1、 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授1第三篇第三篇 发展要素发展要素 第五章第五章 资本形成资本形成第六章第六章 人口与发展人口与发展第七章第七章 人力资源人力资源第八章第八章 技术进步技术进步5678第九章第九章 资源、环境与可持续发展资源、环境与可持续发展9 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授2第五章第五章 资本形成资本形成自发展经济学自发展经济学产生之日起产生之日起惟资本论（惟资本论（capital fundamentalism）占据统治地位）占据统治地位n发展中国家劳动资源丰富，而资本严重稀缺发展中国家劳动资源丰富，而资本严重稀缺n发展经济学家就非常重视物质资本发展经济学家就非常重
2、视物质资本n资本存量和资本形成速度通常是促进抑或是制约经济增资本存量和资本形成速度通常是促进抑或是制约经济增长的基本因素长的基本因素早期观点早期观点 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授3第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用n一、资本与资本形成一、资本与资本形成n资本一般指物质资本，即由人类生产出来的一种非用于目前消费而是资本一般指物质资本，即由人类生产出来的一种非用于目前消费而是用于扩大生产能力的耐用品。即机器设备、厂房、运输设备等。用于扩大生产能力的耐用品。即机器设备、厂房、运输设备等。n（1）是投资过程的结果，投资过程也叫资本形成过程，投资结果）是投
3、资过程的结果，投资过程也叫资本形成过程，投资结果即为资本形成；即为资本形成；物质资本的物质资本的技术属性技术属性n（2）在很大程度上代表本期和未来时期的生产能力；）在很大程度上代表本期和未来时期的生产能力；n（3）具有耐用性，一般使用一年以上，有的可以使用几十年，甚）具有耐用性，一般使用一年以上，有的可以使用几十年，甚至更长，因此有一个磨损和折旧问题。至更长，因此有一个磨损和折旧问题。n物质资本在实物形态上呈现很大异质性，计量单位各不相同，不物质资本在实物形态上呈现很大异质性，计量单位各不相同，不能直接相加。要加总和计算必须用价值和货币来表示能直接相加。要加总和计算必须用价值和货币来表示必须用
4、价值必须用价值和货币来表和货币来表示物质资本示物质资本n说投资多少资本，常常是说投资多少货币额；且大多来自银行。说投资多少资本，常常是说投资多少货币额；且大多来自银行。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授4资本概念很容易与资金混为一谈资本概念很容易与资金混为一谈n国民产品一定，资本投资增加意味着消费减少，所以资本增加是国民产品一定，资本投资增加意味着消费减少，所以资本增加是有限度的；有限度的；n而资金如不考虑通货膨胀的话可以无限增加。而资金如不考虑通货膨胀的话可以无限增加。从宏观国从宏观国家角度来家角度来看，资本看，资本与资金是与资金是完全不同完全不同的的物质资本是生产出来，而不是由银行部门创
5、造出来的物质资本是生产出来，而不是由银行部门创造出来的n如果说银行贷款就等于资本，那么没有一个国家缺乏资本，通过如果说银行贷款就等于资本，那么没有一个国家缺乏资本，通过造币厂可以发行任何数量的货币。造币厂可以发行任何数量的货币。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授5资本定义的拓展资本定义的拓展n资本品（资本品（capital goods），传统上所说的机器、厂房之类耐用品。），传统上所说的机器、厂房之类耐用品。n人力资本（人力资本（human capital），附着在个人身体之中，为个人控制，），附着在个人身体之中，为个人控制，不管对这种资本的投资来自个人还是来自政府。不管对这种资本的投资来自
6、个人还是来自政府。自自1960年年代以来，代以来，把资本分把资本分为为4种类型种类型n资本应该是指在长期能够产生收入流的一切东西资本应该是指在长期能够产生收入流的一切东西n社会资本（社会资本（social capital），也叫集体资本（），也叫集体资本（collective capital），），如公共基础设施属于此类。免费为个人提供生产与消费服务，其支出如公共基础设施属于此类。免费为个人提供生产与消费服务，其支出由税收弥补。由税收弥补。n知识资本（知识资本（intellectural capital），一旦被创造出来就成为免费品，），一旦被创造出来就成为免费品，一个人对它的使用并不减少其他
