1、大师的投资智慧大师的投资智慧揭秘揭秘损益表损益表看点看点1ppt课件巴菲特选股的成功秘诀是什么巴菲特选股的成功秘诀是什么?1.正确正确辨别辨别一家公司是否具有一家公司是否具有持久竞争优势持久竞争优势.2.正确正确估算估算这家具有持久竞争优势的优秀公司这家具有持久竞争优势的优秀公司值多少钱值多少钱.2ppt课件要解决这两个价值投资决策的要解决这两个价值投资决策的关键问题关键问题, ,必须分析财务报表必须分析财务报表! !3ppt课件财务报表财务报表损益表损益表资产负债表资产负债表现金流量表现金流量表从损益表挖掘的信息可以判断企业经济增长的原动力。从损益表挖掘的信息可以判断企业经济增长的原动力。4
2、ppt课件损损 益益 表表编制单位： 年度 单位：元项 目本年金额上年金额一、主营业务收入一、主营业务收入 减：主营业务成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“-”号填列）号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（亏损以三、利润总额（亏损以“-”号填列）号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“-”号填列）号填列） 五、每股收益五、每股收益（一）基本
3、每股收益（二）稀释每股收益六、其他综合收益六、其他综合收益七、综合收益总额七、综合收益总额5ppt课件 营业收入：营业收入：核算企业根据收入准则确认经营性的收入。 营业成本：营业成本：核算企业根据收入准则确认营业收入时应结转的成本。 营业税金及附加：营业税金及附加：核算企业经营活动发生的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等相关税费。 销售费用：销售费用：核算企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、
4、折旧费等经营费用。 损益表项目损益表项目6ppt课件 管理费用：管理费用：核算企业为组织和管理企业生产经营所发生的管理费用，包括企业的董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用 、排污费等。 财务费用：财务费用：核算企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇总
5、差额以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。 资产减值损失：资产减值损失：核算企业根据资产减值等准则计提各项资产减值准备所形成的损失。损益表项目损益表项目7ppt课件 公允价值变动收益：公允价值变动收益：核算企业在初始确认时划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债（包括交易性金融资产或金融负债和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债），以及采用公允价值模式计量的投资性房地产、衍生工具、套期业务中公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。 投资收益：投资收益：核算企业根据长期股权投资准则确认的投资收益或投资损失。企业根据投资性房地
6、产准则确认的采用公允价值模式计量的投资性房地产的租金收入和处置损益，也通过本科目核算。企业处置交易性金融资产、交易性金融负债、可供出售金融资产实现的损益，也在本科目核算。企业的持有至到期投资和买入返售金融资产在持有期间取得的投资收益和处置损益，也在本科目核算。证券公司自营证券所取得的买卖价差收入，也在本科目核算。损益表项目损益表项目8ppt课件 营业外收入：营业外收入：核算企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项等。 营业外支出：营业外支出：核算
