1、目目录录1、巴拉德巴拉德：全球全球 PEM 燃料电池燃料电池领领先者先者 51.、从初步探索到专注 PEM 燃料电池发展52.、行业仍处于发展初期，公司尚未实现盈利93.、“e12345”战略精准布局，碳中和助公司发展112、积累技积累技术术与品牌优势，深化中与品牌优势，深化中国国布局布局 141.、不断摸索燃料电池技术及应用场景142.、打造一条龙体系，业务领域不断扩展163.、绑定优质的供应与客户，强化在中国的布局223、投资建投资建议议：设备、系统公司优：设备、系统公司优先先受益于行业放量受益于行业放量 261.、亿华通262.、雪人股份273.、潍柴动力271图目录图目录图 1：公司发
2、展重大事迹 5 图 2：公司股权以及业务布局情况 6 图 3：公司不同业务布局及发展时间线 7 图 4：公司燃料电池电源产品情况 8 图 5：公司 2015-2020Q3 营业收入及增速情况 9 图 6：公司 2015-2020Q3 归母净利润及增速情况 9 图 7：公司毛利率与净利率情况 10 图 8：公司各项费用率情况 10 图 9：公司研发费用及增长情况 10 图 10：公司专利授予数据（项）10 图 11：公司 2015-2019 年分产品类型营收变化情况 11 图 12：公司 2013-2018 年分地区营收结构 11 图 13：2019 年不同动力来源二氧化碳排放情况 12 图 1
3、4：燃料电池制造端较动力电池排碳更少 12 图 15：公司每位员工年度耗电量逐渐减少 13 图 16：强化 3R 和铂的回收 13 图 17：巴拉德公司股价复盘 13 图 18：技术积累期（1979-1998）14 图 19：业务拓展期（2003-2015）15 图 20：案例：电信部门的氢供应 20 图 21：海洋模块产品特点 21 图 22：潍柴动力氢燃料电池产业发展情况 25表目录表目录表 1：燃料电池堆产品及应用领域 16 表 2：公司重型燃料电池系统产品情况 17 表 3：公司 FCmoveTM-HD 产品性能 17 表 4：巴拉德备用电源系统优势 18 表 5：后备电源产品下游客户
4、 19 表 6：公司技术解决方案 21 表 7：巴拉德主要供应链情况 23 表 8：巴拉德主要客户情况举例 23 表 9：巴拉德对中国企业进行技术转让情况 24 表 10：部分海外燃料电池企业在华布局合作情况 2522018 年 11 月 13 日，潍柴动力通过其全资子公司潍柴动力（香港）国际发展有 限公司认购 Ballard Power Systems Inc.19.9%股份，正式成为巴拉德第一大股 东，潍柴动力董事江奎、孙少军兼任巴拉德董事。截至 2020 年 12 月 31 日，潍 柴动力持有巴拉德 18.88%股权，二股东为 FMR LLC，持股 6.23%。1、巴拉巴拉德德：全球：全
5、球 PEM 燃料电池领先者燃料电池领先者1.1、从初步探索到专注从初步探索到专注 PEM 燃料电池燃料电池发发展展1979 年，“燃 料电池产业之 父”Dr.Geoffrey Ballard 与 Keith Prater、PaulHoward 在加拿大创建巴拉德 Research，1983 年开始开发 PEM 燃料电池，1989 年，巴拉德动力系统公司在加拿大不列颠哥伦比亚省成立。公司是全球最早将氢燃料电池技术商业化的领先企业；经过 40 多年的发展，公 司已经成为质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术的全球领导者，是世界上最大 的集设计、开发、生产、销售、服务为一体的质子交换膜燃料电池企业。公
6、司公司的的 愿愿景景是是为为全全球的球的可可持持续续发展发展提提供供燃燃料料电电池动池动力力。图图 1：公司发展重大事迹公司发展重大事迹巴拉德开发出首例采用压缩空气运转的燃料电池堆巴拉德、通用汽车和美国能源部合作项目启动，旨在 开发采用燃料电池电源的乘用车1979巴拉德Research Inc.成立，开展高能耗锂电池的研究 和开发工作19861992巴拉德 IP 在多伦多证券交易所（TSX）上市1993巴拉德动力系统Inc.在加拿大不列颠哥伦比亚省成立1989巴拉德在纳斯达克股票市场上市199520082010巴拉德剥离汽车开发业务，将其转让给合作伙伴戴姆 勒公司和伏特汽车公司收购 Danth
