1、-1第五章第五章 国际金融市场国际金融市场n第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 n第二节第二节 国际金融市场的构成国际金融市场的构成n第三节第三节 离岸金融市场离岸金融市场n第四节第四节 创建我国的离岸金融市场创建我国的离岸金融市场-2第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 n国际金融市场，是指在国际范围内进行国际金融市场，是指在国际范围内进行资金融通与金融产品交易的场所或者运资金融通与金融产品交易的场所或者运营网络。营网络。 n国际金融市场有两种形式：一种是有形国际金融市场有两种形式：一种是有形市场，如世界各地的股票交易所、商品
2、市场，如世界各地的股票交易所、商品期货交易所等；另一种是无形市场，如期货交易所等；另一种是无形市场，如全球外汇市场、场外交易市场等。全球外汇市场、场外交易市场等。-3二、国际金融市场的基本要素二、国际金融市场的基本要素 从事交易的主体。主体即市场交易的参与者，从事交易的主体。主体即市场交易的参与者，主要有各国政府、金融企业、工商企业和个人。主要有各国政府、金融企业、工商企业和个人。交易的客体。即各种金融工具，如外汇、商业交易的客体。即各种金融工具，如外汇、商业票据、中长期债券、股票、黄金等。票据、中长期债券、股票、黄金等。交易的载体与媒介。即连接主体和客体的方式，交易的载体与媒介。即连接主体和
3、客体的方式，也就是金融市场的组织方式。目前，市场基本也就是金融市场的组织方式。目前，市场基本的组织方式有场内交易和场外交易两种。另外，的组织方式有场内交易和场外交易两种。另外，交易载体还包括价格形成的机制以及维持市场交易载体还包括价格形成的机制以及维持市场秩序的机构与体制，等等。秩序的机构与体制，等等。-4三、国际金融市场的发展创新趋势三、国际金融市场的发展创新趋势 （一）金融市场全球一体化（一）金融市场全球一体化 （二）国际融资证券化（二）国际融资证券化 （三）交易方式电子化（三）交易方式电子化 （四）金融机构发展巨型化（四）金融机构发展巨型化 （五）证券交易中介公司化（五）证券交易中介公司
4、化 （六）国际金融市场风险扩大化（六）国际金融市场风险扩大化-5四、主要的国际金融中心四、主要的国际金融中心（一）纽约（一）纽约n纽约是世界上最大的股票市场、债券市场、第二大外纽约是世界上最大的股票市场、债券市场、第二大外汇市场、最大的国际银团贷款市场、最大的保险市场。汇市场、最大的国际银团贷款市场、最大的保险市场。n纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金融实力的标志。融实力的标志。（二）伦敦（二）伦敦n伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位
5、。心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。n伦敦是现代金融业的发源地。伦敦是现代金融业的发源地。-6（三）东京（三）东京n东京证券交易所设立于东京证券交易所设立于1878年年5月。月。 1989年年12月月29日，日，日经股指一度创下了日经股指一度创下了38 915点的最高水平。股价暴涨点的最高水平。股价暴涨使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易所。所。 n20世纪世纪90年代之后，日本泡沫经济破灭，股价暴跌、年代之后，日本泡沫经济破灭，股价暴跌、交易量萎缩，导致东京证券交易所在国际证券市场上交易量萎缩，导致东京证券交易所在国际证券
6、市场上的地位不断下降。的地位不断下降。（四）法兰克福和巴黎（四）法兰克福和巴黎n是欧洲大陆最为重要的两个金融中心。欧元进入市场是欧洲大陆最为重要的两个金融中心。欧元进入市场流通之后，由流通之后，由12个成员国组成的欧元区具有与美国分个成员国组成的欧元区具有与美国分庭抗礼的经济实力与潜力庭抗礼的经济实力与潜力。-7（五）苏黎世（五）苏黎世n金融业是瑞士长盛不衰的重要产业，其金融业是瑞士长盛不衰的重要产业，其创造的价值占瑞士国民生产总值的创造的价值占瑞士国民生产总值的10左右。左右。（六）香港（六）香港n作为亚太地区最主要的金融中心之一，作为亚太地区最主要的金融中心之一，依托中国这个世界上经济增长
