1、2023-2-14投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)工业项目流动资金估算 扩大指标估算法参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。分项详细估算法流动资金流动资产流动负债流动资产存货应收帐款周转现金流动负债应付帐款投资项目财务分析报表(1)工业项目流动资金估算工业项目流动资金估算 存货存货:包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件 应收帐款：应收帐款：周转现金：周转现金：应付帐款：应付帐款：投资项目财务分析报表(1)投
2、资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)主要的债务偿还方式 一次还本借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全部本金并支付当期利息；等额还本规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；等额摊还规定期限内分期等额摊还本金和利息；一次性偿付借款期末一次偿付全部本金和利息；“气球法”期中任意偿还本利，到期末全部还清投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)项目资金规划 资金运用涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。资金来源与资金结构l自有
3、资金与借入资金l国内资金与国外资金l资金结构与财务风险 资金平衡不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)清偿能力分析指标清偿能力分析指标 借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间）资产负债率负债总额/资产总额 流动比率流动资产总额/流动负债总额 速动比率速动资产总额/流动负债总额投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与
4、运用表销售收入及税金估算表现金流量表投资项目财务分析报表(1)第六章 不确定性分析 项目投资决策中收益与风险的权衡项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法主要的不确定性分析方法l盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点l敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果l概率分析：对项目风险作直观的定量判断概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险投资项目财务分析报表(1)项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有
5、关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险风险资产资产权益权益/债务债务财务风险财务风险经营风险经营风险内部风险内部风险系统风险系统风险非系统风非系统风险险外部风险外部风险投资项目财务分析报表(1)常见的项目风险因素 信用风险信用风险l项目参与方的信用及能力项目参与方的信用及能力 建设和开发风险建设和开发风险l自然资源和人力资源自然资源和人力资源l项目生产能力和效率项目生产能力和效率l投资成本投资成本l竣工延期竣工延期l不
6、可抗力不可抗力 市场和运营风险市场和运营风险l市场竞争市场竞争l市场准入市场准入l市场变化市场变化l技术变化技术变化l经营决策失误经营决策失误 金融风险金融风险l汇率、利率变动汇率、利率变动l通货膨胀通货膨胀l贸易保护贸易保护 政治风险政治风险l体制变化体制变化l政策变化政策变化l法律法规变化法律法规变化 法律风险法律风险l有关法律法规不完善有关法律法规不完善l对有关法律法规不熟悉对有关法律法规不熟悉l法律纠纷及争议难以解决法律纠纷及争议难以解决 环境风险环境风险投资项目财务分析报表(1)项目投资决策中收益与风险的权衡项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平OAB
7、CNo(risk)No(risk&return)Yes投资者的无差异曲线投资项目财务分析报表(1)销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q投资项目财务分析报表(1)盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP亏损盈利投资项目财务分析报表(1)盈亏平衡分析由 即 可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本投资项目财务分析报表(1)盈亏平衡分析示例某项目生
8、产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本投资项目财务分析报表(1)经营杠杆设项目固定成本占总成本的比例为S，则固定成本销售利润当销售量变化时，S越大，利润变化率越大。投资项目财务分析报表(1)盈亏平衡分析的扩展某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素当NPV0时，有可解得，能使NPV 0 的项目寿命期的临界值约为10年投资项目财务分析报表(1)敏感性分析敏感性分析 例:不确定因素变动对项目不确定因素变动对项目NPV的影响的影响0变动率变动率投资额产
9、品价格经营成本1010NPV投资项目财务分析报表(1)敏感性系数 计算公式敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18下降到14，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为投资项目财务分析报表(1)项目净现值的概率描述假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有 kl mn 种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj ,则项目净现值的期望值与方差分别为:投资项目财务分析报表(1)概率分析示例投资
