1、财务报表：解读、分析与管理财务报表：解读、分析与管理 3一、企业目标及财务目标一、企业目标及财务目标1、企业管理的目标：、企业管理的目标：生存、获利、发展生存、获利、发展 三个层次的表现及其对理财的要求三个层次的表现及其对理财的要求2、财务管理的目标：、财务管理的目标：股东价值最大化股东价值最大化 含义、局限、表达指标含义、局限、表达指标3、股东价值：、股东价值：股权投资的未来收益的现值股权投资的未来收益的现值 未来收益：利润、现金流量、收入未来收益：利润、现金流量、收入引引 言言4 财务是一种理财活动财务是一种理财活动 财务是一种管理工具财务是一种管理工具 财务是一种价值语言财务是一种价值语
2、言二、财务的性质二、财务的性质5财务报表：解读、分析与管理第一部分第一部分 财务报表阅读财务报表阅读6 财务报表财务报表 资产负债表、损益表、现金流量表资产负债表、损益表、现金流量表 报表附注报表附注 财务情况说明书财务情况说明书一、财务报告体系一、财务报告体系 财务报表：财务报表：公司根据财务会计准则编制的，向股东（股公司根据财务会计准则编制的，向股东（股权投资者）、债权人（如银行）、政府机关（如税务部门）、权投资者）、债权人（如银行）、政府机关（如税务部门）、企业高层管理者（企业高层管理者（CEO）提供和报告的，反映公司在一定会）提供和报告的，反映公司在一定会计期间内有关计期间内有关财务状
3、况和经营成果财务状况和经营成果的正式文件。的正式文件。7 资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况 损益表：反映某一特定时期内的经营成果损益表：反映某一特定时期内的经营成果 现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因因财务报表与财务能力财务报表与财务能力8 根据资产、负债、权益等帐户的期末余额根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制编制 按项目性质排列按项目性质排列 反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况 二、二、资产负债表资产负债表9 资产负债表资产负债表10会计案例：会计案例：（1）张三投入）张三投入15
4、万元（其中万元（其中6万元现金，万元现金，9万元计算机设备），创办万元计算机设备），创办W公司。公司。（2）向银行借入半年期借款）向银行借入半年期借款10万元。万元。（3）购入）购入A商品商品12万元，已付款万元，已付款7万元。万元。（4）开出转帐支票一张，购买设备一台，价值）开出转帐支票一张，购买设备一台，价值5万元，已经投入使用。万元，已经投入使用。（5）计提设备折旧）计提设备折旧15000元。元。（6）上述）上述A商品全部售出，价款商品全部售出，价款16万元，款项尚未收到。万元，款项尚未收到。（7）支付广告费）支付广告费3000元，业务招待费元，业务招待费2000元元（8）发行股票）发行
5、股票5万股，每股面值万股，每股面值1元，发行价元，发行价5元。元。（9）结转）结转W公司本期损益公司本期损益（10）计算所得税（税率）计算所得税（税率20%），计提），计提10%的法定盈余公积金，的法定盈余公积金，10%任意盈余公任意盈余公积金，向股东分配利润积金，向股东分配利润6800元。元。 利润营业收入利润营业收入160000营业成本营业成本135000营业费用营业费用3000管理费用管理费用20002万元万元 11 资产负债表资产负债表28.516009+51.5=12.5057100200.32575+0.4+0.68=6.0815+5=200.612 根据收入、费用、利润等帐户的本
6、期发生额编制根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制 按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成果 三、损益表三、损益表13损益表（利润表）损益表（利润表）一、商品销售收入（营业收入）一、商品销售收入（营业收入） 减：商品销售成本（营业成本）二、销售毛利二、销售毛利 减：销售税金及附加三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其它业务利润 减：营业费用 管理费用 加：投资收益四、营业利润四、营业利润加：营业外收支净额五、利润总额五、利润总额 减：所得税六、净利润六、净利润21613.50.20.32.51.60.4214正正 表：表：一、经营活动
7、现金流量一、经营活动现金流量二、投资活动现金流量二、投资活动现金流量三、筹资活动现金流量三、筹资活动现金流量附附 注：净利润调整为经营活动现金流量注：净利润调整为经营活动现金流量四、现金流量表四、现金流量表7万万0.5万万7.5万万6万万10万万25万万41万万5万万银行存款：银行存款：28.5万元万元经营现金经营现金7.5万万 利润利润0.6利润分配利润分配1.4应收应收16 折旧折旧1.5 应付应付5经营类经营类投资类投资类筹资类筹资类15五、财务报表的作用五、财务报表的作用 评价企业的经营业绩评价企业的经营业绩 判断企业财务状况是否健康判断企业财务状况是否健康 计划未来的经营政策和财务政
