1、第一节第一节 营运资金管理营运资金管理 营运资金（营运资金（Working Balances ）指企业生产经营指企业生产经营中不断循环周转中的资金，它以流动资产为其占用形态，中不断循环周转中的资金，它以流动资产为其占用形态，通常以流动负债为其主要资金来源。通常以流动负债为其主要资金来源。（=流动资产流动资产-流动负流动负债）债）p营运资金概述营运资金概述p流动资产种类与特征流动资产种类与特征p流动资产管理流动资产管理p流动负债种类与特征流动负债种类与特征 p短期融资组合与政策短期融资组合与政策1ppt课件一、营运资金概述一、营运资金概述营运资金的特点营运资金的特点营运资金的周转营运资金的周转
2、营运资金决策的特点及企业清算风险营运资金决策的特点及企业清算风险营运资金管理的基本要求营运资金管理的基本要求2ppt课件（一）营运资金的特点（一）营运资金的特点 营运资金管理：营运资金管理：狭义指对全部流动资产的狭义指对全部流动资产的管理。广义指对全部流动资产与流动负债的管管理。广义指对全部流动资产与流动负债的管理。理。 1、周转期短、周转期短 2、形式多样、形式多样 同同时时以以货币资货币资金、金、储备资储备资金、生金、生产资产资金和成金和成品品资资金等不同形金等不同形态并态并存于企存于企业业之中。之中。 3、波动性。、波动性。特特别别是生是生产经营产经营具有季具有季节节性的性的企企业业。
3、4、灵活性。、灵活性。筹资筹资渠道广泛，渠道广泛，变现变现相相对对容易。容易。3ppt课件（二）营运资金的周转（二）营运资金的周转 始于现金支出，终于货款现金收回。始于现金支出，终于货款现金收回。例：某公司例：某公司20052005年的财务信息如下表（单位：百万元）年的财务信息如下表（单位：百万元）原材料购买量原材料购买量6767原材料存货平均余额原材料存货平均余额1212原材料投入量原材料投入量6565在产品平均余额在产品平均余额1010产成品销售量（赊销）产成品销售量（赊销） 250250产成品存货平均余额产成品存货平均余额2121销售成本销售成本180180应付帐款平均余额应付帐款平均余
4、额4747应收帐款平均余额应收帐款平均余额1414 计算：营运资金（现金）周转周期。计算：营运资金（现金）周转周期。4ppt课件 原材料周转期（原材料平均存货原材料周转期（原材料平均存货原材料使用量）原材料使用量）365 365 12126565365 365 6767； 生产周期生产周期 （在产品平均数量（在产品平均数量销售成本）销售成本）365 365 1010180180365 365 2020； 产成品周转期产成品周转期 （产成品平均存货（产成品平均存货销售成本）销售成本）365 365 2121180180365 365 4343； 应收帐款周转期应收帐款周转期 （应收帐款平均余额（
5、应收帐款平均余额销售收入）销售收入）365 365 4747250250365 365 6969； 应付帐款周转期应付帐款周转期 （应付帐款平均余额（应付帐款平均余额原材料采购量）原材料采购量）365 365 14146767365 365 7676。 生产经营周期（生产经营周期（676720 20 43 43 ）69 69 199199 营运资金周转期营运资金周转期 1991997676123123（天）（天） 注意：注意：决定营运资金周转期的不同因素对营运资金使用效率的重要性决定营运资金周转期的不同因素对营运资金使用效率的重要性是不同的。如，应收帐款周转期减少是不同的。如，应收帐款周转期减
6、少1 1天将节约天将节约68.468.4万元（万元（2500025000365365），），而应付帐款周转期增加而应付帐款周转期增加1 1天只节约天只节约18.418.4万元（万元（67006700365365）。）。5ppt课件（三）营运资金决策的特点及企业清算风险（三）营运资金决策的特点及企业清算风险 1 1、营运资营运资金金决决策的特点策的特点 多为短期决策，是一种经常性决策，决策失误通常会很多为短期决策，是一种经常性决策，决策失误通常会很快影响到企业的现金周转。需要制定一些决策规范以提高决快影响到企业的现金周转。需要制定一些决策规范以提高决策的质量和效率。策的质量和效率。 2 2、企、
