1、1第三章 股票2第一节第一节 股票的定义性质股票的定义性质v一、股票定义一、股票定义v所谓股票，是指由股份有限公司发行，用来证明所谓股票，是指由股份有限公司发行，用来证明证券的持有者拥有公司股权的凭证，持有者可以证券的持有者拥有公司股权的凭证，持有者可以凭借所持有的股票，享受法律规定的多项股东权凭借所持有的股票，享受法律规定的多项股东权利，比如取得股息，参与投票等，当然，同时也利，比如取得股息，参与投票等，当然，同时也要承担相应的义务责任及风险。要承担相应的义务责任及风险。3二、股票的性质二、股票的性质v 1.1.股票是一种股票是一种有价证券有价证券v 作为一种有价证券，股票仅代表着一定的财产
2、所有权。股作为一种有价证券，股票仅代表着一定的财产所有权。股东持有股票，就意味着拥有要求公司分配股息，红利的请东持有股票，就意味着拥有要求公司分配股息，红利的请求权，这说明股票代表了一定的价值。求权，这说明股票代表了一定的价值。v 另一方面，股票与其所代表的财产所有权是不可分离的，另一方面，股票与其所代表的财产所有权是不可分离的，两者构成一个统一体。股东要行使权利，就必须以所持有两者构成一个统一体。股东要行使权利，就必须以所持有的股票为依据，当股东将股票转让出去后，股东权利也相的股票为依据，当股东将股票转让出去后，股东权利也相应的发生了转移。应的发生了转移。4二、股票的性质二、股票的性质v2.
3、2.股票是一种股票是一种虚拟资本（虚拟资本（金融资产金融资产）v股票属于资本证券，是投入股份有限公司的资本股票属于资本证券，是投入股份有限公司的资本份额的证券化。对于发行股票的公司来说，这种份额的证券化。对于发行股票的公司来说，这种资本为筹资资本，是公司向社会筹措资金的手段资本为筹资资本，是公司向社会筹措资金的手段（融资工具融资工具）；对于投资者来说，这种资本就是）；对于投资者来说，这种资本就是投资资本，股票仅作为一种投资资本，股票仅作为一种投资工具投资工具。v股票并非现实的物质资本，而是虚拟化的资本，股票并非现实的物质资本，而是虚拟化的资本，这种资本的存在，独立于公司营运的真实资本之这种资本
4、的存在，独立于公司营运的真实资本之外。凭借着其所代表的真实资本的法律地位，股外。凭借着其所代表的真实资本的法律地位，股票在证券市场上进行独立的价值运动。票在证券市场上进行独立的价值运动。5二、股票的性质二、股票的性质v 3.3.股票是一种综股票是一种综合权利证券合权利证券v 股票是证明股东所拥有的各种权利的凭证，股东持有股票，股票是证明股东所拥有的各种权利的凭证，股东持有股票，可享受独立的股东权利，这种股东权利，是股东将自己的可享受独立的股东权利，这种股东权利，是股东将自己的资本投入到公司以后，由股东对自己资本的所有权转化而资本投入到公司以后，由股东对自己资本的所有权转化而来的。来的。v 股东
5、的权利是一种综合权利股东的权利是一种综合权利（剩余索取权，剩余控制权剩余索取权，剩余控制权），股东可以按照法律规定，享有股息分配，参加股东大会，股东可以按照法律规定，享有股息分配，参加股东大会，进行投票表决等权利，但由于股权反映的是公司最终财产进行投票表决等权利，但由于股权反映的是公司最终财产所有权，不是物的直接支配权，因此，股东无法对公司的所有权，不是物的直接支配权，因此，股东无法对公司的财产进行直接处置。其不同于物权证券，物权证券的持有财产进行直接处置。其不同于物权证券，物权证券的持有者对公司的财产有直接支配及处置的权利。者对公司的财产有直接支配及处置的权利。6第二节第二节 股票的特征股票
6、的特征股票的特征股票的特征 1股票与债券特点比较股票与债券特点比较 27第二节第二节 股票的特征股票的特征高收益性高收益性高风险性高风险性永久性永久性 参与性参与性 高流动性高流动性 股票的特征股票的特征 8一、股票的特征一、股票的特征v（一）高收益性（一）高收益性 股票不同于债券的利息支付，股息分配没有一个事先股票不同于债券的利息支付，股息分配没有一个事先约定的标准，在理论上，这种收益是不受限制的，可约定的标准，在理论上，这种收益是不受限制的，可以达到很高的水平。以达到很高的水平。股票的收益主要来自于以下两方面：其一是股份有限股票的收益主要来自于以下两方面：其一是股份有限公司发放的股息，红利
