1、2023-2-111 财务管理财务管理 课程教学内容课程教学内容彭莉财务会计系财务会计系长沙理工大学长沙理工大学2023-2-112目录 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 筹资管理概述 第四章 所有权融资 第五章 债权融资 第六章 长期筹资决策 第七章 长期投资管理 第八章 收入分配管理 2023-2-113财务管理课程简介：财务管理课程简介：财务管理是一门综合性，边缘性财务管理是一门综合性，边缘性学科学科 财务管理是一门很重要的学科财务管理是一门很重要的学科 财务管理与会计的关系财务管理与会计的关系 财务管理三大理论支柱 MM理论理论 资本资产定价模型资本资产定价模型 CAP
2、M 期权定价期权定价理论理论 OPM2023-2-1142023-2-115教学重点：教学重点：概念概念 思维思维 运用运用 2023-2-116 Education is not the filling of a pail but the lighting of a fire._Irish poet:Yeats 教育不是注满一桶水，而是点燃教育不是注满一桶水，而是点燃一把火。一把火。2023-2-117对基础理论的思辨性学习：科斯的故事对基础理论的思辨性学习：科斯的故事2023-2-119思考创造价值：思考创造价值：5“Why”分析法分析法2023-2-1111 第一章第一章 总论总论 1
3、1 财务管理的产生与发展财务管理的产生与发展 2 2 财务管理的内容财务管理的内容 3 3 财务管理的目标财务管理的目标 4 4 财务管理的职能和组织财务管理的职能和组织 5 5 财务管理的外部财务管理的外部环境环境2023-2-1112第一章第一章 总论总论 1.1 1.1 财务管理的产生与发展财务管理的产生与发展 一、产生一、产生 财务活动产生的条件：社会分工社会分工 出现货币出现货币 商品生产商品生产 2023-2-1113二、二、发展发展 1、筹资阶段（19世纪末，20世纪初）代表作：代表作：格林，公司财务，格林，公司财务，1897 阿瑟阿瑟.s.大明，公司理财论，大明，公司理财论，1
4、9202023-2-11142、内部控制阶段 3、投资管理阶段 4、以资本运作为重心的综合管理阶段 道.琼 斯工业指数道.琼 斯工业指数727236036060600 050501001001501502002002502503003003503504004001920192019291929193319332023-2-1115三三 、财务管理在中国、财务管理在中国 4、财务管理学发展趋势、财务管理学发展趋势（1）财务数量分析更加重要；）财务数量分析更加重要；（2）财务管理内容更加多样；）财务管理内容更加多样；（3）财务管理方法更加先进；）财务管理方法更加先进；（4）国际财务日益受到重视；）
5、国际财务日益受到重视；（5）财务战略管理日趋重要。）财务战略管理日趋重要。2023-2-1117财务管理理论的发展财务管理理论的发展 传传统统财财务务理理论论市场效市场效率率19561956组合理组合理论论19571957CAPM CAPM 19631963资本结资本结构构19561956股利政股利政策策19611961信号理论信号理论19771977信息不对信息不对称称19771977罗尔批评罗尔批评19771977APT APT 19761976OPMOPM 1971 1971 将财务放到企业将财务放到企业治理结构里研究治理结构里研究Pricing Pricing Theory Theor
6、y代理理论代理理论19761976传统期传统期（1950年前）年前）成熟期成熟期（1950-1970）深化期深化期（1970-现在）现在）2023-2-11181.2 1.2 财务管理的内容财务管理的内容 一、一、财务管理的对象财务管理的对象现金及其流转现金及其流转（一）现金流转的概念（一）现金流转的概念 在生产经营过程中，现金变为非现金在生产经营过程中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。始的流转过程称为现金流转。（二）现金的短期循环（二）现金的短期循环现 金股东投资股利银行借入归还现购原材料商业信用赊购 营业费