7、人对它的可得性。一个人对它的使用并不减少其他人对它的可得性。通常把资本划分为两类：物质通常把资本划分为两类：物质资本和人力资本。资本和人力资本。n资本品与社会资本可以归于物质资本范畴资本品与社会资本可以归于物质资本范畴n知识资本可以归到人力资本之中。知识资本可以归到人力资本之中。最近资本概念扩展到包括信任、人际网络和社会规范在内的社会资本。最近资本概念扩展到包括信任、人际网络和社会规范在内的社会资本。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授6二、资本积累在经济发展中的作用二、资本积累在经济发展中的作用n早期发展经济学家几乎都强调资本积累的决定性作用。早期发展经济学家几乎都强调资本积累的决定性作用。
8、n（一）资本决定论的几种观点（一）资本决定论的几种观点n经济增长取决于储蓄率与资本产出比。资本产出比被假定经济增长取决于储蓄率与资本产出比。资本产出比被假定是稳定的，经济增长唯一决定于储蓄率。储蓄率被假定全部转是稳定的，经济增长唯一决定于储蓄率。储蓄率被假定全部转化为投资。化为投资。n放松了资本放松了资本-劳动比不变的假定。资本劳动比不变的假定。资本-劳动可替代条件下，资本劳动可替代条件下，资本在长期经济增长中已不重要，唯一重要的是技术进步。在长期经济增长中已不重要，唯一重要的是技术进步。哈罗德多马哈罗德多马增长模型增长模型n强调资本积累在劳动力转移和工业扩张中的作用，没有资本积强调资本积累在
9、劳动力转移和工业扩张中的作用，没有资本积累，劳动力转移就会停滞，工业化就不可能实现。累，劳动力转移就会停滞，工业化就不可能实现。索洛新古典增索洛新古典增长理论长理论刘易斯刘易斯n但在向稳态过渡的情况下，资本是重要变量，资本积累高的国但在向稳态过渡的情况下，资本是重要变量，资本积累高的国家比资本积累低的国家增长更快。资本积累仍然重要。家比资本积累低的国家增长更快。资本积累仍然重要。n提出积累率的最低标准，由提出积累率的最低标准，由4或或5自行转到一个自愿储蓄达自行转到一个自愿储蓄达到国民收入到国民收入12或或15以上的经济。以上的经济。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授7n在在1953年提出年
10、提出纳克斯纳克斯（RNurske）贫困恶性循环贫困恶性循环理论理论n基本命题是：穷国之所以穷是因为它穷。基本命题是：穷国之所以穷是因为它穷。n发展中国家之所以长期贫穷，是因为经济中存在着供给与需求发展中国家之所以长期贫穷，是因为经济中存在着供给与需求两方面的贫困恶性循环：两方面的贫困恶性循环：n资本形成有供给方面恶性循环：低收入资本形成有供给方面恶性循环：低收入低储蓄能力低储蓄能力低低资本形成资本形成低生产率低生产率低产出低产出低收入的恶性循环。低收入的恶性循环。n资本形成也有需求恶性循环：低收入资本形成也有需求恶性循环：低收入低购买力低购买力低投资低投资引诱引诱低资本形成低资本形成低生产率低
11、生产率低产出低产出低收入的恶低收入的恶性循环。性循环。n走出这样的恶性循环，纳克斯的观点是扩大投资，走出这样的恶性循环，纳克斯的观点是扩大投资，n而且要同时对国民经济各个部门进行大规模投资，使经济增长率迅速达到一个而且要同时对国民经济各个部门进行大规模投资，使经济增长率迅速达到一个临界值，冲出恶性循环泥潭，走上工业化轨道。临界值，冲出恶性循环泥潭，走上工业化轨道。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授8n1956年年纳尔逊纳尔逊(RNelson)低水平均衡陷低水平均衡陷阱模型阱模型n认为，人口增长率对于人均国民收入很敏感。认为，人口增长率对于人均国民收入很敏感。n生活贫困，死亡率必然较高，从而抑
12、制人口的增长。生活贫困，死亡率必然较高，从而抑制人口的增长。n一旦人均收入水平的增长率快于人口增长率，人民生活将有所一旦人均收入水平的增长率快于人口增长率，人民生活将有所改善，这将降低死亡率并且提高出生率，从而使人口增长速度改善，这将降低死亡率并且提高出生率，从而使人口增长速度加快。快速上升的人口增长率，又将使人均收入回到原来的水加快。快速上升的人口增长率，又将使人均收入回到原来的水平，这样，就出现了一个低水平陷阱。平，这样，就出现了一个低水平陷阱。n要从这个陷阱跳出来，必须作出最低限度努力，或所谓要从这个陷阱跳出来，必须作出最低限度努力，或所谓“临界临界的最低努力的最低努力”，n即通过大规模