7、等收入。其二是股票价格波动公司发放的股息，红利等收入。其二是股票价格波动所带来的收入。所带来的收入。9一、股票的特征一、股票的特征v（二）高风险性（二）高风险性 这种高风险性同样来自于两方面这种高风险性同样来自于两方面:其一，公司经营情况及盈利水平存在着相当的不确定其一，公司经营情况及盈利水平存在着相当的不确定性，一旦公司破产清算，股票可能血本无归；性，一旦公司破产清算，股票可能血本无归；其二，股票的市场价格波动受到诸多因素的影响，比其二，股票的市场价格波动受到诸多因素的影响，比如公司的业绩，宏观经济形势，政府的政策，等等。如公司的业绩，宏观经济形势，政府的政策，等等。10一、股票的特征一、股
8、票的特征v（三）永久性（三）永久性 股票具有永久性特征，这是指在股份有限公司存续期股票具有永久性特征，这是指在股份有限公司存续期间，只要不发生破产清算的情况，其发行的股票就始间，只要不发生破产清算的情况，其发行的股票就始终存在，股票所载有的权利也始终有效，而公司则无终存在，股票所载有的权利也始终有效，而公司则无需归还股东所投入的本金，从这个意义上来说，股票需归还股东所投入的本金，从这个意义上来说，股票是一种无期限的，永久的有价证券（是一种无期限的，永久的有价证券（事后协调机制事后协调机制）。）。11一、股票的特征一、股票的特征v（四）参与性（四）参与性（剩余控制权剩余控制权）股票持有者拥有各类
9、权利，其中包括股东参与公司经股票持有者拥有各类权利，其中包括股东参与公司经营管理决策的权利，因此，股票是具有参与性的。营管理决策的权利，因此，股票是具有参与性的。12一、股票的特征一、股票的特征v（五）高流动性（五）高流动性 首先，股市的规模大，参与者众多，便于首先，股市的规模大，参与者众多，便于股股票的流通；票的流通；其次，股票投资者的获利较多来源于股票的价差收入，其次，股票投资者的获利较多来源于股票的价差收入，因此，这也导致了股票的高流通性；因此，这也导致了股票的高流通性；最后，影响股价波动的涉及因素广泛，股价波动性大，最后，影响股价波动的涉及因素广泛，股价波动性大，从而使得股票的流动较为
10、频繁。从而使得股票的流动较为频繁。13二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较两种证券都包含了两种证券都包含了一定的一定的收益请求权收益请求权 两种证券都是两种证券都是虚拟资本虚拟资本 两种证券都具有一定的两种证券都具有一定的流动性流动性 14二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较 v（二）股票与债券的区别（二）股票与债券的区别 1 1、发行的主体不同、发行的主体不同 2 2、代表的权利不同、代表的权利不同 3 3、持有者的责任不同、持有者的责任不同 4 4、期限存在着差异、期限存在着差异 5 5、收益与风险不同、收益与风险不同 6 6、财务项目处理不同、财务项目处理不同15二、股票
11、与债券特点比较二、股票与债券特点比较债券债券 中央地方政府中央地方政府，银行，保险，银行，保险公司，证券公公司，证券公司，各类公司司，各类公司 1.1.发行的发行的主体不同主体不同股票股票仅限于股份仅限于股份有限公司有限公司 16二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较 债券债券是债权凭证，代是债权凭证，代表的是一种债权表的是一种债权 2.2.代表的代表的权利不同权利不同股票股票是股权凭证是股权凭证，代表了对股份有代表了对股份有限公司（限公司（剩余剩余）财产的所有权财产的所有权 17二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较3.3.持有持有者的责者的责任不同任不同债券债券不需要承担与不需
12、要承担与其相关的任何其相关的任何责任责任股票股票以其持有的股以其持有的股份为限来承担份为限来承担多项（多项（债务债务）责任责任 18二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较V.S.V.S.4.4.期限存在着差异期限存在着差异 债券债券债券有偿还债券有偿还期限期限 股票股票是无（是无（固定固定）期限的期限的 19二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较债券债券 （投资级别投资级别）债券的收益是债券的收益是稳定的；风险稳定的；风险相对较小相对较小股票股票除优先股以外除优先股以外一般是没有固一般是没有固定收益的；风定收益的；风险一般比险一般比投资投资级别级别债券大债券大 5.5.收益与风险不
