1、回本篇回本篇 至下章至下章 回本章回本章 至下节至下节一、一、信用的涵义信用的涵义二、二、信用存在的客观依据信用存在的客观依据三、三、信用的特征信用的特征四、四、信用的经济职能信用的经济职能第一节 信 用 概 述l 信用信用(Credit)一般意义上包含信任、守信等内容。一般意义上包含信任、守信等内容。l 信用是以还本付息为条件，价值单方面的暂时让渡或信用是以还本付息为条件，价值单方面的暂时让渡或转移。转移。l 信用包括两个方面：债权人（信用包括两个方面：债权人（Creditor），授信；债），授信；债务人（务人（Debtor），受信。），受信。l 信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的
2、信信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。用形式。一、信用的涵义 二、信用存在的客观依据1.1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.2.社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段缺必须运用信用手段在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。在市场经济条件下，
3、资金剩余者与资金短缺者都有在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的用是一个有力的
4、杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金，对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社资金，对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加都具有重要作用。都具有重要作用。3.3.国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆依靠信用杠杆三、信用的特征 不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：l 信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。l 以还本付息为条件。以还本付息为
5、条件。l 以相互信任为基础。以相互信任为基础。l 以收益最大化为目标。以收益最大化为目标。l 具有特殊的运动形式具有特殊的运动形式。回本章回本章 至下节至下节1.1.集中和积累社会资金集中和积累社会资金2.2.分配和再分配社会资金分配和再分配社会资金3.3.将社会资金利润率平均化将社会资金利润率平均化4.4.调节宏观经济运行与微观经济运行调节宏观经济运行与微观经济运行5.5.提供和创造信用流通工具提供和创造信用流通工具6.6.综合反映国民经济运行状况综合反映国民经济运行状况四、信用的经济职能回本章回本章 至下节至下节一、一、信用制度的一般描述信用制度的一般描述二、二、信用的主要形式信用的主要形
6、式第二节 信用制度及其主要形式一、信用制度的一般描述 1.1.信用制度的定义信用制度的定义 即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。权结构的合约性安排。2.2.正式的信用制度与非正式的信用制度正式的信用制度与非正式的信用制度l正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则。法规和市场规则。l非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等。值观念、意识形态和风俗习惯等。二、信用的主要形式1.1.商
7、业信用商业信用（1）涵义：）涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。（2）过程：）过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。贷行为。（3）作用：）作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。节约交易费用、加速商品流通等。（4）局限性：）局
8、限性：严格的方向性、产业规模的约束性、信用链严格的方向性、产业规模的约束性、信用链条的不稳定性。条的不稳定性。（1）涵义：）涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。多种业务形式提供的货币形态的信用。（2）特点：）特点：银行信用的债权人主要是银行，也包括其他金融机构；银行信用的债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是从事商品生产和流通的工商企业和个人。债务人主要是从事商品生产和流通的工商企业和个人。银行信用所提供的借贷资金是从产业循环中独立出来的银行信用所提供的借贷资金是从产业循环中独立出来的货币。货币。银
9、行和其他金融机构可以通过信息的规模投资，降低信银行和其他金融机构可以通过信息的规模投资，降低信息成本和交易费用，从而降低了信用风险，增加了信用过息成本和交易费用，从而降低了信用风险，增加了信用过程的稳定性。程的稳定性。2.2.银行信用银行信用（3）地位与作用：）地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经济社会银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。（1）涵义：）涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据依据信用原则信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债向社会公众和
10、国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。的一种信用形式。（2）种类：）种类：根据债券期限的长短可将其分为国库券、国根据债券期限的长短可将其分为国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在债和公债三种。国库券的期限通常在1年以内；国债的期年以内；国债的期限为限为1至至10年；公债的期限在年；公债的期限在10年以上。年以上。（3）债权人和债务人：）债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。银行、其他金融机构、企业与居民。（4）特点：）特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各
11、国投资者普遍喜爱的投资工具。比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。3.3.国家信用国家信用（1）涵义：）涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一种信用形式。种信用形式。（2）特点：）特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。（3）方式：）方式：赊销；赊销；分期付款；分期付款；消费贷款。消费贷款。（4）作用：）作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费，促进商品的
