1、自动化系互联网金融配套自动化系互联网金融配套 全册教学课件全册教学课件 第一章第一章 互联网金融概述互联网金融概述 冯科 宋敏 编著 互联网金融理论与实务 3 主要内容主要内容 1.1 什么是互联网金融 1.2 互联网金融的特点 1.3 互联网金融原理 1.4 互联网金融五大模式概述 1.5 互联网金融发展状况 互联网金融理论与实务 本章学习目标本章学习目标 4 掌握互联网金融的概念和五大模式； 理解互联网金融的特点； 了解国内以及国外互联网金融的发展状况。 互联网金融理论与实务 1.1 1.1 什么是互联网金融什么是互联网金融 狭义：狭义：从狭义的金融角度来看，互联网金融就是在与货币的信用化
2、流通相关 的层面，也就是资金融通依托互联网来实现的业务模式。 广义：广义：从广义上来说，理论上任何涉及广义金融的互联网应用，都应该是互 联网金融，包括但不限于第三方支付、P2P 网贷、众筹、在线金融产品、在 线金融中介等。 5 互联网金融是利用互联网技术和移动通信技术等一系列现代信息科学技术实现 资金融通的一种新兴金融服务模式。 图图1-1 1-1 互联网金融模式互联网金融模式 互联网金融理论与实务 1.2 1.2 互联网金融的特点互联网金融的特点 互联网金融是互联网技术和金融相结合的产物，主要具有以下几个方面的基互联网金融是互联网技术和金融相结合的产物，主要具有以下几个方面的基 本特征：本特
3、征： 互联网企业和金融机构的相互融合：互联网企业和金融机构的相互融合：互联网金融是由不同的要素主体组成的，包 括银行、保险公司、证券公司等金融机构，也包括第三方支付平台、电子商务企 业、搜索引擎企业等互联网企业。互联网企业和金融机构的各要素主体之间呈现 出竞争且互补、彼此融合、共同发展的趋势。 互联网金融的模式多样化：互联网金融的模式多样化：从各个组成要素分析，互联网金融系统既包括金融机 构互联网化，也包括互联网企业涉足的金融领域，可以分别将他们称为金融互联 网子系统和互联网企业金融子系统。而根据不同的结构和功能，互联网金融形成 了各具特色的业务模式。 6 互联网金融理论与实务 1.2 1.2
4、 互联网金融的特点互联网金融的特点 互联网金融是金融创新性活动：互联网金融是金融创新性活动：互联网金融是在大数据、云计算、搜索引擎等技 术进步的背景下金融体系的不断创新、不断突破的过程，是金融创新性活动。 互联网金融是普惠金融：互联网金融是普惠金融：互联网金融通过互联网、移动互联网、大数据等技术， 降低了交易成本和信息不对称程度，让那些无法享受传统金融体系服务的人群获 取金融服务，从而提高了金融的普惠程度。 互联网金融是新的金融模式：互联网金融是新的金融模式：互联网金融下借助技术手段，市场信息不对称程度 非常低，资金供需双方直接交易，市场充分有效接近一般均衡定理描述的无金融 中介状态，成为不同
5、于间接融资和直接融资的第三种金融模式，即“互联网金融 模式”。 7 互联网金融理论与实务 1.3 1.3 互联网金融原理互联网金融原理 1.3.1 1.3.1 基本框架基本框架 在互联网金融环境下，支付便捷，超级集中支付系统和个体移动支付统一； 信息处理和风险评估以大数据分析和高速算法为基础，并通过网络化方式进 行，信息不对称程度非常低，资金供需双方在资金期限匹配、风险分担等方 面的成本非常低，可以不通过银行、证券公司和交易所等传统金融中介和市 场，直接在网上完成股票、债券的发行和交易，或进行资金融通等。 在互联网金融的环境下，金融业的分工和专业化被大大地淡化，被互联网及 相关软件技术所替代；
6、企业、普通老百姓都可以通过互联网进行各种金融交 易，风险定价、期限匹配等复杂交易都会大大简化、易于操作；市场参与者 更为大众化，互联网金融交易所引发的巨大效益更加惠及普通百姓。互联网 金融突破了由中介机械地提供服务而用户被动接受的模式。 8 互联网金融理论与实务 1.3 1.3 互联网金融原理互联网金融原理 1.3.2 1.3.2 支付支付 互联网金融的支付以移动支付为基础。移动支付是通过通信设备、利用无线 通信技术来转移货币价值以清偿债权债务关系。 移动互联网和多网融合将会进一步促进移动支付的发展。随着无线、4G 等技 术的发展，互联网和移动通信网络的融合趋势已经非常明显，有线电话网络 和广
