1、第二章第二章 财务分析财务分析郝臣郝臣南开大学商学院财务管理系南开大学商学院财务管理系南开大学公司治理研究中心南开大学公司治理研究中心2012.3财务管理财务管理2022-6-6财务管理2主要内容主要内容 财务分析的信息来源财务分析的信息来源 财务分析的不同主体财务分析的不同主体 财务分析的主要步骤财务分析的主要步骤 财务分析的主要方法财务分析的主要方法 基本的财务比率分析基本的财务比率分析 杜邦财务分析体系介绍杜邦财务分析体系介绍 财务报表的局限与可靠性财务报表的局限与可靠性 Wole评分法、评分法、MVA、EVA和和BSC 上市公司案例分析上市公司案例分析2022-6-6财务管理3财务分析
2、的信息来源财务分析的信息来源 财务会计报告：会计报表、会计报表附注和财财务会计报告：会计报表、会计报表附注和财务情况说明书组成务情况说明书组成 资产负债表资产负债表 损益表损益表 现金流量表现金流量表 年度报告年度报告 中期报告中期报告 季度报告季度报告 其他来源其他来源2022-6-6财务管理4财务分析的信息来源财务分析的信息来源 年度报告应当包括下列内容：年度报告应当包括下列内容： 1. 重要提示重要提示 2. 公司基本情况简介公司基本情况简介 3. 主要财务数据和指标主要财务数据和指标 4. 股本变动及股东情况股本变动及股东情况 5. 董事、监事和高级管理人员董事、监事和高级管理人员 6
3、. 公司治理结构公司治理结构 7. 股东大会情况简介股东大会情况简介 8. 董事会报告董事会报告 9. 监事会报告监事会报告 10. 重要事项重要事项 11. 财务会计报告财务会计报告2022-6-6财务管理5财务分析的不同主体及其目的财务分析的不同主体及其目的 股权投资人股权投资人 为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；为决定是否为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定
4、股利分配政策，需要分析筹资状况。争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。 债权人债权人 为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析盈利状况和资本结构。债务人的长期偿债能力，需要分析盈利状况和资本结构。 经理人员经理人员 为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。括外部使用人关心的所有问题。2022-6-6财务管理6财务
5、分析的不同主体及其目的财务分析的不同主体及其目的 供应商供应商 为决定建立长期合作关系需要，需要分析公司的长期盈利为决定建立长期合作关系需要，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司的短期能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。偿债能力。 政府政府 为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。 注册会计师注册会计师 为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；
6、为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。2022-6-6财务管理7财务分析的主要步骤财务分析的主要步骤收集有关收集有关的信息的信息根据分析根据分析目的把整目的把整体的各个体的各个部分分割部分分割开来，予开来，予以适当组以适当组织，使之织，使之符合需要符合需要深入研究深入研究各部分的各部分的特殊本质特殊本质进一步研进一步研究各个部究各个部分的联系分的联系解释结果解释结果，提供对，提供对决策有帮决策有帮助的信息助的信息明确分析明确分析的目的的目的2022-6-6财务管理8财务分析的主要方法财务分析的主要方法 比较分析法比较分析法 比较分析按比较对象（
7、和谁比）分为：比较分析按比较对象（和谁比）分为： 与本公司历史比，也称与本公司历史比，也称“趋势分析趋势分析” 与同类公司比，也称与同类公司比，也称“横向比较横向比较” 与计划预算比，也称与计划预算比，也称“预算差异分析预算差异分析” 比较分析按比较内容（比什么）分为：比较分析按比较内容（比什么）分为： 比较会计要素的总量比较会计要素的总量 比较结构百分比比较结构百分比 比较财务比率比较财务比率2022-6-6财务管理9财务分析的主要方法财务分析的主要方法 因素分析法因素分析法 因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对
8、指标影响程度的方法。系，从数量上确定各因素对指标影响程度的方法。 公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价状况。帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价状况。 财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工异的原因。因素分析法提
9、供了定量解释差异成因的工具。具。2022-6-6财务管理10短期偿债能力比率短期偿债能力比率基本的财务比率分析基本的财务比率分析2022-6-6财务管理11基本的财务比率分析基本的财务比率分析 营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债 根据根据ABC财务报表数据：财务报表数据： 本年营运资本本年营运资本=700-300=400（万元）（万元） 上年营运资本上年营运资本=610-220=390（万元）（万元） 营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债=（总资产（总资产-非流动资产）非流动资产）-总资产总资产-股东权益股东权益-非流动负债非流动负债=（股东权益（股东权益+非