7、最快的发依托中国这个世界上经济增长最快的发展中国家，具有极其广阔的发展前景。展中国家，具有极其广阔的发展前景。-8第二节第二节 国际金融市场的构成国际金融市场的构成一、国际货币市场一、国际货币市场 （一）（一）国际货币市场的含义国际货币市场的含义 n首先它是货币市场，也就是短期资金市场，所交易的首先它是货币市场，也就是短期资金市场，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的参是非居民的参与。与。（二）（二）国际货币市场的参与者国际货币市场的参与者 n首先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行；首先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行；第四是
8、证券交易商。第四是证券交易商。 （三）国际货币市场的交易工具（三）国际货币市场的交易工具 n主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业票据、银行同业拆借、回购协议等。商业票据、银行同业拆借、回购协议等。-9二、国际资本市场二、国际资本市场 （一）国际股票市场（一）国际股票市场 1. . 国际股票市场概述国际股票市场概述 n国际股票通常是指国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。 2. . 股票市场的国际化趋势股票市场的国际化趋势
9、( (1) )越来越多的外国公司在发达国家的股票市场越来越多的外国公司在发达国家的股票市场上市。上市。 ( (2) )购买外国股票呈不断上升趋势。购买外国股票呈不断上升趋势。 -103. . 新兴二板市场新兴二板市场 ( (1) )香港创业板市场。香港创业板市场。 n创业板是香港联合交易所（联交所）于创业板是香港联合交易所（联交所）于1999年年第四季度推出的一个新股票市场，是独立于联第四季度推出的一个新股票市场，是独立于联交所现时营运的股票市场（主板）以外的另一交所现时营运的股票市场（主板）以外的另一市场。市场。( (2) )美国纳斯达克市场。美国纳斯达克市场。 n纳斯达克，即全美证券交易商
10、协会自动报价系纳斯达克，即全美证券交易商协会自动报价系统，成立于统，成立于1971年，是世界上第一个电子股票年，是世界上第一个电子股票市场，现已成为全球最大的股票无形交易市场。市场，现已成为全球最大的股票无形交易市场。-11（二）国际债券市场（二）国际债券市场 1. . 国际债券的分类国际债券的分类 ( (1) )外国债券、欧洲债券与全球债券。外国债券、欧洲债券与全球债券。 n外国债券是指借款人在其本国以外的某一个国外国债券是指借款人在其本国以外的某一个国家发行，以发行地所在国的货币为面值的债券。家发行，以发行地所在国的货币为面值的债券。 n欧洲债券是指欧洲债券是指发行人在本国之外的另一个国家
11、发行人在本国之外的另一个国家发行，以第三国货币计值的债券。发行，以第三国货币计值的债券。 n全球债券是指在全世界各主要金融中心同时发全球债券是指在全世界各主要金融中心同时发行的国际债券。行的国际债券。-12( (2) )固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。n固定利率债券是在债券发行时就将债券的票面固定利率债券是在债券发行时就将债券的票面利率固定下来的债券，通常每年付息一次。利率固定下来的债券，通常每年付息一次。 n浮动利率债券是指债券票面利率根据国际市场浮动利率债券是指债券票面利率根据国际市场利率变化而变动的债券。利率变化而变动的债券。 n零息债券是指没
12、有规定票面利率的债券，即投零息债券是指没有规定票面利率的债券，即投资者在债券到期之前得不到利息。资者在债券到期之前得不到利息。-132. . 国际债券的一级市场与二级市场国际债券的一级市场与二级市场n国际债券的一级市场是指债券发行人（政府、国际债券的一级市场是指债券发行人（政府、企业、金融机构等）在中介机构（投资银行）企业、金融机构等）在中介机构（投资银行）的安排下，向投资者出售债券的过程。它涉及的安排下，向投资者出售债券的过程。它涉及债券发行的组织、信用评级、发行条件、发行债券发行的组织、信用评级、发行条件、发行方式、包销认购、上市安排、款项交割、发行方式、包销认购、上市安排、款项交割、发行
13、费用等众多环节。费用等众多环节。 n二级市场是投资者之间买卖已发售债券的场所。二级市场是投资者之间买卖已发售债券的场所。-143. . 国际债券市场的发展国际债券市场的发展 n国际债券市场是世界债券市场的重要组国际债券市场是世界债券市场的重要组成部分。成部分。 n1999年，全世界发行的国际债券的总量年，全世界发行的国际债券的总量为为1.34万亿美元，其中新发行的欧洲债券万亿美元，其中新发行的欧洲债券为为1.05万亿美元（其中欧洲美元债券为万亿美元（其中欧洲美元债券为0.51万亿美元），在发达国家市场上发行万亿美元），在发达国家市场上发行的外国债券为的外国债券为0.29万亿美元万亿美元。-15
