1、第六章共同基金第六章共同基金1.共同基金的含义2.共同基金的产生和发展3.共同基金的种类4.共同基金的净值计算、资产负债表与费用结构5.共同基金的投资风格、风险控制6.中国的共同基金6-1感谢你的观看2019年5月18日共同基金的含义共同基金的含义共同基金又称证券投资基金、公募基金是一种汇集不特定投资者的资金，投资于证券市场，如股票，债券，或货币市场金融商品的金融机构共同基金在收取投资人资金的同时并给予投资人相对应的股份，最后将基金所得的收益按持股比例分享给投资者。从本质上来说，共同基金可以看做是一种间接通过基金管理人代理投资的一种方式，投资人通过基金管理人的专业资产管理，利益共享、风险共担，
2、以期得到比自行管理更高的回报6-2感谢你的观看2019年5月18日共同基金在资本市场的角色共同基金在资本市场的角色为实体经济拓宽融资渠道将社会上闲散且分散的资金汇集起来投资于证券市场，效果上等于扩大了融资的渠道，实际上起到了将储蓄资金转化为生产资金的作用为中小投资者拓宽投资渠道共同基金最低投资额一般较低，买卖程序也相对简便推动金融行业创新与证券市场发展为社会保障体制的改革提供了重要支持和推动力量共同基金的专业化投资服务，为社会保障体制改革中的各个支柱（社保基金、企业年金、商业保险资金等）提供资金保值增值的重要渠道6-3感谢你的观看2019年5月18日共同基金的相对优势共同基金的相对优势较小的风
3、险共同基金汇集了中小投资者的小额资金后，可以投资的资产品种相较于一般投资人的资产组合得以丰富许多，能大大降低组合的非系统风险较专业的资产管理服务基金管理机构拥有众多的经济专家、财务专家以及投资分析师，对国内外的政治、经济形势以及各行业、公司的运营都有系统的研究较低的进入门槛共同基金最低投资额一般较低，买卖程序非常简便较为成熟的监管制度6-4感谢你的观看2019年5月18日共同基金的产生和发展共同基金的产生和发展共同基金在世界上已经有超过两百年的历史最早的基金雏形产生于18世纪的荷兰，规范的基金机构诞生于19世纪的英国：1868年世界第一只公认的共同基金“海外及殖民地政府信托”现代意义上的共同基
4、金，1924年在美国出现：“马萨诸塞投资信托基金”（Massachusetts Investment Trust）1929年经济危机后，美国出台了多部法律，建立了对证券市场（包括共同基金业）和金融市场的监管体制1970年代之前，基金行业的成长是相对相当缓慢的1970年代，共同基金的产品和服务趋于多样化，规模也巨量的增加1996年，共同基金资产更是超过了传统的商业银行的资产，成为美国第一大金融机构产业6-5感谢你的观看2019年5月18日共同基金的产生和发展（续）共同基金的产生和发展（续）美国共同基金的资产净值与基金数量（1950-2012）年份资产净值（10亿美元）基金只数 年份资产净值（10
5、亿美元）基金只数19502.53982006103988117196017.031612007120018023197047.623612008960480191980134.76564200911113765919901065.193079201011832754819952811.2957612011116277580200069658370201213045758220058891797420141501777076-6感谢你的观看2019年5月18日共同基金的产生和发展（续）共同基金的产生和发展（续）进入21世纪以后，全球基金业的规模继续膨胀截至2012年底，全球基金业资产规模达到26
6、.8万亿美元，基金数目超过7.3万只在各种基金类型中，股票基金的资产规模和数目都居于优势，不过由于世界经济的不景气、股市低迷，股票基金的比重在下降。而债券基金的资产规模在显著上升全球投资基金的资产主要集中在北美和欧洲全球范围内共同基金的资产净值（2006-2013，单位十亿美元）地区地区2006200620072007200820082009200920102010201120112012201220132013全球全球$21,809$26,131$18,920$22,946$24,710$23,797$26,837$30,049美洲美洲$11,470$13,423$10,582$12,579