13、同收益与风险不同20二、股票与债券特点比较二、股票与债券特点比较债券债券在财务处理上在财务处理上列入列入负债项目负债项目6.6.财务项目财务项目处理不同处理不同 股票股票在财务处理上在财务处理上列入列入资产项目资产项目21第三节第三节 股票收益与风险股票收益与风险股票收益股票收益 1股票风险股票风险 222一、股票收益一、股票收益 v（一）股票收益构成（一）股票收益构成红利收益红利收益资本扩张收益资本扩张收益股价升值收益股价升值收益23一、股票收益一、股票收益 v1 1、红利收益、红利收益 红利收益高低与公司盈利状况紧密相关，如公司经营红利收益高低与公司盈利状况紧密相关，如公司经营亏损就不存在
14、红利分配。此外也与公司分配政策及公亏损就不存在红利分配。此外也与公司分配政策及公司发展所处阶段有关。司发展所处阶段有关。红利发放的形式主要有：（红利发放的形式主要有：（1 1）现金红利现金红利；（；（2 2）股票）股票红利；（红利；（3 3）财产股息；（）财产股息；（4 4）其他）其他24一、股票收益一、股票收益 v2 2、资本扩张收益、资本扩张收益 主要是由公司送配股后股价主要是由公司送配股后股价填权带来的收益（牛市往填权带来的收益（牛市往往填权，熊市则往往贴权）。往填权，熊市则往往贴权）。公司的股本扩张主要通公司的股本扩张主要通过送股与配股实现的。过送股与配股实现的。送股又称之为无偿增资扩
15、股，它是一种投资者不必缴送股又称之为无偿增资扩股，它是一种投资者不必缴款就可获取收益的一种扩股形式。款就可获取收益的一种扩股形式。配股又称为有偿增资扩股，即公司按老股东持股比例配股又称为有偿增资扩股，即公司按老股东持股比例配售新股的扩股形式。配售新股的扩股形式。25一、股票收益一、股票收益 v3 3、股价升值收益、股价升值收益 是股票投资收益的主要来源之一，只要是股票投资收益的主要来源之一，只要低价买入，高价卖出，即可获得差价收低价买入，高价卖出，即可获得差价收益，又称为益，又称为资本利得。在投机性甚强的资本利得。在投机性甚强的不成熟市场中，这一收益十分可观，当不成熟市场中，这一收益十分可观，
16、当然也包含着很大风险（资本利得可能小然也包含着很大风险（资本利得可能小于于0 0）。）。26一、股票收益一、股票收益 v（二）股票收益率的计算（二）股票收益率的计算 与债券相比，股票收益率的计算相对简单些，因为股与债券相比，股票收益率的计算相对简单些，因为股票发行者不存在有效期及待偿期概念，因此对股票来票发行者不存在有效期及待偿期概念，因此对股票来说只存在持有期收益率的计算；说只存在持有期收益率的计算；其次，股票股息红利的发放次数、发放数额也不确定，其次，股票股息红利的发放次数、发放数额也不确定，因而对较远时期的收益率事先很难作出准确预测与计因而对较远时期的收益率事先很难作出准确预测与计算，收
17、益率计算往往是事后的而不是预期的；算，收益率计算往往是事后的而不是预期的；其三，股票持有期间还可能发生送股、配股及拆细情其三，股票持有期间还可能发生送股、配股及拆细情况，因此收益率计算应考虑此中的变化。况，因此收益率计算应考虑此中的变化。27一、股票收益一、股票收益 v1 1、股息收益率、股息收益率 股息收益率是指公司派发的年现金红利与股票买入价之股息收益率是指公司派发的年现金红利与股票买入价之间的比率。该指标可用于计算已得的收益率，也可用来间的比率。该指标可用于计算已得的收益率，也可用来预测未来一二年后可能得到的收益率。预测未来一二年后可能得到的收益率。股息收益率股息收益率(D/N)/P(D
18、/N)/P1 1100%100%D-D-每股现金红利（可能多次分红，忽略时间价值）每股现金红利（可能多次分红，忽略时间价值）N-N-持有年限持有年限(单利单利)P P1 1 发行或交易市场买入价发行或交易市场买入价 股息收益率股息收益率y yd d(D/P)(D/P)100%100%（D D前前1212个月分红总额）个月分红总额）28一、股票收益一、股票收益 v 2 2、持有期收益率、持有期收益率 持有期收益率是指投资者持有股票期间的红利收入与持有期收益率是指投资者持有股票期间的红利收入与买卖差价占股票买入价的比率。由于股票没有到期日，买卖差价占股票买入价的比率。由于股票没有到期日，投资者既可
19、做长线，也可做短线，再加上差价收入成投资者既可做长线，也可做短线，再加上差价收入成为股票收益的主要来源，因此持有期收益率的计算十为股票收益的主要来源，因此持有期收益率的计算十分重要。分重要。持有期收益率持有期收益率(D D+P+P2 2-P-P1 1)/)/N N/P/P1 1100%100%P P2 2 交易市场卖出价交易市场卖出价29一、股票收益一、股票收益 （1 1）送股情况下：）送股情况下：持有期收益率持有期收益率(D+P(D+P2 2+P+P3 3-P-P0 0)/N/P)/N/P0 0100%100%P P2 2 股票除权后卖出价与原有股票数量之乘积股票除权后卖出价与原有股票数量之
