1、精品蒙牛乳业筹资案例分析小组成员：张丹、肖嘉琳、张祯、李文婷、陈梅、魏雪婷、王岚琪精品蒙牛是一家总部位于中华人民共和蒙牛是一家总部位于中华人民共和国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛是中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制是中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制品的领头企业之一，品的领头企业之一，19991999年成立，年成立，至至20052005年时已成为中国奶制品营业年时已成为中国奶制品营业额第二大的公司，其中液态奶和冰额第二大的公司，其中液态奶和冰淇淋的产量都居全中国第一。控股淇淋的产量都居全中国第一。控股公司的中国蒙牛乳业有限公司是一公司的中国蒙牛乳业有限公司是一家在香港交易所上市
2、的工业公司。家在香港交易所上市的工业公司。蒙牛主要业务是制造液体奶、冰激蒙牛主要业务是制造液体奶、冰激凌和其他乳制品凌和其他乳制品。蒙牛16年发展历史精品成长前期的“中国牛中国牛”（20022003）第一阶段第三阶段初创期的“蒙古牛蒙古牛”（19992001）成长后期的“世界牛世界牛”（2004至今）第二阶段发展阶段：发展阶段：精品成就成就：创立三年，乳业排名第五，内蒙古乳业排名第二成功之道成功之道：管理创新，非正式制度筹资战略目标战略目标：“创建内蒙古乳业的第二品牌”第一阶段：第一阶段：“蒙古牛蒙古牛”精品点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题筹资模式：非正式制度筹资筹资模式：非正
3、式制度筹资通过亲熟型关系网，依靠向亲戚、朋友的私人借贷来解决资金来源问题。特点：1、借款筹资速度较快 2、借款资本成本较低 3、借款筹资弹性较大 4、借款风险较低 5、借款筹资限制较少精品2、资本信贷市场不完全3、经济体制对民营企业的不支持1、企业初创期，规模、声誉处于劣势非正式制度筹资背景：非正式制度筹资背景：精品成就成就：2003年成为中国乳业领导品牌成功之道：成功之道：大胆向前，灵活筹资战略目标：战略目标：蒙牛乳业与伊利站在同一条竞争线上第二阶段：第二阶段：“中国牛中国牛”精品点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题筹资模式：半正式制度筹资筹资模式：半正式制度筹资第一阶段：引入外
4、国私募基金作为战略投资者第二阶段：发行可转换股债券精品点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题外国私募基金外国私募基金2002年摩根、鼎辉和英联三家外国私募基金作为战略投资者向其注入资金3523万美元，并与蒙牛签订对赌协议。私募基金：是私下或直接向特定群体募集的资金。精品投资蒙牛的三家国际机构是最典型的风险投资者。它们的资金来自极为富有的私人。这类资本的性格是不惧风险，追求超高回报。蒙牛处于成长初期，成长迅速并需要大量资本支持，双方的自身特点和目标促使了双方的合作。精品摩根可以带来足量的资金摩根为蒙牛上市作好了准备工作摩根的品牌效应蒙牛进一步发展需要资金国内融资市场情况不完善，得不到及
5、时和足量的资金支持。精品可转换股债券可转换股债券可转换债券可转换债券简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司的普通股的债券。利于降低资本成本利于筹集更多资本利于调整资本结构利于避免筹资损失精品可转可换股证券点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资表现投资表现为债权，为债权，到期还到期还投投资者资者本利本利债权转为股债权转为股权，享受股权，享受股票升值及股票升值及股息收益息收益经营不善经营不善经营良好经营良好未转为股票的证券作为债券，蒙牛有义务还本付息。这在最大程度上减少了三家 机构的投资风险。其次，本金为万美元的票据在蒙牛上市后可转为亿股蒙牛股份，
6、按年蒙牛的价格港元计算，这部分股 票价值达亿港元。三家机构取得巨额收益的同时还获得增持蒙牛，巩固控制权的机会。最后，为了进一步确保可换股证券的权益还设有强制赎回及反摊薄条 款。年月，经过以上一系列复杂安排，第二轮投资注入了蒙牛。 精品选择可转换股债券的原因：选择可转换股债券的原因：1、暂时不摊薄管理层的持股比例，保证管理层对蒙牛股份控制权的稳定。2、不摊薄每股盈利，保证公司每股经营业绩的稳定增长，做好上市前的财务准备。3、换股价格远低于未来IPO股价，锁定三家战略投资者的投资成本，使企业业绩下滑时的投资风险不致太高。精品这一阶段的筹资是中国最优秀民营企业与国际最成熟资本的一次经典合作。对摩根来