13、投资以跳出贫困恶性循环，使提高人均收入的力即通过大规模投资以跳出贫困恶性循环，使提高人均收入的力量超过降低人均收入的力量，使国民收入的增长速度快与人口量超过降低人均收入的力量，使国民收入的增长速度快与人口增长的速度。增长的速度。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授9n1960年。要实现经济起飞，必须具备三个条件，一是要具有年。要实现经济起飞，必须具备三个条件，一是要具有10以上的投资增长率，二是要建立主导产业部门，三是工农业以上的投资增长率，二是要建立主导产业部门，三是工农业要平衡增长。第一个条件是首要的。要平衡增长。第一个条件是首要的。n在在1943年提出年提出罗斯托起飞理罗斯托起飞理论论罗
14、森斯坦一罗罗森斯坦一罗丹大推进理论丹大推进理论n认为基础设施和需求的不可分性，微小投资根本无法启动停滞认为基础设施和需求的不可分性，微小投资根本无法启动停滞的经济。的经济。n投资必须一次性的达到一个较大的规模，而且要对国民经济各投资必须一次性的达到一个较大的规模，而且要对国民经济各个部门同时进行投资，才能实现工业化。个部门同时进行投资，才能实现工业化。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授10（二）对资本重要性的实证分析（二）对资本重要性的实证分析n自自1960年代以来，由于物质资本使用效率较低，经济增长并未达到预定年代以来，由于物质资本使用效率较低，经济增长并未达到预定目标，发展经济学家开始对
15、上述目标，发展经济学家开始对上述“唯资本论唯资本论”展开了批评与质疑。展开了批评与质疑。起初大多数研起初大多数研究以美国为对究以美国为对象象n结果表明，美国在过去几十年中经济增长主要不是来自物质资结果表明，美国在过去几十年中经济增长主要不是来自物质资本积累，而是来自技术进步，即总要素生产率的提高。本积累，而是来自技术进步，即总要素生产率的提高。n强调人力资本的重要性强调人力资本的重要性舒尔茨舒尔茨n强调人力资本投资、研发以及规模经济的关键意义。强调人力资本投资、研发以及规模经济的关键意义。新增长理论新增长理论n美国在美国在19291957年间，物质资本对国民产出增长的贡献只有年间，物质资本对国
16、民产出增长的贡献只有9，19481973年间也只有年间也只有15。丹尼森丹尼森 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授11发展中国家的生产函数研究发展中国家的生产函数研究麦迪逊麦迪逊(AMaddison)n将影响经济增长的因素分为人力资源、资源配置效率和资本资将影响经济增长的因素分为人力资源、资源配置效率和资本资源三大类。源三大类。n22个发展中国家和地区在个发展中国家和地区在19501965年的年的15年间，经济增长率年间，经济增长率平均为平均为5.55，n其中劳动对经济增长的贡献是其中劳动对经济增长的贡献是35，资源配置效率对经济增长，资源配置效率对经济增长的贡献是的贡献是10，而资本对经济
17、增长的贡献为，而资本对经济增长的贡献为55。纳迪利纳迪利(MNadiri)n1971年把影响经济增长的因素分为四大类：劳动投入、资本投年把影响经济增长的因素分为四大类：劳动投入、资本投入，全要素生产率以及资源流动对全部要素生产率的贡献。入，全要素生产率以及资源流动对全部要素生产率的贡献。n发展中国家，对经济增长贡献最大的是劳动和资本投入量的增发展中国家，对经济增长贡献最大的是劳动和资本投入量的增加，其中主要是劳动投入量的增加；加，其中主要是劳动投入量的增加；n而且，资本投入对经济增长贡献，发展中国家大于发达国家。而且，资本投入对经济增长贡献，发展中国家大于发达国家。武汉大学经济发展研究中心 郭
18、熙保教授12纳夫齐格纳夫齐格（E.Wayne Nafziger）n总结了总结了1950年代中期到年代中期到1970年代初西方学者有关经济增长因素年代初西方学者有关经济增长因素分析的分析的12项实证研究。项实证研究。n在发达国家，资本形成远没有技术进步重要。在发达国家，资本形成远没有技术进步重要。n在发展中国家，资本形成比技术进步更为重要，至少与技术进在发展中国家，资本形成比技术进步更为重要，至少与技术进步同等重要。步同等重要。1980年代，包年代，包括世界银行专括世界银行专家在内的一些家在内的一些学者对资本的学者对资本的作用进行了重作用进行了重新评估新评估n发展中国家，资本积累与增长之间呈现出
19、正相关关系，即：资发展中国家，资本积累与增长之间呈现出正相关关系，即：资本积累率较高的国家，其人均本积累率较高的国家，其人均GDP增长率也比较高。增长率也比较高。n低收入和中等收入国家的资本形成增长率都比高收入国家高，低收入和中等收入国家的资本形成增长率都比高收入国家高，其其GDP增长率也比后者高。增长率也比后者高。n高收入国家后一个阶段资本积累率、高收入国家后一个阶段资本积累率、GDP比前一个阶段下降。比前一个阶段下降。n资本积累与经济增长间的密切关系，证明资本积累是推动经济资本积累与经济增长间的密切关系，证明资本积累是推动经济增长非常重要的因素。增长非常重要的因素。n相对于发达国家，发展中