10、流动非流动负债）负债）-非流动资产非流动资产=长期资本长期资本-长期资产长期资产 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年营运资本本年营运资本=（960+740）-1300=1700-1300=400（万元）（万元） 上年营运资本上年营运资本=（880+580）-1070=1460-1070=390（万元）（万元）2022-6-6财务管理12基本的财务比率分析基本的财务比率分析 流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短期债务，表明每期债务，表明每 1 元流动负债有多少流动资产元流动负
11、债有多少流动资产作为偿债的保障。作为偿债的保障。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年流动比率本年流动比率=700300=2.33 上年流动比率上年流动比率=610220=2.77 流动比率流动比率=1（1-营运资本流动资产）营运资本流动资产）2022-6-6财务管理13基本的财务比率分析基本的财务比率分析 速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性：非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性：存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押
12、给某债权人，能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。额相差悬殊。待摊费用不能出售变现。待摊费用不能出售变现。一年内到一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现能力。代表正常的变现能力。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年速动比率本年速动比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65 上年速动比率上年速动比率=（25+12+11+199+4+22）220=1.242022-6-6
13、财务管理14基本的财务比率分析基本的财务比率分析 现金比率现金比率=（货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产）流动负债流动负债 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年现金比率本年现金比率=（50+6）300=0.19 上
14、年现金比率上年现金比率=（25+12）220=0.172022-6-6财务管理15基本的财务比率分析基本的财务比率分析 现金流量比率现金流量比率=经营现金流量经营现金流量流动负债流动负债 现金流量比率表明每现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 现金流量比率（平均负债）现金流量比率（平均负债） =323（300+220）2=1.24 现金流量比率（期末负债）现金流量比率（期末负债） =323300=1.082022-6-6财务管理16基本
15、的财务比率分析基本的财务比率分析 有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流量属据。资产负债表的数据的使用有三种选择：量属据。资产负债表的数据的使用有三种选择： 直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；缺乏代表性； 使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；性增强，但也增加了工作量； 使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是使
16、用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月数据。工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月数据。2022-6-6财务管理17基本的财务比率分析基本的财务比率分析 增强短期偿债能力的表外因素有：增强短期偿债能力的表外因素有： 可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据，不反映在财务报表金，提高支付能力。这一数据，不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露。中，但会在董事会决议中披露。 准备很快变现的
17、非流动资产：企业可能有一些长期准备很快变现的非流动资产：企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期一年内到期的非流动资产的非流动资产”项目中。例如，储备的土地、未开项目中。例如，储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营。困难时，将其出售并不影响企业的持续经营。 偿债能力的声誉：如果企业的信用很好，在短期偿偿债能力的声誉：如果企业的信用很好，在短期偿债方面出现暂时困难比较容易筹集到短缺的现金。债方面出现暂时困难比较容易筹集到短缺的现金。2022
18、-6-6财务管理18基本的财务比率分析基本的财务比率分析 降低短期偿债能力的表外因素有：降低短期偿债能力的表外因素有： 与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；能发生，就应在评价偿债能力时给予关注； 经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；义务； 建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。是一种承诺，应视同需要偿还的债务。2022-6-6财务管理19长期偿债能力比率长期偿债能力
