1、第十四章第十四章产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡IS-LM模型模型宏观经济学最核心的宏观经济学最核心的理论理论主要内容主要内容第一节第一节 投资的决定投资的决定第二节第二节 IS曲线曲线第三节第三节 利率的决定利率的决定第四节第四节 LM曲线曲线第五节第五节 ISLM分析分析第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架第一节第一节 投资的决定投资的决定一、实际利率与投资一、实际利率与投资i=i(r)=e-dr二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义 资本边际效率（资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期限
2、内各预期现率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。者重置成本。R：资本物品的供给价格：资本物品的供给价格Ri：i年的预期收益，年的预期收益，i=1，2nJ：资本品在：资本品在n年年末时的报废价值年年末时的报废价值r：资本边际效率：资本边际效率 nnnrJrRrRrRR)1()1()1(1221三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线 项目项目投资量投资量（万元）（万元）MECA10010%B508%C1506%D1004%如果资本边际效率大于市场利率，如果资本边际效率大于市场利率，则投资就值得；否则就不值
3、得。则投资就值得；否则就不值得。资本边际效率曲线（资本边际效率曲线（MEC）投资边际效率曲线（投资边际效率曲线（MEI）五、预期收益与投资五、预期收益与投资1.对投资项目的产出的需求预期对投资项目的产出的需求预期产出增量与投资直接的关系称为加速数。产出增量与投资直接的关系称为加速数。2.成品成本成品成本3.投资税抵免投资税抵免六、风险与投资六、风险与投资七、托宾的七、托宾的“q”说说 q企业的股票市场价值企业的股票市场价值/新建造企业的成本新建造企业的成本第二节第二节 IS曲线曲线一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导1、两部门经济中的、两部门经济中的IS曲线曲线i=sc=+y i=e-dr1d
4、reyydder12、三部门经济中的、三部门经济中的IS曲线曲线y=c+i+gc=+(1-)y i=e-dr)1(1tgdreyydtdger)1(1IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。在这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入在这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合。在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的组合。在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的的I=S，从而产品市场是均衡的。，从而产品市场是均衡的。IS曲线几何推导图示曲线几何推导图示二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率1、两部门经济、两部门经济 根据根据 所以，所以，IS曲线的斜率为负
5、，曲线的斜率为负，y和和r之间具有反向之间具有反向关系，斜率既取决于关系，斜率既取决于，也取决于，也取决于d.ydder11）d是投资需求对利率变动的反应程度。是投资需求对利率变动的反应程度。如果如果d值较大，即投资对利率变化比较敏感，值较大，即投资对利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值就较小，即曲线斜率的绝对值就较小，即IS曲线较平曲线较平缓。缓。2）是边际消费倾向。是边际消费倾向。如果如果值较大，即支出乘数较大，从而当利率值较大，即支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，从而动，从而IS曲线较平缓。曲线较平缓。2、三部门经济
6、、三部门经济 根据根据 所以，所以，IS曲线的斜率为负，曲线的斜率为负，y和和r之间具有反向之间具有反向关系，斜率既取决关系，斜率既取决、d和和t。t是边际税率，即增加的税收在增加的收入中的是边际税率，即增加的税收在增加的收入中的比率。比率。当当和和d一定时，税率一定时，税率t越小，越小，IS曲线越平缓。曲线越平缓。因为边际消费倾向一定时，税率越小，乘数因为边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。反之亦然。会越大。反之亦然。ydtdger)1(1三、三、IS曲线的移动曲线的移动1、两部门经济、两部门经济 1）投资函数变动）投资函数变动投资需求增加，投资需求增加，IS曲线向右平移；曲线向右平移
7、；反之则向左平移。反之则向左平移。2）储蓄函数变动）储蓄函数变动储蓄意愿增加，储蓄意愿增加，IS曲线向左平移；反之则向右平曲线向左平移；反之则向右平移。移动量移。移动量=储蓄变量储蓄变量X乘数乘数2、三部门经济、三部门经济 1）政府购买性支出变动）政府购买性支出变动政府购买性支出增加，政府购买性支出增加，IS曲线向右平移；反之则曲线向右平移；反之则向左平移。向左平移。1）政府税收变动）政府税收变动政府税收增加，政府税收增加，IS曲线向左平移；反之则向左平曲线向左平移；反之则向左平移。移。gkygtkyt第三节第三节 利率的决定利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供
