1、第二章 投资环境【本章学习目标本章学习目标】投资环境的含义 投资环境的分类 投资环境分析 投资环境评价原则 投资环境评价标准 投资环境评价方法一、投资环境的含义一、投资环境的含义 所谓投资环境是指一个地区或经济体在一定时期内拥有的对投资活动产生影响的各种因素和条件的综合系统。概括地说，包括影响投资活动的自然要素、社会要素、经济要素、政治要素和法律要素等。1 2 34综合性整体性差异性动态性投资环境的特征投资环境的特征投资环境对投资的影响（一）良好的投资环境有利于资本的生存和增值，（一）良好的投资环境有利于资本的生存和增值，对投资有吸纳作用对投资有吸纳作用（二）良好的投资环境有利于区域经济发展（
2、二）良好的投资环境有利于区域经济发展我国投资环境现状背景：中国从改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的辉煌成就。这与我国大力改善投资环境，积极吸引外资的政策是分不开的，外国投资已经成为我国经济发展中的一支重要力量。中国FDI(年度)-数据-中国金融信息网 http:/ 投资环境的本质是由多种外部因素和条件交叉重叠,但又是有机组合而构成的综合体。1.按投资环境要素的特点与作用分类，可分为硬环境和软环境。硬环境是指那些具有物质形态的要素组合，是投资环境的基础部分。软环境主要指没有具体物质形态的要素，属于投资环境的高层次部分，其主导作用。2.按投资环境研究层次分类，可分为宏观投资环境、中观投资环境和
3、微观投资环境三种。宏观投资环境多指影响整个社会资本运动的宏观社会经济变量和历史文化现实，探索研究的内容是全国或大区域范围内的国民经济发展、商业周期兴衰、国家政治法律制度变革、文化传统习俗的嬗变，以及国家之间和区域之间的地缘关系等。微观投资环境则是指某个投资项目选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件。中观投资环境多指地区投资环境和产业投资环境，是介于上述两者之间的一个层次，承上启下。3.按投资环境研究需要分类，可分为区域投资环境和产业投资环境。前者是从区域的角度探讨投资环境要素的定向分布、组合及其变化对资 本运动的影响和决定作用。后者是从产业和行业的角度研究资本投向哪一类产业的问题。产业投资环境
4、是对区域投资环境的深化，具体研究影响各个产业的特殊的环境要素在区域中的发展变化对资本运动的影响。4.按投资环境的组成要素分类，可分为自然地理环境、基础设施环境、政治法律环境、金融环境、税务环境、制度环境等。投资环境投资形式投资规模投资结构投资期限经济法律税务地理金融投资目的投资决策投资现金流量预期收益一、投资硬环境分析一、投资硬环境分析(一)投资硬环境的概念 硬环境是指那些具有物质形态的要素组合，主要指该地区经济发展水平、自然条件、物质资源、基础设施、交通便利、配套产业和人力资源等综合因素。（二）投资硬环境的内容经济环境因素自然因素基础设施因素1.经济因素经济因素国民经济增值水平社会生产总值的
5、增长率总供给和总需求的变化状态国民消费水平的增长利率、税率、通货膨胀的变化就业率和储蓄率的波动地区投资环境的改变经济发展水平市场发达程度分配结构投资效率产业结构投资消费观念动态静态2.自然环境 自然环境是指投资所在国或地区的各种自然条件所构成的生态系统。自然环境分析的主要内容包括：（1）资源开发条件：资源开发条件分析是对自然资源的分布、储量、品味及开采的技术可行性和经济性进行的分析。国民经济各产业部门对自然资源的依存度是不相同的。资源依存度较高的产业部门投资要特别强调资源开发条件分析。（2）地理条件：地理条件分析是对投资项目所在地的地理位置和地形地貌的有利性进行分析。地理条件关系着投资项目的建