19、比率基本的财务比率分析基本的财务比率分析2022-6-6财务管理20基本的财务比率分析基本的财务比率分析 资产负债率资产负债率=（负债（负债资产）资产）100 资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年资产负债率本年资产负债率=（10402000）100%=52 上年资产负债率上年资产负债率=（8001680）100=482022-6-6财务管理21基本的财务比率分析基本的财务比率分析 产权比率产权比率=负债总额负债总额股东权益股东权益 产权比率表明产权比率表明1元股东权益借
20、入的债务数额。元股东权益借入的债务数额。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年产权比率本年产权比率=（1040960）100%=108 上年产权比率上年产权比率=（800880）100=91 权益乘数权益乘数=总资产总资产股东权益股东权益=1+产权比率产权比率=1/（1-资资产负债率）产负债率） 权益乘数表明权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。元股东权益拥有的总资产。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年权益乘数本年权益乘数=（2000960）100%=208 上年权益乘数上年权益乘数=（1680880）100=1912022-6-6财务管理2
21、2基本的财务比率分析基本的财务比率分析 长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债非流动负债（非流动负债（非流动负债+股东股东权益）权益）100% 长期资本负债率反映企业长期资本的结构。由于流动长期资本负债率反映企业长期资本的结构。由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。本结构。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年长期资本负债率本年长期资本负债率=740（740+960） 100%=44% 上年长期资本负债率上年长期资本负债率=580（580+880） 100%=40%2022-6-6财务管理23基本的
22、财务比率分析基本的财务比率分析 利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用 =（净利润净利润+利息费用利息费用+所得税费用所得税费用）利息费用利息费用 利息保障倍数表明利息保障倍数表明1元债务利息有多少倍的息税前元债务利息有多少倍的息税前收益作保障，它可以反映债务政策的风险大小。收益作保障，它可以反映债务政策的风险大小。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年利息保障倍数本年利息保障倍数 =（136+110+64）110=2.82 上年利息保障倍数上年利息保障倍数 =（160+96+75）96=3.452022-6-6财务管理24基本的财务比率分析基本
23、的财务比率分析 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营现金流量利息费用利息费用 现金基础的利息保障倍数表明，现金基础的利息保障倍数表明，1 元的利息费用有多元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。不是收益。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年现金流量利息保障倍数本年现金流量利息保障倍数=323110=2.942022-6-6财务管理25基本的财务比率分析基本的财务比率分析 经营现金
24、流量与债务比经营现金流量与债务比=（经营现金流量（经营现金流量债债务总额）务总额）100 该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。的能力。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年经营现金流量与期末债务比本年经营现金流量与期末债务比=（323(1040+800) /2）100=352022-6-6财务管理26基本的财务比率分析基本的财务比率分析 影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁：当企业急需某种设备或厂房而又缺乏足够的资金长期租赁：当企业急需某种设备或厂房而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式解决
25、。融资租赁形成的负债大多会时，可以通过租赁的方式解决。融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。付租金，会对企业的偿债能力产生影响。 债务担保：担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期债务担保：担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债。在
26、分析长期偿债能力时，负债，有的涉及企业的流动负债。在分析长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。 未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。2022-6-6财务管理27资产管理效率比率资产管理效率比率基本的财务比率分析基本的财务比率分析2022-6-6财务管理28基本的财务比率分析基本的财务比率分析 应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入销售收入应收账款应