20、国家资本形成的贡献更大。相对于发达国家，发展中国家资本形成的贡献更大。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授13资本形成与产出增长资本形成与产出增长组 别资本形成年均增长率（%）GDP年均增长率（%）1990-20002000-20081990-20002000-2008低收入国家6.59.93.55.8下中等收入国家6.111.36.38.3上中等收入国家-0.17.42.34.6高收入国家3.32.32.72.3 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授14希克斯（希克斯（John Hicks）n发展中国家的资本积累不重要的看法是非常错误的。发展中国家的资本积累不重要的看法是非常错误的。n对西方
21、国家增长来源的计量研究低估了资本形成的贡献。对西方国家增长来源的计量研究低估了资本形成的贡献。n因为知识重要进步是凝结在新资本中，把资本形成与技术进步因为知识重要进步是凝结在新资本中，把资本形成与技术进步区分开来可能会导致对资本形成贡献的低估。区分开来可能会导致对资本形成贡献的低估。n资本积累不仅本身、而且通过促进技术进步对经济增长作出重要贡献。资本积累不仅本身、而且通过促进技术进步对经济增长作出重要贡献。n资本形成凝结着技术进步。资本形成凝结着技术进步。安德森安德森（Dennis Anderson）n说技术进步是一个说技术进步是一个“余值余值”没有证明，在缺乏投资的情况下，没有证明，在缺乏投
22、资的情况下，发展中国家是怎样能够实现技术进步的。发展中国家是怎样能够实现技术进步的。n一般认为，资本的贡献在发展中国家比在发达国家更大，甚至要大很多。一般认为，资本的贡献在发展中国家比在发达国家更大，甚至要大很多。n因为发展中国家劳动分工和专业化程度较低，结构不平衡，资本劳动比低。因为发展中国家劳动分工和专业化程度较低，结构不平衡，资本劳动比低。n资本积累能促进发展中国家更高的专业化和更精细劳动分工，促进资源从生产资本积累能促进发展中国家更高的专业化和更精细劳动分工，促进资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，以及促进资本装备水平提高。率较低的部门向生产率较高的部门转移，以及促进资本装备
23、水平提高。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授15第二节第二节 投资要求与投资效率投资要求与投资效率n一、投资要求与资本一、投资要求与资本-产出比产出比n不同收入国家组的资本产出比差别很大，高收入国家组平均是不同收入国家组的资本产出比差别很大，高收入国家组平均是9.13，而低收入和中等收入国家组（代表发展中国家）是而低收入和中等收入国家组（代表发展中国家）是4.68。国家组别国家组别年均年均GDPGDP增长率增长率()（2000-20082000-2008年）年）国内投资率（）国内投资率（）（20082008年）年）增量资本产出比增量资本产出比高收入国家2.3219.13中等收入国家6.430
24、4.68上中等收入国家4.6245.22下中等收入国家8.3374.46中国10.4444.23低收入国家5.5274.91印度7.9283.54低收入和中等收入国家 6.4304.68世界3.2226.87 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授16通过技术进步来提高资本利用效率不是很容易的事情通过技术进步来提高资本利用效率不是很容易的事情哈罗德哈罗德-多马模多马模型中型中n投资率一定，降低资本投资率一定，降低资本-产出比也能促进增长产出比也能促进增长n发达国家通过技术进步来提高资本利用效率，把资本发达国家通过技术进步来提高资本利用效率，把资本-产出比降产出比降低，经济增长率就会提高。低，经济
25、增长率就会提高。n但是，发达国家技术最先进，资本投资效率也不高。但是，发达国家技术最先进，资本投资效率也不高。马尔科斯马尔科斯吉利吉利斯斯n资本投资效率提高（资本产出比的降低）比投资率提高（即资本投资效率提高（资本产出比的降低）比投资率提高（即GDP用于投资的比率的增加）对于促进经济增长更为重要。用于投资的比率的增加）对于促进经济增长更为重要。n但提高资本投资效率是很难的，因为资本边际报酬递减规律，但提高资本投资效率是很难的，因为资本边际报酬递减规律，技术虽然先进也难以抵消资本报酬递减趋势。技术虽然先进也难以抵消资本报酬递减趋势。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授17过去过去30年，中国的资