6、设和运行成本。（3）气候条件：气候条件分析是对投资项目所在地的光照、气温、湿度、降雨量和风力等的有利性进行分析。露天作业的产业部门投资应充分考虑气候条件的限制。（4）环境保护：环境保护分析是对投资项目可能形成的环境冲击以及与其相关的环境治理要求的分析。环境冲击包括项目工程建设和项目废弃物对生态平衡的消极影响。相关环境治理要求是指政府的环境保护政策，关系着投资的环境治理成本。3.基础设施条件 基础设施是指投资对象所在地的通用性服务设施，包括生产基础设施和生活设施两大类。生产基础设施又包括能源设施、给排水设施、交通设施和邮电通讯设施等。生活设施是指各种社会服务设施，如医疗卫生、文化教育、食品供应等
7、设施。基础设施系统分析主要是对生产基础设施的完备程度和价格水平进行分析，以确定企业投资的基础设施供给保障程度。能源供应系统供、排水系统交通系统邮电系统防灾系统环境系统生活服务系统二、投资软环境分析二、投资软环境分析(一)投资软环境的概念 软环境是指没有具体物质形态的要素组合，主要指该地区的市场的发展程度、有关政策、法律、政府管理水平、服务水准和地方性法规建设等软件情况，它是构成制约投资运行的综合系统的的重要部分。(二)投资软环境的内容1.政治法律环境 （1）政治体制及政局的稳定性。（2）齐备的法律、法规。(二)投资软环境的内容2.金融环境 （1）金融工具的种类和数量。（2）金融市场的与金融机构
8、的组织管理。（3）金融市场的的组织及其有效性。(二)投资软环境的内容3.税务环境 （1）税率的高低。（2）税收优惠。(二)投资软环境的内容4.政策制度环境 （1）经济体制。市场经济体制 经济体制 公有制为主体，多种所有制经济共同发展 经济制度(二)投资软环境的内容4.政策制度环境 （2）政策因素。货币政策 财政政策 金融政策 利率政策 汇率政策 税收政策 产业政策(二)投资软环境的内容5.社会文化环境 社会环境是指投资所在国或地区的各种社会关系和习俗所构成的社会行为系统。社会环境分析的主要内容包括：1、社会消费模式：社会消费模式是指社会大众有关衣、食、住、行的一般消费习惯。社会消费模式的形成是
9、民族结构、文化传统和宗教信仰等多种社会因素综合作用的结果。社会消费模式分析关系着产品（或服务）市场需求的区域分布，进而影响着投资项目的区域选择。2.社会文化模式：社会文化模式是指社会大众处理社会关系的一般行为方式，如是和谐、平和、礼貌、理智的文明方式，或是相反。社会文化模式的形成也是民族结构、文化传统和宗教信仰等多种社会因素综合作用的结果。社会文化模式分析关系着劳动者的基本素质和工作态度，进而影响着投资项目运行的效率和安全。案例：外资在华的投资环境分析案例：外资在华的投资环境分析中国投资环境现状2014年全国吸收外资总量中，东、中、西部地区所占比重分别为76.27%、14.54%和9.19%，
10、中西部的总占比达到23.73%。去年中西部地区在全国总量占比首次超过20%，1月份出现了进一步上升的趋势。其中，中部地区实际使用外资金额15.65亿美元，同比增长89.07%；西部地区实际使用外资金额9.89亿美元，同比增长71.73%。两者的增速远远高于东部的4.36%。外资投资倾向性的变化与中西部经济的增长潜力有关。2013年，全国GDP的增速为7.7%，贵州、西藏、重庆、甘肃等中西部重镇的增速均超过12%，虽然经济总量与东部各省相比仍有很大差距，但已连续多年呈现出高速发展的势头。我国投资环境现状背景：中国从改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的辉煌成就。这与我国大力改善投资环境，积极吸引
