1、A1资产负债表分析的注意事项资产负债表分析的注意事项资产负债表相关财务比率分析资产负债表相关财务比率分析 1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析 2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析 3、营运能力分析、营运能力分析 4、行业比较、行业比较资产负债表趋势分析资产负债表趋势分析本周要点本周要点A2A3（一）营运资金（一）营运资金（二）流动比率（二）流动比率（三）速动比率（三）速动比率（四）现金比率（四）现金比率一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A4（一）营运资金（一）营运资金 营运资本：营运资本：流动资产 流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运依据帐面数容易低估流动资产，
2、尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的形制差异和规模差异，这时，比较该指标通常没有著的形制差异和规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。意义。营运资本越多偿债越有保障，但过多对企业也不是好事营运资本越多偿债越有保障，但过多对企业也不是好事，因为流动资产过多或流动负债过少对企业的发展都不是因为流动资产过多或流动负债过少对企业的发展都不是有利的事。有利的事。一、短期
3、偿债能力分析一、短期偿债能力分析A5（二）流动比率（二）流动比率 流动比率流动比率= =流动资产流动资产流动负债流动负债分析要点：分析要点： 比率越高，短期偿债能力越强。比率越高，短期偿债能力越强。 过高会影响获利能力，并非好现象。过高会影响获利能力，并非好现象。 西方会计界过去认为比率为西方会计界过去认为比率为2比较合理，但到比较合理，但到90年代之年代之后，平均值已降为后，平均值已降为1.5 ：1左右左右 。 一般而言，一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系流动比率的高低与营业周期很有关系：营：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。 比率
4、多高合适，应视不同行业的具体情况而定比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿。如酿酒业高于酒业高于2是正常现象，零售业低于是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较与行业平均水平比较是是十分必要的。十分必要的。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A6 流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。
5、如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。 流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于被操纵构，易于被操纵。 长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。款的一个重要因素。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A7（三）速动比率（三）速动比率 速动比率速动比率= =速动资产速动资产流动负债流动负债 速动资产速动资产= =流动资产流动资产- -存货存货 以此作补充的原因是
6、，流动比率计算中所包含的以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。存货往往存在流动性问题。 还可以考虑扣除预付款等，形成更为还可以考虑扣除预付款等，形成更为保守的速动保守的速动比率比率，即：，即：（货币资金（货币资金 + + 交易性金融资产交易性金融资产 + +应收票据应收票据 + + 应收应收帐款净额）帐款净额）/ / 流动负债。流动负债。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A8分析要点：分析要点： 比率比率越高，偿债能力越强越高，偿债能力越强。 比率比率过高，并非好现象过高，并非好现象。 比流动比率更科学比流动比率更科学。 西方会计界过去认为西方会计界过去认为结
7、果为结果为1比较合适，即比较合适，即经验值经验值为为1 ：1，但，但90年代以来已降为约年代以来已降为约0.8 ：1左右。左右。 比率多高合适，应比率多高合适，应视不同行业具体情况而定视不同行业具体情况而定。在有。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。 速动比率的速动比率的局限局限：未考虑：未考虑应收帐款的可回收性和期应收帐款的可回收性和期限限，易于易于被操纵被操纵。因此，在计算分析该指标之前，。因此，在计算分析该指标之前，应应首先分析应收帐款的
8、周转率首先分析应收帐款的周转率等。等。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A9（四）现金比率（四）现金比率 现金比率现金比率 = =（货币资金（货币资金 + + 现金等价物）现金等价物）/ /流动负债合计流动负债合计 这这是最保守的流动性比率是最保守的流动性比率。 当企业当企业已将应收帐款和存货作为抵押已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者品的情况下，或者分析者怀疑企业的分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题应收帐款和存货存在流动性问题时，时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。 该比率该比率只有在企业业已处于财务困境时，才
9、是一个适当只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率的比率。 就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。有了现金使用计划（如厂房扩建等）。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A10 分析要点分析要点 现金比率：现金比率： 比率比率越高越高，偿债能力，偿债能力越强越强。 比率比率过高过高，并非好现象。，并非好现象。 比速动比率更科学。比速动比率更科学。 美国会计界认为美国会计界认为结果为结果为0.2比较合
10、适比较合适。 应将上述三项指标应将上述三项指标(流动、速动、现金比流动、速动、现金比率率)结合起来进行分析结合起来进行分析。 一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A11汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工1.11.21.31.251.2家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业1.51.7521.451.65机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店1.81.322n西方企业流动比率参考指标西方企业流动比率参考指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A12汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工0.850.650.90.90.9家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业0.90.