8、策计划未来的经营政策和财务政策 评价企业的投资价值评价企业的投资价值16财务报表：解读、分析与管理第二部分第二部分 财务报表分析财务报表分析掌握掌握财务指标财务指标17 杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的造手工家具，想要成立一个属于他们自己的“佳好家具公司佳好家具公司”钱钱从从哪哪里里来？来？案例：杰克和安迪的创业与失败案例：杰克和安迪的创业与失败 杰克拿出杰克拿出12000元，安元，安迪拿出迪拿出3000元元 银行提供银行提供15000元元利润结余利润结余0元元股份资本股份资本借贷资本借贷资本留存收益留存收益18
9、公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、办租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等公费，等等 直接用于供产销的项目：直接用于供产销的项目：材料、工人工资材料、工人工资 不直接用于供产销的项目：不直接用于供产销的项目：工具、汽车、设备工具、汽车、设备 不论是否发生业务都必须发不论是否发生业务都必须发生的项目：办公用品、租金、生的项目：办公用品、租金、利息利息营运资金营运资金固定资产固定资产管理成本管理成本19公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？投资投资支出支出营运资金营运资金9000固定资产固定资产20000管理成本管理成本1000资产负债表资产负债表股份
10、资本股份资本15000借贷资本借贷资本15000留存收益留存收益 0资金来源资金去向可以可以循环循环消耗性消耗性支出支出费用费用支出支出利润表利润表20月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000现金现金500工厂开工营业了工厂开工营业了21月末资产负债表月末资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金1500一个月后一个月后月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500银行借款
11、银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000 销货销货6000元，获得元，获得10000元元现金现金50022期末资产负债表期末资产负债表营运资金营运资金23000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存10000固定资产固定资产16000现金现金1000又过了三个月又过了三个月期初资产负债表期初资产负债表营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000现金现金150023一、基本的财务评价一、基本的财务评价 偿债能力评价：资产的流动性偿
12、债能力评价：资产的流动性 营运能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性 盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率 利润质量评价：利润与现金流量利润质量评价：利润与现金流量24 偿债能力评价偿债能力评价流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度流流动动负负债债流流动动资资产产流流动动比比率率流流动动负负债债速速动动资资产产速速动动比比率率25存货资产
13、存货资产货币资产货币资产结算资产结算资产流动负债流动负债资产总额合计资产总额合计长期资产长期资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益资本总额合计资本总额合计 资产负债表资产负债表流动负债流动负债流动资产流动资产流动比率流动比率流动负债流动负债速动资产速动资产速动比率速动比率26企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金27 赊销产品：赊销产品： 赊购材料：赊购材料：借入短期借款：借入短期借款：应收票据贴现：应收票据贴现：速动比率上升速动比率上升速动比
14、率下降速动比率下降速动比率上升速动比率上升速动比率下降速动比率下降目前速动比率为目前速动比率为0.6，下列措施是否可以提高速动比率，下列措施是否可以提高速动比率28资资产产（资资本本）总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率2930资资产产余余额额资资产产周周转转额额资资产产占占用用额额资资产产周周转转额额资资产产周周转转次次数数本本期期赊赊销销额额（销销售售额额）应应收收帐帐款款平平均均余余额额应应收收帐帐款款周周转转天天数数360本本期期商商品品销销售售成成本本存存货货平平均均余余额额存存货货周周转转天天数数360 营运能力评价营运能力评价资资产产周周转转额额资资产产余余额额天天资资产
15、产周周转转次次数数分分析析期期天天数数资资产产周周转转天天数数36031 盈利能力评价盈利能力评价销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较本市场上的比较总资产报酬率销售利润率总资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率32 销售收入销售收入销售利润销售利润销售利润率销售利润率总总资资产产（总总资资本本）息息税税前前利利润润
