1、2022-5-311第六章第六章 网络证券网络证券2022-5-312第一节 网络证券概述网络证券就是在互联网上所进行的各种证券交易活动的总称，是电子商务条件下的证券业务创新。它通常表现为证券交易所、券商在因特网上为客户提供的各种服务和网上自动撮合的证券交易。两层含义：一是指以因特网作为交易手段进行的证券交易活动。二是投资者利用因特网的网络资源，获取国内外各种证券交易的实时行情，检索国内外各类与投资有关的经济、金融和市场分析信息，并通过因特网进行委托，完成交易的一系列活动的总称。2022-5-313网络证券的功能：网络证券的功能：2022-5-314发展历程：发展历程：1997年3月中国华融信
2、托投资公司湛江营业部推出视聆通多媒体公众信息网网上交易系统，标志着我国证券网上交易的开始。1998年江苏证券推出了功能完备的网上交易系统，从此，国内投资者开始利用互联网网络的资源，获取交易所的及时报价、市场行情、交易所公告、上市公司历史资料及券商提供的投资分析报告等，并可直接在网上委托下单、进行资金划转、查询交割记录、建立网上投资沙龙等。而美国截至1998年底，提供网上交易服务的虚拟证券商已经超过60家，其交易额已经占散户交易量的30%，2022-5-315l中国证监会于2000年3月30日颁布了网上证券委托暂行管理办法，标志着我国网上证券交易开始步入规范发展的阶段。2000年5月证监会颁布了
3、证券公司网上委托业务核准程序。2001年7月17日，中国证券协会主持制定了证券交易委托代理业务指引第 4 号-网上委托协议书。2002年3月1日证监会又公布了证券公司管理办法，对券商开展网上证券委托业务进一步进行了规范。2022-5-316 不管从实践上，还是从上述法律、规则上看我国目前所谓的“网上交易”只是券商提供网上经纪服务，以互联网为操作平台和数据传输媒介的证券交易方式，没有独立的交易空间，所有的网络证券交易最终还是在两大证券交易所的系统中完成，要开立网上交易户头从事网上交易先得持有上市或深市的股东账户卡。我国目前仍未出现类似美国的独立的网络电子交易系统。2022-5-317在美国,网络
4、电子交易系统取代了传统经纪人、券商、实物交易所的功能。以往，法律通过对传统交易所这一交易市场及其参与者券商、经纪人的权利义务来进行监管,达到保护投资者权益的目的。对于网络电子交易系统这个n in one 的综合体，SEC（美国证券交易委员会）以网络电子交易系统的发起人是否参与到证券交易活动当中以及在该交易中是否收取佣金作为标准加以判定,如果该系统发起人参与网上交易活动并向交易当事人收取佣金,则必须依据证券交易法第15节规定登记注册为经纪人或券商。2022-5-318美国允许网上经纪行直接与交易所对接，即用户可以从网上直接在交易所落盘，而不用再通过传统证券公司的转接再到交易所交易了，这样网上经纪
5、就是名副其实的网上证券经纪行了，它是对其他证券经纪行的替代；而香港等其他国家和地区则是不允许网上证券交易直接与交易所对接，而都需要通过证券公司在交易所的席位进行交易，因此香港等地的网上股票交易实质上只是证券公司服务的延伸，对现有的证券公司不会直接替代。由此我们看到，中国证监会的办法出台，仅仅为证券公司的网络委托打开了大门，而不是实质上的网络证券交易办法，其状类似香港。2022-5-319像香港等地的网上股票经纪仅仅是证券公司在网上延伸服务，因此它的收益只能被视作证券经纪行为延伸服务所支付的费用，既不会对原有证券经纪业务产生冲击，而且自身也得不到足够的激励进行发展。而美国的网上证券经纪与一般证券
