1、(13)1金 融 学第四篇第四篇 宏观均衡宏观均衡(13)2第四篇 目录第十二章第十二章 货币需求货币需求、货币供给货币供给与货币均衡与货币均衡第十三章第十三章 开放经济的均衡开放经济的均衡第十四章第十四章 通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩第十五章第十五章 货币政策货币政策(13)3第四篇 宏观均衡第十二章第十二章 货币需求、货币供给货币需求、货币供给与货币均衡与货币均衡(13)4第十二章 目录第一节第一节 货币需求的理论发展货币需求的理论发展 第二节第二节 货币供给及其口径货币供给及其口径第三节第三节 货币供给的控制机制与控制工具货币供给的控制机制与控制工具第四节第四节 货币均衡与市场均
2、衡货币均衡与市场均衡(13)5 教学目标：了解货币需求理论的发展，货币供给的控制机制与控制工具，货币均衡与市场均衡之间的关系 教学内容：重点：费雪方程式，剑桥方程式，凯恩斯货币需求理论，弗里德曼的货币需求理论，划分货币供给层次的依据，货币供给的口径，市场经济条件下对货币供给的间接调控，市场经济条件下财政赤字或盈余对货币供给的影响，货币均衡与总供求之间的关系 难点：教学手段：(13)6第十二章 货币需求、货币供给与货币均衡 第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展 (13)7第十二章第一节 货币需求理论的发展（一）（一）古典经济学到马克思关于流通中货币古典经济学到马克思关于流通中货币量
3、的理论量的理论 在西欧，许多古典经济学家早就注意到在西欧，许多古典经济学家早就注意到了货币流通问题，并作了多方面的理论了货币流通问题，并作了多方面的理论分析。如洛克、休谟的货币数量论，魁分析。如洛克、休谟的货币数量论，魁奈的商品流通决定货币流通的观点奈的商品流通决定货币流通的观点，等，等等。等。(13)8第十二章第一节 货币需求理论的发展（二）马克思关于流通中货币量的理论（二）马克思关于流通中货币量的理论1.马克思关于流通中货币量的分析，后人多用马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要货币必要量量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通，的概念来表述。假设条件是完全的金流通，商品是带着价
4、格进入流通的，（商品是带着价格进入流通的，（3）在该经济中存在着）在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。基本公式是：一个数量足够大的黄金贮藏。基本公式是：公式表明：货币量取决于价格的水平、进公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。入流通的商品数量和货币流通速度三因素。(13)9第十二章第一节 货币需求理论的发展马克思关于流通中货币量的理论马克思关于流通中货币量的理论2.马克思进而分析了纸币流通条件下货币马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：量与价格之间的关系：在纸币为唯一流通手段的条件下，在纸币为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数
5、量的增减而涨商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。跌。(13)10第十二章第一节 货币需求理论的发展 （三）（三）费雪方程式费雪方程式1.费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。货币数量论的公式化。中是一个重要的阶梯。货币数量论的公式化。以以M为一定时期内流通货币的平均数量；为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；为货币流通速度；P为各类商品价格的加权为各类商品价格的加权平均数；平均数；T为各类商品的交易数量，则有：为各类商品的交易数量，则有：MVPT (13)11第十二章第一节 货币需求理论的发展费雪方程式费雪方程式2.费
6、雪分析，在这三个经济变量中，费雪分析，在这三个经济变量中，M是一个由是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交；交易量易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定体稳定 的。的。因此，只有因此，只有P和和M的关系最重要：的关系最重要：P的值特的值特别是取决于别是取决于M数量的变化。数量的变化。(13)12第十二章第一节 货币需求理论的发展费雪方程式费雪方程式3.费雪虽然关注的是费雪虽然关注的是M对对P的影响，但是反过来，的影响，但是反过来，
7、从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：名义货币需求量：PTVVPTM14.费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。(13)13第十二章第一节 货币需求理论的发展 （四（四）剑桥方程式剑桥方程式 剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。问题。每个人决定持有货币多少，有种种原因；但每个人决定持有货币
