1、1 1资本运营与强企之道资本运营与强企之道时间：2013年06月21日地点：中国 江西江西省中小企业成长讲坛 讲师：江西财智名家论坛戴玮国际注册咨询师（CMC）2讲师简介戴玮会计师 国际注册管理咨询师（CMC）合肥市青年企业家协会理事入选“2005年度中国最具影响力的管理咨询师”青海格桑花教育救助会副理事长财务管理专家，战略管理、集团管控专家，企业社会责任研究者，公益创业研究者十余年咨询行业经验，先后为逾百家企业提供财务管理、集团管控、战略绩效、管理沟通等方面的咨询工作，积累了大量丰富的实践经验和项目经验。投入大量时间精力，积极参与民间公益所领导的大道博一管理咨询公司荣获“中国最具影响力管理咨
2、询机构100强企业”称号 戴玮daiwei 3课程目录一、尊重一、尊重资资本，本，创创造造财财富富二、融二、融资资前准前准备备三、常三、常见见融融资资手段及技巧手段及技巧四、融四、融资资成本管理成本管理五、关五、关键键事事项项l 在中国，中小企业意味着什么？全国企业总数的90%全国GDP的65%全国税收的50%全国就业机会的80%数据来源：中国中小企业蓝皮书现状与政策（2007-2008）它们代表着中国经济最活跃的群体，是中国经济发展的重要引擎，但作为个体它们又很脆弱。2011年以来宏观经济环境的变化l 从年初开始，国家实施适度从紧的货币政策l CPI指数居高不下，原材料、人工成本快速上升l
3、受外部经济环境影响，外贸订单有所下滑在这样的情况下，中国中小企业经营情况如何？浙江省小微企业经营与融资困境的调研报告 珠三角小微企业经营与融资现状调研报告 环渤海小微企业经营与融资现状调研报告 沿海三地区小企业经营与融资现状调研报告 长三角小微企业经营与融资现状调研报告 中西部小微企业经营与融资现状调研报告6 经营现状 企业主要经营数据下滑；订单量逐步萎缩，开工率下滑；原材料、员工工资上涨 融资现状 半数小微企业维持负债经营；亲朋借款是主要融资渠道；融资担保方式以担保和抵押为主；小企业融资渠道窄；微型企业银行贷款难；融资供需缺口变大。税费负担状况 对扶持政策、减免税落实感知平淡；逃税现象普遍。
4、78910环渤海：环渤海：31.15%11121314 调研显示：73%的小企业有融资需求 56%的小企业贷款需求在100万元以内。整体市场展望l 小企业主对未来6个月的利润预期不高。利润增长22.62%25.90%26.61%24.18%30.89%24.26%利润持平45.24%43.32%44.76%46.15%39.79%44.46%利润下降32.15%30.78%28.63%29.67%29.32%31.29%500万及以下500万-1000万（含）1000万-2000万（含）2000万-3000万（含）3000万以上所有企业合计0.00%5.00%10.00%15.00%20.00
5、%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%企业数占比年销售规模预计未来6个月利润变化情况171819破解小企业经营及融资困境建议l 扶持小企业的政策需要强化落地l 进一步降低小微企业税费等负担l 加快社会信用体系建设，推动小微企业征信体系建立，降低信息收集成本l 鼓励服务微型企业的金融机构发展l 适当给予小微企业在招工、用工等环节协助或补贴l 小企业需要强化品牌拓展销售渠道l 引导规范小企业财务企业企业制制造造业业金金融融服服务务业业期望获得与投资成本相当或大于期望获得与投资成本相当或大于其他投资机会的回报其他投资机会的回报愿意提供资本为企业成长融资，愿意提供资