7、企业清业清算算风险风险 营运资金直接关系到企业的偿债能力和信誉，其营运资金直接关系到企业的偿债能力和信誉，其管理特管理特别强调安全性别强调安全性。由于营运资金不断循环使用，没有终止的日。由于营运资金不断循环使用，没有终止的日期，难以直接评价其投资报酬率，其期，难以直接评价其投资报酬率，其投资评价的基本方法是投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。以最低的成本满足生产经营周转的需要。 由于实物资产市场的效率不会很高，而破产成本却相当由于实物资产市场的效率不会很高，而破产成本却相当可观，所以破产清算一般会严重损害股东的利益。可观，所以破产清算一般会严重损害股东的利益。6ppt课件减
8、少破产清算风险办法有二：减少破产清算风险办法有二： 用长期融资建立短期偿债基金用长期融资建立短期偿债基金保守型组合保守型组合 代价昂贵。代价昂贵。 寻求流动资产与流动负债的平衡寻求流动资产与流动负债的平衡 尽量保持一个相对合理的净营运资金余额，并尽量保持一个相对合理的净营运资金余额，并在确保安全的前提下尽量依靠较为低廉的短期融资在确保安全的前提下尽量依靠较为低廉的短期融资满足净营运资金的需要。满足净营运资金的需要。“零营运资金管理零营运资金管理”。 现实中，大多数经营失败的企业，除了具有一现实中，大多数经营失败的企业，除了具有一些根本的弱点（例如缺少盈利能力）以外，其失败些根本的弱点（例如缺少
9、盈利能力）以外，其失败的主要原因就在于营运资金周转不灵。的主要原因就在于营运资金周转不灵。（“现金为王现金为王”的观点、德隆的失败教训）的观点、德隆的失败教训）7ppt课件3 3、企、企业过业过度增度增长与营运资长与营运资金短缺金短缺 由于规模经济效应，经营规模的扩大与其对营运资金需由于规模经济效应，经营规模的扩大与其对营运资金需求并非同比例增长，但随着经营规模扩张伴随着营运资金需求并非同比例增长，但随着经营规模扩张伴随着营运资金需求的大幅度上升是必然的。求的大幅度上升是必然的。 超出营运资金支持能力范围的经营规模（营运资金增长超出营运资金支持能力范围的经营规模（营运资金增长不足以满足经营规模
10、扩张的需要）称为不足以满足经营规模扩张的需要）称为过度增长。过度增长。 当市场需求出乎意料地迅猛增加时极容易出现过度增当市场需求出乎意料地迅猛增加时极容易出现过度增长。长。面对利润丰厚的市场，企业很难抑制其强烈的扩张面对利润丰厚的市场，企业很难抑制其强烈的扩张动机。但如果经营规模的扩张得不到相应的营运资金支持，动机。但如果经营规模的扩张得不到相应的营运资金支持，将出现严重的问题，甚至会导致企业走向财务失败（财务危将出现严重的问题，甚至会导致企业走向财务失败（财务危机）。机）。8ppt课件 导致过度增长的一个常见原因是，导致过度增长的一个常见原因是，人们总是错误人们总是错误地认为业务量增加所新增
11、利润自然会成为新的营运资金的地认为业务量增加所新增利润自然会成为新的营运资金的来源。来源。 事实上，这一因果关系是反向的。事实上，这一因果关系是反向的。新增业务所产新增业务所产生的现金流入生的现金流入是在营运资金的需求增加之后才发生的，即是在营运资金的需求增加之后才发生的，即营运资金增长在前。因为大多数企业在客户那里收到现金营运资金增长在前。因为大多数企业在客户那里收到现金之前，为维持一定的销售额需要支付大量的成本。之前，为维持一定的销售额需要支付大量的成本。 一般而言，制造行业比商品流通行业、服务行业更容一般而言，制造行业比商品流通行业、服务行业更容易出现过度增长。易出现过度增长。因其更需要
12、事先垫付营运资金（较因其更需要事先垫付营运资金（较高的存货、应收帐款）。高的存货、应收帐款）。9ppt课件营运资金管理的基本要求营运资金管理的基本要求 营运资金管理重点：营运资金管理重点：保证企业能够按时按量地保证企业能够按时按量地偿付偿付各种到期债务，为企业的日常生产经营活动提各种到期债务，为企业的日常生产经营活动提供足够的资金，使企业不致出现资金调度失衡、资供足够的资金，使企业不致出现资金调度失衡、资金运用捉襟见肘的窘境。金运用捉襟见肘的窘境。 一般做法：一般做法： 1 1、合理确定企业营运资金的占用数量。、合理确定企业营运资金的占用数量。经营状况、经营状况、环境、经验。环境、经验。 2