20、乘积 P P3 3 股票除权后卖出价与红股派送、无偿转赠及拆股股票除权后卖出价与红股派送、无偿转赠及拆股增加数量之乘积增加数量之乘积 如何计算除权价：除权前后股票价格和股票数量不同，如何计算除权价：除权前后股票价格和股票数量不同，但股票价值相同。但股票价值相同。30一、股票收益一、股票收益 （2 2）配股情况下：）配股情况下：持有期收益率持有期收益率(D+P(D+P2 2+P+P4 4-(P-(P1 1+P+P5 5)/N/(P)/N/(P1 1+P+P5 5)100%100%P P4 4 股票除权后卖出价与配股数量的乘积股票除权后卖出价与配股数量的乘积 P P5 5 配股价与配股数量之乘积配
21、股价与配股数量之乘积 31一、股票收益一、股票收益 （3 3）送、配股同时出现情况下：）送、配股同时出现情况下：持有期收益率持有期收益率(D+(P(D+(P2 2+P+P3 3+P+P4 4)-(P)-(P1 1+P+P5 5)/N)/(P)/N)/(P1 1+P+P5 5)100%100%32一、股票收益一、股票收益v 举例说明：举例说明：v 如某一股票原有的买入价如某一股票原有的买入价(除权前价格除权前价格)为为2020元，后公司元，后公司实施实施1010送送5 5配配5 5的分配方案，配股价为的分配方案，配股价为8 8元。股票除权后元。股票除权后价格上涨到价格上涨到1515元，全部卖出。
22、某投资者元，全部卖出。某投资者持有该股持有该股6 6个月，个月，持股期间分得持股期间分得0.20.2元现金红利元现金红利，持有期收益率为：，持有期收益率为：v 持有期收益率持有期收益率(0.2+(15(0.2+(151+151+150.5+150.5+150.5)-0.5)-(20(201+81+80.5)/0.5)/0.50.5)/(20)/(201+81+80.5)0.5)100%100%51.7%51.7%v=V=VN N/V/V0 0-1=0.2-1=0.2*100+15100+15*(100+50+50)/(20(100+50+50)/(20*100+8100+8*50)-1 50)
23、-1=(20+3,000)/2,400-1=25.8333%=(20+3,000)/2,400-1=25.8333%v 2020*100+8100+8*50=0.250=0.2*100+200100+200*P,P=11.9P,P=11.933一、股票收益一、股票收益 v3 3、持有期回收率、持有期回收率 持有期回收率是从另一角度来考察投资结果。它是指持有期回收率是从另一角度来考察投资结果。它是指持有股票期间现金红利收入与股票卖出价占买入价的持有股票期间现金红利收入与股票卖出价占买入价的比率。主要反映投资回收状况。若投资者出现亏损，比率。主要反映投资回收状况。若投资者出现亏损，收益率会出现负数
24、，这时可用这一指标作补充分析。收益率会出现负数，这时可用这一指标作补充分析。持有期回收率持有期回收率(D+P2)/P1(D+P2)/P1100%=V100%=VN N/V/V0 0 持有期回收率持有期回收率1+1+持有期收益率持有期收益率=1+=1+r rhphp 34一、股票收益一、股票收益 v举例说明：举例说明：如某投资者买某一股票，买入价为如某投资者买某一股票，买入价为2020元，卖出价为元，卖出价为17.517.5元，此间分得元，此间分得0.50.5元的现金红利，则投资收益率元的现金红利，则投资收益率及回收率分别为：及回收率分别为：持有期收益率持有期收益率 (V(VN N-V-V0 0
25、)/V)/V0 0 r rhphp (0.5+17.5)-20/20(0.5+17.5)-20/20100%100%-10%-10%持有期回收率持有期回收率 V VN N/V/V0 0 (0.5+17.5)/20(0.5+17.5)/2090%90%或：持有期回收率或：持有期回收率 1+1+r rhphp 1+(-10%)1+(-10%)90%90%35一、股票收益一、股票收益 4.4.宏观经宏观经济状况济状况3.3.企业所处企业所处行业特征行业特征5.5.政治因素政治因素1.1.企业经企业经营业绩营业绩2.2.企业分企业分配政策配政策6.6.市场供求市场供求关系变化关系变化7.7.投机因素投