14、第三节第三节 离岸金融市场离岸金融市场一、离岸金融、离岸银行的概念一、离岸金融、离岸银行的概念 n离岸金融（离岸金融（offshore finance），是指设），是指设在某国在某国境内境内但与但与该国金融制度该国金融制度没有直接联系，且不受没有直接联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。通活动。 n离岸银行又称离岸单位，是设在离岸银行又称离岸单位，是设在离岸金融中心离岸金融中心的银行或其他金融组织。其业务的银行或其他金融组织。其业务只局限于与其只局限于与其他境外银行单位或外国机构往来，而不允许在他境外银行单位或外国机构往来，而不允许
15、在国内市场经营业务。国内市场经营业务。-16二、离岸金融市场及其种类二、离岸金融市场及其种类 （一）离岸金融市场（一）离岸金融市场 v 概念。离岸金融市场，又称境外金融市场，是采取与国内金融市概念。离岸金融市场，又称境外金融市场，是采取与国内金融市场隔离的形态，使场隔离的形态，使非居民非居民在筹集资金和运用资金方面不受在筹集资金和运用资金方面不受所在国所在国税收和外汇管制及国内金融法规税收和外汇管制及国内金融法规影响，可进行自由交易的市场。影响，可进行自由交易的市场。 v 发展的原因。离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内银发展的原因。离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内银行；离岸银
16、行不受利率上限的约束；离岸金融享受税收上的优待。行；离岸银行不受利率上限的约束；离岸金融享受税收上的优待。v 凡是以外币为交易标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行凡是以外币为交易标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，称为离岸金融中心。与外国银行所形成的银行体系，称为离岸金融中心。v 离岸金融中心的历史。离岸金融业务的发展始于离岸金融中心的历史。离岸金融业务的发展始于20世纪世纪60年代；年代；离岸金融市场离岸金融市场70年代以来获得迅猛发展。年代以来获得迅猛发展。-17（二）离岸金融市场的类型（二）离岸金融市场的类型 1. . 按性质划分，离岸金融市场大致有三
17、种类型按性质划分，离岸金融市场大致有三种类型伦敦型。属于伦敦型。属于“自然形成自然形成”的市场。伦敦离岸市场始的市场。伦敦离岸市场始于于20世纪世纪50年代末，它既经营银行业务，也经营证券年代末，它既经营银行业务，也经营证券业务。非居民除获准自由经营各项外汇、金融业务外，业务。非居民除获准自由经营各项外汇、金融业务外，其吸收的存款也不需缴纳法定准备金，内外一体的银其吸收的存款也不需缴纳法定准备金，内外一体的银行。行。 纽约型。最大特点在于纽约型。最大特点在于“人为创设人为创设”和和“内外分离内外分离”，而且没有证券买卖。而且没有证券买卖。 巴哈马型。只有记账而没有实质性业务的离岸金融中巴哈马型
18、。只有记账而没有实质性业务的离岸金融中心，又称心，又称“逃税型逃税型”离岸市场，这类市场实际上是离岸市场，这类市场实际上是“逃税港逃税港”。-182. . 按照业务对象及营运特征可分为功能中心和名义中心按照业务对象及营运特征可分为功能中心和名义中心 n功能中心是指集中众多的外资银行和金融机构，从事功能中心是指集中众多的外资银行和金融机构，从事具体的存款、贷款和投资业务。其中又划分为集中型具体的存款、贷款和投资业务。其中又划分为集中型中心和分离型中心。中心和分离型中心。 n名义中心又称避税港型离岸金融市场，是指不经营具名义中心又称避税港型离岸金融市场，是指不经营具体投融资业务，只从事借贷投资等业
19、务的转账或注册体投融资业务，只从事借贷投资等业务的转账或注册等手续性事务，以逃避税收和管制的金融市场。等手续性事务，以逃避税收和管制的金融市场。3. . 按照资金的流向可划分为基金中心和收放中心按照资金的流向可划分为基金中心和收放中心 n基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者。金需求者。n收放中心主要筹集本地区的富裕的境外货币，然后贷收放中心主要筹集本地区的富裕的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。放给世界各地的资金需求者。-19三、欧洲货币市场三、欧洲货币市场（一）欧洲货币市场的概念（一）欧洲货币市场的概念 n欧洲货币市场又