8、多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个个较为稳定的比例关系较为稳定的比例关系(但存在波动的可能性但存在波动的可能性)。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：对整个经济体系来说，也是如此。因此有：Md kPY(13)14第十二章第一节 货币需求理论的发展费雪方程式与剑桥方程式的差异费雪方程式与剑桥方程式的差异 费雪方程式强调的是货币的交易手段功能费雪方程式强调的是货币的交易手段功能;剑剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，费雪方程式把货币需求与支出
9、流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。求，重视存量占收入的比例。(13)15第十二章第一节 货币需求理论的发展费雪方程式与剑桥方程式的差异费雪方程式与剑桥方程式的差异 费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，
10、这就要在比较问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。中决定货币需求。特别是利率的作用已成为不容忽视的因素特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。之一。(13)16第十二章第一节 货币需求理论的发展 （五）（五）凯恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 1.凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：需求动机的分析。三种动机：交易动机交易动机(现在现在交易水平交易水平)、预防动机预防动机(未来交易水平预期未来交易水平预期)和和投投机动机机动机（增殖目的）。（增殖目的）。2.投机动机分析是投机动机分析是凯恩斯货币需求理
11、论中凯恩斯货币需求理论中最有特最有特色的部分色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还有储存价值或财易需要和应付意外支出外，还有储存价值或财富（货币的储藏价值）。富（货币的储藏价值）。(13)17第十二章第一节 货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 3.凯恩斯认为人们可用于储存财富的资产凯恩斯认为人们可用于储存财富的资产有二：货币与债券。有二：货币与债券。人们以货币还是债券的形式储存财富取决人们以货币还是债券的形式储存财富取决于货币和债券的收益率。于货币和债券的收益率。(13)18第十二章第一节 货币需求理论的发展凯
12、恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 货币是不能产生收入的资产，收益率为货币是不能产生收入的资产，收益率为0；债；债券是能产生收入的资产。债券收益来自于利息收券是能产生收入的资产。债券收益来自于利息收入和预期的资本利得。如果利率趋于上升，债券入和预期的资本利得。如果利率趋于上升，债券价格就要下跌，从而得到负的资本利得；利率趋价格就要下跌，从而得到负的资本利得；利率趋于下降，债券价格就要上升，资本利得为正。于下降，债券价格就要上升，资本利得为正。如果利率上升使得负的资本利得超过利息收如果利率上升使得负的资本利得超过利息收入，则持有债券的收益为负，持有非生利资产入，则持有债券的收益为负，持有非生
13、利资产货币货币就优于持有生利资产，货币需求增加；就优于持有生利资产，货币需求增加；反之，对货币需求减少，对债券的持有量则会增反之，对货币需求减少，对债券的持有量则会增加。加。(13)19第十二章第一节 货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 凯恩斯假设，每个个体都认为利率会趋向某个正常值，当利率低利率低于这一正常值时，人们预期利率将会上升，从而将遭受资本损失，结果，个人将愿意以货币而非债券的形式储藏财富，使得货币需求增加货币需求增加；反之，货币需求减少。(13)20第十二章第一节 货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 4.关键在于微观主体对现存利率水平
14、的估价：预关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平上升，从而债券价格将会下降，人期利率水平上升，从而债券价格将会下降，人们必然倾向于少持有债券，多持有货币；反之，们必然倾向于少持有债券，多持有货币；反之，则倾向于少持有货币。则倾向于少持有货币。5.因此，投机性货币需求同利率负相关。因此，投机性货币需求同利率负相关。(13)21第十二章第一节 货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析凯恩斯的货币需求分析 6.由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的
15、货币需求函数如下式：利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下式：MM1M2L1(Y)L2(r)7.式中的式中的L1、L2是作为是作为“流动性偏好流动性偏好”函数的代函数的代号。凯恩斯也常用号。凯恩斯也常用“流动性流动性”指货币。指货币。(13)22第十二章第一节 货币需求理论的发展后凯恩斯学派对货币需求理论的发展后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 1.1.发展一：关于交易性货币需求和预防性货币发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：别有如下两个函数式：M M是货币需求，是货币需求，Y Y是支出，是支出，S
