1、第14章国民收入的决定：国民收入的决定：IS-LM IS-LM 模型模型第一节第一节 投资的决定投资的决定第二第二节节 ISIS曲线曲线第三第三节节 利率的决定利率的决定第四第四节节 LMLM曲线曲线第五第五节节 IS-LMIS-LM分析分析第六第六节节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架第一第一节节 投资的决定投资的决定 凯凯恩恩斯经济学的一个重要特点是说明产品市场和货币市场并非相互独立，斯经济学的一个重要特点是说明产品市场和货币市场并非相互独立，货币对经济并非中性。货币对经济并非中性。 IS-LM模型由英国学者希克斯根据凯恩斯就业、利息和货币通论而发展出来的。 在第13章关于国民收入
2、决定的简单模型里，投资和消费及政府支出都已作为总需求的组成部分，但净投资只是作为一个既定的外生变量参与总需求但净投资只是作为一个既定的外生变量参与总需求决定。决定。而现实生活中，投资并非一个外生变量，而是一个应当放到模型中投资并非一个外生变量，而是一个应当放到模型中来分析的内生变量，来分析的内生变量，因此，要研究国民收入如何决定，就必须研究投资本身如何决定。 经济学经济学中，投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加中，投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加， 投资投资支出可以分为三个不同范畴支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资固定投资；居民用于住房建筑的住房投资住
3、房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资存货投资。而而居民购买证券、土地和其他资产不算做投资。居民购买证券、土地和其他资产不算做投资。 决定投资的因素有很多，主要的因素有实际利率水平、预决定投资的因素有很多，主要的因素有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。期收益率和投资风险等。一、实际利率与投资一、实际利率与投资 凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的取决于这些新投资的预期利润率预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率（贷款、利率（贷款、借款）借款）的比较。前者大于后
4、者时，投资是值得的；后者大于前者时，投的比较。前者大于后者时，投资是值得的；后者大于前者时，投资是不值得的。资是不值得的。 凯恩斯认为，决定投资的首要因素是凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率实际利率。 实际利率等于名义利率减通货膨胀率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。假定某年名义利率为假定某年名义利率为8%，通货，通货膨胀率为膨胀率为3%，则实际利率等于，则实际利率等于5%。 当当投资的预期利润率既定时，投资决定于利率，利率上升时，投投资的预期利润率既定时，投资决定于利率，利率上升时，投资需求量就会减少；利率下降时，投资需求量就会上升资需求量就会减少；利率下降时，投资需求量就会上升。
5、总之，投资是利率的减函数投资是利率的减函数。 这是因为，因为，企业用于投资的资金多半是借来的，利息是投资的成利息是投资的成本。本。即使投资的资金是自有的，投资者也会把利息看成是投资的机会成本，从而把利息当做投资的成本。 因此，利率上升时，投资者自然就会减少对投资物品（如机器设备）的购买。 投资与利率之间的这种反向变动关系就称之为投资函数投资与利率之间的这种反向变动关系就称之为投资函数。记作： i = i (r) 可假定可假定i = i(r) = 1250-250r，这里，这里1250表示即使利率表示即使利率r为零时也有的投为零时也有的投资量，称自主投资。资量，称自主投资。250是系数，表示利率
6、每上升或下降一个百分点，是系数，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。可称为利率对投资需求的影响系数投资会减少或增加的数量。可称为利率对投资需求的影响系数。 若把投资函数写若把投资函数写成成i = i(r) = e - dr，则，则e为自主投资；为自主投资；d为利率对投资需为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度程度，是是一个绝对量；一个绝对量；r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；-dr是投资需求中与利是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致投资。率有关的部分。又称为引
7、致投资。 12505ir(%)投资需求曲线投资需求曲线 i=1250-250r右图中，为投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念引申而来的。 如果如果以以r表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第分别表示第1年、第年、第2年、第年、第3年年第第n年本利之和，则各年本利之和为：年本利之和，则各年本利之和为： R1 = R0（1+ r） R2 = R1（1+ r）= R0（1+ r）2 R3 = R2（1+ r）= R0（1+ r）3 Rn = R0（1+ r）n现在将以上的问题逆向分析，即已知利率现在将以上的问题逆向分析，即
8、已知利率r r和各年的本利之和，利用以和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1 1年后的本利之和年后的本利之和R R1 1为为105105美元，利率美元，利率r r为为5%5%，则可以求得本金，则可以求得本金R R0 0： 上式求出的上式求出的100100美元就是在利率为美元就是在利率为5%5%时、时、1 1年后所获得的本利和的现值。年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公