6、经纪行具有完全相同的职能，它通过压缩营业部费用、人员管理费用等方式，可以大幅度降低股票交易的成本，网上证券经纪要付的每股交易费用比传统证券公司所要付的费用低得多。香港是世界上一个重要的金融服务中心，其网络百人普及率是世界第八位(美国是世界第五位)，相对来讲香港的网上交易应该也发展得很快，但迄今为止网上交易商仅有四家，而且还处在惨淡经营的状况，2022-5-3110我们现有的网上证券交易最大的缺陷在于，当投资者一旦与其开户的证券营业部不在同一地区时，交易就无法实现，除非证券委托网站与遍布全国各地所有的营业部都用卫星或光缆连接，就目前看来，这几乎是不可能的。2022-5-3111网络证券交易的优势
7、和特点网络证券交易的优势和特点:网络证券交易使得信息的流动性更为迅速，信息内容更为广泛，信息传播的渠道更为多样，投资者可充分利用信息优势，使投资行为不再盲目进行，更趋于理性化。与传统交易相比较，网络证券交易具有以下优势：1交易范围优势（1） 地域范围优势。（2） 时间范围优势。2信息优势（1）网络证券交易可以提高证券信息的丰富性和流动效率。2022-5-3112（2）网上交易克服了市场信息不充分的缺点，可以提高资源配置的效率。3操作优势网络证券交易的操作优势是指网上交易行情分析、下单委托、查询资料方便直观。网络证券交易与传统证券交易委托方式的比较：2022-5-3113 特点分析特点分析交易方
8、式交易方式网络委托网络委托柜台委托柜台委托电话委托电话委托自动终端自动终端委托委托可视电话可视电话委托委托行情更新时间行情更新时间8s60-120s约约25s约约25s即时即时股价走势图股价走势图有有有有无无有有有有历史数据历史数据有有无无无无有有有有盘中分析盘中分析有有无无无无有有有有下单地点下单地点上网地方上网地方营业部内营业部内全国全国营业部内营业部内全市全市直接下单直接下单能能不能不能能能能能能能证券信息来源证券信息来源互联网互联网营业部营业部营业部营业部营业部营业部信息股评信息股评费用费用交易费用、交易费用、上 网 信 息上 网 信 息费 、 电 话费 、 电 话费费交易费， 可交易
9、费， 可能的交通费能的交通费交 易 费 、交 易 费 、电话费电话费交 易 费 ，交 易 费 ，可 能 的 交可 能 的 交通费通费交易费用、交易费用、每 月 固 定每 月 固 定的信息费、的信息费、电话费电话费2022-5-3114网络证券市场运作：网络证券市场运作：1、网络证券市场的运作模式、网络证券市场的运作模式证券公司下属的网上交易中心（券商独立网站）模式纯粹的金融证券服务类网站模式商业银行的银证通服务类网站模式证券公司与IT公司合资组建的网上证券委托通道2022-5-3115纯粹的金融证券服务类网站模式纯粹的金融证券服务类网站模式2022-5-31162、网上证券交易业务系统、网上证
10、券交易业务系统围绕交易流程设计的软件系统围绕交易流程设计的软件系统2022-5-31173、网上证券交易中的资金支付、网上证券交易中的资金支付银行与证券商合作的主要方式 银证转帐直接交易银证联名卡2022-5-3118银证联网方案的实现 1、系统功能2022-5-31192、系统结构2022-5-3120网络证券投资的程序与策略：网络证券投资的程序与策略：1、网上证券交易的程序、网上证券交易的程序证券交易的一般程序2022-5-3121网上证券交易的程序 也是由相同的步骤组成 但网上证券和传统证券交易在每个步骤都有区别。登记开户下单委托清算交割2022-5-3122二、网上证券投资的步骤二、网
11、上证券投资的步骤掌握有关知识收集有关信息研究行情根据自己的实际情况，确定投资方式和策略选择确定投资对象、投资组合及买卖时机2022-5-31232、网络证券投资的策略、网络证券投资的策略证券投资基本原则证券投资基本策略2022-5-3124第二节第二节 网络证券交易的影响网络证券交易的影响 一、网络证券交易对证券市场的积一、网络证券交易对证券市场的积极影响极影响（一）提高了证券市场运行效率通过网上高效、迅捷的信息传递和交换，降低了信息不对称性，改善了证券市场的透明度和运作效率。通过“网上路演”，上市公司将能以最经济的费用，在最快的时间内，收到良好的推介效果，这大大提高了证券发行的效率，使得证券
