期货市场完整教学课件3.ppt

1、期货市场完整教学课件3 中国金融期货交易所（9月7日起） 沪深300、上证50、中证500股指期货在单 个品种、单日开仓交易量超过10手的构成“ 日内开仓交易量较大”的异常交易行为 提高股指期货各合约持仓交易保证金标准： 非套期保值标准由30%-40% ；套期保值合 约有10%-20% 大幅提高股指期货平今仓手续费标准，由目 前的万分之1.15提高到万分之23 合约标的沪深300指数 合约乘数每点300元 报价单位指数点 最小变动价位0.2点 每日价格最大波动限制上一交易日结算价10% 合约月份当月下月及随后两个季月 交易时间上午9:1511:30 ， 下午13:0015:15 最后交易日时间

2、上午9:1511:30 ， 下午13:0015:00 最后交易日合约到期月份的第三个周五日（遇法定假日顺延） 交割日期 同最后交易日后 最低交易保证金合约价值的10% 交易手续费不高于成交金额的万分之0.35（含风险准备金） 交割方式现金交割 交易代码IF 上市交易所上海金融期货交易所 重大的金融危机事件（期货市场） 1995年2月17日：巴林银行倒闭事件 1996年9月20日：日本住友事件 2008年1月24日：法国兴业银行事件 1998年株洲冶炼厂锌期货 2004年中航油事件 2005年国储铜事件 学习目的与要求：通过本章的学习，了解 期货市场的发展过程和国际、国内期货市 场的基本特点，掌

3、握期货交易的基本概念 以及期货市场的功能与作用。 第一节：内涵 第二节：发展 第三节：基本功能与作用 一、基本概念 期货交易期货交易： 交易者（买卖双方）先交纳少量的 履约保证金，然后在期货交易所内，通过公开竞 价的方式卖买期货合约，并在合约到期前予以对 冲（反向操作）了结或合约到期时通过转现货进 行实物交割了结业务。 期货市场期货市场 依法公开买卖期货合约的场所。或以 保证金制度为基础 ，以回避现货价格波动风险 或投机获利为目的的一种机制。 交易手续费 不高于成交金额的万分之一 交易品种黄金 交易单位1000克/手 报价单位元（人民币）/克 最小变动价位0.01元/克 每日价格最大波动限制不

4、超过上一交易日结算价5% 合约交割月份112月 交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期最后交易日后连续五个工作日 交割品级金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场 协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭（具 体质量规定见附件）。 交割地点交易所指定交割金库 最低交易保证金合约价值的7% 交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 交割方式实物交割 交易代码AU 上市交易所上海期货交易所 现货交易： 根据买卖双方确定的价格与 付款方式，在即期或一定时期内进行实 物交割，从而实现

5、商品所有权转移。 现货市场：买卖双方以获取实物为目的， 以现行市场价格为基础，以即期或远期 方式完成商品所有权转移的交易场所或 一种机制。 基本特征 1、交易对象(期货合约)标准化 2、交易场所规范化 3、价格形成公开化 4、履约保证金制度及无负债结算制度 5、双向交易及对冲机制 6、期货商品（合约的标的物）特殊化 1、物物交换的方式 2、现货交易的方式（规模小） 3、现货远期合同交易的方式（不足） 4、期货交易的方式 1848年；1865年；1883年 四、期货与现货交易的区别和联系 1、联系 现货交易是基础（含实物交割） 期货交易是发展（克服不足）及必要补充（实现套 期保值） 2、区别（见

6、下表） 即期交易远期交易期货交易 交易目的 取得实物取得实物回避风险或风险投 资获利 交易对象 商品本身非标准化合同标准化合约 交易方式 讨价还价双方协商多方公开竞价 信用风险 无有无（保证金制度） 付款方式 全额商定2030交易额的510 交易场所 无限制无限制固定（交易所） 交割方式 钱货两清事先商定方式固定（指定仓库） 结算方式 一次性一次或多次每日无负债结算 交易人员 不限不限、直接会员制（不直接） 交易商品 丰富丰富有限 项目期货市场股票市场 市场功能回避价格风险； 形成权威价格 资源配置 交易目的回避价格风险或投 机获利 融资与投资 保证金交易额的10左右100的资金 持有时间合约