7、播电视网络也将会融合进来。 将存储和计算从移动通信终端转移到云计算的服务器，减轻移动通信设备的 信息处理负担。这样，移动通信终端将融合手机和传统PC 的功能，保证移动 支付的效率。 目前有的社交网络已经在内部自行发行货币，用于完成网民之间的数据商品 买卖，甚至实物商品买卖，并建立了内部支付系统。互联网货币已经产生。 例如 2015 年，“比特币”的迅猛发展。 9 互联网金融理论与实务 1.3 1.3 互联网金融原理互联网金融原理 1.3.2 1.3.2 支付支付 在互联网金融环境下，支付系统具有以下的特点： 第一，所有人和机构（法律主体）都是在中央银行的支付中心下开立账户； 第二，证券、现金等
8、金融资产的支付和转移通过移动互联网进行； 第三，支付清算完全电子化，社会基本不再需要现钞流通，就算有极个别的小额 现金支付，也不影响系统的运转； 第四，二级商业银行账户体系将不再存在。互联网是平的，一些中心节点将消失。 此即所谓的金融脱媒。 10 互联网金融理论与实务 1.3 1.3 互联网金融原理互联网金融原理 1.3.3 1.3.3 信息处理信息处理 互联网金融的信息处理，是它与传统金融中介和市场的最大区别，核心是大 数据替代传统的风险管理和风险定价，有三个组成部分： 第一，社交网络生成和传播信息，特别是对个人和机构没有义务披露的信息； 第二，搜索引擎对信息的组织、排序和检索，能缓解信息超
9、载问题，有针对性地 满足信息需求； 第三，云计算保障海量信息高速处理能力。总的效果是，在云计算的保障下，资 金供需双方信息通过社交网络得以揭示和传播，经搜索引擎组织和标准化，最终 形成时间连续、动态变化的信息序列。 11 互联网金融理论与实务 1.3 1.3 互联网金融原理互联网金融原理 1.3.4 1.3.4 资源配置资源配置 互联网金融中资源配置的特点是资金供需信息直接在网上发布并匹配，供需 双方直接联系和交易，不需要经过银行、证券公司和交易所等金融中介和市 场。未来可能的情景是股票、债券等的交易以及资金的融通在社交网络上进 行，也就是去中介化、去中心化、“脱媒”。 在移动支付和第三方支付
10、、大数据、社交网络、搜索引擎和云计算等现代信 息科技的推动下，个体之间直接金融交易这一人类最早的金额模式会突破传 统的安全边界和商业可行边界，焕发出新的活力。这种资源配置方式最有效 率，社会福利最大，也最公平，供需方均有透明、公平的机会，诸如中小企 业融资、民间借贷、个人投资渠道等问题就容易得到解决。 12 互联网金融理论与实务 1.4 1.4 互联网金融五大模式概述互联网金融五大模式概述 1.4.1 1.4.1 众筹众筹 众筹，是指项目发起人通过利用互联网和SNS 传播的特性，发动公众的力量， 集中公众的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动或某 个项目或创办企业提供必要的资金
11、援助的一种融资方式。 众筹的精髓在于小 额和大量，种类繁 多，不单单包括新 产品的研发、新公 司成立等商业项目 还包括科学研究项 目，民生工程项目， 赈灾项目，艺术设 计，政治运动等。 13 图图1-2 2015 1-2 2015 年全国众筹平台类型分布年全国众筹平台类型分布 互联网金融理论与实务 1.4 1.4 互联网金融五大模式概述互联网金融五大模式概述 1.4.2 P2P1.4.2 P2P网网贷贷 P2P 网贷，即英文Peer to Peer Lending，意即点对点信贷，国内又称网络 信贷或“人人贷”。网络信贷起源于英国，随后发展到美国、德国和其他国 家，其典型的模式为：网络信贷公司
12、提供平台，由借贷双方自由竞价，撮合 成交。 P2P 网贷最大的优 越性，是使传统银 行难以覆盖的借款 人在虚拟世界里能 充分享受贷款的高 效与便捷。 14 图图1-3 20112015 1-3 20112015 中国网贷平台数量及成交量中国网贷平台数量及成交量 互联网金融理论与实务 1.4 1.4 互联网金融五大模式概述互联网金融五大模式概述 1.4.3 1.4.3 第三第三方方支付支付 第三方支付狭义上是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、 计算机和信息安全技术，采用和各大银行签约的方式，在用户和银行支付结 算系统间建立连接的电子支付方式。 第三方支付具有的显著特点如下： 第一，
