1、A1BOT融资模式案例英吉利海峡隧道A2项目背景 英吉利海峡隧道（英吉利海峡隧道（The Channel The Channel TunnelTunnel）又称英法海底隧道或欧洲隧道又称英法海底隧道或欧洲隧道（EurotunnelEurotunnel），），是一条把是一条把英国英伦三岛英国英伦三岛连连接往欧洲接往欧洲法国法国的的铁路隧道铁路隧道，于，于19941994年年3 3月月6 6日日开通。它由三条长开通。它由三条长51km51km的平行隧洞组成，总的平行隧洞组成，总长度长度153km153km，其中海底段的隧洞长度为，其中海底段的隧洞长度为3 338km38km，是目前世界上最长的海底
2、隧道。，是目前世界上最长的海底隧道。A3项目背景 两条铁路洞衬砌后的直径为两条铁路洞衬砌后的直径为7.6m,开挖洞开挖洞径为径为8.368.78m；中间一条后勤服务洞衬砌；中间一条后勤服务洞衬砌后的直径为后的直径为4.8m，开挖洞径为，开挖洞径为5.385.77m。从从1986年年2月月12日法、英两国签订关于隧道日法、英两国签订关于隧道连接的连接的坎特坎特布利条约（布利条约（Treaty of Canterbury）到到1994年年3月月6日正式通车，历时日正式通车，历时8年多，耗年多，耗资约资约105亿亿英镑英镑，也是世界上规模最大的利，也是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。用私
3、人资本建造的工程项目。A4英吉利海峡隧道地理位置A5英吉利海峡隧道A6项目参与方政府部门：英国政府，法国政府政府部门：英国政府，法国政府投资者：投资者：CTG-FM(Channel Tunnel Group-France Manche S.A.)项目公司：欧洲隧道公司项目公司：欧洲隧道公司贷款方：牵头银行贷款方：牵头银行总承包总承包:TML(Transmanche Link)联营体联营体A7政府部门：英国政府，法国政府英英法法两国政府发出对海峡通道工程出资、两国政府发出对海峡通道工程出资、建设和经营的招标邀请建设和经营的招标邀请，作为项目的发起，作为项目的发起人。人。A8投资者：CTG-FMC
4、TG-FM(Channel Tunnel Group-France Manche S.A.)是一个由两国建筑公司、金是一个由两国建筑公司、金融机构、运输企业、工程公司和其它专业融机构、运输企业、工程公司和其它专业机构联合的商业集团机构联合的商业集团。A9项目公司：欧洲隧道公司欧洲隧道公司（欧洲隧道公司（Eurotunnel)是一个是一个合伙制合伙制组织，组织，负责运行和经营。负责运行和经营。A10总承包商:TML联营体TML(Transmanche Link)联营体负责施工、联营体负责施工、安装、测试和移交运行，作为总承包商。安装、测试和移交运行，作为总承包商。A11贷款方牵头银行组织的一个有
5、牵头银行组织的一个有4040个二级银行组成个二级银行组成的价值为的价值为5050亿英镑的联合贷款承销团。亿英镑的联合贷款承销团。A12BOT模式的组织结构图 特许协特许协议议A13项目内容在英吉利海峡下面建立两条铁路隧道和一在英吉利海峡下面建立两条铁路隧道和一条服务隧道条服务隧道在英国在英国DoverDover和和CoquellesCoquelles分别建立一个铁分别建立一个铁路站路站在两站之间建立往返列车以运送乘客和货在两站之间建立往返列车以运送乘客和货物物在法国的终点站和英国的终点站分别建立在法国的终点站和英国的终点站分别建立一个地面货物仓库一个地面货物仓库建立与附近公路及铁路系统的连接建