16、 S是支出是支出Y Y的随机分布的的随机分布的方差，方差，z z是出现流动性不足的损失，是出现流动性不足的损失，r r是利率。是利率。(13)23第十三章第一节 货币需求理论的发展后凯恩斯学派对货币需求理论的发展后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 2.发展二：发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变
17、动的只是两者的比例。的只是两者的比例。此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，等等。所以，微观主体收益，而且还要考虑风险，等等。所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。和债券的最佳比例关系。从而引出了多样化资产组从而引出了多样化资产组合选择理论。合选择理论。(13)24第十二章第一节 货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数 1 1.弗里德曼的一个具有代表性的货币需求函数：弗里德曼的一个具有代表性的货币需求函数：式中，式中，为
18、实际货币需求。为实际货币需求。PMd/(13)25第十二章第一节 货币需求理论的发展 （五）（五）弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数 2.恒久性收入恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。的长期平均收入。货币需求与它正相关。3.弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中如果人力财富所占的比例越大
19、，出于谨慎动机的货如果人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比率财富的比率w与货币需求为负相关关系。与货币需求为负相关关系。(13)26第十二章第一节 货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数 4.在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及利资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及M2等等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，
20、如定大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，确是有收益的。期存款，确是有收益的。物价变动率物价变动率 ，也就是保存实物的名，也就是保存实物的名义报酬率。把物价的变动变量纳入货币需求函数，义报酬率。把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。是通货膨胀的现实反映。dtdPP1(13)27第十二章第一节 货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数 5.强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。货币需求的重
21、要作用可以用实证方法证明。对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。货币需求也是比较稳定的。(13)28第十二章第一节 货币需求理论的发展 （六）（六）货币需求理论的发展脉络货币需求理论的发展脉络 货币需求理论中所考察的货币，是从金货币需求理论中所考察的货币，是从金到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益
22、资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币。的货币。宏观总量作为考察的出发点是费雪及其宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求的出发点。的出发点。(13)29第十二章第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展脉络货币需求理论的发展脉络 仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能察角度
23、转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。的货币，还有起保存价值职能的货币。如果可以粗略地表述，就是从如果可以粗略地表述，就是从 f（Y）发展）发展为为 f（Y，r），并不断纳入更多的自变量。），并不断纳入更多的自变量。(13)30第十二章 货币需求、货币供给与货币均衡 第二节第二节 货币供给及其口径货币供给及其口径(13)31第十二章第二节 货币供给及其口径划分货币供给层次的依据和意义划分货币供给层次的依据和意义1.世界各国中央银行，对货币统计口径的划世界各国中央银行，对货币统计口径的划分基本上都以流动性的大小，也即作为流分基本上都以流动性的大小，也即作为流通手段
