1、财务管理财务管理 本章主要学习筹资管理的含义、内容、本章主要学习筹资管理的含义、内容、筹资原则等；学习企业筹资可以使用的筹资筹资原则等；学习企业筹资可以使用的筹资渠道和筹资方式；学习各种权益筹资方式的渠道和筹资方式；学习各种权益筹资方式的种类和内容，学习各种负债筹资方式的种类种类和内容，学习各种负债筹资方式的种类和内容等。和内容等。重点和难点：（重点和难点：（1）筹资管理原则与筹资）筹资管理原则与筹资方式；（方式；（2）筹资需求的预测；（）筹资需求的预测；（3）权益筹）权益筹资的方式和内容；（资的方式和内容；（4）负债筹资的方式和内）负债筹资的方式和内容。容。第一节第一节 筹资概述筹资概述 第
2、二节第二节 筹资需求预测筹资需求预测 第三节第三节 权益筹资方式权益筹资方式第四节第四节 长期负债筹资方式长期负债筹资方式第五节第五节 短期负债筹资方式短期负债筹资方式第六节第六节 混合筹资方式混合筹资方式第一节 筹资概述 一、筹资管理一、筹资管理 （一）企业筹资含义（一）企业筹资含义 筹资是筹集资金的简称，是指企业从自身生产经营筹资是筹集资金的简称，是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业当前和未来经营发现状及资金运用情况出发，根据企业当前和未来经营发展需要，经过分析、预测和决策，利用内部积累或者从展需要，经过分析、预测和决策，利用内部积累或者从企业外部筹集资金，组织资金的供应
3、，保证企业生产经企业外部筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经济行为。营需要的一种经济行为。（二）企业筹资的动机（二）企业筹资的动机 创建的需要；发展的需要；偿还债务的需要；创建的需要；发展的需要；偿还债务的需要；调整资金结构的需要；适应外部环境变化的需要调整资金结构的需要；适应外部环境变化的需要 （三）企业筹资目标（三）企业筹资目标 企业确定资金需要量，遵循效益性原则，权衡筹资企业确定资金需要量，遵循效益性原则，权衡筹资成本与筹资风险，提高筹资效果。成本与筹资风险，提高筹资效果。确定企业的资金来源结构，选择适当的筹资渠道和方确定企业的资金来源结构，选择适当的筹资渠道和方式，合
4、理筹集资金式，合理筹集资金，实现筹资方式的最佳组合。如：合实现筹资方式的最佳组合。如：合理安排自有资金与借入资金的比例；合理安排长期资金理安排自有资金与借入资金的比例；合理安排长期资金与短期资金的比例。与短期资金的比例。（四）筹资管理的内容（四）筹资管理的内容 1.筹资管理注重资本结构的合理安排。筹资管理注重资本结构的合理安排。2.筹资管理注重成本的控制。筹资管理注重成本的控制。3.筹资管理密切配合投资和生产经营的实际需要，做筹资管理密切配合投资和生产经营的实际需要，做到适时和适量。到适时和适量。（五）企业筹资原则（五）企业筹资原则 企业筹措资金的原则是为了组织筹资活动，处理企业筹措资金的原则
5、是为了组织筹资活动，处理好筹资过程中的财务关系而必须遵守的财务准则，其好筹资过程中的财务关系而必须遵守的财务准则，其基本原则有：基本原则有：1.适应性原则，是指数量上和时间上的适应性，即适应性原则，是指数量上和时间上的适应性，即筹资数量和投资数量的适应性筹资数量和投资数量的适应性，筹集资金的时间要尽，筹集资金的时间要尽量与投资实际支出的时间相衔接。量与投资实际支出的时间相衔接。2.经济性原则，经济性是指企业筹资成本的最小化经济性原则，经济性是指企业筹资成本的最小化以及筹资效率的最大化。以及筹资效率的最大化。3.合法性原则，是指企业在筹集资金时，必须遵守合法性原则，是指企业在筹集资金时，必须遵守
6、国家有关法律、法规。国家有关法律、法规。（六）筹资种类（六）筹资种类 筹资具有多样性，它可以按照不同的标志进行分类，筹资具有多样性，它可以按照不同的标志进行分类，从而形成不同的筹资类别。从而形成不同的筹资类别。1.按照所筹资金的性质不同，划分为所有者权益筹按照所筹资金的性质不同，划分为所有者权益筹资和负债筹资两类资和负债筹资两类。2.按照所筹资金的期限长短不同，划分为短期筹资按照所筹资金的期限长短不同，划分为短期筹资和长期筹资两类和长期筹资两类。3.按照所筹资金的来源渠道不同，划分为内部筹资按照所筹资金的来源渠道不同，划分为内部筹资和外部筹资两类和外部筹资两类。4.按照所筹资金是否以金融机构为
7、媒介划分，分为按照所筹资金是否以金融机构为媒介划分，分为直接筹资和间接筹资两类直接筹资和间接筹资两类。二、筹资渠道和筹资方式二、筹资渠道和筹资方式 （一）企业资金筹集渠道（一）企业资金筹集渠道 筹资渠道即企业取得资金的来源或途径，体现着资筹资渠道即企业取得资金的来源或途径，体现着资金的源泉和性质。金的源泉和性质。1国家财政资金国家财政资金 2银行信贷资金银行信贷资金 3非银行金融机构资金非银行金融机构资金 4其他法人单位资金其他法人单位资金 5民间资金民间资金 6企业自留资金企业自留资金 7境外资金境外资金 （二）企业资金筹集方式（二）企业资金筹集方式 筹资方式是指企业取得资金的具体形式，对应