6、立与附近公路及铁路系统的连接A14英法海峡隧道特点英吉利海峡隧道是世界上规模最大的利用私人资本建英吉利海峡隧道是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。造的工程项目。项目总投资项目总投资9292亿美元（亿美元（在施工过程中已增加到在施工过程中已增加到120亿亿美元美元）。）。由欧洲隧道公司投资建设，于由欧洲隧道公司投资建设，于19941994年年3 3月月6 6日建成正式日建成正式通车。通车。海峡隧道使欧洲的铁路网、公路网连成了一体海峡隧道使欧洲的铁路网、公路网连成了一体, ,大大大大方便了欧洲各大城市之间的来往。各种大小汽车都可方便了欧洲各大城市之间的来往。各种大小汽车都可以全天候地通过
7、英吉利海峡，人们称誉这项工程以全天候地通过英吉利海峡，人们称誉这项工程“一一梦梦200200年海峡变通途。年海峡变通途。” A15投资结构金融公司金融公司Eurotunnel S.A（法国）（法国）海峡隧道工程集海峡隧道工程集团（英国）团（英国）CTG法兰西法兰西-曼彻公司曼彻公司（法国）（法国）FMEurotunnel PLC（英国）（英国）牵头银行牵头银行欧洲隧道公司欧洲隧道公司TML联营体联营体建筑工程建筑工程公司公司股东协议79%21%合伙协议贷款协议施工合同A16项目融资结构私营团体私营团体公众投资公众投资英法政府英法政府BOT合同股票融资还款银行集团银行集团贷款股息、红利经营经营设
8、计设计经营合同建设建设建设合同设计合同欧洲隧道公司A17BOT融资方案特许经营期：特许经营期：5555年，于年，于19871987年与英法政府年与英法政府签订；是目前世界上特许期最长的签订；是目前世界上特许期最长的BOTBOT项项目目 。计划总投资：计划总投资：4848亿英镑（在施工过程中已亿英镑（在施工过程中已增加到增加到105105亿英镑）亿英镑） 。A18BOT融资方案建设工期：建设工期：19881988年开工到年开工到19951995年竣工；英国年竣工；英国政府要求建设、筹款或经营的一切风险均由政府要求建设、筹款或经营的一切风险均由私营部门承担。私营部门承担。项目公司任务：项目公司任务
9、：政府不对政府不对贷款作担保。作担保。本项目由私人投资，用项目建成后的收入本项目由私人投资，用项目建成后的收入来支付项目公司的费用和债务。来支付项目公司的费用和债务。项目公司必须持有项目公司必须持有2020的股票。的股票。 A19BOT融资方案政府担保：政府担保：1、33年内不设横跨海峡的二次连结设施年内不设横跨海峡的二次连结设施2、商务自主权担保：项目公司有权决定收费、商务自主权担保：项目公司有权决定收费定价，但两国政府不提供担保定价，但两国政府不提供担保3、两国政府将为欧洲隧道公司提供必要的基、两国政府将为欧洲隧道公司提供必要的基础设施础设施 4、除特许期较长外，政府没有向该公司提供、除特
10、许期较长外，政府没有向该公司提供支持贷款、最低经营收入担保、经营现有设支持贷款、最低经营收入担保、经营现有设施特许权、外汇及利率担保施特许权、外汇及利率担保A20资金来源在中标之前，牵头银行已经收到了在中标之前，牵头银行已经收到了33家银家银行的大约行的大约43亿英镑的措辞坚定的债务承销亿英镑的措辞坚定的债务承销意向书意向书中标之后，发起人股东向中标之后，发起人股东向CTG-FM投入投入5000万英镑万英镑牵头银行在签订合同之后，计划进行一次牵头银行在签订合同之后，计划进行一次50亿英镑的联合贷款亿英镑的联合贷款欧洲隧道公司计划欧洲隧道公司计划1986年年6月进行二次股月进行二次股票发行，计划
11、融资票发行，计划融资1.5亿亿2.5亿英镑亿英镑1987年进行第三次股票融资，计划融资年进行第三次股票融资，计划融资10亿英镑亿英镑1988年、年、1989年计划进行两次股票融资年计划进行两次股票融资A21债务偿还欧洲隧道公司通过将来的现金流来偿还贷欧洲隧道公司通过将来的现金流来偿还贷款，签订合同之后款，签订合同之后1818年内全还清。年内全还清。费用条款：欧洲隧道公司给予牵头银行总费用条款：欧洲隧道公司给予牵头银行总贷款的贷款的12.5%12.5%作为牵头费用。作为牵头费用。安全条款：欧洲隧道公司的所有财产用来安全条款：欧洲隧道公司的所有财产用来作为还款的抵押。作为还款的抵押。欧洲隧道公司保