26、本年，中国的资本-产出比维持在产出比维持在3-4之间之间n中国的资本中国的资本-产出比基本上呈上升趋势，但最近几年又下降了。产出比基本上呈上升趋势，但最近几年又下降了。时 期GDP增长率(%)资本形成率 (%)增量资本-产出比1981-198510.733.93.171986-19907.929.83.771991-199512.339.03.171996-20008.636.64.262001-20059.740.04.122006-200911.443.73.83n资本密集型工业，增量资本产出比就比劳动密集型工业高。资本密集型工业，增量资本产出比就比劳动密集型工业高。差异差异n还有资本利用
27、能力、劳动生产率、资本使用寿命、技术和组织进步率、还有资本利用能力、劳动生产率、资本使用寿命、技术和组织进步率、扩大再生产形式（是外延扩大为主还是内含扩大为主）等等。扩大再生产形式（是外延扩大为主还是内含扩大为主）等等。n哈罗德哈罗德-多马模型假定资本多马模型假定资本-产出比不变，短期近似有效，但长期肯定无效。产出比不变，短期近似有效，但长期肯定无效。不同工业化发展战略将会导致增量资本产出比有较大差异不同工业化发展战略将会导致增量资本产出比有较大差异 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授18二、资本投资效率与资本边际收益二、资本投资效率与资本边际收益n（一）资本投资效率（一）资本投资效率n如果
28、资本边际生产率递减，发展中国家资本稀缺，资本收益率就应该如果资本边际生产率递减，发展中国家资本稀缺，资本收益率就应该比发达国家高。比发达国家高。问题问题n但流行观点是发展中国家的资本投资效率要比发达国家低。但流行观点是发展中国家的资本投资效率要比发达国家低。n一元资本生产的产出越多，资本投资效率就越高。一元资本生产的产出越多，资本投资效率就越高。n资本数量是重要的，但投资效率却更为重要。资本数量是重要的，但投资效率却更为重要。n资本产出比的倒数与资本生产率成同方向变动。资本产出比的倒数与资本生产率成同方向变动。n把资本投资效率定义为把资本投资效率定义为GDP的增长与投资率之比，即的增长与投资率
29、之比，即E(Y/Y)/(K/Y)，实际上，就是资本，实际上，就是资本-产出比的倒数。产出比的倒数。资本生资本生产率产率n但资本但资本-产出比的倒数并不等于就是资本生产率。产出比的倒数并不等于就是资本生产率。n因为其他要素也对因为其他要素也对GDP作出了贡献。作出了贡献。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授19n下中等收入国家资本投资效率最高，高收入国家投资效率最低。下中等收入国家资本投资效率最高，高收入国家投资效率最低。例证例证n中国的投资效率高于下中等收入国家组的平均值，是世界上最高的之中国的投资效率高于下中等收入国家组的平均值，是世界上最高的之一。一。n整体看，低收入国家的投资效率比高收入
30、国家投资效率高。整体看，低收入国家的投资效率比高收入国家投资效率高。原因原因n发展中国家的投资效率高于发达国家，证明了资本边际报酬递减规律发展中国家的投资效率高于发达国家，证明了资本边际报酬递减规律的存在。的存在。n发展中国家资本稀缺，所以资本报酬率较高；而发达国家资本充裕，发展中国家资本稀缺，所以资本报酬率较高；而发达国家资本充裕，所以资本报酬率较低。所以资本报酬率较低。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授20不同收入组别的投资效率（不同收入组别的投资效率（%）收入组别1990-2000年GDP增长率1995年投资率投资效率2000-2008年GDP增长率2008年投资率投资效率低收入国家低
31、收入国家3.52017.55.82721.5 坦桑尼亚2.92910.06.82034.0下中等收入国下中等收入国家家6.33418.58.33722.4 中国10.64225.210.44423.6 印度5.92721.97.94019.7上中等收入国上中等收入国家家2.32110.94.62419.7 南非2.11811.74.32318.7高收入国家高收入国家2.72112.82.32110.9 美国3.51819.42.41813.3 英国2.81716.52.51714.7 韩国5.83815.34.53114.5 澳大利亚3.62415.03.32911.4 武汉大学经济发展研究中