24、和支付手段的方便程度，作为标准。通手段和支付手段的方便程度，作为标准。2.流动性较高，形成购买力的能力也较强；流动性较高，形成购买力的能力也较强；流动性较低，形成购买力的能力也较弱。流动性较低，形成购买力的能力也较弱。这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。控有重要意义。(13)32第十二章第二节 货币供给及其口径货币供给的多重口径货币供给的多重口径1.货币供给包括按口径依次加大的货币供给包括按口径依次加大的M1、M2、M3划分的若干层次。划分的若干层次。2.各国的货币口径大多不同，只有各国的货币口径大多不同，只有“通货通货”和和M1这两项大体一致
25、。这两项大体一致。(13)33第十二章第二节 货币供给及其口径中国的中国的M系列系列1.现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：M0流通中现金，即我们习称的现金流通中现金，即我们习称的现金 M1M0活期存款活期存款 M2M1定期存款储蓄存款其他存款定期存款储蓄存款其他存款 证券公司客户保证金证券公司客户保证金2.其中，其中，M1，我们称为狭义货币量；，我们称为狭义货币量；M2，称广义，称广义货币量；货币量；M2-M1是准货币是准货币。(13)34第十二章货币需求、货币供给与货币均衡 第三节第三节 货币供给的控制机制与控制工具货币供给的控制机制与控制工具(
26、13)35第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具(一一)市场经济条件下对货币供给的间接调控市场经济条件下对货币供给的间接调控1.在典型的、发达的在典型的、发达的市场经济条件市场经济条件下，货币下，货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成：成：对基础货币的调控和对乘数的调控对基础货币的调控和对乘数的调控。2.决定决定基础货币和乘数的主体：基础货币和乘数的主体：中央银行、存中央银行、存款货币银行、企业、居民。款货币银行、企业、居民。(13)36第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具市场经济条件下对货币供给的间接调控市场经济条件下对货币供给的间接
27、调控中央银行中央银行 市场经济条件下市场经济条件下货币当局对货币货币当局对货币供给的供给的间接调控间接调控工具与机制工具与机制 三大法宝：三大法宝：公开市场操作公开市场操作、再贴现再贴现、法定准法定准备率备率(13)37第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具公开市场操作公开市场操作 公开市场操作是指货币当局在金融市场上出公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基售或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基础货币。础货币。具体来说：中央银行购入，增加流通中现金具体来说：中央银行购入，增加流通中现金和银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行和银行的准备金；
28、售出，减少流通中现金和银行的准备金。的准备金。从中央银行来说，是较为机动的调控工具。从中央银行来说，是较为机动的调控工具。(13)38第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具贴现政策贴现政策 指货币当局通过变动再贴现率，影响商业银行指货币当局通过变动再贴现率，影响商业银行向中央银行再贴现票据的行为，并从而调节基础货向中央银行再贴现票据的行为，并从而调节基础货币量。币量。这是比较温和的调控手段。这是比较温和的调控手段。贴现率贴现率商业银行借款成本商业银行借款成本贷款数量贷款数量派生存款派生存款货币乘数货币乘数货币供应货币供应(13)39第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具法定准备金率
29、法定准备金率 提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。通常认为，这是控制货币供给的一个作用强通常认为，这是控制货币供给的一个作用强烈的工具。烈的工具。法定准备率法定准备率商业银行的放款能力商业银行的放款能力 货币乘数货币乘数 货币供应货币供应(13)40第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具 中央银行的控制工具最终是要通过微中央银行的控制工具最终是要通过微观基础即商业银行、企业及居民的反应起观基础即商业银行、企业及居民的反应起作用的。作用的。商业银行、企业及居民是如何起作用的？商业银行、企业及居民是如何起作用的？(13)41第十二章第三节 货币供给的控
30、制机制与控制工具存款货币银行行为与货币供给存款货币银行行为与货币供给 银行主要通过两种行为影响货币供给：银行主要通过两种行为影响货币供给：调节超额准备金：不论起于何种动机，均调节超额准备金：不论起于何种动机，均意味着对准备存款比例意味着对准备存款比例R/D的制约；的制约；调节向中央银行借款的规模：决定商业银调节向中央银行借款的规模：决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本收益动机。行向中央银行借款的行为动机也是成本收益动机。而决定成本和收益的变量则主要是市场利息率和而决定成本和收益的变量则主要是市场利息率和中央银行贷款的贴现率。中央银行贷款的贴现率。(13)42第十二章第三节 货币供给的控