9、式：美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：美元100%51105110rRRnnrRR)1 (0n年后Rn的现值是：利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。假定某企业花费50000元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：)(500001000010000100001000010000%)201 (2
10、.24883%)201 (20736%)201 (17280%)201 (14400%)201 (1200054320美元R上例中，20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的定的20%的速度增长的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表投资贴现率也代表投资的预期收益率。的预期收益率。可以将上例用一般公式表达出来：式中的R为投资品在各年预期收益的现值之和，也是资本品的价格为投资品在各年预期收益的现值之和，也是资本品的价格，R1，R2， Rn为不同年份（或时期）资本品带来的预期收益，J代表该资本品在n年年末时的报废残值；r为资本边际效
11、率（贴现率）为资本边际效率（贴现率）。nnnrJrRrRrRrRR1111133221三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线若R、J和各年预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率，若资本边若资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。从 可知，r的数值取决于资本物品供给价格和预期收益：预期收益（预期收益（R1Rn）既定时，供给价格越高，）既定时，供给价格越高，r越小；越小；而而供给价格（供给价格（R）既定时，预期收益越大，）既定时，预期收益越大，r越大。越大。nnnrJrRrRrRrRR1111133221在实际生活中在实际生活中，每，每一个
12、投资项目的资本边际效率是一个投资项目的资本边际效率是不一样的，每一个企业都会面临不一样的，每一个企业都会面临一些可一些可供选择的投资项目，供选择的投资项目，假定这些项目的资本边际假定这些项目的资本边际效率如效率如图所示图所示17横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示表示投资与利率之间存在反方向变动关系投资与利率之间存在反方向变动关系，即即利率越高，投资越小利率越高，投资越小；利率利率越低，投资越大越低，投资越大。 一个企业的资本边际效率曲线是一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但所有企业的资本边际阶梯形的，但所有企业的资本边际效
13、率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就就会逐渐变成一条连续的曲线会逐渐变成一条连续的曲线，因为总合过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这条平滑的曲线就是凯恩斯这条平滑的曲线就是凯恩斯所讲的所讲的资本边际效率曲线资本边际效率曲线。四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线MEI：MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。因为当利率的下降时，单个单个企业投资的增加不不一定引起资本品价格的变化；但所有企业投资的增加会引起资本品价但所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。格的上涨。就是说式中的资本品价格资本品价格R要增加，在相同的预期收益情况下，要增加，在相同的
14、预期收益情况下，r必然要必然要缩小缩小，否则公式两边无法相等，否则公式两边无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。这样，由于益折合成等于资本供给价格的现值。这样，由于R上升而被缩小了的上升而被缩小了的r的的数值数值被称为投资的边际效率（投资的边际效率（MEI，Marginal Efficiency of Investment）nnnrJrRrRrRrRR1111133221资本资本边际效益曲线边际效益曲线(MEC)和和投资边际效益曲线投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率投资的预期收益率MEI：投资的实
15、际收益率投资的实际收益率rr0r1i0io因此，在相同的预期收益下，因此，在相同的预期收益下，投资投资的边际效率的边际效率小于小于资本资本的边的边际效率际效率。下下图图中，一笔投资中，一笔投资i0所带来的预期收益量，其资本边所带来的预期收益量，其资本边际效率为际效率为r0，但投资的边际效率为，但投资的边际效率为r120资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io按资本的边际效率，市场利率为按资本的边际效率，市场利率为r0时，就时，就可以有可以有i0的投资量，但按投资的边际效率，的投资量，但按投资的边际效率，市场利率降到
16、市场利率降到r1时，才可以有时，才可以有i0的投资量。的投资量。由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更陡峭投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更陡峭一般用一般用投资边际效率曲线（投资边际效率曲线（MEI）来表示利率与）来表示利率与投资投资量的关系量的关系，投资需求曲线指的是投资需求曲线指的是MEI曲曲线。线。五、预期收益与五、预期收益与投资投资预期收益也会对投资产生重要影响。预期收益也会对投资产生重要影响。影响预期收益率的因素主要有三个：影响预期收益率的因素主要有三个：1、对投资项目的产出的需求预期。、对投资项
17、目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。生影响。2、产品成本。、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新需求。另一