27、收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数=365（销售收入应收账款）（销售收入应收账款） 应收账款与收入比应收账款与收入比=应收账款应收账款销售收入销售收入应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说明应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说明 1 元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数，也称为应收元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。应收账款与收入比，可以表明账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。元销售收入需要的应
28、收账款投资。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据：本年应收账款周转天数本年应收账款周转天数=365（3 000(398+199)/2）=36.1（天）（天）2022-6-6财务管理29基本的财务比率分析基本的财务比率分析 存货周转次数存货周转次数=销售收入销售收入存货存货 存货周转天数存货周转天数=365（销售收入（销售收入存货）存货） 存货与收入比存货与收入比=存货存货销售收入销售收入 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据：本年存货周转天数本年存货周转天数=365（3 000(119+326)/2）=27.0（天）（天）2022-6-6财务管理30基本的财务
29、比率分析基本的财务比率分析 流动资产周转次数流动资产周转次数=销售收入销售收入流动资产流动资产 流动资产周转天数流动资产周转天数=365（销售收入（销售收入流动资产）流动资产） 流动资产与收入比流动资产与收入比=流动资产流动资产销售收入销售收入 流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是是 1 元流动资产所支持的销售收入。流动资产周转天数表明流元流动资产所支持的销售收入。流动资产周转天数表明流动资产周转一次所需要的时间，也就是期末流动资产转换成现动资产周转一次所需要的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时问。流动资产
30、与收入比，表明金平均所需要的时问。流动资产与收入比，表明 1 元收入所需元收入所需要的流动资产投资。要的流动资产投资。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据：本年流动资产周转天数本年流动资产周转天数=365（3000/(700+610)/2）=79.7（天）（天）2022-6-6财务管理31基本的财务比率分析基本的财务比率分析 非流动资产周转次数非流动资产周转次数=销售收入销售收入非流动资产非流动资产 非流动资产周转天数非流动资产周转天数=365（销售收入（销售收入非流非流动资产）动资产）=365非流动资产周转次数非流动资产周转次数 非流动资产与收入比非流动资产与收入比=非流动
31、资产非流动资产销售收入销售收入 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年非流动资产周转天数本年非流动资产周转天数=365（3 000/(1 300+1070)/2）=158.2（天）（天）2022-6-6财务管理32基本的财务比率分析基本的财务比率分析 总资产周转次数总资产周转次数=销售收入销售收入总资产总资产 总资产周转天数总资产周转天数=365（销售收入总资产）（销售收入总资产） 总资产与收入比总资产与收入比=总资产总资产销售收入销售收入 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年总资产周转天数本年总资产周转天数=365 3 000/(2 000+16
32、80)/2 =223.9（天）（天） 总资产周转率的驱动因素分析，见下表，总资产周转率的驱动因素分析，见下表，ABC公司各公司各项资产的周转率（按期末值计算）项资产的周转率（按期末值计算）2022-6-6财务管理33基本的财务比率分析基本的财务比率分析资产资产金额金额资产与收入比资产与收入比资产周转天数资产周转天数本年本年上年上年本年本年上年上年变动变动本年本年上年上年变动变动货币资金货币资金50250.0170.0090.0086.13.22.9交易性金融资产交易性金融资产6120.0020.004-0.0020.71.5-0.8应收票据应收票据810.0030.004-0.0011.01.
33、4-0.4应收账款应收账款3981990.1330.070 0.06348.425.522.9预付账款预付账款2240.0070.001 0.0062.70.52.2其他应收款其他应收款12220.0040.008-0.0041.52.8 -14存贷存贷1193260.0400.114-0.07414.541.8-27.3待摊费用待摊费用3270.0100.0020.0083.90.93.0一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产4540.0150.0010.0145.50.55.0 其他漉动资产其他漉动资产800.0030.0000.0031.00.01.0流动资产合计流动资产合计700
34、6100.2330.2140.01985.278.17.0可供出售金融资产可供出售金融资产0450.0000.016-0.0160.05.8-5.8持有至到期投资持有至到期投资000.0000.0000.0000.00.00.0长期股权投资长期股权投资3000.0100.0000.0103.70.03.7长期应收歙长期应收歙00 0.0000.0000.0000.00.00.0固定资产固定资产1 2389550.4130.3350.078150.6122.328.3在建工程在建工程18350.0060.012-0.0062.24.5-2.3固定资产清理固定资产清理0120.0000.004-0
