1、PART1 北欧先行，英法德发力，欧洲电动北欧先行，英法德发力，欧洲电动化化再提速再提速PART2碳排放政策倒逼，政府车企多方推碳排放政策倒逼，政府车企多方推动动欧洲欧洲电电动化动化最严碳排放政策正式执行，2年2倍销量增长德法上调电动车补贴，刺激需求新车型密集推出，老车型降价，部分车型到手平价Part3欧洲将成全球又一锂电集群，国内欧洲将成全球又一锂电集群，国内龙龙头厂头厂商商受益受益Part4风险提示风险提示目录目录1欧洲汽车总销量多年稳定欧洲汽车总销量多年稳定在在1800万万辆辆2019年欧洲共销售乘用车年欧洲共销售乘用车及及商用商用车车1950万万辆，辆，同同比增比增长长1%，其中其中乘
2、乘用车用车1880万万辆辆（+1%），），2013-2019年欧洲乘用车均保持了5%以内的小幅增长，乘用车增长幅度不大。碳排标准转换对碳排标准转换对18年底年底到到19年初年初的的传统传统车车市场市场造造成冲成冲击击。欧盟2017年宣布由NEDC测试法转为WLTP+RDE测试法，且过渡期只有一年，所有新车型必须通过测试认证。为此，2018年7月-8月车企纷 纷降价促销旧车型，销量同比大增至24%。2018年9月起受到新车型供给不足与旧车型降价的影响，销 量下跌严重，直至2019年4月销量同比首次转正。图表：欧洲乘用车及商图表：欧洲乘用车及商用用车月车月度度销量销量（万辆万辆）及同比及同比降价清
3、库存降价清库存增速下滑增速下滑复苏复苏数据来源：Marklines、东吴证券研究所-30%-20%20%30%05010%1500%100-10%20025020130120130320130520130720130920131120140120140320140520140720140920141120150120150320150520150720150920151120160120160320160520160720160920161120170120170320170520170720170920171120180120180320180520180720180920181120190
4、1201903201905201907201909201911欧洲同比2英法德意为欧洲汽车大国英法德意为欧洲汽车大国欧洲各国销量表现平稳欧洲各国销量表现平稳，德法德法英英为汽为汽车车大国大国。19年欧洲汽车销量前五的国家为德国（395.7万辆，+5%）、法国（274.3万辆，+2%）、英国（268.4万辆，-2%）、意大利（209.4万辆，+1%）以及俄罗斯（176.0万辆，-2%），前五国家占据70%以上份额。德国成为增量最大贡献德国成为增量最大贡献国国，其他国家受到英国脱欧、美国关税等宏观经济的影响表现平平，再加上WLTP标准的转换，19年欧洲各国销量均受到冲击。图表：主要欧洲国家年图表：
5、主要欧洲国家年度度乘用乘用车车及商及商用用车销车销量量（万（万辆辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所2,0132,0142,0152,0162,0172,0182,019同比同比德国321.3330.7348.7365.4375.5376.4395.75%法国217.2217.8231.5246.2259.1267.9274.32%英国259.6284.3306.1307.6291.0273.3268.4-2%意大利138.9146.2169.0200.6215.3208.3209.41%俄罗斯277.7249.1160.2142.6159.6180.1176.0-2%西班牙77.
6、898.7121.4134.7146.2156.1148.5-5%比利时53.653.356.060.562.062.562.91%波兰28.832.635.341.648.753.255.64%荷兰48.145.152.440.241.844.745.11%瑞典31.335.239.643.244.241.841.80%奥地利31.933.234.136.439.338.437.2-3%瑞士34.433.836.335.635.534.135.64%捷克17.520.424.727.829.028.127.0-4%葡萄牙12.316.720.824.225.826.726.2-2%丹麦21.
