1、2022-8-12我国影子银行发展历程和影响我国影子银行发展历程我国影子银行发展历程和影响和影响我国影子银行发展历程和影响目录影子银行概述影子银行概述1我国影子银行体系的发展我国影子银行体系的发展2我国影子银行体系的作用我国影子银行体系的作用3我国影子银行发展历程和影响游离于监管体系之外的与传统商业游离于监管体系之外的与传统商业银行系统相对应的金融机构，包括银行系统相对应的金融机构，包括投资银行、对冲基金、私募股权基投资银行、对冲基金、私募股权基金、货币市场基金、债券保险公司、金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资载体等非银行金融机构。结构性投资载体等非银行金融机构。除接受监管的存款除接受
2、监管的存款机构以外，充当储机构以外，充当储蓄转投资中介的金蓄转投资中介的金融机构融机构。独立于传统银行体系之外存独立于传统银行体系之外存在的在的“非银行非银行”融资安排，这融资安排，这些融资安排发挥着传统银行的些融资安排发挥着传统银行的功能，其规模和影响力巨大功能，其规模和影响力巨大。10年9月2日，美联储主席伯南克在国会作证时 08年，时任纽约联储银行行长的盖特纳在纽约经济俱乐部的一篇演讲中提出07年美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利在美联储年度会议上首次提出我国影子银行发展历程和影响我国影子银行我国影子银行3.机构持有金融机构持有金融牌照，但存在监牌照，但存在监管不足或规避监管不足或规避
3、监管的业务管的业务货币市场基金、货币市场基金、资产证券化、资产证券化、部分理财业务等部分理财业务等1.不持有金融不持有金融牌照、完全无牌照、完全无监管的信用中监管的信用中介机构介机构新型网络金融公司新型网络金融公司第三方理财机构等第三方理财机构等2.不持有金融不持有金融牌照，存在监牌照，存在监管不足的信用管不足的信用中介机构中介机构融资性担保公司、融资性担保公司、小额贷款公司等小额贷款公司等关于加强影子银行关于加强影子银行监管有关问题的通监管有关问题的通知【国办发知【国办发2013107号】号】我国影子银行发展历程和影响影子银行的主要特征影子银行的主要特征一是受到的监管较少三是表外性二是高杠杆
4、性四是更强信用创造功能业务方面虽类似传统商业银行，向公众吸收业务方面虽类似传统商业银行，向公众吸收存款，将这些存款用于购买债券、股票等金存款，将这些存款用于购买债券、股票等金融产品，但其业务较隐蔽，不公开，披露的融产品，但其业务较隐蔽，不公开，披露的信息有限，同时，规范影子银行业务的法信息有限，同时，规范影子银行业务的法律法规尚不完善，因此较少受到来自中律法规尚不完善，因此较少受到来自中央银行和其他金融监管部门的监管。央银行和其他金融监管部门的监管。由于影子银行大多游离中央银行的监管范由于影子银行大多游离中央银行的监管范围之外围之外,因此业务也就不像传统商业银行业因此业务也就不像传统商业银行业
5、务一样受到法定准备金制度的束缚，这使务一样受到法定准备金制度的束缚，这使得影子银行具有更高的杠杆率，从而得影子银行具有更高的杠杆率，从而 增强金融市场流动性同时也加增强金融市场流动性同时也加剧了金融市场的风险。剧了金融市场的风险。影子银行业务的发展需要寻求商业银影子银行业务的发展需要寻求商业银行的合作，但由于影子银行业务不属于行的合作，但由于影子银行业务不属于传统商业银行业务，其并不在商业银行传统商业银行业务，其并不在商业银行的资产负债表中显示，因此对其的风险的资产负债表中显示，因此对其的风险控制和监管工作难度也相应增加了。控制和监管工作难度也相应增加了。影子银行类似于传统商业银行的功能在一影