6、本为企业成长融资，并创造就业机会并创造就业机会资本提供者资本提供者股东股东债权人债权人22生产经营过程决定资金运动资金运动反映生产经营的过程和结果两者相互影响、相互作用客户供应商管理一家企业就是管理资本周转23筹集资金筹集资金内源性筹资内源性筹资外源性筹资外源性筹资退退出出企企业业财务管理的直接对象财务管理的直接对象资金运动资金运动投资投资资金营运资金营运收入分配收入分配 主人要到外国去，就叫了仆人来，按其才干分银子给他们。第一个得了5000，第二个得了2000，第三个得了1000。主人走后，领5000的随即拿去做买卖，另外赚了5000；领2000的也照办，另外赚了2000；领1000的却掘开
7、地，把1000银子埋起来。过了好久，主人回来和他们算帐。那个领5000银子的又带着另外的5000来，说：“主啊，你交给我5000银子。请看，我又赚了5000。”主人说：“好，你这又良善又忠心的仆人，你在不多的事上有忠心，我要把许多事派你管理，可以让你享受主人的快乐。”那领了2000的人也来，汇报赚了2000银子，主人喜悦，颇多嘉许。那领1000的却说：“主啊，我知道你是忍心的人，没有种的地方要收割，没有散的地方要聚敛。我很害怕，就把你的银子埋藏在这里，请看，你的原银子在这里，一个也没少。”主人回答：“你这又恶又懒的仆人，你既知道我没有种的地方要收割，没有散的地方要聚敛，就当把我的银子放在兑换银
8、钱的人那里，到我来的时候，可以连本带利收回。”于是，主人夺过他这1000银子，给那个拥有10 000银子的人。“凡有的，还要加给他，叫他有余；没有的，连他所有的也要夺过来。”26课程目录一、尊重一、尊重资资本，本，创创造造财财富富二、融二、融资资前准前准备备三、常三、常见见融融资资手段及技巧手段及技巧四、融四、融资资成本管理成本管理五、关五、关键键事事项项 1、建立正确融资思想 2、充分做好融资准备 3、养成良好经营习惯2728293031 养成“资金”化思考的偏执习惯 根据资金确定管理和市场规划 时刻保持公司良好的现金流32 建设清晰的业务框架 尽可能的做好市场调研 弥补管理中的现有缺陷 设
9、立合理的股权架构33 融资能完善企业股份结构 融资能提升老板管理水平 融资能协助企业自身发展 融资能增加企业社会资源34 1、管理者了解甚至精通财务 看懂三张报表 树立正确的财务观 养成财务思考的习惯 2、建立健全财务制度，帐务规范透明 3、掌握融资的基本知识3536 小明向爸爸借了500元，向妈妈借了500元，去买双皮鞋用了970，剩下30元，还爸爸10块，还妈妈10块，自己剩下了10块。欠爸爸490，欠妈妈490，490490=980。加上自己的10块=990。还有10块去哪里了呢？理财能力沟通能力学习能力自我管理能力创新能力37有形资产有形资产 土地土地 建筑物建筑物 机器设备机器设备
10、存货存货财务资产财务资产 现金现金 应收帐款应收帐款 投资投资 权益权益 与资金提供者的关系与资金提供者的关系员工供应商员工供应商 员工员工 供应商供应商 合作伙伴合作伙伴客户资产客户资产 顾客顾客 渠道渠道 关联企业关联企业组织资产组织资产领导能力领导能力创新能力创新能力经营战略经营战略知识管理知识管理组织架构组织架构信息系统信息系统企业文化企业文化业务流程业务流程 品牌品牌 智慧财产智慧财产理财能力沟通能力学习能力自我管理能力创新能力企业企业应收应收现金现金及存款及存款厂房厂房债权人债权人银行银行供应商供应商国家国家职工职工股东股东专利专利/商标商标.钱来自何处钱来自何处钱用到何处钱用到何
