式：、理论数学表达式：0()1ntttNPV iCICOi（）（）NPVi0i*NPV1ic1ic2NPV23、IRR的计算方法的计算方法：线性插值法线性插值法 )(|)(|)()(122111*iiiNPViNPViNPViiIRR4、评判标准：、评判标准：若若IRRic，则则 NPV 0 可行可行 方案在经济上可以接受；方
18、案在经济上可以接受；若若IRRic，则，则NPV 0 不可行不可行 方案在经济上应予拒绝。方案在经济上应予拒绝。5.IRR的经济含义 在项目的整个寿命期内按折现率iIRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。在项目寿命周期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。项目的偿付能力完全取决于项目内部，故称“内部收益率”。6.IRR指标的优点与不足：指标的优点与不足：优点：优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况；不需要事先确定一个基计算期内的经济状况；不需要事先确定一个基准收益率，不受外部参数的影响，完全取决于准收
19、益率，不受外部参数的影响，完全取决于投资过程的现金流量。投资过程的现金流量。不足：不足：财务内部收益率计算比较麻烦；对于具财务内部收益率计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。收益率。【例3-1】某项工程方案的现金流量如下表所列，设其行业基准收益率为10%。试用内部收益率法分析判断该方案是否可行。年012345净现金流量（万元）2000500500500500120012005002000032154500年500300(12%)2000300(/
20、,12%,1)500(/,12%,3)(/,12%,1)1200(/,12%,5)21()0NPVP FP AP FP F 万元(14%)2000300(/,14%,1)500(/,14%,3)(/,14%,1)1200(/,14%,5)91()0NPVP FP AP FP F 万元112112()()()|()|2112%(14%12%)219112.4%NPV iIRRiiiNPV iNPV i量的现值出现正值年份净现金流现值的绝对值上一年累计净现金流量始出现正值的年份数累计净现金流量现值开)1(tP00)1()(tPttctiCOCI 2、计算公式：、计算公式：四、动态投资回收期四、动态
21、投资回收期 Pt1、概念：在给定的基准收益率下，用方案各年的、概念：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的现值净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间。来回收全部投资现值所需的时间。【例3-2】某工程项目逐年支出、收入如下表所示，已知基准贴现率i0=10%，求静态、动态投资回收期、净现值、净年值、净现值率和内部收益率。年份项目012347 812投资100800100经营费用300450485收入350700700年份净现金流累计净现金流量净现金流量现值累计净现金流量现值净现金流现值累计净现金流现值01001001001001001001800900727.28827.28695.6879
22、5.682100100082.64909.9275.6871.2935095037.56872.3632.87838.424250750170.75701.61142.95695.455250450155.225546.38124.30571.166250200141.125405.26108.07463.09725050128.30276.9693.97369.1158215265100.29176.6570.28298.83921548091.8285.4861.12237.711021569582.382.5953.14184.561121591075.3572.7646.2138.36
23、12215112568.50141.2640.1898.172 0 066.8()2 5 0PT年*2.594i1010.03()75.356pT 当 10%时，年141.261()141.261(/,10%,12)20.731()141.2610.1552909.92141.26110%(15%10%)141.261 98.17412.95%NPVNAVA PNPVIIRR万元万元选择题1.在下列投资方案评价指标中，反映借款偿债能力的指标是（）。A.偿债备付率和投资收益率 B.利息备付率和偿债备付率C.利息备付率和投资收益率 D.内部收益率和借款偿还期2.在投资方案评价中，投资回收期只能作为
24、辅助评价指标的主要原因是（）。A.只考虑投资回收前的效果，不能准确反映投资方案在整个计算期内的经济效果B.忽视资金具有时间价值的重要性，在回收期内未能考虑投资收益的时间点C.只考虑投资回收的时间点，不能系统反映投资回收之前的现金流量D.基准投资回收期的确定比较困难，从而使方案选择的评价准则不可靠 解析：解析：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。但是，投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。所以，投资回收期作为方案选择和项目排队的
25、评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标。3.下列关于基准收益率的表述中正确的是（）。A.基准收益率是以动态的观点所确定的投资资金应当获得的平均赢利率水平B.基准收益率应等于单位资金成本与单位投资的机会成本之和C.基准收益率是以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平D.评价风险小、赢利大的项目时，应适当提高基准收益率 解析：解析：基准收益率是以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定，要综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。评价一个项目时，要以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，补贴率越高，所以对于风险小、
26、赢利大的项目，应适当降低基准收益率。4.某项目初期投资额为2000万元，从第1年年末开始每年净收益为480万元。若基准收益率为l0，并已知（PA，10，5）=3.7908和（PA，10，6）=4.3553，则该项目的静态投资回收期和动态投资回收期分别为（）年。A.4.167和5.33B.4.167和5.67 C.4.83和5.33 D.4.83和5.67解析：解析：静态投资回收期Pt =2000480=4.167（年）；在等额现金流量计算中，等额系列现值系数：（PA，i，）=（1+i）一li（1+i）=2000480=4.167，由此可求得动态投资回收期为：5.67年。5.在下列投资方案评价指标中，不考虑资金时间价值的指标是（）。A.利息备付率和内部收益率 B.资金利润率和净现值率C.利息备付率和借款偿还期 D.净年值和内部收益率6.在下列投资方案经济效果评价指标中，属于投资方案盈利能力动态评价指标的是（）。A.内部收益率和投资收益率 B.净现值率和利息备付率 C.净现值率和内部收益率 D.净现值和总投资利润率7.净现值作为评价投资方案经济效果的指标，其优点是（）。A.全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况B.能够直接说明项目在整个运营期内各年的经营成果C.能够明确反映项目投资中单位投资的使用效率D.不需要确定基准收益率而直接进行互斥方案的比选