6、子银行类似于传统商业银行的功能在一定程度上取代了商业银行的职能。同时，定程度上取代了商业银行的职能。同时，由于其既不受法定准备金制度的束缚，也由于其既不受法定准备金制度的束缚，也不受其他传统银行业务法规的限制，因此不受其他传统银行业务法规的限制，因此其能够在市场上具有更强的信用创造功能其能够在市场上具有更强的信用创造功能或信贷膨胀效应。或信贷膨胀效应。特征我国影子银行发展历程和影响二、影子银行在我国的发展第一阶段第一阶段 第二阶段第二阶段 第三阶段第三阶段 2001年之前 2001年-2004年缓慢发展2005年-2008年快速发展第四阶段第四阶段2011年-2012年迅速发展2009-201
7、0年暂时停滞第五阶段第五阶段2013年至今减速发展第六阶段第六阶段我国影子银行发展历程和影响第一阶段：2001年之前 在我国，影子银行最初一直以“地下钱庄”和民间借贷的形式存在于民间。这种早期的借贷活动游离于金融监管体系之外，没有合法的从事金融活动的身份和地位，也没有形成大规模的影子银行体系。我国影子银行发展历程和影响第二阶段:2001年-2004年缓慢发展阶段 v社会主义市场经济体制初步建立。国有大中型企业改革和脱困的三年目标基本实现，调整和完善所有制结构取得重大进展，市场体系建设全面推进，宏观调控机制进一步健全。全方位对外开放格局基本形成，对外贸易和利用外资的规模扩大、结构改善、质量提高，
8、开放型经济迅速发展。人民生活水平继续提高，消费结构改善，农村贫困人口的温饱问题基本解决。我国影子银行发展历程和影响 在这一阶段，传统金融体系逐渐完善，我国的银行业金融机构已形成了以国有商业银行为主体,其他银行业金融机构并存,功能齐全、形式多样、互为补充的多层次机构体系,股票债券等直接金融资产占比上升。改变了企业市场资金来源完全依靠商业银行信贷资金的单一局面。我国金融资产开始多元化，股票、债券成为银行存款之外居民金融资产的主要持有形式。我国经济的金融化程度日益提高。我国影子银行发展历程和影响 我国社会融资规模从20,112亿元人民币增加到30,008亿元人民币,但是人民币贷款在社会融资规模中所占
9、比重却比较稳定,一直在80%左右，如图（数据来源：中国国家统计局）由此可得出结论：在这一阶段，我国影子银行体系缓慢发展，主要形式为民间融资体系，包括：小贷公司、典当行等。年份200220032004社会融资总量100100100人民币贷款76.38178.8外币贷款4.26.74.8信托贷款委托贷款3.11.811.1银行承兑汇款-2.55.9-1.0企业债券1.41.61.8非金融企业股票1.91.62.3我国影子银行发展历程和影响第三阶段：2005年-2008年快速发展阶段v2005年，我国开始实施资产证券化，人民银行、银监会等十部委组成信贷资产证券化试点工作协调小组，正式启动我国信贷资产
10、证券化试点。v2005 年中国建设银行和国家开发银行作为第一批资产证券化试点开始运行，诞生了真正具有影子银行特征的金融产品商业银行理财产品。v2005年-2008年，商业银行理财产品规模迅速扩大。我国影子银行发展历程和影响2005年2008年银行理财产品概况我国影子银行发展历程和影响v2005年只有11家银行发售理财产品，发行数量仅有593种，募集资金有2000亿元;2006年发行银行比2005年增加了15家，发行数量翻了一倍，募集资金比2005年增加了一倍。v2007年有39家银行发行理财产品，发行数量为2404种，募集资金比2006年增加了一倍。这一时期，理财产品之于社会公众的印象即“只要
