1、 第十章 货币供给 第一节第一节 货币的范围与层次货币的范围与层次 第二节第二节 货币供给行为货币供给行为 第三节第三节 影响货币供给的因素影响货币供给的因素 广义货币供应量中国居全球之首源自：广义货币供应量中国居全球之首源自：股股天下天下 时间：时间：2010-11-12 16:04:22 中国人民银行发布的数据显示，前月中国人民银行发布的数据显示，前月我国新增贷款接近万亿元。广义货币供我国新增贷款接近万亿元。广义货币供应量的规模也已近万亿元，超过应量的规模也已近万亿元，超过美国位居全球首位。美国位居全球首位。发布日期：2010年10月11日 中国中国8月份广义货币供应量增速明显反弹月份广义
2、货币供应量增速明显反弹中国中国8月份广义货币供应量月份广义货币供应量(M2)增速较上个月增速较上个月明显反弹，同比增速结束了连续明显反弹，同比增速结束了连续8个月的逐月个月的逐月下降趋势，或加剧人们对于流动性过剩推助物下降趋势，或加剧人们对于流动性过剩推助物价上涨的担心，从而加大中国官方的调控压力。价上涨的担心，从而加大中国官方的调控压力。中国央行周六宣布，截至中国央行周六宣布，截至2010年年8月末月末M2余余额为人民币额为人民币68.75万亿元，较上年同期增长万亿元，较上年同期增长19.2%，增速明显高于，增速明显高于7月的月的17.6%。中国截至今年中国截至今年6月末的月末的M2较上年同
3、期增长较上年同期增长18.5%，5月为月为21.0%，4月为月为21.48%，3月月22.5%，2月月25.52%，1月为月为25.98%。此前，中国此前，中国M2同比增速自去年同比增速自去年11月达到月达到29.74%的峰值后，一直保持逐月下降趋势。的峰值后，一直保持逐月下降趋势。中国今年全年的中国今年全年的M2增速目标为增速目标为17%左右。左右。而截至而截至2009年末，年末，M2余额较上年末增长余额较上年末增长27.68%，增幅较上年末高增幅较上年末高9.86个百分点。个百分点。央行同时宣布，央行同时宣布，8月份新增人民币贷款月份新增人民币贷款5,452亿元，较上年同期多增亿元，较上年
4、同期多增1,348亿元。亿元。由此推算，今年由此推算，今年1-8月新增人民币贷款累月新增人民币贷款累计达计达5.7万亿元。迄今新增人民币贷款已达全万亿元。迄今新增人民币贷款已达全年目标的年目标的76%左右。左右。中国今年新增人民币贷款目标为中国今年新增人民币贷款目标为7.5万亿万亿元左右。监管部门要求商业银行按季度控制元左右。监管部门要求商业银行按季度控制新增贷款额。新增贷款额。中国中国2009年全年人民币各项贷款增加年全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，较上年同期多增加万亿元，较上年同期多增加4.69万亿元。万亿元。央行：今年央行：今年M2增长增长17%左右左右 http:/ 2010年年
5、02月月12日日 02:18 中国证券报中国证券报-中证网中证网 中国人民银行中国人民银行11日发布的日发布的2009年第四季年第四季度货币政策执行报告度货币政策执行报告提出，提出，2010年，广年，广义货币供应量义货币供应量M2预计增长预计增长17%左右。要严左右。要严格控制新上项目贷款，新增中长期项目贷格控制新上项目贷款，新增中长期项目贷款额中用于新、老项目的比例按款额中用于新、老项目的比例按2/8开开3/7开安排。开安排。第一节 信用货币的范围与层次 一、一、信用货币的范围货币的范围 狭义狭义(交易媒介交易媒介)现金、活期存款现金、活期存款 支付工具支付工具 广义广义(储藏功能储藏功能)