7、$13,598$13,530$15,140$17,156欧洲欧洲$7,804$8,935$6,231$7,546$7,903$7,220$8,230$9,374亚洲，大洋洲亚洲，大洋洲$2,456$3,678$2,038$2,715$3,067$2,921$3,322$3,375非洲非洲$78$95$69$106$142$125$145$1436-7感谢你的观看2019年5月18日共同基金的产生和发展（续）共同基金的产生和发展（续）全球基金业资产净值规模（19992013年，单位：10亿美元）基金类型基金类型1999199920002000200220022004200420062006200
8、820082009200920102010201120112012201220132013股票基金股票基金5,8785,9624,204721910,4316,4268,85410,4719,48710,70613600债券基金债券基金2,1042,0772,53433133,8823,3934,5525,4145,8217,0137,313货币市场基货币市场基金金2,2872,4833,19033233,8485,7805,3054,9934,6934,7854795平 衡 型平 衡 型/混混合型基金合型基金9711,02291814452,1161,8252,4002,7782,7343,
9、1223846其他其他551902293986766768401,0101,0181,1701286总计资产规总计资产规模模11,39111,87111,3241616520,95318,89822,90624,66523,75326,79630,8406-8感谢你的观看2019年5月18日共同基金的种类：按投资对象共同基金的种类：按投资对象股票基金(stock fund)投资标的主要为股票的基金，是最为普遍的一种基金根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金债券基金(bond fund)投资标的主要为债券的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以
10、上的基金资产投资于债券的为债券基金混合基金(mixed funds)指同时以股票、债券、货币市场工具为投资对象，并未把主要资产投资在任一市场的基金货币市场基金(money market funds,MMFs)投资对象主要是短期国库券、政府机构债券、中央银行票据、金融债券、银行承兑票据、银行定期存款单和商业票据等流动性强的货币市场品种6-9感谢你的观看2019年5月18日共同基金的种类：按投资风格共同基金的种类：按投资风格成长型基金（growth funds）追求资本长期增值，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的新兴行业公司，或者可能反转现在处于困境的公司的股票收入型基金（income fun
11、ds）投资对象主要是固定配发股息的股票或是派息较高的债券派发股息的频率和额度都较为固定平衡型基金（balanced funds）同时长期资本增值，又追求各期收入稳定性的基金其组成成分、风险和收益状况皆介于成长型基金和收入型基金之间6-10感谢你的观看2019年5月18日共同基金的种类：按申赎规则共同基金的种类：按申赎规则开放式基金(Open-end Fund)发行总额不固定，投资者根据市场状况和自己的投资决策，决定是否依照基金公司的报价申购或赎回基金单位封闭式基金(Closed-end Fund)设立时，只要达到了初次发行的预定额度后，基金即宣告成立，在封闭期内不再增加或减少两者募集方式的差别
12、导致了经营方式的差异流动性差异专栏：LOF与ETF6-11感谢你的观看2019年5月18日共同基金的种类：按资金来源共同基金的种类：按资金来源国内基金指来源于本国并投资于国内金融市场的投资基金。国内基金多半在一国基金市场上占主要的角色国际基金（international fund）指资金来源于国内，但投资于境外金融市场的投资基金离岸基金（offshore fund）基金资本从境外筹集并投资于境外金融市场的基金在中国香港特区的基金市场上，主体就是离岸基金海外基金指基金的发行对象为境外投资者，投资方向是境内的证券市场，对被投资对象国家来说，则称为海外基金QFII（Qualified Foreign