32、心 郭熙保教授21（二）资本边际报酬（二）资本边际报酬n发展中国家的资本边际报酬率大多要高于发达国家。发展中国家的资本边际报酬率大多要高于发达国家。资本的资本的后发优后发优势势n资本边际报酬递减规律的存在为发展中国家追赶发达国家提供了有利资本边际报酬递减规律的存在为发展中国家追赶发达国家提供了有利的客观条件。的客观条件。n卡瑟利和弗亚尔（卡瑟利和弗亚尔（Caselli and Feryer）n中国、印度和其他一些发展较快的发展中国家经济之所以增长迅速，中国、印度和其他一些发展较快的发展中国家经济之所以增长迅速，n一方面与工业化过程中高资本积累率密切有关，一方面与工业化过程中高资本积累率密切有关
33、，n另一方面也与资本的高收益率有关。另一方面也与资本的高收益率有关。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授22发展中国家与发达国家资本收益率比较发展中国家与发达国家资本收益率比较发展中国家发达国家马来西亚0.17法国0.09牙买加0.17奥地利0.1秘鲁0.2意大利0.11墨西哥0.22丹麦0.11委内瑞拉0.24英国0.12智利0.26日本0.12厄瓜多尔0.28挪威0.12哥伦比亚0.28美国0.12南非0.3加拿大0.12乌拉圭0.3韩国0.12玻利维亚0.31澳大利亚0.13刚果0.33新加坡0.15埃及0.37中国香港0.19 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授23第三节第三节 资本
34、形成的机制与来源资本形成的机制与来源n一、资本形成的过程一、资本形成的过程n（1）实际储蓄量增加，从国民产品中释放出更多资源用于投资；）实际储蓄量增加，从国民产品中释放出更多资源用于投资；资本形资本形成三个成三个步骤步骤n（2）储蓄渠道通过金融和信贷机构，集中资金为投资者所用；）储蓄渠道通过金融和信贷机构，集中资金为投资者所用；n（3）投资行为本身，增加资本存量。）投资行为本身，增加资本存量。n一方面因为贫穷而储蓄能力缺乏；一方面因为贫穷而储蓄能力缺乏；落后国落后国家常发家常发现一种现一种矛盾矛盾n另一方面却不能把储蓄用于生产性投资，多用于购买金银珠宝或以窖另一方面却不能把储蓄用于生产性投资，
35、多用于购买金银珠宝或以窖藏方式保存；有钱兴建华丽庙宇和办公大楼，却没有钱兴办实业，建藏方式保存；有钱兴建华丽庙宇和办公大楼，却没有钱兴办实业，建设工厂，修建道路。设工厂，修建道路。若要有更高投资率而又不产生通货膨胀，实际储蓄量增加是最重要。若要有更高投资率而又不产生通货膨胀，实际储蓄量增加是最重要。储蓄本身并不等于资本储蓄本身并不等于资本 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授24收入组别投资率储蓄率1995200819952008低收入国家202717-下中等收入国家34373341上中等收入国家21242023高收入国家21211919 中国42444354 印度27402738n首先，储蓄
36、率与投资率并不相等。首先，储蓄率与投资率并不相等。原因原因n其次，发展中国家具有高储蓄倾向，高收入国家则储蓄倾向较低。其次，发展中国家具有高储蓄倾向，高收入国家则储蓄倾向较低。n这表明储蓄率与投资率存在显著的正相关关系。这表明储蓄率与投资率存在显著的正相关关系。n再次，高收入国家储蓄率保持不变。说明高收入国家资本积累率没有再次，高收入国家储蓄率保持不变。说明高收入国家资本积累率没有多少变化，这是成熟经济的标志。多少变化，这是成熟经济的标志。落后国家之所以贫穷，关键不一定在于缺乏资金，而可能是不善于利用资金。落后国家之所以贫穷，关键不一定在于缺乏资金，而可能是不善于利用资金。武汉大学经济发展研究
37、中心 郭熙保教授25二、资本形成的来源二、资本形成的来源n（1）私人储蓄（自愿储蓄），即自愿削减当前消费；）私人储蓄（自愿储蓄），即自愿削减当前消费；国内来国内来源由三源由三个部分个部分构成构成n（2）政府储蓄或公共储蓄（非自愿储蓄），即通过增加税收和强制性）政府储蓄或公共储蓄（非自愿储蓄），即通过增加税收和强制性政府借款或通货膨胀而强迫减少消费；政府借款或通货膨胀而强迫减少消费；n（3）闲置资源的生产性利用。）闲置资源的生产性利用。资本形成可以分为国内和国外两个来源资本形成可以分为国内和国外两个来源n国外来源，则包括外国援助、外国资本投资。国外来源，则包括外国援助、外国资本投资。武汉大学经济
