1、资 产 评 估 企 业 价 值 评 估 范 围 宣讲人：红阳 时间：2021.6.9 特点 范围 因素 收益 企业价值评估 ENTERPRISE VALUE 目录目录 01企业价值评估的特点 02价值评估的范围程序 03价值评估的因素分析 04企业价值评估收益法 05价值评估的其他方法 企业价值评估的特点企业价值评估的特点 第一部分 0101 企业价值评估的特点 企业价值 企业是以盈利为目的，由各种要 素资产组成并具有持续经营能力 的相对完整的系统整体。 盈利性 整体性、持续经营性。账面价值 市场价值。其定义要点和架设前 提是：自愿的卖方和买方 买方和卖方均不受任何强制地进 行购买和出售；交易
2、者享有充分 的信息；被售企业的情况在市场 上有合理的披露时间。即企业全 部资产价值扣除负债以后的价值 股东部分权益价值。 企业价值评估的特点 两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。利用单项资产评估 是一种静态的反映方法。将企业整体作为评估对象，是一种动态的 反映方法。两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。 美国价值评估理论专家科纳尔认为，企业的价值不仅反映资产的重 置成本，而且必须包括十分重要的组织成本，即企业价值=资产重置 成本+组织成本。 企业价值评估的特点 两种评估所反映的评估目的是不相同的。如果企业的资产收益率与 社会（更多的是与行业）平均资产收益率相同，则单项资产评估汇
3、总确定的企业资产评估值应与整体资产评估值趋于一致；如果企业 资产收益率低于社会（或行业）平均资产收益率，单项资产评估汇 总确定的企业资产评估值就会比整体企业评估值高；反之，如果企 业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率，整体企业评估值则 会高于单项企业评估汇总的价值，超过的部分则是企业商誉的价值。 价值评估的范围程序价值评估的范围程序 第二部分 the scope of enterprise valuation the scope of enterprise valuation enterprise valuation the scope the scope of enterprise 02
4、02 价值评估的范围程序 企业价值评估的一般范围 即企业的资产范围。这是 从法的角度界定企业评估 的资产范围。从产权的角 度，企业评估的范围应该 是企业的全部资产。 在界定企业价值评估具体 范围是应注意的问题：首 先，对于评估时点一时难 以界定的产权或因产权纠 纷暂时难以得出结论的资 产，应划为待定产权 价值评估的范围程序 其次，在产权界定范围内 若企业中明显存在着生产 能力闲置或浪费，以及某 些局部资产的功能与整个 企业的总体功能不一致并 企业可以分离 重新界定企业评估的具 体范围，以避免造成委 托人的权益损失。 再次 资产重组是形成和界定 企业价值评估具体范围 的重要途径。 价值评估的范围
5、程序 资产重组对资产评估的影响主要有以下 几种情况（新增内容）： 资产 范围 的变 化。 资产 负债 结构 的变 化 收益 水平 的变 化 价值评估的范围程序 明确评估目的和评估基准日，明确评估对象，制定比较详尽的 评估工作计划，对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和 完善，根据资产的特点、评估目的选择合适的方法，评定估算 资产价值，产生结论，完成企业价值评估报告 明确评估目的和评估基准日 价值评估的因素分析价值评估的因素分析 第三部分 the scope of enterprise valuation the scope of enterprise valuation enterprise
6、 valuation the scope the scope of enterprise 0303 价值评估的因素分析 企业所属行业的收益。市场竞争因 素。企业的资产结构和负债比例。 企业的经营管理水平。 企业所处 的地理位置、资源供应等也是影响 企业未来获利能力的重要因素。 企业 全部 资产 价值 价值评估的因素分析 流动比率流 动资产/流动负 债 2：1为宜。 流动比率 速动比率速 动资产/流动负 债 1：1为宜。 速动比率 资产负债率负 债总额/全部资产 总额100 负债率 价值评估的因素分析 存货周转率，存货周转次数年销售成本存货平均 余额，存货平均余额（期初存货余额期末存货余 额）存
7、货周转天数360存货周转次数360存货 平均余额年销货成本，应收账款周转率应收账款周 转次数赊销净额应收账款平均余额 ，应收账款 周转天数360应收账款周转次数360应收账款 平均余额赊销净额 价值评估的因素分析 投资报酬率 ,资产报酬 率利润资产100 净资产利润率税后利 润净资产100, 销 售利润率 ,销售毛利率 （销售收入销售成 本）销售收入100 销售净利率税后利润 销售收入100每 股股利普通股股利总 额流通在外的普通股 股数市盈率普通股市 价每股利润 企业价值评估收益法企业价值评估收益法 第四部分 the scope of enterprise valuation the sco