18、方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。的机器设备，从而使投资需求增加。3、投资税抵免。、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。六、风险与投资六、风险与投资 投资需求还与企业对投资的风险考虑密切相关。这是因为，投资是现在的事，收益是未来的事，未来的结果究竟如何，总有不确定性，因此，投资总有风险。1、风险是指投资失败的可能性2、投资
19、总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险3、一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。七、托宾的七、托宾的“q”说说 美国经济学家詹姆斯托宾提出了企业股票价格会影响企业投资的理论。其认为企业的市场价值与其重置成本之比企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把这一比率称之为“q”。 企业的市场价值企业的市场价值就是这个企业的股票市场价格总额，它等于每股的价格乘以总股数之积。 企业的重置成本企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。 因此，q=企业的股票市场价值新建造企业的成本 若若企业的市场价值企业的市场价值新建造企业的成本新建造企业的成本，即
20、当，即当q1时，说明买时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资； 当当q1时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。资。 当当q较高时，投资需求会较大。较高时，投资需求会较大。 托宾的托宾的“q”说实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。说实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。 一部分学者认为股票价格与投资之间并不存在这种因果关系，一部分学者认为股票价格与投资之间并不存在这种因果关系，相反，由于厂商有较好的投资前景才引起股票价格的上升。相反，由于厂商有较好的投资前景才引起股票价格的上升。
21、第二节第二节 IS IS 曲线曲线 以前都是将 i 视为常量，本节将它视作变量，并分析当 i 为变量时，均衡的国民收入y的决定。一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导 把投资当做利率的函数以后，可用把投资当做利率的函数以后，可用IS曲线来说明产品市场均衡的条件。曲线来说明产品市场均衡的条件。所谓产品市场均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。 三部门经济中总需求=总供给是指 c+i+g = c+s+t， 经济均衡的条件是 i+g = s+t1iy1drey将i = e-dr 式代入 ，可得从上式可以看到，要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡的均衡的国民
22、收入与利率之间存在着国民收入与利率之间存在着反方向反方向变化的关系。变化的关系。1iy例子：例子：假设投资函数i =1250250r，消费函数c=500 + 0.5y，相应的储蓄函数s=-+（1-）y=-500 +（1-0.5）y=-500 +0.5y，根据产品市场均衡时， i = s ，可求得1drey可得：rrdrey50035005 . 0125012505001 当r =1时，y =3 000 当r =2时，y =2 500 当r =3时，y =2 000 当r =4时，y =1 500 当r =5时，y =1 000 画一个坐标图 由此得到一条IS曲线。 rrdrey50035005
23、 . 0125012505001ISy（亿元）250020001500100050004321r因为我们是在产品市场均衡条件下来分产品市场均衡条件下来分析析i为变量时利率为变量时利率r与国民收入与国民收入y之间相互之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有的关系，而产品市场均衡条件必有i=s，所以将所以将y曲线称之为曲线称之为IS曲线曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将i=i(r)代入，分析推出的利率与收入组合点的轨迹。在在IS曲线上，任何一点都代表一定的利曲线上，任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这些组合下，投资率和收入的组合，在这些组合下，投资和储蓄都是相等的，即和储蓄都
24、是相等的，即i=s，从而产品市，从而产品市场是均衡的。场是均衡的。ISy（亿元）250020001500100050004321r常常常常通过通过四象限来描述四象限来描述IS曲线的推导曲线的推导第一象限：根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i 值第二象限：由i=s的这一均衡条件，可由i 值推出s值第三象限：由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值第四象限：将将r值与值与y值值在第四象限中在第四象限中描出描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r) =
25、 s =y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线教材教材p425-426有详细说明有详细说明3350010002502500000syISi(r)=y-c(y) 450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求投资需求储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡投资储蓄均衡投资储蓄均衡四象限条件下四象限条件下IS IS曲线的推导与描述曲线的推导与描述二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率:11
26、,1.edryeryISddISd ，可将此式改写为，此为 曲线的代数表达式就是 曲线的斜率的绝对值在在三三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即支配收入的函数，即c=+c=+（1-t1-t）y y，则则ISIS曲线的斜率就变为曲线的斜率就变为：在在和和d d既定时，既定时，t t（税率）（税率）越越小，投资乘数就越大，收入增加就越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，多，ISIS曲线就越平缓，于是曲线就越平缓，于是ISIS曲线的斜率就越小。反之，曲线的斜率就越小。反之，t t越大，越大，ISIS曲线的斜率就