7、企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净支出 ，包括处置非流动资产损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、罚款支出 、捐赠支出、非常损失等。 所得税费用：所得税费用：核算企业根据所得税准则确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用，包括“当期所得税费用”、“递延所得税费用 ”。 净利润：利润总额净利润：利润总额所得税费用所得税费用损益表项目损益表项目9ppt课件 基本每股收益：基本每股收益：归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数。 稀释每股收益：稀释每股收益：存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收
8、益。 其他综合收益：其他综合收益：反映企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。 综合收益总额综合收益总额 ：反映企业净利润与其他综合收益的合计金额。损益表项目损益表项目10ppt课件毛利率毛利率是寻求长期赢利的关键指标！是寻求长期赢利的关键指标！11ppt课件损损 益益 表表营业收入营业收入 10,000 营业成本 3,000 毛利润毛利润 7,000毛利润毛利润= 营业收入营业收入-（原材料成本（原材料成本+劳动力成本）劳动力成本）毛利率毛利率 = 毛利润毛利润 / 营业收入营业收入拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司拥有良好长期经济原动力和竞争优势的
9、公司往往具有持续较高的毛利率往往具有持续较高的毛利率 单位:万元12ppt课件损损 益益 表表国外部分公司毛利率一览表国外部分公司毛利率一览表公公 司司 名名 称称毛利率毛利率可口可乐60%穆迪73%伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司61%箭牌51%微软79%苹果33%美国航空公司14%通用汽车制造公司21%美国钢铁公司17%13ppt课件损损 益益 表表国内部分上市公司毛利率一览表国内部分上市公司毛利率一览表公公 司司 名名 称称毛利率毛利率贵州茅台90%神州泰岳50%用友软件87%大同煤业64%双鹭药业 86%宝钢股份12%四川长虹17%ST波导5%ST工新13%ST源发-3%注:上表中所用数据
10、为08年数据14ppt课件15ppt课件16ppt课件17ppt课件18ppt课件19ppt课件20ppt课件21ppt课件22ppt课件23ppt课件24ppt课件损损 益益 表表 通用规则通用规则(有例外有例外) 毛利率毛利率在在40%40%及以上的公司及以上的公司, ,一般都具有某种一般都具有某种可持续性竞争优势可持续性竞争优势; ;而毛利率低于而毛利率低于40%40%的公司，的公司，则一般都处于高度竞争的行业。如果一个行业则一般都处于高度竞争的行业。如果一个行业的毛利率低于的毛利率低于20%20%，说明这个行业存在着过度竞，说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行
11、竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。争中创造出可持续性的竞争优势。25ppt课件 毛利率较高的公司是否会毛利率较高的公司是否会一直处于长期竞争优势？一直处于长期竞争优势？26ppt课件27ppt课件28ppt课件29ppt课件营业费用营业费用是所有公司的眼中钉！是所有公司的眼中钉！也是我们应该关注的另一个重点！也是我们应该关注的另一个重点！30ppt课件损损 益益 表表单位:万元营业收入营业收入10,000 减：营业成本3,000 毛利润7,000营业费用营业费用 销售费用(折旧费折旧费)2,000 管理费用(研发费研发费)1,000 财务费用（利息利息）6
12、0031ppt课件折旧费折旧费是巴菲特不能忽视的成本！是巴菲特不能忽视的成本！研发费研发费巴菲特要避而远之巴菲特要避而远之!32ppt课件损损 益益 表表高额销售费用高额管理费用高额财务费用高额研发费用高额研发费用高额折旧费用高额负债高额固定资产开支、高资本开支吞噬更多的毛利润直接直接高额销售费用及一般管理费用间接间接33ppt课件利息支出利息支出是巴菲特不想看到的！是巴菲特不想看到的！34ppt课件损损 益益 表表 在任何行业领域,那些利息支出占营业比例最低的公司,往往是最有可能具有竞争优势的。巴菲特认为，投资于那些具有持续性竞争优势的公司是确保我们能够获取长期财富的唯一途径！（在消费品领域
