1、第二章第二章 财务报表分析原理财务报表分析原理 财务分析内涵财务分析内涵 财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业
2、现状、预测企业未来，做出正确决策企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。提供准确的信息或依据的经济应用学科。第一节第一节 财务报表分析的目标财务报表分析的目标投资者投资者债权人债权人经营者经营者其他其他目的是投资决策分析的核心是股票（企业）的价值及其影响因素重点：盈利能力，同时还包括其他财务能力和相关信息 经营者受所有者雇佣，承担受托经营责任关注所有与经营管理有关的信息，包括盈利、经营、偿债，发展等能力。贷出资金的目的:关注的核心问题，长、短期债权人关注内容有差异借助于指标，但注意其局限性 包括工商、税务、证监会等行政管理、监督部门和企业有业务往来
3、的单位企业职工等所有与企业有利益关注系1.财务分析的主体财务分析的主体2.2.财务分析目标财务分析目标由于信息的不对称，外部分析主体一般首先要进行信由于信息的不对称，外部分析主体一般首先要进行信息甄别，因为分析是为了更好的决策，各自核心利益息甄别，因为分析是为了更好的决策，各自核心利益不同，分析目的不尽相同。不同，分析目的不尽相同。投资者投资者角度角度债权人债权人角度角度企业经企业经营者营者其他分其他分析主体析主体u有无粉饰有无粉饰u受托责任履行情受托责任履行情况况u兑现奖惩兑现奖惩u偿债能力偿债能力u收益状况与收益状况与u风险程度风险程度u受托责任履行情受托责任履行情况况u盈利原因和过程盈利
4、原因和过程：资产结构、资本：资产结构、资本结构、营运效益与结构、营运效益与效效 率、风险因素率、风险因素、支付能力、偿债、支付能力、偿债能力等能力等u 企业的信企业的信用状况用状况（商业信（商业信用、财务用、财务信用）信用）u 对国家各对国家各项政策的项政策的执行情况执行情况3.3.财务报表分析的作用财务报表分析的作用财务报表分析财务报表分析的作用的作用评价过去业绩评价过去业绩反映现反映现状状预测未预测未来来 财务报表反映过去的业绩 通过分析肯定成绩，发现问题，并进一步剖析问题存在的原因 会计电算化解决了信息滞后问题，可以实时监控企业的财务状况、经营状况和盈利水平，可以使企业及时发现并解决问题
5、，达到预定经营目标 进行财务分析是为决策服务的，所以财务分析的最终目的是预测未来企业的前景、价值以及隐含的风险第二节第二节 财务分析的程序财务分析的程序1.哈佛哈佛分析框架分析框架会计分析会计分析评估会计政策评估会计政策评估会计估计评估会计估计战略分析战略分析行业分析行业分析竞争战略分析竞争战略分析前景分析前景分析综合分析综合分析业绩评价业绩评价财务预测财务预测价值评估价值评估财务分析财务分析盈利能力盈利能力营运能力营运能力偿债能力偿债能力发展能力发展能力一、财务报表分析的基本程序一、财务报表分析的基本程序2、哈佛分析框架的逻辑思路、哈佛分析框架的逻辑思路了解所分析企了解所分析企业的行业和企业
6、的行业和企业定位业定位甄别财务报表甄别财务报表数据的真实性数据的真实性分析财务活动分析财务活动的效果、效率的效果、效率判断企业未来判断企业未来的盈利和发展的盈利和发展前景前景二、战略分析二、战略分析竞争战略分析竞争战略分析 根据行业分析结果，选择正确的竞策略，使企业保持持久的竞争优势和盈利水平。行业分析行业分析通过对所处行业的定性分析，了解行业特点、发展潜力及经营风险。战略分析战略分析9 9、经验显示，市场自己会说话，市场永远是对的，凡是轻视市场能力的人，终究会吃亏的！22.8.1422.8.14Sunday,August 14,20221010、判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利
7、润，错误时亏损了多少。、判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少。0:16:590:16:590:16:590:16:590:160:168/14/2022 12:16:59 AM8/14/2022 12:16:59 AM1111、没有竞争的地方表示没有市场。、没有竞争的地方表示没有市场。22.8.1422.8.140:16:590:16:590:160:16Aug-22Aug-2214-Aug-2214-Aug-221212、为了能拟定目标和方针，一个管理者必须对公司内部作业情况以及外在市场环境相当了解才行。、为了能拟定目标和方针，一个管理者必须对公司内部作业情况以