12、销售和生产，推动技术进步和经济增长。费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长。4.4.消费信用消费信用（1）涵义：）涵义：指国与国之间的企业、经济组织、金融机构指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。及国际经济组织相互提供的各种信用形式。（2）作用：）作用：国际贸易与国际经济交往的日益频繁，使国国际贸易与国际经济交往的日益频繁，使国际信用成为进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资际信用成为进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。的主要手段之一。（3）类型：）类型：出口信贷：出口信贷：一国政府为了促进本国出口，增强国际竞一国政府为了促进本
13、国出口，增强国际竞争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信用担争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信用担保的一种国际信用形式。根据贷款的对象不同，又可分保的一种国际信用形式。根据贷款的对象不同，又可分为卖方信贷和买方信贷两种。为卖方信贷和买方信贷两种。5.5.国际信用国际信用 银行信贷：银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业或银国际间的银行信贷是借款国企业或银行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。市场信贷：市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组成的由国外的一家银行或几家银行组成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过银团帮助进口
14、国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。方式。国际租赁：国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用的新国际间以实物租赁方式提供信用的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。回本章回本章 至下节至下节 补偿贸易：补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器设备、专外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合同
15、规定的收入分配比例清偿债务的一目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿债务的一种信用方式。种信用方式。国际金融机构贷款：国际金融机构贷款：主要是指包括国际货币基金组主要是指包括国际货币基金组织、世界银行在内的国际性金融机构向其成员国提供织、世界银行在内的国际性金融机构向其成员国提供的贷款。的贷款。回本章回本章 至下节至下节一、一、信用工具及其类型信用工具及其类型二、二、几种典型的信用工具几种典型的信用工具三、三、金融衍生工具金融衍生工具四、四、信用工具的基本要求信用工具的基本要求第三节 信 用 工 具一、信用工具及其类型 1.1.涵义涵义 亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行亦称融资工具，
16、是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律债权或所有权的各种具有法律效力的文件。效力的文件。2.2.分类分类（1）按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。）按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。（2）按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限）按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的信用工具。可接受性的信用工具。（3）按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定）按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。期信用工具。二、几种典型的信用工具期票（本票）：期票（本票）：指债务人向债权人开出的，以发票指债务人
17、向债权人开出的，以发票人本人为付款人，承诺在一定期间内偿付欠款的支付人本人为付款人，承诺在一定期间内偿付欠款的支付保证书。票面上注明支付金额、还款期限和地点，其保证书。票面上注明支付金额、还款期限和地点，其特点是见票即付，无需承兑。特点是见票即付，无需承兑。汇票：汇票：指由债权指由债权人发给债务人，人发给债务人，命令其支付一定命令其支付一定款项给第三者或款项给第三者或持票人的支付命持票人的支付命令书，常需要付令书，常需要付款人承兑。款人承兑。支票：指由存款人向其存款银行发出的，命令银行支支票：指由存款人向其存款银行发出的，命令银行支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。分为现金付一定款项给第
18、三者或持票人的支付命令书。分为现金支票和转账支票（划线支票）两种。支票和转账支票（划线支票）两种。支票是以银行为付款人的即期汇票，可以支票是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。支票出票人签发的支票金额，看作汇票的特例。支票出票人签发的支票金额，不得超出其在付款人处的存款金额。如果存款不得超出其在付款人处的存款金额。如果存款低于支票金额，银行将拒付。这种支票称为低于支票金额，银行将拒付。这种支票称为空空头支票头支票，出票人要负法律上的责任。，出票人要负法律上的责任。开立支票存款账户和领用支票，必须有可开立支票存款账户和领用支票，必须有可靠的资信，并存入一定的资金。靠的资信，并存入一定的
19、资金。支票一经背书即可流通转让，具有通货作支票一经背书即可流通转让，具有通货作用，成为替代货币发挥流通手段和支付手段职用，成为替代货币发挥流通手段和支付手段职能的信用流通工具。运用支票进行货币结算，能的信用流通工具。运用支票进行货币结算，可以减少现金的流通量，节约货币流通费用。可以减少现金的流通量，节约货币流通费用。信用证：信用证：银行根据其存款客户的请求，对第三者发出银行根据其存款客户的请求，对第三者发出的、授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇票。的、授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。信用卡：信用卡：银
20、行或专业公司对具有一定信用的顾客（消银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的凭证。往往有免息还费者）所发行的一种赋予信用的凭证。往往有免息还款期和最低还款额的优惠。款期和最低还款额的优惠。免息还款期免息还款期根据各行规定有所不同，最短为根据各行规定有所不同，最短为账单日到最后还款日，最长为账单日次日账单日到最后还款日，最长为账单日次日到下月最后还款日。到下月最后还款日。例:张小姐办卡银行的账单日为每月18日，8月19日消费，结算在9月18日账单上，在10月8日最后还款日全额还款即享受了最长50天免息期（8月1910月8日）。如她在8月18日消费，当天是账单日，在9月8