6、现金、活期存款、现金、活期存款、定期存款、储蓄存款定期存款、储蓄存款 二、货币层次的划分标准 1、为什么要划分货币层次、为什么要划分货币层次 有利于分析货币因素对物价变化的影响有利于分析货币因素对物价变化的影响 有利于分析社会购买力的形式有利于分析社会购买力的形式 有利于央行调控货币量有利于央行调控货币量 2、划分货币层次的标准、划分货币层次的标准 以流动性为基本标准以流动性为基本标准 三、货币层次的多重口径划分三、货币层次的多重口径划分 1、美国、英国、日本、美国、英国、日本 2、IMF的划分：的划分：将货币分为货币加准货币将货币分为货币加准货币 货币货币=通货通货+私人部门的活期存款私人部
7、门的活期存款 不兑现的银行券不兑现的银行券+辅币辅币 准货币准货币=定期存款定期存款+储蓄存款储蓄存款+外币存款外币存款 3、我国货币层次的划分、我国货币层次的划分 M0现金现金 M1M0+企事业单位活期存款企事业单位活期存款+个人持有的信个人持有的信用卡存款用卡存款 (狭义货币供应量狭义货币供应量)M2M1企事业单位定期存款居民储蓄存款企事业单位定期存款居民储蓄存款证券公司客户保证金其它定期存款。证券公司客户保证金其它定期存款。其它定期存款其它定期存款:信托存款、委托存款、保证金存信托存款、委托存款、保证金存款、财政预算外存款款、财政预算外存款+外币外币(折合人民币折合人民币)存款；存款；(
8、广义货币供应量广义货币供应量)专家建议专家建议:M3=M2+货币市场基金份额十非银行金融机构货币市场基金份额十非银行金融机构回购协议回购协议+非银行企业持有的短期政府与金融债非银行企业持有的短期政府与金融债券券+住房公积金存款。住房公积金存款。截止2009年末，美国货币供应量M2（广义货币发行量）=8万亿美元,中国货币供应量M2=60万亿元人民币，8万亿美元按现在汇率大约是55万亿人民币，按相同汇率也就是中国货币供应量M2=8.73亿美金，中国GDP仅为美国的1/3，中国人均GDP仅为美国的1/13，中国工人平均工资美国工人的4%。再看在一些经济学家口中正在不断衰败的日本，至2009年3月,日
9、本的M2折合美元大约8.28万亿美元,比美国大得多.但日本的经济规模只是美国的1/3左右，来自日本央行官方网站的数据表明，截止2009年年末，日本的M2已经超过57万亿人民币，与中国旗鼓相当。中国人民银行2010年2月11日发布的2009年第四季度货币政策执行报告提出，2010年，广义货币供应量M2预计增长17%左右。2010年估计能破80万亿人民币。第二节第二节 中央银行与基础货币中央银行与基础货币 一、基础货币及其构成一、基础货币及其构成 基础货币（基础货币（Base Money），也称货币基数），也称货币基数（Monetary Base），因其具有使货币供应总量），因其具有使货币供应总量
10、成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币（High-powered Money）。在货币经济分析中，）。在货币经济分析中，一般将基础货币定义为流通中现金与银行准备金一般将基础货币定义为流通中现金与银行准备金（包括银行持有的库存现金及其在中央银行的存（包括银行持有的库存现金及其在中央银行的存款）总和。款）总和。基础货币（基础货币（B）=银行准备金（银行准备金（R）流通中现）流通中现金（金（C）基础货币（基础货币（B）=银行准备金（银行准备金（R）流通中）流通中现金（现金（C）银行准备金（银行准备金（R）是）是“准备存款准备存款”加加“库存现库存现金金”；流通中
11、现金（流通中现金（C），也即不仅离开中央银），也即不仅离开中央银行并且也离开存款货币银行的现金，是流通行并且也离开存款货币银行的现金，是流通于银行体系之外的现金。于银行体系之外的现金。关于存款准备几个概念关于存款准备几个概念 1、什么是存款准备？、什么是存款准备？商业银行经常保留的为应付存款提取的现金，商业银行经常保留的为应付存款提取的现金，叫存款准备叫存款准备 2、什么是存款准备率？、什么是存款准备率？存款准备金在存款总额中所占比重，就是存存款准备金在存款总额中所占比重，就是存款准备率款准备率 3、存款准备分类、存款准备分类 第一准备：库存现金，在央行存款，第一准备：库存现金，在央行存款，按