8、及外在市场环境相当了解才行。0:16:590:16:590:16:590:16:590:160:16Sunday,August 14,2022Sunday,August 14,20221313、不要只看塔尖，二三线市场比一线的更大。不要只看塔尖，二三线市场比一线的更大。22.8.1422.8.1422.8.1422.8.140:16:590:16:590:16:590:16:59August 14,2022August 14,20221414、有些事情是不能等待的。假如你必须战斗或者在市场上取得最有利的地位，你就不能不冲锋、奔跑和大步行进。、有些事情是不能等待的。假如你必须战斗或者在市场上取得
9、最有利的地位，你就不能不冲锋、奔跑和大步行进。20222022年年8 8月月1414日星期日日星期日上午上午1212时时1616分分5959秒秒0:16:590:16:5922.8.1422.8.141515、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd:a little bit moreFour short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd:a little b
10、it more。20222022年年8 8月月上午上午1212时时1616分分22.8.1422.8.140:160:16August 14,2022August 14,20221616、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。20222022年年8 8月月1414日星期日日星期日0 0时时1616分分5959秒秒0:16:590:16:5914 August 202214 August 20221717、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取
11、。、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。上午上午1212时时1616分分5959秒秒上午上午1212时时1616分分0:16:590:16:5922.8.1422.8.14行业分析行业分析行业获利能力分析行业获利能力分析行业生命周期分析行业生命周期分析行业特征分析行业特征分析 行业分析的重要内容行业分析的重要内容l行业特征是行业在某行业特征是行业在某一时期的基本属性，反一时期的基本属性，反映了该行业的基本状况映了该行业的基本状况和发展趋势。和发展趋势。l主要有：行业的竞争主要有：行业的竞争特征，需求特征，技术特征，需求特征，
12、技术特征，增长特征，盈利特征，增长特征，盈利特征特征5个方面。个方面。l投入期投入期l成长期成长期l发展期发展期l衰退期衰退期l 反映的是行业赚取利润反映的是行业赚取利润的能力的能力l分析目的：获得收益的分析目的：获得收益的稳定性和成长性稳定性和成长性l不同行业的盈利能力存不同行业的盈利能力存在差异在差异【案例案例2-1，2-2】lPorter五因素分析五因素分析为了了解企业的背景信息，就需要行业分析。目的是通过分析，为了了解企业的背景信息，就需要行业分析。目的是通过分析，了解行业的盈利盈利能力，判断行业前景。了解行业的盈利盈利能力，判断行业前景。PorterPorter五因素分析五因素分析现
13、有企业现有企业间的竞争间的竞争新进入企新进入企业的威胁业的威胁替代品的替代品的威胁威胁客户的客户的议价能力议价能力供货商的供货商的议价能力议价能力行业行业竞争力竞争力1.供货量2.价格敏感性3.替代的难易程度1.购买量2.价格敏感性3.替代的难易程度1.对市场发展的预期2.产品的可替代性3.是否存在过剩的生 产能力4.固定成本与变动成 本的关系1.规模效应2.先行者优势3.分销渠道4.法律壁垒1.被替代的可能性一个行业或企业的获利能力通常由一个行业或企业的获利能力通常由 净资产回报率净资产回报率(ROE)来度量来度量行业的平均获利能力是判断一个企行业的平均获利能力是判断一个企 业获利能力的出发
14、点业获利能力的出发点竞争战略分析竞争战略分析竞争战略分析的竞争战略分析的关键是根据行业关键是根据行业分析的结果来判分析的结果来判断企业选择竞争断企业选择竞争战略的合理性战略的合理性竞争战略的种类竞争战略的种类产品差异化战略产品差异化战略对差异化的顾客，采用差异化的产品服务外观设计广告推广来满足他们的需求企业盈利能力不仅与企业所处的行业有关，还与企业选择的竞企业盈利能力不仅与企业所处的行业有关，还与企业选择的竞争战略有关。争战略有关。成本优势战略成本优势战略价格弹性比较大的产品，采用规模经济投资低成本设计控制管理费用还需要考虑：企业的组织结构是否与选择的竞争战略相适应，还需要考虑：企业的组织结构