21、日最后还款日全额还款，即享受了最短20天的免息期。股票股票：股票是股份公司为筹集资金而发给投资者股票是股份公司为筹集资金而发给投资者的入股凭证。股票持有人即为公司的投资者，即股的入股凭证。股票持有人即为公司的投资者，即股东。东。债券：债券：债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。金并支付利息的有价证券。涵义：涵义：指在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化指在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。衍生工和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。衍生工具以合约的形式出现，其价值取决于
22、原生工具的变动情况。具以合约的形式出现，其价值取决于原生工具的变动情况。三、金融衍生工具三、金融衍生工具1.1.金融衍生工具的主要类型金融衍生工具的主要类型（1）根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期。）根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期。（2）根据原生资产可以分为股票、利率、汇率和商品类。）根据原生资产可以分为股票、利率、汇率和商品类。金融远期金融远期是双方约定在将来的某一时间按照约定的是双方约定在将来的某一时间按照约定的价格交易约定数量某种金融资产的合约。价格交易约定数量某种金融资产的合约。金融期货：标准化的金融远期合约金融期货：标准化的金融远期合约定义：是指交易双方在固定场所
23、以公开竞价的定义：是指交易双方在固定场所以公开竞价的方式成交后，约定在未来某一日期以确定的价方式成交后，约定在未来某一日期以确定的价格买卖标准数量的某种金融商品的合约。格买卖标准数量的某种金融商品的合约。分类：通常分为外汇期货、利率期货和股票指分类：通常分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。数期货。期货合约期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。保证金保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算：是指期货交易者按照规定标准交纳
24、的资金，用于结算和保证履约。和保证履约。结算结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。盈亏状况进行的资金清算。交割交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。未平仓合约的过程。开仓开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓开仓”或或“建立交易仓位建立交易仓位”。平仓平仓：是指期货交易者买
25、入或者卖出与其所持期货合约的品种、：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。交易的行为。仓单仓单：是指交割仓库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭是指交割仓库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭证。证。撮合成交撮合成交：是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。包括做市商方式和竞价方式。易指令进行配对的过程。包括做市商方式和竞价方式。强行平仓制度强行平仓制度：是指当客户的交易保证金不足并未在规定时间是指
26、当客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足、客户持仓超出规定的持仓限额、因客户违规受到处内补足、客户持仓超出规定的持仓限额、因客户违规受到处罚的、根据交易所的紧急措施应予强行平仓或其他应予强行罚的、根据交易所的紧急措施应予强行平仓或其他应予强行平仓的情况发生时，期货经纪公司为了防止风险进一步扩大，平仓的情况发生时，期货经纪公司为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。实行强行平仓的制度。金融期货的主要交易制度金融期货的主要交易制度 金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常进行的制度保证，也是期货市场运行机制的外在体现。进行的制度
27、保证，也是期货市场运行机制的外在体现。1集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。2标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分
28、别设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交割，通常在到做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交割，通常在到期日之前即已平仓。期日之前即已平仓。3保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。4结算所和无负债结算制度。结
29、算所是期货交易的专门清算机构，通结算所和无负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以进行随市清算
30、。由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。5限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。6大户报告制度。大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或大户报告制度。大户报
31、告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况的风险控有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况的风险控制制度。制制度。沪深300股指期货2010年1月12日，中国证监会批复同意中国金融期货交易所组织股票指数期货交易。经中国证监会批准，中国金融期货交易所首个股票指数期货合约为沪深300股指期货合约。股指期货投资者适当
32、性制度为保障投资者利益，确保股指期货顺利推出，中国证监会、中国期货业协会、中国金融期货交易所分别制定了相关法规和规则，符合规定的投资者方能办理股指期货开户和相关交易。这些制度将投资者分为个人投资者、一般法人投资者和特殊法人投资者，并分别对各类投资者从事股指期货交易所应具备的资产、资金、知识、经验、诚信等方面进行了规定。交易规则交易规则根据中国金融期货交易所交易规则及其他细则，沪深300股指期货的主要交易规则包括：（1）分类编码分类编码。投资者可以根据不同投资目的，分别申请套期保值、套利和投机用途的客户号。（2）保证金保证金。保证金分为结算准备金和交易保证金，结算准备金是指未被合约占用的保证金，
33、交易保证金是指已被合约占用的保证金。沪深300股指期货合约的最低交易保证金为合约的12%。（3）竞价交易竞价交易。股指期货竞价交易采用集合竞价交易和连续竞价交易两种方式。集合竞价交易采用最大成交量原则确定成交价，即以此价格成交能够得到最大成交量。连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。（4）结算价结算价。当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。（5）涨跌幅限制涨跌幅限制。股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的10%。季月合约