12、发行的信息披露更为透明。 2022-5-3125（二）推动了证券市场交易模式的变革,有利于促进市场竞争和业务创新券商可以利用资源改善服务质量，提供高水平的信息服务、投资咨询和研究报告等，从而导致证券市场的竞争主要体现在技术支持和投资咨询服务上。（三）有利于吸引更多的投资者网络证券交易使得信息的流动更为迅速，信息内容更为广泛，信息传播的渠道更为多样，投资者可充分利用信息优势，使投资行为不再盲目进行，更趋于理性化。2022-5-3126（四）推动了证券中介机构的联合亚洲五家重要的证券公司包括日本蓝泽证券株式会社、台湾群益证券股票有限公司、韩国远东证券有限公司和香港大福证券集团有限公司、香港日亚证券
13、集团有限公司建立了伙伴联盟关系，成立全亚洲首个跨国界网络股票交易联网。（五）推动了全球证券市场的一体化进程全球证券市场24小时不间断的连续交易成为现实。2022-5-3127（六）网络交易对证券经纪商的好处1扩大客户群体网上交易打破时间、地域的限制，使得每一个有能力参加投资的人都成为潜在的客户。2提高交易安全性网上交易可采用数字签名、公共和私人密钥、加密算法、国际标准加密协议、交易网关等先进加密方式进行身份认证和传输处理，可以避免有形营业部带来的诸如天灾、人为事故等营业风险，可大大提高交易的安全性。3提高公司商誉在客户中树立公司高科技的形象，提高公司在投资者心目中的地位。2022-5-3128
14、4克服了现有非现场交易方式的缺陷如电话委托的缺陷是直观性较差，而可视电话委托的行情稳定性差，异地委托的长途电话则费用太大，等等。5创造了新的与银行及电脑商合作的条件2022-5-3129二、网络证券交易对证券市场的挑战二、网络证券交易对证券市场的挑战（一）自由交易机制问题（一）自由交易机制问题投资者可以方便地修改订单，从而可能踢开做市商。（二）充分信息下的交易公平问题（二）充分信息下的交易公平问题自动化委托订单不能防止信息泄露。（三）加剧市场波动（三）加剧市场波动由于在线投资者的交易过于频繁，高的投资组合变动率直接对应于低的投资利益，反而会出现投资者整体收益下降的情况。另外，散户投资者的行为会
15、加大市场变动幅度，在大市行情看涨时，他们纷纷买入股票，推高股价；在大市大幅滑落时，他们又匆忙沽售套现，进一步推低股价，从而在一定程度上反而加剧了证券市场的波动性。 2022-5-3130（四）延长交易时间带来诸多问题（四）延长交易时间带来诸多问题1.延长交易时间将增加证券经营机构的成本2.对现行证券清算体系提出了挑战3.对证券价格造成一定的影响（五）挑战传统证券交易所的地位（五）挑战传统证券交易所的地位1.对传统证券交易所的市场垄断地位提出了挑战2.对传统证券交易所的法律地位提出了挑战3.使传统证券交易所的价值作用受到怀疑4.促使传统证券交易所重新进行战略性定位（六）对现行监管体制提出严峻挑战
16、（六）对现行监管体制提出严峻挑战2022-5-3131三、网络证券对证券行业的影响三、网络证券对证券行业的影响1 1、网络证券对证券行业的影响、网络证券对证券行业的影响 网络证券的出现，给证券业带来了新的理念，促进了证券业在营销，组织管理等方面的重大变革： （1 1）促进营销观念和模式的变化）促进营销观念和模式的变化 营销对象的不同必然导致营销模式的变化。2022-5-3132传统证券业务与网上证券业务之比较传统证券业务与网上证券业务之比较传统证券业务传统证券业务 网上证券业务网上证券业务1 1以营业部为中心的地域以营业部为中心的地域经营，竞争是区域性的经营，竞争是区域性的 面向全体互联网用户
