1、为中国增长模式辩护为中国增长模式辩护张 军经济学教授复旦大学中国经济研究中心中国的GDP（支出法）为什么需要辩护?对增长模式的批评还涉及到中国增长的真实性和持续性的怀疑；对中国经济增长模式的现有批评和认识上的共识是否可靠？是否具有可靠的统计基础？中国经济在多大程度上是与众不同的或者独特的？中国经济是一个正常的经济吗？它的增长与发展轨迹不会遵循与符合大多数经济发展的基本规律吗？现有的批评 资本积累 投资过多，消费占比过小 过度出口和外部不平衡，贸易条件持续恶化；技术升级缓慢；产能过剩；增长导致收入差距持续扩大；1、总量统计问题 中国生产几乎所有的东西，但不生产数据；“假如中国的经济改革快于统计的
2、改革？”中国的经济总量统计数据总体上是依赖报表统计制度而不是依赖抽样调查数据；统计口径不一致并不断修改（规范化、普查等）；投资和资本数据；价格数据（投资品价格、地区的CPI）收入数据；就业数据；土地价值；流动人口和劳动力；资本流动数据；2、中国的投资太多吗？中国是一个人均资本很低的国家；资本积累是经济增长和发展的主要源泉；中国的投资回报率没有恶化的趋势；实际的ICOR（增量资本产出比）没有显著的上升；只要可以维持投资的分配效率，投资对增长的贡献份额可以维持；Stephen Roach 中国GDP增长的一个最大矛盾是，固定资产投资占了GDP的50%并且以30%的速度在增长，为什么中国的GDP增长
3、在过去10年没有高于10%的增长率？两个可能的答案：数据错了；或者增长的太糟糕了。我们相信哪一个？Liang Hong：投资多了吗？投资多是问题吗？中国的宏观数据存在一个问题，即高估了投资而低估了消费。尤其是1990年代后开始的居民住房的私有化在统计上把居民的购房支出算为了投资而不是消费；对于一个高速增长的经济来说，投资/GDP比率的上升不仅反映了产出增长的需要，也反映了资本存量加速折旧的需要。Liang Hong：与发达经济相比，中国的K/L比率还非常的低。Goldman Sachs的研究发现，到2035年，中国的GDP总量将超过美国，是2019年的11倍。即使假设中国现在的K/O比率到20
4、35年保持不变，中国就需要扩大资本存量11倍。能否持续扩大资本存量，重要的是投资的回报率是否高于机会成本。82869094980206024681012141618YearK/L,Y/L (ten thousand yuan per capita)K/LY/L8286909498020600.20.40.60.81.01.21.4Y/K (yuan per yuan)(a)Capital Deepening and Single Factor ProductivityY/K中国的资本回报率3、中国可能是世界上生产率增长最快的国家 单位产出的劳动成本：单位时间的工资与单位时间的产出之比（W/Q）
5、；综合要素生产率（TFP）贡献GDP增长的40%，优于东亚经济；生产率保持快速的增长是中国经济可以持续和国际竞争力可以继续维持的最重要因素；世界上有许多的经济不能维持生产率和竞争力的持续（如菲律宾、斯里兰卡等）；中国的竞争力源泉中国的全要素生产率的增长82869094980206-0.04-0.0200.020.040.060.080.10.120.140.16(a)TFP growthIntegratedLow GroupHigh Group全要素生产率全要素生产率(TFP)(TFP)对于经济增长的贡献比较：对于经济增长的贡献比较：中国与亚洲四小龙中国与亚洲四小龙资料来源：World Ban
6、k,IMF,OECD,Young(2019),Hsieh(2019),Ferreira(2019),中金公司研究部中国的TFP对GDP贡献比重高于当年的亚洲四小龙，显示出更为健康的增长模式企业的赢利分解各要素对于工业增加值增长的贡献，各要素对于工业增加值增长的贡献，2019-20192019-2019年平均年平均资料来源：CEIC，中金公司研究部4、持续的结构变化是中国增长的重要特征 中国是一个在地区、产业和所有制等方面保持着巨大差距的经济；差距的存在为持续改善资源配置的效率和维持投资回报率提供了源源不断的机会；人口流动和就业创造是推动经济结构变化的重要力量；在结构持续变化和劳动力大规模转移时
7、期，计算出的收入分配的差距扩大是不完全可信的；工业部门产出的所有制分解中国就业结构的变化农业就业人口的变化出口贸易 中国不是重商主义的经济；出口的增长与经济增长的关系是双向因果的；出口/GDP虽然比较高，但净出口占GDP依然很小；按照单位的贸易指标计算，中国不在世界平均线以上；甚至中国的外汇储备和FDI的可比较指标也不独特；中国的贸易顺差反映产业内贸易的特征结论 中国的增长是可靠的，稳健的，有激励基础；中国促进增长的体制具有足够的灵活性，较少受到保守思想和意识形态的约束；中国在1994年之后形成的增长模式包容了市场经济和东亚经济的增长的优点；基本避免了“资本的边际报酬递减”的陷阱；中国参与了全球化和国际经济的一体化，分享了国际贸易的好处；中国不是一个在增长和发展方面特别独特的经济，具有大多数成功经济的正常表现。稳健的增长中国与东盟5国的增长(2019-2019)中国与东亚的增长,2019-2019中国与东盟四国的增长(1981-2019)中国与其他的东亚经济的增长(1981-2019)中国的人均发展指数与人均GDP