35、.0040.01.5-1.5无形资产无形资产680.0020.003-0.0010.71.0-0.3长期待摊费用长期待摊费用5150.0010.005-0.0040.61.9-1.3其他非流动资产其他非流动资产300.0010.0000.0010.40.00.4 非流动资产合计非流动资产合计1 3001 0700.4330.3750.058158.2137.021.1资产总计资产总计2 0001 6800.6670.5890.078243.3215.2 28.22022-6-6财务管理34公司盈利能力比率公司盈利能力比率基本的财务比率分析基本的财务比率分析2022-6-6财务管理35基本的财务
36、比率分析基本的财务比率分析 销售利润率销售利润率=（净利润（净利润销售收入）销售收入）100 它表明它表明1元销售收入与其成本费用之间可以元销售收入与其成本费用之间可以“挤挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。利能力越强。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年销售利润率本年销售利润率=（1363 000）100=4.5333 上年销售利润率上年销售利润率=（1602 850）100=5.6140 销售利润率的驱动因素分析，见下表，销售利润率的驱动因素分析，见下表，ABC公司公司利润表结构百分比变动利润表结构百分比变动2022
37、-6-6财务管理36基本的财务比率分析基本的财务比率分析项项 目目本年金额本年金额上年金额上年金额变动金额变动金额本年结构本年结构（%）上年结构上年结构（%）百分比变动百分比变动（%）一、营业收入一、营业收入3 0002 850150100.00100.000.00 减：营业成本减：营业成本2 6442 50314188.1387.820.31 营业税金及附加营业税金及附加282800.930.98-0.05 销售费用销售费用222020.730.700.03 管理费用管理费用464061.531.400.13 财务费用财务费用11096143.673.370.30 资产减值损失资产减值损失0
38、00 0.000.000.00 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益0000.000.000.00 投资收益投资收益6060.200.000.20二、营业利润二、营业利润 156163-75.205.72-0.52 加：营业外收入加：营业外收入4572-271.502.53-1.03 减：营业外支出减：营业外支出1010.030.000.03三、利润总额三、利润总额200235-356.678.25-1.58 减：所得税费用减：所得税费用6475-112.132.63 0.50四、净利润四、净利润136160-244.535.61-1.082022-6-6财务管理37基本的财务比率分析基本
39、的财务比率分析 资产利润率资产利润率=（净利润（净利润总资产）总资产）100 它反映公司从它反映公司从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润。利润。 根据根据ABC公司的财务报表数据：公司的财务报表数据： 本年资产利润率本年资产利润率=（136(2 000+1680)/2）100=7.4 资产利润率的驱动因素分析：资产利润率的驱动因素分析： 资产利润率资产利润率= = =销售利润率销售利润率总资产周转次数总资产周转次数总总资资产产净净利利润润销售收入销售收入净利润净利润总资产总资产销售收入销售收入2022-6-6财务管理38基本的财务比率分析基本的财务比
40、率分析项目项目本本 年（年（1）上上 年（年（0）变变 动动 销售收入销售收入3 0002 850150 净利润净利润136160-24 总资产总资产2 0001 680320 资产利润率（）资产利润率（）6.8000 （R1）9.5238 （R0）-2.7238 销售利润率（）销售利润率（） 4.5333 （A1）5.6140 （A0）-1.0807 总资产周转次数（次）总资产周转次数（次）1.5000 （B1）1.6964 （B0）-0.1964销售净利率变动影响销售净利率变动影响= （4.5333-5.6140）1.6964 =-1.8334总资产周转次数变动影响总资产周转次数变动影响=
41、 4.5333 （1.5000-1.6964） =-0.8904总变化总变化=-2.7238=-1.8333-0.89032022-6-6财务管理39基本的财务比率分析基本的财务比率分析 连环替代法：连环替代法： 设某一分析指标设某一分析指标R是由相互联系的是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标和基期（计划）指标为： 报告期（实际）指标报告期（实际）指标 R1A1B1C1 基期（计划）指标基期（计划）指标 R0A0B0C0 （1） 在测定各因素变动对指标在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：的影响程度时
42、可按顺序进行： 第一次替代第一次替代 A1B0C0 （2） 第二次替代第二次替代 A1B1C0 （3） 第三次替代第三次替代 R1A1B1C1 （4） （2）（）（1）A变动对变动对R的影响。的影响。 （3）（）（2）B变动对变动对R的影响。的影响。 （4）（）（3）C变动对变动对R的影响。的影响。 把各因素变动综合起来，总影响：把各因素变动综合起来，总影响：RR1R02022-6-6财务管理40基本的财务比率分析基本的财务比率分析 差额分析法：差额分析法： 用下面公式直接计算各因素变动对用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。的影响。 （A1A0）B0C0A变动对变动对R的影响。的影响。 A