38、发展研究中心 郭熙保教授26n中国的储蓄和资本形成都比其他国家高出很多。中国的储蓄和资本形成都比其他国家高出很多。中国美国法国日本韩国墨西哥全社会总储蓄38.514.320.725.531.020.8总资本形成38.518.019.323.929.122.2居民部门储蓄16.04.810.88.24.58.0资本形成5.76.85.74.86.25.1企业部门储蓄15.010.39.519.414.810.6资本形成29.08.710.514.417.615.2政府部门储蓄7.5-0.90.3-2.211.72.2资本形成3.82.53.14.75.31.8 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教
39、授27（一）居民家庭储蓄（一）居民家庭储蓄n私人储蓄可分为家庭储蓄和公司储蓄。私人储蓄可分为家庭储蓄和公司储蓄。n西方学者对家庭储蓄的研究比较多，有些研究既适合发达国家也适用西方学者对家庭储蓄的研究比较多，有些研究既适合发达国家也适用于发展中国家。于发展中国家。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授28家庭储蓄通常被认为是收入的函数家庭储蓄通常被认为是收入的函数关于收入的界定却存在分歧关于收入的界定却存在分歧n在早期，储蓄被看作是现期绝对收入的函数，并且随着收入水在早期，储蓄被看作是现期绝对收入的函数，并且随着收入水平的提高，边际储蓄倾向越来越高。平的提高，边际储蓄倾向越来越高。凯恩斯绝对收入凯
40、恩斯绝对收入假说假说n认为储蓄不是现期绝对收入的函数，而是相对收入的函数，即认为储蓄不是现期绝对收入的函数，而是相对收入的函数，即相对于历史上最高收入和别人收入水平的函数。相对于历史上最高收入和别人收入水平的函数。杜森贝利相对收杜森贝利相对收入假说入假说n有人提出有人提出“示范效应示范效应”指发达国家高消费习惯和模式为发展中国家起到示范指发达国家高消费习惯和模式为发展中国家起到示范作用，使收入较低的发展中国家追求高消费，即超前消费，从而降低储蓄率。作用，使收入较低的发展中国家追求高消费，即超前消费，从而降低储蓄率。n永久收入即长期收入的平均数，是稳定的。永久收入即长期收入的平均数，是稳定的。n
41、储蓄与永久收入的关系比较固定，永久收入的边际储蓄倾向不储蓄与永久收入的关系比较固定，永久收入的边际储蓄倾向不变，影响储蓄变动的主要是暂时收入。那些未曾预料到的暂时变，影响储蓄变动的主要是暂时收入。那些未曾预料到的暂时收入大部分被储蓄起来了，即暂时收入的边际储蓄倾向很高。收入大部分被储蓄起来了，即暂时收入的边际储蓄倾向很高。弗里德曼弗里德曼n发展经济学家一般认为储蓄行为主要是与长期收入，甚至终生收入有密切关系。发展经济学家一般认为储蓄行为主要是与长期收入，甚至终生收入有密切关系。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授29储蓄动机储蓄动机n日常生活中存在着大量的不确定性。发展中国家发展水平低，日常生
42、活中存在着大量的不确定性。发展中国家发展水平低，法制不健全、法制观念淡薄，保险市场相对不完善，甚至不存法制不健全、法制观念淡薄，保险市场相对不完善，甚至不存在。信贷市场不发达，甚至找不到地方借钱。在。信贷市场不发达，甚至找不到地方借钱。（1）预防动机）预防动机n每个人的生命周期可以分为两个阶段：工作与退休。每个人的生命周期可以分为两个阶段：工作与退休。n工作阶段获得收入须得储蓄一部分以便为退休阶段消费。工作阶段获得收入须得储蓄一部分以便为退休阶段消费。n预期寿命较长的就比预期寿命较短的人储蓄倾向更强。预期寿命较长的就比预期寿命较短的人储蓄倾向更强。n如果退休金有保障，寿命长短对储蓄倾向影响就不
43、太明显。如果退休金有保障，寿命长短对储蓄倾向影响就不太明显。n通过多养子女来防老。降低了为养老目的的储蓄。不过在城市通过多养子女来防老。降低了为养老目的的储蓄。不过在城市部门越来越多的人将依靠自己而不依靠子女来防老。部门越来越多的人将依靠自己而不依靠子女来防老。（2）养老动机）养老动机n为子女留下遗产是普遍存在的，数目还相当大。原因。为子女留下遗产是普遍存在的，数目还相当大。原因。na)利他主义。为了他们生活得更好。利他主义。为了他们生活得更好。nb)控制。补偿子女的照顾。去世之前，不能肯定子女是否会提控制。补偿子女的照顾。去世之前，不能肯定子女是否会提供照顾。供照顾。nc）意外事故。不能确切
44、知道什么时候死去，必须假定自己能）意外事故。不能确切知道什么时候死去，必须假定自己能活很长时间。总有一部分储蓄和财产在生命最后一刻没有用完，活很长时间。总有一部分储蓄和财产在生命最后一刻没有用完，就作为遗产留给后代。就作为遗产留给后代。（3）遗赠动机）遗赠动机 武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授30n为获得回报。取决于储蓄和投资的收益率，即利率。为获得回报。取决于储蓄和投资的收益率，即利率。（4）投资动机）投资动机n正实际利率比负实际利率有利于促进金融储蓄，特别是当负实正实际利率比负实际利率有利于促进金融储蓄，特别是当负实际利率转向正实际利率时，对储蓄增加的影响非常明显。际利率转向正实际利率