17、。竞面向全体互联网用户。竞争是全国、世界性的争是全国、世界性的 2 2通过增设营业部来扩大通过增设营业部来扩大市场占有份额市场占有份额 更多的通过投资指导、提更多的通过投资指导、提高服务质量取胜高服务质量取胜 3 3面向普通大众面向普通大众 面向平均年龄小、平均文面向平均年龄小、平均文化水平高的网民化水平高的网民 2022-5-31332.2.促进传统证券的现代化促进传统证券的现代化 网络证券对信息化的要求更高，可以整体上提升行业信息技术、通讯技术在证券行业的使用水平2022-5-31343、促进证券行业的管理模式的变化促进证券行业的管理模式的变化 证券营业部经营的一贯使用总部、营业部和客户经
18、理的三级管理模式。随着证券市场竞争模式和方向的转变，建立更为扁平化的组织结构；建立一个完善的经纪人体制，经纪人和营业部或者营销部门建立有机的联系，才能在市场的竞争中形成一个强有力的团队，才能在客户拓展和服务上不断进步；总之，按照网络证券带来新变化，进行业务流程再造是必由之路。2022-5-3135四、网络证券对相关行业的影响四、网络证券对相关行业的影响1.1.网络证券和银行业务的影响网络证券和银行业务的影响银证通业务提高了资金使用效率、省除了资金调拨的手续，最大限度地满足了投资者的集中理财要求。银行和证券业的密切合作，实际上让银行掌握了证券业的资金流，并和证券公司共享客户，作为证券业的潜在竞争
19、者，在政策允许的时候银行可以方便的直接进入证券市场。2022-5-31362.2.网络证券业务带动了相关产业的发展网络证券业务带动了相关产业的发展 网络证券业务间接地扩大了网络软硬件的市场需求，更增加了寻呼、网络等电信部门的收入 美国的GDP中，证券金融业占据三成。电信受其连带作用，对GDP的贡献率高达11.5%2022-5-31373.3.对上市公司的影响对上市公司的影响 企业股价波动的风险进一步加大。在股市中，信息是不完全、不充分的，甚至是虚假的。而股市又容易受信息的影响。网上股市的发展使得信息的制造、传播更加容易和不可控制。只要某公司或个人利用互联网发布消息，就有可能使公司的股票暴涨或暴
20、跌2022-5-3138第三节网络证券交易的法律问题第三节网络证券交易的法律问题一、网络证券交易的法律构成二、网络证券交易法律问题产生的原因（一）网络证券交易纠纷法律问题产生的原因一是技术故障，二是人为因素。（二）网络证券交易对监管机构带来了挑战2022-5-3139三、美国网络证券交易的法律规范三、美国网络证券交易的法律规范美国对证券市场的管理分为三个层次：美国联邦政府对证券市场的立法管理；美国各州政府对证券市场的立法管理；各大证券交易所和“全国证券交易协会”的有关规定。根据证券交易法而设立的证券交易管理委员会，是一个完全独立的半司法性质的管理机构，不受任何政府机构、政党和上市公司影响，统一
21、管理和监督全国证券活动。2022-5-3140四、中国网络证券发展的法律环境四、中国网络证券发展的法律环境（一）中国网络证券发展的基本法律环境（一）中国网络证券发展的基本法律环境1998年2月，中华人民共和国证券法正式颁布，中国证监会1999年初发布了关于加强证券委托系统管理的通知，2000年3月30日发布了网上证券委托管理暂行办法，对网上证券委托交易业务的发展进行指导性管理。2000年4月29日又发布了证券公司网上委托业务核准程序，对证券公司开展网上委托业务提出规范性程序。网上证券交易信息安全和交易安全方面的相关法规政策，有1999年10月生效的中华人民共和国合同法，其中根据现有形势，制定了