7、erm Power(DK)后改为巴拉德动力系统 Europe南非 Anglo American Platinum Limited 向巴拉德 投入 400 万美元的战略投资2013Nisshinbo Holdings Inc.投入 500 万美元的战略投 资2015与中国的中山大洋电机股份有限公司建立战略合作伙 伴关系与广东国鸿氢能科技有限公司成立合资企业以在中国 生产燃料电池堆201620182020巴拉德与潍柴动力达成具有历史意义的战略合作，推 进公司的中国策略巴拉德将在欧洲建立燃料电池卓越中心，为海运市场 带来零排放解决方案2019巴拉德推出高性能燃料电池模块FCWave，适用于 海洋应用
8、3燃料电池是一种环境清洁的电化学装置，将氢燃料与氧气（来自空气）结合在一 起产生电能。氢燃料可以从天然气、煤油、甲醇或其他碳氢化合物燃料获得，或 从水中通过电解获得。公司的 PEM 燃料电池产品具有高燃料效率、相对较低的 工作温度、较高的耐用性、较低的噪声和振动、紧凑的尺寸、对电力需求变化的 快速响应以及模块化设计等优势。（1）巴拉德总部位于加拿大加拿大不不列列颠颠哥哥伦比伦比亚亚省省本本拿拿比比，紧邻温哥华的东部，加 拿大工厂的业务主要包括生产膜电极、集成并测试燃料电池堆、组装并测试动力 模块，为工程服务合同提供其他必要的产品支持。（2）巴拉德欧洲公司成立于 2007.1，总部设在丹麦霍丹麦
9、霍布布罗罗，主要从事销售、组装、服务和研发。业务集中在三个关键领域：1)公公交交汽汽车车：为采用巴拉德技术的燃料电池客车提供运营服务；2）技技术解术解决决方方案案：使客户可以享受量身定制的工程服务，加快燃料电池项目的 推进；3）关关键基键基础础设设施施：提供燃料电池备用电源解决方案，为电信行业基础设施提供 支持。2019 年，公司在丹麦霍布罗建立了专门船用的燃料电池中心，以满足船舶行业对零排放动力总成的要求，年生产能力超过 15 MW。（3）巴拉德美国业务方面，在马萨诸塞州绍斯伯勒设有销售、组装、研发机构；在俄勒冈州，主要开展产品开发业务，并为美国客户提供售后支持。2020 年 10月 15
10、日霍尼韦尔收购了巴拉德位于马萨诸塞州绍斯伯勒的无人机业务资产。巴巴 拉拉德德也也表表示示，正正在在剥剥离非核离非核心心资资产产，更专更专注注于于公公交交、卡卡车车、火火车车和海和海运运等等重重、中中型型动动力力市市场场。图图 2：公司股权以及业务布局情况公司股权以及业务布局情况18.88%6.23%广州市巴拉广州市巴拉德动德动力力潍柴巴拉德潍柴巴拉德氢能氢能科科广东国鸿巴广东国鸿巴拉拉德德氢氢系统有限公系统有限公司司技有限公技有限公司司能动力有限能动力有限公司公司截至 2020.12.314（4）巴拉德在中国从事的业务包括：1）氢燃料电池车，公交车和商用车的市场开发；2）为获得许可的技术合作方
11、，组装燃料电池模块；3）为模块集成商和原始设备制造商提供技术支持；4）进行本地供应链扩展；5）提供售后服务。在在中中国国的的实实体公体公司司有有广广州市州市巴巴拉拉德德动动力力系统系统有有限限公公司司（巴巴拉拉德德全全资资子公子公司司）、潍潍 柴柴巴巴拉拉德德氢氢能科能科技技有有限限公公司司（其中其中潍潍柴柴动动力力和和巴拉巴拉德德各各拥拥有有 51%/49%的的股股份份）成立于 2018 年 11 月，在 2019 开始为期数年的技术转让计划，以便潍 柴巴拉德独家生产巴拉德公司下一代 LCS 燃料电池堆，以及适用于中国客车、商用卡车和叉车市场基于 LCS 的模块；广东国广东国鸿鸿巴巴拉拉德德
12、氢氢能能动动力力有限有限公公司司（其（其 中中国国鸿鸿氢氢能能和巴和巴拉拉德德各各拥有拥有 90%/10%的的股份股份)生产经过公司许可的燃料电 池堆，组装到燃料电池发动机中或集成到商用车中。图图 3：公司不同业公司不同业务务布局及发展时间线布局及发展时间线201190 kWIdaTech LLCPlug Power Inc.，进军公公司司业业务务领领域不域不断断拓拓展展，推，推动动燃燃料料电电池池产品产品及及技技术术解决解决方方案案两两大大业业务齐务齐头头并并进进。公司燃料电池产品中嵌入了公司专有的 PEMFC 技术设计的单元电池，其中包括 膜电极组件、催化剂、极板和其他关键组件，并将各类自