7、到期日理论可长期持有 交易部位做空、做多都可做多（2010融劵卖出） 市场层次不分级一级、二级之分 一、国际 （一）交易品种 商品：农产品 有色金属（1876）能源类(1973） 金融：1972外汇（CME)； 1975证劵利率(CBOT)、1977美国长期国债(CBOT) 1982股指(KCBY),4月CME标准普尔500指数期货 期权：1982美国长期国债期货期权合约（CBOT) 新兴：天气指数、电力合约、碳排放权指数 （二）交易规模 CME全球第一家公司制交易所，2002年上市。 2006年收购(CBOT) 2008年收购纽约商品交易所(NYMEX) 2012年10月1.26亿美元收购堪

8、萨斯交易所KCBY 2012年6月港交所13.88亿英镑收购伦敦金属交易所(LME) 洲际交易所(ICE) 2000年5月成立 伦敦国际石油交易所伦敦国际石油交易所(IPE)(IPE) （20012001年）年） 纽约期货交易所（纽约期货交易所（NYBOT)NYBOT)（2007.12007.1）温尼伯商品交易所（）温尼伯商品交易所（WCEWCE）（）（2007.82007.8） 2010 2010年年7 7月收购芝加哥气候期货交易所，稳固环境衍生品市场月收购芝加哥气候期货交易所，稳固环境衍生品市场 2013.11.13 2013.11.13 82亿欧元收购纽约泛欧交易集团(NYSE) 伦敦国

9、际金融期货交易所（伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)LIFFE) 新加坡商业交易所（新加坡商业交易所（SMX) SMX) （20142014年年2 2月）月） （三）交易方式 1、电子化交易系统出新 1987年CME推出全球定价系统Globex 2012.2月欧洲期货交易所（EUREX）、随后5 月CME 2、程序化交易（算法/量化/高频交易） 初创阶段： 1990年至1993年 整顿阶段： 1994至2000年 1999.6.2颁布管理条例 停止外盘交易、暂停一些交易品种 处理“95国债”违规事件 规范发展： 2001年颁布国有企业境外套期保值业务管理办法（31家） 而2013.5国务院公

10、布取消商务部对境内单位或者个人从事境外 商品期货交易品种进行核准的行政审批 2004年推出新的交易品种 2010.4.16股指期货；2013.9.6 5年期国债期货 2013.7.5 上交所黄金、白银开展夜盘交易(21时至次日2:30） 2012.12.1 期货交易管理条例新规实施（2007年修订版） 2013.3.1 上交所第一节交易结束后即发布参考价 上海交易所 （14种） 211家会员 铜、铝、橡胶、燃料油、黄金、锌、铅、 螺纹钢、线材、白银、石油沥青、热轧卷板 锡、镍（3.27） 大连交易所 （16种） 170家会员 大豆（豆一、豆二）、豆粕、豆油、玉米、 PVC （聚氯乙烯） 、LL

11、DPE（聚乙烯） 、棕榈油 、 焦炭 、焦煤、铁矿石、鸡蛋 、纤维板、胶合板、 聚丙烯、玉米淀粉 郑州交易所 （16种） 202家会员 小麦（强麦和硬麦)、棉花、白糖、PTA 、菜油、 早籼稻、甲醇、玻璃、菜籽、菜籽粕 、 动力煤、粳稻、 晚籼稻、铁合金（硅铁/锰硅） 中国金融期货 交易所（5） 146家会员 沪深300股指数、5年期国债期货、 10年期国债期货（3.20）、 上证50（4.16）、中证500（4.16） 价格风险转移价格风险转移 价格风险管理价格风险管理 风险（价格风险）风险（价格风险） 一、功能 1、规避价格风险 指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务， 有效地回避、

12、转移或分散现货市场上价格波动的风 险。 2、发现价格 指在期货市场通过公开、公平、公正的 竞争交易运行机制形成具有真实性、预 期性、连续性和权威性的期货价格。 流动性强：供给与需求集中 市场透明度高：信息量公开和即时 二、作用 1、宏观经济 完善市场经济，调节市场供求 为政府宏观调控提供依据 促进一国经济的全球化与国际化发展 2、微观经济 锁定生产成本；实现预期利润 降低流通费用 提高合约兑现率 我国成品油定价新机制（2013.3.27） 变化一，调价周期由22个工作日缩短至10 个工作日。 变化二，取消了国际市场油价波动4%才能 调价的幅度限制。 变化三，根据国内原油进口结构变化，适 当调整