11、外资的政策是分不开的，外国投资已经成为我国经济发展中的一支重要力量。中国FDI(年度)-数据-中国金融信息网 http:/ 从资源禀赋角度看，中国农业资源丰富,农林牧渔等各类种植业养殖业都很发达,品种齐全，生产体系完备。数十种矿产资源居世界前列，自然资源储藏量大，是世界上屈指可数的资源大国之一。这使中国吸引资源寻求外商投资具有很大优势，同时丰富的自然资源也为各种制造业甚至服务业外商投资者提供极好支撑。从基础设施条件看，近年来，中国的基础设施也有了大幅改善，交通、通讯、水电、天然气供应等基础设施建设基本完备，能源、原材料、零部件供应能力和质量明显提高，为外商投资生产经营提供了良好外部条件。一、投
12、资硬环境一、投资硬环境中国自然资源数据图有利条件 中国实行社会主义市场经济，已经建立了市场经济体制框架为外商投资提供了适宜的生产经营环境。二、投资软环境二、投资软环境中国政治环境稳定,人民安居乐业,为吸引外商投资创造了必要的社会条件。市场经济体系初步建立，法律法规逐渐完善，为外商投资创造良好的法律环境。教育水平的提高和对外开放度的扩大，人民素质提高，语言、文化、风俗习惯差异缩小，为外商投资提供了适宜的社会环境。政治环境法律环境社会环境中国经济总量已经位居世界第二且经济发展仍保持较快增长，金融业正在不断发展完善，需求市场广阔。外商投资政策也越来越符合市场经济要求和国际规则。产业政策成为中国调控外
13、商投资的重要手段。根据中国加入WTO的承诺，产业开放度大幅度扩大。如电信服务业从禁止类成为限制类，金融、保险、商业、外贸等行业的地域和业务领域进一步扩大等。为了区域经济协调发展，开始实施西部开发战略，政府已经公布了中西部地区外商投资优势产业目录，对这些优势产业的外商投资实行优惠政策。在外贸管理方面,中国大幅度降低关税、逐步取消计划、配额和许可证管理。此外，外汇管理限制也将逐步放松。经济环境政策支持有利条件2009年以来我国GDP核算主要数据 GDP绝对额（亿元）比上年同期增长（%）1季度2季度3季度4季度全年1季度2季度3季度4季度全年20097328483614889239980834562
14、96.28.010.411.79.22010866849906010495111820840890312.210.79.910.010.6201110345711846512527913692248412410.29.99.48.79.520121161481307661367231504865341238.07.57.48.07.720131280841430321507201661845880197.87.57.97.67.720141387381552011634671787336361397.37.47.27.27.320151479621662161735957.07.06.9有利条
15、件具体政策一、允许外商以货币、机器设备、原材料、运输工具等实物以及工业一、允许外商以货币、机器设备、原材料、运输工具等实物以及工业产权作为资本投资产权作为资本投资;二、对外商以实物投资进口的设备、原材料和以货币投资在国际市场二、对外商以实物投资进口的设备、原材料和以货币投资在国际市场上购置设备及其他生产用物资的进口上购置设备及其他生产用物资的进口,免征关税和进口环节的工商统一免征关税和进口环节的工商统一税税;三、允许外商在除了涉及国家安全的有关部门、影响国家传统出口产三、允许外商在除了涉及国家安全的有关部门、影响国家传统出口产品和外国政府有进口配额限制的产品以外行业进行投资品和外国政府有进口配
16、额限制的产品以外行业进行投资;四、中国对外国资本在合资企业里所占股份比例不加限制四、中国对外国资本在合资企业里所占股份比例不加限制,并允许外商并允许外商举办全部资本属于国外投资者的外资企业。举办全部资本属于国外投资者的外资企业。不利条件硬环境约束硬环境约束软环境约束软环境约束硬环境因素硬环境因素自然资源不足（以天然气为例）人力资源约束中国经济高速增长的质量问题市场规模的相对有限出口环境的恶化不利条件自然资源的约束自然资源不足。近几年来，我国经济发达的东部沿海地区，出现了大范围的能源供应紧缺的状况，直接影响了外资企业的生产，同样是这些区域，由于土地指标的严重不足，外资企业的建设用地难以满足，严重
