1、共 42页 第 1页 财务管理（企业理财学）全册配套练习题财务管理（企业理财学）全册配套练习题及及参考答案参考答案 第三章 证券估价 1.1. 天龙企业 2009 年 4 月 1 日购买某公司 2008 年 1 月 1 日发行的面值为 10 万元，票面利率 6%，期限 5 年，每半年付息一次的债券。 要求： （1）若市场利率为 8%，计算该债券价值； （2）若该债券此时市价为 93000 元，问是否值得购买？ （3）如果 2012 年 1 月 1 日的市价为 97000 元，计算 2012 年 1 月 1 日债券的 到期收益率。 2.2. 天翼企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。 现有 A
2、公司股票和 B 公 司股票可供选择，已知 A 公司股票现行市价为每股 11 元，上年每股股利为 0.4 元， 预计以后每年以 3%的增长率增长。 B 公司股票现行市价为每股 5 元， 上年每股股利为 0.5 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。天翼企业 所需求的投资必要报酬率为 8%。 要求： （1）利用股息估价模型，分别计算 A.B 公司股票价值； （2）代天翼企业做出股票投资决策。 3. 若你是永和上市公司的一种财务分析师， 应邀评估建设新商场对公司股 票价值的影响。公司有关情况如下： （1） 公司本年度的净收益为 10000 万元， 每股支付股利 1 元。 新商场开业后， 该公司净收
3、益第 1 年增长 16%，第 2 年增长 14%，第 3 年增长 10%，第 4 共 42页 第 2页 年以后将保持其净收益水平。 （2）公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公 司没有增发普通股和发行优先股的计划。 （3）公司的系数为 1.5，如果将新项目考虑进去，系数将提高到 2。 （4）无风险收益率（国库券）为 4%，市场组合收益率为 10%。 要求： （1）要求计算股票的价值（精确到 0.01 元） ； （2）如果股票的价格为 10 元，计算股票的预期报酬率（精确到 1%） （3）公司一位董事认为采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公 司应改变原有的股利政
4、策提高股利支付率，你认为他的观点是否正确。 （计 算步骤和结果，可以用表格形式表达，也可能用算式表达。 ） 4.4. 海信、海尔两家公司同时于 2009 年 1 月 1 日发行面值为 1000 元、票面 利率为 8%的 5 年期债券，海信公司债券规定利随本清，不计复利，海尔公 司债券规定每年 6 月底和 12 月底付息，到期还本。 要求： （1）若 2011 年 1 年 1 日的海信债券市场利率为 10%（复利按年计息） ，海信 债券市价为 1030 元，问海信债券是否被市场高估？ （2）若 2011 年 1 月 1 日的海尔债券市场利率为 10%，海尔债券市价为 1030 元，问海尔债券是否
5、被市场低估？ （3）若美新公司 2012 年 1 月 1 日能以 1010 元购入海信公司债券，计算到期 收益率。 （4）若美新公司 2012 年 1 月 1 日能以 1010 元购入海尔公司债券，计算到期 收益率。 第三章 （证券估价）作业题参考答案 1. 【答案【答案】 （财政部习题集（财政部习题集P28-P28-计算分析题计算分析题 3 3） （1）此时债券价值=100,0003%+100,0003%（P/A,4%,7）+100,000(P/F,4%,7) 共 42页 第 3页 （1+4%） 2 1 =（3,000+3,0006.0021+100,0000.7599）0.9806=95,
6、114.57（元） （2）因为债券价值 95,114.57市价 93，000，所以该债券值得购买。 （3）97,000=100,0003%(P/A,i,2)+100000(P/F,i,2) 设贴现率 i1为 4%，3,000（P/A，4%，2）+100,000（P/F，4%，2）=98,118.39,7000 设贴现率 i2为 5%， 3000 （P/A， 5%， 2） +100,000 （P/F， 5%， 2） =3,0001.8594+100,000 0.9070=96,278.210，所以当前出售 B 股票不利 3.3.【答案】【答案】 （1）公司公司送配股实施后调整后的新的可转换价格送