11、处机器设备机器设备存货存货39反映企业在特定日期的资产、负债和所有者权益状况的会计报表。反映企业在特定日期的资产、负债和所有者权益状况的会计报表。资产资产负债与所有者权益负债与所有者权益流动资产流动资产现金应收账款存货流动资产合计长期投资长期投资股票投资债券投资长期投资合计固定资产固定资产固定资产原值减：累计折旧固定资产净值无形资产无形资产递延资产与其他资产递延资产与其他资产资产合计资产合计流动负债流动负债短期借款应付债款应付工资应交税金其他应付款流动负债合计长期负债长期负债负债合计负债合计所有者权益：所有者权益：股本资本公积金盈余公积金未分配利润所有者权益合计所有者权益合计负债与所有者权益合
12、计负债与所有者权益合计资产负债表资产负债表40“资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权力。”(1992年)“资产是指过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预计会给企业带来经济利益。”(2000年)“企业持有的各项不符合资产定义的资产，或者持有的虽然符合资产定义，但不可计量的各项资产，不能确认为企业的资产。”(2000年)理财能力沟通能力学习能力自我管理能力创新能力41课程目录一、尊重一、尊重资资本，本，创创造造财财富富二、融二、融资资前准前准备备三、常三、常见见融融资资手段及技巧手段及技巧四、融四、融资资成本管理成本管理五、关五、关键键事事项项
13、 1、国内银行贷款 2、国外银行贷款 3、发行债券融资 4、民间借贷融资 5、信用担保融资 6、金融租赁融资42 1、股权出让融资 2、增资扩股融资 3、产权交易融资 4、杠杆收购融资 5、风险投资融资 6、投资银行融资 7、国内上市融资 8、境外上市融资 9、买壳上市融资43 1、留存盈余融资 2、资产管理融资 3、票据贴现融资 4、资产典当融资 5、商业信用融资 6、国际贸易融资 7、补偿贸易融资44 1、项目包装融资 2、高新技术融资 3、BOT项目融资 4、I FC国际融资 5、专项资金融资 6、产业政策融资45 同发设备股份公司始创于1994年，总投资1.5亿元，注册资金1100万元
14、。该公司是管道开孔、切割、抢修补漏产品的研发生产单位，拥有一支专业化的研发队伍，先后被命名为中国民营科技创新企业、省级高新技术企业、省优秀民营企业、省百强民营企业、省“十五”发展创新工程先进集体等。公司生产的“黄山”牌系列产品有DK6系列多功能电动开孔机、WDG4系列自爬式电动割管机、全剖式哈夫节系列、三通式管卡系列、微型程控自来水系列供水等五大类158个品种，所有产品均获国家相关专利，拥有自主知识产权，在国内市场占有率达95%以上。同发董事长焦发兆是我国第一台密封式钻孔攻丝机、第一台电动大口径管道带压开孔机的发明人。长期自费研制管道带压开孔、管道切割、管道抢修堵漏工作，先后已获得65项中国专
15、利，其中发明专利9项、实用新型专利35项、外观专利21项。自1987年起，先后获省科技进步奖、农业部科技进步三等奖、省农村科技二等奖，被授予高级工程师、省首届十大杰出科技工作者、省五一劳动奖章，市有突出贡献的中青年专家，省政府特殊津贴，省劳模、省科学技术二等奖，省政协委员，市人大代表及常委、省职工技术创新二等奖，获中国发明创业奖、省首届优秀建设者、市政府特殊津贴，省政协委员，2009年当选安庆市第十五届人大代表、常委。他发明的电动带压开孔机、万能自爬式电动割管机、快速安装柔性接头分别于1998年、2000年、2009年被列为国家重点新产品。他所研发的科技产品为输送自来水、燃气和石油化工行业的管
16、道施工维修开创了一个新方法、开辟了一个新领域，为我国管道运输的经济效益、人民生活和生产的社会效益做出了重大贡献。省劳模，省政协委员。2010年获“全国劳动模范”称号。2006年12月11日，同发设备董事长焦发兆向省工商局递交了一封自我举报信。信中说：“为达到当时的公司法规定，我们做了股东人数、股金的虚假验资登记，最后一次是2000年在贵局登记注册的公司获得国家科技创新基金及财政部、财政厅、科技厅等科技项目资助以及高科技产品税收减免，这些资金不仅为企业发展和资产增值起到关键作用，也掩盖了注册资金中股金虚假问题”公司创建于1994年4月。1997年5月12日，焦发兆以专利、实物认缴出资26万元，郝
