1、l第一节 通货膨胀的定义 l第二节 通货膨胀的成因l第三节 通货膨胀与失业l第四节 通货紧缩 n了解通货膨胀的经济效应n掌握通货膨胀与失业的关系 三个含义：1）总体价格水平。2）价格水平持续上升。3）明显价格上涨。11ttttPPP一、含义1.通货膨胀：物价水平普遍而持续普遍而持续的上升。1）消费者价格指数（CPI）：Comsumer Price Index根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况而编制的。局限性：不包括资本品、中间品的价格变动。反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经济指数。Retail Sales Price Index采用分层抽样调查方法取得的，以样本推断总体即在全国选择
2、不同经济区域和分布合理的地区、以及有代表性的商品作为样本，对市场价格进行经常性的调查。零售物价的调整变动直接影响到城乡居民的生活支出和国家的财政收入，影响居民购买力和市场供需平衡，影响消费与积累的比例。根据企业，而不是消费者，所购买的商品的价格变化状况编制的。意义：该指数所反映的生产成本的变化，最终会通过企业的定价行为反映到消费者所购买的商品和劳务的价格中来。折算数折算数IPDGNP Implicit Price Deflator将按当期价格计算的国民生产总值与按基期价格计算的国民生产总值的比率乘以100。按照价格水平上升的速度区分：一需求拉上型通货膨胀一需求拉上型通货膨胀定义：由于总需求增加
3、引起的通货膨胀，称之为需求拉上型通货膨胀。l表现为社会总需求超过社会总供给，从而导致物价上涨。l即：太多的货币追逐太少的商品（弗里德曼语）成因：政府财政支出超过财政收入而形成赤字，靠透支来弥补；国内投资总需求超过国内总储蓄和国外资本流入之和；国内消费总需求超过消费品供给和进口消费品之和，形成所谓的“消费膨胀”。经济运行对货币需求大大减少，于是，即使货币供应无异常增长，原有货币存量也会相对过多；在货币需求量不变时，货币供应增加过多。是主要因素。定义：由成本的提高而引起的通货膨胀成为成本推进型通货膨胀总需求不变的条件下，如果工资的提高引起产品单位成本增加，便会导致物价上涨。在物价上涨后，如果工人又
4、要求提高工资，而再度使成本增加，便会导致物价再次上涨。这种循环被称为工资物价“螺旋”。寡头企业和垄断企业在追求更大利润时，依靠其垄断市场的力量，运用价格上涨的手段来抵消成本的增加，从而导致价格总水平上升。如果其他社会力量或政府拥有某种垄断力量，他们也可以运用这种力量来保持自己在总收入分配中所占的比重，进而导致通货膨胀。由经济结构、部门结构失调引致的物价总水平持续上涨。如果某一部门的成本（包括劳动成本）大幅度上升或产品出现严重短缺，也就是说存在结构失调，则恢复原结构或建立稳定的新结构的各种活动会导致价格总水平上涨。物价上涨是在总需求并不过多的情况下，对某些部门的产品需求过多，造成部分产品的价格上
5、涨的现象。扩展部门，资源与人力短缺，资源价格上升。扩展部门，资源与人力短缺，资源价格上升。非扩展部门，资源与人力过剩，但由于攀比行为，资源尤非扩展部门，资源与人力过剩，但由于攀比行为，资源尤其是工资价格同样上升。其是工资价格同样上升。两部门成本增加产生通货膨胀。两部门成本增加产生通货膨胀。在通货膨胀期间，需求、成本以及结构这三种因素同时起作用。一、对经济增长的影响概述 1.有利于经济增长：许多人患有“货币幻觉”，在通货膨胀时，仍以为币值是稳定的。另一些人，主要是信息比较灵通的企业家和银行家，按原来比较廉价的价格买进劳动力和生产资料，扩大就业和生产2.有害的n资源配置效率降低n预期利润率降低，不
6、利于调动生产和投资的积极性n经济核算困难n治理通货膨胀，削弱经济活力菲力普斯曲线表明通货膨胀率与失业率之间存在着替代关系当失业率较低时，通货膨胀率就较高；反之，当通货膨胀率较低时，失业率较高政府陷入两难境地，政府无法同时解决两个问题（1）再分配效应降低固定收入阶层的实际收入水平（累进所得税）；牺牲债权人的利益而债务人获利，对于储蓄者不利；助长投机并导致社会资源的浪费；（2）产出效应短期，需求拉上的通货膨胀可促进产出、刺激就业，成本推进的通货膨胀却会导致产出水平的下降、减少就业。超级通货膨胀，产出减少，经济趋于崩溃。发展中国家的税收来源有限，增加税收会触动有关的利益集团。财政向中央银行借款融资，