13、挂靠油种。 伦敦国际石油交易所(IPE)布伦特石油 纽约商品交易所（NYMEX）德克萨斯轻质原油 1、现代期货交易是怎样产生的？其标志 2、国际、国内期货市场发展的特点 3、什么是期货交易？其基本特征 4、期货交易与现货交易的联系与区别？ 5、期货交易与股票交易的区别？ 6、期货市场具有哪些基本功能？ 7、期货市场是怎样实现规避风险功能的？ 8、为什么期货市场能够实现发现价格的功能？ 9、期货市场在宏观与微观经济中有哪些作用？ 第二章、期货市场的组织结构 学习目的与要求：通过本章的学习，认识 各组织机构的性质、功能作用，了解期货 市场各组成部分的相互关系及内在联系， 掌握期货交易的基本制度、期

14、货合约的概 念及基本内容。 经纪公司经纪公司 期货交易者期货交易者 清算所清算所 期货交易所期货交易所 （结算部门（结算部门） ） （非会 员） 21、期货交易所 一、 职能 1、提供良好的硬环境 2、提供良好的软环境 3、发布价格信息 4、提供交易和履约担保 5、监管指定交割仓库 二、组织形式 1、会员制（性质：不以盈利为目的的交易服务 组织) 会员资格:（资金和信誉） 会员权限：全权会员和一般会员 交易所机构设置:会员大会理事会各专业委员会及业 务管理部门 2、 公司制 ( 企业) 股东大会董事会（监事会） 实行交易会员制（股东非会员不能参加交易） 三、期货结算部门 1、组织方式：独立运行

15、或内部附属部门 2、结算体系：结算会员制 （交易会员不一定是结算会员） 3、作用 计算期货交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏） 担保交易履约（替代作用） 控制市场风险（结算保证金制度） 四、交易所实行的主要规章制度 （一）、对会员的管理 1、会员管理制度 2、对经纪公司会员的经纪人行为的管理 （二）、对交易活动的管理 1、对日常活动的管理 2、期货合约的制订 （三）、风险防范的管理 （二）、对交易活动的管理 2、对期货合约的规定 （1）、期货合约：由期货交易所统一制定的、受法律约束 的、在将来某一特定时间和地点交收某一特定商品的标准化 协议书（契约）。 （2）、基本要素（见具体合约） 商品方面；

16、交易方面；交割方面 （3）、期货商品：期货合约中所标的商品。 可储存、易运输； 品质等级易划分； 交易量大，价格易波动； 拥有大量的买卖双方。 大连商品交易所豆粕期货合约 交易单位10吨/手 最小变动价位1元/吨 每日价格最大 波动限制 每吨不高于或低于上一交易日结算价格3% 合约交割月份1、3、5、8、9、11 交易时间周一至五9:0011:30 13:3015:00 最后交易日合约月第10个交易日 交割日期最后交易日后第4个交易日 交割等级符合交易所质量标准 交割地点交易所指定定点仓库 交易保证金合约价值的5% 交易手续费2元/手 上海交易所白银期货合约 交易单位15千克/手 最小变动价位

17、1元/千克 每日价格最大 波动限制 每吨不高于或低于上一交易日结算价格5% 合约交割月份1 12月 交易时间周一至五9:0011:30 13:30 15:00 最后交易日合约交割月份的15日 交割日期最后交易日后连续5个工作日 交割等级符合国标GB/4135-2002;银含量不低于99.99% 交割地点交易所指定定点仓库 交易保证金合约价值的7% 交易手续费 成交金额的万分之0.5 合约单位100美元热温天指数 最小变动价位100美元/每张合约 每日价格最大 波动限制 前一营业日最后交易价基础上50个指数点 合约交割月份10、11、12、1、2、3、4 交易时间周一至四 3：45-3：15pm

18、 气温地点Chicago、Atlanta等10个城市 取暖指数期货合约（制冷指数取暖指数期货合约（制冷指数（4至10 月） ） 5年期国债期货合约 合约标的合约标的面值为面值为100万元人民币、票面利率为万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债的名义中期国债 可交割国债可交割国债合约到期月首日剩余限为合约到期月首日剩余限为4-7年的记账式付息国债年的记账式付息国债 报价方式报价方式百元竞价报价百元竞价报价 最小变动价位最小变动价位0.002元元 合约月份合约月份最近的三个季月（最近的三个季月（3、6、9、12月中的最近三个月循环）月中的最近三个月循环） 交易时间交易时间09:15-11:30,