7、人工成本在产品产成品管理和销售费用赊销应收账款收款现销偿还（三）现金的长期循环（三）现金的长期循环现 金投资固定资产出售折旧在产品产成品赊销应收账款收款现销注意长期循环的两个特点：注意长期循环的两个特点：1、折旧是现金的一种来源、折旧是现金的一种来源例如：例如：ABC公司的损益情况如下（单位：元）：公司的损益情况如下（单位：元）：销售收入销售收入 100 000 制造成本制造成本（不含折旧）（不含折旧）50 000 销售和管理费用销售和管理费用 10 000 折旧折旧 20 000 80 000税前利润税前利润 20 000 所得税（所得税（30%）6 000税后利润税后利润 14 000分析
8、：分析：现金增加额现金增加额=现金流入现金流入-现金流出现金流出 =销售收入销售收入-（付现成本（付现成本+付现费用付现费用+所得税）所得税）=100 000-（50000+10000+6000）=34 000（元）（元）税后利润税后利润+折旧折旧=14000+20000=34000如果如果ABC公司本年亏损公司本年亏损销售收入销售收入 100 000 制造成本制造成本（不含折旧）（不含折旧）90 000 销售和管理费用销售和管理费用 10 000 折旧折旧 20 000 120 000亏损亏损 （20 000）现金增加额现金增加额=现金流入现金流入-现金流出现金流出 =销售收入销售收入-（付
9、现成本（付现成本+付现费用）付现费用）=100 000-（90000+10000）=0（元）（元）税后利润税后利润+折旧折旧=-20000+20000=02、长期循环和短期循环的联系、长期循环和短期循环的联系2023-2-1123（四）现金流转的不平衡（四）现金流转的不平衡 1、内部环境对现金流转的影响 盈利企业的现金流转盈利企业的现金流转 亏损企业的现金流转亏损企业的现金流转 亏损额亏损额 折旧额的企业折旧额的企业 亏损额亏损额 折旧额的企业折旧额的企业 扩充企业的现金流转扩充企业的现金流转 2023-2-11242、外部环境对现金流转的影响 市场的季节性变化市场的季节性变化 经济的波动经济
10、的波动 通货膨胀通货膨胀 竞争竞争2023-2-1125 二二 、财务管理的主要内容、财务管理的主要内容 （一）投资管理（一）投资管理 （二）筹资管理（二）筹资管理 （三）利润分配管理（三）利润分配管理 2023-2-1126三、三、企业财务关系及其协调企业财务关系及其协调（一）企业财务关系 是指企业在财务活动中与是指企业在财务活动中与有关利益主体之间发生的经济关有关利益主体之间发生的经济关系。系。2023-2-1127（二）、企业主要财务关系 1、与出资者之间的关系、与出资者之间的关系 2、与债权人之间的关系、与债权人之间的关系 3、与政府之间的关系、与政府之间的关系 4、与市场交易者的关系
11、、与市场交易者的关系 5、与被投资企业的关系、与被投资企业的关系6、企业内部的财务关系、企业内部的财务关系 2023-2-1128（三）、股东、经营者和债权人的冲突与协调 1、经营者的追求、经营者的追求 物质需求物质需求 非物质需求非物质需求 闲暇闲暇 2023-2-11292、经营者背离股东目标的表现道德风险和逆向选择 道德风险合同后的机会主义合同后的机会主义 逆向选择合同前的机会主义合同前的机会主义 产生的原因：产生的原因：信息不对称，有私有信信息不对称，有私有信息，隐蔽行为的存在。息，隐蔽行为的存在。2023-2-1130“败德败德”（Moral Hazard）问问题题 不做错事，但不十
12、分卖力，但求没有法不做错事，但不十分卖力，但求没有法律，行政责任即可律，行政责任即可 违背股东利益，挥霍公司财产违背股东利益，挥霍公司财产 经营者偏好短期见效的投资，而不选择经营者偏好短期见效的投资，而不选择对公司更有利的长期投资对公司更有利的长期投资 对风险的偏好更保守对风险的偏好更保守 2023-2-11313、对经营者的激励和约束 股东控制机制股东控制机制 外部控制机制外部控制机制 2023-2-1132股东控制机制 工资与效益挂钩工资与效益挂钩 优点：优点：看不到过程，但看得到结果看不到过程，但看得到结果 缺点：缺点：1、使经营者更加厌恶风险。、使经营者更加厌恶风险。2、考核标准若不全