11、91.250.950.45机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店0.90.451.52n西方企业速动比率参考指标西方企业速动比率参考指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A13短 期偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.881.961.411.011.210.81 速动比率速动比率（倍）（倍）0.670.59 1.050.49 0.760.51 部分公司部分公司20072007年末偿债能力指标年末偿债能力指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A14短 期偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽
12、车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.681.761.410.820.860.82 速动比率速动比率（倍）（倍）0.440.43 0.940.32 0.520.54 部分公司部分公司20082008年末偿债能力指标年末偿债能力指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A15（五）短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素（五）短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素 营运资金营运资金、流动比率流动比率、速动比率速动比率和和现金比率现金比率是从流是从流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指
13、标；力的四个主要指标； 分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。 在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素。是影响短期偿债能力的主要因素。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A161.应收款项的变现速度应收款
14、项的变现速度 应收款项周转率是反映应收款项变现速度的重要应收款项周转率是反映应收款项变现速度的重要指标。应收款项周转率是指赊销收入净额与平均指标。应收款项周转率是指赊销收入净额与平均应收款项的比例关系，该指标在于评价与衡量一应收款项的比例关系，该指标在于评价与衡量一个企业在特定期间内收回赊销账款的能力。个企业在特定期间内收回赊销账款的能力。 从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同时也表明企业的资金流动性高、偿付能力强；时也表明企业的资金流动性高、偿付能力强； 相反，
15、如果应收账款周转率很低，表明应收账款相反，如果应收账款周转率很低，表明应收账款变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措施。施。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A17 2.存货变现速度存货变现速度 就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。尽管存货不能
16、直接用于偿还流动负债，但是如果尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。 企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制在一定水平上，使其与经
17、营活动基本上保持一致。在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。 因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变现速度越快，反之，越慢。现速度越快，反之，越慢。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A183、影响短期偿债能力的其他因素、影响短期偿债能力的其他因素 上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资
18、会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响：能力要好一些，主要有以下几个因素影响： （1）可动用的银行贷款指标）可动用的银行贷款指标 银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。一、短期偿
19、债能力分析一、短期偿债能力分析A19 （2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产 由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的问题。定出售长期资产的问题。 （3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉 如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，
20、在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A20 （4）承担担保责任引起的债务）承担担保责任引起的债务 企业有可能以自己的一些流动资产为他人企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物提供担
21、保或为他人履行担保，为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。能成为企业的负债，增加偿债负担。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A21 （5）未做记录的或有负债）未做记录的或有负债 或有负债是企业有可能发生的债务，按我或有负债是企业有可能发生的债务，按我国国企业会计准则企业会计准则规定，对某些或有负规定，对某些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，包括售出产品可能发生反映。或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可的质
22、量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等，案可能败诉并需赔偿、担保责任等，如不如不能计入预计负债能计入预计负债的都没有在报表中反映。的都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。会加大企业的偿债负担。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析A221、资产负债率、资产负债率2、产权比率、产权比率3、有形净值债务率、有形净值债务率4、已获利息倍数、已获利息倍数5、长期负债与营运资金比率、长期负债与营运资金比率6、股东权益比率、股东权益比
