1、第八章 证券第八章第八章 证券证券第一节第一节 证券概述证券概述第二节第二节 证券投资工具证券投资工具第八章 证券【知识目标】1了解证券、证券投资的含义2掌握证券投资工具的概念、特征、种类及功能3理解证券市场的特征、发展、类型与功能4了解我国证券市场【能力目标】1能够初步认知证券投资工具及其作用2能够理解和分析我国证券市场的现状第八章 证券法国密西西比泡沫的破灭法国密西西比泡沫的破灭1796年初，法国国王路易十四驾崩，由路易十五菲利普二世摄政。路易十四留给路易十五的是一个国库枯竭与巨额外债的国家，这主要是由于路易十四连年对外发动战争，对内又极度奢侈浪费，使得法国经济陷入极度苦难之中。于是，17
2、16年，法国政府特许约翰劳在巴黎建立了一家资本约600万利弗尔(Livre)的私人银行，这便是后来的“皇家银行”。政府授予皇家银行有发行钞票的权力，以便它用所发行的钞票来支付政府当时的开支，并帮助政府偿还债务。这种钞票在原则上可以随意兑换成硬通货，人们乐于接受。因此，银行建立后，其资产总额迅速增加。1717年8月，约翰劳取得了在路易斯安那的贸易特许权和在加拿大的皮货贸易垄断权。其后，约翰劳建立了西方公司，该公司在1718午取得了烟草专卖权。1718午11月，约翰劳成立了塞内加尔公司，负责对非洲的贸易，1719年，约翰劳兼并了东印度公司和中国公司，更名为印度公司，垄断了法国所有的对欧洲以外的贸易
3、。约翰劳所主持的垄断性海外贸易为他的公司源源不断地带来了巨额利润。1719年7月25日，约翰劳向法国政府支付了5000万利弗尔，取得了皇家造币厂的承包权。为了弥补这部分费用，印度公司发行了5万股股票，每股1000利弗尔，股票价格很快上升到1800利弗尔。1719年8月，约翰劳取得了农田间接税的征收权。1719年10月，约翰劳又接管了法国的直接税征收事务，其股票价格突破了3000利弗尔。1719年，约翰劳决定通过印度公司发行股票来第八章 证券偿还15亿利弗尔的国债。为此，印度公司连续三次大规模增发股票：1719年9月12日增发10万股，每股5000利弗尔。股票一上市就被抢购一空，股票价格直线上升
4、。1719年9月28日和10月2日，印度公司再增发10万股，每股5000利弗尔。股票价格一涨再涨，达到了每股10000利弗尔，在半年之内涨了9倍。印度公司的股票猛涨不落，不仅吸引了本国大量的资余到股票市场，而且吸引了欧洲各国的资金的大量流入于是，每当印度公司发行股票时，皇家银行就跟着发行货币，每次发行股票都伴随着货币的增发。因为约翰劳始终坚信增发银行纸币，换成股票，最终可以抵消国债。1719年7月，皇家银行发行了2.4亿利弗尔钞票，用于支付印度公司以前发行的1.59亿利弗尔的股票。1719年9月10日，皇家银行又发行了2.4亿利弗尔。货币大量增发后，必然会引发通货膨胀。1719年，法国的通货膨
5、胀率为4%，到1720年1月上升到23%。通货膨胀率的上升直接动摇了民众的信心，人们纷纷涌向银行，想方设法把自己的纸币兑换成黄金，而不要印度公司的股票。1720年9月，印度公司的股票价格开始暴跌。1721年11月，股价跌到2000利弗尔；到12月2日，跌到了1000利弗尔；1721年9月，跌到500利弗尔，重新回到了1719年5月的水平。密西西比泡沫破灭后，法国经济也由此陷入萧条，经济和金融处于混乱状态，多年之后还难以复苏。路易斯安那位于密西西比河流域，这便成了密西西比泡沫名称的由来。第八章 证券第一节第一节 证证 券券 概概 述述第八章 证券一、证券概念证券是对各类经济权益凭证的统称，是用来
6、证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。凡是根据一国政府有关法律发行的证券都具有法律效力，股票、债券、基金证券、商业票据，甚至保单、存款单等都属于证券范畴。广义的证券，涉及的范围比较广，包括无价证券和有价证券。无价证券包括证据证券和凭证证券两种，其中证据证券是指能够证明某项事实的文件。狭义上的证券，主要是指有价证券。有价证券就是一种有一定的票面金额，能够证明其持有人有权按期获取一定收入，并能在市场上自由转让和买卖的所有权或债权证书。一般来说，有价证券需要具备两个基本特点：一是券面必须载明财产的内容和数量，并且财产内容和数量需以一定的金额来表示。二是证券所表示的财产权和证券自身不可分离，证券持有者
7、的变更代表权利的转移。二、证券的分类按其性质的不同，可以将证券分为证据证券、凭证证券和有价证券。(一)按照发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券、公司证券1政府证券政府证券是指政府为筹集财政资金或建设资金，利用其信誉按照一定程序向投资者出具的一种债权、债务凭证。一般而言，政府证券基本上是债务性质的证券，包括中央政府债券和地方政府债券两种。第八章 证券2金融证券金融证券是指商业银行或其他非银行类金融机构为筹措信贷资金向投资者发行的承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价证券，主要包括金融债券、大额可转让定期存单等。3公司证券公司证券是指公司为了筹措资金而发行的有价证券。公司证券的内容比较多，本