34、上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的20%。（6）持仓限额和大户报告制度持仓限额和大户报告制度。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%；套利和套期保值者持仓限额另行规定。交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况公布报告标准。（7）若干重要风险控制手段若干重要风险控制手段。交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。金融期权金融期权是一种赋予期权的持有者在某一未来
35、日期是一种赋予期权的持有者在某一未来日期或在这日期之前按议定的价格买卖某种或在这日期之前按议定的价格买卖某种金融工具的权利的合约。金融工具的权利的合约。掉期合约掉期合约掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种金融资产的合约，较为常见的是利率掉期合约换某种金融资产的合约，较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币如果是和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币如果是同种货币，为利率掉期；若为异种货币，则为货币掉同种货币，为利率掉期；若为异种货币，则为货币掉期。期。2.2.金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能（1）转
36、移价格风险；）转移价格风险；（2）形成权威性价格；）形成权威性价格；（3）提高资产管理质量。）提高资产管理质量。回本章回本章 至下节至下节（1）金融衍生工具的杠杆效应：对基础证券价格变动极）金融衍生工具的杠杆效应：对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；成放大效应；（2）许多金融衍生工具设计的实用性较差，投资者难以）许多金融衍生工具设计的实用性较差，投资者难以理解和把握，容易操作失误；理解和把握，容易操作失误；（3）金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一
37、环节出现危机，会形成环节出现危机，会形成“多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应”。3.3.金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的双刃作用法国兴业银行巨亏案法国兴业银行巨亏案2008年年1月月18日日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件子邮件,要求确认此前约定的一笔交易要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部清兴业银行进行了一次内部清查，结果发现，这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行查，结果发现，这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃
38、尔。更深入地调查显示，法国兴业银行因凯维交易员凯维埃尔。更深入地调查显示，法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了埃尔的行为损失了49亿欧元，约合亿欧元，约合71亿美元。亿美元。凯维埃尔从事的是什么业务凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失导致如此巨额损失?欧洲股指期货交易。早在欧洲股指期货交易。早在2005年年6月月,他利用自己高超的电脑技术他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交开始了违规的欧洲股指期货交易，易，“我在安联保险上建仓，赌股市会下跌。不久伦敦地铁我在安联保险上建仓，赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸，股市真的大跌
39、。我就像中了头彩发生爆炸，股市真的大跌。我就像中了头彩盈利盈利50万欧万欧元。元。”2007年，凯维埃尔再赌市场下跌，因此大量做空，他年，凯维埃尔再赌市场下跌，因此大量做空，他又赌赢了，到又赌赢了，到2007年年12月月31日，他的账面盈余达到了日，他的账面盈余达到了14亿欧亿欧元，而当年兴行银行的总盈利不过是元，而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从亿欧元。从2008年开年开始，凯维埃尔认为欧洲股指会上涨始，凯维埃尔认为欧洲股指会上涨,于是开始买涨。然后于是开始买涨。然后,欧欧洲乃至全球股市都在暴跌，凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了洲乃至全球股市都在暴跌，凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失
40、。巨大损失。四、信用工具的基本要求偿还性：偿还性：大多数信用工具要求还本付息，但股票和永大多数信用工具要求还本付息，但股票和永久债券只付息不还本。久债券只付息不还本。收益性：收益性：带来利润的多少，衡量指标有名义收益率、带来利润的多少，衡量指标有名义收益率、即期收益率和实际收益率等。即期收益率和实际收益率等。名义收益率名义收益率=规定利息规定利息/票面金额票面金额 即期收益率即期收益率=规定利息规定利息/市场价格市场价格 实际收益率实际收益率=实际收益实际收益/市场价格市场价格 安全性：安全性：信用工具的持有者收回本金及其预期收益信用工具的持有者收回本金及其预期收益的保障程度。的保障程度。流动
41、性：流动性：通常，信用工具的流动性与其偿还期成通常，信用工具的流动性与其偿还期成反比，与债务人的信誉成正比。反比，与债务人的信誉成正比。1.1.信用风险的定义信用风险的定义 又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。2.2.信用风险的特征信用风险的特征（1）客观性；）客观性；（2）传染性传染性；（3）可控性；）可控性；（4）周期性。周期性。第四节 信用风险防范信用
42、风险防范l防范信用风险的一般措施：防范信用风险的一般措施：建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发生；生；3.3.遵循信贷资金运动规律，防范信用风遵循信贷资金运动规律，防范信用风险险 通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风险预警体系，提高决
43、策精度；风险预警体系，提高决策精度；强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。本章复习思考题：本章复习思考题：1.1.什么是信用？试述信用的特征、基本职能及其主要什么是信用？试述信用的特征、基本职能及其主要形式。形式。3.3.商业信用的局限性表现在什么方面？商业信用的局限性表现在什么方面？4.4.如何理解银行信用与商业信用之间的关系？如何理解银行信用与商业信用之间的关系？5.5.什么是信用工具？它有哪些类型和基本要求？什么是信用工具？它有哪些类型和基本要求？6.6.什么是金融衍生工具？它有哪些基本功能？什么是金融衍生工具？它有哪些基本功能？7.7.信用风险是客观存在的，但也是可能控制和防范信用风险是客观存在的，但也是可能控制和防范的，如何防范信用风险？的，如何防范信用风险？