17、影响了外资到位的进度。中国自然资源数据图不利条件人力资源的约束一方面，随着外商投资技术含量越来越高，并且倾向于研发本地化，中国的人力资源突显出来。中国所燃油巨大的劳动力资源，但是高层次的人力资源却相对匮乏。另一方面，由于中西文化、社会等的巨大差异，中国尤其缺乏国际化人才，对国际商务、政治、法律和经济等方面的了解还不够深入。从实际情况来看，许多跨国公司在中国经营许多年以后还聘用外国的管理人员，是因为国内的人才素质达不到跨国工资的要求。不利条件中国经济高速增长的质量问题中国经济高速增长的良好表现欲中国企业的绩效表现形成了强烈的反差，不仅大多数国有企业的经营状况处于不断恶化的趋势中，而且至今没有造就
18、许多与中国经济的规模和增长率相对称的、具有国际竞争力的跨国企业。在以企业实体为主的微观经济基础比较薄弱的情况下，中国经济的增长主要不是考本土企业，而是政府每年规模庞大的基础设施投资的支撑，以及外国在中国持续增长的投资。这种经济增长方式如果不能改善。实现持续增长就会很困难不利条件市场规模的相对有限由于起点低，目前人均收入水平仍然不高，再加上收入分配不平衡的格局，低消费人群占多数，这使得中国的总体消费水平不高。中国的社会保障体系有待完善，目前的保障体系基本上没有扩大到广阔的农村市场，而农村市场才是跨国企业应该开拓的真正市场。不利条件 出口环境的恶化这体现在两方面：一方面，我国与贸易伙伴的贸易摩擦不
19、断增加，出口环境日益险峻，这有碍外资继续选择中国作为出口基地；另一方面，中央下调部分产品的出口退税率，这会提高外资企业在本地采购的成本，也会加深外资对政策稳定性的疑惑。不利条件软环境约束软环境约束首先，我国的银行体系不够发达。部分银行还未达到巴塞尔协议对资本充足率的最低要求。其次，由于贷款主要面向国有企业，而国企整体效益欠佳，导致了银行坏账率偏高。相比银行体系而言，我国资本市场更为落后，在体系、制度和结构建设上都不够健全，未曾发挥出资本市场对资源的配置功能。远未成熟的资本市场难以满足外资并购国内企业所需，而风险基金等的缺乏也会对引入高技术外资造成障碍。金融环境知识产权保护仍相对欠缺虽然我国在只
20、是产权理发方面做了不少工作，但在具体执法过程中，仍存在不够重视和执法不严等问题，与发达国家相比还有很大差距。近年来，产品生命周期缩短，跨国公司必须把最先进的技术带到中国，但盗版、假冒、走私等问题大量存在，损害到投资者利益，这会让技术性投资者存在疑惑。进建议 1、创造更好的通讯、运输和金、创造更好的通讯、运输和金融基础设施。融基础设施。2、加快投资体制改革的步伐、加快投资体制改革的步伐,完善市完善市场经济法律制度。场经济法律制度。3、按照国际惯例和参与国际市场竞、按照国际惯例和参与国际市场竞争的要求优化投资环境争的要求优化投资环境。4、依法办事、依法办事,惩治腐败惩治腐败。5、完善非直接投资项下
21、资本流动完善非直接投资项下资本流动的政策的政策建议从长期来看，资本账户开放可以促进金融业发挥作用，以提高其对经济增长的贡献。但是，很多国家对银行存贷款和其他金融交易的自由化都伴随着资本流动波动的提高，特别是存在盯住汇率的投机和危机时。就我国现状看，中国现行的管制并不完全有效，还不能消灭资本流动的波动性。在目前情况下，进一步的大规模的对其他投资项下(非证券、非直接投资)的资本流动的自由化不应被优先考虑。可以考虑其他一些政策。例如，允许国际金融公司和亚洲开发银行等一些高信用等级的机构在国内市场发行债券。这有助于发展资本市场，同时吸收市场上多余的流动性。但更重要的是确保宏观经济管理和国内企业，特别是