13、2、合理确定短期资金的来源构成。、合理确定短期资金的来源构成。资金收支状况，资金收支状况，偿债能力。偿债能力。 3 3、加快资金周转，提高资金的利用效果。、加快资金周转，提高资金的利用效果。加速存货加速存货周转，缩短应收帐款周期（注意对销售额的影响），延长应周转，缩短应收帐款周期（注意对销售额的影响），延长应付帐款付款周期（注意对企业偿债信誉的影响）。付帐款付款周期（注意对企业偿债信誉的影响）。10ppt课件二、流动资产种类与特征二、流动资产种类与特征现金现金短期有价证券短期有价证券 应收帐款应收帐款存货存货 11ppt课件（一）现金（一）现金 包括库存现金与银行存款。是企业现实支付包括库存现
14、金与银行存款。是企业现实支付能力与偿债能力的体现。能力与偿债能力的体现。 使用方便、快捷，但会发生保管费用（现使用方便、快捷，但会发生保管费用（现金保管箱租赁费，银行存款虽有少量利息，但金保管箱租赁费，银行存款虽有少量利息，但支付受到一定限制）。支付受到一定限制）。 持有则形成资源浪费，不持有则可能造成持有则形成资源浪费，不持有则可能造成信誉损失。信誉损失。大型企业一般使用银行授信额度为大型企业一般使用银行授信额度为补充。补充。12ppt课件（二）短期有价证券（二）短期有价证券 1 1、持有原因。、持有原因。作为现金的替代品；适应季作为现金的替代品；适应季节性资金需求；与长期筹资相配合。节性资
15、金需求；与长期筹资相配合。 2 2、种类。、种类。国债，短期融资券，可转让存单，国债，短期融资券，可转让存单，企业股票和债券。企业股票和债券。 3 3、持有原则。、持有原则。在确保流动性前提下，提高在确保流动性前提下，提高收益性收益性 考虑：考虑：违约风险，意外事件风险，利率风险，违约风险，意外事件风险，利率风险，通货膨胀风险，流动风险，投资收益水平。通货膨胀风险，流动风险，投资收益水平。13ppt课件（三）应收帐款（三）应收帐款 是企业收入质量的直接体现，是高盈利破产是企业收入质量的直接体现，是高盈利破产的主要原因。的主要原因。 过多的应收帐款造成现金流入少、流出多过多的应收帐款造成现金流入
16、少、流出多（税款等）。（税款等）。 关键：关键：收益（销售增加额）与成本（资金占收益（销售增加额）与成本（资金占用、可能损失）之间的平衡。用、可能损失）之间的平衡。14ppt课件（四）存货（四）存货 存货是典型的资源浪费表现，企业的日常管理水平在存货是典型的资源浪费表现，企业的日常管理水平在存货管理中能够得到很好体现。存货管理中能够得到很好体现。 1 1、存货功能、存货功能 防止短缺成本发生防止短缺成本发生（保证生产或销售的经营需要，（保证生产或销售的经营需要，预防计划不周或缓冲有关作业的失误）预防计划不周或缓冲有关作业的失误） 节约成本节约成本（利用批量生产产生的规模效应降低生产成（利用批量
17、生产产生的规模效应降低生产成本，利用经济订购批量）本，利用经济订购批量） 2 2、管理重心、管理重心 控制短缺成本下，尽量不持有控制短缺成本下，尽量不持有零存货管理。零存货管理。 对生产、销售、物流要求非常高。对生产、销售、物流要求非常高。 15ppt课件三、流动资产管理三、流动资产管理现金管理现金管理短期有价证券管理短期有价证券管理 应收帐款管理应收帐款管理 存货管理存货管理 16ppt课件（一）现金管理（一）现金管理 1 1、管理目的。、管理目的。在保证企业生产经营活动现金需求的基在保证企业生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用础上，尽量节约资金使用，降
18、低资金成本，提高资金使用效率，效率，在流动性与盈利性之间作出最佳选择。在流动性与盈利性之间作出最佳选择。 2 2、管理内容。、管理内容。编制现金计划（即现金预算），合理估编制现金计划（即现金预算），合理估计现金需求；控制和调整日常现金收支，尽量做到收支匹计现金需求；控制和调整日常现金收支，尽量做到收支匹配；确定理想的现金余额。配；确定理想的现金余额。 3 3、现金日常控制、现金日常控制 作好现金管理工作。作好现金管理工作。遵守国家规定的库存现金使用遵守国家规定的库存现金使用范围；核定库存现金限额；钱帐分管，内部牵制；严格现范围；核定库存现金限额；钱帐分管，内部牵制；严格现金存取手续，不坐支现金
19、。金存取手续，不坐支现金。 做好转帐结算。做好转帐结算。 做好银行存款的管理。做好银行存款的管理。按期清查银行存款；活期存按期清查银行存款；活期存款（结算户存款）数额过多，转入定期存款或短期投资；款（结算户存款）数额过多，转入定期存款或短期投资；与银行和金融机构建立良好的关系。与银行和金融机构建立良好的关系。17ppt课件 4 4、现金日常管理任务、现金日常管理任务 决定何时何部门需要现金，怎样获取现金；加速现决定何时何部门需要现金，怎样获取现金；加速现金回收金回收集中银行法，锁箱法，专人收款法，事先核定记集中银行法，锁箱法，专人收款法，事先核定记帐法；控制现金支出帐法；控制现金支出集中支付法