13、有专利进行了组合，使公司在 PEMFC 电堆设计、操作、生产过程和系统集成的关键领域拥有丰富的经 验和专业知识。公司燃料电池是 OEM 和系统集成商的优选产品，截至 2021 年3 月 18 日，公司燃料电池技术和产品现已为商用重型和中型动力应用领域中的燃料电池电动汽车(FCEV)提供动力驱动，全球累计公路行驶总里程超过 7,500 万公里。5（1）燃料燃料电电池池电电源源产产品，品，不不断断推推陈陈出出新新1）重重型模型模块块：功功率从率从 30kW 到到 100kW，应应用用于于巴士巴士、卡卡车车和和轻轻轨轨，提提供供较较为为 灵灵活活的的解解决决方案方案。2019 年 6 月 10 日，
14、公司在瑞典斯德哥尔摩全球公共交通峰 会上，推出了第八代高性能燃料电池模块 FCmove-HD，是巴拉德推出的FCmove 产品系列中的第一个模块，其专门设计用于满足公交车运营商的要求，未来提供各种功率输出，适合包括卡车、客车和火车在内的各种商用车辆，具有 更低的生命周期成本、更高的可靠性、简化的系统集成及极端条件下的卓越性能。此外，公司继续为使用上一代 FCveloCity燃料电池模块的客户提供支持。2）燃）燃料料电池电池堆堆：提供多种空冷和液冷 PEM 燃料电池堆平台，以用于移动和固 定式用途供电。2018 年 9 月 18 日，公司在德国汉诺威举行商用车交易会推出 了下一代高性能液冷燃料电
15、池堆 FCgen-LCS，其具有重要的设计和性能增强功 能，同时还降低了全生命周期使用成本。该电堆成为了公司 FCmove-HD 电源 模块的核心技术组件。此外，公司继续为使用上一代 FCvelocity-9SSL 燃料电 池堆的客户提供支持。3）备备用用电电源源系系统统：FCgen-H2PM 氢燃料静态系统可为关键基础设施提供可靠、清洁而安静的备用电源。4）海海洋模洋模块块：FCwaveTM 基于 5,000 多万公里的产品开发和现场经验，采用成 熟重型模块平台技术，提供可靠的性能、高功率密度的产品。图图 4：公司燃料电池电源产品情况公司燃料电池电源产品情况备注：重型模块自上而下：FCvel
16、oCity-MD、FCveloCity-HD、FCMoveTM-HD；燃料电池堆自上而下：FCgen-HPS、FCgen-LCS、水冷式 FCvelocity9SSL、风冷式 FCgen-1020ACS；备用电源系统：FCgen-H2PM；海洋模块：FCwaveTM6（2）技术技术解解决决方方案案1）产产品开品开发发服服务务：从调研、设计和制造具体的燃料电池部件，到完整的电堆和 系统开发。2)系系统统设计设计与与整整合合：系统建模、部件选用、P&ID 和系统布局、控制策略、故 障模式和效应分析，为系统集成商和原始设备制造商提供指导意见。3）部部件件设设计与计与制制造造：巴拉德 110000 平
17、方英尺的生产中心是全世界最大的 PEM 制造装置。4）测测试服试服务务与与站站台台：世界级测试能力和基础设施，即可为客户降低投资成本，能在短时间内评估各种设计选项，既可以针对巴拉德产品开展测试，也可以测试 客户提供的试件。5）技技术授术授权权与与转转让让：提供对于专利和专利申请、商业机密，以及设计、测试方 法和制造工艺相关知识的使用权限。1.2、行业仍处于发行业仍处于发展初展初期，公司尚未期，公司尚未实现实现盈利盈利燃料电池在全世界的发展与应用都处于初期，需要政策扶持。从公司的经营数据 来看，2015-2017 年，公司营业收入实现较快增长，从 5646 万美元增长到 1.21 亿美元，主要是
18、因为这三年全球燃料电池出货量处于增长态势，而进入2018-2019 年，出货量处于震荡态势，公司营业收入分别为 9658 万美元和 1.06 亿美元，而 2020 年全球遭遇了新冠疫情，Q1-Q3 营业收入分别为 2403、2582、2562 万美元。公司的销售、行政及一般费用与研发费用支出比较刚性，每年分别维持 0.2-0.3 亿美元的区间，2019 年对应费用率分别为 20%、25%。因此，公司多年来归母 净利润为负。图图 5：公司：公司 2015-2020Q3 营业收入及增速营业收入及增速情情况况图图 6：公司公司 2015-2020Q3 归母净利润及增归母净利润及增速速情况情况1400
19、060%1200040%1000020%80000%-20%6000-40%4000-60%2000-80%0-100%2015 2016 2017 2018 2019 2020Q12020Q22020Q30150%-500100%-100050%-15000%-2000-50%-2500-100%-3000-150%-3500-200%-4000-250%-4500-300%7成立以来，公司始终坚持高研发投入，过去 40 年间，公司在燃料电池产品开发方面投入 10 亿美元，开发出一系列知识产权，截止至 2020 年底，公司约拥有 200 项专利，并获得约 1,400 项专利使用权限。公司的研