26、机因素(三三)影响股票收益率的因素影响股票收益率的因素 36一、股票收益一、股票收益 1 1、企业经营业绩、企业经营业绩 它既决定了它既决定了红利分配额多少，又对股票市场价格有重红利分配额多少，又对股票市场价格有重大影响。企业经营业绩优良，盈利能力强，未分配利大影响。企业经营业绩优良，盈利能力强，未分配利润较多，资本公积金较多，净资产值较高，因而派发润较多，资本公积金较多，净资产值较高，因而派发红利、送股及公积金转赠的基础扎实，使投资者能更红利、送股及公积金转赠的基础扎实，使投资者能更多获得现金红利或通过资本扩张获得资本增值收益；多获得现金红利或通过资本扩张获得资本增值收益；其次，业绩优良又是
27、股票市场价格上升的重要因素，其次，业绩优良又是股票市场价格上升的重要因素，投资者又能获取差价收益（资本利得）。投资者又能获取差价收益（资本利得）。37一、股票收益一、股票收益 2 2、企业分配政策（股利政策）、企业分配政策（股利政策）由于不同企业所处发展阶段不同，经营由于不同企业所处发展阶段不同，经营效率不同，现金流量状况不同及规模扩效率不同，现金流量状况不同及规模扩张程度不同，因此会有不同分配政策。张程度不同，因此会有不同分配政策。这会直接影响红利分配数量及红利分配这会直接影响红利分配数量及红利分配的形式，亦对资本增值收益产生间接影的形式，亦对资本增值收益产生间接影响。响。38一、股票收益一
28、、股票收益 3 3、企业所处行业特征（经营业绩和盈利前景）、企业所处行业特征（经营业绩和盈利前景）通常，企业所处行业若为新兴行业、高科技行业，因通常，企业所处行业若为新兴行业、高科技行业，因这些行业成长性高，发展前景广阔而被市场看好。市这些行业成长性高，发展前景广阔而被市场看好。市场预期趋同使这类股票受到追捧，从而有较高市场价场预期趋同使这类股票受到追捧，从而有较高市场价或存在着较高的价格上升潜力。反之，处于传统产业或存在着较高的价格上升潜力。反之，处于传统产业甚至夕阳产业的企业股票则表现平平。由于市场价格甚至夕阳产业的企业股票则表现平平。由于市场价格的变化影响投资股票的主要收入来源，因此这一
29、因素的变化影响投资股票的主要收入来源，因此这一因素的影响力不可小视。的影响力不可小视。39一、股票收益一、股票收益 4 4、宏观经济、宏观经济状况（经营业绩和市场信状况（经营业绩和市场信心）心）它是股价变化的重要外部因素。具体包它是股价变化的重要外部因素。具体包括经济增长周期、经济政策及经济指标括经济增长周期、经济政策及经济指标变化特征等。变化特征等。40一、股票收益一、股票收益5 5、政治因素、政治因素 重大政治事件、政局变化、国家或重大政治事件、政局变化、国家或地区之间战争等都会对股价产生影地区之间战争等都会对股价产生影响。响。41一、股票收益一、股票收益6 6、市场供求关系变化（资本利得
30、）、市场供求关系变化（资本利得）一定时期内进入市场资金的多少与一定时期内进入市场资金的多少与股票增发的规模速度构成市场供求股票增发的规模速度构成市场供求两个方面。两者平衡及不平衡状况两个方面。两者平衡及不平衡状况直接影响股价波动。若供大于求，直接影响股价波动。若供大于求，股价下跌；若供小于求，股价上涨。股价下跌；若供小于求，股价上涨。42一、股票收益一、股票收益 7 7、投机因素、投机因素 过度投机过度投机是股价暴涨暴跌主要原因之一。而是股价暴涨暴跌主要原因之一。而投机程度投机程度大小与一国市场成熟度、投资者素质及股票等投资工大小与一国市场成熟度、投资者素质及股票等投资工具是否具有具是否具有投
31、资价值投资价值等因素有关。通常，投机性强的等因素有关。通常，投机性强的市场获取差价收益的机会较大，但面临的风险也大。市场获取差价收益的机会较大，但面临的风险也大。speculate,speculate,manipulatemanipulate,betbet 价值投资价值投资与与趋势投资趋势投资两大投资理念两大投资理念 43二、二、股票风险股票风险 v(一一)系统性风险系统性风险(Systematic Risk)系统性风险是指由于社会、政治、经济等全局性的因系统性风险是指由于社会、政治、经济等全局性的因素变化而使所有证券价格均受影响，进而导致投资收素变化而使所有证券价格均受影响，进而导致投资收益