17、X、黄X、吴XX分别各以实物认缴出资8万元，共同发起设立同发公司，注册资金50万元，取得营业执照。2000年4月30日，股东吴XX将认缴的股本8万元转让给郝X。工商查明：各股东均系将所有权属于他人的实物财产进行分配量化，虚拟为股东个人财产作虚假出资。2000年5月申请变更公司名称，同时注册资本由50万元经评估验资变更为1100万元，采取量化认缴的方式取得营业执照。公司章程规定，焦发兆以无形资产和实物认缴出资660万元，郝X、黄X以实物认缴出资220万元。工商查明：公司各股东新认缴的1050万元股本，除股东焦发兆以经过评估的专利权作价385万投入出资外，其余665万元各股东均没有实质投入。200
18、0年8月1日，同发公司经省工商局批准名称变更为同发股份公司，注册资本仍为1100万元，股东、股权结构也作出调整，股东为焦发兆、郝X、黄X、童XX、李XX5人。童XX与郝X系夫妻，李XX与黄X系夫妻。工商查明：同发股份公司除焦发兆无形资产专利投入外，各股东依然没有投入认缴的出资。焦发兆虚假出资275万元，其余4位股东分别虚假出资110万元。2006年2月，童XX状告焦发兆，要求给付应得利润分配款174100元。案件经一审、终审，均判决童XX败诉。2006年12月11日，焦董事长向省工商局递交自我举报信。501998年年股权所有者吴长江杜刚胡永宏股权占比45.00%27.50%27.50%出资额￥
19、450,000275,000275,0002002年年股权所有者吴长江杜刚胡永索股权占比33.40%33.30%33.30%2005年年股权所有者吴长江股权占比100.00%1998年底，吴长江出资45万元，其杜刚、胡永宏各出资27.5万元，以100万元的注册资本创立了雷士。2002年，雷士股权调整为三人股权均等。2005年，第一次股权纷争。吴被迫出让全部股份，携8000万出走。随后全体经销商倒戈，要求吴重掌企业，最终另两位股东被迫各拿8000万元出局。须即刻付5000万、半年内再付3000万，合计1.6亿元。吴开始寻找资金。2006年，吴向柳传志求助，柳介绍叶志如借给雷士照明200万美元。亚
20、盛投资总裁毛区健丽带着自己的团队开始对雷士提供全方位的金融服务。2006年6月，毛区健丽吸引陈金霞、吴克忠、姜丽萍投资400万美元，加上自有资金494万美元及顾问费折算100万美元，合计994万美元，购买雷士照明30%股份，后分予陈、吴、姜三人共10%，自占20%。以2005年雷士照明净利润700万美元计算，合计994万美元获得30%的股权，意味着雷士投前估值为2613万美元，PE只有3.73倍。毛区健丽在雷士最为缺钱的时候成功低价入股，吴长江股份被稀释为70%，为未来失去雷士控制权埋下了伏笔。512006年年6月月股权所有者吴长江毛区健丽陈金霞吴克忠姜丽萍股权占比70.00%20.00%10
21、.00%出资额$5,940,000$4,000,000522006年8月，毛区健丽牵线赛富亚洲投资雷士照明2200万美元，占比35.71%，接近吴的41.8%。对雷士的投前估值为3960万美元，以当年雷士照明净利润700万美元计算，其PE为5.65。叶志如借给吴长江救急的200万美元在赛富投资时一并债转股，转股价格与赛富相同。在两次股权融资后，吴长江拥有还未上市的雷士41.8%的股权。2006年8月 股权所有者吴长江毛区健丽赛富叶志如陈金霞，吴克忠，姜丽萍股权占比41.79%12.86%35.71%3.21%6.43%出资额$22,000,000$2,000,000 532008年8月，雷士照