20、称为离岸金融市场和境外金融欧洲货币市场又称为离岸金融市场和境外金融市场，是指在一国境外用该国货币从事资金融市场，是指在一国境外用该国货币从事资金融通业务的市场。通业务的市场。欧洲货币市场既是离岸金融市欧洲货币市场既是离岸金融市场，同时也属于国际货币市场。场，同时也属于国际货币市场。 欧洲货币是一个以欧洲美元为主体的多币种体欧洲货币是一个以欧洲美元为主体的多币种体系。系。 所谓的所谓的“欧洲欧洲”并非一个地域概念。并非一个地域概念。欧洲货币最终仍要回到货币的发行国进行清算。欧洲货币最终仍要回到货币的发行国进行清算。-20（二）欧洲货币市场快速发展的主要原因（二）欧洲货币市场快速发展的主要原因 1
21、. . 美国国际收支状况的恶化美国国际收支状况的恶化 2. . 美国美国金融管制的加强金融管制的加强 3. . 石油石油美元的形成及其回流美元的形成及其回流 4. . 计算机计算机网络及远程通信的运用网络及远程通信的运用 -21（三）欧洲货币市场的构成（三）欧洲货币市场的构成 n欧洲货币市场的业务目前主要由两部分组成：欧洲货币市场的业务目前主要由两部分组成：一部分是银行同业的交易；另一部分是非银行一部分是银行同业的交易；另一部分是非银行同业间的交易。根据资金的借贷期限、方式和同业间的交易。根据资金的借贷期限、方式和业务性质，欧洲货币市场可以分为欧洲短期借业务性质，欧洲货币市场可以分为欧洲短期借
22、贷市场、欧洲中长期借贷市场和欧洲债券市场。贷市场、欧洲中长期借贷市场和欧洲债券市场。 欧洲短期借贷市场是指期限在一年以内（包括欧洲短期借贷市场是指期限在一年以内（包括一年）的短期欧洲货币的借贷的市场。一年）的短期欧洲货币的借贷的市场。 欧洲中长期借贷市场近年来发展迅速，其中辛欧洲中长期借贷市场近年来发展迅速，其中辛迪加贷款是其主要贷款形式。其特点是贷款期迪加贷款是其主要贷款形式。其特点是贷款期限长、数额大。限长、数额大。 -22n欧洲债券市场是货币市场的重要组成部欧洲债券市场是货币市场的重要组成部分。其特点是：发行一般不需有关国家分。其特点是：发行一般不需有关国家政府批准，债券发行数额大，期限
23、长，政府批准，债券发行数额大，期限长，利率相对较低，发行费用也较低，不用利率相对较低，发行费用也较低，不用交纳注册费用，债券持有人免缴利息税，交纳注册费用，债券持有人免缴利息税，再加上债券不记名，可以转让，债权比再加上债券不记名，可以转让，债权比较分散，承销债券的风险也比较小。较分散，承销债券的风险也比较小。-23四、亚洲货币市场四、亚洲货币市场 （一）亚洲货币市场的含义（一）亚洲货币市场的含义 n亚洲货币市场又称为亚洲美元市场，是亚洲货币市场又称为亚洲美元市场，是指亚太地区的银行经营境外货币的借贷指亚太地区的银行经营境外货币的借贷业务所形成的市场。业务所形成的市场。n亚洲货币市场的中心在新加
24、坡，包括香亚洲货币市场的中心在新加坡，包括香港、东京、马尼拉以及巴林等金融市场。港、东京、马尼拉以及巴林等金融市场。-24（二）亚洲货币市场的形成与发展（二）亚洲货币市场的形成与发展 1. . 亚洲货币市场的形成亚洲货币市场的形成 n亚洲货币市场最早在新加坡出现。亚洲货币市场最早在新加坡出现。1970年新加年新加坡政府又批准了坡政府又批准了16家外国银行从事境外业务，家外国银行从事境外业务，形成了初具规模的亚洲货币市场。形成了初具规模的亚洲货币市场。2. . 亚洲货币市场的发展亚洲货币市场的发展n香港的亚洲货币市场。香港的亚洲货币市场。 n东京的亚洲货币市场。东京的亚洲货币市场。-25（三）亚
25、洲货币市场的构成（三）亚洲货币市场的构成 1. . 亚洲货币信贷市场亚洲货币信贷市场 n亚洲货币信贷市场根据期限分为短期信贷市场亚洲货币信贷市场根据期限分为短期信贷市场和中期信贷市场。和中期信贷市场。亚洲货币短期信贷市场的信贷期限在亚洲货币短期信贷市场的信贷期限在1年以下，年以下，以以312个月期限居多。个月期限居多。亚洲货币中期信贷市场的期限较长，以亚洲货币中期信贷市场的期限较长，以3年以年以上期限为多，也有长达上期限为多，也有长达10年的。信贷对象主要年的。信贷对象主要以以亚太地区发展中国家的各国政府和企业为主。亚太地区发展中国家的各国政府和企业为主。-262. . 亚洲货币债券市场亚洲货
26、币债券市场 ( (1) )概念：亚洲货币债券是指在亚太地区发行的，概念：亚洲货币债券是指在亚太地区发行的，以境外美元、日元和欧元等可兑换货币为面值以境外美元、日元和欧元等可兑换货币为面值货币，由区内银行和其他金融机构承销的一种货币，由区内银行和其他金融机构承销的一种国际债券。国际债券。 ( (2) )特点：亚洲货币债券的期限一般在特点：亚洲货币债券的期限一般在615年，年，多为浮动利率，一般比伦敦银行同业拆放利率多为浮动利率，一般比伦敦银行同业拆放利率高高0.125%0.25%。 ( (3) )发行人：主要有各国政府、半官方机构、跨发行人：主要有各国政府、半官方机构、跨国公司、银行和其他私人企业国公司、银行和其他私人企业等不同组织和机等不同组织和机构，并且主要来自亚太地区。构，并且主要来自亚太地区。