12、流动性按流动性 同业存款同业存款 第二准备：第二准备：活期及短期贴放、证券投资活期及短期贴放、证券投资 法定准备：由法律硬性规定现金准备法定准备：由法律硬性规定现金准备 法定限额法定限额 超额准备：实际准备超过法超额准备：实际准备超过法 定最低限度的那部分准备定最低限度的那部分准备 二、基础货币影响因素二、基础货币影响因素 资资 产产 AB：对银行的债权：对银行的债权 AG：对政府的债权：对政府的债权 AF：对国外的债权：对国外的债权 AO：其他资产：其他资产 负负 债债 LC：流通中现金：流通中现金 LR：银行准备金：银行准备金 LG：对政府的负债：对政府的负债 LF：对国外的负债：对国外的
13、负债 LO：其它负债：其它负债 OC：中央银行自有：中央银行自有资本资本 根据资产等于负债的原理，得：根据资产等于负债的原理，得：ABAGAFAO=LCLRLGLFLOOC 由于基础货币由于基础货币B=LC+LR，得出基础货币方程式：得出基础货币方程式：B=AB+（AG-LG）+（AF-LF）+（AO-LO）-OC 1、对银行债权。、对银行债权。2、对政府净债权、对政府净债权 3、对国外净债权。、对国外净债权。4、其他净资产。、其他净资产。5、自有资本。、自有资本。三、基础货币投放渠道及机制三、基础货币投放渠道及机制 中央银行投放基础货币是中央银行的资产业务，中央银行投放基础货币是中央银行的资
14、产业务，具体渠道包括：具体渠道包括：收购证券、收购证券、外汇和黄金，外汇和黄金，发放贴现贷款和再贷款等。发放贴现贷款和再贷款等。二、基础货币影响因素二、基础货币影响因素 1、对银行债权。、对银行债权。2、对政府净债权、对政府净债权 3、对国外净债权。、对国外净债权。4、其他净资产。、其他净资产。5、自有资本。、自有资本。三、基础货币投放渠道及机制三、基础货币投放渠道及机制 中央银行投放基础货币是中央银行的资产业中央银行投放基础货币是中央银行的资产业务，具体渠道包括：务，具体渠道包括：收购证券、收购证券、外汇和黄金，外汇和黄金，发放贴现贷款和再贷款等。发放贴现贷款和再贷款等。*一、现金是怎样进入
15、流通的一、现金是怎样进入流通的1.现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户从自己的存款账户提取现金。从自己的存款账户提取现金。2.每一个存款货币银行，在其日常经营活动中，都每一个存款货币银行，在其日常经营活动中，都有现金的不断流入和不断流出。如果现金的提取有现金的不断流入和不断流出。如果现金的提取可以由现金的存入所满足，存款货币银行则不必可以由现金的存入所满足，存款货币银行则不必补充现金。反之，则必须补充现金。补充现金。反之，则必须补充现金。3.补充的基本途径就是从自己在中央银行的准备存补充的基本途径就是从自己在中央银行的准备存款账户提取；如果银行库
16、存的现金过多，则会及款账户提取；如果银行库存的现金过多，则会及时存入自己在中央银行的准备存款账户。时存入自己在中央银行的准备存款账户。4.为了保证存款货币银行可以及时地从准为了保证存款货币银行可以及时地从准备存款账户提取现金，中央银行则必须印制备存款账户提取现金，中央银行则必须印制足够的钞票、铸造足够的硬币。足够的钞票、铸造足够的硬币。这种准备给存款货币银行提取的钞票和这种准备给存款货币银行提取的钞票和硬币由专库保管，不属于流通中的货币。硬币由专库保管，不属于流通中的货币。5.可以这样理解，已经存在于流通过程中可以这样理解，已经存在于流通过程中的现金，就是过去存款货币银行从中央银行的现金，就是