20、，零余额帐户，控制集中支付法，零余额帐户，控制支付帐户；闲置现金的投资。支付帐户；闲置现金的投资。 5 5、确定理想现金余额模型、确定理想现金余额模型 成本分析模型成本分析模型 投资成本（机会成本）、管理成本与短缺成本之和最低投资成本（机会成本）、管理成本与短缺成本之和最低的现金持有量。的现金持有量。 存货模型存货模型 EQQ EQQ最佳现金持有量最佳现金持有量 D D年现金需要量年现金需要量 S S将其他资产转化为现金的交易费将其他资产转化为现金的交易费 H H利息率利息率HDSEQQ218ppt课件 MillerMillerOrrOrr模型模型 基本思路：基本思路：用模型确定现金均衡点用模
21、型确定现金均衡点z z、上限、上限h h和下限和下限r r，当现，当现金储备超过上限时，将（金储备超过上限时，将（h-zh-z）现金转化为投资；当现金余额达）现金转化为投资；当现金余额达到下限，将（到下限，将（z-rz-r）投资转化为现金。）投资转化为现金。 使使E(c)E(c)最小最小 E(c) E(c)持有现金的成本持有现金的成本 b b现金与投资间的转换成本现金与投资间的转换成本 E(N) E(N)计划期内现金和投资之间转换次数的期望值计划期内现金和投资之间转换次数的期望值 T T计划期间的总天数计划期间的总天数 i i投资日收益率投资日收益率 E(M) E(M)计划期内每日现金余额的期
22、望值计划期内每日现金余额的期望值 每日现金余额的期望值每日现金余额的期望值 h h3z3zr r 经验公式经验公式 理想现金余额（上年现金平均占用额不合理占用额）理想现金余额（上年现金平均占用额不合理占用额）（1 1预计销售收入变化预计销售收入变化%）)(/ )()(MEiTNEbcEibZ432219ppt课件（二）短期有价证券管理（二）短期有价证券管理 更多依靠经验判断，重点是风险评判。更多依靠经验判断，重点是风险评判。 20ppt课件（三）应收帐款管理（三）应收帐款管理 1 1、任务。、任务。一是权利保障，二是资金回收保障。一是权利保障，二是资金回收保障。 权利保障是保障应收帐款的证据确
23、凿权利保障是保障应收帐款的证据确凿即使诉讼也即使诉讼也能保证胜诉；能保证胜诉； 资金回收保障资金回收保障不仅赢了官司，更重要的不仅赢了官司，更重要的是收回了钱。前者一般属于会计控制范畴，后者属于财务是收回了钱。前者一般属于会计控制范畴，后者属于财务控制范畴。控制范畴。 2 2、内容。、内容。信用分析，应收帐款政策确定与调整，帐信用分析，应收帐款政策确定与调整，帐龄管理，收帐管理。龄管理，收帐管理。 3 3、核心。、核心。在扩大市场份额与降低存货成本之间权衡。在扩大市场份额与降低存货成本之间权衡。 成本：成本：坏帐成本；管理成本坏帐成本；管理成本（信用调查、帐龄分析、催信用调查、帐龄分析、催款行
24、动所花费的代价）款行动所花费的代价）；机会成本机会成本（应收帐款实质是让购货企（应收帐款实质是让购货企业占用销货企业的资金，销货企业无法利用这笔资金从事其他生业占用销货企业的资金，销货企业无法利用这笔资金从事其他生产经营和投资活动、创造收益，而产生的资金利用机会的损失）。产经营和投资活动、创造收益，而产生的资金利用机会的损失）。21ppt课件 4 4、信用分析、信用分析 信息渠道。信息渠道。调查调查和和访问访问（通（通过与过与客客户户有有经济经济往往来来的其他企的其他企业业或机或机构构）；借助信用机）；借助信用机构构的分析；在合法和的分析；在合法和得到得到许许可情可情况况下，下，从从客客户户的
25、的开户银开户银行了解有行了解有关资关资料。料。 五五C C分析。分析。品德，能力，品德，能力，资资本，担保品，本，担保品，条条件件（抗干（抗干扰状态扰状态）。）。 财务财务分析。分析。 信用信用评评分分信用等信用等级级，综综合合评评分。分。22ppt课件 5 5、政策（信用政策）、政策（信用政策） 信用信用标标准。准。要求在要求在应应收收帐帐款成本和收益款成本和收益间间取得一取得一个个平衡，力平衡，力争边际争边际收益等于收益等于边际边际成本。成本。 收益增加收益增加销销售量增加售量增加单单位位边际贡献边际贡献；应应收收帐帐款占款占用用资资金的金的应计应计利息增加；收利息增加；收帐费帐费用和坏用