20、究领域主要集中在 膜电极组（MEA）和燃料电池，降低产品的整体成本、提高产品的耐用性和可靠 性；其他单元组件的材料开发是另一个研究重点领域，如双极板，框架，密封和 粘合剂。同时与一流汽车制造商广泛合作，提高产品的实用性，更好的满足客户 需求。重重型型动动力力及及技术技术解解决决方方案服案服务务是是公公司司主主导业导业务务领领域域。（1）重型重型动力动力：从 2015-2019 年，公司重型动力市场收入从 1195.3 万美元增 长至 3536.3 万美元，毛利率从 18%增长至 21%，主要原因是燃料电池产品在 中国的出货量增加。2019 年，重型动力收入较 2018 年减少了 410 万美元
21、，主 要是因为对 Synergy Ballard JVCo 的 MEA 出货减少了 880 万美元，减少部分 由中国及欧洲客户出货量增加所抵消。图图 7：公司毛利率与净利率情况：公司毛利率与净利率情况图图 8：公司各项费用率情况公司各项费用率情况40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%201520162017201820192020Q1-Q3毛利率净利率0%5%10%15%20%25%30%35%0.560.851.210.971.060.75图图 9：公司研发费用及增长情况：公司研发费用及增长情况图图 10：公司专利授予数据（项）：公司专利授予数据（项）2
22、,50035%30%2,00025%20%1,50015%1,00010%5%5000%-5%0-10%201420152016201720182019160228238250210203199140195120200100150806010040502000201520162017201820192020美国授予专利数非美国授予专利数总数（右轴）2015820162017201820192020Q1-Q3（2）技技术解术解决决方方案案：该市场发展迅猛，2018 年营收首次超过重型动力市场，主 要推手是后端客户的增加。2019 年，技术解决方案服务收入增长的主要原因是 由于奥迪项目收入相对平稳
23、，潍柴巴拉德合资公司技术转让项目贡献收入。（3）备用备用电电源源市场市场：备用电源市场的营收占比最低，整体营收变化较为平稳。（4）移移动动电电源及源及无无人人机机：公司目前将燃料电池集成到包括波音公司、洛克希德-马丁公司等领先平台供应商的无人机平台上，该市场收入呈现出先上升后下降趋 势，收入下降主要是因为无人机领域收入降低。（5）物物料搬料搬运运：近两年来，物料搬运市场营收状况有所改善，从 2017 年 753.5 万美元增加到 2019 年的 1075.8 万美元，年增长率为 21.4%，主要因为 PlugPower 公司出货量增加。自自 2015 年年起起公公司司业绩业绩与与中中国国市市场
24、场情情况况相关相关度度较较高高，中中国国已已逐逐步步成成为燃为燃料料电电池池应应用用的的重重要要市市场场。公司 2014-2019 年营业收入波动较大，2015 和 2018 年出现同 比负增长。按地区拆分营业收入，2015 和 2018 年公司中国业务营收占比均同 比下降，公司业绩易受中国业务收入波动影响。另外，公司 2015-2019 年营业 收入逐渐向燃料电池发展向好的中国、欧洲和美国集中，其他国家的市场营收占 比逐步下降。1.3、“e12345”战略战略精精准布局，碳中准布局，碳中和助和助公公司司发展发展公公司司将将持持续续推行推行“e12345”战略战略该战略支持公司产品的商业化、提
25、升收入和盈利能力，同时基于公司的核心竞争 力PEMFC 制造、技术、产品和知识产权，在长期增长的氢能与燃料电池市 场精准布局，实现未来价值。e：参与电动交通生态系统；1.凭借最佳的 PEMFC 技术和产品在全球排名第一；图图 11：公司：公司 2015-2019 年年分分产品类型营产品类型营收收变化情况变化情况图图 12：公司：公司 2013-2018 年年分分地区营地区营收收结构结构单位：万美元92.2 个增长平台电源产品和技术解决方案；3.3 个主要的市场欧洲、中国和加利福尼亚，其他市场如日本、韩国、澳 大利亚、加拿大也有增长潜力；4.价值链的 4 个部分膜电极制造及双极板、电堆、系统、服