8、给1）利率不是由储蓄和投资决定的，而是）利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货由货币的供给量和对货币的需求量所决定币的供给量和对货币的需求量所决定的。的。2）货币的供给量（）货币的供给量（m）由国家控制，是外生）由国家控制，是外生变量。变量。3）利率的决定主要分析货币的需求。）利率的决定主要分析货币的需求。二、流动性偏好与货币需求动机二、流动性偏好与货币需求动机流动性偏好：流动性偏好：由于货币具有使用上的灵活性，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可牺牲利息收入而储存不剩下的货币人们宁可牺牲利息收入而储存不剩下的货币来保持财富的心理倾向。来保持财富的心理倾向。货币需求动机货币需求动机1）交易动机。
9、）交易动机。2）谨慎动机。）谨慎动机。L1=L1(y)=ky3）投机动机。）投机动机。L2=L2(r)=-hr三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱流动性偏好陷阱或凯恩斯陷阱：流动性偏好陷阱或凯恩斯陷阱：当利率极低，人们会认为这时利率不大当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能上升而只会跌落，人们不管有多少货币可能上升而只会跌落，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因此即使增加货币供应量，都愿意持有手中，因此即使增加货币供应量，也不会使利率下降。也不会使利率下降。四、货币需求函数四、货币需求函数如果用如果用L表示货币总需求，则：
10、表示货币总需求，则：L=L1(y)+L2(r)=ky-hr1）L、L1、L2都代表对货币的实际需求，即具有都代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。不变购买力的实际货币需求量。2）k是货币需求关于收入变动的系数，表示收入是货币需求关于收入变动的系数，表示收入增加时货币需求增加多少。增加时货币需求增加多少。3）h是货币需求关于利率变动的牺牲，表示利率是货币需求关于利率变动的牺牲，表示利率提高时货币需求变动多少。提高时货币需求变动多少。货币需求曲线表示：货币需求曲线表示：在一定收入水平上在一定收入水平上货币需求量和利率货币需求量和利率的关系的关系利率上升时，利率上升时，货币需求量减
11、少；货币需求量减少；利率下降时，利率下降时，货币需求量货币需求量增加。增加。不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线1）货币需求量与收入的）货币需求量与收入的正向变动正向变动关系关系货币需求曲线向右上方和右下方移动货币需求曲线向右上方和右下方移动；2）货币需求量与利率的）货币需求量与利率的反向变动反向变动关系关系每一条需求曲线都是向右下方倾斜的。每一条需求曲线都是向右下方倾斜的。五、货币供求均衡和利率的调整五、货币供求均衡和利率的调整1、货币供给量、货币供给量M1=硬币硬币+纸币纸币+银行活期存款银行活期存款M2=M1+定期存款定期存款M3=M2+个人和企业所持有的政府债券等流动个人和企业
12、所持有的政府债券等流动资产（货币近似物）资产（货币近似物）货币供给量是由国家货币政策来调整的，货币供给量是由国家货币政策来调整的，与利率高低无关，因此是一条垂直于横轴的与利率高低无关，因此是一条垂直于横轴的直线。直线。2、货币供给均衡、货币供给均衡 当货币供给等于货币需求时，货币市场达当货币供给等于货币需求时，货币市场达到均衡状态，此时的利率为均衡利率。到均衡状态，此时的利率为均衡利率。1）货币需求量增加）货币需求量增加货币需求曲线右上方移动货币需求曲线右上方移动 利率上升利率上升2）货币供给量增加）货币供给量增加货币供给曲线右移货币供给曲线右移 利率下降利率下降第四节第四节 LM曲线曲线一、
13、一、LM曲线及其推导曲线及其推导1、含义：、含义：LM曲线是描述货币市场均衡条件的利曲线是描述货币市场均衡条件的利率与收入关系的曲线。率与收入关系的曲线。2、推导：、推导：货币供给量货币供给量m=货币需求量货币需求量L=kyhr kmrkhyhmyhkrLM曲线任一点都代表一定利率和收入的组合，曲线任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。亦即货币市场是均衡的。LM曲线的图形推导曲线的图形推导二、二、LM曲线的斜率曲线的斜率根据根据 可得，可得，LM曲线的斜率为曲线的斜率为 1）货币需求对收入的敏
14、感系数）货币需求对收入的敏感系数k。h一定时，一定时，k越大，越大，LM曲线的斜率越大，曲线的斜率越大，LM曲线越陡峭。曲线越陡峭。2）货币需求对利率的敏感系数）货币需求对利率的敏感系数h。k一定时，一定时，h越大，越大，LM曲线的斜率越小，曲线的斜率越小，LM曲线越平缓。曲线越平缓。hmyhkrhkLM曲线的三个区域曲线的三个区域三、三、LM曲线的移动曲线的移动根据根据 可得，可得，LM曲线移动的因素为曲线移动的因素为m=M/P：1）名义货币量）名义货币量M的变动。的变动。货币供应量货币供应量M增加，增加，LM曲线向右下方平移。曲线向右下方平移。反之，向左上方平移。反之，向左上方平移。2）价
15、格水平）价格水平P的变动。的变动。物价水平物价水平P下降，下降，LM曲线向右下方平移。曲线向右下方平移。反之，向左上方平移。反之，向左上方平移。hmyhkr货币供给量变动使货币供给量变动使LM曲线移动曲线移动第五节第五节 IS-LM分析分析一、商品市场和货币市场的一般均衡一、商品市场和货币市场的一般均衡 产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is 有超额产品供给有超额产品供给is 有超额产品需求有超额产品需求is 有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求LM有超额货币需求有超额货币需求LM有超额货币供给有超额货币供给二、均衡收入和利率的变动二、均衡收入和利率的变动