13、 Institutional Investors,合格的境外机构投资者）6-12感谢你的观看2019年5月18日共同基金的种类：按募集方式共同基金的种类：按募集方式私募发行是指面向少数特定的投资者发行基金的方式，发行的对象一般是大的机构和富有的个人对冲基金这类投资风险较高的基金只能采取私募的发行方式公募发行又叫公开发行，指向广大的社会公众发行基金，社会投资者都可以认购基金单位由于面向广大投资者，各国对公募发行的监管比较严格6-13感谢你的观看2019年5月18日共同基金的资产净值计算共同基金的资产净值计算资产净值定义衡量基金价值是否增加的最直观的指标，称作单位净资产价值，简称单位资产净值(Ne
14、t Asset Value，NAV)计算公式：NAV=（基金总资产-基金总负债）/基金份额总数例如，某共同基金投资于1000股A公司股票，现价37.75元；2000股B公司的股票，现价43.70元；1500股C公司的股票，现价46.67元。该共同基金发行在外的份额共15000份，该基金今日的NAV可计算为：NAV=（100037.75）+（200043.70）+（150046.67）15000=13.01以上的范例忽略了基金的固定费用与其他负债的情形，并假设基金将全部的资产投入在股票市场上，现实状况中，开放式基金是无法持有这样的资产组合的6-14感谢你的观看2019年5月18日事前价和事后价事
15、前价和事后价事前价计算法（backward price）：又称已知价，或称历史计价（historical price）。采用此法的基金管理公司使用前一个证券市场交易日的证券收盘价来计算基金所拥有的金融资产的总值，进而得出单位资产净值事后价计算法（forward price）：又称未知价，或称预约计价。采用此法的基金管理公司使用当日证券市场上各种金融资产的收盘市场价格来计算基金的单位资产净值目前世界各国对开放式基金的申购赎回大多采用未知价法6-15感谢你的观看2019年5月18日共同基金的收益率与费用结构共同基金的收益率与费用结构评估基金绩效时，可以根据基金管理公司每日公布的净资产价值指标，对其
16、进行连续地跟踪观察计算公式：例如，假设某基金在2011年9月5日的单位净值为1.0508元/单位，2012年3月25日的单位净值为1.1099元/单位，期间基金曾经在2012年2月19日每10单位派息0.20元，那么这一阶段该基金的简单净值增长率则为：11tttttNAVDNAVNAVR%53.70508.102.00508.11099.16-16感谢你的观看2019年5月18日共同基金的费用结构共同基金的费用结构交易费用一种是只有一个价格，即基金的单位资产净值。基金公司在投资者申购基金单位时会另外收取申购费用，在投资者赎回时扣除赎回费。中国目前开放式基金的申购赎回中采用的是这种定价方式第二种
17、是报两种价格，即基金的卖出价和买入价卖出价（申购价）=基金单位资产净值+申购费买入价（赎回价）=基金单位资产净值-赎回费运营费用：指基金在运作过程中发生的费用，主要包括管理费、托管费、其它费用等Expense ratio=每年向股东收取的所有费用之和/NAV6-17感谢你的观看2019年5月18日共同基金的共同基金的资产负债表资产负债表资产：资产：数值数值(元元)负债：负债：数值数值(元元)银行存款银行存款541,426,146.54 短期借款-结算备付金结算备付金3,913,096.29 交易性金融负债-存出保证金存出保证金1,119,141.20 衍生金融负债-交易性金融资产交易性金融资产
18、5,317,970,123.92 卖出回购金融资产款-其中：股票投资其中：股票投资5,017,546,057.22 应付证券清算款-基金投资基金投资-应付赎回款8,501,327.64债券投资债券投资300,424,066.70 应付管理人报酬7,622,700.11资产支持证券投资产支持证券投资资-应付托管费1,270,450.01衍生金融资产衍生金融资产-应付销售服务费-买入返售金融资产买入返售金融资产-应付交易费用24,691,555.24应收证券清算款应收证券清算款62,983,033.52 应交税费-应收利息应收利息2,314,324.29 应付利息-应收股利应收股利-应付利润-应收