17、过去存款货币银行从中央银行的准备存款账户上陆陆续续提取的现金所形的准备存款账户上陆陆续续提取的现金所形成。成。*二、现金的增发与准备存款必须不断得到补充二、现金的增发与准备存款必须不断得到补充1.当存款货币银行作为一个总体向中央银行提当存款货币银行作为一个总体向中央银行提取的现金多于存入的现金，是现金发行量的取的现金多于存入的现金，是现金发行量的增长，简称现金发行；当存款货币银行作为增长，简称现金发行；当存款货币银行作为一个总体向中央银行存入的现金多于提取的一个总体向中央银行存入的现金多于提取的现金，是现金发行量的减少，则称现金回笼。现金，是现金发行量的减少，则称现金回笼。2.总的来看，年复一
18、年，现金的发行都是增长总的来看，年复一年，现金的发行都是增长的。根本原因是经济的增长。的。根本原因是经济的增长。3.当现金的增发是必然趋势时，那就意味着当现金的增发是必然趋势时，那就意味着存款货币银行从准备存款账户不断地提取存款货币银行从准备存款账户不断地提取现金，准备存款相应下降；现金，准备存款相应下降；但经济增长，必然也同时要求存款准但经济增长，必然也同时要求存款准备增大以支持存款货币有足够的增长。备增大以支持存款货币有足够的增长。所以，在经济增长的条件下，准备存所以，在经济增长的条件下，准备存款必须不断地得到补充。款必须不断地得到补充。*三、准备存款的补充必须有央行的支持三、准备存款的补
19、充必须有央行的支持1.要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必须有中央银行资产业务的增加。须有中央银行资产业务的增加。*扩大资产业务并不以负债的增加为前提，这是中扩大资产业务并不以负债的增加为前提，这是中央银行特有的权利央银行特有的权利2.存款货币银行补充准备存款的途径：存款货币银行补充准备存款的途径：向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的外汇向中央银行出售自己持有的外汇1.要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必须要使存款货币银行整体的准
20、备存款总额增加，必须有中央银行资产业务的增加。有中央银行资产业务的增加。*扩大资产业务并不以负债的增加为前提，这是中央银扩大资产业务并不以负债的增加为前提，这是中央银行特有的权利行特有的权利2.存款货币银行补充准备存款的途径：存款货币银行补充准备存款的途径：向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的外汇向中央银行出售自己持有的外汇 第三节第三节 商业银行与存款货币商业银行与存款货币 一、存款货币及其信用创造的条件一、存款货币及其信用创造的条件 几个概念：几个概念：存款货币：是以银行存款为表
21、现形式的货币。存款货币：是以银行存款为表现形式的货币。原始存款：来源于中央银行通过购买证券、外汇和黄金原始存款：来源于中央银行通过购买证券、外汇和黄金以及贴现贷款等渠道投放的基础货币所形成的存款。以及贴现贷款等渠道投放的基础货币所形成的存款。派生存款：是商业银行在中央银行投放的基础货币的基派生存款：是商业银行在中央银行投放的基础货币的基础上，通过发放贷款和办理贴现等业务活动引申而来的础上，通过发放贷款和办理贴现等业务活动引申而来的存款。存款。由银行贷款所引起的活期存款的增加，称为存款货币的由银行贷款所引起的活期存款的增加，称为存款货币的扩张。扩张。客户从银行提取现金，就会减少银行的放款，导致存