26、务；5.5 个关键应用公共汽车、卡车、铁路、船舶和乘用车，次要应用物料搬 运、固定动力和无人驾驶。“使使命命零零碳碳”：到：到 2030 年年公公司司产产品品实实现碳现碳中中和和公司在 2019 年发起了“使命零碳”计划，产品的目标是到 2030 年实现碳中和。（1）设立碳排放清单，以评估和跟踪年度碳足迹；（2）对燃料电池堆和重型功率模块进行生命周期评估，以“从摇篮到坟墓”测 量其碳足迹（直到它们离开装卸码头）。公公司的司的 FCveloCity-HD85 燃燃料料电电池池电电源模源模块块的的生生命周命周期期评评估估：按照燃料电池公交车所需的容量为 85kW，确定每个模块在生产过程中会产生 6
27、 吨 CO2（GHG 排放）。在生产膜电极组件（MEA）和其他组件所用的金属（尤 其是铝和铂催化剂）时，产生的温室气体影响最大，铝和铂占总实际排放量的 68。当燃料电池达到使用寿命时，公司将回收 95的铂催化剂，将在完整的“从摇 篮到坟墓”评估中极大地降低整体碳排放。每年公司都对数千个燃料电池堆进行 回收和翻新，并尽可能地重复使用组件，以达到与新堆相同的性能规格。对于每 一代产品，公司都在努力减少燃料电池系统的部件数量和总重量。新型FCmove重型燃料电池模块的设计部件比前几代减少了 50。图图 13：2019 年不同动力来年不同动力来源源二氧化碳排二氧化碳排放放情况情况图图 14：燃料电池制
28、造端较动力电池排碳更少：燃料电池制造端较动力电池排碳更少250200200185 180 135-180115-160 110-15515090-135120-13010065-7560-70500单位：g/km10公公司司股股价价波波动较动较大大，整整体呈体呈现现向向上上趋趋势势。上市前，公司和通用汽车公司及美国能源部启动了一项开发燃料电池驱动的乘用 车联合项目，为公司上市奠定基础。公司股价随美国互联网泡沫而快速上涨，但2000 年后公司由于资金不足及技术瓶颈导致发展停滞，核心问题依然是行业发 展缓慢。2003 年至 2015 年期间，公司开始并购扩张，同时积极与海外公司形成战略合 作关系，
29、期间公司股价处于低位，走势平稳。公司 2015 年开始拓展中国市场，2016 年获得大洋电机 0.28 亿美元战略投资；2018 年获得潍柴动力 1.63 亿美元战略投资；除战略投资、技术转让外，公司 还通过与国鸿氢能、潍柴动力成立合资公司国鸿巴拉德、潍柴巴拉德的形式贯彻 中国战略；公司通过不断拓展业务市场及布局全球市场，开始逐步走上坡。2019 年后，一方面全球碳中和趋势加码，氢能与燃料电池应用市场开始快速发 展，未来有望成为另一重要清洁能源领域，另一方面新冠疫情导致资本市场流动 性增加，公司股价进一步抬升。图图 17：巴拉：巴拉德德公司股价复盘公司股价复盘20040608010012014
30、0单位：美元/股 数据截止至 2020 年 12 月 31 日图图 15：公司每位员：公司每位员工工年度耗电量逐渐减少年度耗电量逐渐减少图图 16：强化：强化 3R 和铂的回收和铂的回收6000050000400003000020000100000201720182019单位：千瓦时1995 年巴拉德在 纳斯达克上市后，股价在 4 年的时间内实现 43 倍左右 的飙升，主要刺激 因素是与通用公司及奔驰公司的合作 项目，以及新能源 革命的浪潮112015 年巴拉德开始快速开 拓中国市场，与中国多家企 业创建合资公司2001 年美国股市全面下跌，尤其是纳 斯达克的科技股，更是遭受了股价大 滑坡，公
31、司股价也经历了大幅下跌。在“9.11”事件后，股价进一步下探2、积累积累技技术与品牌优术与品牌优势势，深化中国，深化中国布布局局2.1、不断摸索燃料不断摸索燃料电电池池技术及应用场景技术及应用场景20 世世纪纪：锂锂电池到电池到 PEMFC 的的转转变变之路之路发发掘掘商商业业潜潜力力，PEMFC 研研究究启启动动。Dr.GeoffreyBallard 创立巴拉德研究公司后，积极寻找内燃机清洁能源替代方案，一度致力于锂电池的研究；但在研究过程中 并未实现技术突破，同时因资金不足促使巴拉德研究公司转型。氢能是未来重要 的二次能源，同时具有商业化潜力，而后开始致力于 PEMFC 的研发。通过将质