8、pe of enterprise valuation enterprise valuation the scope the scope of enterprise 0404 企业价值评估收益法 不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收 益，如税收，不论是流转税，还是所得税。凡是归企业权益主体所 有的企业收支净额 可视同企业收益，无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只 要形成净现金流入量，就应视同收益。它有两种口径的表现形式： 企业净利润和企业净现金流量。 企业价值评估收益法 净收益是以权责发生制为 基础分期确认；现金流量 反映的是企业现金的实际 进出。净资本性支出。存 货
9、的周转。应收、应付款 的存在。额外资金的流动。 二者联系是：净收益 时预计未来现金流量 的基础。现金流量与 净收益的差异可揭示 净收益品质的好坏。 企业价值评估收益法 企业预期收益的预测 必须以企业现实存量 资产为出发点，并考 虑正常经营范围内的 合理改进和资产重组 的因素 企业预期收益的预 测必须以企业未来 进行正常经营为基 础，并考虑业已产 生或潜在的有利因 素和不利因素。 企业价值评估收益法 预期年收益当前正常年收 益额预期有利因素增加 收益额预期不利因素减 少收益额设计收益预测表按 收益预测表的主要项目，逐 项分析预期年度内可能出现 的变化因素。 分析各影响因素对收益预测表 中各个项目
10、的影响，采取一定 的方法，计算出各项目的预测 值。将各个项目的预测值汇总 得出预测的收益值。现代统计 法。具体可分为时间序列法和 回归分析法。 企业价值评估收益法 折现率和资本化率应不低于安全利率。安全利率是无风 险报酬率，是最低收益率，投资者购买国库券或银行存 款时，风险率最低 因此，其收益率即无风险报酬率。折现率和资本化率应 与收益额口径保持一致。折现率和资本化率应参考同行 业平均收益率而定。 企业价值评估收益法 非系统风险产生的原因是只影响某一证券收益的独特事件。系统风 险即市场风险，是指由于某种因素会以同样方式对所有证券的收益 产生影响的风险 系数是反映某种股票随市场波动的趋势，如果某
11、支股票的收益率 随整体市场同步运动，风险累加法，风险报酬率经营风险报酬率 财务风险报酬率行业风险报酬率，折现率或资本化率也可以选 用加权平均资本成本模型估测。 企业价值评估收益法 评估目的收益法的评估 分析折现年限的确定评 估基准日未来收益额的 确定。企业经营状况及 能力的分析。收益法评 估的基础收入和成本分 析。 收益法应用中适用 的假设条件折现率 的确定。折现率= 安全利率+风险利 率收益法评估企业 价值。 价值评估的其他方法价值评估的其他方法 第五部分 0505 价值评估的其他方法 资产基础法在我国也称为 成本加和法，是只采用一 种或一种以上的基于企业 的资产价值的评估方法确 定企业、企
12、业所有者权益 或企业证券价值的一种常 用评估方法 优点表现为以下几个方面： 资产基础法的评估结果是 以惯用的资产负债表的形 势表示的。分别估算每一 种资产的价值，将每一种 资产对企业价值的贡献全 面地反映出来。 资产基础法对于企业购 买者和出售者双方在谈 判中是有用的。这种方 法对于作为诉讼和争议 解决依据是有用的。这 种方法获得的评估结果 便于进行财务处理。 价值评估的其他方法 明确和界定资产范围。应在分别就企业资产进行分类、清查的基础 上，采取适当方法进行评估。对外投资是企业资产的构成内容，如 对外投资占被投资企业股权比例很高时，应对被投资企业进行评估 然后按股权比率确定对外投资价值。 根
13、据资产重组方案，有些资产是作为租赁或许可使用的资产，如土地使用权、商标权等，评估人员 仍要对它们进行评估，还应对负债进行评估处理。 对于业务往来形成的负债，应根据业务是否确 定发生进行。 对于以国家或职工个人为债权人的负债，应根据有关法律、法规和企业规定的制度 进行评估。（如应交税金、应付福利费等） 对于非实际承担的负债项目，可按零值计算。 价值评估的其他方法 首先在证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似的上市公 司，包括所在行业、生产产品、生产经营规模等方面的条件 要大体接近，把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益 额计算出不同口径的市盈率，作为评估被评估企业整体价值 的乘数；（预测收益）再次按相同口径，用市盈率乘以被评 估企业的收益额得到一组被评估企业初步整体价值；最后对 于一组整体企业初步价值分别给予权重，加权平均计算出整 体企业的评估值。 资 产 评 估 企 业 价 值 评 估 范 围 演 示 完 毕 感 谢 您 的 观 看 特点 范围 因素 收益 企业价值评估 ENTERPRISE VALUE