7、122.224.526.626.425.925.90%其他国家94.390.894.5106.4114.2119.3120.71%欧洲1,6661,7101,7551,8401,9141,9371,950同比3%3%5%4%1%1%39月欧洲电动车销量爆发月欧洲电动车销量爆发，19年销量略超预年销量略超预期期2019年年9月欧洲电动车销月欧洲电动车销量量爆发爆发，纯电纯电式式占比占比提提升明升明显显。欧洲2019年1-8月销量维持3-4万/辆左右，9 月销量爆发至5.7万辆，12月销量冲至7.43万辆，同环比大增86%/39%，其中荷兰由于2020年1月起电 动车税收将逐步增加，12月抢装效应
8、明显，共销售2.3万辆，同环比增加265/201%。2019年年欧欧洲累洲累计销量计销量54万万辆辆，同，同比比增增49%，EV渗渗透透率率持持续提升续提升，其中纯电动35.8万辆，同比增73%，Model3贡献60%增量；插电式18.2万辆，同比增16%，纯电式占比66%，提升10pct。0%50%100%150%200%250%300%350%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000图表：欧洲市场电动车图表：欧洲市场电动车月月度销度销量量（辆）（辆）80,000201401201404201407201410201501201504201507
9、201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910欧洲同比20132014PHEV5,1215,255201520162017201820197,638 104,002 132,377 156,415 182,193EVEV占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0100,000200,000300,000400,000500,000图表：欧洲市场分类型图表：欧洲市场分类型电电动车动车销销量（量（辆辆）600,0
10、0022,751 39,435 58,045 95,210 137,376 206,290 357,77582%88%88%48%51%57%66%数据来源：Marklines、东吴证券研究所4北欧抢跑，英法德开始发力北欧抢跑，英法德开始发力英法德发力，荷兰抢英法德发力，荷兰抢装装。欧洲销量前6国家为德国（10.7万辆，+61%），挪威（8万辆，+9%），英国（7万辆，+30%），法国（6.8万辆，+29%），荷兰（6.7万辆，+166%），瑞典（4.3万辆，+56%）。德国超越挪威成为欧洲电动车第一大市场，贡献欧洲最大增量；英法两国受益于特斯拉Model3放量，同 比增长30%/29%，其中
11、英国受PHEV补贴退出影响，上半年增速下行；荷兰由于2020年1月起电动车税率 增加，12月抢装效应明显，同环比增加265/201%，全年同比大增166%；挪威电动化渗透率进一步提高 至44.1%，销量增速放缓。图表：欧洲各国电动车图表：欧洲各国电动车销销量（量（辆辆）及）及同同比比数据来源：Marklines、东吴证券研究所2013201420152016201720182019YOY德国德国3,2666,0337,10824,62350,28266,227106,68361%挪威挪威2,0034,0444,03942,76358,28472,65279,5019%英国英国2,7747,31
12、110,49433,22046,15753,87069,85230%法国法国8,90911,24916,88833,45041,07452,97768,32029%荷兰荷兰5,5692,8273,53222,5698,16925,34667,309166%瑞典瑞典1,5474,6718,54513,03919,87927,32242,70656%比利时比利时4471,2391,5799,51014,30713,32018,14136%西班牙西班牙6971,0139703,5016,3869,90516,91771%意大利意大利6958821,3852,9284,6149,85415,33356
13、%奥地利奥地利531,1001,3084,6216,8269,61713,31738%葡萄牙葡萄牙1211856301,9184,0947,90012,95164%瑞士瑞士1,1541,6973,3473,1134,3664,40011,039151%丹麦丹麦4961,6324,5361,2066161,4228,555502%其他国家其他国家1418071,3222,7514,6997,8939,344118%总计总计27,87244,69065,683 199,212269,753362,705539,96849%519年欧洲电动化率一路提升至年年欧洲电动化率一路提升至年末末4.8%19年