43、1（B1B0）C0B变动对变动对R的影响。的影响。 A1B1（C1C0）C变动对变动对R的影响。的影响。 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，连环替代法和差差额分析法是连环替代法的一种简化形式，连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。额分析法得出的结论是一致的。 差额分析法公式的特点：计算某一个因素的影响时，必须把差额分析法公式的特点：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为本年（实际）与上年（计划）之差。公式中的该因素替换为本年（实际）与上年（计划）之差。在括号前的因素为本年（实际）值，在括号后的因素为上年在括号前的因素为本年（实际）值，在括号后的因素为上年（计划）值。（计划）
44、值。2022-6-6财务管理41基本的财务比率分析基本的财务比率分析 权益净利率权益净利率=（净利润（净利润股东权益）股东权益）100 权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映映1元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体盈利能力。的总体盈利能力。 根据根据ABC公司财务报表的数据：公司财务报表的数据： 本年权益净利率本年权益净利率=（136(960+880)/2）100=14.78262022-6-6财务管理42杜邦财务分析体系介绍杜邦财务分析体系介绍 美国杜邦公司财务经理创造。美国杜邦公司财务经理创造。 该方法认
45、为权益净利率（该方法认为权益净利率（ROE）是所有比率中综合）是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。通过进一步分解，性最强、最具有代表性的一个指标。通过进一步分解，可以找出影响该指标变化的具体原因，并作出针对性可以找出影响该指标变化的具体原因，并作出针对性的决策。它通过杜邦等式和杜邦图来进行。的决策。它通过杜邦等式和杜邦图来进行。权权益益乘乘数数资资产产周周转转率率销销售售净净利利率率股股东东权权益益总总资资产产总总资资产产销销售售收收入入销销售售收收入入净净利利润润股股东东权权益益净净利利润润权权益益净净利利率率 2022-6-6财务管理43杜邦财务分析体系介绍杜邦财务分析体系介绍
46、权益净利率权益净利率14.17%资产利润率资产利润率6.8%权益乘数权益乘数2.0833资产资产2000负债负债1040非流动负债非流动负债740流动负债流动负债300资产周转率资产周转率1.5资产资产2000销售收入销售收入3000非流动资产非流动资产1300流动资产流动资产700货币资金货币资金56应收帐款应收帐款398存货存货119其他其他127销售净利率销售净利率4.53%成本费用成本费用2864净利润净利润136销售收入销售收入3000期间费用期间费用206营业外收支营业外收支-44销售成本销售成本2644其他损益其他损益-6所得税费用所得税费用642022-6-6财务管理44财务报
47、表的局限与可靠性财务报表的局限与可靠性 财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和会计战略的影响，使得财务报表统，受到会计环境和会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。会扭曲公司的实际情况。 由于以上两方面的原因，使得财务报表存在以下三方由于以上两方面的原因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：面的局限性： 财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；得到披露的只是其中的一部分； 已经披露的财务信息存在会计估计误差不一定是真实
48、情况的已经披露的财务信息存在会计估计误差不一定是真实情况的准确计量；准确计量； 管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。情况。2022-6-6财务管理45财务报表的局限与可靠性财务报表的局限与可靠性 常见的危险信号包括：常见的危险信号包括： 财务报告的形式不规范财务报告的形式不规范 要注意分析数据的反常现象要注意分析数据的反常现象 要注意大额的关联方交易要注意大额的关联方交易 要注意大额资本利得要注意大额资本利得 要注意异常的审计报告要注意异常的审计报告2022-6-6财务管理46Wole评分法、评分法、MVA、EVA和和B
49、SC 1928年，亚历山大年，亚历山大沃尔（沃尔（Alexander Wole）出版的出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和财务报表比率财务报表比率分析分析中提出了信用能力指数的概念；中提出了信用能力指数的概念； 他选择了他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率；固定资产周转率和自有资金周转率； 分别给定各指标的比重，然后确定标准比率分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准（以行业平均数为基础），将实际比率与标
50、准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。指标比重相乘，得出总评分。2022-6-6财务管理47Wole评分法、评分法、MVA、EVA和和BSC财务比率财务比率比重比重标准比标准比率率实际比实际比率率相对比率相对比率=/评分评分流动比率流动比率2522.331.1729.25净资产净资产/负债负债251.50.880.5914.75资产资产/固定资产固定资产152.53.331.3319.95销售成本销售成本/存货存货108121.515.00销售额销售额/应收账款应收账款106101.717.00销售额销售额/固定资产固定资产
