1、 财务管理1102 人民币汇人民币汇率制度的率制度的历史历史沿革沿革人民币汇率改革的原因原因人民币汇率市场化进程进程人民币汇率改革的影响影响人民币汇率市场化如何改如何改革革目目录录第一阶段，第一阶段，19491949年至年至19801980年年 人民币汇率由国家实行人民币汇率由国家实行严格的管理和控制严格的管理和控制 。一、一、人民币汇率制度的历史沿革人民币汇率制度的历史沿革第二阶段，第二阶段，1981-19841981-1984：官方：官方汇率与贸易外汇内部结算价并汇率与贸易外汇内部结算价并存。存。第三阶段，第三阶段，1985-19931985-1993：官：官方汇率与外汇调剂价并存。方汇率
2、与外汇调剂价并存。 盯住单一货币美元维持汇率盯住单一货币美元维持汇率稳定。稳定。第四阶段，第四阶段，19941994年年-2005-2005年年7 7月月2020日日第五阶段，第五阶段，20052005年年7 7月月2121日至今。日至今。人民币汇率不再盯住单人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。的人民币汇率机制。 v 经济犯错了？经济犯错了？v 人民币汇率政策人民币汇率政策 不适应当前经济了？不适应当前经济了？ 人民币汇率改革的原因原因主观：自身经济情主观：自身经济情况况客观：国际环境客观：国际环境二、人民币汇率改革的原因二、人民币汇率改革的原因v主观
3、原因：主观原因：v第一：我国现行汇率形成机制仍不完善。第一：我国现行汇率形成机制仍不完善。v第二：人民币资本项目下的可兑换，不能忽视国第二：人民币资本项目下的可兑换，不能忽视国家宏观经济政策的取向和中央银行的干预调控作家宏观经济政策的取向和中央银行的干预调控作用，汇改势在必行。用，汇改势在必行。人民币汇率改革的原因人民币汇率改革的原因（一）（一）现行汇率现行汇率形成机制形成机制不完善不完善 市场定价功能不健全。无论是从深度还是从广度看，市场定价功能不健全。无论是从深度还是从广度看，中国外汇交易中心的发展都处在初级阶段。中国外汇交易中心的发展都处在初级阶段。 资本项目开放、汇率稳定与货币政策缺乏
4、独立性。资本项目开放、汇率稳定与货币政策缺乏独立性。 参考一篮子货币调节有参考一篮子货币调节有“汇率黑箱汇率黑箱”之嫌。之嫌。“有管理有管理”、但、但“浮动浮动”明显不足。明显不足。 本外币的利率政策具有差别性。本外币的利率政策具有差别性。v客观原因：客观原因：v第一：在我国加入世界贸易组织，金融市场将全第一：在我国加入世界贸易组织，金融市场将全方位开放的框架下，应构建和完善市场机制方位开放的框架下，应构建和完善市场机制特别是人民币汇率机制。特别是人民币汇率机制。v第二：当前人民币的升值压力，使得央行持有美第二：当前人民币的升值压力，使得央行持有美元资产面临风险，同时，增加央行公开市场操作元资
5、产面临风险，同时，增加央行公开市场操作的压力。的压力。人民币汇率改革的原因人民币汇率改革的原因（二）（二）v人民币汇率市场化人民币汇率市场化 路在何方？路在何方？ 路在路在脚下脚下！ 时间时间 事件事件 备注备注20072007年年8 8月月1313日日境内机构可自行保留经常项目下的境内机构可自行保留经常项目下的外汇收入，实行意愿结售汇制外汇收入，实行意愿结售汇制改善汇率改善汇率的形成机的形成机制制20112011年年8 8月月2 2日日中国中国5 5年期债券和相应的美国国债年期债券和相应的美国国债之间的利差达之间的利差达251251个基点个基点创历史最创历史最高纪录高纪录20122012年年
6、4 4月月人民币兑美元日交易区间将从当日人民币兑美元日交易区间将从当日中间价上下中间价上下0.5%0.5%范围内浮动扩大范围内浮动扩大至上下至上下1.0%1.0%的范围的范围20142014年年3 3月月1717日日银行间即期外汇市场人民币兑美元银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由交易价浮动幅度由1 1扩大至扩大至2 2人人民币兑美元民币兑美元汇率波幅的第汇率波幅的第三次扩大三次扩大v人民币市人民币市场化场化 未来的路该未来的路该怎么走呢？怎么走呢？人民币市场人民币市场化改革化改革管理管理内部环境内部环境严控严控外部环境外部环境货币政策货币政策财政政策财政政策投资政策投资政策国际话语
7、权国际话语权国际游资国际游资四、四、人民币汇率市场化改革人民币汇率市场化改革人民币汇率市场化改革（一）人民币汇率市场化改革（一）v货币政策货币政策：v 第一：第一：采取扩大名义汇率采取扩大名义汇率的波动幅度等措施，缓解的波动幅度等措施，缓解人民币升值压力。人民币升值压力。v 第二：优化外汇政策，充第二：优化外汇政策，充分地、合理地、审慎地利分地、合理地、审慎地利用好庞大的外汇储备，严用好庞大的外汇储备，严控风险。控风险。v货币政策：货币政策：v第三：第三：协调汇率与利协调汇率与利率等货币政策工具的率等货币政策工具的关系，保证经济又好关系，保证经济又好又快发展。又快发展。人民币汇率市场化改革（一