14、欧洲电动化率全年年欧洲电动化率全年达达到到2.9%，同比同比增增长长1pct，单单月月电动电动化化率从率从年年初初的的2.2%一一路路提升提升至至4.8%，电 动化率从9月开始爆发，一举突破了3%，接近中国电动化水平。北欧国家渗透率高，英北欧国家渗透率高，英法法德上德上升升空间空间很很大大。2019年欧洲电动化率达到2.9%，其中挪威电动化率一骑绝 尘（44.1%），荷兰（14.9%）和瑞典（10.4%）紧随其后，而销量大国德英法均在3%以内，未来上升 空间很大。3.0%2.6%2.6%14.9%44.1%10.4%0.7%1.5%1.3%0%50%45%40%35%30%25%20%15%1
15、0%5%020000400006000080000100000120000图表：欧洲主要国家图表：欧洲主要国家19年年电动电动车车销量销量（辆）辆）及及渗透率渗透率PHEVEV渗透率1.1%0.2%0.3%0.4%1.5%1.9%2.2%2.3%2.8%2.3%2.1%2.6%2.2%2.7%3.3%3.7%3.7%4.8%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%图表：欧洲电动车渗透图表：欧洲电动车渗透率率从年从年初初开始开始一一路路提升提升8.0%7.0%6.0%5.0%2013201420152016201720182019012019022019032019042019052019062
16、01907201908201909201910201911201912全球中国美国欧洲德国法国英国荷兰挪威瑞典 意大利爱尔兰西班牙数据来源：Marklines、东吴证券研究所86北欧电动化率表现优秀，英法德上升空间很北欧电动化率表现优秀，英法德上升空间很大大数据来源：Marklines、东吴证券研究所图表：欧洲电动车渗透图表：欧洲电动车渗透率率一路一路提提升升7特斯拉贡献欧特斯拉贡献欧洲洲19年电动车年电动车50%增增量量数据来源：Marklines、东吴证券研究所1421,6791,2086,03016,28631,90434,60133,98366,73265,56682,21988,43
17、2111,186129%44%17%34%14%162%16%3%281%Tesla 雷诺-日产联盟宝马集团 现代-起亚汽车集团大众集团 吉利控股集团(Geely)戴姆勒集团三菱 塔塔集团PSA上汽集团 丰田集团其他中小整车集团其他,0.0%塔塔集团,3.0%PSA,1.1%三菱,5.9%戴姆勒集团,6.3%吉利控股集 团(Geely),6.4%大众集团,12.1%现代-起亚 汽车集团,12.4%宝马集团,15.2%雷诺-日产联盟,16.4%Tesla,20.6%2019年欧洲车企特斯拉、年欧洲车企特斯拉、现现代起代起亚亚电动电动车车销量销量高高增长增长，其余其余大大众、众、宝宝马、马、戴戴姆
18、勒姆勒缺缺乏新乏新车车型，型，销销量平量平稳稳。19年现代企业欧洲销6.67万辆，同比+162%，得益于Kona、Niro、Xceed等新车型在欧洲放量。特斯拉欧洲销量11万辆，大增2.8倍，主要受益于Model 3放量。大众电动车欧洲销售6.55万辆，同比+14%，相比全球增速来说增长平平。图表：欧洲电动车销量图表：欧洲电动车销量（分分车车企企，辆），辆）图表：欧洲电动车各车图表：欧洲电动车各车企企销量销量占占比比819年欧洲老车型销量平稳年欧洲老车型销量平稳，Model3放量跃居第放量跃居第一一19年欧洲部分纯电新车年欧洲部分纯电新车型型表现表现亮亮眼，眼，插插电式电式车车型增型增量量明显
19、明显。欧洲市场电动车老车型雷诺ZOE/日产Leaf/宝马I3/大众Golf销量平稳，是历年的销量主力。19年Model销量9.4万辆，现代起亚Kona/Niro分别销2 万辆，大众etron销1.8万辆是新增纯电动销量主力。同时19Q4新增插电式车型，如现代XCeed，戴姆 勒Class系列，宝马X5等销量爬坡至1000辆/月以上，开始贡献增量。图表：欧洲电动车各车图表：欧洲电动车各车型型销量销量占占比比数据来源：Marklines、东吴证券研究所0.931.231.291.831.952.022.823.223.203.174.739.4114%1.0528%1.0845%1.132 515
20、.1%6-1%9 51%.27-2%66%1.5524%308%700%-1%46%34%21%LeafOutlanderGolf Kona NIROAudi e-tronXC60Ioniq BMW 5 SeriesI-Pace2Series E-Class Countrymanfortwo3 SeriesBMW i3 -17%Model 3ZOE1882100%10642%Model 3,17%ZOE,9%BMW i3,6%Leaf,6%Outlander,6%Golf,5%Kona,4%NIRO,4%Audi e-tron,3%XC60,3%fortwo,2%E-Class,2%Count
21、ryman,2%2 Series,2%I-Pace,2%BMW 5 Series,2%Ioniq,2%3 Series,2%Model S,2%图表：欧洲分车型电动图表：欧洲分车型电动车车销量销量（万辆万辆）及及同同比比9欧洲欧洲1、2月电动车超预期，渗透率进一步提月电动车超预期，渗透率进一步提高高20年年欧欧盟盟碳碳排排放放考考核核正正式式执执行行，英英法法德德发发力力，1月月销销量大量大超超预预期期。德德国国1月电动车新车销量2万辆，同比增加198%；法国法国1月销量为1.5万辆，同比增加230%；英国英国1月销量达8868辆，同比增长175%；荷兰荷兰1月注册 量7766辆(+78%）；