22、银行和其他金融机构的风险管理。完善非直接投资项下资本流动的政策社会文化模式分析关系着劳动者的基本素质和工作态度，进而影响着投资项目运行的效率和安全。远未成熟的资本市场难以满足外资并购国内企业所需，而风险基金等的缺乏也会对引入高技术外资造成障碍。中国经济总量已经位居世界第二且经济发展仍保持较快增长，金融业正在不断发展完善，需求市场广阔。2亿美元）、英国（10.4%，占全国实际使用外资金额的94%。微观投资环境则是指某个投资项目选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件。等级尺度法的基本分析步骤是：中国经济高速增长的质量问题从资源禀赋角度看，中国农业资源丰富,农林牧渔等各类种植业养殖业都很发达,品种齐
23、全，生产体系完备。但更重要的是确保宏观经济管理和国内企业，特别是银行和其他金融机构的风险管理。按投资环境要素的特点与作用分类，可分为硬环境和软环境。3亿美元），同比下降5.知识产权保护仍相对欠缺中国FDI(年度)-数据-中国金融信息网 http:/dc.19%，中西部的总占比达到23.总结 一、近几年，中国出现了较大规模的资本外流，许多国外工厂纷纷转移，因此不少人质疑中国的投资环境是不是恶化了。但是从上面的数据来看，中国的投资环境依然优越，不论是充足的外汇储备，还是较为完备的基础设施，亦或是素质不断提高的劳动力，这些条件无疑对外资有着巨大的吸引力。二、我们不否认，相较改革开放之初，中国的吸引外
24、资的优惠力度有所下降，劳动力成本也确实提高了，但这些现象的出现时中国经济实力上升带来的必然，为了本国经济发展，营造一个公平竞争的市场是一个必然。三、对于大量外资工厂转移生产基地这一现象，我们认为，那只是一个自然地现象，中国劳动力成本上升这一事实让这些外资企业利润下降，从而转移生产是个必然，然而，这也是中国经济结构转型升级的表现，第二产业的主体地位逐渐被第三产业所取代，因此外资利用从以第二产业为主转为以第三产业为主是外资利用结构优化的表现。四、未来随着中国投资环境的进一步优化，我们有理由相信，越来越多的外资将会投向中国的服务业，金融产业以及高科技产业。五、“会哭的孩子才会有糖吃”，在华投资者们的
25、抱怨不过是想争取更为优惠的投资政策，因此，对于中国投资环境恶化论，我们不能仅看表面现象，必须要从客观的角度进行剖析，才能更加正确地认识中国投资环境的现状与未来。一、投资环境的评价原则一、投资环境的评价原则 进行一项投资活动之前,科学地评价投资环境是十分重要的。(一)系统性原则(二)客观性原则(三)比较性原则(四)时效性原则(五)目的性原则二、投资环境的评价标准二、投资环境的评价标准 对投资环境进行评价就是对其中多种因素的综合作用效果进行评估,因此,评价的标准应包括以下内容:1.投资的安全性。2.投资的盈利性。3.投资服务的完善性。4.给予投资者的优惠性。三、投资环境的评价方法三、投资环境的评价
26、方法 世界上，环境质量综合评价的方法有多种。常用的环境质量综合评价方法主要是冷热图表法、等级尺度法和综合指标评分法。（一）冷热图表法 冷热图表法是由美国经济学家伊尔.A利特法克和彼得.班廷于1968年提出。冷热图表法的基本分析步骤是：将投资环境质量整合为政治稳定性、市场机会、经济增长及成就、文化一体化、法律阻碍和地理及文化差距等七个综合指标；并根据其实际状态确定冷热度；然后综合各综合因素的冷热度进行环境优劣的判断。例一：著名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(Celanese)在西西里购买了一大片长满桉树的土地，计划在那里建造木浆加工厂，并使用当地的桉树作为原材料。直到工厂建成将要开始