13、第三方支付平台提供一系列的应用接口程序，将多种银行卡支付方式整合 到一个界面上，负责交易结算中与银行的对接，使网上购物更加快捷、便利。 第二，较之SSL、SET 等支付协议，利用第三方支付平台进行支付操作更加简单而 易于接受。 第三，第三方支付平台本身依附于大型的门户网站，且以与其合作的银行的信用 作为信用依托，因此第三方支付平台能够较好地突破网上交易中的信用问题，有 利于推动电子商务的快速发展。 15 互联网金融理论与实务 1.4 1.4 互联网金融五大模式概述互联网金融五大模式概述 1.4.4 1.4.4 大数据金融大数据金融 大数据金融是指依托于海量、非结构化的数据，通过互联网、云计算等
14、信息 方式对其数据进行专业化的挖掘和分析，并与传统金融服务相结合，创新性 开展相关资金融通工作的统称。 大数据金融扩充了金融业的企业种类，并创新了金融产品和服务，扩大了客 户范围，促进金融营销，降低了企业成本。阿里巴巴控制的天弘基金，上线 不到一年，规模达到了行业第一名。大数据金融按照平台运营模式，可分为 平台金融和供应链金融两大模式。两大模式的代表企业分别为阿里金融和京 东金融。 16 互联网金融理论与实务 1.4 1.4 互联网金融五大模式概述互联网金融五大模式概述 1.4.5 1.4.5 信息化金融机构信息化金融机构 信息化金融机构，是指通过广泛运用以互联网为代表的信息技术，在互联网 金
15、融时代，对传统运营流程、服务产品进行改造或重构，实现经营、管理全 面信息化的银行、证券和保险等金融机构。 目前信息化金融机构主要运营模式可分为以下三类： 传统金融业务电子化模式； 基于互联网的创新金融服务模式； 金融电商模式。 17 互联网金融理论与实务 1.5 1.5 互联网金融发展状况互联网金融发展状况 1.5.1 1.5.1 国外国外发展发展状况状况 20 世纪90 年代开始，发达国家和地区的网络金融发展非常地迅速，出现了 从网络银行到网络保险，从网络个人理财到网络企业理财，从网络证券交易 到网络金融信息服务的全方位、多元化的互联网金融服务。随着互联网的深 入发展，互联网金融模式不断创新
16、，在线贷款和众筹融资平台兴起。 第一，网上银行业务逐渐走向成熟； 第二，网上证券业务长足发展； 第三，网上保险业务稳步前进； 第四，网上支付业务受到青睐； 第五，P2P 网贷、众筹平台兴起。 18 互联网金融理论与实务 1.5 1.5 互联网金融发展状况互联网金融发展状况 1.5.2 1.5.2 国内发展状况国内发展状况 国内互联网金融的发展主要分为以下三个阶段： 2005 年以前，互联网与金融的结合主要体现为互联网为金融机构提供技术支持， 帮助金融机构“把业务搬到网上”，此时还未出现真正意义的互联网金融形态； 20052012 年，网络借贷开始在我国萌芽，第三方支付机构逐渐成长起来，互联 网
17、与金融的结合开始从技术领域深入金融业务领域； 2013 年开始，2013 年被称为“互联网金融元年”，是互联网金融得到迅猛发展 的一年。自此，P2P 网络借贷平台快速发展，众筹融资平台开始起步，第一家专 业网络保险公司获批，一些银行、券商也以互联网为依托，对业务模式进行重组 改造，加速建设线上创新型平台，互联网金融的发展进入了新的阶段。 19 互联网金融理论与实务 本章总结本章总结 本章首先介绍了互联网金融的概念，其次说明了互联网金融的特点。随后， 从四个方面说明了互联网金融的原理。对于互联网金融的五大模式，本章进 行了简要的介绍。最后，本章介绍了国内和国外互联网金融的发展状况。 20 互联网
18、金融理论与实务 关键概念关键概念 21 互联网金融 互联网金融的特点 互联网金融的原理 互联网金融的五大模式 众筹 P2P 网贷 第三方支付 大数据 金融信息化 金融机构 互联网金融理论与实务 22 【例1-1】互联网金融的概念是什么？ 【例1-2】互联网金融的特点是什么？ 【例1-3】互联网金融的五大基本模式是什么？ 【例1-4】简要说明互联网金融的原理。 互联网金融理论与实务 谢谢！谢谢！ 23 第二章第二章 互联网金融与传统金融互联网金融与传统金融 冯科 宋敏 编著 互联网金融理论与实务 25 主要内容主要内容 2.1 互联网金融与传统金融 2.2 互联网金额对传统金融的影响 2.3 互
19、联网金融模式与传统金融模式的对比 互联网金融理论与实务 本章学习目标本章学习目标 26 了解传统金融的变革和发展； 理解互联网金融对传统金融的影响； 掌握互联网金融与传统金融模式的不同。 互联网金融理论与实务 2.1 2.1 传统金融业的发展与变革传统金融业的发展与变革 传统金融机构经营模式的转变：传统金融机构经营模式的转变：传统的金融机构的模式是基于工业化生产模式而存在 的。工业化生产模式的典型特征是生产者垄断和消费者分散生产者垄断和消费者分散。在互联网时代，消费者 不再是分散的，他们通过各式各样的平台相互交流信息，消费者开始抱团取暖，联合 起来争取权益。互联网时代是消费者主权全面集中的时代
