1、信用评定等级基本概念 信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。三大评定机构 穆迪 标准普尔 惠誉 1975年美国证券交易委员会SEC认可三家公司为全国认可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。根据国际清算银行的报告标准普尔简介 标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨利瓦纳姆普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立。年营业额：$2.61 billion US$(2009)员工总数：大约 10,000 历史 1906年成立标准统
2、计局(Standard Statistics Bureau)，提供在此之前难以获得的美国公司的金融信息 1916年标准统计局开始对企业债券进行债务评级，随即开始对国家主权进行债务评级 1940年开始对市政债券进行评级 1941年普尔出版公司及标准统计局合并，标准普尔公司成立 1966年麦格罗希尔公司兼并标准普尔公司 现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务，在业内一向处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。业务概况
3、标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。服务 1 对全球数万亿债务进行评级 2 提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。3 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。4 是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。决定一国主权信用评级的因素 1 政治制度的有效性与政治风险 2 经济结构与增长前景 3 外部流动性与国际投资者头寸 4 财政表现和灵活性以及债务负担 5 货币
4、灵活性评级分类长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。评定程序 1 前期准备阶段 2信息收集阶段 3信息处理阶段 4初步评级阶段 5确定等级阶段 6公布等级阶段 7跟踪评级阶段2012年针对长期主权信用评定结果穆迪公司标志创始人：John Moody约翰穆迪公司简介l 穆迪公司由约翰穆迪（John Moody）于1909年创立，最初对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评
5、级或无经授权的资信评级方式。l 穆迪公司旗下子公司包括穆迪投资者服务公司（Moodys Investors Service）与穆迪分析公司（Moodys Analytics）。前者对债务工具和证券进行信用评级及研究，而后者则提供先进的风险管理软件、信用及经济分析和金融风险管理方面的咨询服务及研究报告。l 穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun&Bradstreet）的子公司，2001年邓白氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。l 穆迪公司的总部设在美国纽约，其股票在纽约证券交易所上市（代码MCO），穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。该企业品牌在世
6、界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度世界品牌500强排行榜中名列第一百四十。l 目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构。穆迪为全球约2,400个机构的9,300个客户提供服务，评级和债务分析覆盖100个主 权国家、12,000个公司债券发行者、29,000个公共金融债券发行者以及96,000个结构性金融债务。穆迪主要研究Moodys CreditView 穆迪财务指标 穆迪信用研究 穆迪企业财务研究 穆迪银行业研究 穆迪结构融资研究 穆迪主权研究 穆迪保险研究 穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业
7、票据。最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。（一）公司金融穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银团贷款（syndicated loans）市场的50%。（二）信贷战略信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。（三）经济数据穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用
8、此分析商业周期。（四）投资研究穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股票市场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。（五）金融机构研究穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全球80个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。（六）风险管理穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。（七）主权研究穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级和研究，以帮