7、中央银行增发钞票导致通货膨胀，实际是向所有人普遍征收了一种税收，即通货膨胀税。通货膨胀税。通货膨胀是对货币余额征税。为通货膨胀率）（通货膨胀税率ppp1一需求管理政策政府利用财政政策和货币政策，改变社会的总支出，控制全社会货币供应量，以实现抑制通货膨胀的目的。控制消费支出（利率税率）；控制投资过热 平衡预算，控制政府支出 紧的货币政策工资管制：是指为抑制工资上升导致的成本推进型通货膨胀而采取的管制工资上涨的措施（）道德规劝；（）利益各方的工资协议；（）政府实行冻结工资物价措施利润管制是指对可获得暴利的企业利润率或利润额实行管制的措施（）管制利润率；（）对超额利润课征较高所得税年 份 1980
8、1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 RPI 6.0 2.4 1.9 1.5 2.8 8.8 6.0 7.3 18.5 17.8年 份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1988 1999 RPI 2.1 3.9 8.6 13.2 21.7 14.8 6.1 0.8 -2.0 -2.5资料来源：中国统计年鉴2.我国4次通货膨胀高峰及其原因（1）1980通胀高峰（通胀高峰（6%）财政赤字。1980年财政赤字为127.5亿元。货币超额投放。货币流通增长率1980年为22.6%。（2）1985通胀高峰（
9、8.8%）信贷规模膨胀。国家银行贷款余额增长率1985年为23.9%。货币超额投放。货币流通增长率1985年为19.8%。（3）1988通胀高峰（18.5%）货币超额投放。为了启动经济，1988年货币流通量增长了31.8%。通胀预期导致消费者抢购。使消费需求膨胀，引起了较高的通货膨胀。（4）1994通胀高峰（21.7%）货币超额投放。为了启动经济，1992年货币流通量增长了43.2%。投资的高速增长导致货币超额投放。社会投资增长率1993年为12.1%。1、通货紧缩是社会价格总水平即商品和劳务价格总水平普遍和持续的下降。2、流通中的货币少于商品流通的需要，特别是货币流通速度下降，社会对于经济前
10、景预期普遍不良，总需求小于总供给，造成价格水平普遍下降，经济持续萎缩，资产严重缩水。3、通货紧缩是与通货膨胀相对应的经济过程，往往是在通货膨胀得到抑制之后发生的物价连续下跌，另一个是通货量，货币供给量连续下降。实质：通货紧缩是“伴随物价下跌而出现的经济衰退”。2023-6-1金融学第十章 货币政策第一节 货币政策的目标第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制l了解货币政策的目标l掌握货币政策工具 l掌握货币政策的传导机制 第一节 货币政策目标一、货币政策 monetary policy 1.货币政策：为实现特定经济目标，调控货币供应量、进而影响宏观经济的方针和措施的总和。2.货币政策的
11、特征v涉及整个货币供应量、信用量、利率、汇率及金融市场等宏观经济总量指标。v调整社会总需求。促进总需求与总供给平衡。v以间接调控为主。采用经济手段和法律等措施。v长期与短期目标相结合。特定的货币政策是短期性的，不断变动，最终目标是长期性的。v维持适度货币供应。v防止因货币过多或不足而造成经济过度繁荣或经济衰退。v提供稳定而良好的货币金融环境。v是维持适度货币供应在信用货币制度下的延伸和发展。v抵消其他经济干扰因素。v即逆经济风向而动。3.货币政策的任务 二、货币政策目标1.货币政策的最终目标有五个：l（1）稳定物价。l（2）充分就业。高失业率不但会造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会
12、和政治危机。l（3）经济增长。对一个国家来说是至关重要的。l（4）国际收支平衡。指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平、略有顺差或略有逆差。l通常指除外汇储备项目以外的其它项目的收支是否平衡。l（5）金融市场稳定。2.中间目标v（1）银行信贷规模。v指银行体系对社会大众及各经济单位的存贷款总额。v（2）货币供应量。v（3）长期利率。银行信贷规模与物价、就业、国际收支、经济增长有着密切的关系。v货币对最终目标有着密切的影响。3.操作目标（近期目标）v（1）短期货币市场利率。v（2）银行准备金。v（3）基础货币。v经常是银行同业拆借利率，是整个货币市场的基准利率。v央行可通过调整贴现率或公开
