1、第九章 跨国公司的资金财务管理 跨国公司的财务管理主要研究公司的财务制度、融资管理、外汇风险管理、营运资金管理和税收管理。做好公司的财务管理是要控制企业的资金筹集、投放、营运和增值。跨国公司应加强外汇风险管理，研究影响汇率变动的因素和外汇风险预测，以降低外汇风险，减少损失。第一节 跨国公司的财务管理 财务管理是企业跨国经营成败的关键。跨国公司财务管理就是控制企业资金运动的全过程，包括资金的筹集、投放、营运和增值。一、跨国公司财务管理的目标 （一）跨国公司财务管理的环境分析 跨国公司的财务管理是一个多层次多方位的复杂系统，它使跨国公司的财务活动和财务管理呈现出高度的复杂性。（二）跨国公司财务管理
2、的目标 跨国公司所设定的财务目标有三个：1.公司利润最大化 2.股东财富最大化 3.企业价值最大化 （三）当代跨国公司财务管理目标的特点 1.跨国公司财务管理目标的多元化 2.跨国公司财务管理目标的层次性 3.跨国公司财务管理目标的复杂性 二.跨国公司财务管理体制 （一）跨国公司财务管理体制的形成 跨国公司财务管理体制自成一个组织体系，承担着不同的财务职责，并影响着整个公司的分工和运营。（二）跨国公司财务管理体制的类型 按公司的规模和国际化的程度不同而异。可分为：1.分权型财务管理体制 2.集权型财务管理体制 3.部分集权与部分分权的财务管理体制 三、跨国公司的财务控制 跨国经营企业为实现财务
3、管理目标，必须实行一定的财务管理形态和财务控制手段。财务管理形态财务管理形态是指跨国公司对财务管理权的安排。财务控制财务控制是指跨国公司内部的业务评估制度、财务报告制度以及管理和考核财务业绩的目标。（一）公司内部业务评估制度 1.业务评估以“公司货币”为标准 2.汇率换算常用的方法 3.职能货币及其汇率换算方法 （二）公司财务报告制度 根据母公司决策和对附属公司考核、监督的需要，公司设立三种财务报告：（1）综合财务报告；（2）子公司财务报告；（3）公司实际业绩财务报告。第二节 跨国公司的融资管理 资产经营作为产品经营发展到一定阶段后的一种创新经营形式，也是企业超常规发展的主要手段。企业要发展，
4、主要有两种途径：一种是内部扩张；一种是外部扩张。国际级大企业往往坚持两种方式并重。企业进行资产经营，把产业资本和金融资本结合起来，企业规模就可呈几何级数增长。一、公司融资经营的放大效应 公司通过资产经营实现迅速壮大，呈现六个放大效应:1.结构放大效应 2.交易放大效应 3.市场放大效应 4.融资放大效应 5.时间放大效应 6.效应放大效应 二、跨国公司经营资金的来源 （一）来自公司集团内部的资金 1.跨国公司需要资金融通的业务范围 跨国公司从事国际经济活动，筹集资金是一项重要的业务活动。跨国公司需要的资金不仅数量庞大，而且涉及众多国家和多种货币。跨国公司有六项业务活动经常需要国际资金融通。2.
5、跨国公司集团内部的资金来源 公司集团内部的资金融通是指母公司与子公司，或子公司之间相互提供的资金。其形式有：（1）公司内部资金积累；（2）母公司对子公司的股权投资；（3）母公司向国外子公司提供贷款；（4）母公司投资购买子公司的有价证券 （二）来自公司母国的资金 跨国公司吸收外部资金是筹集资金的又一项重要措施。母公司可以利用其与母国经济发展的密切关系，从母国银行、金融机构和有关政府组织等获取资金。（三）来自东道国的资金 当公司集团内部，公司母国资金来源不能满足子公司的资金需求时，子公司东道国资金是补充的来源。包括银行和金融机构的贷款、发行股票、出售债券等。（四）来自国际社会的资金 国际资金主要来
6、源有三方面：1.向第三国银行借款或在第三国资本市场出售证券或债券；2.向国际资本市场借款；3.跨国公司从国际金融机构获取贷款。三、跨国公司的融资决策 （一）公司融资决策的依据 跨国公司选择最佳的融资来源目标是：经外汇风险调整后，使外部资金成本降低到最低限度；在选择公司内部资金时，使公司的全球性税负及政治风险降至最低；公司各国经营单位应以谋求整个公司全球综合资本成本最优化为其经营的宗旨。（二）公司的融资方式 根据融资期限的不同，融资方式可分为：1.长期融资 2.中期融资 3.短期融资 （三）公司的国际资金运用 国际资金运用国际资金运用是指跨国公司在国际经营活动中对所持资金的管理。国际资金运用包括
7、：1.长期投资 2.证券投资 3.长期放款 第三节 跨国公司的外汇风险管理 跨国公司外汇风险跨国公司外汇风险是表示汇率变动造成公司价值的变动。或指货币变动改变公司未来现金流量预期数值的可能性。一、跨国公司外汇风险预测 （一）影响汇率变动的因素（1）外汇的供求状况决定汇率的变动；（2）国际贸易的供求结构的变动；（3）生产周期的变化和国民生产收入的变动；（4）各国政府贸易政策与措施的变动。（二）汇率短期变动的原因 （1）以该货币计价的金融资产的需求，与该金融资产的供应能力之间平衡状况的影响；（2）货币供应增长速度的影响；（3）利率高低影响短期货币的需求。（三）公司财务管理工作中的外汇风险预测 公司