9、助投资者评估全球和国内市场的信用风险。（八）国际公共金融研究穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行评级、研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。穆迪提供的主要服务穆迪评级信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级 符号分为以下九种，由最高的Aaa级到最低的C级，一共有二十一个级别：Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。穆迪信用分析主要集中在与发行人长期和短期风险状况有关的基本因素及重要业务推动元素。穆迪评级方法的基
10、础：1.债权人无法按时获得该债务证券的本金及利息的风险2.该风险水平与所有其他债务证券的比较。穆迪评级过程 在评级过程中，穆迪分析师会：收集足以为可能拥有或购买特定证券的投资者评估风险的材料，讨论得出适当的评级，持续跟踪证券，确定是否需要更改评级，向市场公布穆迪的行动。在评级过程中，穆迪分析师会与发行人持续进行积极的沟通。在公布穆迪评级之后，穆迪仍会通过进行交流及举行例会，持续跟踪及更新评级。在此过程中，穆迪欢迎发行人提出任何问题及提供与分析有关的所有材料。如果是首次为某发行人进行评级，穆迪会通过介绍会议或电话会议开始评级过程。初步讨论的目的是介绍穆迪评级过程及方法，并说明哪些资料最有利于穆迪
11、了解该组织。我们的目的是尽可能提高透明度，并确保发行人了解穆迪评级方法及过程。投资级别投资级别评定评定说明说明AaaAaa级级优等优等信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。为还本付息提供保证的因素即保证，本金安全。为还本付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位稳固。使变化，也是可预见的。发行地位稳固。AaAa级级（Aa1，Aa2，Aa3）高级高级信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如全。但利润保证不如Aaa级债券充足，为还本付息级债券充足，为还本付息提供保证的
12、因素波动比提供保证的因素波动比Aaa级债券大。级债券大。A A级级（A1，A2，A3）中上级中上级投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付息的能力会下降。某个时候还本付息的能力会下降。BaaBaa级级（Baa1，Baa2，Baa3）中级中级保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时间内具有不可靠性。缺乏但在相当长远的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。优良的投资品质。投机级别投机级别评定评定说明说明BaBa级级（Ba1，Ba2，Ba2）具有投机性质具有投机性质的因
13、素的因素不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有限，不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有限，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将削弱。一旦经济情况发生变化，还本付息能力将削弱。具有不稳定的特征。具有不稳定的特征。B B级级（B1，B2，B3）缺少理想投资缺少理想投资的品质的品质还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保证还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保证极小。极小。CaaCaa级级（Caa1，Caa2，Caa3）劣质债券劣质债券有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因素。有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因素。CaCa级级高度投机性高度投机性经常违约，或有其它明显的缺点。经常违约
14、，或有其它明显的缺点。C C级级最低等级评级最低等级评级前途无望，不能用来做真正的投资。前途无望，不能用来做真正的投资。穆迪长期债务评级穆迪长期债务评级(到期日一年或以上到期日一年或以上)这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。短期债务评级短期债务评级(到期日一年以内到期日一年以内)穆迪对主要主权国家的信用评级国家国家级别级别展望展望国家国家级别级别展望展望美国Aaa负面荷兰Aaa负面新加坡Aaa稳定瑞士Aaa稳定埃及Ba2负面澳大利亚Aaa稳定巴西Baa2升加拿大Aaa稳定中国Aa3升德国Aaa负面澳门Aa3稳定印度Baa3稳定菲律宾Ba