22、明为了增强其节能灯制造能力，以现金+股票的方式收购世通投资有限公司，其中现金部分须支付4900余万美元。当时雷士并没有足够的现金用于支付，不得不再次寻求私募融资，引入高盛。高盛出资3656万美元，占股11.02%，雷士的投前估值为2.728亿美元，以雷士2007年净利润1300万美元计算，PE为21倍。赛富亚洲行使了上次融资时合同规定的权力，增资1000万美元，总持股比例达30.73%，超过持股29.33%的吴，成为第一大股东。2008年8月股权所有者吴长江毛区健丽赛富高盛其他股权占比34.40%9.50%36.05%11.02%9.03%出资额$10,000,000$36,560,00054
23、世通投资有限公司为世纪集团旗下企业。收购世通投资，除了要支付4900万美元现金，还要定向增发326930股雷士普通股给世纪集团最为收购对价的一部分，世纪集团占股14.75%。此次增发后，吴长江的股权跌为29.33%。2008年8月29日 股权所有者吴长江毛区健丽赛富高盛世纪集团其他股权占比29.33%7.74%30.73%9.39%14.75%8.06%出资额 配发326930股 552010年5月20日，雷士照明在港交所上市。募资14.57亿港元。赛富亚洲的股份由30.73%摊薄至23.41%，高盛持有的股份则由9.39%摊薄至7.15%，但赛富亚洲老大、吴长江老二的格局一直不变。吴长江的股
24、权进一步被稀释到了22.33%。其他投资者均为财务投资者。2010年5月20日 股权所有者吴长江毛区健丽赛富高盛世纪集团其他股权占比22.33%5.89%23.40%7.15%11.23%29.99%出资额 HKD 1,457,000,00020100520注：注：1美元美元=7.8港元，港元，1人民币人民币=1.25港元港元股权所有者股权所有者吴长江吴长江毛区健丽毛区健丽赛富赛富高盛高盛世纪集团世纪集团IPO其他其他股权占比股权占比22.33%5.89%23.40%7.15%11.23%23.85%6.14%出资额出资额450,000$5,950,000$32,000,000$36,560,
25、000 HKD 1,457,000,000 出资额（港元）出资额（港元）HKD 562,500HKD 46,410,000HKD 249,600,000HKD 285,168,000 HKD 1,457,000,000 市场市场价值价值HKD 1,364,435,904HKD 360,065,936 HKD 1,429,564,110HKD 436,824,178HKD 686,172,165 HKD 1,457,000,000HKD 374,952,383投资收益投资收益2425.667.765.731.53 上市后，吴长江个人投入的财富在12年后达到了2425倍的增长；低位投资的毛区健丽得
26、到了7.76倍的投资收益，赛富5.73倍，高盛1.53倍。562011年7月21日，施耐德电气耗资12.75亿港元从雷士照明6位股东处共获得公司9.22%的股份，成为第三大股东。此次入股，施耐德对雷士估值为18.4亿美元，以2010年净利润7400万美元计算，PE约为25倍。施耐德与雷士照明签订了为期十年的“销售网络战略合作协议”，据此施耐德的电气产品可以通过雷士照明旗下的3000家门店渠道进行销售。2011年底，赛富亚洲、吴长江、施耐德电气和高盛分别约持有雷士照明18.3%、15.9%、9.1%和5.6%的股份。2011年7月21日 股权所有者吴长江毛区健丽赛富高盛世纪集团施耐德其他股权占比