7、配股实施后调整后的新的可转换价格 有偿无偿有偿有偿调整前调整后 nnnPDPP1 （元） 调整后 41.145 . 02 . 015 . 0105 . 020P （2）发行公司应向该持有人交付股票数量和现金数额为：发行公司应向该持有人交付股票数量和现金数额为： 1,00010014.416,939.63（股）交付股票数量为 6 939 股 交付现金数额1,0001006 93914.419.01（元） 4.【答案】【答案】 （1 1）后付等额租金方式下的每年等额租金额）后付等额租金方式下的每年等额租金额 50,000/（P/A，16%，5）15,270（元） （2 2）后付等额租金方式下的）后
8、付等额租金方式下的 5 5 年租金终值年租金终值 15,270（F/A，10%，5）93,225（元） （3 3）先付等额租金方式下的每年等额租金额）先付等额租金方式下的每年等额租金额 50,000/（P/A，14%，4）1 12,776（元） （4 4）先付等额租金方式下的）先付等额租金方式下的 5 5 年租金终值年租金终值 12,776（F/A，10%，5）（110%）85,799（元） （5 5）结论结论 因为先付等额租金方式下的 5 年租金终值小于后付等额租金方式下的 5 年租金终值， 所 以应当选择先付等额租金支付方式。 第十一章（资本预算）补充练习题 共 42页 第 23页 MN
9、公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择。甲方案需要 投资 10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5 年中每年销 售收入为 5000 元，每年的付现成本为 1600 元。 乙方案需投资 13000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收 入 2000 元。5 年中每年的销售收入为 7100 元，付现成本第 1 年为 2500 元，以后随着设备 陈旧，逐年将增加修理费 4500 元，另在项目投资初期需垫付营运资金 3000 元，假设所得税 税率为 25 （1）计算两个方案的现金流量； （2）计算两个方案的静态投资回收
10、期； （3）假定要求的报酬率为 10，计算两个方案的净现值； （4）根据（2）和（3）的分析结果确定该选择哪个方案，并阐述理由。 第十一章 资本预算 1 1 （财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P57-P57-综合题综合题 1 1） GY 公司准备建一条新的生产线需要原始投资 1250 万元， 其中固定资产投 资 1000 万元，开办费投资 50 万元，流动资金投资 200 万元。建设期 1 年， 建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息 100 万元。固定资产与开办费 于建设起点投入， 流动资金于完工时投入。 项目使用寿命 10 年， 直线法折旧， 期满有净残值收入
11、100 万元，开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于 终结点一次收回，投产后每年的税前利润分别为 120、220、270、320、260、 300、350、400、450 和 500 万元。 要求： （1）计算该项目的以下指标：建设期、经营期、计算期；固定资产原值、 年折旧额；流动资金投资额；建设投资额；原始总投资额；投 资总额；终结点回收额；各年的净现金流量。 （2）指出项目投资的投资方式。 2.2.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P57-P57-综合题综合题 2 2） XY 公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资 200 万元（此资金系银行借
12、款而来，单利计息，利率 5%），无形资产投资 50 万 元，开办费投资 20 万元。第 2 年末建成投产，该生产线预计使用 10 年，期 共 42页 第 24页 满有净残值 20 万元，直线法折旧，投入生产时需垫付流动资产 40 万元，流 动资金投资额在终结点收回。无形资产投资在经营期内平均摊销，开办费投 资于投产第一年全部摊销，另在投产后的前 5 年需支付原固定资产投资的借 款利息，该借款于投产后第 5 年末归还。该项目投产后预计每年能为公司增 加甲产品产销量 10000 件，单价 120 元，单位变动成本 50 元，同时负担付现 固定经营成本 35000 元和营业费用及附加 15000 元