20、。 传统金融机构业务范围的转变：传统金融机构业务范围的转变：传统银行业务较为单一，现代银行业的业务开始由存 贷、支付等基本业务拓展至理财，同时金融监管的放松与变革以及迫于行业生存压力， 使银行开始走向全能。全能银行几乎可以提供所有银行和金融机构的服务所有银行和金融机构的服务，如贷款、 存款、证券、支付清算、外汇、代理保险、租赁与咨询等业务。 激烈的市场竞争中各金融机构努力拓宽自己的服务领域和提供便捷的服务手段，各金 融机构有实现相互融合的强烈动机。 27 金融业经过长时间的历史演变，从古代社会比较单一的形式，逐步发展为多种 门类的金融机构体系。商业银行的发展史就是传统金融业的演变史，一般而言，
21、 其他金融机构都是在商业银行平台基础上发展起来的。 互联网金融理论与实务 2.1 2.1 传统金融业的发展与变革传统金融业的发展与变革 金融业一直以来都是高度信息化的行业，广泛应用着互联网技术，随着互联 网技术的进一步发展，金融行业在互联网技术的浪潮冲击下也将不可避免地 发生变革。 互联网的移动化：互联网的移动化：客户接触向移动端迁移已成为渠道发展趋势，能否把握这一趋 势将成为金融企业保持未来客户竞争优势的关键。 后台大数据处理技术与云计算普及应用：后台大数据处理技术与云计算普及应用：云端和应用呈现出高度智能化的特点， “端管云”必将成为金融企业未来管理客户和金融交易系统的标准配置。 虚拟现实
22、技术：虚拟现实技术：上述技术趋势使金融服务的模式发生了变革，客户鉴权、人机交 互、信用评级、风险控制、产品设计等模式根据客户体验和人民智能交互变得更 加智能精准，其成本低廉，运营高效。 金融企业新老分化金融企业新老分化：新兴的互联网金融企业在2013年全面崛起，开辟了新的金融 阵营，其服务以第三方支付、大数据金融、P2P网贷为主。 拓展了金融边界：拓展了金融边界：拓展了金融服务的边界，并重新定义了互联网时代的金融。 28 互联网金融理论与实务 2.22.2 互联网金融对传统金融的影响互联网金融对传统金融的影响 2.2.12.2.1 对对商业银行的影响商业银行的影响 互联网金融的发展会导致结算脱
23、媒、资产脱媒以及负债脱媒，极大地冲击了 传统商业银行的业务，但同时也激发了商业银行加快经营模式转变的激情和 动力 第一，商业银行固守经营模式，互联网化仍显不足。首先，商业银行的业务模式 仍然缺乏充分的互联网经济元素。其次，商业银行的互联网渠道不仅未能充分体 现互联网商业模式的精神，而且对互联网渠道的商业价值亦未能充分利用和挖掘。 第二，开放的互联网挑战封闭的商业银行安全架构和经营模式。 第三，个性化需求与客户选择挑战商业银行服务品质。 第四，商业银行的竞争对手及模式都在改变。 第五，商业生态体系建设关乎银行核心竞争力培养。 29 互联网金融理论与实务 2.2.22.2.2 对证券市场的影响对证
24、券市场的影响 互联网金融可以达到与现在直接和间接融资一样的资源配置效率，并在促进 经济增长的同时，使交易成本大幅减少。总的来说，互联网金融对证券市场 的影响主要有以下几点。 第一，改变了证券行业价值实现方式。 第二，引发证券经纪和财富管理“渠道革命”。 第三，弱化证券行业金融中介功能。 第四，重构资本市场投融资格局。 第五，加剧行业竞争。 第六，HOMS 模式场外配资将加剧市场波动。 30 互联网金融理论与实务 2.3 2.3 互联网金融模式与传统金融模式的对比互联网金融模式与传统金融模式的对比 2.3.1 2.3.1 互联网金融模式优势互联网金融模式优势分析分析 第一，在信息传导方面。互联网
25、金融模式在信息传导方面无疑占有较为明显 的优势。这种优势主要体现在互联网金融模式有效降低了信息不对称。 第二，在交易成本方面。互联网金融模式在交易成本方面与传统金融模式相 比拥有显著的优势。 其一，低市场交易成本。其二，低中介成本。其三，低时间成本。 第三，在业务对象方面。传统金融机构运作的很大一个特点是专业化，通过 专业化地进行信息生成与处理工作分散个体的信贷与期间风险，传统金融机 构向投资者提供金融服务并获取收益。 第四，效益方面。在互联网时代，由于关注的成本大大降低，人们有可能以 很低的成本关注正态分布曲线的“尾部”，关注“尾部”产生的总体效益甚 至会超过“头部” 31 互联网金融理论与