8、各种筹筹资方式是指企业取得资金的具体形式，对应各种筹资渠道，企业可采用不同的筹资方式筹集资金。资渠道，企业可采用不同的筹资方式筹集资金。1吸收直接投资吸收直接投资2发行股票筹资发行股票筹资3借款筹资借款筹资4商业信用筹资商业信用筹资 5发行债券筹资发行债券筹资 6租赁筹资租赁筹资 7留存收益留存收益 （三）筹资渠道与筹资方式的关系（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资方式筹资方式筹资渠道筹资渠道吸收直吸收直接投资接投资股票股票筹资筹资借款借款筹资筹资商业信商业信用筹资用筹资债券债券筹资筹资租赁租赁筹资筹资留存留存收益收益国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融结构非银行金融结构资
9、金资金其他企业资金其他企业资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金 筹资需求预测是筹资计划的基础。企业需要预先知筹资需求预测是筹资计划的基础。企业需要预先知道自身的财务需求，确定资金的需要量，提前安排筹资计道自身的财务需求，确定资金的需要量，提前安排筹资计划，以免影响资本周转。划，以免影响资本周转。一、筹资需求预测的程序一、筹资需求预测的程序 1根据企业发展战略，制定经营和投资计划根据企业发展战略，制定经营和投资计划;2分析企业的财务状况，确定目标资本结构分析企业的财务状况，确定目标资本结构;3测算企业的留存收益测算企业的留存收益;4选择恰当的预测方法，预测资金需要量选择恰当的预测方法，预
10、测资金需要量。第二节 筹资需求预测二、定性预测法二、定性预测法 是利用直观材料，主要依靠预测人员的知识、是利用直观材料，主要依靠预测人员的知识、经验和综合分析、判断、预见能力对企业未来的经验和综合分析、判断、预见能力对企业未来的财务状况和资金需要量进行预测的方法。财务状况和资金需要量进行预测的方法。集合意见法集合意见法 专家会议法专家会议法 特尔菲法特尔菲法专家意见法专家意见法 三、筹资需求预测的销售百分比法三、筹资需求预测的销售百分比法 1销售百分比法含义销售百分比法含义 销售百分比法是假设资产、负债和费用与销售收销售百分比法是假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售
11、额和相应的百入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。确定融资需求。敏感项目：与销售收入存在比例关系的相关项目，敏感项目：与销售收入存在比例关系的相关项目，如现金、应收账款、存货、应付账款等。如现金、应收账款、存货、应付账款等。不敏感项目：与销售收入无关的项目，如对外投资、不敏感项目：与销售收入无关的项目，如对外投资、短期借款、长期负债、实收资本等。短期借款、长期负债、实收资本等。2 计算方法计算方法具体计算方法有两种：具体计算方法有两种：方法一是先根据预计销售总额预计资产、负债
12、和所方法一是先根据预计销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定融资需求；有者权益总额，然后确定融资需求；方法二是根据预计销售的增加额预计资产、负债和方法二是根据预计销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。所有者权益的增加额，然后确定融资需求。3举例举例ABC公司公司2008年实际资产负债表如表年实际资产负债表如表3-1所示。所示。ABC公司公司2008年的销售收入为年的销售收入为3000万元，现在还有剩万元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为余生产能力，假定销售净利率为1.8%，若该企业，若该企业2009年年的预计销售收入为的预计销售收入为3600万元，股
13、利支付率为万元，股利支付率为50%，那么，那么需要从外部筹集多少资金？（注：表需要从外部筹集多少资金？（注：表3-1见下页）见下页）（或参见教材（或参见教材79页）页）表3-1 2008年实际资产负债表 单位：万元项目项目金额金额项目项目金额金额现金15短期借款 100应收账款 480应付账款 528存货 522应付费用 21预付账款 2长期负债 11固定资产净值 57负债合计负债合计 660实收资本 50留存收益 366所有者权益合计所有者权益合计 416资产总额资产总额1076负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额 1076 解：方法一根据销售总额确定融资需求解：方法一根据销售总额确定融