11、买就能赚，而且收益绝对高”，狂热的投资者支持理财业务一路走向巅峰至2007年10月。v2008年56家商业银行共发行银行理财产品4456款，远高于2007年的发行数量，73款到期产品的平均到期收益率为4.52%，总体平均收益水平远高于定期存款利率。我国影子银行发展历程和影响 另外，这一阶段，我国社会融资总规模不断增加，从 42,696万亿元人民币增加到69,802万亿元人民币，但 是人民币贷款在社会融资规模中所占比重却逐渐下降。2006年-2008年社会融资总量结构表综上所述，在这一阶段，我国影子银行体系快速发展，形式更加丰富，主要有银行理财产品、委托贷款、信托贷款等。年份2005200620
12、072008社会融资总量100100100100人民币信贷82.179.361.371.5外币贷款3.72.54.90.9信托贷款2.12.94.6委托贷款3.44.75.76.2银行承兑汇款0.13.811.31.6企业债券1.42.13.98.1非金融企业股票1.93.48.14.0（数据来源：中国国家统计局）我国影子银行发展历程和影响第四阶段：2009年-2010年暂时停滞阶段v首先，由于2008年的次贷危机对我国经济冲击,上证指数从2007年10月的6124点，到2008年的最低点1664点，最多时市值缩水达到22万亿元人民币，投资者在这个阶段的投资损失惨重。也是在这个阶段，投资者的风
13、险理财意识开始觉醒并回归理性。投资者在投资中更加谨慎。在这一阶段，我国影子银行的总规模呈回落状态。我国影子银行发展历程和影响v其次，监管者加强了对影子银行中相应产品的监管。2010 年 7 月 2日，70 余家信托公司接到银监会的通知，全面叫停银行人民币理财对接信托业务，压制银行通过银信理财的方式扩大放贷规模。2010 年 8 月银监会正式发布了关于规范银信理财合作业务的有关事项的通知，要求各商业银行需在年底前将银信合作业务从表外转入表内；未转入表内的，信托公司则应按 10.5%的比例计提风险资本；这一通知明确界定了银信合作业务，用强制性的规则控制银信理财合作业务的发展，从信托公司角度对融资类
14、银信合作理财业务作了严格限制性的安排。我国影子银行发展历程和影响第五阶段：2011年-2012年恢复发展阶段 为了应对次贷危机对我国经济造成的冲击,我国政府在危机后进行了大量投资,同时也配套增加信贷量,我国经济在2010年出现了通货膨胀的趋势。之后我国采取了紧缩银根的货币政策，2011 年央行连续六次上调法定存款准备金率，银行的放贷能力受到极大的限制，银行绕开放贷规模的限制，通过开发银信理财产品等方式变相放贷，信托等非银行金融机构也发展起来，非金融机构类的影子银行迅速发展，再加上中小企业融资困难，它们为了获得资金，纷纷向民间非正规的金融机构借贷，导致民间资本类的影子银行迅速发展。我国影子银行发
15、展历程和影响2011年年-2012年社会融资总量结构表（百分比）年社会融资总量结构表（百分比）年份20112012社会融资总量100100人民币贷款53.752.1外币贷款4.35.8信托贷款1.28.2委托贷款9.18.1银行承兑汇款17.16.7企业债券8.514.3非金融企业股票3.41.6我国影子银行发展历程和影响第六阶段：2013至今 减速发展阶段v2013年6月的“钱荒”是中国影子银行体系发展的分水岭。2013年6月20日银行间隔夜回购利率达到30%，7天回购利率达到28%。而近几年，这两项利率往往不到3%，由此可见，市场上资金紧缺。然而，出乎意料的是，央行并没有立即施以援手。v央