19、13:00-15:15 最后交易日时间最后交易日时间09:15-11:30 每日价格最大波动每日价格最大波动上一交易日结算价的上一交易日结算价的2% 最低保证金最低保证金合约价值的合约价值的2% 最后交易日最后交易日合约到期月份的第二个星期五合约到期月份的第二个星期五 最后交割日最后交割日最后交易日后的第三个交易日最后交易日后的第三个交易日 交割方式交割方式实物交割实物交割 交易代码交易代码TF 上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所 美国商品期货委员会标准划分十类： A 谷物类：豆、玉米、麦、稻、燕麦谷物类：豆、玉米、麦、稻、燕麦 B 畜产类：活猪、牛、猪肚、冻肉畜产类：活

20、猪、牛、猪肚、冻肉 C 金属类：黄金、白金、白银、钯金金属类：黄金、白金、白银、钯金 基本金属：铜、铝、锌等基本金属：铜、铝、锌等 D 金融类：政府短、中、长期国债金融类：政府短、中、长期国债 E 外汇类：英镑、欧洲美元、日元外汇类：英镑、欧洲美元、日元 F 食品类：可可、咖啡、糖、橙汁食品类：可可、咖啡、糖、橙汁 G 纤维类：棉花、棉纱、羊毛、生丝纤维类：棉花、棉纱、羊毛、生丝 H 能源化工类：原油、汽油、燃料油、天胶能源化工类：原油、汽油、燃料油、天胶 I 林产品类：木材、胶合板林产品类：木材、胶合板 J 股票指数股票指数 （三）、风险防范的管理 1、保证金制度 所有参与交易者必须缴纳一定

21、比例的资金，作为其履行合 约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视市场 价格变动情况确定保证金账户是否追缴资金，这种制度称 保证金制度。 （1）、交易保证金的收取标准是不同的 交易会员保证金的多少由交易所制定（标准合约规定） 一般客户保证金由期货经纪公司决定 （2）、保证金账户包括结算准备金和交易保证金两方面 结算准备金是帐户中专门用于保证结算之需的资金 交易保证金是被合约占用，用于履约保证的资金 保证金制度 （3）交易保证金水平的高低受市场风险的影响 随时间不同保证金水平不同： 一般进入交割前一个月开始逐步梯度增加：第一个交易日10%， 之后每5日按5% 持仓量增加保证金水平不同（大豆

22、、豆油等合 约） 当合约价格同一方向连续涨跌停变动时提高比 例 合约月份双边持仓总量（N）交易保证金（元/手） N40万手合约价值的5% 40万手50万手合约价值的8% 50万手60万手合约价值的9% 60万手合约价值的10% 2、每日无负债结算制度 是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合 约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对其专 用结算帐户进行调整（增加或减少结算准备金） 。若经 结算，该会员（客户）的保证金不足，交易所立即发出 追缴保证金通知，会员（客户）应在规定时间内追加保 证金。 （逐日盯市制） 3 强行平仓制度 当会员（客户）未及时追加保证金； 持仓量超出限额时；

23、违规交易； 紧急情况 4、涨跌停板制度（每日价格最大波动限制） 一个交易日内的交易价格波动不得高于或低于 规定的幅度，超过幅度的报价被视为无效，不 能成交。 例：5月8日大商所7月豆油收盘价11220元/吨， 结算价11200元/吨，涨跌停幅度为4%，则下一 交易日涨跌停价格？【10752；11648】 涨跌停板幅度视情况可以调整 交易状况（焦煤）交易状况（焦煤） 涨跌停幅度涨跌停幅度交易保证金标准交易保证金标准 第一个停板第一个停板4%5% 第二个停板第二个停板6%8% 第三个停板第三个停板8%10% 制定涨跌停板的目的 1、减缓每一日的价格波动、减缓每一日的价格波动 2、有效减缓、抑制突发

24、事件对期货价格的冲、有效减缓、抑制突发事件对期货价格的冲 击而造成的狂涨暴跌击而造成的狂涨暴跌 3、保护交易者，避免过度投机，使损失控制、保护交易者，避免过度投机，使损失控制 在相对较小的范围内在相对较小的范围内 4、保证当日期货价格波动达到涨跌停难时不、保证当日期货价格波动达到涨跌停难时不 会出现透支。比如豆粕保证金比例会出现透支。比如豆粕保证金比例5%，最，最 大价格波动幅度为大价格波动幅度为3%。（。（也就是说一个涨跌停也就是说一个涨跌停 对于投资者来说就是所投资金对于投资者来说就是所投资金60%的盈亏）的盈亏） 5、持仓限额制度及大户报告制 度 采用限制会员持仓和客户持仓相结合的办法，