14、资需求 第一步：将资产负债表中预计随销售变动而变动的项第一步：将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，根据基年实际资产负债表，计算敏感项目的目分离出来，根据基年实际资产负债表，计算敏感项目的销售百分比，见表销售百分比，见表3-2 3-2 表表3-2 ABC公司销售百分比表公司销售百分比表 项目项目占销售占销售%项目项目占销售占销售%现金现金0.5短期借款短期借款 N应收账款应收账款 16应付账款应付账款 17.6存货存货 17.4应付费用应付费用 0.7预付账款预付账款 N长期负债长期负债 N固定资产净值固定资产净值 1.9负债合计负债合计 18.3实收资本实收资本 N留存收益留存收
15、益 N所有者权益合计所有者权益合计 N资产总额资产总额35.8负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额 18.3 第二步：计算预计销售额下的资产和负债额第二步：计算预计销售额下的资产和负债额资产（负债）资产（负债）=不敏感资产（负债）项目预计销售额不敏感资产（负债）项目预计销售额各敏感项目各敏感项目销售百分比销售百分比预计总资产预计总资产=2360035.8%=1290.8（万元）（万元）预计总负债预计总负债=10011360018.3%=769.8（万元）（万元）第三步：预计留存收益增加额第三步：预计留存收益增加额留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1-股
16、利支付率）股利支付率）留存收益增加额留存收益增加额=36001.8%（150%）=32.4（万元）（万元）第四步：计算外部融资需求第四步：计算外部融资需求外部融资需求外部融资需求=预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-预计所有者权益预计所有者权益外部融资需求外部融资需求=1290.8769.8（41632.4）=72.6（万元）（万元）四、筹资需求预测的线性回归分析法四、筹资需求预测的线性回归分析法 资金预测模型（直线方程）：资金预测模型（直线方程）：y=a+bx y：资金需要量：资金需要量 a：不变资金：不变资金 x：业务量：业务量 b：单位变动资金：单位变动资金某企业某企业1998-
17、2009年的产销量与资金需要量如下表：年的产销量与资金需要量如下表：如果如果2010年的产销量为年的产销量为108,预测预测2010年的资金需要量是多少？年的资金需要量是多少？设设:Y资金需要量资金需要量 X产销量产销量 n期数期数年度年度9899 00 0102030405 06070809产销量产销量7560 80 7072758594 909510098资金需要资金需要量量(万元万元)109981141061081101181261211261301302xbxaxyxbnaynxbyaxxnyxxynb22)(通过计算求得：通过计算求得：x=994 y=1394xy=116899 x2
18、=84124代入上述公式求得：代入上述公式求得：a=49.93b=0.7996由此可得：由此可得：y=49.93+0.7996x当产销量为当产销量为108时，预计时，预计2010年的资金需要量为：年的资金需要量为：y=49.93+0.7996*108=136.287（万元）（万元）第三节第三节 权益筹资方式权益筹资方式 本节学习权益筹资与权益筹资的各种方式及其内容。本节学习权益筹资与权益筹资的各种方式及其内容。权益筹资是指企业依法取得并长期拥有，可以自主调配权益筹资是指企业依法取得并长期拥有，可以自主调配的资金。这类资金由所有者投入，一般不用还本，企业的资金。这类资金由所有者投入，一般不用还本
19、，企业对其拥有使用权，企业的权益筹资方式主要有：吸收直对其拥有使用权，企业的权益筹资方式主要有：吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资和内部筹资等方式。接投资、普通股筹资、优先股筹资和内部筹资等方式。重点和难点：吸收直接投资、普通股筹资、优先股重点和难点：吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资和内部筹资的含义和优缺点。筹资和内部筹资的含义和优缺点。学习要求：掌握权益筹资含义及其各种筹资方式；学习要求：掌握权益筹资含义及其各种筹资方式；掌握吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资和内部筹掌握吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资和内部筹资的含义和优缺点。资的含义和优缺点。一、一、资本金制度资本金制度1 1