16、行的做法表达了在流动性供给下降的背景下，新一届政府试图通过“不救市”向商业银行施压，试图敦促部分过去在影子银行业务上狂飙突进、风险资产占总资产比重过高的商业银行纠正其过度的风险追逐行为。由此可见，未来一段时间内，影子银行体系的发展速度将会下降，潜在风险可能逐渐浮出水面，影子银行业务将面临更加严格的监管。我国影子银行发展历程和影响满足商业银行追求资产的安全性的需求。在资产证券化过程中,使原来集中在商业银行的贷款风险分散到众多机构投资者。满足了商业银行规避资本监管约束的需要,提高商业银行的收益。通过影子银行体系将贷款资产进行证券化转移至表外,降低商业银行监管要求。满足商业银行提高资产流动性的需要。
17、商业银行通过资产证券化,将期限较长的流动性较差的贷款变为流动性更强的证券,资产流动性明显提高。123影子银行对我国经济的积极作影子银行对我国经济的积极作用用(1)满足商业银行提高资产的安全性、流动性以及规避监管的满足商业银行提高资产的安全性、流动性以及规避监管的需要需要我国影子银行发展历程和影响(2)有利于缓解中小企业融资难问题有利于缓解中小企业融资难问题,拓宽其融拓宽其融资渠道资渠道v央行、银监会严格控制银行信贷规模、存贷比等指标,企业获得银行贷款的难度较大,中小企业面临的“融资难”问题成为制约我国中小企业发展的瓶颈。v中小型企业若是想从商业银行获取资本十分不易。传统商业银行不愿意贷款给中小
18、企业,一方面是因为获取中小企业的信息成本比较高、风险相对比较大,另一方面是因为商业银行面临信贷额度以及存贷比等监管要求。影子银行在不改变金融市场上货币存量的情况下,利用自身快捷、灵活等特点,增加了社会上的资金供给,缓解了我国中小型企业资金紧张的困境,作为影子银行体系的非银行金融机构能够及时解决中小企业的资金困难,为我国实体经济的发展提供及时有效的支持,表现出其积极一面。我国影子银行发展历程和影响(3)有利于推进我国利率市场化进程有利于推进我国利率市场化进程 影子银行的运作采用市场化的定价方式,能客观地反映市场化的利率水平,为推进利率市场化进程提供了经验和借鉴。商业银行发行的理财产品以及信托公司
19、的资金信托计划均采取市场化定价的方式,预期收益率一般要高于同期限存、贷款基准利率,事实上突破了利率限制,影子银行的发展客观上推进了利率市场化进程。我国影子银行发展历程和影响(4)弥补了传统商业银行功能的缺失弥补了传统商业银行功能的缺失 传统银行业以融资中介为主要功能,主要采取吸收存款、发放贷款和创造货币的运作方式。影子银行以金融服务为核心,它弥补了传统商业银行服务功能的缺失,适应了市场多样化的需求。其资金来源不是储蓄存款,而是使用商业票据、中期票据和债券等金融工具进行融资。商业银行盈利模式是为了赚取利差,但是影子银行则是通过交易活动赚取中间业务收入,产品创新和服务创新层出不穷,甚至可以为消费者
20、提供量身定做的服务。我国影子银行发展历程和影响影子银行对我国经济的消极作用321影响货币政策的有效性,削弱宏观经济调控效果 给商业银行增加竞争压力和风险 影子银行内在的风险特征会导致系统性的金融风险 我国影子银行发展历程和影响影子银行体系信息披露影子银行体系信息披露不完善。影子银行的交不完善。影子银行的交易大多是在信息披露制易大多是在信息披露制度不完善的场外交易市度不完善的场外交易市场进行场进行,金融衍生产品的金融衍生产品的设计比较复杂设计比较复杂,投资者很投资者很难理解、对于风险的掌难理解、对于风险的掌握程度有限握程度有限,存在严重的存在严重的信息不对称问题。信息不对称问题。(1)影子银行内