13、，公司所得税率 25%。 要求：计算各年的净现金流量。 3.3.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P61-P61-分析计算题分析计算题 1 1） 已知 XX 公司拟建造一生产线，需投资 1100 万元。经测算，该生产线使用 寿命 10 年。税法亦允许按 10 年计提折旧；生产线投入运营后每年可新增息 税前利润 180 万元。假定该生产线按直线法折旧。所得税率 25%。 要求： （1） 建设期为 0，预计的净残值率为 0，计算使用期内各年净现金流量及静 态投资回收期； （2） 建设期为 0，预计的净残值为 100 万元，计算使用期内各年净现金流量 及静态投资回收期； （
14、3） 建设期为 2 年，建设起点一次投入，预计的净残值率为 0，计算使用期 内各年净现金流量及静态投资回收期； （4） 建设期为 2 年，建设起点一次投入，所需资金从银行借款而来，发生资 本化利息 110 万元，预计的净残值为 110 万元，投产后前 5 年每年支付 此借款利息 55 万元，并于投产后第 5 年未归还 1100 万元本金，计算使 用期内各年净现金流量及静态投资回收期； （5） 生产线投资分别在第 1、2 年初投入 550 万元，并在完工投产时投入流 动资金 200 万元，项目结束时收回，其他条件同（4） 。计算使用期内各 年净现金流量及静态投资回收期。 4.4.（财政部规划教材
15、财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P61-P61-分析计算题分析计算题 4 4） 某项目计算期内各年的累计净现金流量如下表： 012345678910 共 42页 第 25页 NCF-100-200-200-110-4040。 。 。180250320500 要求：计算项目的投资回收期。 5.5.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-分析计算题分析计算题 5 5） 公司向银行借款 300 万元建造一新生产线，建设期二年，银行借款利率 10%，发生资本化利息 20 万元，于第三年初垫付流动资金 10 万元，于项目终 结收回，该项目使用寿命为 10
16、年，直线法计提折旧，期满有净残值收入 20 万 元，投产后每年增加营业收入 500 万元，同时每年增加营业成本 350 万元，所 得税率为 25%，公司的资金成本率 10%。 要求：计算以下指标： （1）项目计算期、原始投资额； （2）固定资产原值、年 折旧额 ； （3）建设期各年的现金流量、经营期各年的现金流量； （4） 项目静态投资回收期； （5）净现值； （6）现值指数； （7）内部收益率。 6.6.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 1 1） 某项目需要原始投资 200 万元，于第 1、2 年初分别投入 100 万元，项目 建设期
17、2 年，建设期资本化利息 40 万元，经营期 5 年。固定资产期满有净残 值 20 万元。项目投产后预计年营业收入 110 万元，年经营成本 25 万元。经 营期年支付借款利息 30 万元，经营期末还本。另投产开始垫支流动资金 30 万元，固定资产折旧采用直线法，所得税率 25%，折现率 10%。 要求： （1）计算项目的以下指标：固定资产原值、年折旧、原始投资额、项目计 算期；计算各年现金净流量；净现值、获利指数。 （2）评价方案的可行性。 7.7.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 2 2） 某公司新建一生产线，使用年限为 10 年，有
18、关资料：建设起点一次投入 固定资产投资 80000 元，直线法折旧；投产后每年的销售收入 88000 元，每 年的付现成本 50000 元，所得税率为 25%，资金成本率 10%。 要求： （1）计算项目的以下指标：项目计算期；每年的折旧额；建设期及经 共 42页 第 26页 营期各年的现金净流量；净现值、内部收益率。 （5）评价方案的可行性。 8.8.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 3 3） 某公司有关现金流量资料如下表所示： 年份012345678910 NCF-400-400-400-280-160-408020032044056