12、证未经贷款银行允许，不欧洲隧道公司保证未经贷款银行允许，不进行欧洲隧道系统之外的其他工程。进行欧洲隧道系统之外的其他工程。A22债务偿还违约事件：如果以下任一事件发生，则欧违约事件：如果以下任一事件发生，则欧洲隧道公司将被视为违约：一是欧洲隧道洲隧道公司将被视为违约：一是欧洲隧道运营时间推迟一年以上；二是欧洲隧道公运营时间推迟一年以上；二是欧洲隧道公司违反责任造成无法补偿的后果；三是未司违反责任造成无法补偿的后果；三是未按合同按时还款。按合同按时还款。币种选择：贷款货币包括英镑、法国法郎、币种选择：贷款货币包括英镑、法国法郎、美元，但是贷款银行团同意欧洲隧道公司美元，但是贷款银行团同意欧洲隧道
13、公司有权选择其他币种。有权选择其他币种。建筑合同必须签订。建筑合同必须签订。A23合同结构金融公司金融公司Eurotunnel S.A（法国）（法国）海峡隧道工程集海峡隧道工程集团（英国）团（英国）CTG法兰西法兰西-曼彻公司曼彻公司（法国）（法国）FMEurotunnel PLC（英国）（英国）牵头银行牵头银行欧洲隧道公司欧洲隧道公司TML联营体联营体建筑工程公司建筑工程公司股东协议79%21%合伙协议贷款协议施工合同其他二级银行其他二级银行协调委员会协调委员会安全管理局安全管理局英法铁路部门英法铁路部门英国政府英国政府法国政府法国政府承销协议特许权协议使用协议英法海峡隧道协议A24英吉利海
14、峡隧道遭遇的风险 (1)索赔争议(2)运营时间延迟(3)实际收入偏低(4)总成本增长A25英法海底隧道承担的风险实际操作中，项目公司实际承担了部分应该由政府、承包商或者放贷方承担的风险，当这些风险事件发生后，项目公司的掌控能力不足，导致项目公司巨大的财务压力，进而面临破产的危机。以下按风险类别分为：一、政治风险二、建造风险三、运营风险四、市场收益风险A26风险抵御措施进行配股融资进行配股融资与贷款银行谈判进行债务重组与贷款银行谈判进行债务重组其他抵御措施等其他抵御措施等A27案例分析由于成本预算与实际误差差距过大，引起由于成本预算与实际误差差距过大，引起Transman Link与欧洲隧道公司
15、发生纠纷，前者与欧洲隧道公司发生纠纷，前者由此推迟了项目的建立，使项目面临巨大的成本由此推迟了项目的建立，使项目面临巨大的成本超支风险和市场风险。因此，如何合理地预算成超支风险和市场风险。因此，如何合理地预算成本和估计项目风险，对项目的成败至关重要。本和估计项目风险，对项目的成败至关重要。欧洲隧道公司事先没有对这一行业背景进行恰当欧洲隧道公司事先没有对这一行业背景进行恰当的可行性评估，过于乐观的预测和大大高估了市的可行性评估，过于乐观的预测和大大高估了市场前景，低估了竞争风险。在本例中渡轮、航空场前景，低估了竞争风险。在本例中渡轮、航空都是隧道工程的竞争对手。因此，项目的市场前都是隧道工程的竞
16、争对手。因此，项目的市场前景评估时非常重要的，通过充分的可行性评估，景评估时非常重要的，通过充分的可行性评估，可以大大减少项目的盲目性和控制项目的风险。可以大大减少项目的盲目性和控制项目的风险。A28案例分析项目公司起初预算成本为项目公司起初预算成本为48亿英镑，可是最后支亿英镑，可是最后支出了大约出了大约105亿英镑，成本超支带来了项目公司和亿英镑，成本超支带来了项目公司和建筑公司的纠纷，增加了项目的完工风险。若没有建筑公司的纠纷，增加了项目的完工风险。若没有强大的国际银团在背后支持补足资金缺口，项目很强大的国际银团在背后支持补足资金缺口，项目很可能因资金不够而搁浅！这说明引入资金雄厚的贷可能因资金不够而搁浅！这说明引入资金雄厚的贷款人的重要性。款人的重要性。A29谢谢观看！谢谢观看！