25、期货公采用限制会员持仓和客户持仓相结合的办法，期货公 司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的 持仓限额及持仓标准持仓限额及持仓标准 套期保值者交易头寸实行审批制，其持仓不受限制套期保值者交易头寸实行审批制，其持仓不受限制 同一客户在不同期货经纪公司处开仓交易，其在某一同一客户在不同期货经纪公司处开仓交易，其在某一 合约的持仓合并计算，不得超限合约的持仓合并计算，不得超限 交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别制定交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别制定 每一合约的限仓数额（按单边计算）每一合约的限仓数额（按单边计算） 当会员某品种

26、合约持仓达到交易所规定持仓量的当会员某品种合约持仓达到交易所规定持仓量的80% （含）以上时，该会员应该向交易所报告其资金、头（含）以上时，该会员应该向交易所报告其资金、头 寸情况寸情况 大连交易所 8万手期货公司会员期货公司会员该合约（焦煤）（焦煤）持仓不受限制 限仓单位 交易时间段 期货公司会员期货公司会员非期货公司 会员 客户 单边持仓量8万手 一般月份25%N50005000 交割前一个月第 10个交易日起 15001500 交割月份500500 6、风险准备金制度 期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比 例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 7、紧急情况处理措施

27、 （连续若干交易日的累计涨跌幅达到一定程度） 提高交易保证金（单边或双边、同比例或不同比例、部 分或全体会员）、 暂停部分或全体会员限制开新仓、 调整涨跌停幅度、 限制出金、限期平仓、强行平仓、交易所强制减仓交易所强制减仓。 五、世界主要交易所 1 1、芝加哥商业集团（芝加哥商业集团（CME)CME) 芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOT) (2006CBOT) (2006年年) )农产品、政府债券农产品、政府债券 纽约商品交易所（纽约商品交易所（NYMEXNYMEX）（）（20082008年）年）能源能源、金属、黄金、金属、黄金 堪萨斯期货交易所（堪萨斯期货交易所（KCBYKCBY）

28、(2012(2012年）年） 2 2、洲际交易所集团洲际交易所集团(ICE)(ICE) 伦敦国际石油交易所伦敦国际石油交易所(IPE)(IPE) （20012001年）年）布伦特石油布伦特石油 纽约期货交易所（纽约期货交易所（NYBOT)NYBOT) （2007.12007.1）棉、糖、咖啡、橙汁）棉、糖、咖啡、橙汁 温尼伯商品交易所（温尼伯商品交易所（WCEWCE）（）（2007.82007.8）菜籽油）菜籽油 芝加哥气候期货交易所芝加哥气候期货交易所20102010 纽交所纽交所（2012013 3.1.11.131.13）伦敦国际金融期货交易所（伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)LIF

29、FE) 新加坡商业交易所（新加坡商业交易所（SMX) SMX) （20142014年年2 2月）月） 3 3、欧洲期货期权交易所、欧洲期货期权交易所(EUREX) (EUREX) 股指期权股指期权 4 4、伦敦金属交易所、伦敦金属交易所(LME)(LME)铜、铝、锌、铅、镍、锡（铜、铝、锌、铅、镍、锡（20122012被港交所收购）被港交所收购） 5 5、东京工业品交易所、东京工业品交易所(TOCOM) (TOCOM) 铂金、天然橡胶、黄金、汽油铂金、天然橡胶、黄金、汽油 6 6、新加坡交易所（、新加坡交易所（SGX) SGX) 利率、股票指数利率、股票指数 、能源（迪拜油）能源（迪拜油） 【

30、1999.121999.12月新加坡国际金融期货交易所月新加坡国际金融期货交易所 (SIMEX)(SIMEX)合并新加坡证券交易所合并新加坡证券交易所（SES)SES)】 22、期货经纪公司 一、性质 依法设立的、专门代理非交易会员进行期货交易 并收取佣金的盈利性中介机构。 二、作用 1、拓展市场参与者范围，扩大市场规模 2、为客户提供信息咨询服务 3、管理客户帐户，控制交易风险 三、设立的条件 期货交易管理条例2012年12月1日起实施。 第第16条：申请设立期货公司，应当符合条：申请设立期货公司，应当符合中华人民共中华人民共 和国公司法和国公司法的规定，并具备下列条件：的规定，并具备下列条

31、件： （一）注册资本最低限额为人民币（一）注册资本最低限额为人民币3000万元；万元； （二）董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业（二）董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业 人员具有期货从业资格；人员具有期货从业资格； （三）有符合法律、行政法规规定的公司章程；（三）有符合法律、行政法规规定的公司章程； （四）主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信（四）主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信 誉良好，最近誉良好，最近3年无重大违法违规记录；年无重大违法违规记录； （五）有合格的经营场所和业务设施；（五）有合格的经营场所和业务设施； （六）有健全的风险管理和内部控制制度；（六