26、实务 2.3.2 2.3.2 互联网金融模式劣势分析互联网金融模式劣势分析 互联网金融具有的高技术性、无纸化和瞬时性等特点，决定了其须承担较大 的经营风险。此外，由于国内目前技术措施和立法保障等方面不尽完善，互 联网金融模式存在的问题也日益显现，首当其冲的就是安全风险问题。 第一，技术风险。这类风险主要有各类黑客的侵犯和破坏以及技术选择风险。前 者主要表现为不法黑客通过窃取机构信息，后者主要表现为选择了无法与客户端 终端软件兼容的技术支持导致信息传输中断或速度降低。 第二，经营业务风险。这类风险主要包括信用风险与支付与结算风险。 第三，监管风险。这类风险可以分为内部监管风险与外部监管风险两种。
27、 第四，制度风险。这类风险主要针对企业内部而言，要求企业建立健全的内控制 度。 第五，法律风险。这类风险主要是在互联网金融中，对盗取数据可能带来的损失 以及赔付的界定在技术上存在一定困难，进而也会给司法判决带来一定困难。 32 互联网金融理论与实务 本章总结本章总结 本章首先介绍了传统金融业的发展，指出了随着互联网的发展，互联网对金 融业的冲击。随后介绍了互联网金融对传统银行业和证券市场的影响。最后 从互联网金融的优势和劣势两个方面比较了互联网金融和传统金融的区别。 33 互联网金融理论与实务 关键概念关键概念 34 互联网金融优势 互联网金融劣势 传统金融 互联网金融理论与实务 35 【例2
28、-1】互联网金融模式和传统金融模式有什么不同呢？ 【例2-2】互联网金融对传统金融的影响有哪些？ 互联网金融理论与实务 谢谢！谢谢！ 36 第三章第三章 互联网金融的经济学分析互联网金融的经济学分析 冯科 宋敏 编著 互联网金融理论与实务 38 主要内容主要内容 3.1 兰格-米塞斯争论 3.2 互联网金融的经济学解读 3.3 从互联网思维到互联网金融 互联网金融理论与实务 本章学习目标本章学习目标 39 掌握兰格以及米塞斯的核心观点； 理解兰格-米塞斯争论与互联网金融的关系； 了解互联网金融的经济学原理。 互联网金融理论与实务 3.1 3.1 兰格兰格- -米塞斯争论米塞斯争论 社会主义经济
29、，或计划经济体制，是一种经济体制，而这种体系下，国家在 生产、资源分配以及产品消费各方面，都是由政府或财团事先进行计划。 在20世纪二三十年代，西方经济学的不同学派的经济学家在“社会主义经济 可行性大争论”问题上存在很深的分歧。奥地利学派的经济学家们倾向于否 认社会主义经济制度的可行性，他们的代表人物是维塞尔、米塞斯和哈耶克 等人；而经济学家瓦尔拉斯、帕累托和巴罗尼则倾向于承认社会主义经济制 度的可行性，他们也是洛桑学派的代表人物。 40 互联网金融理论与实务 3.1.1 3.1.1 兰格模式与社会主义市场经济兰格模式与社会主义市场经济 41 奥斯卡兰格（1904-1965），波兰著名经济学家
30、。他的履历很丰富，曾经先后 担任过中央委员、国务委员会副主席等重要职务。而且也曾在波兰和美国的大 学里讲授经济学。 兰格提出了三种模式兰格提出了三种模式 分权的经济模式分权的经济模式 集权的经济模式集权的经济模式 介于分权和集权之间的模式介于分权和集权之间的模式 我们所指的兰格模式一般为分权的经济模式，社会主义社会同样可以通过试 验错误法来达到经济均衡，这是兰格的核心观点。 互联网金融理论与实务 42 兰格解决了社会主义经济中调节机制的最关键问题，即计划调节与市场调节 的协调关系。应用试验错误法从理论上解决了在计划经济条件下，资源配置 如何达到最优。 兰格模式的主要特点兰格模式的主要特点 除了
31、农业、小型工业保持私有之外的其他生产资料公有。 利的分配由中央计划委员会决策负责；各生产部门管理机构，负责确定工业部门 间的发展；企业和家庭为基础决策层负责生产产品、选择工作、支配收入等职责 和权利。 双重价格，消费品和劳动力价格通过市场来定价，生产资料价格由中央计划机关 根据一种特殊的“模拟”市场竞争决定。 互联网金融理论与实务 3.1.2 3.1.2 米塞斯与奥地利学派经济学米塞斯与奥地利学派经济学 米塞斯于1920年发表了社会主义国家的经济计算一文，这篇文章论证了 社会主义经济的不合理性。在这篇文章中米塞斯认为，如果一个经济体想要 合理的运行，那么成本核算是必不可少的，反映成本要素价格的