32、变动的风险。这些因素主要包括政治风险、经济周益变动的风险。这些因素主要包括政治风险、经济周期波动风险、期波动风险、市场风险市场风险、利率风险及通货膨胀风险等、利率风险及通货膨胀风险等等。等。44二、二、股票风险股票风险 这些风险的共同特征是：这些风险的共同特征是：1 1、这种影响因素是、这种影响因素是“外在的外在的”。来自于整个经济运。来自于整个经济运行过程的随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势。行过程的随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势。2 2、这种影响是总体的。任何证券价格都会受到影响，、这种影响是总体的。任何证券价格都会受到影响，只是程度不同而已。只是程度不同而已。3 3、由于其产生的
33、影响是总体的，因而是不可回避的，、由于其产生的影响是总体的，因而是不可回避的，即使即使通过分散投资也无法抵消通过分散投资也无法抵消的。所以这一风险又被的。所以这一风险又被称为称为不可规避的风险不可规避的风险。45二、二、股票风险股票风险 经济周期波动风险经济周期波动风险 通货膨胀风险通货膨胀风险 系统风险系统风险政策风险政策风险 政治风险政治风险 市场风险市场风险 利率风险利率风险 46二、二、股票风险股票风险 v(二二)非系统性风险非系统性风险(Unsystematic Risk)非系统性风险是指由于某个行业或个别公司内部因素非系统性风险是指由于某个行业或个别公司内部因素变化而使其股票价格受
34、影响，进而使投资这类股票的变化而使其股票价格受影响，进而使投资这类股票的投资者收益发生变动的风险。非系统性风险主要由经投资者收益发生变动的风险。非系统性风险主要由经营风险、财务风险等因素构成。营风险、财务风险等因素构成。non-marketnon-market,uniqueunique,specificspecific 47二、二、股票风险股票风险 其主要特征是：其主要特征是：1 1、这些风险产生的原因是、这些风险产生的原因是“内在的内在的”，即由行业企，即由行业企业内部因素变化所致。业内部因素变化所致。2 2、这些风险造成的影响是个别的，不对市场所有股、这些风险造成的影响是个别的，不对市场所
35、有股票价格产生影响。票价格产生影响。3 3、这些风险可通过多元化分散投资来抵消。即通过、这些风险可通过多元化分散投资来抵消。即通过投资组合可最大程度地降低其风险，甚至完全消除风投资组合可最大程度地降低其风险，甚至完全消除风险。因此这一风险又称之为险。因此这一风险又称之为可分散风险可分散风险或或可回避的风可回避的风险险。48二、二、股票风险股票风险 v1 1、行业风险、行业风险 它是指由企业所处行业特征所引起该股票价格及投资它是指由企业所处行业特征所引起该股票价格及投资收益变动的风险。不同行业在国民经济中所处地位不收益变动的风险。不同行业在国民经济中所处地位不尽相同，同时所处的发展阶段也不同，再
36、加上不同行尽相同，同时所处的发展阶段也不同，再加上不同行业在经济周期波动中表现各不一样，因此不同行业既业在经济周期波动中表现各不一样，因此不同行业既会给投资者带来独特的收益，也会产生程度不同的风会给投资者带来独特的收益，也会产生程度不同的风险。险。49二、二、股票风险股票风险 行业风险具体表现为如下几个方面：行业风险具体表现为如下几个方面：（1 1）不同行业与经济周期波动的相关性程度并不一）不同行业与经济周期波动的相关性程度并不一样。样。（2 2）不同行业有不同生命周期特征。）不同行业有不同生命周期特征。（3 3）不同行业内部竞争垄断程度并不一样，同时行）不同行业内部竞争垄断程度并不一样，同时
37、行业内不同企业在行业竞争中地位也不同。因此风险程业内不同企业在行业竞争中地位也不同。因此风险程度亦不同。度亦不同。50二、二、股票风险股票风险 行业生命周期模型行业生命周期模型51二、二、股票风险股票风险 v2 2、经营风险、经营风险 经营风险是指公司经营不善，企业经营风险是指公司经营不善，企业业绩下降，甚至竞争失败从而使投业绩下降，甚至竞争失败从而使投资者无法获取预期收益甚至亏损的资者无法获取预期收益甚至亏损的风险。这种风险主要来自于内部与风险。这种风险主要来自于内部与外部或主观与客观两方面因素。外部或主观与客观两方面因素。52二、二、股票风险股票风险 就内部因素即主观因素而言，主要是：就内
38、部因素即主观因素而言，主要是：（1 1）企业经营管理人员投资决策失误造成的；）企业经营管理人员投资决策失误造成的；（2 2）企业内部管理混乱，产品质量低劣，成本开支）企业内部管理混乱，产品质量低劣，成本开支过大，丧失盈利能力；过大，丧失盈利能力；（3 3）不注意技术更新，使本企业在行业中无竞争优）不注意技术更新，使本企业在行业中无竞争优势；势；（4 4）不注意市场调查，开发新产品，拓展新市场，）不注意市场调查，开发新产品，拓展新市场，公司产品的市场占有率与竞争力下降。公司产品的市场占有率与竞争力下降。53二、二、股票风险股票风险 就外部因素即客观因素而言，主要有政就外部因素即客观因素而言，主要