15、是否与选择的竞争战略相适应，企业的竞争优势是否可持续等问题企业的竞争优势是否可持续等问题竞争战略分析方法：竞争战略分析方法：SWOT,PESTSWOT,PESTSWOT分析法分析法小结小结 财务管理目标财务管理目标股东价值最大化股东价值最大化股东价值反映在股权的价值中股东价值反映在股权的价值中股权估值的核心是股权估值的核心是ROE-COEROE-COE ROE(Return of Equity)ROE(Return of Equity)COE(Cost of Euity)COE(Cost of Euity)ROEROE分析独立出来成为财务报表分析的核心分析独立出来成为财务报表分析的核心COEC
16、OE是目前财务管理研究的核心内容是目前财务管理研究的核心内容阅读会计报表阅读会计报表评估会计政策和会计估计评估会计政策和会计估计分析财务报表变动分析财务报表变动调整财务报表数据调整财务报表数据首先阅读审计报告；阅读会计报表，对企业的财务状况、经营成果、现金流量有个大致了解；阅读会计报表附注。了解企业所采用的会计政策及会计估计；有无变更，若有，变更原因及其影响数；分析变更原因的合理性。运用会计分析法，寻找显著变动；结合会计报表附注及行业、外围经济形势，分析变动的合理性；锁定异常变动通过以上分析，剔除错弊影响额、不实数据；剔除一过性项目影响额。三、会计分析三、会计分析支支出出收益性收益性支出支出资
17、本性资本性支出支出利润表利润表资产负债表资产负债表成本成本费用费用损失损失存货存货固定资产固定资产无形资产无形资产折旧折旧摊销摊销销售或摊销销售或摊销收益期在一年或一个经收益期在一年或一个经营周期之内的支出营周期之内的支出收益期超过一年或一收益期超过一年或一个经营周期的支出个经营周期的支出案例案例 阅读财务报告及相关分析信息阅读财务报告及相关分析信息（1 1）阅读资产负债表。）阅读资产负债表。阅读资产负债表，了解公司资产规模增减情况。结阅读资产负债表，了解公司资产规模增减情况。结合宏观环境，初步判断其合理性。合宏观环境，初步判断其合理性。案例：美的案例：美的20092009年资产负债表。年资产
18、负债表。美的美的20092009年总资产年总资产316.58316.58亿元，亿元，2008 2008 年总资产年总资产233.84233.84亿元，增长亿元，增长 35.38%35.38%。问题：问题：20082008年金融危机爆发，整个国民经济受到波年金融危机爆发，整个国民经济受到波及，该公司为何逆势上扬？公司资产规模扩张原因？及，该公司为何逆势上扬？公司资产规模扩张原因？利润增长型？并购型？负债增长型？有待进一步分利润增长型？并购型？负债增长型？有待进一步分析及表外信息解疑。析及表外信息解疑。（2 2）阅读利润表）阅读利润表阅读利润表，知盈亏，以及盈亏的关键环节，阅读利润表，知盈亏，以及
19、盈亏的关键环节，一般从后往前逆着阅读分析，了解公司盈亏的一般从后往前逆着阅读分析，了解公司盈亏的主要原因及环节；也可利用结构本身提供的前主要原因及环节；也可利用结构本身提供的前后后2 2年信息，初步断定利润的发展趋势。年信息，初步断定利润的发展趋势。从美的电器从美的电器20092009年的利润表看，其利润主要来年的利润表看，其利润主要来源于主营业务利润，而且对比源于主营业务利润，而且对比20082008年的利润表年的利润表数据，美的电器利润来源是比较稳定的。数据，美的电器利润来源是比较稳定的。（3 3）阅读现金流量表）阅读现金流量表关注现金流量表中经营现金流量净额并可与利润表中关注现金流量表中
20、经营现金流量净额并可与利润表中的营业利润相比较，初步判断企业的盈利质量；投资的营业利润相比较，初步判断企业的盈利质量；投资活动产生的现金净流量正？负？以判断企业的发展策活动产生的现金净流量正？负？以判断企业的发展策略及所处阶段；筹资活动产生的现金净流量是否与投略及所处阶段；筹资活动产生的现金净流量是否与投资活动相匹配。资活动相匹配。对比经营活动产生的现金流量和营业利润，分别是对比经营活动产生的现金流量和营业利润，分别是20.5620.56亿元和亿元和25.1425.14亿元，初步判断盈利质量不是很高；亿元，初步判断盈利质量不是很高；投资活动产生的现金净流量是负的投资活动产生的现金净流量是负的1
21、1.1311.13亿元，企业应亿元，企业应该处于扩张阶段；筹资活动产生的现金流量为该处于扩张阶段；筹资活动产生的现金流量为7.447.44亿亿元，缺口元，缺口3.963.96亿元，是经营活动产生的现金流量予以亿元，是经营活动产生的现金流量予以补充的。补充的。四、财务分析四、财务分析财务分析的主要内容财务分析的主要内容财务分析的基本方法财务分析的基本方法 盈利能力分析盈利能力分析 营运能力分析营运能力分析偿债能力分析偿债能力分析财务报表分析的重头戏财务报表分析的重头戏发展能力分析发展能力分析财务分析的重点是用于决策，所财务分析的重点是用于决策，所以前景分析尤为重要以前景分析尤为重要1.会计分析为