26、和坏帐损帐损失增加；改失增加；改变变信用期信用期间间的的净净收益。收益。 信用信用条条件件 要求要求购货购货企企业业支付支付赊购赊购款款项项的的条条件，由信用期限、折扣件，由信用期限、折扣期限和期限和现现金折扣金折扣组组成；确定信用成；确定信用条条件要求件要求综综合考合考虑虑成本成本与与收益的收益的关关系。系。 收收帐帐政策。政策。指指当当企企业业的的应应收收帐帐款不能如期收回款不能如期收回时时，企企业业所采取的收所采取的收帐帐策略和方法。策略和方法。 积极积极的收的收帐帐政策政策会产会产生生较较好的收好的收帐帐效果，效果，减减少坏少坏帐损帐损失；但也必然失；但也必然产产生生较较高的收高的收帐
27、费帐费用。合理的收用。合理的收帐帐政策政策应权应权衡增加的收衡增加的收帐费帐费用和用和减减少的坏少的坏帐损帐损失。失。23ppt课件 6 6、帐龄管理、帐龄管理 确定平均收款期确定平均收款期 平均收款期（平均收款期（ACPACP）全部）全部应应收款收款平均日平均日赊销赊销。反映。反映企企业业回收回收帐帐款款时间时间的的长长短、信用政策的短、信用政策的宽宽松。松。 应应收收帐帐款款帐龄帐龄表表 根据根据应应收收帐帐款拖欠期的款拖欠期的长长短短将将其分成不同的其分成不同的类别类别，并并注明其在全部注明其在全部应应收收帐帐款中所占的比例，款中所占的比例，为为企企业业提供提供应应收收帐帐款管理的款管理
28、的较较具体的信息。一般都假定具体的信息。一般都假定帐龄帐龄越越长长，发发生坏生坏帐帐损损失可能性越大。失可能性越大。 追踪付款模式方法追踪付款模式方法 分分析者需要析者需要盯盯住客住客户户每一每一笔应笔应收款的付款模式，只要收款的付款模式，只要这这一模式未一模式未发发生生变变化，就表明客化，就表明客户户是在按其正常的付款模是在按其正常的付款模式付款，式付款，并并未出未出现现延期付款的情延期付款的情况况。 7 7、收款管理、收款管理 主要保障收到的主要保障收到的应应收收帐帐款款资资金能金能够够回到公司回到公司帐帐上。上。 24ppt课件（四）存货管理（四）存货管理 1 1、模型分析。、模型分析。
29、总成本最低。总成本最低。 存存货货成本。成本。取得成本（生产或购置成本取得成本（生产或购置成本DUDU，订货成本，订货成本F F1+DK/Q1+DK/Q）；储存成本（）；储存成本（F2+QKC/2F2+QKC/2）；缺货成本（）；缺货成本（TCSTCS）。）。 经济订货经济订货量量 基本模型基本模型 经济订货量经济订货量 最佳订货次数最佳订货次数 最佳订货周期最佳订货周期 经济订货量占用资金经济订货量占用资金 最低存货总成本最低存货总成本 存货边补充边消耗情况下的经济订货量存货边补充边消耗情况下的经济订货量 数量折扣条件下的经济订货量数量折扣条件下的经济订货量 考虑安全储备量的经济订货量考虑安
30、全储备量的经济订货量KcKDQ2*cKDKTC2*KDKNc2*cDKKT2360*UKKDIc)2*（25ppt课件 2 2、存货控制系统、存货控制系统 定量定量库库存控制系存控制系统统 保持订货数量不变而使订货次数随需求量变动而相保持订货数量不变而使订货次数随需求量变动而相应变动。应变动。 永续库存控制：持续记录与检查，以确定订货时间。永续库存控制：持续记录与检查，以确定订货时间。 分库控制：双箱法，三箱法。分库控制：双箱法，三箱法。 定期定期库库存控制系存控制系统统保持订货次数不变而使订货保持订货次数不变而使订货数量随需求量变动而相应变动。数量随需求量变动而相应变动。 计划计划需用量需用
31、量库库存控制系存控制系统统类类似零存似零存货货管理。管理。 3 3、日常管理方法、日常管理方法 符合实际的经济批量；生产节约控制；库存管理控制；符合实际的经济批量；生产节约控制；库存管理控制；A ABCBC分类管理法。分类管理法。 26ppt课件四、流动负债种类与特征四、流动负债种类与特征 自然融资自然融资协议融资协议融资应收帐款代理应收帐款代理27ppt课件短期融短期融资资自然融自然融资资协议融协议融资资应收帐款代应收帐款代理理商业信用商业信用应计费用应计费用未清帐户未清帐户期票期票汇票汇票工工资资税税款款货币市场信用货币市场信用商业贷款商业贷款商业票据商业票据信用证信用证无担保贷无担保贷款
