1、第一节、长期投资决策的意义n一、投资决策的概念n投资决策是指为了改变或扩大企业的经营能力，而将大量资金投放于涉及企业未来较长时间的经营活动的决策。n二、长期投资决策的特点n投资数额大、回收期长、风险大第二节、长期投资决策应考虑的因素n一、货币时间价值n货币时间价值的概念n货币时间价值是指按放弃使用货币时间的长短所计算的报酬，即货币随着时间的推移而发生的增值。n货币时间价值的计算n1、复利以本利和为计息依据，即利滚利n（1）复利终值一定量的货币，按复利计算的若干期后本利总和n（2）复利现值未来某期的一定量货币，按复利计算的现在的价值复利计算公式复利终值复利现值niFP1复利终值F本金P期数n期数
2、n利率i利率i复利现值P未来某期的货币数额F复利终值系数ni1niPF1复利现值系数ni1 2、年金于相同间隔期间支付或领取数额相等的款项n（1）普通年金每期期末支付或领取的等额款项n普通年金的计算：普通年金终值、普通年金现值n（2）即付年金每期期初支付或领取的等额款项n即付年金的计算：即付年金终值、即付年金现值n（3）递延年金首次支付或领取发生在第2期或第2期以后的年金n递延年金的计算：递延年金终值、递延年金现值n（4）永续年金无限期定额收付的年金n永续年金的计算：永续年金终值、永续年金现值普通年金计算公式iiAFnA11iiAPnA11即付年金计算公式 iiiAFnA111iiiAPnA1
3、11 递延年金计算公式iiAFmnA11 mmnAiiiAP 111 永续年金计算公式iAPA 二、现金流量n1、现金流量的概念：与某一投资方案相联系，在未来一定时期发生的现金流出与现金流入的数量。n2、现金流量的内容n（1）现金流出量：固定资产投资、流动资产投资、营运成本、对该投资项目的修理及维护费用等。n（2）现金流入量：营业收入、投资项目的残值收入或中途变价收入、流动资产收入。n3、现金净流量（NCF）=每年现金流入量每年现金流出量n 或=年净收益+年折旧三、投资的风险价值n投资的风险价值是指冒着风险进行投资所取得的额外报酬。n四、资金成本n资金成本是指筹资、投资所需的费用。第三节、投资
4、决策分析的一般方法n一、动态评价法n1、净现值法n净现值（NPV）的概念：n 净现值是指投资方案未来现金流入现值与其现金流出现值的差额。即未来每年现金净流量现值的代数和。n净现值（NPV）的计算n评价标准（1）NPV0，方案可行；NPV1，方案可行；PI0，方案可行原始投资现值总和净现值NPVR 4、内涵报酬率法n内涵报酬率(IRR)的概念：n 使投资方案未来现金流入总额的现值恰好等于其现金流出总额的现值，即净现值等于0时的报酬率。n内涵报酬率的计算n内涵报酬率的计算的特殊方法n内涵报酬率的计算的一般方法n评价标准：内涵报酬率大于资金成本，方案可行。5、等年值法n等年值的概念：n 按照预定的投
5、资报酬率，将有关投资项目在其有效年限内的现金流量统一换算成每年平均等价金额。n等年值的计算：等年值的计算公式iiSRCiiCAnn111121等年值A原始投资1C每年的营运成本2C每年现金流入量R固定资产残值S期数n利率i二、静态评价法n1、回收期法n回收期的概念：n 收回全部原始投资所需时间n回收期的计算方法：n每年的现金净流量相等n每年的现金净流量不等n评价标准：回收期小于、等于投资项目经济寿命的一半。n2、平均投资报酬率法n平均投资报酬率的概念：n 投资方案年平均净收益同其原始投资额的比率。n平均投资报酬率的计算n年平均投资报酬率=平均每年净收益/原始投资额练习题1 已知：某建设项目的净
6、现金流量如下：NCF0=100万元，NCF110=25万元，折现率为10%。要求：计算该项目的净现值和内部收益率练习题2 某公司拟购置一台设备需投资150万元，该设备可用8年，使用期满有残值6万元，使用该项设备可为企业每年增加税后净利14万元。该设备按直线法计提折旧，资金成本率为12。要求：分别采用净现值法、内部收益率法来评价该投资方案是否可行。12 14 16 8年，年金现值系数 4968 4639 4344 8年，复利现值系数 0404 0.351 0.305练习题3 假设某厂年初购进设备需280万元，立即投入生产，每年可获营业净利19万元，提取折旧265650元，项目寿命10年。假定资金
7、成本为8%。要求：（1）计算该项投资方案的内涵报酬率；（2）作出项目可取或不可取的结论。I%9 10 1210年 年金现值系数 6418 6145 56510年复利现值系数 0422 0386 0322练习题4 已知：某企业拟购置一项固定资产，需投资1100万元。该项目预计使用寿命为10年，期满净残值为100万元，投产使用后无需追加流动资金和其他长期资产投资，每年可为企业新增经营收入500万元，付现经营成本200万元。企业按直线法计提固定资产折旧，企业的所得税率为30，折现率为5。复利现值系数(PF，5，10)=06139，年金现值系数(PA，5，10)=77217，(PA，5，9)=7107
8、8要求计算该项目：(1)每年净现金流量(NCF);(2)静态投资回收期(PP);(3)净现值(NPV);(4)净现值率(NPVR);(5)现值指数(PI);(6)内部收益率(IRR)当折现率为16时，净现值(NPV)为 +8265万元；当折现率为20时，净现值为7765万元。长期投资决策分析单项选择题1、NPV0，则PI（）A、1 B1 C、1 D、02、某一投资项目的初始投资为100万元，项目投产后5年内的现金净流量依次为10万元、20万元、50万元、40万元、30万元。则该投资项目的回收期为（）A、3年 B、3.5年 C、4年 D、2年3、投资方案的NPV0，说明该方案的内部报酬率（）其资金成本。A、大于 B、小于 C、等于 D、不一定4、NPV随贴现率的变动而（）A、正比例变动 B、反比例变动 C、同方向变动 D、反方向变动5、下面各种现值中最小的为（）A、普通年金现值 B、递延年金现值 C、即付年金现值 D、永续年金现值