32、要素市场是 不可或缺的。但在社会主义经济折衷生产资料公有制体系之中，不存在生产 资料的要素市场，因此不可能解决资源的合理配置问题。因此米塞斯得出结 论，离开了生产资料私有制和竞争的市场体系，就不能有效配置资源，从而 社会主义经济是不可行不合理的。 米塞斯的经济学观点可以从方法论、货币理论、商业周期理论、经济计算问 题、以及企业家精神与市场过程等五个方面去概述： 43 互联网金融理论与实务 个人主观主义的行为方法论个人主观主义的行为方法论：米塞斯认为人类的选择是基于主观的价值评价， 并且是理性的。经济学作为行为学的一个分支，遵循的原则是任何价值评价 都是中立的，不存在任何觉得对的价值标准来宣称行
33、为是非理性的。因此， 米塞斯抨击了通货膨胀政策、集权社会主义、法西斯主义、干涉主义、公平 主义等政策，它们仅仅是依据个人理性的主观选择行为，仅仅是因为政策主 张者所支持的手段是否能达到他们所宣称的那些目的。米塞斯也同样认为他 们所宣称的美好目标无法通过他们自己主张的手段来实现，他们的初衷是错 误的所以注定是要失败的，甚至还会加重人类社会的灾难。 货币价值的边际效用解释货币价值的边际效用解释：米塞斯提出了货币购买力的“递归定理”，这一 观点是基于个人主观行为的。他认为我们今天需要货币，是因为它昨天的购 买力，昨天的购买力又来自前天，因此一直可以倒推到古代某个时刻，在这 个时刻充当交换媒介的实物还
34、不是货币，而仅仅是具有某种用途的交换物品。 也就是说，当时，人们需要充当货币的商品如黄金或白银，是因为它本身就 具有边际效用。 44 互联网金融理论与实务 商业周期理论商业周期理论：米塞斯把个人的主观行为方法论同样贯穿到他的商业周期理 论中，他认为信贷的扩张不会立马导致总体物价水平的普遍提高，也不能使 得利率一直能降低来刺激投资。因为信贷的扩张所导致的货币量的增加是不 可能马上平均分配到每个人的手中的，新增的货币势必先流到经济系统的信 贷领域，之后通过信贷的途径进入投资然后再进入消费领域，企业家投资决 心的不断扩大，需要更多的信贷投资来满足市场的繁荣膨胀而进一步的繁荣 必须依赖不断的信用扩张，
35、这种无休止的信用扩张的结局就是“疯狂的繁 荣”。 社会主义国家的经济计算问题社会主义国家的经济计算问题：在取消了市场价格机制之后的社会主义体制 中，没有了货币这种工具，就很难计算成本与收益，因此无法判断一项稀缺 资源是配置到哪个地方更有利。米塞斯认为，在离开了市场价格体系的计划 经济中，理性地计算成本或配置生产要素是几乎不可能的。 45 互联网金融理论与实务 企业家精神与市场过程企业家精神与市场过程：米塞斯在阐述市场时照例一贯坚持他的个人主观行 为方法论，他认为，每个人的市场行为都是本人理性地主观评价后所做出的 选择行动，如果这一行动没有使得他比不行动的状况要更好的话，他一定不 会有行动。因此
36、，市场中的买卖行为根本就不存在古典经济学家所宣称的 “等价交换”，与此正好相反的是，针对于个人交换只有满足主观上的不等 价才会成交。无论是对于生产者还是消费者，购买总是在他的主观评价大于 价格支付时的买方行为，而出售也一定是其出售所得大于其主观评价的卖方 行为，这也就是我们常说的“生产者剩余”和“消费者剩余”。 46 互联网金融理论与实务 3.1.3 3.1.3 兰格兰格- -米塞斯经济大论战米塞斯经济大论战 兰格代表了芝加哥学派对社会主义的支持，充分体现了“专业利益集团自利 性”的特点。兰格认为一些专业性技术人员，不是实事求是从国民利益出发， 而是从强调自己专业部门的利益最大化出发，而对某些
37、社会命题做出理性主 义的主张。 米塞斯则指出“个体判断是经济学的终极标准”，具有判断结果的不确定性 和个体意义。米塞斯从根本上怀疑乃至彻底否定了中央经济中实行经济计算 和合理配置资源的可能性，直指社会主义计划经济中的核心问题。计划经济 的核心是数学理性主义，否定了数学在经济中的作用，就从理论上否定了计 划经济的可行性，即否定了“社会主义价格计算”的可能性。米塞斯否定数 学在经济学中的意义，否定了社会主义制度需求确定和成本控制的可能性。 47 互联网金融理论与实务 后来罗默把之前的争论和后来的发展归纳为市场社会主义思想史的五个阶段： 米塞斯指出，在私有制的经济体制中，合理经济计算之所以成为可能，