32、子交换膜作为电解质实现发电过程无污染、无噪音。此外，公司创造性采用在电 解水装置中应用的 Nafion 材料，实现了 PEMFC 重大性能突破，功率也快速提 升。图图 18：技术积累期技术积累期（1979-1998）全全面面铺铺开开 PEMFC 商商业业化道化道路路，品品牌牌力力逐逐步步增增强强，开启开启外外界界合合作作之之路路。公司在取 得重大突破后，持续获得项目资金支持，在 PEMFC 技术上不断刷新上限，实现 大量技术积累。公司于 1990 年开发出 5kW 电堆；1992 年成功集成 90kW 公交汽车燃料电池发动机，1993 年配套公司产品的燃料电池客车首次亮相，开始 引领全球燃料电
33、池汽车研究热潮；1995 年开发出功率密度 700W/kg 电堆。掌 握领先技术后，公司成功与通用汽车和美国能源部、戴姆勒奔驰分别签订乘用车 燃料电池技术开发协议，并先后于 1993 年和 1995 年在加拿大多伦多交易所和12美国纳斯达克股票市场上市，全面铺开 PEMFC 商业化道路，为之后的多领域发 展及全球市场扩展奠定基础。21 世世纪纪：业业务扩务扩展展+全全球市球市场场布布局局双双管管齐下齐下聚焦核心业务，强化自身优势，“收 购+战略合作”拓展全球市场。21 世纪是公 司发展重要时期，在这段时期内公司进行了充分的业务探索，寻找可持续盈利的 燃料电池商业化应用模式。起初公司宗旨是为内燃
34、机寻找清洁能源替代方案，因 此在乘用车和客车上均有所布局。乘用车方面已经与通用、戴姆勒奔驰形成合作，客车方面在北美、亚洲、澳洲多地部署试运营，积累大量燃料电池产品实车数据，为产品优化迭代提供优质依据。图图 19：业务拓展期业务拓展期（2003-2015）在在现现有有的的技技术和术和基基础础设设施水施水平平下下，燃燃料料电电池池更更适适合在长合在长距离距离、重重载载、路路线线固定的固定的 应应用用场场景景进进行商行商业业化化推广推广。公司调整业务结构，2008 年剥离汽车开发业务，将 其转让给合作伙伴通用和戴姆勒奔驰，专注燃料电池电堆及上游核心原材料和系 统集成，并在客车和客车和叉车叉车上重点应
35、用。此后公司以技术解决方案的形式参与燃料 电池汽车开发；例如，2013 年与大众签署长期工程服务合同，帮助大众推进燃 料电池汽车研究项目。公司在 PEMFC 制造业务方面拥有超过 40 年的经验，从离散型制造到连续输 送生产 MEA、自动化电堆组装、模块集成和全面的系统测试，在物料加工领域 都拥有较强的经验。132.2、打造一条龙体打造一条龙体系，系，业务领域不断业务领域不断扩扩展展巴拉德具有生产高质量膜电极、制造燃料电池堆的能力，公司商业燃料电池已经 过全面验证，超过 850MW 的产品在世界各地进行了部署。公公司司在在燃燃料料电池电池堆堆方方面面的核的核心心竞竞争争力：力：（1）专利型膜电
36、极：经过 40 年的产品开发，完善了膜电极核心部件开发和生 产；（2）系统集成：完整的系统设计和集成工序，进行燃料电池堆及系统制造；（3）量产：自动化、连续性制造流程及高质量低成本的生产能力；（4）与客户共同成长：公司与一流的汽车制造商开展协作，促进提高产品耐久 性和性能，同时迅速降低产品成本；（5）特制设计：提供风冷式或水冷式多种燃料电池堆，具有广泛的适用性。表表 1：燃料电池堆产品及应用领域燃料电池堆产品及应用领域燃料燃料电电池堆池堆产品产品类类型型产品产品名名称称产品产品图图例例产品产品特特点点后备后备电电源源物料物料处处理理设设备备空气冷却 PEM 燃 料电池堆FCgen-1020AC
37、 S具有动态响应、稳健而可靠运行且能够简化系统设计的构造，适合各种各样的低功 耗应用和混合动力系统设计；功率输出可从 400W 扩展至 3.3kW；阳极开放式电池堆和自增湿 MEA 免除 了增湿器、冷却液泵和散热器；寿命长达 10,000 小时，具体因应用不同 而有所差异；性能稳健、可靠。液体冷却 PEM 燃 料电池堆FCgen-HPS专门用于为各类轻型、中型和重型车辆提供推进动力；单位体积的功率密度达到 4.3 kW/L（尾 盘除外），行业领先；最大功率等级达到 140kW，可扩展至多个电源块；最高工作温度达到 95C，使冷却系统更 高效、体积更小；-28C 冻结启动功能，寒冷天气耐用,实现