32、）有健全的风险管理和内部控制制度； （七）国务院期货监督管理机构规定的其他条件。（七）国务院期货监督管理机构规定的其他条件。 第三章15条至23条。 注册资金3000万元（货币出资不得低于85%） 156家期货公司（截至2014年6月） 业务实行许可制度。 商品期货金融期货；境内境外；期货投资咨询。 期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务； 期货公司从事经纪业务，接受客户委托，以自己的期货公司从事经纪业务，接受客户委托，以自己的 名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担。名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担。 33、期货交易者 一、套期保值者 希望通过期货市场上的操作，消除现货交易中

33、价格风险 的交易者。 1、卖出保值者（未来要出售商品，怕价格下跌） 2、买入保值者：（未来需买进商品，怕价格上涨） 二、期货期货投机者 以期货交易为手段，获取期货价差利益的交易者。 思考题 1、期货交易所的性质和主要职能是什么？ 2、交易所实行有哪些基本制度？ 会员制的具体内容是什么？ 什么是保证金制度？什么是每日结算制度？ 涨跌停板制度的含义及作用是什么？ 强制平仓适用于哪些情况？ 3、什么是期货合约？包括哪些基本要素？ 4、期货商品需要具备什么条件？目前国内上市品 种有哪些？ 5、期货经纪公司的性质与职能作用是什么？ 6、了解世界上有哪些主要交易所 第三章、期货交易的流程 学习目的与要求：

34、通过学习全面了解期货交 易的义务流程，理解相关概念，掌握期货交易 的指令类型、结算方式。 第一节、开户和下单 第二节、竞价 第三节、结算 第四节、实物交割 31、开户和下单 一、开户 1、风险揭示：期货交易风险说明书 2、签署合同：期货经纪合同按交易所统一的 编码规则进行编号，一户一码，专码专用 3、缴纳保证金：客户保证金帐户，专户专用 二、下单 即客户在每笔交易前向经纪公司业务人员下达交易指令， 说明欲要买卖合约的种类、数量、价格等的行为。 常用交易指令： 1、市价指令: 按当时市场价格即刻成交的指令。 2、限价指令 : 执行时必须按限定价格或更好的价格成 交的指令。 3、止损指令 : 当市

35、场价格达到客户设定的价格水平时 变为市价指令予以执行的一种指令。 4、限时指令: 在某一指定时间内必须执行的指令。 5、组合指令:套利指令 市场价格5.75 “限以5.25买进9月份大豆期货10手” ( )结果：5.25买进8手、5.20买进2手 “限以5.85卖出9月份大豆期货10手” ( )结果：5.80卖出4手、5.85卖出6手 客户已有合约在手： “以5.85止损买进9月份大豆期货10手” “以5.25止损卖出9月份大豆期货10手” 例题 某先生以每盎司4.594.59美元美元的价格在交 易所卖出一手3月份白银期货合约。 （1）如果今后价格上涨，他将蒙受损失，于是 下单给经纪人，“于4

36、.614.61止损买进1手3月份白 银期货合约”。避免继续亏损 （2）如果价格下降，价格为4.56美元时，若此 时平仓可稳获利0.03美元/盎司，但以后价格 继续下降仍可获利，所以不想急于平仓，可万 一价格又反弹，很可能已到手利益丧失殆尽， 为此他下单“以4.57买进1手3月份白银期货合 约” 保护既得利润 练习 1、限价指令一定在限定的价格水平成交。 2、止损指令能保证交易者以指定价格平仓退出。 3、一个投资者以43.20的价位买入某合约，不久价 格上升到46.90，为了保护自己的利益，他应设置保 护止损价为： a、46.00 b、43.20 c、47.00 d、44.20 4、一位客户预期

37、某种商品期货价格会降低，于是在 13.80价位卖出该商品期货合约一手，后价格正如所 料下跌至11.69，问他应设置保护止损价为： a、11.60 b、12.80 c、13.20 d、13.80 我国交易所实行的指令有所差别： 限价指令： 市价指令：以委托方向的停板价格参与交易的指令。 买市价指令即以涨停板为委托价的买限价指令 卖市价指令即以跌停板为委托价的卖限价指令 套利指令：以两种合约价差形式报入系统，不必对各 成分合约单独委托报价 触价指令：当市场最新价触及投资者预先设定的（止 损或止盈）价时即被立即予以执行的一种指令（又分 两类，见下页） 触价指令类型：触价指令类型： 市价止盈（止损）指