22、挪威挪威1月销量6121辆(+30%)。2月欧洲高增长趋月欧洲高增长趋势势延续。德国延续。德国2月注册量1.65万(+154%)，法法国国2月注册量1.3万(+221%)，英国英国2月注册量4566(+117%)，英法德三国注册量同比增速仍达100%以上，环比微降。挪威挪威新能源车渗透率进一步提升(68%)，2月注册量7055辆(+19%)。荷兰荷兰仍为销量主力，2月注册量7037辆(+87%)，渗透率提升至24%。欧洲新能欧洲新能源源车渗车渗透透率提升明率提升明显显。销量大国英法德渗透率较19年大幅提升，2月挪威新能源车渗透率提升至68%，其中EV渗透率达50%；瑞典、荷兰新能源车渗透率均超
23、过20%，以PHEV为主；此外，意大利、西班 牙、瑞士的渗透率在2月均有进一步提高。图表：欧洲主要国家图表：欧洲主要国家2月月乘乘用车用车注注册量册量（辆）辆）数据来源：Makelines，各国官网国家国家2020年年1月月2020年年2月月FY2019EVPHEV合计合计同比同比渗透率渗透率EVPHEV合计合计同比同比环比环比渗透率渗透率销量同比渗透率渗透率美国美国27,9305,51333,44327%2.9%25,1966,275 31,47129%-6%2.3%319,512-9%1.9%欧洲欧洲36,45631,54367,999118%6.3%539,96849%2.9%德国7,1
24、3212,67419,806198%8.0%8,1548,35416,508154%-17%6.9%106,68361%3.0%法国11,1843,98515,169230%9.2%9,4513,88513,336221%-12%7.6%68,32029%2.5%英国4,5274,3418,868175%5.1%2,5082,0584,566117%-49%5.8%69,85230%2.6%挪威4,2351,8866,12130%49.9%5,1451,9107,05519%15%68.2%79,5019%44.1%荷兰1,9015,8657,76678%18.0%2,8424,1957,03
25、787%-9%23.6%67,309166%14.9%瑞典1,2253,8545,07991%28.3%1,4094,0265,43595%7%25.1%42,70656%10.4%葡萄牙8827801,66268%9.8%8157531,56882%-6%7.8%12,95164%4.9%意大利1,0693541,423156%0.8%2,5301,1903,720613%161%2.3%15,33356%0.7%西班牙7205271,24721%1.4%1,5891,2102,799117%124%3.0%16,91771%1.3%瑞士617161896%2.9%784716081,552
26、64%151%8.1%11,039151%3.2%20年年1月特斯拉欧洲增速放缓月特斯拉欧洲增速放缓，PSA销量尤为亮销量尤为亮眼眼20年年1月，特斯拉欧洲增月，特斯拉欧洲增速速放缓放缓，PSA雷雷诺日诺日产产大众大众表表现亮现亮眼眼。特。特斯斯拉拉美国销量恢复，受12月冲量以及欧 洲纯电车型竞争加剧影响，欧洲市场仅销2049辆，同比+166%，环比-92%，欧洲增长趋势放缓。PSA受 益于标致及DS旗下新车型推出，共销售9674辆，同环比大增1486%/1816%（19全年销0.6万辆）。雷诺雷诺 日产日产表现亮眼，受益于欧洲ZOE新款发布，英法德同比大增，贡献62%的销量，集团共销售1.3
27、6万辆，同 环比+73%/+60%。大众大众集集团团共销售1.22万辆，柯斯达品牌新车型起量，同环比增长224%/16%，德国为 其主要市场占比40%。雷诺-日产,20%大众集团,18%PSA,14%现代-起亚,13%宝马集团,11%戴姆勒集 团,8%Tesla,3%三菱,4%吉利,6%塔塔集团,2%上汽集团,1%福特集团,0%图图表表：1月欧洲月欧洲电电动动车车销销量量（分分车车企企，辆辆）图表：图表：1月欧洲电动车各月欧洲电动车各车车企销企销量量占占比比1,0752,5084,2105,6827,6358,5839,67412,23013,610塔塔集团Tesla三菱吉利控股集团(Geel
28、y)戴姆勒集团宝马集团现代-起亚汽车集团PSA大众集团雷诺-日产联盟2,049 同+166%，环-92%-2%+1486%+224%+73%+67%+49%+256%+62%+8%数据来源：Marklines、东吴证券研究所1120年年1月月PSA新增纯电车型快速放量新增纯电车型快速放量20年年1月，月，ZOE销量高增长销量高增长，PSA新新增纯增纯电电车型车型快快速放速放量量。雷。雷诺诺ZOE受益于欧洲新款车型的发布（2020年 款配套52kWh电池组，较之前提升10KWh，续航里程近400千米），共销售9744辆，同环比+152%/98%，市占率高达14%；新纯电车型PSA标标致致208开