39、有政府产业政策调整，本行业衰退，本行业府产业政策调整，本行业衰退，本行业产品供大于求，行业内部竞争过于激烈，产品供大于求，行业内部竞争过于激烈，出现竞争实力更强的企业使本公司处于出现竞争实力更强的企业使本公司处于相对劣势地位以及其他不可预料的市场相对劣势地位以及其他不可预料的市场因素等等。因素等等。54二、二、股票风险股票风险 公司经营风险对投资者收益的影响也是十分公司经营风险对投资者收益的影响也是十分明显的。公司的经营状况最终表现为盈利水明显的。公司的经营状况最终表现为盈利水平的变化及资产增值状况。一旦公司经营风平的变化及资产增值状况。一旦公司经营风险增大势必影响其盈利险增大势必影响其盈利,
40、其一无红利可分，其其一无红利可分，其二历来累积的盈利及资本公积金也因弥补亏二历来累积的盈利及资本公积金也因弥补亏损而耗尽。同时这种状况又使该公司股票价损而耗尽。同时这种状况又使该公司股票价格急剧下跌，投资者还要遭受市价降低变现格急剧下跌，投资者还要遭受市价降低变现困难的危害；若走到极端，即企业经营失败困难的危害；若走到极端，即企业经营失败引致破产。引致破产。55第四节第四节 股票的类型股票的类型按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分1按股票可以记名与否来划分按股票可以记名与否来划分 2按股票有无面值来划分按股票有无面值来划分 3按股票是否在交易所上
41、市划分按股票是否在交易所上市划分 4按股票有无表决权来划分按股票有无表决权来划分 556一、按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分一、按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分v可以分为优先股可以分为优先股(Preferred Stock)与普通股与普通股(Ordinary Stock)，这两种股票的股东权益及相，这两种股票的股东权益及相应的风险和责任是有差异的。应的风险和责任是有差异的。普通股的持有者享有股东的基本权利及基本义务，红普通股的持有者享有股东的基本权利及基本义务，红利并不固定，直接受到公司经营业绩，以及利润水平利并不固定，直接受到公司经营业绩，以及利润水平的影响，盈利分配及财
42、产清偿的顺序上也位于优先股的影响，盈利分配及财产清偿的顺序上也位于优先股股东之后。股东之后。优先股是一种特殊的股票，其股东的权利是附加了某优先股是一种特殊的股票，其股东的权利是附加了某些特别条件的，因此，虽然优先股的些特别条件的，因此，虽然优先股的股息率股息率是相对固是相对固定的，但是其股东权利却受到了一定的限制。定的，但是其股东权利却受到了一定的限制。57一、按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分一、按股东所享有的权益及承担的风险和责任来划分58二、按股票可以记名与否来划分二、按股票可以记名与否来划分v（一）记名股票（一）记名股票(Inscribed Stock)记名股票股东的姓名，或者
43、名称是记载在股票票面，记名股票股东的姓名，或者名称是记载在股票票面，以及股份有限公司的股东名册上的。其特点主要有以以及股份有限公司的股东名册上的。其特点主要有以下几个方面：下几个方面：1 1、股票所代表的股东权利由股票的记名股东所拥有。、股票所代表的股东权利由股票的记名股东所拥有。2 2、通常情况下，记名股票的股东应当一次性缴足出、通常情况下，记名股票的股东应当一次性缴足出资款项，但有些时候也可以分次缴纳。资款项，但有些时候也可以分次缴纳。3 3、记名股票的转让，相对而言要复杂些，有时还会、记名股票的转让，相对而言要复杂些，有时还会受到一定的限制。受到一定的限制。4 4、记名股票即便发生了遗失
44、等情况，也是比较安全、记名股票即便发生了遗失等情况，也是比较安全的。的。59二、按股票可以记名与否来划分二、按股票可以记名与否来划分v（二）无记名股票（二）无记名股票(Bearer Stock)无记名股票的票面上，以及股份有限公司的股东名册无记名股票的票面上，以及股份有限公司的股东名册里都不会记载有股东的姓名或者名称。里都不会记载有股东的姓名或者名称。1 1、无记名股票的股东权利，属于股票的持有人，而、无记名股票的股东权利，属于股票的持有人，而非特定的股东。非特定的股东。2 2、无记名股票在缴纳出资款项方面，也与记名股票、无记名股票在缴纳出资款项方面，也与记名股票有所不同，必须一次性缴足股款。