13、市场业务来调整同业拆借利率。三、货币政策货币政策路径v1.信用扩张v扩大货币供应量，降低利率，刺激总需求，进而刺激经济增长的一种货币政策手段。v2.信用紧缩v抑制银行的信用创造能力，迫使其减缩放款规模。v中国主要采取直接控制的紧缩手段；v如压缩信贷总量、实行对专业银行和非银行金融机构的贷款规模的直接限制，对于抑制通货膨胀起到了积极作用。一、一般性货币政策工具一、一般性货币政策工具三大政策工具：n公开市场操作n贴现政策n法定准备金。1.法定存款准备金。西方的央行实施货币政策往往重点在再贴再贴现率和公开市现率和公开市场业务场业务上。第二节第二节 货币政策工具货币政策工具调整法定准备率时应谨慎：u对
14、货币供应有较大影响，副作用明显。v法定准备率的微小变动会引起货币供应量急剧变动，迫使商业银行急剧调整信贷规模，给社会经济带来激烈振荡。v提高法定准备率，导致信贷规模骤减，很多生产没有后继资金投入，无法形成生产能力而带来一系列问题。v（1）规定贴现贷款的条件。v（2）规定贴现率。中国商业票据不发达，再贴现率政策的效果还不明显。特点 v短期性。央行贷款以短期为主，最长不超过1年。v官方性。v标准性或示范性。再贴现率是基础利率，有告示效应。v被动性。是否进行再贴现的主动权掌握在商业银行手中，使中央银行一直处在被动的地位。2.再贴现v（1）引起的波动程度远比法定准备率为小。v一般都经常调整再贴现率来控
15、制货币供应量。v（2）再贴现率作为基准利率，制约和影响着全国利率水平，是其他利率的基础。商业银行业务中，票据贴现比例很大，越发达越如此。商业银行之所以要再贴现，一般是由于资金发生短缺。再贴现率低，商业银行取得资金成本较低，市场利率就会降低；反之，表示资金供给趋紧，市场利率可能上升。v再贴现率是贷款利率体系中最低的之一，作为商业银行资金成本的参照标准。再贴现的作用n公开市场操作：央行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供应量及利率的活动。公开市场业务发挥作用的先决条件：l证券市场必须高度发达，并具有相当的深度、广度和弹性等特征。l同时，央行必须拥有相当的库存证券。u主要是通过购入或出售证券放松
16、或收缩银根使银行储备直接增加或减少以实现相应经济目标。3.公开市场操作公开市场操作的优点v（1）具有主动性。v（2）具有微调性。可对货币供应量进行微调，避免法定准备金政策的震动效应。v（3）具有可逆性。执行起来也比较灵活。v在大多数发展中国家v由于证券市场还处于萌芽阶段，或者尚未形成，而无法开展公开市场业务。二、选择性政策工具l1.消费者信用控制：中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制l抑制消费，促进市场平衡的措施与办法：l停办；提高首次付款金额；缩短分期付款期限；l限制可用消费信贷购买的消费品种类，并严格审查其付款能力等。2.不动产信用控制。v中央银行对金融机构在房地产方面放
17、款的限制措施。v（与消费信贷控制相似）l3.证券市场信用控制。对证券交易的各种融资活动进行控制。措施：n规定信用交易比例；n规定银行为经纪人的证券抵押贷款的比例。u1.直接信用控制工具：依据有关法令，对商业银行信用创造业务进行直接干预。u（1）信用配额：对商业银行的信用创造加以分配和限制。u（2）直接干预：中央银行直接干预商业银行的信贷。u（3）流动性比率：规定商业银行流动资产对存款的比重。u（4）利率最高限：规定商业银行存款最高利率。三、其他政策工具u对利率的依赖对利率的依赖u中国使用最多的政策工具是利率。从1996年5月1日至1999年6月10日，连续7次下调存贷款利率，后来又对利息收入征