19、0 NCF 要求： （1）填充各年净现金流量； （2）计算该项目的以下指标：经营期、建设期、计算期；项目原始投 资额；静态投资回收期；净现值、现值指数和内部收益率（折现 率 10%） 。 （3）评价方案的可行性。 9.9.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P68-P68-计算分析题计算分析题 9 9） 已知：zz 公司进行一项目投资，公司要求的必要报酬率 10%，有关资料 如下表所示： 金额单位：万元 012345NPV 期望 NCF-500001000010000100001000010000 肯定当量系数10950908508075 要求：采用风险调整现金流量法进
20、行风险投资决策。 10.10.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P69-P69-计算分析题计算分析题 1010） 已知 GG 公司进行一项目投资，目前无风险收益率 5%，同类项目风险收 益系数 0.5，通过计算经营期 5 年的期望净现金流量均为 10000 万元，该项 目的标准离差率 30%，有关资料如下表所示： 金额单位：万元 012345NPV 期望 NCF-500001000010000100001000010000 要求：采用风险调整折现率法进行风险投资决策。 共 42页 第 27页 第十一章 资本预算 1 1 GY 公司准备建一条新的生产线需要原始投资 12
21、50 万元， 其中固定资产投 资 1000 万元，开办费投资 50 万元，流动资金投资 200 万元。建设期 1 年， 建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息 100 万元。固定资产与开办费 于建设起点投入， 流动资金于完工时投入。 项目使用寿命 10 年， 直线法折旧， 期满有净残值收入 100 万元，开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于 终结点一次收回，投产后每年的税前利润分别为 120、220、270、320、260、 300、350、400、450 和 500 万元。 要求： （1）计算该项目的以下指标：建设期、经营期、计算期；固定资产原值、 年折旧额；流动资金投资额；建设投资额
22、；原始总投资额；投 资总额；终结点回收额；各年的净现金流量。 （2）指出项目投资的投资方式。 2.2. XY 公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资 200 万元（此资金系银行借款而来，单利计息，利率 5%），无形资产投资 50 万 元，开办费投资 20 万元。第 2 年末建成投产，该生产线预计使用 10 年，期 满有净残值 20 万元，直线法折旧，投入生产时需垫付流动资产 40 万元，流 动资金投资额在终结点收回。无形资产投资在经营期内平均摊销，开办费投 资于投产第一年全部摊销，另在投产后的前 5 年需支付原固定资产投资的借 款利息，该借款于投产后第 5 年末归还。该项目投
23、产后预计每年能为公司增 加甲产品产销量 10000 件，单价 120 元，单位变动成本 50 元，同时负担付现 固定经营成本 35000 元和营业费用及附加 15000 元，公司所得税率 25%。 要求：计算各年的净现金流量。 共 42页 第 28页 3.3. 已知 XX 公司拟建造一生产线，需投资 1100 万元。经测算，该生产线使用 寿命 10 年。税法亦允许按 10 年计提折旧；生产线投入运营后每年可新增息 税前利润 180 万元。假定该生产线按直线法折旧。所得税率 25%。 要求： （6） 建设期为 0，预计的净残值率为 0，计算使用期内各年净现金流量及静 态投资回收期； （7） 建设
24、期为 0，预计的净残值为 100 万元，计算使用期内各年净现金流量 及静态投资回收期； （8） 建设期为 2 年，建设起点一次投入，预计的净残值率为 0，计算使用期 内各年净现金流量及静态投资回收期； （9） 建设期为 2 年，建设起点一次投入，所需资金从银行借款而来，发生资 本化利息 110 万元，预计的净残值为 110 万元，投产后前 5 年每年支付 此借款利息 55 万元，并于投产后第 5 年未归还 1100 万元本金，计算使 用期内各年净现金流量及静态投资回收期； （10）生产线投资分别在第 1、2 年初投入 550 万元，并在完工投产时投入流 动资金 200 万元，项目结束时收回，其