13、面，效果不好。、考核标准若不全面，效果不好。3、激励机制会不同程度的破坏企、激励机制会不同程度的破坏企业和谐的环境和雇员之间有效率的合作。业和谐的环境和雇员之间有效率的合作。监管监管 “搭便车搭便车”（Free Rider）现象现象 高薪养廉高薪养廉 2023-2-1133外部控制机制外部控制机制 兼并收购兼并收购 贷款人和破产威胁贷款人和破产威胁 产品市场的约束力产品市场的约束力 经理市场经理市场 4、股东和债权人、股东和债权人债权人在借出资金时考虑的因素：1、公司现有资产的风险2、预计新添资产的风险3、公司现有的负债比率4、公司未来的资本结构等股东伤害债权人利益通常采用的方法：股东伤害债权
14、人利益通常采用的方法：1、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预计风险要高的项目。2、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当 局发行新债，致使就债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有：债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有：1、寻求立法保护：如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财、寻求立法保护：如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财 产等。产等。2、在借款合同中假如限制性条款，如规定资金的用途、规定不、在借款合同中假如限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。得发行新债或限制发行新债的数额等。3、发现公
15、司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新 的借款或提前收回借款。的借款或提前收回借款。2023-2-1136什么是财务管理？财务管理是企业组织财务活财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一门学动，处理财务关系的一门学科。科。2023-2-1137 1.3 财务管理的目标财务管理的目标 一、企业的目标 生存生存 企业生存的基本条件企业生存的基本条件：以收抵支；到期偿债以收抵支；到期偿债 企业生存的主要威胁企业生存的主要威胁：长期亏损长期亏损（内在原因）；内在原因）；不能偿还到期债务不能偿还到期债务（直接原因）直接原因）。发展发展
16、 获利获利 企业的目标企业的目标生存生存条件条件以收抵支以收抵支到期偿债到期偿债对财务管理的要求对财务管理的要求力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去。稳定地生存下去。发展发展集中表现为扩大集中表现为扩大收入，对财务管收入，对财务管理的要求理的要求筹集企业发展所需资金筹集企业发展所需资金获利获利对财务管对财务管理的要求理的要求 通过合理、有效的使用资金使企业通过合理、有效的使用资金使企业获利。获利。2023-2-1139二二 、财务管理的整体目标、财务管理的整体目标 1、总产值最大化
17、、总产值最大化 2、利润最大化、利润最大化(Profit Maximization)没有考虑利润的没有考虑利润的 取得时间取得时间 没有考虑所获得的利润和投入资本额的关系没有考虑所获得的利润和投入资本额的关系 没有考虑获取利润的所承担风险的关系没有考虑获取利润的所承担风险的关系 3、股东财富最大化、股东财富最大化(Stockholder Value)（1 1）股东财富的概念）股东财富的概念上市公司股东财富是指股东所拥有的公上市公司股东财富是指股东所拥有的公司股票的市场价值。司股票的市场价值。股东财富股东财富=公司股份总数公司股份总数每股市价每股市价 股东财富最大化即为每股市价最大化股东财富最大