16、（总总资资产产报报酬酬率率EBIT所有者权益所有者权益净利润净利润净资产报酬率净资产报酬率 其中：息税前利润（其中：息税前利润（EBIT）税前利润利息费用）税前利润利息费用 收入经营性成本收入经营性成本获利能力指标获利能力指标33 案例：案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为两公司，总资本规模一样，均为20000万元。万元。B的销售额大但的销售额大但销售利润率低，销售利润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩 。A公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）B公司（总资本公司（总资本20000万元）万元） 销售额销售额
17、7000万元万元 销售额销售额 12000万元万元 销售利润率销售利润率 20% 销售利润率销售利润率 15% 利润额利润额 1400万元万元 利润额利润额 1800万元万元（1）哪个公司的经营业绩水平更好？）哪个公司的经营业绩水平更好？l是销售创造利润还是资本创造利润？是销售创造利润还是资本创造利润？ 总资本利润率：总资本利润率： A公司公司 7% B公司公司 9%（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？）两个公司本身的经营业绩水平如何？l总资本利润率多少合适？总资本利润率多少合适？ 资本周转率：资本周转率： A公司公司 0.35次次 B公司公司 0.6次次34 利润质量评价利润质量评价销售完
18、成意味着利润实现吗销售完成意味着利润实现吗 ？l 销售是利润的源泉，有销售才有利润，销售完成意味着利润实现。销售是利润的源泉，有销售才有利润，销售完成意味着利润实现。利润增加意味着资产增加吗利润增加意味着资产增加吗 ？l收入是资产的增加，费用是资产的减少，利润是资产的净增额，利润增加收入是资产的增加，费用是资产的减少，利润是资产的净增额，利润增加意味着资产的增加意味着资产的增加 。 利润增加意味着现金增加吗利润增加意味着现金增加吗 ？l利润增加意味着资产增加，但并不意味着现金资产的增加。只有利润现金化利润增加意味着资产增加，但并不意味着现金资产的增加。只有利润现金化的程度越高，利润的质量才越高
19、的程度越高，利润的质量才越高 。 35（一）结构性分析（一）结构性分析1流入流出结构流入流出结构（1）流入（流出）结构比重）流入（流出）结构比重=（2）评判：经营活动现金流量应占主要比重）评判：经营活动现金流量应占主要比重2流入流出比值流入流出比值 （2）评判：对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，）评判：对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量应是正负相间的。投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量应是正负相间的。现金流量表分析现金流量表分析现现金金流流入入（流流出出）额额出出）额额三三类类活活动动现现金金流流入入
20、（流流各各类类活活动动现现金金流流出出各各类类活活动动现现金金流流入入流流入入流流出出比比值值 1 ）（36（二）流动性分析（二）流动性分析 1经营现金流量与到期债务比经营现金流量本期到期债务经营现金流量与到期债务比经营现金流量本期到期债务 2经营现金流量与流动负债比经营现金流量流动负债经营现金流量与流动负债比经营现金流量流动负债 3经营现金流量与债务总额比经营现金流量债务总额经营现金流量与债务总额比经营现金流量债务总额（三）现金获取能力分析（三）现金获取能力分析 1销售现金比经营现金流量本期销售额销售现金比经营现金流量本期销售额 2每股经营现金流量经营现金流量普通股股数每股经营现金流量经营现
21、金流量普通股股数 3资产现金回收率经营现金流量资产平均余额资产现金回收率经营现金流量资产平均余额 作用：与相应利润率对应比较作用：与相应利润率对应比较373、利润的现金指数、利润的现金指数 经营应得现金利润非经营利润非付现费用经营应得现金利润非经营利润非付现费用 经营性利润长期资产折旧、摊销、减值准备经营性利润长期资产折旧、摊销、减值准备 经营实得现金经营应得现金经营实得现金经营应得现金 经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少 （经营性利润长期资产折旧、摊销、减值准备）（经营性利润长期资产折旧、摊销、减值准备） （经营性流动资产净增加经营性流动负债净增
22、加）（经营性流动资产净增加经营性流动负债净增加） 经营应得现金营运资金净增加经营应得现金营运资金净增加 利润的现金指数经营实得现金利润的现金指数经营实得现金/ /经营应得现金经营应得现金 应收帐款、存货应收帐款、存货除短期借款外除短期借款外的全部流动负债的全部流动负债38现金及银行存款现金及银行存款 本期利润本期利润期初：期初：0 （1） 60000（2） 100000（8） 250000 （3） 70000（4） 50000（7） 5000 期末：期末：285000期初：期初：0 （9）成本费用）成本费用 140000（10）分配）分配 4000（11）分配）分配 100000 （9） 收入