27、生产时，公司才发现这些桉树太小，原料有限，树干不能使用。结果，被迫高价进口纸浆，损失达5500万美圆。这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派专家去考察这些桉树。例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工。然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案，工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥的一个社区，他们立即把罐头厂搬走。这使该公司付出了很大的代价。国国别别 因素因素冷热度冷热度政治稳政治稳定性定性 市
28、场市场机会机会经济增经济增长成就长成就文化一文化一体化体化法律法律阻碍阻碍实体实体阻碍阻碍地理文地理文化差异化差异加加拿拿大大热热Or冷冷大大大大大大 中中 小小 中中 小小英英国国热热Or冷冷大大中中 中中大大 小小 小小 小小德德国国热热Or冷冷大大大大大大大大 中中 小小 中中日日本本热热Or冷冷大大大大大大大大 大大 中中 大大国国别别 因素因素冷热度冷热度政治稳政治稳定性定性 市场市场机会机会经济增经济增长成就长成就文化一文化一体化体化法律法律阻碍阻碍实体实体阻碍阻碍地理文地理文化差异化差异希希腊腊热热Or冷冷小小中中中中中中小小中中大大西西班班牙牙热热Or冷冷小小中中中中中中中中
29、大大大大巴巴西西热热Or冷冷小小中中小小中中 大大 大大 大大南南非非热热Or冷冷小小中中中中小小中中大大 大大 该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由“热热”至至“冷冷”的顺序。的顺序。一般认为，冷热法虽然在因素（指标）的选择及其一般认为，冷热法虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可利用的框架，
30、为以后投资环境评估方法的形供了可利用的框架，为以后投资环境评估方法的形成和完善奠定了基础。成和完善奠定了基础。冷热对比分析法优缺点优缺点：冷热法是最早的一种投资环境评估方法，虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可利用的框架，为以后投资环境评估方法的形成和完善奠定了基础。主要问题是：仅使用“冷热”作为评价结果很抽象而不能给人直观印象。另外，所谓大中小的标准也很难把握，量化性差，且在对各因素的评断中，受评判者主观影响较强。（二）等级尺度法 等级尺度法又称多因素评分法，是由美国经济学家罗伯特.斯托伯于1969年提出来的。等级尺度法的基本分析步骤是：1、将环境质
31、量划分为资本抽回自由，外商股权比例，对外商的管理制度，货币稳定性，政治稳定性，给予关税保护的态度，当地资金的可供能力，近五年的通货膨胀率等8个指标；2、按重要程度赋予个指标不同的分值范围；3、根据实际状态分别确定各指标的分值；4、汇总各指标的分值。汇总分值越高，投资环境质量越好。多因素评分表如下：“等级尺度法等级尺度法”的优点：的优点：1 1、将投资环境的主要因素进行定量分析，避免、将投资环境的主要因素进行定量分析，避免了单纯的定性分析导致的模糊概念；了单纯的定性分析导致的模糊概念；2 2、根据各因素作用大小确定不同的分数。、根据各因素作用大小确定不同的分数。“等级尺度法”的缺点：1、评分具有主观倾向性；2、评价因素不够全面，如：东道国基础设施、法律制度、行政机关办事效率等因素未进行考虑。（案例分析，分组进行）（三）综合指标评分法 我国从本国的实际投资环境出发，结合国际通行的的投资环境因素，设置十项指标并确定其权数，采取加权平均法，求得综合评价指数数值。