19、申购款应收申购款622,725.86 递延所得税负债-递延所得税资产递延所得税资产-其他负债376,539.82其他资产其他资产-负债合计42,462,572.82资产总计资产总计5,930,348,591.62 所有者权益:实收基金7,902,074,792.15未分配利润-2,014,188,773.35所有者权益合计5,887,886,018.80负债和所有者权益总计5,930,348,591.621、此基金为股票型基金，有约85%的资产放在股票市场上，另外5%则放在债券上2、负债的部份除了交易费用之外，当期的赎回款，管理人报酬，托管费等都占了一定的比例2-18感谢你的观看2019年5月
20、18日共同基金的投资风格共同基金的投资风格共同基金的投资风格投资风格(Investment Style)就是不同投资方式的回报与风险的集合同样风格的基金会有类似的回报与风险目前国内外衡量投资基金组合特征，主要从两个尺度上进行，一个是成长价值尺度，一个是大、小市值尺度股票的成长价值取向主要是由一系列比例所决定，这些比例主要包括：市盈率（P/E ratio）和市净率（P/B ratio）成长型风格和价值型风格大市值风格和小市值风格晨星风格指数6-19感谢你的观看2019年5月18日晨星投资风格箱晨星投资风格箱6-20感谢你的观看2019年5月18日共同基金的共同基金的风险风险共同基金的风险管理投资
21、者为中小投资者，保护他们的利益对维护公平很重要开放式基金的流动性管理是一个关键的问题专栏：开放式基金的流动性风险管理共同基金的代理人风险净值操纵：通常是在基金在交易日的最后几分钟，用相对不多的交易量拉抬股票价格，使基金净值大幅增加操纵市场：对倒、拉托、倒仓6-21感谢你的观看2019年5月18日美国基金监管美国基金监管体系体系美国基金监管实行法律约束下的集中管理体制，其监管体系大致分为四个层次全国证券交易委员会，它是基金的主要监管机关美国金融业监管局（FINRA），是证券行业的自律性组织保护投资者协会基金公司和基金的受托人，它独立于基金经理人，根据基金公司章程或信托契约监督基金经理人的经营活动
22、6-22感谢你的观看2019年5月18日中国中国基金监管基金监管体系体系中国基金监管机构主要包括中国证监会及其派出机构证券交易所基金业自律组织对于商业银行所从事的基金业务，由中国银监会与中国证监会共同行使监管职责6-23感谢你的观看2019年5月18日中国的共同基金中国的共同基金中国基金业的发展分为六个阶段第一阶段为萌芽时期（1985-1990），主要是境外中国概念基金的发展时期，此时期以一些由中资或外资金融机构在境外设立的“中国概念基金”为代表第二阶段（1991-1997）为老基金时代，该阶段以中国人民银行作为基金业主管机关，没有全国性的法规规范，主要发行了79只老基金第三阶段（1998-2
23、002）为封闭式基金的发展阶段第四阶段（2002-2005）为开放式基金起步发展阶段第五阶段（2006-2007）为开放式基金跨越发展阶段第六阶段（2008-至今）为基金稳步发展时期。6-24感谢你的观看2019年5月18日中国的共同基金中国的共同基金中国基金管理公司、基金数量和净资产的发展概况年度年度项目项目19981998199919992000200020012001200220022003200320042004200520052006200620072007200820082009200920102010201120112012201220132013基 金 管基 金 管理 公 司理
24、 公 司数目数目（家）（家）6101015213445535859616063667389基 金 数基 金 数目（只）目（只）52233517111016121830734543855670492411731552其 中：其 中：开 放 式开 放 式基金基金0003175610716425431140652566588511051415基 金 资基 金 资产 净 值产 净 值（亿元）（亿元）1075748468211230171632464691856532754193882676125201217502866131179其 中：其 中：开 放 式开 放 式基金基金000118513854243738696941303901867325522239082042127248278702-25感谢你的观看2019年5月18日