38、 快速动力攀升。FCgen-LCS燃料电池堆建模和设计方面 40 年经验的结晶产品和创新成果；耐用的膜电极(MEA)；可重复使用的低成本碳板；紧凑型电池堆设计；优化的运行条件。FCvelocity9S SL能够满足循环工况要求较高的动力电源应用的耐久性要求，是衍生成果，具有卓 越的可靠性和强悍的功率密度；功率输出可从 4kW 扩展至 21kW；水冷式系统保障更高耐久性；用于承受恶劣的工作条件；具有快速动态响应功能；寿命超过 20,000 小时，具体因应用不同 而有所差异。14重重型型模模块：块：公司核心的燃料电池堆，可以作为 OEM 和系统集成商的优选产品，燃料电池 模块（系统），截至 202
39、1 年 3 月 18 日，公司燃料电池技术和产品现已为商用 重型和中型动力应用领域中的燃料电池电动汽车(FCEV)提供动力驱动，全球累 计公路行驶总里程超过 7,500 万公里。巴巴拉拉德德重重型型模块模块产产品品线线的主的主要要优优势势包包括括：（1）生命生命周周期期成成本本更更低：低：主要通过产品性能优化、燃油效率和更低的维护要求 来实现；（2）更好）更好的的耐耐久久性：性：动力模块能够实地运行超过 30,000 小时，保障超长的客 车作业时间和燃料电池寿命；（3）简化简化的的系系统统集集成成：体积小，完全集成的燃料电池模块，其接口位于同一面 板，使用更方便，可以更好地提高商用车设计的灵活
40、性；（4）性能性能高：高：集成系统增湿和压力优化在各种运行条件下保障卓越的性能、燃 油效率和耐久性，避免发生退化，使得客车行驶中的利用率超过 97%；（5）极端极端条条件件下下的的性性能：能：可适应更大范围的工作条件，包括在不使用外部能源 的情况下从-25C(-13F)进行冻结启动。表表 2：公司重型燃料电池系统产品情况公司重型燃料电池系统产品情况产品产品系系列列FCveloCity-MDFCveloCity-HDFCMoveTM-HD净功率级30 kW85 kW、100 kW70 kW应用小型公交客车、物流卡车、电池混合动力、里程扩增器公交客车公交客车、中型、和重型卡车和轨道车辆图样描述FC
41、Velocity 动力模块平台，基于 FCVelocity-9SSL 电池堆，有 30 kW、85 kW 和 100 kW 版本，适用于重型应用。平台包括燃料电池电源模块和独立的空气和冷却剂子系统。FCMove，基于 FCgen-LCS 电池堆的重 型电源模块新型平台，是巴拉德所开发的 8 多代产品的巅峰之作。FCMOVE 平台提供 紧凑、完全集成、稳健的燃料电池电源解决 方案，总生命周期成本显著降低。表表 3：公司公司 FCmoveTM-HD 产产品性能品性能15性能性能FCmoveTM-HD系统功率70kW运行电流20-240A运行电压250-500V闲置功率8kW寿命30000h16备备
42、用用电电源源系系统：统：PEMFC 在备用电源系统应用中某些方面具有优势，如能够提供更长的运行时间，而无需频繁或长时间的充电，若考虑到电池需要定期更换，PEMFC 具有更低的 生命周期成本。2014 年，公司在全球共出货 375 套电力系统。同年公司开始拓 展日本和东南亚市场，同时与泰国、巴基斯坦和印度的主要电信运营商进行概念 部署。不包括空气过滤器体积1525812367包括空气过滤器体积1812816415质量250kg环保标准IP67运营温度-30-+50最低启动温度-25临时储存温度-40-+80燃料类型氢气纯度根据 SAE 规范 J2719补充压力8 bar峰值效率57%氧化剂空气冷
43、却剂乙二醇或丙二醇（体积浓度最小 20%至最大 60%），平衡去离子水散热器冷却剂出口温度60尾气零排放表表 4：巴拉德备用电源系统优势巴拉德备用电源系统优势备备用用电电源源横横跨跨众众多多市市场场，巴，巴拉拉德德特特别别关关注电注电信信、光光纤宽纤宽带带和和应应急急网网络络。2016 年5 月，公司出售甲醇 ElectraGen-ME 资产给 CHEM，公司使用氢气备用电源产 品 FCgen-H2PM 供应备用电源市场。燃料电池备用电源可以为电信公司提供所需的充足的后备时间，从而能够有效管理任何系统中断情况；对高速宽带连接的 需求刺激了光纤宽带市场的增长，对后备电源稳定性的要求越来越高，有了
44、燃料 电池备用电源系统，功能数据通信和云服务的关键操作永远不会因断电而受到影 响；应急网络用于所有应急服务的通信，在电网供电中断时，燃料电池后备电源 系统能确保应急网络仍能提供一致数据。优势优势特征特征低成本燃料电池寿命为 15 年，并且可扩展。燃料电池后备电源系统与电池供电系统相比，总成本较 低；与柴油发电机相比，燃料电池后备电源系统的使用寿命长，在维护、维修和运输方面能节省成本。因此，燃料电池后备电力系统的投资是有保障的，因为电力需求或后备时间的增加很 容易实现，而且系统可以在需要的地方重新安置。灵活性强FCgen-H2PM 的设计适用于各种现场配置。由于燃料电池后备电力系统是可扩展的，从