22、财务分析提供分析基础2.财务分析从4个方面对企业的财务能力进行分析3.只见树木不见森林，有必要进行综合分析1.根据综合分析结果，结合行业水平、外围环境，进行业绩评价2.对受托经济责任进行评价，兑现奖惩3.为未来经营决策提供依据1.基于各种合理假设，根据预设条件和各种可能影响未来经营活动、投资活动、筹资活动等的重要事项，做出恰当的预测结果。2.通过编制预计会计报表来实现。1.将企业的预测结果，通过价值估算方法，得出对企业价值的估计。2.方法有收益折现法、加和法、市场法。3.收益通常采用现金流量、EVA等综合分析综合分析业绩评价业绩评价财务预测财务预测价值评估价值评估五、前景分析五、前景分析第三节
23、第三节 财务报表分析方法财务报表分析方法水平分水平分析法析法比率分析比率分析法法3趋势分趋势分析法析法垂直分垂直分析法析法综合分析综合分析法法因素分析因素分析法法会计分会计分析法析法财务分财务分析法析法提供分析基础一、水平分析法一、水平分析法概念概念分析指分析指标标比较指比较指标标应用应用即将分析期实际即将分析期实际数据与特定时期数据与特定时期的该数据相比较的该数据相比较，从数量上确定，从数量上确定其差异及变化。其差异及变化。变动额变动额变动率变动率与计划（预算）与计划（预算）数据相比数据相比与前期指标相比与前期指标相比与同行业先进水与同行业先进水平或平均水平比平或平均水平比较广，是会计分较广
24、，是会计分析的基本方法。析的基本方法。可用于趋势分析可用于趋势分析。如会计报表金。如会计报表金额的趋势分析、额的趋势分析、会计报表构成比会计报表构成比率的趋势分析率的趋势分析。水平分析的结果常常采用折线图或条形图（柱形图）表示二、垂直分析法二、垂直分析法 含义含义步骤步骤分析目的分析目的n垂直分析法是通过计算报表各项目占总体的比重或结构，反垂直分析法是通过计算报表各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。如果说水平分析是为了锁定中异常变动项目的话，垂直分析的目的就如果说水平分析是为了锁定中异常变动项目的话，垂直分析的目的就是
25、锁定重要项目，企业在日常工作中，抓好重点项目，是其成功的保障是锁定重要项目，企业在日常工作中，抓好重点项目，是其成功的保障 选定总体选定总体 计算比重计算比重 分析各项目的重要性分析各项目的重要性 与前期该比重相比，研究其变动情况与前期该比重相比，研究其变动情况。垂直分析结果往往用扇形图或饼形图表示三、趋势分析法三、趋势分析法趋势分析法是根据企业连续几年或几期趋势分析法是根据企业连续几年或几期的分析资料，运用指数或完成率计算，的分析资料，运用指数或完成率计算，确定分析各项目变动情况和趋势的一种确定分析各项目变动情况和趋势的一种分析方法。分析方法。n确定基期数和指数种类：定基确定基期数和指数种类
26、：定基or环环比？比？n计算指数计算指数n分析指数的合理性分析指数的合理性n趋势预测趋势预测含义含义步骤步骤趋势分析结果经常用折线图表达第三节第三节 比率分析与因素分析比率分析与因素分析一、比率分析法一、比率分析法（一）比率分析法的定义（一）比率分析法的定义 比率分析法是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，计比率分析法是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营业绩的一种财务分析方法业绩的一种财务分析方法。（二）表现形式（二）表现形式 百分比百分比如资产负债率如资产负债率60%60%比值
27、比值如：流动比率如：流动比率2 2：1 1 分数分数如：流动比率如：流动比率1/21/2（三）比率分析指标（三）比率分析指标:盈利能力指标盈利能力指标 偿债能力指标偿债能力指标 营运能力指标营运能力指标 发展能力指标发展能力指标 短期偿债能力指标短期偿债能力指标长期偿债能力指标长期偿债能力指标盈利能力指标盈利能力指标销售利润率销售利润率净资产收益率净资产收益率资产利润率资产利润率盈利能力分析盈利能力分析销售营业利润率主营业务利润率实收资本收益率资本保值率主营业务净收入税后利润资产总额税后利润所有者权益税后利润主营业务收入营业利润期初所有者权益期末所有者权益实收资本税后利润主营业务收入其他业务利