25、他条件同（4） 。计算使用期内各 年净现金流量及静态投资回收期。 4.4. 某项目计算期内各年的累计净现金流量如下表： 012345678910 NCF-100-200-200-110-4040。 。 。180250320500 要求：计算项目的投资回收期。 5.5. 公司向银行借款 300 万元建造一新生产线，建设期二年，银行借款利率 10%，发生资本化利息 20 万元，于第三年初垫付流动资金 10 万元，于项目终 结收回，该项目使用寿命为 10 年，直线法计提折旧，期满有净残值收入 20 万 元，投产后每年增加营业收入 500 万元，同时每年增加营业成本 350 万元，所 得税率为 25%
26、，公司的资金成本率 10%。 要求：计算以下指标： （1）项目计算期、原始投资额； （2）固定资产原值、年 共 42页 第 29页 折旧额 ； （3）建设期各年的现金流量、经营期各年的现金流量； （4） 项目静态投资回收期； （5）净现值； （6）现值指数； （7）内部收益率。 第十一章 资本预算 1 1 （财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P57-P57-综合题综合题 1 1） GY 公司准备建一条新的生产线需要原始投资 1250 万元，其中固定资产投资 1000 万元，开办费投资 50 万元，流动资金投资 200 万元。建设期 1 年，建设 期发生与购建固定资产有关
27、的资本化利息 100 万元。固定资产与开办费于建 设起点投入，流动资金于完工时投入。项目使用寿命 10 年，直线法折旧，期 满有净残值收入 100 万元，开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于终 结点一次收回， 投产后每年的税前利润分别为 120、 220、 270、 320、 260、 300、 350、400、450 和 500 万元。 要求： （1）计算该项目的以下指标：建设期、经营期、计算期；固定资产原值、 年折旧额；流动资金投资额；建设投资额；原始总投资额；投 资总额；终结点回收额；各年的净现金流量。 （2）指出项目投资的投资方式。 共 42页 第 30页 2.2.（财政部规划教材
28、财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P57-P57-综合题综合题 2 2） XY 公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资 200 万元（此 资金系银行借款而来，单利计息，利率 5%），无形资产投资 50 万元，开办费投 资 20 万元。 第 2 年末建成投产， 该生产线预计使用 10 年， 期满有净残值 20 万元， 直线法折旧， 投入生产时需垫付流动资产 40 万元， 流动资金投资额在终结点收回。 无形资产投资在经营期内平均摊销，开办费投资于投产第一年全部摊销，另在投 产后的前 5 年需支付原固定资产投资的借款利息， 该借款于投产后第 5 年末归还。 该项目投产后预
29、计每年能为公司增加甲产品产销量 10000 件，单价 120 元，单位 变动成本 50元， 同时负担付现固定经营成本35000 元和营业费用及附加15000元， 公司所得税率 25%。 要求：计算各年的净现金流量。 共 42页 第 31页 3.3.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P61-P61-分析计算题分析计算题 1 1） 已知 XX 公司拟建造一生产线，需投资 1100 万元。经测算，该生产线使用寿命 10 年。税法亦允许按 10 年计提折旧；生产线投入运营后每年可新增息税前利润 180 万元。假定该生产线按直线法折旧。所得税率 25%。 要求： （11）建设期
30、为 0，预计的净残值率为 0，计算使用期内各年净现金流量及静 态投资回收期； （12）建设期为 0，预计的净残值为 100 万元，计算使用期内各年净现金流量 及静态投资回收期； （13）建设期为 2 年，建设起点一次投入，预计的净残值率为 0，计算使用期 内各年净现金流量及静态投资回收期； （14）建设期为 2 年，建设起点一次投入，所需资金从银行借款而来，发生资 本化利息 110 万元，预计的净残值为 110 万元，投产后前 5 年每年支付 此借款利息 55 万元，并于投产后第 5 年未归还 1100 万元本金，计算使 用期内各年净现金流量及静态投资回收期； （15）生产线投资分别在第 1、