7、说蒙牛只是一 只“小牛”，但这只小盘股却创造了年二季度最高的超额认购倍率，。这是中国民营 企业的骄傲，为其他民营企业在国际资本市场上公开发行股票开了个好头。 回味蒙牛融资中的得失，对我们埋头创业的企业家会很有意义。首先，蒙牛引进战略投资者引进战略投资者的举措是非常正确的，特别是在快速消费品行业，没有雄厚 的资金支持蒙牛不会有如此神速的进步。其次，选择金融投资人选择金融投资人而不是选择产业投资人对蒙牛来说是适合的。而且三家投资机构对蒙牛管理层在经营中的决策都给予 极大的支持。精品点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题第三阶段：第三阶段：“世界牛世界牛”战略目标战略目标：跨入世界乳业十强
8、成就成就：中国乳业企业第二位筹资渠道筹资渠道：正式制度筹资精品2012年爱氏晨曦22亿入股蒙牛，成为其第二大股东2009年中粮与厚朴基金共同收购其股份，成为蒙牛第一大股东2004年在香港主板成功上市，通过IPO筹资13.74亿港币。首次公开募股（Initial Public Offerings）：是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。筹资方式：筹资方式：精品得到资金支持和安全原料保证得到全球乳业先进生产技术和管理水平，实现与国际乳业接轨筹得大量资金，并依靠香港主板提升品牌全球知名度，获得良好声誉，获得外国投资者关注香港上市香港上市中粮入股中粮入股爱氏晨曦入股爱氏晨曦入
9、股精品蒙牛案例中的主要干系者原始股东原始股东得到高额收益外资系外资系得到高额收益普通股民普通股民得到一直具有良好期望收益率的蓝筹股国内奶业市场国内奶业市场得到快速和稳步的发展，为消费者带来好奶，为养殖户带来效益，为国家GDP做出贡献，1999年900万元万元注册资金，到2011年总资产超200亿元亿元精品（一）财务战略的定位（一）财务战略的定位 蒙牛从制定企业的中长期发展战略着眼,注重引入各项财务管理工具,增加收入、降低成本以及改善资产负债的状况。特别是战略投资者进入蒙牛后,应收账款、存货、长期借款有了极大的改善,财务费用也有大幅的下降。大幅提高了财务战略管理对企业经营发展的支撑作用,也是造就
10、蒙牛持续和稳定盈利的重要因素。精品（二）（二）财务战略的选择财务战略的选择一般来说，财务战略有三种路径选择：扩张型、稳健型、防御收缩型。蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其企业生命周期所处阶段、高成长的企业发展战略息息相关。一般来说，在企业的初创期和成长期企业宜采取扩张型财务战略，在成熟期则一般采取稳健型财务战略，而在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。一直身处初创期、成长期正是蒙牛选择扩张型财务战略的现实基础。精品蒙牛集团根据公司的发展需要，选择了快速扩张型财务战略。快速扩张型财务战略，是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。在选择快速扩张型财务战略同时，要考虑到财务风险问
11、题。蒙牛集团一方面在警惕快速扩张带来高风险的同时进行财务预测，另一方面能充分运用资本运作在香港上市融资，采取了正确的资本筹集战略。这些为蒙牛企业的快速发展打下了坚实的基础。精品从蒙牛发展筹资可以看到中小企业筹资的困难：1.筹资难度大，中小企业的内源融资占资本结构比例较重，直接融资使企业筹资的重要方式，但是传统的资本市场门槛过高，筹资存在较大障碍。2.筹资成本高，中小企业规模经济小难以支撑市场风险较大的贷款3.风险高，中小企业规模小，产品更新快，需要大量资金来维持企业的运转，但中小企业对资金依赖性很高，抗风险能力很弱，一旦销售下滑，就会面临很大的风险精品来自蒙牛的筹资经验：来自蒙牛的筹资经验：1、从制定企业的中长期发展战略着眼,筹资方式立足当下，着眼未来，寻求适合自身发展的筹资方式。2、在选择快速扩张型财务战略同时，要考虑到财务风险问题。3、中小企业在成长期的筹资过程中，要谨慎选择投资对象，注意对控制权掌握，保证企业独立自主，稳定发展。4、创新综合运用筹资方式，多渠道、多方法筹资，为自身谋取最大利益。