22、款客户从银行提取现金，就会减少银行的放款，导致存款货币的减少，称为存款货币的收缩。货币的减少，称为存款货币的收缩。信用创造的条件信用创造的条件：1.部分准备制。部分准备制。2.部分非现金结算部分非现金结算制。二、原始存款的形成机制二、原始存款的形成机制 工商银行工商银行 工商银行（贷款给张三）工商银行（贷款给张三）资 产 负 债证券 -100万准备 +100万贷款 +100万活期存款 100万 资 产 负 债证券 -100万准备 +100万 资资 产产 负负 债债证券证券 -100-100万万贷款贷款 +100+100万万 工商银行工商银行 建设银行建设银行 资资 产产 负负 债债准备准备 +
23、100+100万万活期存款活期存款 100100万万当借款人用这笔资金支付购买款项后 三、派生存款的形成机制三、派生存款的形成机制（存款货币的扩张过程）（存款货币的扩张过程）1 1、存款创造的基本条件、存款创造的基本条件 部分准备金制部分准备金制 例：例：100%100%的准备金的准备金 某顾客存入某顾客存入10,00010,000现金，银行资产负债表如下：现金，银行资产负债表如下：非现金结算制度非现金结算制度20%20%的准备金的准备金 2 2、存款货币创造的基本假定条件、存款货币创造的基本假定条件 银行体系由央行及至少两家以上的商行构银行体系由央行及至少两家以上的商行构成成 不存在现金流通
24、不存在现金流通 不存在超额准备不存在超额准备 3 3、存款货币的创造过程（扩张）、存款货币的创造过程（扩张）例：设：例：设：A A原始存款；原始存款；r r法定存款准法定存款准备率；备率；T T存款货币扩张总额存款货币扩张总额)(50000%2010000元rATA 行A行运用后 资 产 负 债法定准备 2000超额准备 8000活期存款 10000 资 产 负 债法定准备 2000贷款 8000活期存款 10000 B行 B行运用后 C行 C行运用后 资 产 负 债法定准备 1600超额准备 6400活期存款 8000 资 产 负 债法定准备 1600贷款 6400活期存款 8000 资 产
25、 负 债法定准备 1280超额准备 5120活期存款 6400 资 产 负 债法定准备 1280贷款 5120活期存款 6400 整个过程用式子反应就是：整个过程用式子反应就是：T=A+A(1-r)+A(1-r)(1-r)+A(1-r)n=A(1-r+(1-r)+(1-r)2+(1-r)n 当当n时时 T=A/rrA)r1(1AT 四、存款货币的收缩机制（消减过程）四、存款货币的收缩机制（消减过程）例：假定例：假定r=20%，客户从，客户从A行提现行提现10000元元 则则)(50000%2010000元rAT第四节货币供给模型及货币乘数的第四节货币供给模型及货币乘数的影响因素影响因素 一、货
26、币供给模型一、货币供给模型 Ms=mB（一）、货币乘数及其（一）、货币乘数及其制约因素制约因素 1、概念、概念 指原始存款与银行体系指原始存款与银行体系所能创造的存款货币之所能创造的存款货币之间的倍数关系。间的倍数关系。2、公式：货币乘数、公式：货币乘数(m)10900090000原始存款存款货币扩张总额m 3、影响货币乘数的因素、影响货币乘数的因素 法定存款准备率法定存款准备率(r)（活期）（活期）m与与r成反比成反比 现金漏损率现金漏损率(K)m与与K成反比成反比存款总额法定准备10%101mr1m存款总额提现金额5%10%101m%10kKr1m 超额准备率超额准备率(e)m与与e成反比
27、，成反比，定期存款占活期定期存款占活期存款的比例存款的比例(t)存款总额超额准备ekrm133.3%10%10%101m%10et rekrmtd1 三、货币乘数影响因素考察：经济主体行为分析三、货币乘数影响因素考察：经济主体行为分析 法定准备率法定准备率：由中央银行根据货币政策的需要决定由中央银行根据货币政策的需要决定 超额准备率：超额准备率：1 1、市场利率、市场利率 2 2、出现流动性不足的可能性。、出现流动性不足的可能性。3 3、弥补流动性不足的难易。、弥补流动性不足的难易。4 4、补充流动性的成本。、补充流动性的成本。现金漏损率：现金漏损率：1 1、财富增长状况。、财富增长状况。2