20、.资本金：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。资本金：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。我国为不同类型的企业规定了最低注册资本金。即法定资我国为不同类型的企业规定了最低注册资本金。即法定资本金。本金。2 2.资本金的筹集（资本金的筹集（1 1）筹集方式：货币、实物、无形资产方）筹集方式：货币、实物、无形资产方式出资，无形资产一般不得超过注册资本的式出资，无形资产一般不得超过注册资本的2020。（2 2）筹集期限：有限责任公司资本金由股东一次缴足；外）筹集期限：有限责任公司资本金由股东一次缴足；外商投资企业则可以分期筹集。如果采取一次筹资，应在营商投资企业则可以分期筹集。如果采取一
21、次筹资，应在营业执照签发之日起六个月内筹足。分期筹集的，最长期限业执照签发之日起六个月内筹足。分期筹集的，最长期限不得超过不得超过3 3年，其中第一次筹集的部分不得低于注册资本年，其中第一次筹集的部分不得低于注册资本的的1515，并且第一次筹集部分应在营业执照签发之日起，并且第一次筹集部分应在营业执照签发之日起3 3个月内筹足。个月内筹足。3 3、资本金管理：、资本金管理：资本金充实原则，在规定的期限内缴足资金。资本金充实原则，在规定的期限内缴足资金。资本保全原则，不得随意减少资本金。资本保全原则，不得随意减少资本金。资本增值保值原则。资本增值保值原则。4 4、资本金的种类、资本金的种类按投资
22、主体分为：国家资本金按投资主体分为：国家资本金 法人资本金法人资本金 个人资本金个人资本金 外商资本金外商资本金 二、吸收直接投资二、吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、企业单位、个的原则来吸收国家、企业单位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。人、外商投入资金的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种类 按所形成权益资本的不同进行的分类按所形成权益资本的不同进行的分类 1吸收国家投资吸收国家投资 2吸收法人投资吸收法人投资 3吸收个人投资吸收个人投资
23、4吸收外商投资吸收外商投资 （二）吸收直接投资的优缺点（二）吸收直接投资的优缺点 1吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 所筹集的资本属于企业的权益资本所筹集的资本属于企业的权益资本 可以筹集现金，也可以获得所需的先进设备和技术可以筹集现金，也可以获得所需的先进设备和技术 灵活性强灵活性强 2吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 通常成本较高通常成本较高 容易分散企业的控制权容易分散企业的控制权 三、普通股筹资三、普通股筹资 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公也是最基本的、标准的股份。通常情况
24、下，股份有限公司只发行普通股。司只发行普通股。（一）普通股的种类（一）普通股的种类 1按股票有无记名，分为记名股和不记名股；按股票有无记名，分为记名股和不记名股；2按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值股票；股票；3按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股等；股等；4按发行对象和上市地区的不同，可将股票分为按发行对象和上市地区的不同，可将股票分为A股、股、B股、股、H股和股和N股等；股等；（二）股票发行（二）股票发行.股票及其特点股票及其特点股票：是股份有限公司为筹集资金而发行的有价证券，是公司签发的证股票：是
25、股份有限公司为筹集资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持有股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。明股东所持有股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。特征：盈利性、流通性、风险性、价格波动性、权益稳定性。特征：盈利性、流通性、风险性、价格波动性、权益稳定性。.股票发行的规定与条件股票发行的规定与条件（）每股金额相等（）每股金额相等（2）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。于票面金额。（3）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票