31、制机制与控制工具企业行为与货币供给企业行为与货币供给 企业经营的扩大或收缩及经营效益的高低影响企业企业经营的扩大或收缩及经营效益的高低影响企业对贷款的需求，从而影响货币的供给。对贷款的需求，从而影响货币的供给。(13)43第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具居民持币行为与货币供给居民持币行为与货币供给1.当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货对活期存款的比率对活期存款的比率C/D简称作通货比简称作通货比提高；反之，下降。它与货币供给量负相关。提高；反之，下降。它与货币供给量负相关。2.对居民持币行为，从而对对居民持币行为，从而对通货存款比通货存
32、款比产生影响产生影响的因素的因素,主要有：财富效应、预期报酬率变动效主要有：财富效应、预期报酬率变动效应、金融危机及非法经济活动规模等几方面。应、金融危机及非法经济活动规模等几方面。(13)44第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具乘数公式的再说明乘数公式的再说明1.第十一章第三节引述了这样的公式：第十一章第三节引述了这样的公式：(13)45第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具乘数公式的再说明乘数公式的再说明2.对其中对其中B、C/D和和R/D这三者的进一步的解释：这三者的进一步的解释：B 取决于中央银行根据货币供给的意向而对公取决于中央银行根据货币供给的意向而对公开市场业务、贴
33、现率和法定准备率的运用。同时，开市场业务、贴现率和法定准备率的运用。同时，存款货币银行向央行的借款行为也对存款货币银行向央行的借款行为也对B 起作用。起作用。C/D取决于居民、企业的持币行为。取决于居民、企业的持币行为。R/D是由法定准备率是由法定准备率rd和超额准备率和超额准备率e两者构成，两者构成，特别是其中的特别是其中的e，取决于存款货币银行的行为。企业，取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于行为既有力地作用于R/D，也间接影响，也间接影响B的形成。的形成。(13)46第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具中央银行货币供给可控性的现实分析中央银行货币供给可控性的现实分析基
34、础货币基础货币 B准备金准备金流通中现金流通中现金货币乘数货币乘数m m准备存款比率准备存款比率R/D通货存款比率通货存款比率 C/D超额准备金超额准备金法定准备金法定准备金 中中 央央 银银 行行决定可控 发 行可控影响与调控(13)47第十二章第三节 货币供给的控制机制与控制工具(二二)政府的作用：财政收支、公债与货币供给政府的作用：财政收支、公债与货币供给市场经济中财政赤字或盈余对货币供给都有影响市场经济中财政赤字或盈余对货币供给都有影响,但财政赤字是经常性的。但财政赤字是经常性的。弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:增税增税对货币乘数的影响对货币乘数的
35、影响:由于存在排挤效应由于存在排挤效应,短期内不直短期内不直接影响货币乘数和货币供给量接影响货币乘数和货币供给量;但长期将影响投资收益但长期将影响投资收益 投资需求下降投资需求下降贷款需求减少贷款需求减少货币乘数变小。货币乘数变小。举债举债:公众和商业银行购买时公众和商业银行购买时,货币供给总量不变货币供给总量不变,但货币但货币结构将发生变化，各层次的货币乘数也相应变化。结构将发生变化，各层次的货币乘数也相应变化。向中央银行借款（即增加基础货币）向中央银行借款（即增加基础货币）直接增加政府存直接增加政府存款款支用后支用后 现金投放增加现金投放增加影响通货存款比率影响通货存款比率;银银行存款增加
36、行存款增加准备金存款增加准备金存款增加影响准备影响准备-存款比率存款比率。(13)48第十二章货币需求、货币供给与货币均衡 第四节第四节 货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡(13)49第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡(13)50第十二章第四节 货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡（一）货币供求与货币均衡（一）货币供求与货币均衡1.1.货币均衡是指货币供给满足货币需求，货币均衡是指货币供给满足货币需求，MsMd 货币非均衡是指货币供给超过或者满足货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求，不了货币需求，MsMd(13)51第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡
37、货币供求与货币均衡货币供求与货币均衡2.在市场经济条件下，在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的货币均衡与非均衡的实现过程离不开利率实现过程离不开利率的作用。的作用。如果货币供给是内生如果货币供给是内生变量，则在均衡利率变量，则在均衡利率水平上，货币供给与水平上，货币供给与货币需求达到均衡状货币需求达到均衡状态。见图：态。见图：(13)52第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡货币供求与货币均衡货币供求与货币均衡3.如果货币供给是外生如果货币供给是外生变量，即由货币当局变量，即由货币当局决定，货币供给成为决定，货币供给成为垂直于横轴的直线。垂直于横轴的直线。即货币需求只对利率即货币需