23、收入 160000期末：期末：60007万万0.5万万7.5万万6万万10万万25万万41万万5万万银行存款：银行存款：28.5万元万元经营类经营类投资类投资类筹资类筹资类经营现金经营现金7.5万万 利润利润0.6利润分配利润分配1.4应收应收16 折旧折旧1.5 应付应付539（一）每股收益（一）每股收益（EPS：Earnings Per Share） 、公式：、公式： 每股收益每股收益=净利润普通股股数净利润普通股股数 2、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险 （二）市盈率（二）市盈率（P/E） 1、公式：、公式：市盈率市盈率=每股市价每股收益每股
24、市价每股收益 2、性质与作用、性质与作用 （1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票的投资报酬和风险。的投资报酬和风险。 （2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险越高。越高。 3、分析时应注意的问题：只能按行业水平分析、分析时应注意的问题：只能按行业水平分析 上市公司财务比率上市公司财务比率40（三）每股净资产（三）每股净资产1公式：公式： 每股净资产年度末股东权益年度末普通股数每股净资产年度末股东权益年度末普通股
25、数2性质与作用性质与作用 （1） 反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。 （2）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。3市净率每股市价每股净资产市净率每股市价每股净资产 作用：反映市场对公司股权质量的评价作用：反映市场对公司股权质量的评价 上市公司财务比率上市公司财务比率41 嘉华公司的有关财务资料如下（单位万元），如果你是一名财务咨询人员，请根嘉华公司的有关财务资料如下（单位万元），如果你是一名财务咨询人员，请根据这些财务资料推断出该公司的资产负债表，填列该公司的资产负债表各个空白项目据这些财务资料推断
26、出该公司的资产负债表，填列该公司的资产负债表各个空白项目（假设每年为（假设每年为360天，且所有销售为赊销）。天，且所有销售为赊销）。 现金和有价证券现金和有价证券 100 固定资产固定资产 283.5 销货销货 10000 净收益净收益 50 速动比率速动比率 2倍倍 流动比率流动比率 3倍倍 平均收帐期平均收帐期 40天天 净资产报酬率净资产报酬率 12%项目项目金额金额项目项目金额金额现金及有价证券现金及有价证券100流动负债流动负债应收帐款应收帐款长期负债长期负债存货存货605.56所有者权益所有者权益固定资产固定资产283.5总资产总资产总资本总资本2100.1842 嘉华公司嘉华公
27、司2004年度取得销售额年度取得销售额1800万元，销售毛利率万元，销售毛利率30%，管理费用，管理费用183万元，利息万元，利息费用费用40万元，营业外收支净额为万元，营业外收支净额为35万元，投资净收益万元，投资净收益15万元，所得税率万元，所得税率40，本期发，本期发生非付现费用生非付现费用128万元。资产负债表资料如下：万元。资产负债表资料如下： 现有一投资者对嘉华公司有投资兴趣，要求：现有一投资者对嘉华公司有投资兴趣，要求：（1）分析安信公司的偿债能力）分析安信公司的偿债能力（2）分析安信公司的营运能力）分析安信公司的营运能力（3）分析安信公司的利润质量）分析安信公司的利润质量资资
28、产产年初年初年末年末负债及所有者权益负债及所有者权益年初年初年末年末现金现金764510短期借款短期借款500418应收账款应收账款756844应付账款应付账款458556存货存货700966应付票据应付票据321336固定资产固定资产14311460长期负债长期负债15281326无形资产无形资产400300所有者权益所有者权益12441444合计合计40514080合计合计4051408043总资产报酬率总资产报酬率 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系资资产产负负债债率率11净资产报酬率销售利润率净资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数二、财务能力综合分析二、财务能力综合分
29、析资资产产净净总总资资产产44 权益资本报酬率权益资本报酬率资产报酬率资产报酬率资本总额资本总额/权益资本权益资本营业利润率营业利润率总资产周转率总资产周转率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入成本费用成本费用 营业成本营业成本 销售税金销售税金 期间费用期间费用 所得税所得税应收款项周转率应收款项周转率存货周转率存货周转率长期资产周转率长期资产周转率市场销售市场销售现销与赊销现销与赊销杜邦财务分析法杜邦财务分析法45杜邦财务分析法杜邦财务分析法净资产报酬率净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率 权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率 资产周转率资产周转率1 1资产负债率资产负债率利润额利