15、2稳定印度尼西亚Ba1稳定葡萄牙Ba3负面法国Aaa负面俄罗斯Baa1稳定意大利A3负面墨西哥Baa1稳定日本Aa3负面南非A3稳定韩国A1稳定西班牙A3负面香港Aa1升英国Aaa负面越南B2负面穆迪的市场细分穆迪的市场区域划分穆迪的市场区域划分穆迪在中国 穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处，开拓中国业务，主要从事市场前景的分析及研究，为穆迪与国内客户之间建立了良好的沟通桥梁。穆迪于2003年2月成立全资附属公司北京穆迪投资者服务有限公司，穆迪公司希望能通过北京穆迪，利用其在全球金融市场中积累的上百年经验服务于中国。由穆迪负责中国金融市场的董事总经理叶敏先生出任主管。在中国国务院和各个金
16、融监管部门的大力支持下，穆迪于2006年4月与中国诚信信用管理公司签署了合资协议，经过中国人民银行和商务部的批准，穆迪于2006年9月正式入股中诚信国际信用评级有限责任公司（中诚信国际）。在巩固中诚信国际在国内信用评级行业领先地位的基础上，穆迪致力于将其建设成国内更规范、专业及有影响力的评级机构。2006年11月穆迪深圳代表处成立，即现在的穆迪信息咨询（深圳）有限 公司。它是Moodys Analytics的全资子公司，主要为亚太区的客户提供技术支持、产品完善、数据搜索更新等服务，致力于开发更加完善和人性化的分析工具和软件产品，并将各种世界先进的金融分析产品本地化、个性化，从而满足不同客户的多
17、样化需求。展望未来，穆迪预计中国在结构融资、企业融资及金融机构等穆迪的三个主要业务领域内最终会出现强劲增长。此外，穆迪预期其信用分析及信用风险管理专业意见及系统在中国亦需求可观。银行银行银行存款银行存款长期长期/短期短期财务实力财务实力 长期债务长期债务（高级债务）（高级债务）展望展望中国银行A1/P-1DBa2稳定中国农业银行A1/P-1DBaa2稳定中国建设银行A1/P-1D+Ba1稳定中国工商银行A1/P-1D+Ba1稳定交通银行A3/P-1D+Ba1稳定中信实业银行Baa2/P-2D稳定中国光大银行Baa3/P-3D-稳定招商银行Baa3/P-3DBa2稳定浦东发展银行Baa3/P-3
18、DBa2稳定深圳发展银行Ba2/NPD-稳定广东发展银行Ba2/NPD-稳定国家开发银行/Aa3正面中国进出口银行/Aa3稳定穆迪对中国的银行评级穆迪在达成评级意见时会分析所有相关风险因素及观点，并须遵守一定的分析原则，包括：1.着眼长远穆迪的分析重点是影响发行人长期偿债能力的基本因素，例如经济严重下滑、管理策略出现重大变化或出现重要的监管变化。评级不会随业务或供需周期性变化而变动，也不会反映短期市场波动。2.强调现金流的稳定性及可预测性穆迪的分析重点之一是了解影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。穆迪评级的益处投资者可以将
19、评级用于若干用途，从而令发行人受益。对许多投资者来说，评级是给证券定价的重要因素，因此通常用作制定投资指引的基准。有了关于信用风险的可靠的全球比较意见，机构就可以从更多公司中选择更多证券进行投资。1.拓宽融资渠道穆迪的信用意见在亚洲乃至全世界机构投资者之间广为传播、普遍使用及清楚易懂，提高发行人债务对更多潜在买家的吸引力。在当今的全球市场上，评级就相当于通向国内外债务融资渠道的“信用护照”。2.融资灵活性 扩大市场融资渠道通常可以减少融资成本，这点对于获得较高评级的发行人尤其正确。通过穆迪评级的可信性，获得评级的发行人可以利用更少成本更频繁地进入资本市场，出售更多到期期限更长的债务。3.市场稳
20、定性 穆迪评级及研究报告有助于维持及稳定投资者信心，这在市场受压期间尤其重要。例如，某新闻虽然对公司债券的长期信用价值并无实质性影响，但还是可能令公司未偿还债券的价格出现不利波动。穆迪评级及相关形势分析可以稳定市场信心，有助于缓解投资者对这种“新闻风险”的担忧。惠誉惠誉评级（Fitch Ratings）美国（纽约）的Fitch投资者服务公司英国（伦敦）的ICBA公司惟一的欧资国际评级机构50家分支机构和合资公司Eg:惠誉信用衍生品评级公司(DerivativeFitch)(2006年）惠誉培训为超过100个国家的实体提供服务金融机构（1600多家）侧重企业(1000多家）国家（70多个）地方政
21、府（1400多个）结构融资（全球78%）国际商务支持与服务集团Fimalac，S.A.公司（法国）的子公司惠誉研究惠誉培训发展历程惠誉评级的前身惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由John Knowles Fitch成立。它所服务的对象包括纽约证券交易所，拥有的主要出版物是惠誉债券手册（Fitch Bond Book）和惠誉股票和债券指南（Fitch Stock and Bond Manual）。1924年发明了“AAA”到“D”评级体系。1975年，惠誉成为美国证券交易委员会首批授予“国家认定的统计评级组织（NRSRONationally Recognized
22、 Statistical Rating Organization）”资格的三大评级机构之一(另两家为穆迪和标准普尔)。1997年，惠誉与总部设于伦敦的IBCA信用评级公司合并，合并之后，惠誉成为法国FIMALAC,S.A.的全资子公司。2000年4月，惠誉收购了总部设在芝加哥的Duff&Phelps信用评级公司，又于同年收购Thomson集团下的BankWatch评级公司。2005年收购了Algorithmics公司；美国赫斯特出版集团（Hearst Corporation）于2006年收购了惠誉集团20%的股份。目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell&Co的调查报告中被评为