22、“电子数据和电子邮件”等新规定。1999年10月7日国务院发布的商用密码管理条例，2000年的网上证券委托管理暂行办法也对网上证券的交易安全在技术上做了规定。2005年4月1日开始实施的电子签名法更是对电子交易的安全性作了许多法律上的规定。 2022-5-3141（二）完善网络证券交易的法律环境要解决的几个问题1、管辖权和法律选择问题2、相关法律的冲突问题3、网上信息披露问题4、法规上的国际协调问题5、规范和监管问题2022-5-3142第四节国内外网络证券的发展概况第四节国内外网络证券的发展概况网络证券业的现状网络证券业的现状一、美国1、网上证券交易非常普及。2、目前美国网络证券交易经营模式
23、综合类 通过向投资者提供充分完全的服务来获取较贵的手续费；折扣类 多家信息服务公司合作以较低的收费提供各种咨询服务和资产管理工具。3、美国证券业务的服务内容网络证券交易服务网络证券咨询服务网络理财服务2022-5-31434、美国网络证券交易的案例 Charles Schwab(http:/) Schwab是无可争议的网络证券交易之王。投资者喜欢Schwab。其收费最高。 Discover BrokerageDirect (http:/) 是一家雄心勃勃的网上证券交易商。E-Trade (http:/) 其目标是成为一个网上金融超市。2022-5-3144二、亚太地区网络证券发展十分迅速。韩国
24、一马当先，紧接着是日本、新加坡以及中国台湾和香港。泰国、菲律宾和中国大陆处于初级阶段。1、韩国网络证券业务的发展韩国的网络证券交易渗透率在全世界是最高的。韩国网络证券交易大受欢迎。韩国网络证券交易的迅速发展对证券市场和证券业都产生了影响。2022-5-31452、日本网络证券业务的发展大和证券最早引入网上交易。交易手续费没有放开，各券商通过提供优质的网商交易服务来争取更多客户。日本政府给予网络证券交易政策上的支持。日本在信息技术上与美国差距不大，但是网络证券交易的发展程度相距甚远。证券市场本身的成熟程度和竞争机制是影响网络证券交易发展的主要因素。2022-5-31463、台湾地区网络证券业务的
25、发展1997年7月1日大信证券率先推出网络证券交易。增长速度很快，其原因在于 网络化程度高 实行浮动佣金制 市场竞争激烈 散户投资者多 政策的支持主要是传统型券商推出网络证券交易。2022-5-31474、亚太地区网络证券交易发展的趋势传统型证券公司在网络证券交易方面将继续占据主要的市场分额；商业银行将试图全面进入网络证券交易领域；券商之间的兼并与收购活动将加剧；区域外网络证券经纪公司看好亚太地区网络证券交易市场，纷纷加入竞争。2022-5-3148中国网络证券业的发展中国网络证券业的发展一、中国证券交易的发展历程1、（1986-1990），从第一笔股票柜台交易开始到1990年证券交易所的正式
26、场内交易；2、（1991-1995）迅速蔓延阶段；3、（1996-）证券经纪服务由卖方市场专为买方市场，券商通过促销来争夺客户，扩大市场份额，证券交易方式日益多元化，证券服务开始转向智能化、咨询化、个性化。2022-5-3149二、中国网络证券交易的标志性事件1、1997年3月，视聆通多媒体公众信息网网上交易系统开通；2、全国很多证券营业部开设了网上交易；3、2000年4月网上证券委托暂行管理办法出台；4、社会对网络证券交易的参与程度提高。5、网上证券投资者数量增多；6、“和讯金融投资家”7、无线股票交易。2022-5-3150和讯的前身是中国证券市场研究设计中心（也称联办）下属的场外证券交易
27、市场的技术支持机构，为这个市场的500家机构提供接入服务和信息咨询服务。1996年，E-trade在大洋彼岸掀起了网上证券交易的狂风巨浪，1996年底，财经网站和讯网也在中国正式开通了。和讯公司在北京、上海、广州、深圳、天津、成都、西安等城市设有分公司，并拥有中国电信、路透社、南华早报、彭博资记Bloomberg、美国ISI等众多国内外战略合作伙伴，面向全球提供大中华区的财经信息服务和电子商务等综合应用服务。1998年5月，和讯又与中国电信总局签署战略合作伙伴协议，获得在全国范围利用电信163平台来发展用户的资格。1999年，和讯网站访问量平均水平为每天60万人次，到2000年3月份达到近20