32、款担保贷担保贷款款短期融资种类关系短期融资种类关系28ppt课件（一）自然融资（一）自然融资 自然融资自然融资在日常交易中自然发生，在日常交易中自然发生，规模主要取决与企业的经营水平，企业具规模主要取决与企业的经营水平，企业具有一定的自由处置权。有一定的自由处置权。商业信用商业信用应计费用应计费用29ppt课件1 1、商业信用（、商业信用（Trade creditTrade credit） 企业之间的信用，构成商业负债（企业之间的信用，构成商业负债（Trade liabilitieTrade liabilities s），几乎是所有企业常见的一种短期融资方式，是经），几乎是所有企业常见的一种短
33、期融资方式，是经营性企业最大的短期资金来源。营性企业最大的短期资金来源。 由于供货商在给予商业信用方面比金融机构更为由于供货商在给予商业信用方面比金融机构更为慷慨，公司（尤其是小公司）对商业信用的依赖十分慷慨，公司（尤其是小公司）对商业信用的依赖十分大。大。 优点优点：易获得性，快捷性，灵活性。：易获得性，快捷性，灵活性。 谁承担成本谁承担成本：价格弹性大的商品由供应商承担，：价格弹性大的商品由供应商承担，其余由购货方承担。其余由购货方承担。未清账户未清账户应付票据应付票据商业承兑汇票商业承兑汇票30ppt课件 未清帐户（未清帐户（Open account） 最常见的商业信用。不需要签订正式负
34、债证据。在资产最常见的商业信用。不需要签订正式负债证据。在资产负债表上列为负债表上列为应付帐款应付帐款。 1、销售条件、销售条件 CODCOD和和CBDCBD无商业信用无商业信用 交款提货（交款提货（Cash on deliveryCash on delivery） 提货前交款（提货前交款（Cash before deliveryCash before delivery） 无折扣期（无折扣期（Net periodNet period）无现金折扣无现金折扣 “net 30 net 30 ”表示表示3030天内必须支付发票或帐单；天内必须支付发票或帐单；“net net 15,EOM15,EOM”
35、 (End of the month) (End of the month)表示月底之前发出的商品应在表示月底之前发出的商品应在下月第下月第1515天前付清款项。天前付清款项。 无折扣期无折扣期有现金折扣有现金折扣 “2/10,net 302/10,net 30” 季节性优惠季节性优惠31ppt课件 2、机会成本、机会成本 销售条件为销售条件为“2/10,net 30”时，在最后日期付款可以多时，在最后日期付款可以多使用资金使用资金20天，但需要为此特权支付天，但需要为此特权支付2%。机会成本为。机会成本为X。 2%（12%）X%（20365） 提供了现金折扣但不取得，商业信用可能是一种十分昂
36、提供了现金折扣但不取得，商业信用可能是一种十分昂贵的短期融资形式。贵的短期融资形式。机会成本线机会成本线年利率年利率付款日期付款日期右图表明右图表明：机会成本：机会成本随着推迟付款的时间随着推迟付款的时间长度而下降。长度而下降。机会成本线机会成本线32ppt课件 3、延迟付款可能代价、延迟付款可能代价 放弃现金折扣（如果有的话）的机会成本；放弃现金折扣（如果有的话）的机会成本； 推迟付款的惩罚或利息，这取决于行业的惯例；推迟付款的惩罚或利息，这取决于行业的惯例； 对企业的信用评级，以及将来取得信用能力的损害。对企业的信用评级，以及将来取得信用能力的损害。 周期性或季节性的延迟付款周期性或季节性
37、的延迟付款并非绝对是坏事并非绝对是坏事！33ppt课件期票（期票（Promissory note） 由购货方签一张票据以证明欠销货方一笔债，该票据由购货方签一张票据以证明欠销货方一笔债，该票据要求在将来某一确定时间付款。要求在将来某一确定时间付款。应付帐款票据化应付帐款票据化。 当销货方想购货方当销货方想购货方正式承认所欠债款正式承认所欠债款时常采用这一方时常采用这一方法。法。34ppt课件汇票（汇票（Draft） 销货方向购货方签发一张汇票，命令购货方在将销货方向购货方签发一张汇票，命令购货方在将来某一时间承兑该汇票。只有购货方接受了这张定期来某一时间承兑该汇票。只有购货方接受了这张定期汇票