38、是因 为用货币计量单位所表现的价格构成了这种计算的必要条件。他认为尽管在 当时理想的社会主义联合共同体中可以设想利用货币手段来进行消费品的交 换，但由于各种生产要素的价格不能用货币来计量，因此在经济计算中货币 就实际起不了什么作用。米塞斯还指出，在一个静态的社会中可以放弃经济 计算，而静态的经济体系却是从来没有的；在一个动态经济中，由于中央计 划者没有市场经济调整的价格信号，也就没有所能凭以做计划的经济计算手 段，因而只能采取一种在“黑暗中摸索的”试错办法。由此他断言，社会主 义就意味着对经济合理性计算的抛弃。 48 互联网金融理论与实务 兰格撰写了社会主义经济理论的长文，提出了竞争社会主义的
39、解决方案， 即“兰格模式”。兰格认为，在生产资料公有制的社会主义经济中，由于中 央计划局所拥有的有关经济体系的知识比任何私人企业家更多，因而中央计 划局可采用试错法来模拟市场机制，决定生产资料的价格，使供求得到平衡， 来实现资源的合理配置。兰格认为，社会主义的实际危险是经济生活的官僚 化，而不是不能应付和不能解决合理经济计算所导致的资源配置难题。 米塞斯的学生哈耶克在三四十年代进一步提出了三点意见，与兰格等人商榷： 中央计划经济秉有信息收集和处理的困难； 中央计划经济存在激励方面的问题； 兰格等人的方案对于静态均衡理论过于迷恋，根本不理解千变万化的价格机制的 真正作用。 49 互联网金融理论与
40、实务 罗默认为第四阶段与共产主义国家的市场改革时期相联系，包括1950年以后 的南斯拉夫；1968年引进“新经济机制”后的匈牙利；开始于1978年的农业 非集体化以及随后一系列改革的中国，此阶段布鲁斯、奥塔锡克、科尔奈 和诺伍做出了重大的贡献。 到八十年代，对于“社会主义计算”争辩的分析出现了改进，认为争论的两 方其实回答了不同的问题，兰格的反击是基于建立静态的瓦尔拉斯均衡，而 奥地利学派则认为计划经济体系下不可能实现动态的均衡，虽然静态均衡实 现是可能的，但是和现实情况相差甚远。在西欧社会主义时代结束和对“兰 格模式”的反思的双重刺激下，当代“市场社会主义”的争辩被点燃，这场 当代的新发起的
41、大辩论刺激了很多学者参与其中，研究计划制度的实现方式 和竞争市场的替代机制，于是一系列新的市场社会主义模型在辩论中诞生。 50 互联网金融理论与实务 3.1.4 3.1.4 兰格兰格- -米塞斯争论与现代信息技术革命米塞斯争论与现代信息技术革命 兰格、米塞斯最大的争论在于，米塞斯和其学生哈耶克认为，如果按照计划 经济走下去，那是没有意义的，是“通往奴役之路”。但是兰格反驳，如果 计算机能力足够强大，一切供给和需求都被精确地计算，那么有计划的生产 是可以实现的。这点在互联网金融上面是可以体现出来的，虽然兰格-米塞斯 争论已经不复存在，但是延续兰格和米塞斯的论点，仍对互联网金融尤其独 特的意义所在
42、。如今互联网、大数据、云计算、互联网金融使得重构“兰格 模式”变为了可能。 51 互联网金融理论与实务 回顾回顾“社会主义计算社会主义计算”争论，米塞斯和哈耶克的观点集中在：争论，米塞斯和哈耶克的观点集中在： 计划进行与调节控制所需要的信息量太大，难以收集、处理并实现真正的最优计 划； 调节信息的滞后性。由于采集信息和数据的周期太长，以至于不能准确的反映实 际情况，从而不能有效的对实际经济状况进行调控； 在实际的经济活动中，不仅是动态的，还存在许多偶然性的因素，而计划难以形 成对偶性然因素的考量，以至于最终无法在计划经济通过理性的社会计算实现供 需均衡。 52 互联网金融理论与实务 但是在如果
43、存在一个有效的信息传导机制，对瞬息万变的需求信息捕捉和面 向相关产生者的传达，这样就消除了信息不对称，保证了供需的一致性。可 以看出，信息技术是克服计划经济存在的不足、克服市场信息滞后带来的供 需不平衡的一个关键点，信息技术的发展使得实现供需均衡是有可能的。 信息技术在实现供需均衡上可以起到如下的作用：信息技术在实现供需均衡上可以起到如下的作用： 微观经济结点信息获得； 信息传输和共享； 数据处理和计算。 53 互联网金融理论与实务 现如今，伴随着大数据技术，企业甚至部门、行业的完整信息很容易被掌握， 而伴随着计算机性能的飞速提高，进行大量的计算从而使政府的宏观资源配 置变得不无可能。互联网经
44、济使得有计划的生产，在企业体系中可以有计划 地局部实现。这赋予了兰格与米塞斯争论新的含义。信息技术革命作为通用 性技术改变了宏观经济的运行、调控方式和微观企业运营方式，市场主要起 到有效的信息传递的作用，提高生产效率，而计划的作用在于实现社会分配 的公平性。 重构“兰格模式”是有可能的，通过运用日益发展的计算机在对微观经济主 体结点的信息获得、实时的传输信息、对海量数据进行并行处理的能力，建 立起对需求和生产信息及时有效的传导机制，帮助生产部门根据需求进行生 产，实现供需均衡。在保持私有制和市场机制的条件下，首先实现微观企业 的供需均衡，然后在计算机对产业边界的软化作用下，逐渐实现从局部到一