26、种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。代表的股份数、股票编号等主要事项。（4）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可为记名股票，也可以为无记名股票。股票；对社会公众发行的股票，可为记名股票，也可以为无记名股票。（89参见教材）参见教材）2.股票发行的程序股票发行的程序 股份有限公司在设立时发行股票的程序股份有限公司在设立时发行股票的程序：提出募集股份申请。提出募集股份申请。公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。股款
27、协议。招认股份，缴纳股款。招认股份，缴纳股款。召开创立大会，选举董事会、监事会。召开创立大会，选举董事会、监事会。办理设立登记，交割股票。办理设立登记，交割股票。3.股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式、销售方式和发行价格（1）股票发行方式）股票发行方式 公开间接发行。指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。公开间接发行。指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。不公开直接发行。指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直不公开直接发行。指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。接发行，因而不需经中介机构承销。（2）股票的销售方式）股票的销售方式 自销方式：
28、指发行公司自己直接将股票销售给认购者。自销方式：指发行公司自己直接将股票销售给认购者。承销方式：指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。承销方式：指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。（3）股票发行价格的种类）股票发行价格的种类 等价：等价就是以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。等价：等价就是以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。时价：时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确时价：时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。定的股票发行价格。中间价：中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。中间价：中间价就是以时价和
29、等价的中间值确定的股票发行价格。（三）股票上市（三）股票上市 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。的股票则称为上市股票。1.股票上市的目的股票上市的目的（1）资本大众化，分散风险。）资本大众化，分散风险。（2）提高股票的变现力）提高股票的变现力。（3）便于筹措新资金。）便于筹措新资金。（4）提高公司知名度，吸引更多顾客。）提高公司知名度，吸引更多顾客。（5）便于确定公司价值。）便于确定公司价值。2.股票上市的条件股票上
30、市的条件 公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须受严格的条件限制。我国受严格的条件限制。我国证券法证券法规定，股份有限公司申请其股票规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件：上市，必须符合下列条件：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币3000万元；万元；（3）公司发行的股份达到公司股份总数的）公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超以上；公司股本总额超过人民币过人民币4亿元的
31、公开发行的比例为亿元的公开发行的比例为10%以上；以上；（4）公司最近）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。此外，公司股票上市还应符合证券交易所规定的其他条件。此外，公司股票上市还应符合证券交易所规定的其他条件。3.股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止 上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）。未