23、率7、影响长期偿债能力的因素、影响长期偿债能力的因素二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A23v（一）资产负债率（一）资产负债率v资产负债率资产负债率= =负债负债/ /资产资产100%100% = =负债负债/ /（负债（负债+ +所有者权益）所有者权益）100%100%v资产负债率资产负债率计算中存在下列两方面的争议计算中存在下列两方面的争议：分子是否应该包含分子是否应该包含“短期债务短期债务”？v认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如债务具有长期性，如“应付帐款应付帐款”作为整体，事实作为整体，事实上是企业资金来源的
24、一个上是企业资金来源的一个“永久永久”的部分。的部分。v反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期长期”财务状况。财务状况。v若采取若采取稳健的态度稳健的态度，则，则将短期债务包含于该比率的将短期债务包含于该比率的分子分子之中。之中。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A24v分析要点：分析要点：v资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少有多少是由债权人提供的是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权，或者说明在
25、企业的全部资产中债权人的权益有多少。人的权益有多少。v该比率的高低，债权人与投资人的该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。看法不同。n债权人：债权人：负债负债比率越低比率越低，则股东或所有者权益越大，说，则股东或所有者权益越大，说明企业的明企业的财务实力越强财务实力越强，债权人的保证程度越高，故希，债权人的保证程度越高，故希望望越低越好越低越好。投资人：投资人：负债负债比率低比率低，企业倒闭后所有者，企业倒闭后所有者损失多损失多，即投资人相对承担的，即投资人相对承担的风险高风险高。n对投资人来说，负债比率较高可能会带来对投资人来说，负债比率较高可能会带来种种好处种种好处：由于财务杠杆的作用，
26、可以由于财务杠杆的作用，可以提高资本利润率提高资本利润率；以较少的；以较少的资本资本( (或股本或股本) )投入获得企业的控制权等。投入获得企业的控制权等。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A25 企业企业负债比率过高负债比率过高，无论对于企业、所有者、，无论对于企业、所有者、债权人和市场稳定来说都是一种债权人和市场稳定来说都是一种现实的需承担的现实的需承担的较大的风险较大的风险。因为，负债比率过高意味着企业在。因为，负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气产经营业务或资金周转的
27、，一旦市场出现不景气现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使企业陷入企业陷入无力支付的困境，以至于破产清盘。的困境，以至于破产清盘。资产负债率超过100%，说明企业资不抵债，有濒临，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将遭受损失。倒闭的危险，债权人将遭受损失。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A26n企业自身也努力使负债比率维持在一个企业自身也努力使负债比率维持在一个合理的水平上，上，衡量标志衡量标志是是企业不会发生还本付息的偿企业不会发生还本付息的偿债危机，且融资成本最低债危机，且融资成本最低。换句话说，。换句话说，企业的负企业的负债比
28、率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高高。这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳定市场秩序，而且能使企业和所有者定市场秩序，而且能使企业和所有者(或股东或股东)的的风险较小而利益较大，这是一种风险和成本风险较小而利益较大，这是一种风险和成本(或收或收益益)相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负债比率。一般认为企业的负债比率应保持债比率。一般认为企业的负债比率应保持50左右。 最高不应超过最高不应超过65%，70%以上会出现财务困以上会出现财务困境，要预警了。境，要预警了。
29、二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A27n利润的稳定增长性与资产的流动状况不利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，对资产负债率的要求不同同，对资产负债率的要求不同。利润比较利润比较稳定的企业或行业稳定的企业或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；资产流动性强的企业或行业，资产流动性强的企业或行业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A28n更稳健的资产负债率：v有形资产负债率负债总额有形资产负债率负债总额有形资产总额有形资产总额1OO1OOv有形
30、资产总额有形资产总额= =资产总额资产总额- -（待摊费用（待摊费用+ +待处理财待处理财产损失）产损失）- -长期待摊费用长期待摊费用- -无形资产无形资产- -商誉商誉v因为因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等等难以作为偿债的保证难以作为偿债的保证，这些资产本身并无直接，这些资产本身并无直接的变现能力；的变现能力；商誉、无形资产中的商标、专利、中的商标、专利、非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A29（二）产权比率（二）产权比率v产权比率产权比率= =负债负债/ /所有者权益所有者权益 10
31、0% 100%v分析要点：分析要点：v 揭示了负债占所有者权益(股东权益)的比例，从而可从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程度。以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程度。v产权比率高好还是低好？产权比率高好还是低好？v一般来说，负债与所有者权益一般来说，负债与所有者权益比率越低，表示企业的负，表示企业的负债债有较多的资本作为偿债保证，企业的，企业的偿债能力越强，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；相反相反，这个比率，这个比率越高，则表示企业的，则表示企业的偿债能力越弱，债，债权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全
32、性和权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。市场稳定性就较低。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A30（三）有形净值债务率（三）有形净值债务率v有形净值债务率有形净值债务率 = = 债务总额债务总额 / / （股东权（股东权益益- -无形资产无形资产- -商誉）商誉）v分析要点：分析要点：v1.用于测量债权人在企业破产时受保障的用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。程度。v2.之所以将之所以将无形资产无形资产从股东权益中扣除，从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产是因为从保守的观点看，这些资产不会提不会提供给债权人任何资源供给债权人任何资源。二、长期
