1、连塑否极泰来连塑否极泰来 年末稳中求进年末稳中求进徽商期货化工团队徽商期货化工团队余婧余婧Page 2LOGO主要内容主要内容宏观背景和政策场景属性博弈看成本今昔对比看供需价格对比定策略Page 3LOGO1.1.宏观背景：缓中求进宏观背景：缓中求进三季度，中国经济出现筑底反弹迹象。从下表可以看出，投资、消费、GDP等数据在最近两个统计周期，不同程度上出现了上涨或反弹。指标名称时间周期当期值2011年同期值同比变动点睛商品房销售额年率1-9月2.7%23.2%-20.5%连续2个月上涨房地产开发投资完成额年率1-9月15.4%32%-16.6%继上月小幅反弹后，再次下滑工业增加值月率9月0.7
2、9%0.95%-0.16%连续2个月上涨工业增加值年率9月9.2%13.8%-4.6%连续3个月下滑后，首次上涨固定资产投资完成额年率1-9月20.5%24.9%-4.4%继上月小幅下滑后，本月反弹社会消费品零售总额月率9月1.46%1.33%0.13%连续2个月上涨社会消费品零售总额年率9月14.2%17.7%-3.5%连续5个月下滑后，连续2个月上涨GDP季率第三季度2.2%2.4%-0.2%连续2个季度上涨GDP年率第三季度7.4%9.0%-1.6%连续6个季度下滑Page 4LOGO2.2.政策场景：稳健宽松政策场景：稳健宽松美国QE3的实施预计会导致通过汇率传导的货币宽松溢出效应。路
3、径如下：QE3美元兑人民币贬值政府需买入美元投放本币，以中和本币上行压力 本币供应宽松。Page 5LOGO小结：小结：国内经济筑底反弹迹象日渐显著，货币稳健而略有宽松的格局也有望在QE3实施期间保持，宏观面整体利于商品价格上扬。Page 6LOGO主要内容主要内容宏观背景和政策场景属性博弈看成本今昔对比看供需价格对比定策略Page 7LOGO1 1金融属性退去，金融属性退去，美原油供需改善美原油供需改善虽然近两个月金融属性主导着原油价格的波动，但是随着价格回落到90美元下方，基本面因素有望重新发挥作用。2012年美国炼油厂产能利用率同比显著提升，恢复到金融危机前的水平，原油净输入则较历史同期
4、增加不大，年内油价在供需面有支撑，85美元附近料将企稳。Page 8LOGO2 2乙烯高位持稳，乙烯高位持稳，LLDPELLDPE获成本支撑获成本支撑原油当前的价格波动主要围绕其金融和政治属性进行演变，而乙烯价格高位持稳则是化工品种的内在商品属性在发挥作用。后市，LLDPE的生产成本仍将在乙烯的支撑下处于偏高水平。Page 9LOGO主要内容主要内容宏观背景和政策场景属性博弈看成本今昔对比看供需价格对比定策略Page 10LOGO1装置检修较去年增多，供应压力不及预期装置检修较去年增多，供应压力不及预期从下表中，我们可以看到，尽管抚顺石化新产能近日意外投产，但今年10-11月，全国故障和装置检
5、修较历史同期显著增多，供应压力不及预期。石化名称石化名称 生产装置生产装置 产能产能 停车时间停车时间 计划开车时间计划开车时间 2011年年 吉林石化 LDPE 30 10月24日 11月1日 上海石化 LDPE 25 10月14日 10月30日 2012年年 茂名石化 HDPE 20 10月28日 11月02日 包头神华 LLDPE 30 10月08日 11月02日 上海石化 HDPE 10 10月15日 11月17日 上海石化 HDPE 10 11月09日 12月03日 沈阳化工 LLDPE 10 10月22日 11月20日 燕山石化 HDPE 8 10月28日 故障待定 Page 11
6、LOGO从PE月度产量和交易所注册仓单也可以反映出，塑料动态和静态供应量均较去年大幅减少。Page 12LOGO2 2膜料需求同比稳健增长膜料需求同比稳健增长今年，我国塑料薄膜产量增长迈上了新的台阶，无论是单月还是累计产出均显著高于往年。预计在年末的圣诞订单和国内双节因素的刺激下，薄膜的产量还将在去年的基础上有大幅提升。Page 13LOGO农用薄膜方面，今年1-9月全国产量共计113.3万吨，较2011年增加6万吨，9月产出15.29万吨，同比增加1.09万吨，下游采购的季节性规律重新显现，预计11、12 月厂商的春季备货行动将展开，需求仍有进一步增长的空间。Page 14LOGO主要内容主
7、要内容宏观背景和政策场景属性博弈看成本今昔对比看供需价格对比定策略Page 15LOGO期价长期贴水，现货支撑作用显现期价长期贴水，现货支撑作用显现。今年下半年以来，LLDPE基差始终处于贴水状态。因此，当前合约上卖出套保压力较轻，这对塑料的期价就形成了一种支撑，在基差扩大后适宜建立多单。Page 16LOGO小结：小结：基本面看，LLDPE上游成本有较强支撑，供需格局较去年同期改善，基差贴水状态降低了市场卖保压力，连塑后市重新向上概率偏大。Page 17LOGO技术看市技术看市 一目了然一目了然目前塑料1301回落至8月下旬震荡区间下沿，成交和持仓明显放大，但由于基本面在四季度依然以偏多为主，现货方面亦无太大变化，昭示目前10000点附近的承接盘依旧是比较活跃的，在黄金分割的0.618处的技术性支撑也会比较强，后市有望走出大阴之后震荡上移的格局。Page 18LOGO操作建议：投资标的：L1301 方向：多 入场点位：10000附近 止损：9800 初始仓位：20%加仓点位：10250 总仓位：35%目标：10500可能的风险事故：1、原油继续破位下行，并带动乙烯走跌。2、美元持续走强，压制大宗商品。3、美国大选对金融市场造成冲击。Page 19LOGO