45、 500W到 60kw 甚至更高，因此在未来电力需求变化或新法规方面没有风险。如果电力需求增加或减 少，系统的模块化允许增加或重新部署电力系统到其他站点。可靠性高FCgen-H2PM 是一个面向未来的投资。数百个备用电源系统已运行超过 10 年，可靠性达到99.9999%，确保终端用户在停电时仍能保持连接。燃料电池后备电源系统是固态发电机，运 动部件很少，无论温度高低(-40-+46)，在待机模式下都不会退化。FCgen-H2PM 系统具有智能架构，专为大型网络中的无人位置设计。该系统具有独特的内置预测性维护系统和自 动测试(每年 12 次)。表表 5：后备电源产品下游客户后备电源产品下游客户
46、市场市场公司公司具体具体合合作作内内容容电信Telenor 自 2018 年以来一直在试验巴拉德的 4 种不同燃料电池备份设计，加强即将 推出的 5G 网络技术。5G 的推出不仅对后备时间提出了挑战，还对技术掩体的楼面空 间提出了挑战。然而，Telenor 决定将重点放在燃料电池技术上，他们现在可以解决 这个问题，因为能量容量可以转移到掩体之外光纤宽带巴拉德与 Norlys 和 Fibia A/S 达成框架协议，提供 FCgen-H2PM 直接氢备份电源系 统，这两家公司都是在丹麦的美国光纤宽带网络运营商。Norlys 和Fibia A/S 都在2007 年和 2010 年开始安装巴拉德燃料电
47、池备用电源解决方案。他们总共有超过 200 套巴 拉德系统在使用中。这些使网络能够在电网停电的情况下维持运行，从而确保互联网 的持续提供应急网络十多年来，巴拉德一直在为丹麦公共安全网络 SINE 提供燃料电池备用电力系统。为 遍布丹麦的约 120 个关键无线电台开发了一种集成户外机柜解决方案，并于 2009 年 推出。从发射到今天，燃料电池系统已经在超过 8000 次断电期间以 100%的成功率 提供了电力公公司司提提供供全全套服套服务务，帮帮助客助客户户做做出出最最优优选择选择。公公司司存在存在于于概概念念和和安安装到装到服服务务和和培培 训训各各个个阶阶段段，为，为每每个个站站点选点选择择
48、最最适适合合的的解决解决方方案。案。功功率率要要求求：FCgen-H2PM 的开发方便安装，有 1.7 kW 和 5 kW 模块可供选择。燃料电池模块可以很容易地耦合在一起，以满足功率输出的要求(从 1.7 kW 到 60 kW)，这使得燃料电池系统高度灵活，易于升级或迁移到另一个地点。该系 统为直流和交流设备提供备用电源，并可定制更高的直流和交流输出。解解决决方方案案：FCgen-H2PM 系统可以安装在室内机架或包装在室外机柜或遮罩。遮罩既可以由客户交付，由公司提供合适的外壳，也可以根据场地的具体要求进 行定制。外壳也可用于储氢。氢氢处处理理：需要在现场储存氢燃料，以满足后备时间要求。氢气
49、在压力下被供应并 储存在钢瓶中。对于高负载和长备份时间，16 个气缸束是首选的解决方案。当 重量是优先考虑的问题时，可以使用重量轻的复合气瓶。公司与一些主要的天然 气公司密切合作，这些公司可以提供绿色氢气，并提供各种各样的存储瓶解决方 案和后勤支持燃料电池后备电力系统部署。支支持持和和服服务务：公司参与现场评估，以及备用电力系统的首次安装；提供各种全面 和灵活的服务包，覆盖系统的生命周期；公司拥有一支高度专业的技术团队，可 以协助回答技术问题并提供客户支持；为负责燃料电池后备电源系统安装、操作 和维护的人员提供完整的培训课程。17图图 20：案例：电信部门的氢供应案例：电信部门的氢供应为了满足
50、备用时间的要求，需要在现场储存氢燃料，所需的氢气瓶取决于客户要求燃料电池系统的响应时间和负荷18海洋模块：海洋模块：整个海事部门的船舶温室气体排放标准正在收紧整个海事部门的船舶温室气体排放标准正在收紧。这些排放法规将对船舶和运营 船舶的组织产生重大影响。寻找解决方案，推进零排放技术迫在眉睫。燃料电池 将在帮助海洋产业解决海上和港口的温室气体排放方面发挥关键作用。电池在航 线很短的船只上比较好用，但对于航线更长和更大型的船只，氢燃料电池是最实 用的零排放解决方案，关键属性包括：模块化电源系统可针对许多负载要求进行模块化电源系统可针对许多负载要求进行 扩展扩展；可以并行可以并行、可调度的配置部署可