23、全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。在结构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。在2000年度，成为国际结构融资组织年度最佳评级机构，并被国际证券化报告组织ISR评为亚太及欧洲地区年度最佳评级机构，以及美国年度最佳评级机构。信用评级基本原则 1、注重深入实地调研，获得第一手分析资料 2、定性和定量相结合，强调定性分析和行业差异 3、侧重对未来偿债能力和现金流量的分析评估 此外，还注重分析关联交易、担保和其他还款保障。主权信用和评级模式 1.宏观经济状况和预期宏观经济状况和预期 越高的CPI 对应着越低的主权信用评级 2.结构性特征结构性
24、特征 越高的国内储蓄/GDP 大体上对应着越高的主权信用评级 越高的GNI 对应着越高的主权信用评级 3.金融部门和银行系统的稳定性金融部门和银行系统的稳定性：银行系统风险指标（BSR），宏观谨慎指标（MPI）惠誉认为，当银行系统实力弱小（以BSI 指标衡量）时，高MPI 值会使情况更加糟糕，因为弱小的银行系统将更难化解高MPI 可能带来的危机；反之亦然。4.公共财政公共财政国债余额/GDP 指标，国债偿债记录 5.外部金融外部金融经常账户余额/GDP 指标及外债/外汇储备指标等评级范畴 一、国际长期评级（International Long-Term Credit Ratings-LTCR）
25、：长期外币评级，长期本币评级该评级衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力。都具有国际可比性对发行人的长期评级发行人违约评级（IDR），是衡量发行人违约可能性的基准。对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（IDR），反映了证券回收可能性的不同。投资级投资级 AAA：最高的信贷质量。表示最低的信贷风险。AA：很高的信贷质量。表示很低的信贷风险。A：较高的信贷质量。表示较低的信贷风险。BBB：较好的信贷质量。表示现在的信贷风险较低（投资级的最低级别）投机级投机级BB：投机性。：投机性。有出现信贷风险的可能，尤其会以经济负面变化的结果的形式出现；但是，可能会有商业或财务措施使得债务能够得到偿还。
26、评为该级别的证券不是投资级。B：较高的投机性。：较高的投机性。对于发行人来说，B的评级表明现在存在很大的信贷风险，但是还存在一定的安全性。现在债务能够得到偿还，但是继续的偿付依赖于一个持续向好的商业和经济环境。对于单个的证券来说，B的评级表示该证券可能出现违约但回收的可能性很高。这样的证券其回收率可能为R1（很高）。CCC：对于发行人来说，CCC的评级表明违约的可能性确实存在。债务的偿付能力完全取决于持续向好的商业和经济发展。对于单个的证券来说，CCC的评级表示该证券可能出现违约而且回收的可能性为中等或较高。信用质量的不同可以通过+/-号来表示。这类证券的回收率评级通常为R2（较高），R3（高
27、），和R4（平均）。CC：对于发行人来说，CC的评级表明某种程度的违约是可能的。对于单个证券来说，CC的评级表明证券可能出现违约而且回收率评级为R4（平均）或R5（低于平均水平）。C：对于发行人来说，C的评级表明会很快出现违约现象。对于单个证券来说，C的评级表明证券可能出现违约而且回收的可能性为低于平均水平到较低水平。这类证券的回收率评级为R6（较低）。RD：表明一个实体没有能够（在宽限期内）按期偿付部分而不是所有的重要金融债务，同时仍然能够偿付其他级别的债务。D：表明一个实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约。违约一般是这样定义的：债务人没有能够按照合同规定定期偿付本金和（或）利息；债务人
28、提交破产文件，进行清算，或业务终止等；强制性的交换债务，债权人获得的证券与原有证券相比其结构和经济条款都有所降低。如果出现违约，发行人将被评为D。违约的证券通常被评为C到B的区间，具体评级水平取决于回收的期望和其他相关特点。国际短期评级（国际短期评级（International Short-Term Credit Ratings）下面的评级级别适用于外币和本币评级。短期评级大多是针对到期日在13个月以内的证券，对美国财政证券来说期限最长为3年。该评级更强调的是定期偿付债务所需的流动性。F1：最高的信贷质量。：最高的信贷质量。表示能够定期偿付债务的最高能力。可以在后面添加“”表示更高的信贷质量。
29、F2：较好的信贷质量。：较好的信贷质量。表示定期偿付债务的能力令人满意，但是其安全性不如更高级别的债务。F3：一般的信贷质量。：一般的信贷质量。表示定期偿付债务的能力足够，但是近期负面的变化可能会使其降至非投资级。B：投机性。：投机性。表示定期偿付债务的能力有限，而且容易受近期经济金融条件的负面影响。C：较高的违约风险。：较高的违约风险。违约的可能性确实存在。偿付债务的能力完全依赖于一个持续有利的商业经济环境。D：违约。：违约。表示该实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约。对长期评级和短期评级的注释对长期评级和短期评级的注释+/-号可以加在一个评级的后面作为主要评级等级内的微调。但是长期评级
30、在AAA的等级和在CCC以下的等级不能加这种后缀，短期评级除了F1以外的等级也不能加这一后缀。评级观察：评级观察：用来表明可能出现评级的变化，并表明可能的变化方向。正面表示可能调升评级，负面表示可能调减评级，循环表明评级可能调升也可能调低或不变。评级观察通常只应用于相对较短的时间。评级展望：评级展望：用来表明在一两年内评级可能变动的方向。展望可以是正面，稳定和负面。正面或负面的展望并不表示评级一定会出现变动。同时，评级展望为稳定时，评级也可以调升或调低，如果环境需要这样一个调整。有时，惠誉可能无法识别基本面的变动趋势，这时，评级展望可以是循环。NR表明惠誉没有对发行人或发行证券进行评级。惠誉2