38、后，销货方才会发货。此时汇票成了汇票后，销货方才会发货。此时汇票成了商业承兑汇商业承兑汇票。票。 35ppt课件2 2、应计费用（、应计费用（Arrued expensesArrued expenses） 已欠但尚未支付的工资、税款、利息和股利。是已欠但尚未支付的工资、税款、利息和股利。是一种无利息的融资来源。一种无利息的融资来源。 通常有一个必须支付的确定日期。日期间隔的长通常有一个必须支付的确定日期。日期间隔的长短决定了无息资金占用时间。短决定了无息资金占用时间。 应计费用应计费用不是真正可自由支配不是真正可自由支配的融资方式。延迟的融资方式。延迟纳税有惩罚和利息；推迟工资以员工的士气为代
39、价。纳税有惩罚和利息；推迟工资以员工的士气为代价。36ppt课件（二）协议融资（二）协议融资 在公开市场上，公司通过向投资者出售某些货币在公开市场上，公司通过向投资者出售某些货币市场工具或签订贷款协议进行融资。市场工具或签订贷款协议进行融资。 形式正规，条件较高，付费使用，约束性强，形式正规，条件较高，付费使用，约束性强，资金量大。资金量大。 根据融资者的信誉分为根据融资者的信誉分为货币市场信用货币市场信用商业贷款商业贷款37ppt课件1、货币市场信用、货币市场信用 在公开市场出售货币市场工具融资。在公开市场出售货币市场工具融资。（1）商业票据）商业票据（2 2）信用证）信用证38ppt课件（
40、1）商业票据）商业票据 一种在货币市场上出售的无担保、短期性、可转让的票据。一种在货币市场上出售的无担保、短期性、可转让的票据。 比短期贷款便宜。只有信誉十分好的公司才能使用。比短期贷款便宜。只有信誉十分好的公司才能使用。 一般要由一家或几家评级机构进行评级。一般要由一家或几家评级机构进行评级。著名的四大评级著名的四大评级机构：穆迪（机构：穆迪（Moodys）、标准普尔（）、标准普尔（Standard & Poors）、）、达夫费尔普斯（达夫费尔普斯（Duff-Phelps）、菲驰（）、菲驰（Fitchs），最高评级分），最高评级分别是别是P-1、A-1、D-1t、F-1。只有一、二级的商业票
41、据在市场上只有一、二级的商业票据在市场上比较看好。比较看好。 证券商市场（间接出售）证券商市场（间接出售） 工业企业、公用企业、中等规模金融企业通过证券商出售工业企业、公用企业、中等规模金融企业通过证券商出售商业票据。商业票据。 证券商市场高度组织化（美国由六家证券商构成），最小证券商市场高度组织化（美国由六家证券商构成），最小面额面额100100万美元，证券上收取万美元，证券上收取0.125%0.125%佣金。佣金。 一般进行季节性融资，但向循环性和更永久的融资方向发一般进行季节性融资，但向循环性和更永久的融资方向发展。展。 直接出售市场直接出售市场 大金融公司（如通用大金融公司（如通用GM
42、ACGMAC）直接向投资者出售商业票据。）直接向投资者出售商业票据。 一般是作为永久性的资金来源。一般是作为永久性的资金来源。39ppt课件（2）信用证（）信用证（Letter of credit, L/C） 不发行不发行“单独单独”的商业票据，而发行的商业票据，而发行“银行支持银行支持”的商业票据的商业票据。银行提供一张。银行提供一张L/C向投资者保证。向投资者保证。 L/C实质是跨国的银行承兑汇票。实质是跨国的银行承兑汇票。40ppt课件2、商业贷款、商业贷款 信誉不是很好的公司要取得协议融资就只有依靠信誉不是很好的公司要取得协议融资就只有依靠商业贷款。商业贷款。 金融机构都不提供无担保贷
43、款。因为，当融资金融机构都不提供无担保贷款。因为，当融资者能达到无担保贷款时，已经可以利用货币信用。者能达到无担保贷款时，已经可以利用货币信用。 分为分为（1）无担保贷款）无担保贷款（2）担保贷款）担保贷款41ppt课件（1）无担保贷款（）无担保贷款（Unsecured loans） 具有具有“自我清偿性自我清偿性”，因为用这些资金购，因为用这些资金购置的资产能产生足够的现金来偿还贷款。置的资产能产生足够的现金来偿还贷款。 一般用于季节性应收帐款和存货融资，一般用于季节性应收帐款和存货融资，相应有相应有信贷限额信贷限额和和循环贷款协定循环贷款协定。 为某一具体目的而需要短期资金时，一为某一具体
44、目的而需要短期资金时，一般使用般使用交易贷款交易贷款。42ppt课件信贷限额（信贷限额（Line of credit） 非正式协定，一般有清理条款（非正式协定，一般有清理条款（Cleanup provision）授予信贷限额的信函示例授予信贷限额的信函示例第一国民银行第一国民银行洛克斯威勒，田纳西洛克斯威勒，田纳西2005年年3月月23日日Ms.Jean Proffitt副总裁及财务总监副总裁及财务总监Acme Aglet11235 Fibonacci CircleMaryville,Tennessee 37801亲爱的亲爱的Proffitt女士：女士： 根据我们对你们的年末已审计报表的分析，