31、2 年初投入 550 万元，并在完工投产时投入流 动资金 200 万元，项目结束时收回，其他条件同（4） 。计算使用期内各 年净现金流量及静态投资回收期。 共 42页 第 32页 4.4.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P61-P61-分析计算题分析计算题 4 4） 某项目计算期内各年的累计净现金流量如下表： 012345678910 NCF-100-200-200-110-4040。 。 。180250320500 要求：计算项目的投资回收期。 5.5.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-分析计算题分析计算题 5 5） 公司
32、向银行借款 300 万元建造一新生产线，建设期二年，银行借款利率 10%， 发生资本化利息 20 万元， 于第三年初垫付流动资金 10 万元， 于项目终结收回， 该项目使用寿命为 10 年，直线法计提折旧，期满有净残值收入 20 万元，投产 后每年增加营业收入 500 万元，同时每年增加营业成本 350 万元，所得税率为 25%，公司的资金成本率 10%。 要求：计算以下指标： （1）项目计算期、原始投资额； （2）固定资产原值、年 折旧额 ； （3）建设期各年的现金流量、经营期各年的现金流量； （4） 项目静态投资回收期； （5）净现值； （6）现值指数； （7）内部收益率。 共 42页 第
33、 33页 6.6.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 1 1） 某项目需要原始投资 200 万元，于第 1、2 年初分别投入 100 万元，项目 建设期 2 年，建设期资本化利息 40 万元，经营期 5 年。固定资产期满有净残 值 20 万元。项目投产后预计年营业收入 110 万元，年经营成本 25 万元。经 营期年支付借款利息 30 万元，经营期末还本。另投产开始垫支流动资金 30 万元，固定资产折旧采用直线法，所得税率 25%，折现率 10%。 要求： （1）计算项目的以下指标：固定资产原值、年折旧、原始投资额、项目计 算期；计算各年现
34、金净流量；净现值、获利指数。 （2）评价方案的可行性。 共 42页 第 34页 7.7.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 2 2） 某公司新建一生产线，使用年限为 10 年，有关资料：建设起点一次投入 固定资产投资 80000 元，直线法折旧；投产后每年的销售收入 88000 元，每 年的付现成本 50000 元，所得税率为 25%，资金成本率 10%。 要求： （1）计算项目的以下指标：项目计算期；每年的折旧额；建设期及经 营期各年的现金净流量；净现值、内部收益率。 （5）评价方案的可行性。 共 42页 第 35页 8.8.（财政部规划
35、教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P62-P62-综合题综合题 3 3） 某公司有关现金流量资料如下表所示： 年份012345678910 NCF-400-400-400-280-160-4080200320440560 NCF 要求： （1）填充各年净现金流量； （2）计算该项目的以下指标：经营期、建设期、计算期；项目原始投 资额；静态投资回收期；净现值、现值指数和内部收益率（折现 率 10%） 。 （3）评价方案的可行性。 共 42页 第 36页 9.9.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P68-P68-计算分析题计算分析题 9 9） 已知：zz 公
36、司进行一项目投资，公司要求的必要报酬率 10%，有关资料 如下表所示： 金额单位：万元 012345NPV 期望 NCF-500001000010000100001000010000 肯定当量系数10950908508075 要求：采用风险调整现金流量法进行风险投资决策。 共 42页 第 37页 10.10.（财政部规划教材财务管理习题集（财政部规划教材财务管理习题集P69-P69-计算分析题计算分析题 1010） 已知 GG 公司进行一项目投资，目前无风险收益率 5%，同类项目风险收 益系数 0.5，通过计算经营期 5 年的期望净现金流量均为 10000 万元，该项 目的标准离差率 30%，