8、身设计也比较复杂，主要有股票和公司债券等。(二)按照证券是否在证券交易所挂牌交易，可分为上市证券和非上市证券1上市证券上市证券是指向某一证券交易所注册，有资格在该证券交易所进行公开交易的有价证券。2非上市证券非上市证券是指未向证券交易所登记，没有挂牌进行交易的有价证券。(三)按照证券的用途和持有者的权益不同，可分为货币证券、资本证券和商品证券1货币证券货币证券表示对货币享有索取权的证券。货币证券在一定程度上可以替代货币使用。单位之间进行商品交易或者劳务报酬都可以用货币证券进行结清。汇票是指由出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票第八章 证券据。
9、支票是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。2资本证券资本证券表明了投资事实，它是资本投入或者借贷的凭证，主要包括股权证券和债权证券。股权证券具体表现为股票和认股权证；债券证券则表现为各种债券。资本证券是虚拟资本，并非实际资本，它虽然也有价格，但自身却没有价值，形成的价格只是资本化的收入。3商品证券商品证券也被称为货物证券，是对货物有提取权的证明。货物证券主要包括提单、货运单、购物券等。有价证券的分类方式多种多样，除了上面提到的以外我们
10、还可按照收益是否固定将其分为固定收益证券与变动收益证券；按照发行方式和发行范围，我们可以将其分为公募证券和私募证券；按照流动性大小分为适销证券和不适销证券；按照发行地点不同可以分为国内证券和国外证券等。三、证券投资证券投资是指投资者(包括个人和法人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。第八章 证券一般的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤：(1)确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实行投资目标所遵循的基本方针和基本准则，它包括确定投资收益目标、投资资金的规模和投资对象三方面的内容以及应采取得的投资策略
11、和措施等。(2)进行证券投资分析。证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。(3)组建证券投资组合。组建证券投资组合就是在投资政策所允许的范围内，根据自己的投资目的和投资分析所获取的结果，在证券市场进行证券的买卖，形成一个证券的组合。(4)对证券投资组合进行修正。根据市场行情的变动，以及政策、法律等外部因素的改变对证券组合进行合理的调整，以达到在同等风险水平下追求更高收益的投资目的。(5)评估证券投资组合的业绩。对证券投资组合业绩的评估是指投资者持有投资组合一段时间后，对投资所能获取
12、的收益以及这一期间证券价格波动的一个综合分析为投资者以后的投资提供更多的投资信息，也是投资者对投资组合进行调整的一个依据。四、证券投资的特性(一)派生性从经济学的角度来看，无论是何种制度的社会，只有形成用于生产的社会物质资本，才会真正有利于经济的增长和发展。第八章 证券(二)虚拟性证券投资的虚拟性是指如果把投资活动中各行为主体的资产与负债进行加总，那么这些证券资产将消失，而仅剩下物质资产作为全社会的净财富。五、证券投资的要素一般而言，证券投资需要具备时间、收益和风险三个基本要素。(一)时间这里所说的时间是指投资者进行投资的期限。投资者进行投资的期限分为长期、中期和短期。(二)收益收益是投资者进
13、行证券投资的最终目的。股票的收益主要包括股利、资本利得以及分红送股等，债券主要是利息，或者通过市场价格波动获得资本利得。(三)风险风险是相对于收益而言的另外一个概念。投资者进行证券投资过程中，获得收益具有不稳定性，甚至可能招致损失。第八章 证券第二节第二节 证券投资工具证券投资工具第八章 证券一、股票(一)股份、股份制与股份公司股份有狭义和广义之分。狭义的股份，仅指股份制公司企业均分其资本的基本计量单位。广义的股份，包括三层含义：一是股份制公司企业一定量的资本额的代表；二是股东的出资份额及其股东权的体现；三是计算股份制企业资本的最小单位。股份的表现形式是股份证书。股份制是利用股份公司的形式，通
14、过发行股票筹集资本，调节社会资源配置的一种企业组织和经营管理制度。股份制就是以股份公司为核心，以股份发行为基础，以股票交易为依托。股份公司是按照相关章程和法律程序集合一定的资本合营的一种企业组织形式，股东享受共同营利、共担风险、并按照所持有股份多少行使权利和分配利润的权力。股票是一种有价证券，是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票既能给投资者提供收入，又能充当商品进行买卖。股票本身并没有价值，仅是一种凭证，它之所以有价格，是因为它能给投资者带来股息收入。股票一经发行，持有者即为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担