18、化即为每股市价最大化非上市公司股东财富可用净资产收益率非上市公司股东财富可用净资产收益率或每股收益来计量。或每股收益来计量。2023-2-11402023-2-1141（3）股东财富最大化目标的缺陷）股东财富最大化目标的缺陷对非上市公司不太适用；对非上市公司不太适用；上市公司的股价有时会歪曲公司的经营上市公司的股价有时会歪曲公司的经营业绩；业绩；片面强调股东利益，会引起其他利益主片面强调股东利益，会引起其他利益主体的不满；体的不满；非上市公司股东财富的计量基础仍是利非上市公司股东财富的计量基础仍是利润，无法从根本上克服利润最大化目标润，无法从根本上克服利润最大化目标的缺陷。的缺陷。2023-2
19、-11422023-2-1143企业类型企业类型按出资者不同独资企业独资企业合伙企业合伙企业公司公司无限公司无限公司有限公司有限公司有限责任公司有限责任公司上市公司上市公司 股价的高低代表投资大众股价的高低代表投资大众对公司价值的客观评价。对公司价值的客观评价。股份有限股份有限公司公司4、企业价值最大化、企业价值最大化(Company Value)（1 1）企业价值的概念）企业价值的概念 企业价值是指通过市场评价而确企业价值是指通过市场评价而确定的企业买卖价格，即企业资产的市定的企业买卖价格，即企业资产的市场价值。场价值。企业价值企业价值=债务市场价值债务市场价值+股票市场价值股票市场价值20
20、23-2-1144（2 2）企业价值的相关概念）企业价值的相关概念账面价值：账面价值：经营良好的企业，其市场价经营良好的企业，其市场价值高于账面价值。值高于账面价值。股票价格：股票价格：企业价值与股票价格正相企业价值与股票价格正相股东财富：股东财富：送股与股东财富增长。送股与股东财富增长。现金流量与利润：现金流量与利润：企业价值等于企业未企业价值等于企业未来自由现金流量的折现值，它不仅包括来自由现金流量的折现值，它不仅包括新创价值新创价值利润，还包括企业未来创利润，还包括企业未来创造价值的能力。造价值的能力。2023-2-1145（3 3）企业价值最大化目标的优点）企业价值最大化目标的优点考虑
21、了货币时间价值；考虑了货币时间价值；考虑了风险因素；考虑了风险因素；克服了短期行为；克服了短期行为；兼顾了各个利益集团的利益。兼顾了各个利益集团的利益。2023-2-11462023-2-11472023-2-1148财务管理目标的争议财务管理目标的争议 不同的企业在不同的阶段应有不同的目不同的企业在不同的阶段应有不同的目标标 “利益相关者利益相关者”（Stakeholder）理论理论 社会责任社会责任2023-2-1149三、三、财务管理的分部目标财务管理的分部目标 1、企业筹资管理的目标、企业筹资管理的目标 在满足生产经营需要的情况下，在满足生产经营需要的情况下，不断降低经营成本和财务风险
22、。不断降低经营成本和财务风险。2、企业投资管理的目标、企业投资管理的目标 认真进行投资项目的可行性研究，认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。力求提高投资报酬，降低投资风险。2023-2-11501.4 财务管理的职能和组织 董董事事会会 总总经经理理 销销售售副副总总 财财务务副副总总 生生产产副副总总 财财务务长长 分分部部财财务务主主管管 主主计计长长 财财务务分分析析与与规规划划经经理理 筹筹资资经经理理 投投资资经经理理 现现金金经经理理 信信用用与与保保险险经经理理 税税务务会会计计师师 信信息息处处理理师师 财财务务会会计计师师 成成本本会会计计师师 20
23、23-2-1151财务经理与会计经理职责差别 财务经理职责财务经理职责：筹集资本筹集资本 资本运用资本运用 股利分配股利分配 银行与保管银行与保管 信用与收款信用与收款 保险保险 处理财务关系处理财务关系 会计经理职责：会计经理职责：外部报告外部报告 内部报告内部报告 计划和控制计划和控制 经济评价经济评价 保护资产保护资产 税务管理税务管理2023-2-1152英国财务经理的主要职责英国财务经理的主要职责 预测和规划预测和规划 有关融资决策有关融资决策 协调与控制协调与控制 证券市场事务证券市场事务剩余资金的短期投资，剩余资金的短期投资，重组与反收购重组与反收购2023-2-1153财务管理