32、能消除的，终止其股票上市）。（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。果严重的，终止其股票上市）。（3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。（4）公司最近）公司最近3年连续亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。年连续亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。产的，由
33、国务院证券管理部门决定终止其股票上市。（四）普通股融资的优缺点（四）普通股融资的优缺点 1.普通股融资的优点普通股融资的优点（1）普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还）普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还（2）普通股筹资没有固定的股利负担）普通股筹资没有固定的股利负担（3）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源 2.普通股融资的缺点普通股融资的缺点（1）普通股的资本成本较高）普通股的资本成本较高（2）分散公司的控制权）分散公司的控制权（3）可能引起股价下跌）可能引起股价下跌 四、优先股筹资四、优先股筹资 优先股是具有某些优惠的股票，公司可
34、以给予其持优先股是具有某些优惠的股票，公司可以给予其持有人某些优惠待遇，而普通股股东则不能享受这种优惠。有人某些优惠待遇，而普通股股东则不能享受这种优惠。优先股的主要特征是其股利率是固定的，并在普通股股利优先股的主要特征是其股利率是固定的，并在普通股股利之前从税后利润中支付，所以优先股兼具有普通股和债务之前从税后利润中支付，所以优先股兼具有普通股和债务的双重性质。的双重性质。（一）优先股的种类（一）优先股的种类 1.累积优先股，是指任何年度未支付的股利可以累积累积优先股，是指任何年度未支付的股利可以累积下来，在以后年度一起支付。一般而言，一个公司只有把下来，在以后年度一起支付。一般而言，一个公
35、司只有把所欠的优先股股利全部支付以后，才能支付普通股股利。所欠的优先股股利全部支付以后，才能支付普通股股利。2.可转换优先股，这种股票允许股东在一定时期内，可转换优先股，这种股票允许股东在一定时期内，以一定的比例，将优先股转换成该公司的普通股票。以一定的比例，将优先股转换成该公司的普通股票。3.参与优先股，是指可参加公司盈余分配的优先股，参与优先股，是指可参加公司盈余分配的优先股，当一个公司的盈余较多时，优先股股东除按固定的股利率当一个公司的盈余较多时，优先股股东除按固定的股利率分得股利外，还有权分享额外的股利。分得股利外，还有权分享额外的股利。4.股利率可调整的优先股，这种优先股的股利率并不
36、股利率可调整的优先股，这种优先股的股利率并不是固定不变的，而是可以随情况的变化而适当调整。是固定不变的，而是可以随情况的变化而适当调整。（二）优先股股东的权利（二）优先股股东的权利 1.优先分配股利的权利优先分配股利的权利 优先股股利分配上的优先权，是最主要特征。优先股优先股股利分配上的优先权，是最主要特征。优先股通常有固定的股利，还必须在普通股股利之前支付。通常有固定的股利，还必须在普通股股利之前支付。2.对资产的优先要求权对资产的优先要求权 在破产清算时，出售资产所得的收入，优先股先于普在破产清算时，出售资产所得的收入，优先股先于普通股获得补偿。其金额只限于优先股的票面价值，加上累通股获得
37、补偿。其金额只限于优先股的票面价值，加上累积未支付的股利。积未支付的股利。3.管理权，但管理权限是有严格限制的管理权，但管理权限是有严格限制的 在公司的股东大会上，优先股股东没有表决权，但在公司的股东大会上，优先股股东没有表决权，但是当公司研究与优先股有关的问题时有权参加表决。是当公司研究与优先股有关的问题时有权参加表决。（三）利用优先股筹资的优缺点（三）利用优先股筹资的优缺点 1.优先股筹资优点优先股筹资优点 （1）优先股没有固定的到期日，不用偿还本金）优先股没有固定的到期日，不用偿还本金；（2）股利的支付既固定，又有一定弹性）股利的支付既固定，又有一定弹性；（3）保持普通股股东的控制权）保
38、持普通股股东的控制权。2.普通股融资的缺点普通股融资的缺点 （1）优先股的资本成本较高）优先股的资本成本较高 （2）优先股筹资的限制较多）优先股筹资的限制较多 （3）优先股股利可能会成为公司的财务负担）优先股股利可能会成为公司的财务负担 五、内部筹资五、内部筹资 公司在经营过程中获得了利润之后，就要决公司在经营过程中获得了利润之后，就要决定如何进行利润分配，即公司所获得的税后利润定如何进行利润分配，即公司所获得的税后利润如何在公司和股东之间进行分配。如何在公司和股东之间进行分配。通常保留盈余就是指留归公司的那部分税后通常保留盈余就是指留归公司的那部分税后利润。采用保留盈余来筹集资金的方式就是内