45、时，对储蓄增加的影响非常明显。n东亚国家储蓄率较高，高的正利率政策是一个重要因素。东亚国家储蓄率较高，高的正利率政策是一个重要因素。n如果把耐用消费品购买作为一种家庭财产投资，这个方面的储如果把耐用消费品购买作为一种家庭财产投资，这个方面的储蓄倾向比较强烈，家庭必须进行一定数量储蓄。发展中国家的蓄倾向比较强烈，家庭必须进行一定数量储蓄。发展中国家的信贷和金融体制落后，分期付款不流行。信贷和金融体制落后，分期付款不流行。n对教育的支出被认为是人力资本投资。家庭为子女教育特别是对教育的支出被认为是人力资本投资。家庭为子女教育特别是高等教育需要准备一笔较大的资金，也促进储蓄。高等教育需要准备一笔较大
46、的资金，也促进储蓄。即使同样动机，有些人在增即使同样动机，有些人在增加储蓄，另一些人则在减少加储蓄，另一些人则在减少储蓄。储蓄。n为防老而把一部分收入用于储蓄，同时退休者却为防老而把一部分收入用于储蓄，同时退休者却纯粹是储蓄的消费者，前者是正储蓄，后者是负纯粹是储蓄的消费者，前者是正储蓄，后者是负储蓄。储蓄。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授31宏观角度宏观角度n总储蓄的增减，要看正储蓄行为是否超过负储蓄行为。总储蓄的增减，要看正储蓄行为是否超过负储蓄行为。人口红利人口红利角度角度n如果人口增长较快，年轻人所占比重大，退休老年人所占比如果人口增长较快，年轻人所占比重大，退休老年人所占比重小，
47、正储蓄就会超过负储蓄，整个社会储蓄就上升。重小，正储蓄就会超过负储蓄，整个社会储蓄就上升。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授32（二）公司储蓄（二）公司储蓄使用公司储蓄而使用公司储蓄而不使用企业储蓄不使用企业储蓄n因为非公司的企业一般是非股份小型企业，保留利润直接为因为非公司的企业一般是非股份小型企业，保留利润直接为企业主所有，作为家庭储蓄的一部分。企业主所有，作为家庭储蓄的一部分。重要性重要性n发展中国家，是因为金融和证券市场不发达，公司一般倾向发展中国家，是因为金融和证券市场不发达，公司一般倾向于通过保留利润的形式来筹集可投资资金。于通过保留利润的形式来筹集可投资资金。来源来源n公司的保
48、留利润，即扣除上缴的税收和分给股东的红利之后公司的保留利润，即扣除上缴的税收和分给股东的红利之后的剩余部分。的剩余部分。本质本质n广义上说是家庭储蓄一部分。但与家庭储蓄不同。广义上说是家庭储蓄一部分。但与家庭储蓄不同。n如果直接分给个人，家庭不会如果直接分给个人，家庭不会100地用作储蓄；保留在企业地用作储蓄；保留在企业中，可全部用于投资，相当于增加总量储蓄水平。中，可全部用于投资，相当于增加总量储蓄水平。中国上市公司中国上市公司n不分红或只把小部分利润作为红利分给股东，大部分留作企不分红或只把小部分利润作为红利分给股东，大部分留作企业发展资金或高薪分给管理者。业发展资金或高薪分给管理者。n有
49、人把中国股市看作是企业圈钱和股民赌博的场所。有人把中国股市看作是企业圈钱和股民赌博的场所。n证券市场本来是个人投资场所，中国投资所获回报甚至还不证券市场本来是个人投资场所，中国投资所获回报甚至还不如银行存款利息高，价值投资没有多大意义。如银行存款利息高，价值投资没有多大意义。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授33(三三)政府储蓄政府储蓄政府储蓄政府储蓄n是政府收入减去政府经常性消费支出的余额是政府收入减去政府经常性消费支出的余额主要用于主要用于n社会基础设施投资，以及用于科教医疗卫生支出。社会基础设施投资，以及用于科教医疗卫生支出。n有些发展中国家，还自己创办工业企业有些发展中国家，还自己创
50、办工业企业政府储蓄的增加政府储蓄的增加n一是减少政府经常性开支，如减少一是减少政府经常性开支，如减少政府行政和国防支出等；政府行政和国防支出等；n二是增加政府收入。二是增加政府收入。武汉大学经济发展研究中心 郭熙保教授34增加政府收入增加政府收入增加税收或提高税率必须考虑两个问题增加税收或提高税率必须考虑两个问题n如果如果抑制抑制了了投资意愿，政府税收基础遭到削弱，最终导致政府投资意愿，政府税收基础遭到削弱，最终导致政府税收减少。税收减少。第一，是否抑制第一，是否抑制投资意愿投资意愿n如果增税排挤私人储蓄，那么总储蓄不会有任何增加，从而资如果增税排挤私人储蓄，那么总储蓄不会有任何增加，从而资本