30、润额 销售收入销售收入资产额资产额 资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标46 企业亏损的原因归纳来说主要有企业亏损的原因归纳来说主要有 : A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响；个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平； C、上市公司股本结构；上市公司股本结构； D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方法的选择 上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 47造成企业企业亏损原因造成企业企业亏损原因 主要财务
31、指标主要财务指标、市场因素、市场因素 销售利润率销售利润率、公司经营管理水平、公司经营管理水平 总资产周转率总资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 对各项费用的控制对各项费用的控制、资本结构、资本结构 权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益 1负债负债 股东权益股东权益杜邦财务分析法杜邦财务分析法 48 6 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易；6 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业司中排行第一，进入国内上市企业100强；强；6 1998年在中国
32、股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录；6 1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最；6 2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。 郑百文财务危机案例：郑百文财务危机案例：49（一）行业环境分析（一）行业环境分析 199597年，商业板块每股收益比较稳定，但年，商业板块每股收益比较稳定，但19982000年中年中期大幅下滑。期大幅下滑。 郑百文每股收益在郑百文每股收益在199596年接近行业平均值，年接近行业平均值，982000年中年中期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。期，不仅远低于行业平均值，也
33、远低于行业最低值。 结论：郑百文每股收益的下降，有大环境的影响，但更主要的结论：郑百文每股收益的下降，有大环境的影响，但更主要的可能是其自身经营及财务管理中存在严重问题。可能是其自身经营及财务管理中存在严重问题。是什么原因造成郑百文步步走向衰退？是什么原因造成郑百文步步走向衰退？50（二）杜邦分析原理考察郑百文公司（二）杜邦分析原理考察郑百文公司权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能力。的获利能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度年下降幅度竟高达竟高达58倍，只为倍，只为11.48。
34、直接影响直接影响ROE的各项财务指标包括：的各项财务指标包括：1. 反映公司销售能力的指标反映公司销售能力的指标 销售利润率销售利润率2. 反映公司经营管理水平的指标反映公司经营管理水平的指标 总资产周转率总资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 成本费用指标成本费用指标3. 反映资本结构的指标反映资本结构的指标 权益乘数权益乘数是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？51反映市场因素的销售利润率反映市场因素的销售利润率 1997年销售净利润率为年销售净利润率为1.11%，到，到1998年开始由盈转亏，为年开始由盈转亏，为14.98%， 19
35、982000年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损售收入亏损0.73元。元。52反映公司经营管理水平的各项财务指标反映公司经营管理水平的各项财务指标 1、 总资产周转率总资产周转率 19982000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力逐渐下年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力逐渐下降。其中降。其中1997年资产周转速度增加的近年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收入增长，主要源于销售收入增长102，远大于总资产的增长速度远大于总资产的增长速度60。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总。在这里我们看到，销售收入增长大