8、财务管理中的外汇风险预测包括：（1）外汇风险影响交易的类型；（2）外汇风险对母公司和子公司的影响；（3）外汇风险对跨国公司战略的影响；（4）外汇风险对公司管理职能作用的影响。二、跨国经营中的外汇风险类型 外汇风险外汇风险是指由于汇率变动，而引起公司资金的收益和损失可能性的一种测度。外汇风险主要有四种类型：交易风险、换算风险、经济风险和税收风险。三、跨国经营中的外汇风险管理 外汇风险外汇风险是指由于汇率变动而引起的公司资金损失。跨国公司为了避免或减少汇率变动产生的损失，采取的措施有：（一）调整生产经营战略 （二）加强外汇风险管理第四节 跨国公司的营运资金管理 营运资金管理营运资金管理是指从事跨国
9、经营的公司经常发生的、直接与销售活动和流动性资产的融资需要有关的管理活动。营运资金管理包括静态管理和动态管理两方面。一、公司营运资金的静态管理 公司营运资金管理主要有：现金管理、应收帐款管理和存货管理。（一）公司现金管理 现金集中管理现金集中管理是指公司总部及其分支机构的现金流动总量、结构由同一个或若干财务中心实施统一管理和控制。（二）应收帐款管理 应收帐款管理应收帐款管理是指公司应向有关组织和个人收取的款项。应收账款管理可分为：公司内部的应收账款和公司外部的应收账款。这两种应收账款既有共同点，又有所不同。（三）公司的存货管理 存货管理存货管理是指公司对从市场购入以供销售，或经加工再出售的各种
10、材料物资的管理。影响存货管理的三个决定性因素是：销售规模、产品生命周期长短和产品的耐用性。影响存货管理的两大变因是通货膨胀和货币贬值。二、公司营运资金的动态管理 短期资金的经营属于跨国公司营运资金的管理业务。公司资金的短期经营指的是现金资产和近似现金资产的全球性管理。其职能包括：资金安置、资金调配、使资金成本最小化以及风险管理。（一）资金安置 资金安置资金安置是指公司所有流动资金安置地点的选择及以何种货币持有的问题。最理想的管理方法是采取全系统的管理，使分散在各附属公司的资金集中公司总部或地区总部。使整个公司内部资金转移成本降至最低，加速公司各单位间的国际资金转移 的速度，从而达到经济效益最大
11、化。（二）资金调配 资金调配是将一家子公司的剩余资金调配到需要资金的其他子公司，实现统一使用公司集团流动资金的目的。（三）资金成本最小化 实现资金成本最小化的主要方法有：（1）加速资金周转；（2）消除重复转移；（3）统一协调各子公司对交易和预防投机活动的资金需要，公司采用多边净额结算方法。第五节 跨国公司的税收管理 跨国公司的税收管理是国际业务中的一项重要的财务管理。它影响国家投资的区位选择、海外机构设置、融资方式及转移定价等重大的业务活动。一、国际投资区位中的税收管理（一）综合税收水平 跨国公司在世界各地开展投资业务，各国的税法和税则差别很大。公司在作投资选择时要考虑：当地的综合税收水平、税
12、收结构、税收优惠和汇回利润等。（二）税收结构 跨国公司的财务管理对不同的税种，采取不同的处置方法。（三）税收优惠 各国政府为了吸引外资，实行不同的税收优惠政策。（四）汇回利润 汇回利润是指跨国公司通过海外经营，获取经济利益，并将其税后的利润汇回投资所在国。汇回利润包括：子公司的股息、利息、特许费以及分公司的汇回利润。二、跨国公司海外机构的纳税管理 各国政府对不同的企业组织形式采取不同的税收政策。（一）纳税数量 各国政府对跨国公司的分公司和子公司实行不同的纳税数量。（二）稅负待遇 各国政府对跨国公司的分公司和子公司实行双重课税或税收抵免政策。（三）纳税时间 各国政府对跨国公司下属的不同公司，规定
13、不同的纳税时间，使一些公司可以享受延期纳税的好处。（四）税收优惠 东道国对子公司和分公司实行不同的税收优惠政策。三、跨国公司的国际避税 跨国公司的国际避税跨国公司的国际避税是指利用各种不同的税法和国家税收协议中的差异、漏洞、缺陷和特例，通过合法的手段规避或减轻纳税的义务。跨国公司的国际避税方法，有以下几种：（一）转移定价避税法 转移定价避税法转移定价避税法是指跨国公司通过分布于不同税率和税则国家和地区内的子公司，在公司内部自行调节成本和收入，将成本由低税区转移到高税区，又将利润由高税区转移到低税区，从而达到减轻公司税负的目的。（二）选择公司身份避税法 各国的税收结构是按具体的纳税人和纳税对象设置不同的税收政策。跨国公司通过选择国外机构的组织形式的身份来达到避税地目的。（三）高息贷款增资避税法 当跨国公司母国的所得税低于子公司所在国的所得税率时，母公司通过增加对子公司的高利率贷款，使子公司的一部分所得税以免征所得税的利息形式转移到母公司的账户上，从而达到避税目的。（四）利用关联企业间固定资产购销和租赁避税 跨国公司财务管理人员将设备或固定资产抬高价格，虚增企业生产成本，将技术转让价款隐藏在进口设备价款中，逃避技术费预提税；或将某一个子公司的财产高价租赁给另一个关联企业，于是企业利润通过租赁费转让出去。