37、有关资料如下表所示： 金额单位：万元 012345NPV 期望 NCF-500001000010000100001000010000 要求：采用风险调整折现率法进行风险投资决策。 第十一章 （资本预算）作业题参考答案 1 1 【答案】【答案】 （1 1）计算该项目的以下指标：）计算该项目的以下指标： 建设期 1 年，经营期 10 年，计算期 11 年； 固定资产原值 1,100 万元，年折旧额 100 万元； 流动资金投资额 200 万元； 建设投资额 1050 万元； 原始总投资额 1250 万元； 投资总额 1350 万元； 终结点回收额 300 万元； 各年的净现金流量： NCF0= -
38、1050 万元 NCF1= -200 万元 NCF2=120（1-25%）+100+50=240 万元 NCF3= 220（1-25%）+100=265 万元 NCF4=270（1-25%）+100=302.5 万元 共 42页 第 38页 NCF5= 320（1-25%）+100=340 万元 NCF6=260（1-25%）+100+=295 万元 NCF7= 300（1-25%）+100=325 万元 NCF8=350（1-25%）+100=362.5 万元 NCF9= 400（1-25%）+100=400 万元 NCF10= 450（1-25%）+100=437.5 万元 NCF11=
39、500（1-25%）+100+100+200=775 万元 （2 2）指出项目投资的投资方式：）指出项目投资的投资方式：分次投入 2.2. 【答案】【答案】 计算各年的净现金流量。计算各年的净现金流量。 固定资产资本化利息=20025%=20 万元 固定资产原值=200+20=220 万元 固定资产原年折旧额=（220-20）10=20 万元 无形资产年摊销额=5010=5 万元 投产后第一年的开办费摊销额=20 万元 投产后第一年至第 5 年的年利息费用=2005%=10 万元 每年的营业收入=10,000120=1,000,000 元=120 万元 投产后第一年的总成本=10,00050+
40、35,000+15,000+200,000+50,000+200000+100000 =1,100,000 元 投产后第 25 年的总成本=1000050+35000+15000+200000+50000+0+100000 =900,000 元 投产后第 610 年的总成本=1000050+35000+15000+200000+50000+0+0 =850,000 元 投产后第一年的净利润=（120-110）（1-25%）=7.5 万元 投产后第 25 年的净利润=(120-90) （1-25%）=22.5 万元 投产后第 610 年的净利润=(120-85) （1-25%）=26.25 万元
41、 NCF0= -(200+50+20)= -270 万元 NCF1= -40 万元 NCF2= -0 共 42页 第 39页 NCF3= 7.5+20+5+20+10=62.5 NCF4-7=22.5+20+5+0+10=57.5 万元 NCF8-11=26.25+20+5+0+0=51.25 万元 NCF12=51.25+20+40=111.25 万元 3.3. 【答案】【答案】 （1616） 建设期为建设期为 0 0，预计净残值率为预计净残值率为 0 0，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期 年折旧额=110010=110 万元； 年净利润=
42、180（1-25%）=135 万元； NCF0=-1100 万元； NCF1-10=135+110=245 万元； 因投产后各年经营净现金流量相等，可用简捷算法： 不含建设期静态投资回收期=1100245=4.49（年）5 年，财务上可行。 含建设期静态投资回收期=4.49+0=4.49（年）5 年，财务上可行。 （1717） 建设期为建设期为 0 0，预计的净残值为，预计的净残值为 100100 万元，计算使用期内各年净现金流量及静态投万元，计算使用期内各年净现金流量及静态投 资回收期资回收期 年折旧额=（1100-100）10=100 万元；净残值收入 100 万元； 年净利润=180（1
43、-25%）=135 万元； NCF0=-1100 万元； NCF1-9=135+100=235 万元； NCF10=235+100=335 万元 因投产后前9年经营净现金流量相等且累计额23591100万元， 用简捷算法： 不含建设期静态投资回收期=1100235=4.68（年）5 年，财务上可行。 含建设期静态投资回收期=4.68+0=4.68（年）5 年，财务上可行。 （1818） 建设期为建设期为 2 2 年，建设起点一次投入，预计的净残值率为年，建设起点一次投入，预计的净残值率为 0 0，计算使用期内各年净，计算使用期内各年净 现金流量及静态投资回收期现金流量及静态投资回收期 年折旧额