38、令：（触价市价止盈（止损）指令：（触价市价市价停板价停板价） 买市价买市价止盈止盈（止损）指令：涨停板价（止损）指令：涨停板价 卖市价卖市价止盈止盈（止损）指令：跌停板价（止损）指令：跌停板价 限价限价止盈（止损）指令止盈（止损）指令：（：（触价触价限价限价委托价委托价） 买买限价限价止盈（止损）指令：止盈（止损）指令： 止盈价（止损价）止盈价（止损价）限价限价涨停板价涨停板价 卖卖限价限价止盈（止损）指令：止盈（止损）指令： 跌停板价跌停板价限价限价止盈价（止损价）止盈价（止损价） A0805合约涨停板价3590，跌停板3314 （交易者持有该合约卖出价格3380） 某交易者以3390止损，

39、报入止损买入市价单。 当市场上有以3390价达成一笔最新成交时，这个指令将会被 系统自动触发，转为买市价指令（委托价3590）（亏3380- 3590） 另一交易者以3390止损，限价3398，报入止损 限价买入单 当市场上有以3390价达成一笔最新成交时，这个指令将会被 系统自动触发，转为委托价3398的限价买指令（亏3380-3398） A0805合约涨停板价3590，跌停板3314 （交易者持有该合约卖出价格3680） 某交易者以3360止盈，报入止盈买入市价单。 当市场上有以3360价达成一笔最新成交时，这 个指令将会被系统自动触发，转为买市价指令 （委托价3590）（盈3680-35

40、90） 另一交易者以3360止盈，限价3470，报入止盈限 价买入单 当市场上有以3360价达成一笔最新成交时，这 个指令将会被系统自动触发，转为委托价3470的 限价买指令（盈3680-3470） 32、竞价 （一）、公开喊价方式 连续竞价制 一节一价制 （二）、计算机撮合成交方式 价格优先、时间优先的原则排序 33、结算 一、结算的含义 根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、 手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。 结算是分级、分层核算的。 二、相关概念 平仓(量）：指交易者买入或卖出与其所持期货合约的 品 种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结 期货

41、交易的一种行为。 持仓（量）：指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。 当日结算价：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加 权平均价。 三、结算会员保证金结算公式 1、结算每手合约当日盈亏平仓盈亏持仓盈亏 2、账户资金划转 核算当日盈亏 、交易保证金、手续费、税金等各项费用 当日结算准备金余额上一日结算准备金入金出金+（上 一日交易保证金当日交易保证金 ）当日盈亏手续费等 3、资金的追加 原始保证金（初始保证金）：标准化合约规定即交易保证金 维持保证金（最低保证金水平）： 即帐面盈亏不低于75%原始保证金原始保证金 追加保证金 ： 帐面盈亏 75%原始保证金：会要求原始保证金：会要求追加保证金追

42、加保证金 当日盈亏当日盈亏 平仓盈亏平仓盈亏平当日仓盈亏平当日仓盈亏平历史仓盈亏平历史仓盈亏 当日仓盈亏当日仓盈亏 卖出平仓价买入开仓 价卖出平仓量 卖出开仓价买入平 仓价买入平仓量 平历史仓盈亏平历史仓盈亏 卖出平仓价上一交易 日结算价卖出平仓量 上一交易日结 算价买入平仓价买入平仓量 当日盈亏当日盈亏 持仓盈亏持仓盈亏历史持仓盈亏历史持仓盈亏当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏历史持仓盈亏当日结算价上一日结算 价买入持仓量上一日结算价当日结算 价卖出持仓量 当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏卖出开仓价当日结算 价卖出开仓量 当日结算价买入开仓 价买入开仓量 4月1日某人帐户有资金6

43、万元，卖出20手9 月大豆合约，成交价格2800元/吨。当日交易 结束前平仓10手，成交价格2830元/吨。当日 结算价2940元/吨，保证金比率10%。请结算 当日此账户。（忽略手续费） 若2日继续持仓，当日结算价3040元/吨。 若3日继续持仓，当日结算价3100元/吨。 若4日继续持仓，当日结算价3200元/吨。 问此账户情况又当如何？ 四、例题1 平当日仓平当日仓 =（2800 2830）1010= 3000 当日持仓当日持仓=（2800 2940） 1010= 14000 结算准备金余额结算准备金余额=60000 3000 14000 2940 101010%=13600 帐面盈亏帐