15、公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。第八章 证券股票是经过国家主管机关核准发行的，具有法定性。股票的制作程序、记载的内容和记载方式都必须符合法律规定和公司章程的规定。许多国家和地区的法律都对股票必须记载的内容做了具体规定。如果股票记载的内容欠缺或不真实，则股票无效。(三)股票的特征与分类1股票的特征(1)收益性。收益性是指股票持有者凭其所持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。(2)风险性。风险性是指股票市场价格和收益率的不确定性，给投资者带来的收益或损失也是不确定的。(3)流通性。股票可以在股票市场上随
16、时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，股票是一种具有流通性颇强的金融资产。(4)稳定性。股票投资是一种没有期限的长期投资。(5)责权性。股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。(6)拆分和合并。股份的拆分是指将一份股份分为若干分，股份合并是将若干股合并为一股或者较少的几股。(7)价格波动性。股票是一种特殊的商品。同其他商品一样，它有自己的市场行情和市场价格。股票的市场价格的变动，与其他一般商品价格的变动有所不同，大起大落是它的基本特征。第八章 证券2股票的分类在股票市场上，发行股票的股份有限公司，根据自身经营活动的需要和满足投资者不同的投资心理，发行
17、各种不同的股票。这些种类的股票，各自所代表股东地位和股东权利也不尽相同。下面介绍几种最常见的分类方式。(1)按照股票赋予股东权利分类。按照赋予股东权利的不同，可以将股票分为普通股和特别股，其中在特别股股票中，优先股是基本形式。普通股。普通股是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。从经济运行实际来看，普通股股票具有以下特征：第一，普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。第二，这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与有限公司的存续期间相一致。第三，普通股股票是风险最大的股票。优先股。
18、优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股的优先权主要是相对于普通股而言的。优先股是特别股股票中的一种。特别股股票是股份有限公司为特定目的而发行的股票，它包含的股东权利与普通股有一定差别。相对于普通股股东而言，优先股一般不具有表决权，因此可以避免经营决策权的分散。优先股特征主要体现在以下几个方面：第八章 证券第一，约定股息率。第二，优先分派股息和清偿剩余资产。第三，表决权受到一定限制。第四，股票可由公司赎回。(2)按照股票是否记名分类。按照是否记名，可以将股票分为记名股票和无记名股票。记名股票指票面上载有股东姓名，并将股东姓名记载于公司的股东
19、名册上的股票。无记名股票持有人可直接享受股东资格，行使股东权利。(3)按照有无标明票面金额分类。按照有无标明票面金额，可以将股票分为面额股票和无面额股票。(4)按照股票是否具有表决权分类。按照是否具有表决权，可以将股票分为表决权股、限制表决权股和无表决权股。(四)我国股票的现状1我国股票的分类(1)国家股。国家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权。(2)法人股。法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股份，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权。(3)公众股。公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股
20、份。它有两种基本形式，即公司职工股和社会公众股。第八章 证券(4)外资股。外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式。境内上市外资股。是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者。这类股票称为B股，B股以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖。境内外资股是指经过批准由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向我国股份公司投资所形成的股权。境外上市外资股。是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，