10、项目财务分析报表(1)概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1；P1 PA1 PB13 A1 B3；P3 PA1 PB34 A2 B1；P4 PA2 PB15 A2 B2；P5 PA2 PB26 A2 B3；P6 PA2 PB37 A3 B1；P7 PA3 PB18 A3 B2；P8 PA3 PB29 A3 B3；P9 PA3 PB32 A1 B2；P2 PA1 PB2投资项目财务分析报表(1)各种状态组合的净现金流量及发生概率A1 B1A1 B2A1 B3A
11、2 B1A2 B2A2 B3A3 B1A3 B2A3 B3投资项目财务分析报表(1)投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于0的概率为投资项目财务分析报表(1)各种状态组合的净现值及累计概率A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B3投资项目财务分析报表(1)项目风险估计的图示法投资项目财务分析报表(1)第七章 技术改造项目财务评价 技术改造项目费用与效益的识别l“有无法”与“前后法”l沉没成本 技术改造项目费用与效益的计量l边际分析原理l增量分析法l机会成本、追赶成本投资项目财务分析
12、报表(1)投资项目财务分析报表(1)投资项目财务分析报表(1)用增量法评价技术改造项目示例投资项目财务分析报表(1)用增量法评价技术改造项目示例 计算结果：NPV(i=10%)=174.63(万元)IRR=38.03%投资项目财务分析报表(1)第八章 资产评估 资产评估的概念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产的现时价格进行评定和估算。资产评估的形式l由资产交易的一方评估，另一方认可。l资产交易的双方共同组成评估小组评估。l聘请中立的第三方评估。投资项目财务分析报表(1)资产评估的对象资产评估的对象按
13、其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为：有形资产无形资产不动产动产合法权利单项资产整体资产可确指资产不可确指资产投资项目财务分析报表(1)资产评估的目的 资产交易 股份制改造 资产重组（兼并、收购、合资、合作等）承包经营或租赁经营 破产清算 其它经济行为（抵押贷款、经济担保、保险、纳税、企业经营评价等）投资项目财务分析报表(1)资产评估的原理 贡献原理：l资产价值取决于其对使用者目标的贡献l单项资产价值取决于其对资产整体价值的贡献 替代原理：l资产价值受替代资产价值的制约l资产价值评估可参照替代资产的市场价格 预期原理：l资产价值取决于其未来的有用性或获利能力投资项目财务分析报表(1)资产评
14、估中使用的假设 继续使用假设 破产清算假设 公开市场假设l资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。l资产评估遵循资产最佳利用原则l资产评估须考虑市场的地域性及环境因素投资项目财务分析报表(1)资产评估的基本方法 评估方法 价格类型 收益现值法 收益现值 市场法 市场价值 重置成本法 重置成本 清算价格法 清算价格投资项目财务分析报表(1)资产评估的工作原则资产评估的工作原则 独立性原则 客观公允性原则 科学性原则 合法原则 适时原则投资项目财务分析报表(1)收益现值法所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值(简称折现)的总金额。使用收益现值法的条件l收益可预测的收益性资产
15、l能用货币衡量未来资产收益l风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率投资项目财务分析报表(1)收益现值计算公式 有限期间年收益折现法 无限期间年收益折现法年金法投资项目财务分析报表(1)收益现值计算公式分段法 问题：以上各式中的 a 和 r 分别指什么？投资项目财务分析报表(1)收益现值评估资产价值的优缺点收益现值评估资产价值的优缺点 优点：l真实和较准确地反映企业本金化的价格：l与投资决策相结合，应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受。缺点：l预期收益预测难度较大，受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大；l在评估中适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产
16、的评估。投资项目财务分析报表(1)市场法 根据可比参照物的公平市场成交价评估l确定比较项目l市场调查,分析整理资料,选定参照物l就比较项目将被评估资产与参照物比较l分析调整差异主要的差异调整因素:时间因素 地区因素 功能因素 根据帐面价格和物价指数进行评估投资项目财务分析报表(1)重置成本法 基本公式重置成本=重置全价 有形损耗 功能性损耗 适用范围以资产重置、补偿为目的的资产评估 重置全价重置全价复原重置成本 更新重置成本投资项目财务分析报表(1)重置全价估算方法重置全价估算方法 直接法直接法(也称重置核算法也称重置核算法)功能价值法功能价值法 物价指数法物价指数法 统计分析法统计分析法 规模效益指数法规模效益指数法投资项目财务分析报表(1)资产损耗估算方法 有形损耗的估算方法l观察法，也称成新率法l使用年限法 功能性贬值的定量估算被评估资产功能贬值额被评估资产年产品生产成本超支额按剩余使用年限计算的等额年金折现系数投资项目财务分析报表(1)清算价格法清算价格法 前提条件l以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据。l资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现。l所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额。适用范围用于企业破产、抵押、停业清理。2023-2-14投资项目财务分析报表(1)