27、大。因此，曲线的斜率就大。因此，ISIS曲线的斜率与曲线的斜率与t t成正比成正比dt）1 (136ISIS曲线的经济含义曲线的经济含义 （1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出y与利率r之间的关系。v（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。v（2）处于IS曲线上的任何点位都表示是在i=s条件下的y与r的关系，偏离IS曲线的任何点位都表示是没有i=s条件下的y与r的关系。37y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyISIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3IS38l已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i
28、= 300-5r；l求IS曲线的方程。l解：200 0.8 e300 d5y= c+ s, E = c+ iy= E ,i= s 1ed ry， 均 衡 ：lIS曲线的方程为：l y=2500-25rydder1lIS曲线的方程为：l r = 100 - 0.04y三、IS曲线的移动分几种情况讨论分几种情况讨论IS曲线的曲线的移动移动1. 投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，投资需求增加，IS曲线就会向右上曲线就会向右上移动；移动；若投资需求下降，若投资需求下降，IS曲线向左移动。曲线向左移动。证：在既定利率条件下，i y IS曲线向右上方移动。移动幅度：y=kii如：投资增加，i=
29、1250-250r 变成了i=1500-250r ，即投资需求曲线向右上方移动，因此，IS曲线向右上方移动，其向右的移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数。即（1500-1250）*（1/(1-0.5)）=500(亿元)2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，储蓄增加，IS曲线就要向左移动曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。证：在收入既定时，证：在收入既定时，s c y IS曲线向左移动。曲线向左移动。移动幅度： y= kss如，假定人们的储蓄增加，储蓄函数从s=-500+0.5y 变成了 s=-250+0.5y(即消费函数从c=500+0.5y变成c=250+0.5y)，这样，储蓄曲
30、线向左移动，若投资需求不变，则同样的投资水平现在要求有的均衡收入水平就要下降，因为同样的储蓄，现在只要有较低的收入就可以因为同样的储蓄，现在只要有较低的收入就可以提供出来了提供出来了，因此IS曲线就会向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。3、政府支出的变动使、政府支出的变动使IS曲线的移动曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。证：在既定利率条件下，g y IS曲线向右移动。移动幅度：y=kgg4、税收的变动使、税收的变动使IS曲线的移动。曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。移动幅度： y= ktT 一笔
31、税收的增加，若是增加了企业的负担，若是增加了企业的负担，则会使投资相应减少，从而会使IS曲线向左移动；若是增加了居民个人负担若是增加了居民个人负担，则会使他们的可支配收入减少，从而使他们的消费支出相应减少，从而也会使IS曲线向左移动。46三、IS曲线的移动n利率不变，外生变量冲击导致总产出y增加，IS水平右移n利率不变，外生变量冲击导致总产出y减少，IS水平左移u如增加总需求的扩张性财政政策：u增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。v如减少总需求的紧缩性财政政策：v增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。v减少政府支出。 y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减
32、少产出增加增加政府支出和减税，都属于增加总需求的扩张性财政政增加政府支出和减税，都属于增加总需求的扩张性财政政策（策（IS曲线向右移动），曲线向右移动），而减少政府支出和增加税收，都属于降低总需求的紧缩性而减少政府支出和增加税收，都属于降低总需求的紧缩性财政政策（财政政策（IS曲线向左移动）。曲线向左移动）。48ISIS曲线的旋转移动曲线的旋转移动 投资系数d不变：与IS斜率成反比。 边际消费倾向不变：d与IS斜率成反比。d1IS的斜率vd是投资对于利率变动的反应程度。vd较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。v变动幅度越大，IS曲线
33、越平缓。v反之，d0时，IS垂直（即y为常数，不随r变化而变化）。v大，IS曲线的斜率就小。v大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。yddear1第三节第三节 利率的决定利率的决定前面说明，两部门经济中，当c已定时，由y=c+i可知：国民收入y取决于投资；投资i又取决于利率；然而然而，利率，利率r本身取决于什么呢本身取决于什么呢？一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给 利率可以看做货币的价格 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，
34、储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。 凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。 二、货币需求动机二、货币需求动机 对货币的需求，又称对货币的需求，又称“流动性偏好流动性偏好”（“灵活偏好灵活偏好”、“流动偏好流动偏好”） 流动性偏好是指，流动性偏好是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储由于