39、部利润。采用保留盈余来筹集资金的方式就是内部筹资。分配给股东的那部分税后利润就是股利。筹资。分配给股东的那部分税后利润就是股利。所以，内部筹资和股利分配是一个问题的两个方所以，内部筹资和股利分配是一个问题的两个方面。面。（一）内部筹资的程序（一）内部筹资的程序我国我国公司法公司法规定，股份制企业的利润分配程序是：规定，股份制企业的利润分配程序是：1.弥补以前年度亏损；弥补以前年度亏损；2.按照税后利润的按照税后利润的10%提取法定盈余公积金；提取法定盈余公积金；3.分配优先股股利；分配优先股股利；4.根据股东大会决议，提取任意盈余公积金；根据股东大会决议，提取任意盈余公积金；5.发放普通股股利
40、（或者满足内部筹资的需求）。发放普通股股利（或者满足内部筹资的需求）。（二）内部筹资的特点（二）内部筹资的特点1.内部筹资的优点内部筹资的优点（1）从内部筹措资金，不发生筹资费用。）从内部筹措资金，不发生筹资费用。（2）从内部筹资，股东可以获得税收上的利益。）从内部筹资，股东可以获得税收上的利益。（3）内部筹资属于权益融资，可为债权人提供保障，增进）内部筹资属于权益融资，可为债权人提供保障，增进企业的信用价值。企业的信用价值。2.内部筹资的缺点内部筹资的缺点（1）保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。）保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。（2）保留盈余过多，股利支付过少，可能会影响到今后
41、的）保留盈余过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资。外部融资。（3）保留盈余过多，股利支付过少，可能不利于股票价格）保留盈余过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的稳定或上升。的稳定或上升。第四节 长期负债筹资方式 本节学习负债筹资方式的种类、含义和优缺点等内本节学习负债筹资方式的种类、含义和优缺点等内容。负债筹资是指通过负债筹集资金，负债筹资的特点容。负债筹资是指通过负债筹集资金，负债筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形
42、成企业固定的负担；但其资本成本一般比普通股筹资成本低，业固定的负担；但其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。且不会分散投资者对企业的控制权。按照所筹集资金可使用时间的长短，负债筹资可分按照所筹集资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。常见的长期负债为长期负债筹资和短期负债筹资两类。常见的长期负债筹资方式有长期借款和债券两种。短期负债筹资方式有筹资方式有长期借款和债券两种。短期负债筹资方式有短期借款和商业信用两种。短期借款和商业信用两种。一、长期借款筹资一、长期借款筹资 （一）长期借款的种类（一）长期借款的种类 1按照用途，分为固定资产投资
43、借款、更新改造借按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款，等等。款、科技开发和新产品试制借款，等等。2按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。业银行贷款等。3按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。（二）取得长期借款的条件（二）取得长期借款的条件 金融机构对企业发放贷款的原则是：按计划发放、金融机构对企业发放贷款的原则是：按计划发放、择优扶植、有物资保证、按期归还。企业申请贷择优扶植、有物资保证、按期归还。企业申请贷款一般款一般应具备的条件是：应具备的条件是：1独立核算、
44、自负盈亏、有法人资格。独立核算、自负盈亏、有法人资格。2经营方向和业务范围符合国家产业政策，借经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。款用途属于银行贷款办法规定的范围。3借款企业具有定的物资和财产保证，担保单借款企业具有定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。位具有相应的经济实力。4具有偿还贷款的能力。具有偿还贷款的能力。5财务管理和经济核算制度健全，资金使用效财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。益及企业经济效益良好。6在银行设有账户，办理结算。在银行设有账户，办理结算。（三）长期借款的保护性条款（三）长期借款的保护性条款 1一般