28、润营业利润净资产收益率33.6权益乘数总资产利润率总资产周转率销售利润率所有者权益资产总额主营业务收入税后利润流动资产固定资产主营业务成本销售费用财务与管理费用主营业务税金及附加货币资金应收账款有价证券存货所得税营业外收支净额投资收益其他业务利润总成本主营业务收入短期偿债能力指标短期偿债能力指标流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动负债流动资产流动负债流动资产存货流动负债速动资产流动负债现金短期投资长期偿债能力指标长期偿债能力指标资产负债率资产负债率产权比率产权比率有形净值债务率有形净值债务率已获利息倍数已获利息倍数资产总额负债总额利息费用税前利润
29、利息费用利息费用息税前利润所有者权益无形资产负债所有者权益负债长期偿债能力分析长期偿债能力分析营运能力指标营运能力指标流动资产周转次数流动资产周转次数固定资产周转率固定资产周转率总资产周转次数总资产周转次数应收账款平均余额赊销净额平均存货成本主营业务总成本流动资产平均余额主营业务收入固定资产净值主营业务收入资产平均总额主营业务收入应收账款周转天数存货周转天数营运能力分析营运能力分析应收账款周转次数应收账款周转次数存货周转次数存货周转次数营业周期营业周期发展能力指标发展能力指标 总资产增长率总资产增长率 主营业务收入增长率主营业务收入增长率 利润增长率利润增长率 资本保值增值率资本保值增值率比率
30、分析评价标准比率分析评价标准指标计算好，需要评价。指标计算好，需要评价。源于经验源于经验横向比较横向比较 没有细分 有时并不科学 应结合行业特征和企业的具体情况科学设置 应注意资产规模的不同应注意企业间会计政策会计估计的不同纵向比较纵向比较 和自身比较反映企业的发展趋势在行业中的处境、地位无法体现经验标准经验标准历史标准历史标准行业标准行业标准 比率分析的局限性1.比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；2.很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系3.比率给人们不保险的最终印象4.比率不能给人们会计报表关系的综合观点*比率分析法的局限比率分析法的局限依据财务指标与其影响因素依据财务指
31、标与其影响因素之间的关系，按一定的程序之间的关系，按一定的程序和方法，确定其各自对分析和方法，确定其各自对分析指标差异影响程度的一种技指标差异影响程度的一种技术分析方法。术分析方法。定义定义分类分类步骤（步骤（2种种方法略有方法略有区别）区别）应注意应注意事项事项 因素分析的相关性因素分析的相关性 分析前提的假定性分析前提的假定性 因素替代的顺序性因素替代的顺序性 顺序替代的连环性顺序替代的连环性连环替代法连环替代法差额计算法差额计算法 后讲五、因素分析法五、因素分析法综合各个因素的影响额之和，应等于分综合各个因素的影响额之和，应等于分析对象析对象连环替代法的步骤连环替代法的步骤确定经济指标对
32、比差异，即确定分析对象确定经济指标对比差异，即确定分析对象根据影响指标的各因素的关系，建立分析根据影响指标的各因素的关系，建立分析模型模型以基期经济模型为计算基础，按顺序逐次以基期经济模型为计算基础，按顺序逐次替换各因素替换各因素计算替换后的结果与前一次计算结果的差计算替换后的结果与前一次计算结果的差分别计算各因素变动对经济指标的影响额分别计算各因素变动对经济指标的影响额【例】【例】用案例解释步骤用案例解释步骤差额计算法差额计算法 实质：实质：因素分析法的简化，将步骤因素分析法的简化，将步骤3 3、4 4合并合并 前提：前提：因素分解的结果是连乘的关系；若中因素分解的结果是连乘的关系；若中间有
33、加、减，应将链条断开分析间有加、减，应将链条断开分析六、综合分析法六、综合分析法123综合分析法的定义；综合分析法的定义；P76综合分析的方法综合分析的方法定性的沃尔分析法，定量的有杜邦指标、帕利普指标等定性的沃尔分析法，定量的有杜邦指标、帕利普指标等应用：企业综合绩效评价指标体系，应用：企业综合绩效评价指标体系，P63财务分析报告的内容财务分析报告的内容尽管分析主体不同尽管分析主体不同目目的不同的不同范围和内容不范围和内容不同同报告不同报告不同但财务分析报告的内容都但财务分析报告的内容都要包括：要包括：企企业业基基本本情情况况介介绍绍财财务务分分析析指指标标说说明：明：完完成成情情况况或或变变动动情情况况基本财务情况基本财务情况反映反映主要成绩和重主要成绩和重大事项说明大事项说明存在问题的分存在问题的分析析提出改进措施提出改进措施意见意见主要对企业经营主要对企业经营管理中取得成绩管理中取得成绩及原因进行说明及原因进行说明问题及原因（分问题及原因（分主观、客观）主观、客观）