21、以外币认购。目前，我国境外上市外资股主要有以下三种。第一，H股。它是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。第二，N股。它是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所批准上市的股票。第三，S股。所谓S股，是相对于那些通过间接途径(如反向收购)到新加坡上市的我国公司股票而言的，它指公司在我国注册，通过国家证监委正式批准，直接到新加坡上市的公司股票。第八章 证券二、债券(一)债券的概念债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权、债务凭证。(二)债券的基本要素1债券的票
22、面价值债券的票面价值主要包括以下两方面内容：(1)票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量单位。(2)债券的票面金额。票面金额的不同，对于债券发行成本、发行数额和持有者的分布，具有不同的影响。2债券的市场价格债券的票面价值，是债券市场价格形成的主要依据。一般来说，债券的发行价格与债券票面价值是一致的，即平价发行。3债券的利率债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票面价值的比率。4债券的偿还期限债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。债此外，还包括债券的发行主体名称、发行时间、债券类别以及批准单位及批准文号。第八章 证券(三)债券的特征1偿还性债券一般都规定有偿还期限，发
23、行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。2流通性所谓流通性，是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可以在流通市场上自由转让。3安全性与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。4收益性债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，买、卖债券赚取差额。(四)债券的分类1按照发行主体分类按发行主体可分为
24、政府债券、金融债券、公司债券和国际债券。(1)政府债券。政府债券是中央政府和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格式化的债权债务凭证。第八章 证券2)金融债券。金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。(3)公司债券。公司债券是由公司企业发行并承诺在一定期限内还本付息的债权、债务凭证。(4)国际债券。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价单位的债券。2按照偿还期分类按偿还期限可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。(1)短期债券。期限在1年或1年以下的为短期债券。(2)期限在1年以上、10年以下的为中期债券。(3)期
25、限在10年以上的为长期债券。永久债券也叫无期债券，它并不规定到期期限、持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。3按照计息支付方式分类按计息支付方式可分为附息债券、贴现债券、单利债券和累进利率债券。(1)附息债券指债券券面附有各种息票的债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。(2)贴现债券，又称贴水债券，指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。(3)单利债券。指在计息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。第八章 证券(4)累进利率债券。指年利率以利率逐年累进方法计息的债券。累进利率债
26、券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率更高，呈累进状态。4按照债券的利率浮动与否分类按债券的利率浮动与否可分为固定利率债券和浮动利率债券。(1)固定利率债券，指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于利率水平不能变动，在偿还期限内，当通货膨胀较高时，会有市场利率上升的风险。(2)浮动利率债券，是与固定利率债券相对应的一种债券，它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。5按照是否记名分类按是否记名可分为记名债券和不记名债券。(1)记名债券，指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的名册上进行同样的登记。(2)不记名债券，指在券面上不须注