24、的过程：财务预测财务预测 财务决策财务决策 财务计划与预算财务计划与预算 财务控制财务控制 财务分析财务分析 财务决策财务计划财务控制财务分析财务预测 财务检查2023-2-11551.5 财务管理的外部环境（Financial Environment)经济环境 法律环境 金融市场环境一、财务管理环境的概念一、财务管理环境的概念财务管理环境财务管理环境：指对企业财务活动产生指对企业财务活动产生影响作用的企业内外各种条件，包括经影响作用的企业内外各种条件，包括经济环境、法律环境、金融环境和社会文济环境、法律环境、金融环境和社会文化环境等。化环境等。财务管理环境是财务管理理论结构的逻财务管理环境是
25、财务管理理论结构的逻辑起点辑起点2023-2-1156二、财务管理环境的分类二、财务管理环境的分类（一）按环境包括的范围划分：（一）按环境包括的范围划分：宏观财务环境：宏观财务环境：对所有企业的财务管理均产生影响。对所有企业的财务管理均产生影响。微观财务环境：微观财务环境：只对特定企业的财务管理产生影响。只对特定企业的财务管理产生影响。（二）按环境与企业的关系划分：（二）按环境与企业的关系划分：企业外部财务环境：企业外部财务环境：有些属于宏观财务环境；有些属于微观财有些属于宏观财务环境；有些属于微观财务环境，如企业产品销售市场、企业资源的供应情况等。务环境，如企业产品销售市场、企业资源的供应情
26、况等。企业内部财务环境：企业内部财务环境：一般均属于微观财务环境。一般均属于微观财务环境。（三）按环境的变化状况划分：（三）按环境的变化状况划分：静态财务环境：静态财务环境：那些相对容易预见，变化不大的财务环境。那些相对容易预见，变化不大的财务环境。动态财务环境：动态财务环境：那些变化性强，可预见性差的财务环境。那些变化性强，可预见性差的财务环境。（一）经济环境（一）经济环境1 1、经济周期、经济周期 在在市场经济条件下，经济的发展与运行要经历复苏市场经济条件下，经济的发展与运行要经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段，在不同的发展阶段，采取不、繁荣、衰退和萧条几个阶段，在不同的发展阶段，采取不同
27、的理财策略。同的理财策略。2 2、经济发展水平、经济发展水平 衡衡量经济发展水平的指标：国内生产总值（量经济发展水平的指标：国内生产总值（GDPGDP）或）或国民生产总值（国民生产总值（GNPGNP）。）。发达国家：经济发展水平处于领先地位，财务管理水平高；发达国家：经济发展水平处于领先地位，财务管理水平高；发展中国家：经济发展水平、财务管理水平处于中间地位；发展中国家：经济发展水平、财务管理水平处于中间地位；不发达国家：经济发展水平、财务管理水平很低。不发达国家：经济发展水平、财务管理水平很低。3 3、经济体制：计划经济体制、市场经济体制。、经济体制：计划经济体制、市场经济体制。4 4、经济
28、政策：产业政策、货币政策、财税政策等。、经济政策：产业政策、货币政策、财税政策等。（二）法律环境（二）法律环境1 1、企业组织法律规范、企业组织法律规范企业组织形式：企业组织形式：个人独资企业：个人独资企业：非法人企业，业主承担非法人企业，业主承担无限责任无限责任合伙制企业：合伙制企业：非法人企业，合伙人承担非法人企业，合伙人承担无限责任无限责任公司制企业：公司制企业：法人企业，股东承担法人企业，股东承担有限责任有限责任2 2、税务法律规范：所得税、流转税、地方税等。、税务法律规范：所得税、流转税、地方税等。3 3、财务法律规范：企业财务通则、企业会计准则等、财务法律规范：企业财务通则、企业会