35、货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。这一概念由凯恩斯提出。存不生息的货币来保持财富的心理倾向。这一概念由凯恩斯提出。1、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。凯恩斯认为：人、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机们需要货币是出于以下三类不同的动机：交易动机交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入，收入越高，交易数量越大。谨慎动机谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾病、失业等意外开支而
36、需要事先持有一部分货币的动机。此时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正比但也和收入成正比 。 由于由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，并用量，并用L1来表示，用来表示，用y表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：的关系可表示为： L1 = f（y） 具体表达式为：具体表达式为：L1 = ky 式中的式中的k为出于上述二
37、动机所需货币量同实际收入的比例关系；为出于上述二动机所需货币量同实际收入的比例关系； L1 = ky式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。 投机动机投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。凯凯恩斯假定恩斯假定：可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券（债券利率已定）；人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。实际生活中，债券价格高低实际生活中，债券价格高低与存款利率高低与存款利率高低成反向关系成反向关系。假定一张债券一年可获利息假定一张债券一年可获利息1010元，而利率（银行存款利率）若为
38、元，而利率（银行存款利率）若为10%10%，则这张债券，则这张债券的市价就为的市价就为100100元，若市场利率为元，若市场利率为5%5%，则这张债券的市价就为，则这张债券的市价就为200200元，因为元，因为200200元在元在利率为利率为5%5%时，若存放到银行也可得到利息时，若存放到银行也可得到利息1010元。可见，债券价格一般随银行存款元。可见，债券价格一般随银行存款利率变化而变化。利率变化而变化。由于债券市场价格是经常波动的，凡预计债券价格上涨（即由于债券市场价格是经常波动的，凡预计债券价格上涨（即预期存款利率将下降）的居民，就会用货币买入债券，以备日预期存款利率将下降）的居民，就会
39、用货币买入债券，以备日后以更高的价格卖出；后以更高的价格卖出；反之，凡预计债券价格将下跌的居民，反之，凡预计债券价格将下跌的居民，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时，再买入。就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时，再买入。这种预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留这种预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机需求。在手中的情况，就是对货币的投机需求。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。提，这一需求与利率成反方向变化。利率越高，即有价证券价格越
40、低（当前对债券需求较少），人们若认为这一价格已降到正常水平以下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买进有价证券，于是，人们手中出于投机而持有的货币量就会减少。相反，利率越低（当前对货币的需求较少），即有价证券价格越高，人们若认为这一价格已涨到正常水平以上，预计就要回跌，于是，他们就会抓住时机卖出有价证券。这样，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。总之，对货币的投机性需求取决于利率，如果用如果用L2表示货币的投表示货币的投机需求，用机需求，用r表示利率，表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为： L2=L2（r）或 L2=-hr，这里 h 是货币投机需求的利率系数，负号表示货币投机需
41、求与利率变动有负向关系。回顾：回顾：r为资本边际为资本边际效率、贴现率或预期利润率效率、贴现率或预期利润率投资是利率的函数：投资是利率的函数：i= e-drnnrRR)1 (058y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyISIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3IS L1 = ky L2=-hr三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱 当当利率极低时利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。将所持有的有价证券全
42、部换成货币。人们不管有多少货币都人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为愿意持有手中，这种情况称为“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”或或“凯恩斯凯恩斯陷阱陷阱”。rL (m)Lr0Am1Om2右图中，货币供给曲线右图中，货币供给曲线m1与货与货币需求曲线币需求曲线L相交于相交于A点，由此决点，由此决定的均衡利率为定的均衡利率为r0。由于货币需由于货币需求曲线求曲线L上的上的A点之右呈现水平状，点之右呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线当货币供给增加、货币供给曲线由由m1右移至右移至m2时，利率并没有时，利率并没有降低，仍然是降低，仍然是r0。货币需求曲线货币需求曲线L上上A点之右的水平区段