44、面盈亏= 6000017000 =43000 维持保证金维持保证金= 29400(初始）初始） 75% = ？ 结论：账面维持，不用追加结论：账面维持，不用追加 历史持仓历史持仓=（3100 3200） 1010= 10000 准备金余额准备金余额= 4000 +310001000032000= 15000 帐面盈亏帐面盈亏= 27000 10000 = 17000 维持保证金维持保证金= 32000 75%=24000 1700024000 需追缴需追缴15000元 元 历史持仓历史持仓=（3040 3 100） 1010= 6000 准备金余额准备金余额= 2600+30400600031

45、000= 4000 帐面盈亏帐面盈亏= 33000 6000 = 27000 维持保证金维持保证金= 31000 75%=23250 27000 23250 不用追加但余额为负不可提取以及开新仓不用追加但余额为负不可提取以及开新仓 历史持仓历史持仓=（2940 3 040）1010= 10000 准备金余额准备金余额= 13600+294001000030400=2600 帐面盈亏帐面盈亏=43000 10000= 33000 维持保证金维持保证金=30400 75%= ？ 不用追加不用追加 【2日】 【3日】 【4日】 五、客户保证金结算 1、计算当日盈亏（方法同结算会员） 2、资金的划转资

46、金的划转 当日客户权益当日客户权益=上日权益上日权益当日盈亏当日盈亏+入金出金手入金出金手 续费等续费等 可用资金可用资金=客户权益客户权益 当日持仓保证金占用当日持仓保证金占用 3、追加资金、追加资金 （经纪公司一般另有最低保证金水平要求） 风险率=（可用资金权益）100% 30% 可用资金风险率 30% 会收到追加保证金通知书； 但若此时 可用资金 0，可暂不追加 可用资金0 必须追加保证金，否则强行平仓 例题2 4月1日某客户帐户资金有6万元，卖出20 手9月大豆合约，成交价价格2800元/吨， 当日平仓10手，成交价价格2830元/吨。 当日结算价2940元/吨，保证金比率10%。 （

47、忽略手续费） 2日继续持仓，当日结算价3040元/吨。 3日继续持仓，当日结算价3100元/吨。 4日继续持仓，当日结算价3200元/吨。 平当日仓平当日仓 =（2800-2830）1010= 3000 当日持仓当日持仓=（2800 2940） ） 1010= 14000 权权 益益=60000 3000 14000=43000 可用资金可用资金=43000 29400=13600 风风 险险 率率 =13600/43000100%=31.6%30% 不会收到通知书不会收到通知书 历史持仓历史持仓 =（3040 3100） 1010= 6000 权权 益益= 33000 6000=27000

48、可用资金可用资金=27000 3 1000= 40000 风险率风险率= 必须追缴必须追缴4000元元 持持 仓仓 =（3100 3200） 1010 = 10000 权权 益益= 27000 10000 + 4000 = 21000 可用资金可用资金= 21000 32000 = 11000 风险率风险率= 必须追缴必须追缴11000元元 【3日】 【4日】 历史持仓历史持仓 =（2940 3040） 1010= 10000 权权 益益 = 43000 10000=33000 可用资金可用资金 =33000 30400=26000 风风 险险 率率=2600/33000100%=7.8% 会

49、收到追加通知但暂可不追加会收到追加通知但暂可不追加 【2日】 例题3 6月1日某客户帐户资金有6万元，买入20手 9月大豆合约，成交价价格2800元/吨，当日 平仓10手，成交价价格2830元/吨。当日结 算价2940元/吨，保证金比率10%。（忽略 手续费） 第2日增仓6手，成交价2840元/吨。当日结 算价3040元/吨。 第3日将16手平仓，成交价2880元/吨。当日 结算价3100元/吨。 平当日仓平当日仓 =（2830-2800）1010= 3000 当日持仓当日持仓=（2940 2800） （20-10） 10= 14000 当日盈亏当日盈亏=3000+14000=17000 客户

50、权益客户权益=60000+ 3000+14000=77000 可用资金可用资金=77000 2940 10 10 10% =47600 风险率风险率=47600/77000 100% =？ 历史持仓历史持仓 =（3040 2940） 1010= 10000 当日开仓持仓当日开仓持仓=（30402840） 6 10=12000 当日盈亏当日盈亏=12000+10000=22000 客户权益客户权益=77000+22000+=99000 可用资金可用资金 =990003040 16 10 10% =68600 平历史仓平历史仓 =（2880 3040） 1610= 25600 当日盈亏当日盈亏=