44、=110010=110 万元； 年净利润=180（1-25%）=135 万元； NCF0=-1100 万元； NCF1-2=0 共 42页 第 40页 NCF3-12=135+100=235 万元； 因投产后各年经营净现金流量相等，可用简捷算法： 不含建设期静态投资回收期=1100235=4.68（年）5 年，财务上可行。 含建设期静态投资回收期=4.68+2=6.68（年）6 年，财务上不可行。 （1919） 计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期 固定资产原值=1100+110=1210 万元 年折旧额=（1210-110）10=110 万元；
45、 第 37 年的年净利润=（180-55）（1-25%）=93.75 万元； 第 812 年的年净利润=180（1-25%）=135 万元； NCF0=-1100 万元 NCF1-2=0 NCF3-7=93.75+110+55=258.75 万元 NCF8-11=135+110=245 万元 NCF12=245+110=355 万元 因投产后前 5 年经营净现金流量相等且累计额1000 万元，可用简捷算法： 不含建设期静态投资回收期=1100258.75=4.25（年）5 年，财务上可行。 含建设期静态投资回收期=4.25+2=6.25（年）6 年，财务上不可行。 （2020） 计算使用期内各
46、年净现金流量及静态投资回收期计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期 固定资产原值=1100+110=1210 万元 年折旧额=（1210-110）10=110 万元； 第 37 年的年净利润=（180-55）（1-25%）=93.75 万元； 第 812 年的年净利润=180（1-25%）=135 万元 NCF0-1=-550 万元； NCF2=-200 NCF3-7=93.75+110+55=258.75 万元； NCF8-11=135+110=245 万元； NCF12=245+110+200=555 万元 因投产后前 5 年经营净现金流量相等且累计额1000 万元，可用简捷算法： 不
47、含建设期静态投资回收期=1300258.75=5.02（年）5 年，财务上不可行。 含建设期静态投资回收期=5.02+2=7.02（年）6 年，财务上不可行。 共 42页 第 41页 4.4. 【答案】【答案】 计算项目的投资回收期计算项目的投资回收期: : 含建设期静态投资回收期（PP）=4+4080=4.5（年）5 年，财务上可行。 不含建设期静态投资回收期（PP ）=4.5-2=2.5（年）4 年，财务上可行。 5.5. 【答案【答案】 （财政部习题集（财政部习题集P62-P62-分析计算题分析计算题 5 5） （1）项目计算期 12 年, 原始投资额 310 万元； （2）固定资产原值
48、 320 万元, 年折旧额 30 万元 ； （3）各年的现金流量 NCF0=-300 万元； NCF1=0 NCF2=-10 NCF3-11=（500-350-30）（1-25%）+30=120 万元 NCF12=120+10+20=150 万元 （4）项目静态投资回收期 含建设期静态投资回收期（PP）=310120+2=4.583（年）6 年，财务上可行。 不含建设期静态投资回收期（PP ）=310120=2.583（年）5 年，财务上可行 （5）净现值 NPV=120（P/A，10%，12）-（P/ A，10%，2）+30（P/F，10%，12） -300-10（P/F，10%，2）=61
49、8.94-308.27=310.670，财务上可行 （6）现值指数 PI=618.94308.27=2.011 财务上可行 （7）内部收益率 IRR=22%时，NPV=120（P/A，22%，12） -（P/ A，22%，2）+30（P/F，22%，12）-300-10（P/F，22%，2） 12340，说明折现率太低，进一步提高折现率进行测试； IRR=24%时，120 （P/A，24%， 12） - （P/ A， 24%， 2） +30（P/F， 24%，12）-300-10 （P/F，24%，2）=-16.870，说明折现率仍太高，此时可进行插计算。 IRR=22%+(24%-22%) 87.1634.12 034.12 =22.85%10%，财务上可行。 共 42页 第 42页