21、在的风险特征会导致系统影子银行内在的风险特征会导致系统性的金融风险性的金融风险影子银行体系具有高杠杆率影子银行体系具有高杠杆率的特点。影子银行不受存款的特点。影子银行不受存款准备金和资本充足率的约束准备金和资本充足率的约束,虽然其自有资本有限虽然其自有资本有限,但是通但是通过采取高杠杆的运作模式过采取高杠杆的运作模式,规规模可以成倍快速扩张模可以成倍快速扩张,也要认也要认识到当市场经济形势不好或识到当市场经济形势不好或者出现转坏的预期时者出现转坏的预期时,去杠杆去杠杆化的过程必然加倍地放大金化的过程必然加倍地放大金融体系的系统性风险。融体系的系统性风险。第一第一第二第二我国影子银行发展历程和影
22、响(2)给商业银行增加竞争压力和风险给商业银行增加竞争压力和风险v从资产负债表的角度来看,影子银行体系可以将准信贷类银行业务从资产负债表内转移到表外,可以在一定程度上提高资本充足率、存贷比例等监管指标,但是商业银行仍要承担着到期资金不能收回的风险。影子银行系统的高收益率吸引储蓄资金从正规金融体系流向影子银行系统,实现资产负债业务的表外化,一旦表外贷款无法偿还,表外风险可能转嫁到表内,增加银行体系的信用风险和流动性风险。v从盈利特点来看,影子银行体系显著特点是融资快,它能在短期内迅速地募集到资金的原因在于民间借贷利息远远高于商业银行的存款利息,因此,社会闲散资金更愿意投向非银行金融机构。影子银行
23、的兴起对于仍然依靠“净息差”收入为主要利润来源和作为盈利模式的商业银行来说,产生巨大冲击,甚至威胁其生存。我国影子银行发展历程和影响(3)影响货币政策的有效性影响货币政策的有效性,削削弱宏观经济调控效果弱宏观经济调控效果我国影子银行发展历程和影响一方面一方面我国影子银行体系可创造信用我国影子银行体系可创造信用,影响货币政策效果。影响货币政策效果。经济过热经济过热,当局需收紧货币时当局需收紧货币时,影子银行对传统信贷影子银行对传统信贷的替代效应的替代效应,使紧缩货币政策不能减少整个经济体的使紧缩货币政策不能减少整个经济体的信贷供给。经济低迷信贷供给。经济低迷,货币当局想增加市场的流动性货币当局想
24、增加市场的流动性时时,影子银行放大宽松的货币政策。影子银行放大宽松的货币政策。另外，我国影子另外，我国影子银行的发展程度及运作规模银行的发展程度及运作规模,缺乏权威的统计信息，缺乏权威的统计信息，央行掌握的有效信息极为有限央行掌握的有效信息极为有限,政策制定者对货币信政策制定者对货币信贷形式和流动性情况无法做出正确判断贷形式和流动性情况无法做出正确判断,而且与货币而且与货币信贷政策形成对冲信贷政策形成对冲,阻碍政策的有效传导阻碍政策的有效传导,弱化了货币弱化了货币政策调控效果政策调控效果。我国影子银行发展历程和影响为追求高收益、高回报为追求高收益、高回报,部分影子银行机构和业部分影子银行机构和
25、业务规避信贷政策调控务规避信贷政策调控,将资金投向了国家产业政将资金投向了国家产业政策限制的行业策限制的行业,一定程度上延缓了我国产业结构一定程度上延缓了我国产业结构调整和转型升级的步伐。此外调整和转型升级的步伐。此外,部分影子银行的部分影子银行的投资运作抬高了资金价格以及回报率投资运作抬高了资金价格以及回报率,助长社会助长社会投机风气投机风气,使得许多本应投入到实业的资金被循使得许多本应投入到实业的资金被循环投入到虚拟经济环投入到虚拟经济,这不但影响实体经济的发展这不但影响实体经济的发展,甚至会造成金融投资挤压实体投资局面甚至会造成金融投资挤压实体投资局面,形成实形成实体经济体经济“空心化空心化”的不良趋势的不良趋势,给整个国民经济给整个国民经济健康发展将埋下隐患健康发展将埋下隐患。另一方面另一方面2022-8-12我国影子银行发展历程和影响