45、有所不同，必须一次性缴足股款。3 3、无记名股票的转让比较简便。、无记名股票的转让比较简便。4 4、无记名股票不能挂失，安全性相对较小。、无记名股票不能挂失，安全性相对较小。60三、按股票有无面值来划分三、按股票有无面值来划分v（一）有面额股票（一）有面额股票(Par Value Stock)有面额股票的关键特征是在股票的票面上，记载有一有面额股票的关键特征是在股票的票面上，记载有一定的金额内容，这一金额被称为票面金额，也可以称定的金额内容，这一金额被称为票面金额，也可以称为票面价值，或者股票面值。为票面价值，或者股票面值。首先，有面额股票的票面金额，确立了每份股票所代首先，有面额股票的票面金
46、额，确立了每份股票所代表的股本在股份有限公司总股本中所占的比例，这也表的股本在股份有限公司总股本中所占的比例，这也就确立了相应的股权占公司净资产所有权的比重。就确立了相应的股权占公司净资产所有权的比重。其次，以票面金额为依据，有面额股票的发行价格也其次，以票面金额为依据，有面额股票的发行价格也就有了一定的参考标准。就有了一定的参考标准。61三、按股票有无面值来划分三、按股票有无面值来划分v（二）无面额股票（二）无面额股票(No Par Value Stock)无面额股票还可以称为比例股票，或者份额股票，这无面额股票还可以称为比例股票，或者份额股票，这也就是说在无面额股票的票面上，是没有股票面额
47、这也就是说在无面额股票的票面上，是没有股票面额这类内容的，所记载的只是每份股票在股份有限公司总类内容的，所记载的只是每份股票在股份有限公司总股本中的比例。股本中的比例。无面额股票的实际价格，可以视情况灵活确定。无面额股票的实际价格，可以视情况灵活确定。无面额股票分割起来也比较方便。无面额股票分割起来也比较方便。62四、按股票是否在交易所上市划分四、按股票是否在交易所上市划分v股份有限公司的股票在证券交易所上市以后，股份有限公司的股票在证券交易所上市以后，就成为了上市股票就成为了上市股票(Listed Stock)，而没有在交，而没有在交易所上市交易的股票则被称为非上市股票易所上市交易的股票则被
48、称为非上市股票(Unlisted Stock)。非上市股票，通常没有申请上市，或者申请上市但不非上市股票，通常没有申请上市，或者申请上市但不符合证券交易所挂牌交易条件。非上市证券无法在证符合证券交易所挂牌交易条件。非上市证券无法在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场进行交券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场进行交易。与上市股票相比，非上市股票难以扩大公司的社易。与上市股票相比，非上市股票难以扩大公司的社会影响，但无公布其财务及经营状况的义务。会影响，但无公布其财务及经营状况的义务。63五、按股票有无表决权来划分五、按股票有无表决权来划分v（一）有表决权股票（一）有表决权股票(Voti
49、ng Stock)指的是股票的持有人即股东，对公司的经营管理享有指的是股票的持有人即股东，对公司的经营管理享有表决权。具体说来，表决权股票又可以分为以下几种表决权。具体说来，表决权股票又可以分为以下几种类型：类型：1 1、普通表决权股股票、普通表决权股股票（每股一票表决权每股一票表决权）2 2、多数表决权股股票、多数表决权股股票（每股多票表决权，金股每股多票表决权，金股）3 3、限制表决权股股票、限制表决权股股票（每股平均不足一票表决权，每股平均不足一票表决权，主要用于限制大股东主要用于限制大股东）64五、按股票有无表决权来划分五、按股票有无表决权来划分v（二）无表决权股票（二）无表决权股票(
50、Nonvoting Stock)通常情况下，无表决权股票有两种。其一是章定无表通常情况下，无表决权股票有两种。其一是章定无表决权股票，也就是在公司的章程中规定某种股份，完决权股票，也就是在公司的章程中规定某种股份，完全不享有表决权。另外一种是法定无表决权股票，这全不享有表决权。另外一种是法定无表决权股票，这类股票是由法律规定不能享有表决权的股票。类股票是由法律规定不能享有表决权的股票。实际上，无表决权股票大多仅限于实际上，无表决权股票大多仅限于优先股票优先股票，特别是，特别是累积优先股票累积优先股票，其实质是以收益分配和剩余资产清偿，其实质是以收益分配和剩余资产清偿的优先权，作为无表决权的补偿