28、0万。和讯的内容由三部分组成。第一部分是财经新闻，和讯网提供24小时可读性、时效性强的中英文财经新闻。第二部分是和讯投资，为了使读者能够获得更全面的股市分析资料、市场评述。第三部分是股市大家谈，有许多被称为民间股评家的股民会在此发表关于股票走势的独到看法2022-5-3151三、中国网络证券交易的案例1、中国银河证券网(http:/) 是目前国内最大的综合类证券公司之一； 查看实时行情、进行行情分析、下单买卖股票、查询买卖结果；目前仅适用于在银河证券所属营业部开户的投资者。2、广东证券中天网（http:/)个性化可定制证券财经网站；广东证券收购盛润stock2000。传统的店面变为客户培训+客
29、户交流+虚拟手段不能完成的交易+给无法使用虚拟手段的客户服务。网上委托。2022-5-3152网络证券市场发展中的问题网络证券市场发展中的问题一、安全保障问题一、安全保障问题全球的网络安全令人担忧；网络安全问题造成的经济损失巨大。美国网络安全专家声称，一次成功的“网络恐怖”活动也许能使美国整个金融市场或美国民航管理局的网络陷入瘫痪。在中国，仅CIH病毒就曾经使36万台电脑遭受攻击，经济损失达12亿元。一种统计显示，中国计算机复合型人才只有3000人左右，而在美国，这个数字是40万，而且每年以7万人的速度在增长。2022-5-3153二、网上交易的成本问题二、网上交易的成本问题网上交易成本包括通
30、讯费、初始设备投资及网络运行费。我国上网费用偏高。三、网上交易的管理问题三、网上交易的管理问题网上交易面临比较自由的发展空间，竞争也很激烈。网上的信息失真、线路故障等事故使投资者遭受意外损失时，证券商有无连带责任？对利用网络发布虚假信息和其它扰乱市场秩序的行为如何处置？四、网上交易的规模效益问题四、网上交易的规模效益问题网商交易在投资者中普及还需要一段时间。五、网络券商的服务质量问题五、网络券商的服务质量问题重技术、轻服务是目前存在的普遍问题2022-5-3154六、投资者的观念、操作习惯问题六、投资者的观念、操作习惯问题客户习惯于电话委托或到营业部与其他客户扎堆。许多客户对电脑仍感生疏。七、
31、管理层态度问题七、管理层态度问题券商担心政策性风险而没有大规模地展开业务；网上交易者资格审查、网商交易的技术标准及技术体制、网上交易的市场监督都没有明确的标准。八、制度问题八、制度问题2022-5-3155解决问题的对策解决问题的对策一、解决好安全问题一、解决好安全问题1、软件方面：客户只能通过营业部提供的网络交易软件登录营业部服务器。对每笔交易都进行加密保护。2、硬件方面：提高设备和线路的可靠性；提高通讯线路的信息运载量。2022-5-3156二、实现异地便捷开户二、实现异地便捷开户异地开设分站的成本高；请大银行代理开户业务。三、健全法律法规建设三、健全法律法规建设具有一定弹性的法律法规；加强证券体系的网络化建设；扩大客户群；提高网络速度；做好网络证券人才的储备。2022-5-3157四、网站要有独特性四、网站要有独特性券商网页创作优良、快捷、方便、信息内容丰富；强大的研究力量；克服重复建设；注重市场细分。五、降低投资者的交易成本五、降低投资者的交易成本六、必须进一步宣传网上交易六、必须进一步宣传网上交易中小券商积极开展网上交易，而大券商行动较为迟缓但也不敢怠慢；网上证券交易已经成为全上重新划分市场份额订正手段；券商的市场竞争中心向网上交易转移。2022-5-31582022-5-31592022-5-3160