33、偿债能力分析二、长期偿债能力分析A31v（四）已获利息倍数（四）已获利息倍数v已获利息倍数已获利息倍数= =利息保障倍数利息保障倍数= =（利润总额（利润总额+ +利息费用）利息费用）/ /利息费用利息费用v分析要点：分析要点： v如果连利息都还不了，本金更没指望。如果连利息都还不了，本金更没指望。v倍数越高，说明倍数越高，说明利息被偿还利息被偿还的可能性越大。的可能性越大。v利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。v分子中的利息费用的资料可分子中的利息费用的资料可参考财务费用参考财务费用，分母中的，分母中的利息费用还包括资本化的利息。利息费用还包括资本
34、化的利息。v事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）；或者意味着当债务本金到期时，企业有能力业公司）；或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。重新筹集到资金。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A32v为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5 5年或年或5 5年以上的利息保障倍数。年以上的利息保障倍数。v保守起见，应选择保守起见，应选择5 5年中最低的利息保障倍数值作为年中
35、最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。基本的利息偿付能力指标。v（五）长期负债与营运资金比率（五）长期负债与营运资金比率v长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率= =长期负债长期负债/ /（流动资产（流动资产- -流流动负债）动负债）v比率最好不大于比率最好不大于1 1二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A33v（六）股东权益比率（六）股东权益比率v股东权益比率股东权益比率= =所有者权益所有者权益/ /资产资产100%=100%=所有者权益所有者权益/ /（负债（负债+ +所有者权益）所有者权益）100%100%n分析要点：分析要点：n股东权益率可以表明在企业所融通的全部
36、资金中，股东权益率可以表明在企业所融通的全部资金中，有有多少是由所有者多少是由所有者( (或股东或股东) )提供的提供的，它揭示了所有者对企，它揭示了所有者对企业资产的净权益。业资产的净权益。n这个这个比率越高比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳固，说明所有者对企业的控制权越稳固，而而债权人的权益越有保障债权人的权益越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿债本息的压力。企业还可面临较低的偿债本息的压力。n资产权益率资产权益率+ +资产负债率资产负债率=1=1 （有优先股除外）（有优先股除外）n资产权益率是从资产权益率是从另一个侧面另一个侧面来反映企业
37、长期财务状况来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。和长期偿债能力的。n权益乘数是该比率的倒数。权益乘数是该比率的倒数。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A34v（七）影响长期偿债能力的因素（七）影响长期偿债能力的因素v1.1.长期租赁长期租赁长期融资租赁的租赁费中的长期融资租赁的租赁费中的“本金本金”部部分。分。长期融资租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该长期融资租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与融资租赁相关考虑其对企业债务结构的影响，即将与融资租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。由
38、于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的预期租赁费用中的“本金本金”部分，或者说是全部预期部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预期租赁费用的期租赁费用的2/32/3。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A35v2.2.或有事项。或有事项。v这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。v3.3.担保责任担保责任v4.4.长期资
39、产市价或清算价值与长期债务之比。长期资产市价或清算价值与长期债务之比。v当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或清算价值则是十分重要的。但是，财较高的市价或清算价值则是十分重要的。但是，财务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值。务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。案例四：企业偿债能力分析案例案例四：企业偿债能力分析案例 大宇大宇二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析A36三、营运能力分析三、营运能力分析A37三、营运能力分析三、营运能力分析A38
40、三、营运能力分析三、营运能力分析A39三、营运能力分析三、营运能力分析A40v（二）流动资产周转率（二）流动资产周转率 流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。计算公式：标。计算公式：v流动资产周转率销售流动资产周转率销售( (营业营业) )收入净额收入净额平均流动资产平均流动资产余额余额100%100%v流动资产周转天数流动资产周转天数=360 =360 流动资产周转率流动资产周转率v平均流动资产余额平均流动资产余额= =（期初流动资产（期初流动资产+ +期末流动资产）期末流动资产）2 2v流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度
41、，即流流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，即流动资产的利用效率。动资产的利用效率。v周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的价值周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的价值高，企业的盈利能力就强。高，企业的盈利能力就强。三、营运能力分析三、营运能力分析A41三、营运能力分析三、营运能力分析A42营运能力分析营运能力分析A43三、营运能力分析三、营运能力分析A44三、营运能力分析三、营运能力分析A45三、营运能力分析三、营运能力分析A46三、营运能力分析三、营运能力分析A47三、营运能力分析三、营运能力分析A48三、营运能力分析三、营运能力分析A49三、营运能力分析三、营运能力分析A50三、营运能力分析三、营运能力分析A51 三、营运能力分析三、营运能力分析A52 主要内容：主要内容： 一、资产负债表项目增减变动分析（比较一、资产负债表项目增减变动分析（比较分析）分析） 二、资产负债表的构成分析（结构分析）二、资产负债表的构成分析（结构分析）