45、我们很高兴在根据我们对你们的年末已审计报表的分析，我们很高兴在明年为你们续订明年为你们续订1000000的无担保信贷限额。限额下的贷款的无担保信贷限额。限额下的贷款利率比优惠利率高利率比优惠利率高0.5%。 这一限额要求贵公司保持现有财务状况，并且在一个财政这一限额要求贵公司保持现有财务状况，并且在一个财政年度中至少清除银行负债年度中至少清除银行负债45天。天。 你最真诚的你最真诚的 （签字）（签字） Annette E.Winston 副总裁副总裁43ppt课件循环贷款协定（循环贷款协定（Revolving credit agreement） 法律上的正式承诺。法律上的正式承诺。 承诺费（承
46、诺费（Commitment fee），）， 补偿性存款余额（补偿性存款余额（Compensating balance）。）。44ppt课件交易贷款交易贷款 银行将借款者的每一项要求当作一笔单独的银行将借款者的每一项要求当作一笔单独的交易进行评估。在这类评估中，通常借款者偿还交易进行评估。在这类评估中，通常借款者偿还贷款的现金流转能力被看作是绝对重要的。贷款的现金流转能力被看作是绝对重要的。 如工程借款。如工程借款。45ppt课件（2）担保贷款）担保贷款 抵押品抵押品Securied（附属担保品（附属担保品Collateral） 抵押品的市场价值超过贷款的金额决定了贷款人的安全边抵押品的市场价值
47、超过贷款的金额决定了贷款人的安全边际。际。 抵押品价值的影响因素：流动性，寿命，风险。抵押品价值的影响因素：流动性，寿命，风险。 短期贷款中最常见的抵押品资产是短期贷款中最常见的抵押品资产是应收帐款应收帐款和和存货存货。 应收帐款担保的贷款应收帐款担保的贷款 最大困难最大困难：处理成本，舞弊风险。：处理成本，舞弊风险。 评估考虑因素评估考虑因素：应收帐款质量，单笔金额大小。：应收帐款质量，单笔金额大小。 是一种是一种“持续性持续性的融资方式的融资方式”，企业的，企业的“内在内在”融资机制。融资机制。46ppt课件 存货抵押贷款存货抵押贷款 考虑：考虑：流动性，易腐烂性，市价稳定性，出售费用。流
48、动性，易腐烂性，市价稳定性，出售费用。 贷款人取得存货担保利益的方式：贷款人取得存货担保利益的方式： 浮动留置权：总括性留置权。浮动留置权：总括性留置权。 动产抵押：序列编号确认。动产抵押：序列编号确认。 信托收据：耐用品适用。信托收据：耐用品适用。 外围仓库收据：进入公共仓库。外围仓库收据：进入公共仓库。 存货抵押收据：隔离存储与独立的仓储公司。存货抵押收据：隔离存储与独立的仓储公司。信托收据（信托收据（TRUST RECEIPTTRUST RECEIPT） 就是进口人借单时提供一种书面信就是进口人借单时提供一种书面信用担保文件，用来表示愿意以代收行的受托人身份代为提货、报用担保文件，用来表
49、示愿意以代收行的受托人身份代为提货、报关、存仓、保险、出售并承认货物所有权仍属于银行。关、存仓、保险、出售并承认货物所有权仍属于银行。47ppt课件（三）应收帐款代理（三）应收帐款代理 将应收帐款出售给一家金融机构，代理商通常将应收帐款出售给一家金融机构，代理商通常无追索权。无追索权。 信用卡使用时就产生代理：赊购行为产生的应信用卡使用时就产生代理：赊购行为产生的应收帐款很快就被出售给银行。收帐款很快就被出售给银行。 代理成本代理成本： 代理费（佣金）。代理费（佣金）。在应收帐款到期日或平均在应收帐款到期日或平均到期日支付款项的情况下，代理人所收取的费用。到期日支付款项的情况下，代理人所收取的
50、费用。一般视单笔帐款的规模、质量、应收帐款总额而定。一般视单笔帐款的规模、质量、应收帐款总额而定。 利息。利息。提前付款所额外得到的费用。提前付款所额外得到的费用。48ppt课件五、短期融资组合与政策五、短期融资组合与政策短期融资组合短期融资组合短期融资政策短期融资政策49ppt课件（一）短期融资组合（一）短期融资组合 最佳组合取决于对以下因素的考虑：最佳组合取决于对以下因素的考虑：成本、成本、可行性、时机、弹性、资产受约束的程度。可行性、时机、弹性、资产受约束的程度。 方法：方法：先按显性成本排序，再考虑其他先按显性成本排序，再考虑其他因素，看从总的可行性上是否改变排序。因素，看从总的可行性