43、，就是点之右的水平区段，就是“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。 四、货币需求函数四、货币需求函数 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。总和。货币的交易需求和预防需求决定于收入货币的交易需求和预防需求决定于收入，而，而货币的投机需求决定货币的投机需求决定于利率。于利率。因此，对货币的总需求函数可描述为：因此，对货币的总需求函数可描述为： L = L1+L2 = L1(y) + L2(r) = ky - hr （实际货币需求函数）（实际货币需求函数） 上式中，上式中，L、L1、L2都是代表对货币的都是代表对货币的实际
44、需求实际需求，即具有不变购买力，即具有不变购买力的实际货币需求量。的实际货币需求量。这么做主要是剔除商品价格影响，以更准确测度收这么做主要是剔除商品价格影响，以更准确测度收入、利率变动对货币需求的影响。入、利率变动对货币需求的影响。 名义名义货币需求量货币需求量和实际货币需求量实际货币需求量是有区别的。 名义名义货币需求是指社会各经济部门适应物价增减幅度在名义上增减的货币需求是指社会各经济部门适应物价增减幅度在名义上增减的货币需求货币需求。 在在短期分析中，即价格不变的条件下，名义货币需求量有实际意义。短期分析中，即价格不变的条件下，名义货币需求量有实际意义。在价格不变时，按票面额计量的单位货
45、币购买力不变，经济个体可以按在价格不变时，按票面额计量的单位货币购买力不变，经济个体可以按票面额计量的货币量安排生产和消费，即可以不考虑货币购买力的变化票面额计量的货币量安排生产和消费，即可以不考虑货币购买力的变化安排货币需求量。安排货币需求量。一旦价格发生变动，名义货币量代表的购买力也就发生了变一旦价格发生变动，名义货币量代表的购买力也就发生了变动。如果想要保持经济个体的既有的生产和消费规模，名义货动。如果想要保持经济个体的既有的生产和消费规模，名义货币需求量就必须发生变动。币需求量就必须发生变动。反之，如果名义货币需求量不变，反之，如果名义货币需求量不变，生产和消费规模就必然发生变动。生产
46、和消费规模就必然发生变动。 在在价格水平经常变动且幅度较大的情况下价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分名义货币需，区分名义货币需求和真实货币需求就变得非常必要求和真实货币需求就变得非常必要 名义货币量是不管货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，必须把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，必须用价格指数加以调整。用价格指数加以调整。 如用M、m、P分别代表名义货币供给量、实际货币供给量和价格指数，则 m = M/P (P为价格指数) M = P*m如，实际货币余额m=1000元，价格水平P=1.1，则名义货币余额为M=1.1*1000=1
47、100元元由于L=ky - hr 仅代表对货币的实际需求量或说需要的实际货币量，因此，名义货币需求函数名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘以价格指数，即L=（ky-hr）P （名义货币需求函数）（名义货币需求函数） 上式中，k和h是常数，k衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，需求关于收入变动的系数，h衡量利率提高时货币需求变动多少，这是货衡量利率提高时货币需求变动多少，这是货币需求关于利率变动的系数，币需求关于利率变动的系数，如果知道了k、h、y、r、P的值，就不难求得货币需求量。 右图右图(a)中，中，L1表示为满足交易
48、表示为满足交易动机、谨慎动机的货币需求曲线，动机、谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于横轴。它和利率无关，因而垂直于横轴。 L2线表示满足投机动机需求的线表示满足投机动机需求的货币需求曲线，它起初向右下方货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加，最后为水平状，利率下降而增加，最后为水平状，表示表示“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。L (m)rL2 = L2(r)L1= L1(y)（a）rL (m)L1L2L=L1+L2（b） 右图（右图（b）中，）中，L线线 包括包括L1和和L2在在内的内的全部货币需求曲线全部货币需求曲线，其纵
49、轴，其纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，表示利率，横轴表示货币需求量，由于具有不变购买力的实际货币由于具有不变购买力的实际货币一般用一般用m表示，因此，横轴也可用表示，因此，横轴也可用m表示。表示。 这条货币需求曲线表示在这条货币需求曲线表示在一定收一定收入水平上（入水平上（y已定）已定）货币需求量和货币需求量和利率的关系，利率的关系，利率上升时，货币利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增加。需求量增加。 那么，货币需求量和收入水平的正向那么，货币需求量和收入水平的正向关系如何表现出来呢？关系如何表现出来呢？这时需要通过在同一坐标图上画若干条货币需求曲
50、线来表示，如右图。 三条货币需求曲线分别代表收入水平为y1 、y2 、 y3 时的三条货币需求曲线。 可见，货币可见，货币需求量与收入同向变动需求量与收入同向变动关关系（系（k0）是通过）是通过货币需求曲线向右上和货币需求曲线向右上和左下移动来表示左下移动来表示； 而货币而货币需求量与需求量与利率反向利率反向变动变动关系是关系是通过通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜每一条需求曲线都是向右下方倾斜来来表示的。表示的。L1= ky1-hrL2= ky2-hrL3= ky3-hrL (m)L1L2L3r1r2ro 当当利率相同，都为利率相同，都为r1时，由于收时，由于收入水平不同，实际货币需求量分别