36、大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。2、 存货周转率存货周转率 19982000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从45天左右延长天左右延长到到75天左右，天左右，2000年上半年更延长到年上半年更延长到174天，这或者说明改变了营销策略，或天，这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。者说明存货质量上出现了严重问题。9 July 199853 郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，1999年高年
37、高达达46。 另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占应收帐年以内应收帐款占应收帐款的比重，从款的比重，从1996年的年的80下降到下降到1999年的年的29；相反，；相反，3年以上应收帐款的年以上应收帐款的比重，从比重，从1996年年7上升到上升到1999年年20，绝对金额从，绝对金额从249万元增加到万元增加到8537万元，万元，增加增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。 进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公司贸进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞
38、石碣镇物资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这恐怕不仅是应收帐款的万元，这恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。管理问题，可能还存在某种幕后交易。3、应收帐款周转率、应收帐款周转率 54 1996年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从1996年的年的85提高到提高到1998年的年的98 1998年，郑百文权益乘数高达年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，尽管倍，说明负债程度很高，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大
39、的财务风险。 1999年更高达年更高达199。表明其举债经营的程度居高不下，财务结。表明其举债经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。反映公司资本结构的反映公司资本结构的权益乘数权益乘数 财务状况平衡性分析财务状况平衡性分析 项项 目目 项项 目目 货货币币资资产产 短短期期借借款款 应应收收款款项项 流流动动 资资产产 所所有有者者权权益益 无无形形及及其其它它资资产产 流流动动 负负债债 长长期期 资资本本 应应付付款款项项 长长期期负负债债 存存货货 长长期期 资资产产 固固定定资资产产 长长期期投投资资 大类平衡
40、关系：大类平衡关系：流动资产流动资产流动负债流动负债长期资产长期资产长期资本长期资本长期负债长期负债长期投资部分存货长期投资部分存货具体平衡关系：具体平衡关系：货币性资产货币性资产短期借款短期借款应收款项应付款项应收款项应付款项应收帐款存货应收帐款存货应付帐款应付帐款长期投资长期投资长期负债长期负债固定及其它长期资产固定及其它长期资产所有者权益所有者权益56理想的资产负债表理想的资产负债表流动资产流动资产 60 速动资产速动资产 30（50%） 存货资产存货资产 30（50%）长期资产长期资产 40 长期投资长期投资 7（17.5%） 固定资产固定资产 30（75%） 无形资产无形资产 3（7
41、.5%）负负 债债 40 流动负债流动负债 30（75%） 长期负债长期负债 10（25%）自有资本自有资本 60 股本及资本公积股本及资本公积 20（33%） 留存收益留存收益 40（67%）资产总额资产总额 100 资本总额资本总额 10057理想的损益表理想的损益表 项项 目目金额或比率金额或比率与资产负债表的关系与资产负债表的关系销售额销售额 销售成本销售成本 销售毛利销售毛利100 75 25 200 150 50管理费、营业费、财务费管理费、营业费、财务费营业利润营业利润 13 12 26 24投资收益与营业外收支投资收益与营业外收支 本期利润本期利润 2 10 4 20所得税等（
42、税率所得税等（税率20%）本期留存利润本期留存利润 2 8 4 1658财务结构控制财务结构控制 财务结构：财务资金在某一时点上形成来源的分布情况和投放结果，即过去经营财务结构：财务资金在某一时点上形成来源的分布情况和投放结果，即过去经营形成的对未来经营产生影响的现时资本结构状况、资产结构状况，以及两个结构的形成的对未来经营产生影响的现时资本结构状况、资产结构状况，以及两个结构的相互平衡关系。相互平衡关系。 财务结构控制目标：通过调整资产结构和资本结构，发挥两类风财务结构控制目标：通过调整资产结构和资本结构，发挥两类风险的相互稀释效应，保持资产结构与资本结构的相互平衡，达到财险的相互稀释效应，