13、,巴的那些公司利息支出均小于其营业利润的15%）单位:万元营业收入营业收入10,000 减：营业成本3,000 毛利润7,000营业费用营业费用 销售费用(折旧费折旧费)2,000 管理费用(研发费研发费)1,000 财务费用（利息利息）60035ppt课件税前利润税前利润是巴菲特惯用的指标！是巴菲特惯用的指标！36ppt课件损损 益益 表表税前利润能使我们在同等条件下将一家公司的投资与另一项投资进行比较单位:万元营业收入营业收入10,000 减：营业成本3,000 毛利润7,000营业费用营业费用 销售费用2,000 管理费用1,000 财务费用（利息）600 营业利润营业利润3,400 加
14、：营业外收入500 减：营业外支出300税前利润税前利润3,60037ppt课件损损 益益 表表举例举例: 花花1.391.39亿元买入电力公司的免税债券亿元买入电力公司的免税债券, , 该债券每年支付给他该债券每年支付给他22502250万元的免税利息万元的免税利息. . 买入一家每年赚取买入一家每年赚取45004500万元税前利润万元税前利润( (约约22502250万元净利润万元净利润) ) 的公司的公司, ,花约花约2.5-32.5-3亿元左右亿元左右. . 问问: :如何决策更划算如何决策更划算? ?38ppt课件持有一家具有持续竞争优势的公司持有一家具有持续竞争优势的公司,等同于投
15、资一种息票利等同于投资一种息票利率逐渐增长的率逐渐增长的”权益债券权益债券” ！39ppt课件损损 益益 表表单位:万元营业收入营业收入10,000 减：营业成本3,000 毛利润7,000营业费用营业费用 销售费用2,000 管理费用1,000 财务费用（利息）600 营业利润营业利润3,400 加：营业外收入500 减：营业外支出300税前利润税前利润3,600 减：所得税费用600 净利润净利润3,00040ppt课件净利润具有上升趋势净利润具有上升趋势及其在营业收入中的比例及其在营业收入中的比例比净利润绝对值更重要！比净利润绝对值更重要！41ppt课件损损 益益 表表 通用规则通用规则
16、(有例外有例外) 如果一家公司的如果一家公司的净利润净利润一直保持在营业收入一直保持在营业收入的的20%20%以上以上, ,很有可能很有可能, , 这家公司具有某种长期的这家公司具有某种长期的相对竞争优势。反之相对竞争优势。反之, ,如果一家公司的净利润持如果一家公司的净利润持续低于其总收的续低于其总收的10%,10%,那么它很可能处于一个高度那么它很可能处于一个高度竞争的行业竞争的行业, ,在该行业中没有一家公司能维持其在该行业中没有一家公司能维持其竞争优势。净利润率如果在竞争优势。净利润率如果在10%-20%,10%-20%,存在未被发存在未被发现现, ,但具有长期投资价值的公司。但具有长
17、期投资价值的公司。42ppt课件损损 益益 表表国外部分公司净利润率一览表国外部分公司净利润率一览表公公 司司 名名 称称净利润率净利润率可口可乐21%穆迪31%美国西南航空公司7%通用汽车制造公司小于等于3%43ppt课件损损 益益 表表国内部分公司净利润率一览表国内部分公司净利润率一览表公公 司司 名名 称称净利润率净利润率贵州茅台46%神州泰岳23%用友软件19%大同煤业24%双鹭药业 61%宝钢股份3%四川长虹0.11%ST波导-8%ST工新-10%ST源发-76%注:上表中所用数据为08年数据44ppt课件每股收益具有上升趋势每股收益具有上升趋势比每股收益绝对值更重要！比每股收益绝对
18、值更重要！45ppt课件部分上市公司每股收益一览表部分上市公司每股收益一览表股股 票票年份年份元元贵州茅台贵州茅台20084.0320073.0020061.59用友软件用友软件20080.8520070.8020060.41双鹭药业双鹭药业20080.8820070.5420060.19宝钢股份宝钢股份20080.3720070.7320060.7546ppt课件损益表应关注的问题损益表应关注的问题w主营利润与非主营利润主营利润与非主营利润w经常性利润与非经常性利润经常性利润与非经常性利润w现金性利润与非现金性利润现金性利润与非现金性利润47ppt课件如何透过利润表评价经营业绩？如何透过利润表评价经营业绩？w利润的连续性利润的连续性w利润的经常性利润的经常性w利润的现金性利润的现金性w利润的独立性利润的独立性w利润的同一性利润的同一性w利润的稳定性利润的稳定性48ppt课件损损 益益 表表毛利率毛利率营业费用营业费用税前利润税前利润净利润净利润每股收益每股收益49ppt课件THANK YOU !50ppt课件