27、19.32%5.00%18.33%5.62%8.97%9.13%33.63%出资额 HKD 1,275,000,000 5758雷士董事会由9人组成，其中创业元老吴长江和穆宇为执行董事，来自赛富的阎炎和林和平占两席，高盛的许明茵占一席，施耐德的朱海占一席，另三人为独立董事。9人董事会中，吴长江只占两席，难以控制董事会。在赛富，高盛，施耐德成为一致行动人后，更是寡不敌众。吴长江退出董事会，引入施耐德的张开鹏为CEO，进一步强化了施耐德对雷士的控制。纷争发生前的董事会姓名吴长江穆宇阎炎林和平许明茵朱海王锦燧Karel Robert Den DassAlan Russel Powrie职位执行董事执
28、行董事 非执行董事 非执行董事 非执行董事 非执行董事 独立非执行董事 独立非执行董事 独立非执行董事代表方吴长江吴长江赛富赛富高盛施耐德 59经销商、供应商与股东谈判提出5点要求：（1）改组董事会，不能让外行领导内行，阎炎不能干涉公司经营管理；（2）争取更多员工期权；（3）要让吴长江尽快回到雷士工作；（4）让施耐德退出雷士；（5）选出两位经销商进入董事会。打民族牌员工罢工员工辞职经销商停止购货供应商停止供应原材料另立新品牌60 2008年8月29日，雷士以4931.4万美元的现金对价，另加向世纪集团发行并配发雷士照明普通股326930股，从世纪集团收购了世通以及世通的全资子公司三友、江山菲普
29、斯及漳浦菲普斯。在收购世通之前，雷士并无节能灯生产，收购之后成为这个领域最大的占有者。2009年2月，雷士以约人民币1730万元的总对价，收购了中国上海的电子镇流器生产商上海阿卡得。收购阿卡得之后，一年之内镇流器的毛利率从5.1%提高到16%。“兼并和收购是雷士迅速做大的重要手段，我们是缺哪里，补哪里。”吴长江 2012年8月14日，雷士公告称，吴长江因与经销商利益捆绑、关联交易等原因，重回董事会不妥当。8月15日，雷士复牌，股价暴跌。公司再度出现员工停工、供应商停供、经销商停止下单的激烈行动8月20日，吴长江以创始人的身份到雷士重庆万州基地，鼓励大家恢复生产经营。当天他还与地方政府进行了沟通
30、。8月28日，独立非执行董事Alan Russell Powrie因对雷士未来战略存在意见分歧而请辞。董事会还剩下5人，已不符合港交所的上市规则，雷士不得不寻找合适的补充人选。9月4日，雷士发布公告，公司董事会成立“临时运营委员会”以管理公司日常运营，吴长江任该委员会负责人，阎炎继续担任董事长职务。6162课程目录一、尊重一、尊重资资本，本，创创造造财财富富二、融二、融资资前准前准备备三、常三、常见见融融资资手段及技巧手段及技巧四、融四、融资资成本管理成本管理五、关五、关键键事事项项 1、显性成本 2、隐性成本63 1、生产型企业 2、服务型企业 3、技术型企业 4、渠道型企业 5、规则型企业
31、 6、资金型企业6465课程目录一、尊重一、尊重资资本，本，创创造造财财富富二、融二、融资资前准前准备备三、常三、常见见融融资资手段及技巧手段及技巧四、融四、融资资成本管理成本管理五、关五、关键键事事项项66中小企业融资的关键问题6768麦肯锡：麦肯锡：中国企业应当加强五大能力建设中国企业应当加强五大能力建设 卓越的财务能力卓越的财务能力 透明的财务和会计制度透明的财务和会计制度 预算流程预算流程 财务分析财务分析 资本筹集和优化资本筹集和优化 轻资产战略轻资产战略 强大的运营能力强大的运营能力 出色的营销能力出色的营销能力 杰出的战略能力杰出的战略能力 优秀的人才吸引和培养能力优秀的人才吸引和培养能力尽管他们当前面临种种困难；虽然他们对经济形势发展有迷茫；但在坚持、他们在思变；他们在等待时机；他们需要的仅仅是一缕阳光，哪怕仅是一缕。70