38、求只对利率有影响，却不能通过有影响，却不能通过利率机制影响货币供利率机制影响货币供给。见图：给。见图：(13)53第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （二）市场总供求与市场均衡（二）市场总供求与市场均衡1.保持经济长期保持经济长期均衡发展是各国经济目标之均衡发展是各国经济目标之一一,如何实现如何实现经济长期经济长期均衡发展？关键是保均衡发展？关键是保持市场均衡。持市场均衡。2.市场均衡指市场均衡指市场市场总需求总需求AD=市场市场总供给总供给AS。3.市场均衡与货币供求之间存在什么样的关市场均衡与货币供求之间存在什么样的关系？这需要分析系？这需要分析市场市场总供求与货币总供求总
39、供求与货币总供求之间的关系。之间的关系。(13)54第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （二）市场总供求与市场均衡（二）市场总供求与市场均衡 市场均衡中的实际利市场均衡中的实际利率率：利率的变化取决：利率的变化取决于投资流量与储蓄流于投资流量与储蓄流量的均衡：量的均衡：投资不变，投资不变，储蓄增加，均衡利率储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡投资增加，则有均衡利率的上升。利率的上升。(13)55第十二章第第十二章第四节节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡（三）市场总供求与货币总供求（三）市场总供求与货币总供求市场总市场总需求与货币供给需
40、求与货币供给1.总需求的载体是货币。如果由货币供给承载总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需求可以保证产出得以出清，也就是的总需求可以保证产出得以出清，也就是市市场正好出清场正好出清,说明货币供给是适当的。由于说明货币供给是适当的。由于银银行贷款调节货币供给规模，从而也说明银行行贷款调节货币供给规模，从而也说明银行信用的掌握也适当。信用的掌握也适当。(13)56第十二章第第十二章第四节节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （三）市场总供求与货币总供求（三）市场总供求与货币总供求市场市场总需求与货币供给总需求与货币供给3.但是也可能出现两种情况：但是也可能出现两种情况：(1)市场不能出清
41、市场不能出清:企业与个人有过多的货币积企业与个人有过多的货币积累，不形成当期的需求，而又没有提供相应累，不形成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这会形成的补充货币供给，这会形成总需求的不足总需求的不足；(2)市场过度出清市场过度出清:扩大投资与提高消费的压力扩大投资与提高消费的压力过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成多的货币。结果货币供给过多并从而造成总总需求过旺需求过旺的局面。的局面。(13)57第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币
42、均衡与市场均衡 （三）市场总供求与货币总供求（三）市场总供求与货币总供求市场市场总供给与货币需求总供给与货币需求1.从宏观上看，经济体系中到底需要多少从宏观上看，经济体系中到底需要多少货币，在根本上取决于有多少实际资源货币，在根本上取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交换、需要货币实现其流转并完成生产、交换、分配和消费相互联系的再生产流程。这分配和消费相互联系的再生产流程。这是是市场总供给决定货币需求市场总供给决定货币需求的基本理论的基本理论出发点（供给的直接目的是想要得到货出发点（供给的直接目的是想要得到货币，即对货币的需求）。币，即对货币的需求）。(13)58第十二章第四节货
43、币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （三）市场总供求与货币总供求（三）市场总供求与货币总供求市场市场总供给与货币需求总供给与货币需求2.然而宏观货币需求是通过微观主体对货然而宏观货币需求是通过微观主体对货币的需求体现出来的。微观的货币需求，币的需求体现出来的。微观的货币需求，其总和，在实际上并不总等于由市场总供其总和，在实际上并不总等于由市场总供给决定的货币需求量。给决定的货币需求量。(13)59第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （四）（四）货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡 1.货币货币均衡与均衡与市场均市场均衡衡：IS-LM模型模型ISLMMr(13)60第十二章第四节
44、货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （四）（四）货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡2.货币均衡与市场均衡也可能不能同时实现的，货币均衡与市场均衡也可能不能同时实现的，原因是：原因是：总供给决定货币需求，但同等的总总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；供给可有偏大或偏小的货币需求；(13)61第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （四）（四）货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡 货币需求引出货币供给，但不是等货币需求引出货币供给，但不是等量的；（信贷配给）量的；（信贷配给）货币供给成为总需求的载体，同等货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小