31、012年11月12日对中国的主权评级和部分企业的企业评级资料来源：所起到的功能和作用投资者发债人监管部门1、降低交易成本，防范和降低投资风险2、提供债券投资组合风险控制与管理的参考，为债券交易决策及内部信用评价作参考，进行有效决策1、降低融资成本2、形成外在压力，可以增强企业的信用意识，促使其为 获得优良等级和通过横向比较而改善自身的经营管理3、客观公正的等级证明，为其提供良好信誉，降低融资 成本，稳定融资来源1、协助监管部门加强市场监管，有效防范金融风险2、运用信用评级结果可以减少政府对资本市场中的 直接干预，提高证券市场、金融市场及保险市场 的效率、透明度和规范性对华评价 惠誉则更侧重于金
32、融机构的评级。惠誉在美国市场上的规模要比其他两家评级公司小，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上惠誉的敏感度较高，视野比较国际化。2000年惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月份，在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、报告、宣传等工作。在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。资本市场越发达的地方，评级机构生存的就越好。而中国新生的资本市场自创立之初就受制于多种客观因素，信息失真、利益失衡、功能失效等诸多弊端让投资者望而却步。而且中国的资本市场大部分是以银行为主导，发债量很小。而企业债券评级历来是评级机构的主营业务，遗憾的是，目前中国的企业债券市场规模与整个债券市场或股票市场相比都
33、显得无足轻重。1987年2001年，中国累计发行的企业债券才2000多亿人民币，平均每年发债额仅300多亿。这对于国际评级三巨头之一的惠誉来说，还是一个仍需挖掘的市场。从发行券种结构看，央行票据、国债和政策性金融债三个券种在发行规模中占据主要地位，三者发行量合计约占发行总量的80%资料来源：（和讯债券）2010年个债券累计发行量占比年个债券累计发行量占比 国际信用评级机构惠誉（Fitch Ratings）认为，由于创纪录的信贷扩张和资产价格飙升，中国在2013年年中以前爆发银行业危机的概率高达60%。随着中国对世界经济一个像加大，人民币越来越强势，评级机构对中国很关注。2011年4月13日，惠
34、誉将中国长期本币发行人违约评级(Issuer Default Rating)展望从稳定降至负面，长期本币发行人违约评级被确认为AA-级。惠誉认为，2010年中国的住宅建设占GDP之比高达10%，且呈现上升趋势，是房地产行业出现一些过剩的信号，银行系统面临的风险敞口有可能比行业分类数字显示的还要大。而新增“表外”信贷渠道的快速增长愈发加深了对这些贷款中大部分的质量的担忧，而且这些表外信贷的信息公布严重匮乏。资料来源：（惠誉官网）（中国知网）（和讯债券）（百度百科）（标准普尔官网）（穆迪官网）分工 刘雅琴 穆迪 窦欣彤 标准普尔 肖 禹 惠誉 张强涛 整理 程前超 制作ppt9、要学生做的事，教职
35、员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。2022-12-172022-12-17Saturday,December 17,202210、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-12-172022-12-172022-12-1712/17/2022 6:08:34 PM11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。2022-12-172022-12-172022-12-17Dec-2217-Dec-2212、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。2022-12-172022-12-172022-12-17Satur
36、day,December 17,202213、He who seize the right moment,is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。2022-12-172022-12-172022-12-172022-12-1712/17/202214、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。2022年12月17日星期六2022-12-172022-12-172022-12-1715、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。2022年12月2022-12-172022-12-172022-12-1712/17/202216、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2022-12-172022-12-17December 17,202217、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2022-12-172022-12-172022-12-172022-12-17 谢谢观赏谢谢观赏 You made my day!You made my day!我们，还在我们，还在路路上上