45、般的均衡。中国特色社会主义道路是否会随着大数据、互联网金融的发展走 入新的篇章，让我们拭目以待。 54 互联网金融理论与实务 3.2 3.2 互联网金融的经济学解读互联网金融的经济学解读 在金融之中最核心的是资金供需双方的信息，在直接和间接融资模式下，主 要由两类信息处理方式： 第一类是信息的私人生产和出售，有专门的机构生产和区分信息，然后卖给资金 供给者，证券公司和信用评级机构采用的就是这种方式。商业银行同时是信息生 产者和资金提供者。 第二类是政府管制，即政府要求、鼓励资金需求方披露真实信息，比如会计准则、 注重审计，上市公司的信息披露等。 互联网金融的信息处理是它与传统金融的最大区别，核
46、心是大数据替代了传 统的风险管理和风险定价。 55 3.2.1 3.2.1 互联网金融的信息处理原理互联网金融的信息处理原理 互联网金融理论与实务 56 互联网金融理论与实务 57 互联网金融理论与实务 58 互联网金融理论与实务 59 互联网金融理论与实务 60 互联网金融理论与实务 61 互联网金融理论与实务 62 互联网金融理论与实务 63 互联网金融理论与实务 64 互联网金融理论与实务 3.2.2 3.2.2 互联网思维的微观经济学分析互联网思维的微观经济学分析 互联网思维是一种降低了生产成本，从而使得让客户群体极大扩张，一种基 于庞大基数客户的商业模式，其核心内涵是平民体验以及规模
47、。 任何一种商品，我们同样可以认为服务意也是一种抽象的商品，针对不同的 客户评价有可能不同。主观上需求程度高的客户愿意为产品支付高价格，需 求度低的客户就只愿支付较低价格。随着产品价格的上升消费者的数量也就 会下降，在二维坐标系之中就是人们所熟知的需求曲线。同时商品往往面临 着边际成本上升的局面，产量越大相应的高售价才能弥补其成本。如图3-1所 示。 图图3-1 3-1 边际成本边际成本的较快上升让传统供给曲线较为的较快上升让传统供给曲线较为陡峭陡峭 65 互联网金融理论与实务 在传统生产技术之下，生产的边际成本会快速上升。这是因为厂商的产能有 限，产量接近产能极限时机器的磨损，以及工人工资等
48、成本会急剧上升。这 还可能是因为厂商营销能力受限，要将产品信息推广给更多人需要付出更高 成本。总之厂商能服务的客户群体是受限的，反映在二维曲线上就对应着一 条较为陡峭的供给曲线，它与需求曲线的交点不会离原点太远。 互联网的出现使得曲线发生了改变，互联网通过降低信息的传递成本从而降 低了厂商的边际成本，甚至对于某些服务产业来说互联网甚至可以把边际成 本压低到零。成本的降低意味着厂商能够服务的客户数量大幅增加。在供需 图上，表现为供给曲线的大幅下移。这样一来,供给曲线与需求曲线的交点就 大幅外推。如图3-2所示。 66 互联网金融理论与实务 如图3-2所示。 图图3-2 3-2 互联网互联网技术大
49、幅降低了边际成本，形成的互联网供给曲线与需求曲线交于技术大幅降低了边际成本，形成的互联网供给曲线与需求曲线交于“远尾远尾”处处 客户特性在“近尾”到“远尾”有显著差异，商业模式也存在较大差别。传 统思维和互联网思维差异也体现在这些方面。 67 互联网金融理论与实务 第一，远尾处平民为王。在近尾处，客户对产品的需求很高，因此可以付出较高 的价格。所以近尾处识别需求最强的客户是营销成功的关键。在远尾处，客户只 愿出很低的价格，但客户群体异常庞大，如果能满足其需求，那么将获得丰厚利 润。 第二，远尾处用户体验至上。在近尾处，客户对产品需求很高，小的瑕疵可以被 容忍。在远尾处，由于需求度不高，小的瑕疵
50、会使用户放弃该产品。由于远尾处 价格低，厂商价格竞争的空间很小。这时提升用户体验成了竞争制胜的一个关键。 第三，远尾处规模制胜。在远尾处由于价格低，只有积累起来很大规模的客户才 能够盈利，用户规模是厂商存亡的关键。另外，由于单个厂商所能服务的客户数 量相当巨大，所以远尾处的产品和服务提供有了自然垄断的色彩即客户数量越大 的厂商，相对其他厂商的竞争优势越明显。 以上三点就是传统思维和互联网思维的本质性区别，远尾处厂商需要服务好 最具代表性的平民，而不是迎合重要客户差异性的需求。所以远尾处的成功 之道在于专注于做好一个产品来赢得客户，而不是像在近尾处那样同时推出 多款产品来迎合不同的需求。这就是为