45、性保护条款一般性保护条款主要包括：（主要包括：（1）对借款企业流动资金保持量的规定；）对借款企业流动资金保持量的规定；（2）对支付现金股利和再购入股票的限制；）对支付现金股利和再购入股票的限制；（3）对资本支出规模的限制；）对资本支出规模的限制；（4）限制其他长期债务；）限制其他长期债务；（5）借款企业定期向银行提交财务报表；）借款企业定期向银行提交财务报表；（6）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；生产经营能力；（7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务失；）如期缴纳税费和清偿其他到期债务失；（8）不准以任何资产作为其他承诺的
46、担保或抵押；）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；（9）不准贴现应收票据或出售应收账款；）不准贴现应收票据或出售应收账款；（10）限制租赁固定资产的规模。）限制租赁固定资产的规模。2特殊性保护条款特殊性保护条款主要包括：主要包括：（1）贷款专款专用；）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险，等）要求企业主要领导人购买人
47、身保险，等等。等。（四）长期借款的成本（四）长期借款的成本利息利息、其他费用、其他费用（五）长期借款的偿还方式（五）长期借款的偿还方式包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；定期等额偿还方式；平时逐期偿的方式；定期等额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。部分的方式。（六）长期借款筹资的特点（六）长期借款筹资的特点 与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点为：为：1筹资速度快：筹资速度快：长期借款的手续比发行债券简单长期借款的手续比发行债券简
48、单得多，得到借款所花费的时间较短。得多，得到借款所花费的时间较短。2借款弹性较大。借款弹性较大。借款时企业与银行直接交涉，借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定；用款期间发生变动，亦可有关条件可谈判确定；用款期间发生变动，亦可与银行再协商。而债券筹资所面对的是社会广大与银行再协商。而债券筹资所面对的是社会广大投资者，协商改善筹资条件的可能性很小。投资者，协商改善筹资条件的可能性很小。3借款成本较低。借款成本较低。长期借款利率一般低于债券利长期借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于直接筹资，筹资费用也较少。率，且由于借款属于直接筹资，筹资费用也较少。4长期借款的限制性条款比较多，制约着借
49、款的长期借款的限制性条款比较多，制约着借款的使用。使用。二、债券筹资二、债券筹资 （一）债券的概念和基本要素（一）债券的概念和基本要素 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。业债券或公司债券。债券一般包括票面价值（简称面值）、利率、到期债券一般包括票面价值（简称面值）、利率、到期日和利息支付方式等几个要素。日和利息支付方式等几个要素。（二）债券的种类（二）债券的种类 1按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记按债券上是否记有持
50、券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。这种分类类似于记名股票与无记名名债券和无记名债券。这种分类类似于记名股票与无记名股票的划分。在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记股票的划分。在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记名公司债券；反之为无记名公司债券。名公司债券；反之为无记名公司债券。2按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。若公司债券能转换为本公司股票，为可转换债转换债券。若公司债券能转换为本公司股票，为可转换债券；反之为不可转换债券。一般来讲，前种债券的利率要券；反之为不可转换债券。一般来讲，前种债券的利率要低于后种债券。低于后种