43、保持资产结构与资本结构的相互平衡，达到财务结构的稳定性。务结构的稳定性。 资产结构中，关注流动资产与长期资产的比例，特别是流动资产内部结构，根资产结构中，关注流动资产与长期资产的比例，特别是流动资产内部结构，根据经营规模变化调节流动资产。据经营规模变化调节流动资产。 资本结构中，关注短期资本与长期资本的比例，特别是短期资本中临时借款筹资本结构中，关注短期资本与长期资本的比例，特别是短期资本中临时借款筹资的比重，在满足经营需要的前提下降低财务风险。资的比重，在满足经营需要的前提下降低财务风险。 通过两类结构的配合，调整资产结构和资本结构的对称性：通过两类结构的配合，调整资产结构和资本结构的对称性
44、： 货币资产与短期信贷的对称性；货币资产与短期信贷的对称性； 速动资产与流动负债的对称性；速动资产与流动负债的对称性； 存货资产与长期负债的对称性；存货资产与长期负债的对称性； 长期资产与权益资本的对称性。长期资产与权益资本的对称性。59保守型财务结构保守型财务结构临时筹资临时筹资5%长期负债长期负债20% 权益资本权益资本55% 结算负债结算负债20%结算资产结算资产15% 流动流动资产资产50%货币资产货币资产10% 短期资本短期资本25% 长期资本长期资本75%存货资产存货资产25%长期长期资产资产50%长期投资长期投资5%固定资产固定资产40%其他资产其他资产5%60配合型财务结构配合
45、型财务结构临时筹资临时筹资5%长期负债长期负债15% 权益资本权益资本60% 结算负债结算负债20%结算资产结算资产15% 流动流动资产资产40%货币资产货币资产5% 短期资本短期资本25% 长期资本长期资本75%存货资产存货资产20%长期长期资产资产60%长期投资长期投资10%固定资产固定资产45%其他资产其他资产5%61风险型财务结构风险型财务结构临时筹资临时筹资7%长期负债长期负债10% 权益资本权益资本60% 结算负债结算负债23%结算资产结算资产15% 流动流动资产资产35%货币资产货币资产3% 短期资本短期资本30% 长期资本长期资本70%存货资产存货资产17%长期长期资产资产65
46、%长期投资长期投资10%固定资产固定资产50%其他资产其他资产5%上市公司财务报表分析案例上市公司财务报表分析案例收益与现金流悖离 天威太阳能真的盈利吗多家被质疑公司05年报承认财务作假63 会计造假手段会计造假手段 销售造假销售造假 成本造假成本造假 资产造假资产造假 报表粉饰报表粉饰会计粉饰与造假手段64 违反法律恶意造假。违反法律恶意造假。如伪造会计原始凭证、伪造合同。如伪造会计原始凭证、伪造合同。 虚构业务与交易。虚构业务与交易。如利用虚假包装、关联交易或报表性重组，如利用虚假包装、关联交易或报表性重组，虚增销售收入，形成业绩虚假变化。虚增销售收入，形成业绩虚假变化。利用会计手段粉饰业
47、绩。利用会计手段粉饰业绩。如利用非经常损益来粉饰业绩，利用如利用非经常损益来粉饰业绩，利用会计政策手段来操丛利润会计政策手段来操丛利润 会计造假手段会计造假手段65 第一招：销售给控股股东和非控股子公司第一招：销售给控股股东和非控股子公司第二招：在不同控股程度子公司间的安排销售第二招：在不同控股程度子公司间的安排销售第三招：溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产第三招：溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产第四招：变更销售收入确认方式第四招：变更销售收入确认方式第五招：操纵收入的认定时点第五招：操纵收入的认定时点第六招：不适当的销售分割第六招：不适当的销售分割 第七招：完工百分比法的不适当
48、运用第七招：完工百分比法的不适当运用 第八招：受托销售第八招：受托销售第九招：在仍需提供未来服务时确认收入第九招：在仍需提供未来服务时确认收入 第十招：制造收入事项第十招：制造收入事项 销售造假十招销售造假十招66 第一招：不同成本与费用项目之间的分类变化第一招：不同成本与费用项目之间的分类变化 第二招：调节营销与管理费用，如广告费用、商标使用费等第二招：调节营销与管理费用，如广告费用、商标使用费等 第三招：利息费用资本化第三招：利息费用资本化 第四招：待摊与预提费用的调节第四招：待摊与预提费用的调节 成本造假四招成本造假四招67 第一招：资产溢价转让，提高当期收益第一招：资产溢价转让，提高当
49、期收益 第二招：以不良实物资产对外投资第二招：以不良实物资产对外投资 第三招：调节股权投资比率第三招：调节股权投资比率 第四招：折旧和摊销年限自我第四招：折旧和摊销年限自我“调节调节” 第五招：控制资产减值准备的提取和冲回第五招：控制资产减值准备的提取和冲回 资产造假五招资产造假五招68 报表粉饰报表粉饰 报表粉饰的传统手段报表粉饰的传统手段 收入确认收入确认 虚拟资产虚拟资产 期间费用资本化期间费用资本化 股权投资股权投资 存货及应收帐款存货及应收帐款 其它应收应付款其它应收应付款 报表粉饰的现代手段报表粉饰的现代手段 资产重组资产重组 关联交易关联交易 资产评估资产评估 补贴收入补贴收入
50、八项准备八项准备 会计调整会计调整69 报表粉饰常见手段报表粉饰常见手段 1、资产重组调节利润。、资产重组调节利润。典型做法是典型做法是: 借助关联交易借助关联交易, 由非上市的公司以优由非上市的公司以优质资产置换上市公司的劣质资产质资产置换上市公司的劣质资产; 由非上市的公司将盈利能力较高的下属由非上市的公司将盈利能力较高的下属企业廉价出售给上市公司企业廉价出售给上市公司; 由上市公司将一些闲置资产高价出售给非上市由上市公司将一些闲置资产高价出售给非上市公司。资产重组往往具有使上市公司一夜扭亏为盈的神奇功效公司。资产重组往往具有使上市公司一夜扭亏为盈的神奇功效, 其其“秘方秘方一是利用时间差