27、明债券姓名，也不在公司名册上登记。6按照有无抵押担保分类按有无抵押担保可分为信用债券和担保债券。(1)信用债券，亦称无担保债券，指不提供任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。(2)担保债券，是指以抵押、质押或保证等形式作为担保而发行的债券。因担保形式不同，担保债券又可分为抵押债券、质押债券、保证债券等多种形式。第八章 证券 抵押债券是指债券发行人在发行一笔债券时，通过法律上的适当手续将债券发行人的部分财产作为抵押，一旦债券发行人出现偿债困难，则出卖这部分财产以清偿债务。质押债券亦称抵押信托债券，指以公司的其他有价证券(如子公司股票或其他债券)作为担保所发行的公司债券。保证债券是指由第三者担
28、保偿还本息的债券。7按照债券的形态分类按债券的形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。(1)实物债券，是一种具有标准格式实物券面的债券。(2)凭证式债券，主要通过银行承销，各金融机构向企事业和个人推销债券，同时向买方开出收款凭证。(3)记账式债券，指没有实物形态的票券，以记账方式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易。8按照是否可以转移为发债公司普通股分类按是否可以转换为发债公司普通股可分为可转换公司债券和不可转换债券。(1)可转换公司债券，是指发行人依据法定程序和约定条件，在一定时期内可以转换成公司股份的公司债券。(2)不可转换债券。就是在任何情况下都不能转换成公司股份的债券。9按
29、照发行方式不同分类第八章 证券按照发行方式不同可分为公募债券和私募债券。(1)公募债券，指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。(2)私募债券，指以特定的少数投资者为对象发行的债券。(五)债券与相关概念的联系与区别1债券与股票(1)债券与股票的共同点。都属于有价证券。债券和股票都是有价证券，是有价证券中的两个大家族。都是融资和投资工具。两者的收益率互相影响。(2)债券与股票的区别。两者权利不同。债券是债权凭证，债券持有者与发行债券的公司之间是债权、债务关系；股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东。两者目的不同。发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债而非资本金，
30、通过债券筹集的资金列入公司负债项目中。股票发行则是股份公司为创办企业或扩充资本的需要，筹措的资金列入公司资本。两者期限不同。债券是一种有期投资，发行人可以根据自身的需要发行不同期限的债券。股票是一种无期限证券，投资者一旦购买了股票就不能从公司抽回资金，只能在流通市场上通过转让来实现变现。第八章 证券 两者收益和风险不同。债券有规定的利率，可获固定的利息，收益相对比较稳定，风险比较小。股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。在公司经营状况不佳的时候甚至可能没有红利和股息，市场价格也会下跌，给投资者带来巨大损失。在公司进行清算的时候，债权人有优先于股东获得财产补偿的权利，而股东只能在公司缴纳
31、了各项费用、还清了所有债务，才能分配其剩余财产。发行主体有差异。债券发行主体可以是政府、金融机构或公司(企业)，而股票发行主体只能是股份有限公司。2债券与银行存款(1)债券与银行存款的联系。债券与银行存款的联系主要表现在：两者都有一定的利息收入；都有一定的期限，期满后才能收回本金。(2)债券与银行存款之间的区别。收益水平和风险程度不同。期限长短不同。期满前变现的方式不同。转让的条件不同。三、证券投资基金第八章 证券(一)证券投资基金的概念证券投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的金融投资机构进行管理和操作，所得的收益按出资比例由投资者分享的一种投资工具。(二)证券投资基金的特点证券投资基金的特点主要表现在与股票、债券等基本证券的区别上。第一，它们反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权、债务关系，而投资基金反映的是信托关系。第二，它们在操作上投向不同。股票、债券筹集的资金主要投向实业，是一种直接投资工具，而投资基金主要投向有价证券，是一种间接投资工具。第三，它们的风险收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。债券的收益一般是事先确定的，其投资风险小。投资基金主要投资于有价证券，而且这种投资可以灵活多样，从而使其收益有可能高于债券，风险又可小于股票。