29、计准则等4 4、其它法律规范：证券法、经济合同法等、其它法律规范：证券法、经济合同法等（三）金融环境（三）金融环境1、金融市场的概念与作用、金融市场的概念与作用金融市场的作用金融市场的作用（1 1）筹资与投资：金融市场是企业筹资与投资的场所。）筹资与投资：金融市场是企业筹资与投资的场所。（2 2）分散风险：投资者通过金融市场建立投资组合，分散风）分散风险：投资者通过金融市场建立投资组合，分散风险险（3 3）金融资产价格的确定：通过买卖双方的相互作用，确定证）金融资产价格的确定：通过买卖双方的相互作用，确定证券价券价格。格。（4 4）转售市场：将尚未到期或无限期证券转让给其他投资者。）转售市场：
30、将尚未到期或无限期证券转让给其他投资者。（5 5）降低交易成本：金融中介机构的专业活动，降低了投资者）降低交易成本：金融中介机构的专业活动，降低了投资者的信息收集与交易成本。的信息收集与交易成本。2、金融市场的构成要素、金融市场的构成要素2、金融市场的构成要素、金融市场的构成要素2023-2-11633 3、金融市场的分类、金融市场的分类金融市场资金市场外汇市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市场短期存贷市场长期存贷市场长期证券市场一级市场二级市场4 4、金融资产的价值决定、金融资产的价值决定金融市场与企业理财金融市场与企业理财 金融市场是企业投资和筹资的场所金融市场是企业投资和筹资的场所 企
31、业通过金融市场使长短期资金互相转企业通过金融市场使长短期资金互相转化化 金融市场为企业理财提供有意义的信息金融市场为企业理财提供有意义的信息 2023-2-11672023-2-1168什么是财务管理的环境？什么是财务管理的环境？财务管理环境是指对企业财务财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。活动产生影响作用的企业外部条件。思考：思考：了解财务管理的理财环境有什了解财务管理的理财环境有什么现实意义？么现实意义？2023-2-1169国际投资环境的风险评价 发生内乱和革命的可能性发生内乱和革命的可能性 现政权（体制）的稳定性现政权（体制）的稳定性 政策的连续性政策的连续性 工
32、（产）业的成熟程度工（产）业的成熟程度 经济活动的扭曲性（通货膨胀，失经济活动的扭曲性（通货膨胀，失业等）业等）财政与金融政策的有效性财政与金融政策的有效性2023-2-1170 经济增长的潜力经济增长的潜力 战争的危险战争的危险 国际交流中可信赖的程度国际交流中可信赖的程度 国际收支结构与对外支付能力国际收支结构与对外支付能力 外资政策外资政策 汇价政策汇价政策20042004年公开发表的论文论点：年公开发表的论文论点：上海房产市场已经形成泡沫上海房产市场已经形成泡沫 微观经济学关于房产价格的理论指出房微观经济学关于房产价格的理论指出房产价格与当地居民收入成正比。对比考产价格与当地居民收入成
33、正比。对比考察上海的房价与美国的房价。尽管上海察上海的房价与美国的房价。尽管上海的家庭收入不足全美平均的的家庭收入不足全美平均的1/101/10，可是，可是上海的房价已经超过全美平均，而且超上海的房价已经超过全美平均，而且超过美国纽约和芝加哥的房价。过美国纽约和芝加哥的房价。2023-2-1171案例：案例：美国和上海：到哪里投资买房？美国和上海：到哪里投资买房？2023-2-11722023-2-11732023-2-1174请分析这篇文章判断失误的原因请分析这篇文章判断失误的原因2023-2-11752023-2-1176美国的房价远远落后于收入增长美国的房价远远落后于收入增长2023-2-1177 经济环境：中国经济快速增长，房地产经济环境：中国经济快速增长，房地产行业为地方经济发展的重要支柱行业；行业为地方经济发展的重要支柱行业；而美国经济增长缓慢，次贷危机爆发。而美国经济增长缓慢，次贷危机爆发。法律环境：美国持有环节房产税每年法律环境：美国持有环节房产税每年1-1-3%3%，中国几乎没有持有环节税，中国几乎没有持有环节税 金融市场环境：中国金融市场不够发达金融市场环境：中国金融市场不够发达，效率较低，投资风险高，投资品种匮，效率较低，投资风险高，投资品种匮乏；负利率；人民币升值。乏；负利率；人民币升值。2023-2-1178