8、）人民币汇率市场化改革（一）人民币汇率市场化改革（二）人民币汇率市场化改革（二）v财政政策：财政政策：v采取扩大内需，减少对外需求的依赖等政策，弱采取扩大内需，减少对外需求的依赖等政策，弱化人民币升值的预期。化人民币升值的预期。人民币汇率市场化改革（三）人民币汇率市场化改革（三）v投资政策投资政策：v完善金融衍生品投资市场，加快发展外汇市场和完善金融衍生品投资市场，加快发展外汇市场和各种外汇衍生品，为微观经济主体提供更多、更各种外汇衍生品，为微观经济主体提供更多、更好的风险管理工具。好的风险管理工具。人民币汇率市场化改革（四）人民币汇率市场化改革（四）v国际话语权：国际话语权：v 加大国际游说
9、和沟通力度加大国际游说和沟通力度，保持改革的话语权，赢得外保持改革的话语权，赢得外部支持，为人民币汇率形成机制改革赢得有利的外部环境。部支持，为人民币汇率形成机制改革赢得有利的外部环境。人民币汇率市场化改革（五）人民币汇率市场化改革（五）v国际游资：国际游资：v 严防投机性资本的冲击，完善对国际游资投机目标市场的严防投机性资本的冲击，完善对国际游资投机目标市场的监管，避免形成能吸引大规模国际游资的经济金融环境。监管，避免形成能吸引大规模国际游资的经济金融环境。v1818世纪，法兰西帝皇拿破仑世纪，法兰西帝皇拿破仑将军，说过：中国是一头睡将军，说过：中国是一头睡狮。狮。v2121世纪，中国是一头
10、睡醒的世纪，中国是一头睡醒的狮子。狮子。v它的威慑力不仅仅体现在军它的威慑力不仅仅体现在军事的强大，更体现在有事的强大，更体现在有“大大而不倒而不倒”的金融体系，这其的金融体系，这其中就需要坚挺的人民币作支中就需要坚挺的人民币作支撑。撑。v人民币市场化的目标决不是脱离美元，再和一篮人民币市场化的目标决不是脱离美元，再和一篮子的多种货币挂钩，而是要彻彻底底、正大光明子的多种货币挂钩，而是要彻彻底底、正大光明地成为与美元、欧元、日元比肩的自由兑换的国地成为与美元、欧元、日元比肩的自由兑换的国际储备货币。际储备货币。v人民币汇率市场化人民币汇率市场化 影响有哪些呢？影响有哪些呢？人民币汇率市场化人民
11、币汇率市场化影响影响宏观角度微观角度货币政策国际贸易外汇管理非金融类企业金融类企业居民个人v货币政策：货币政策：增强货币政策的独立性，提高金增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性。融调控的主动性。人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响（一）（一）v国际贸易：国际贸易：人民币汇率市场化改革使得我国人民币汇率市场化改革使得我国长期依赖外向型经济拉动长期依赖外向型经济拉动,出口这辆马车不得不停出口这辆马车不得不停下来，经济迎来转型期！下来，经济迎来转型期！人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响（二）（二）v外汇管理：外汇管理：人民币汇率市场化改革要求外汇人民币汇率市场化改革要求外汇管理部门进
12、一步加强监测，及时防范，坚决防止管理部门进一步加强监测，及时防范，坚决防止国际短期资本大举外流。国际短期资本大举外流。人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响（三）（三）v非金融类企业（出口型企业）：非金融类企业（出口型企业）：v第一：汇率改革使得外向型企业第一：汇率改革使得外向型企业汇率风险汇率风险加大，加大，外向型企业要加大风险管理，利用外向型企业要加大风险管理，利用期货市场的期货市场的套期保值套期保值功能锁定汇率，避免遭受汇率波动风功能锁定汇率，避免遭受汇率波动风险。险。v第二：人民币汇率市场化，容易造成人民币升值第二：人民币汇率市场化，容易造成人民币升值压力巨大，这对出口型企业来说，相
13、当于加大了压力巨大，这对出口型企业来说，相当于加大了外销产品的生产成本压力外销产品的生产成本压力。人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响（四）（四）v金融类企业（银行）：金融类企业（银行）：银行必须加强对汇银行必须加强对汇率市场走势的分析研判和掌控能力。率市场走势的分析研判和掌控能力。v因为外汇指定银行管理外汇资产压力增加，可能因为外汇指定银行管理外汇资产压力增加，可能使得银行持有的外汇资产隔日出现亏空风险。使得银行持有的外汇资产隔日出现亏空风险。人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响( (五五) )v居民个人：居民个人：主要体现在两方面：国际金融市主要体现在两方面：国际金融市场的场的投资收益风险投资收益风险波动增强和波动增强和出境旅游的成出境旅游的成本本变动。变动。人民币汇率改革的影响人民币汇率改革的影响（六）（六）v 中国有句老话叫做“桃李桃李不言，下自成蹊不言，下自成蹊”。v人民币，我们没有去主动地很声嘶力竭地去推人人民币，我们没有去主动地很声嘶力竭地去推人民币的国际化，但实际上人民币的区域化已经在民币的国际化，但实际上人民币的区域化已经在逐渐形成。逐渐形成。v 不论我们自己是否有所准备，人民币的渗透都已不论我们自己是否有所准备，人民币的渗透都已悄然发生，人民币国际化已经开展。悄然发生，人民币国际化已经开展。