45、的总需求；的货币供给可有偏大或偏小的总需求；(13)62第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （四）（四）货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡 总需求的偏大、偏小，对总供总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；给产生巨大影响；总需求可以通过紧缩或扩张的总需求可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求，难以政策予以调节，但单纯控制需求，难以保证实现均衡目标。保证实现均衡目标。(13)63第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （四）（四）货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡2.以以MS、Md、AS、AD分别代表货币的供与求、分别代表货币的供与求、市场的供求关系见
46、图：市场的供求关系见图：(13)64第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡（四）（四）货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡3.货币均衡与市场均衡有紧密联系，货币均衡有助货币均衡与市场均衡有紧密联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。于市场均衡的实现。但货币均衡并不必然意味着市场均衡。但货币均衡并不必然意味着市场均衡。(13)65第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡 （五）货币供给的产出效应与扩张界限（五）货币供给的产出效应与扩张界限1.货币供给对产出的两种观点：货币供给对产出的两种观点：“面纱论面纱论”和马克和马克思的思的“第一推动力第一推动力”。2.在货币量能否推动实际
47、产出的论证中，通常的做在货币量能否推动实际产出的论证中，通常的做法是联系潜在资源的状况进行分析。法是联系潜在资源的状况进行分析。社会资源的状况不同，货币供给的产出效应社会资源的状况不同，货币供给的产出效应也不同：也不同：(13)66第十二章第第十二章第四节节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡货币供给的产出效应及其扩张界限货币供给的产出效应及其扩张界限 只要经济体系中存在着现实可用做扩大再只要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的资源，且其数量又比较充分，在一定时期生产的资源，且其数量又比较充分，在一定时期内增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推内增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推动价
48、格总水平的上涨；动价格总水平的上涨；待潜在的资源利用持续一段时间而且货币待潜在的资源利用持续一段时间而且货币供给仍继续增加后，经济中可能出现实际产出水供给仍继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同价格水平都在提高的现象；平同价格水平都在提高的现象；当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩张，经济体系中会产生价格总水平上涨但继续扩张，经济体系中会产生价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况。见图：实际产出水平不变的情况。见图：(13)67第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡货币供给的产出效应与扩张界限货币供给的产出效应与扩张界限 A和和B两个两个
49、拐点分别代表拐点分别代表由货币供给增由货币供给增加形成的产出加形成的产出率和物价上涨率和物价上涨率不同组合阶率不同组合阶段的界限。段的界限。(13)68第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡货币供给的紧缩效应及其紧缩界限货币供给的紧缩效应及其紧缩界限 1.当市场总需求大于总供给时，通过压缩货币供给，当市场总需求大于总供给时，通过压缩货币供给，从而减少总需求，以求回复均衡，是国内外常见的从而减少总需求，以求回复均衡，是国内外常见的政策主张和实践。政策主张和实践。2.然而，在经济周期过程中，并不存在一种力量可以然而，在经济周期过程中，并不存在一种力量可以使经济进程在碰壁之前约束其停止需求的过度扩张。使经济进程在碰壁之前约束其停止需求的过度扩张。同样，危机后的萧条阶段，但往往却是伴随着加剧同样，危机后的萧条阶段，但往往却是伴随着加剧萧条的紧缩过程。萧条的紧缩过程。20世纪世纪30年代以来，对控制需求年代以来，对控制需求的效应，曾有颇高的估价。但实践经验证明，它的的效应，曾有颇高的估价。但实践经验证明，它的作用仍是有限的。作用仍是有限的。