28、2、金融资产相对预期报酬率的变动。、金融资产相对预期报酬率的变动。3 3、金融资产相对风险的变动。、金融资产相对风险的变动。4 4、金融资产相对流动性的变动。、金融资产相对流动性的变动。非活期存款与活期存款比例：非活期存款与活期存款比例：1 1、财富增长状况财富增长状况 2 2、非活期存款与活期存款的利差非活期存款与活期存款的利差 3 3、金融资产相对预期报酬率的变动金融资产相对预期报酬率的变动 四、货币供给计量模型四、货币供给计量模型 MS=mB 推导：推导：B=R+C B=rdD+rttD+eD+KD =(rd+rtt+e+K)D A R银行准备金银行准备金 e超额准备率超额准备率 C流通
29、中现金流通中现金 T银行定期存款总额银行定期存款总额 D活期存款总额活期存款总额 t定期存款与活期存款比率定期存款与活期存款比率T/D K现金漏损率现金漏损率 re定期存款法定准备率定期存款法定准备率 rd活存法定存款准备率活存法定存款准备率KetrrBDtd M1S=C+D =KD+D =(K+1)D B 将上式A代入B，得 同理可推出M2SBketrrkMtdS11BketrrktMtdS12 影响货币供给的因素分析（附加）影响货币供给的因素分析（附加）一、基础货币一、基础货币 MS=MB MS=M B 二、法定存款准备率二、法定存款准备率 r m MS r m MS 三、超额准备率三、超
30、额准备率 超额准备率超额准备率与货币供给成反比关系与货币供给成反比关系r1re1mee m MS e m MS 影响超额准备率的因素有：影响超额准备率的因素有：市场利率市场利率r e m ms r e m ms 再贴现率再贴现率 r 鼓励商行扩张信用鼓励商行扩张信用e m ms 再贴现率再贴现率 r 不鼓励扩张信用不鼓励扩张信用e m ms 公众对现金或定存的偏好程度公众对现金或定存的偏好程度 偏好现金偏好现金挤兑存款挤兑存款e m ms 偏好定存偏好定存e m ms 四、定期存款占活期存款比例四、定期存款占活期存款比例 该因素与货币供给量成反比例变动该因素与货币供给量成反比例变动 影响因素：
31、影响因素：定期存款利率定期存款利率 比例比例 e m ms 比例比例 e m ms 其他金融资产收益率其他金融资产收益率 定存比例定存比例 e m ms 定存比例定存比例 e m ms 五、现金漏损率五、现金漏损率 与货币供给量反向变动与货币供给量反向变动 影响因素：影响因素：公众收入水平公众收入水平 公众的流动偏好公众的流动偏好 持有现金的机会成本持有现金的机会成本 其他因素其他因素第五节第五节 货币供给的内生性与外生性货币供给的内生性与外生性 一、货币供给内生性与外生性的概念一、货币供给内生性与外生性的概念 内生变量，也称非政策性变量，是指在经济体内生变量，也称非政策性变量，是指在经济体系
32、内部由诸多纯粹经济因素影响而自行变化的系内部由诸多纯粹经济因素影响而自行变化的变量。变量。外生变量，也称政策性变量，是指在经济机制外生变量，也称政策性变量，是指在经济机制中受外部因素影响，而由非经济体系内部因素中受外部因素影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量。这种变量通常能够由政策控制，所决定的变量。这种变量通常能够由政策控制，并以之作为政府实现其政策目标的变量。并以之作为政府实现其政策目标的变量。二、货币供给外生论二、货币供给外生论 三、货币供给内生论三、货币供给内生论 三、中国货币供给的内生性与外生性三、中国货币供给的内生性与外生性 主要参考书目：1、郑先柄：货币供求均衡论，中国金融出版社，1990年。2、黄达：货币银行学，四川人民出版社，1992年。3、李定慧：西方货币理论，企业管理出版社，1994年。