18、税。（一年期存款利率从1996年的10.98%降到目前的2.25%）2004年10月30日调整存款利率由1.98 上调至2.25%，到2008年10月4日上调至4.14%,后下调至3.87%，现调至2.25%，同时免征利息税。u中国是一个以管制利率为主的国家，绝大多数利率由中央银行代表政府制定。2.间接信用指导v（1）道义劝告：中央银行利用自己的特殊地位和威望，劝告商业银行及其他金融机构，以影响其放款和投资方向，从而达到控制和调节信用的目的。v（2）窗口指导：要求金融机构服从大局。v中国，是中央银行与专业银行之间的行长联席会或业务部门之间的碰头会制度。v平时根据需要不定期举行，在经济活动高峰期
19、的第四季度则往往每旬举行一次。v专业银行向中央银行报告信贷业务进展，中央银行则说明对经济、金融形势的看法，通报政策意向，提出建议。一、货币政策传导机制 三个主要环节三个主要环节u（1）中央银行金融机构和金融市场 u（2）金融机构和金融市场企业、居民等非金融经济主体。u（3）非金融经济主体社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。l每个人都拥有某种资产和负债的组合，并试图使其所有资产的边际收益都相等。l当货币持有量增加时，其现在收益就低于从前，因而也就低于其他资产的收益。因此，资产持有者就会用货币交换成其他资产。从而影响投资。第三节 货币政策传导u相机抉择的货币政策又称权衡性货币政策
20、。又称权衡性货币政策。u货币当局依据对经济情势的判断，为达成既定货币政策目标货币当局依据对经济情势的判断，为达成既定货币政策目标而采取的权衡性措施。而采取的权衡性措施。补偿性货币政策：实际上是一种权衡性货币政策，反经济周期并避免通货膨胀。u在反危机的政策措施中，凯恩斯比较重视财政政策的作用。u主要原因是流动性陷阱。u增加供应的货币量会被货币流通速度降低所抵消，无法相应扩大社会有效需求。通过货币政策与财政政策的配合来完成反经济周期的任务。二、相机抉择的货币政策u在经济萧条时，总需求小于总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，以刺激总需求。u未充分就业时，扩大货币供应可以使闲置的生产要素得到利用
21、，刺激经济增长，增加就业和产出，而物价稳定。u当已经充分就业时，扩大货币供应不能刺激增长，只能使物价水平上升，名义所得增加，引发通货膨胀。1.扩张的货币政策扩张的货币政策n措施：n公开市场上买进有价证券、降低贴现率并放松贴现条件、降低准备率等；n增加货币供给量，降低市场利率。v经济繁荣时，总需求大于总供给，应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总需求，降低物价。l紧缩货币的作用：抑制过旺需求，降低通货膨胀率，保持币值稳定，利于经济健康发展和生活水平稳步提高；l紧缩货币的后果：经济增长率下降，失业率上升。l如紧缩过猛，会导致经济衰退，失业剧增，实际收入下降。2.紧缩的货币政策紧缩的货币政策n措
22、施：公开市场上卖出有价证券、提高贴现率并严格贴现条件、提高准备率等；n减少货币供给量，提高利率，防止经济过度增长。v中性货币政策要求货币供应量总流量保持稳定，但在实践中难以实行，缺乏可操作性。v如果市场利率与自然利率（投资利润率）相等，则经济处于均衡状态。货币对经济过程是中性的。v哈耶克认为，在生产要素已经充分利用的条件下，货币供应量已定，但人为地扩大货币供应，膨胀信用，则会诱发危机。3.中性货币政策v目的：使货币在经济活动中保持中立地位，不对经济增长发生任何实质性影响，完全通过市场机制来实现经济均衡。l1.通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。l但经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。v2.增减货币影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币需求减少。v3.外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。v4.资金在国际上的流动。利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加；若汇率固定，为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定汇率收购外币，于是本国货币供给增加。三、货币政策的局限性