29、始放量，共销售3240辆，位列第6位。现代现代 起亚起亚Kona/Niro（分别销售2583/2009辆），大众大众etron（2212辆）等纯电车型销量表现平稳。Model 3 共销售1465辆，环比下降93%，欧洲增速放缓。ZOE,14%Golf,5%Peugeot 208,5%Leaf,5%Kona,4%Outlander,4%3 Series,3%NIRO,3%Audi e-tron,3%E-Class,3%BMW i3,3%Peugeot 3008,2%2%XCeed,2%Passat(Santana),BMW 5 Series,2%C-Class,2%Model 3,2%XC60(
30、Volvo Cars (2011-),2%Ioniq,2%GLC-Class(GLK-Class),2%1,1871,0841,3601,2511,5661,4831,4651,7091,6661,6101,5961,8421,7872,0092,2122,5832,5053,0793,2993,2409,744ZOEGolf Peugeot 208Leaf Kona Outlander Audi e-tronNIRO3 Series E-Class BMW i3Peugeot 3008 Passat(Santana)XCeed BMW 5 SeriesXC60Model 3 C-ClassI
31、oniq GLC-Class(GLK-Class)XC90图表：图表：1月欧洲电动车月欧洲电动车分车分车型销型销量量占比占比图表：图表：1月欧月欧洲洲分车型电分车型电动动车销车销量量（辆辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所12PART1 北欧先行，英法德发力，欧洲电动北欧先行，英法德发力，欧洲电动化化再提速再提速PART2碳排放政策倒逼，政府车企多方推碳排放政策倒逼，政府车企多方推动动欧洲欧洲电电动化动化最严碳排放政策正式执行，2年2倍销量增长德法上调电动车补贴，刺激需求新车型密集推出，老车型降价，部分车型到手平价Part3欧洲将成全球又一锂电集群，国内欧洲将成全球又一锂电集群，国
32、内龙龙头厂头厂商商受益受益Part4风险提示风险提示目录目录13欧盟最严碳排放政欧盟最严碳排放政策策2020年正式执行年正式执行 阶段一（阶段一（19982008年年）：达达成成口口头头承承诺诺，实实施施效效果果远远低低于于预期预期1998年第一次提出碳排放目标，从1998年的186g/km降至2008年的140g/km，2012年降至120g/km。而到2007年时，平 均碳排放依旧高达160g/km，实施效果低于预期。阶段二（阶段二（2008年年2019年年）：第第一一轮轮罚罚款款政政策策试试点点，督督促促控控制制碳碳排放排放2009年欧盟确定，2015年开始乘用车平均碳排放降至130克/
33、公里以下，超额部分将交每克95欧元的罚款。实际上，2012年欧盟新车平均碳排放132克/公里，2016年平均为116克/公里，减排效果明显。阶段三阶段三（2020-2030年年）：）：14年年提提出出20/21年年目目标标，19年年确确定定2030年年目目标标，电电动动化化趋趋势势确确定定2014年欧盟要求，2020年年欧盟范围内欧盟范围内所所销售的销售的95%的新的新车车平均碳排放平均碳排放须须95g/km，到到2021年年100%的的新车平均碳新车平均碳排排放量需放量需 满足该要求，满足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元欧元/g的罚款。2019年4月欧盟正式通过新标，2030年欧盟
34、境内年欧盟境内新新车平均碳排车平均碳排放放量量比比2021年年水水平减平减少少37.5%，货车货车同同期减期减少少31%。同时提出“2025年欧盟境内新型汽车碳排放量比2021年减少15%，货车同期减少15%”的临时目标。图图 欧盟规定车企平均欧盟规定车企平均碳碳排放排放标标准准2008201520202030第一轮第一轮第二轮第二轮第三轮第三轮2025201259.4 g/km130 g/km95 g/km80.8 g/km160 g/km碳碳 排排 放放 量量 目目 标标年份年份20212012-15年为过渡期：年为过渡期：1、12年65%车辆要满足要求，13年75%，14年80%，201
35、5-19年100%。2020-21年年为为过渡过渡期期：1、2020年95%车辆计算平均满足95g/km的要 求，2021年100%的车需满足。2、核准计算时，2020年计为2辆，21年计为1.67辆，22年计1.33辆，23年计1辆。14数据来源：欧盟环保局，东吴证券研究所欧洲碳排放连续两年微增，减排压力巨欧洲碳排放连续两年微增，减排压力巨大大2030（乘用车）（货车）60 17、18年新增乘用车碳排年新增乘用车碳排放放连续连续2年微年微增增：18年乘用车平均碳排放120.4g/km，同比增2g/km；货车碳排 放首次增长，为158.1g/km，同比增2g/km 汽油车占比提升，特别汽油车占
36、比提升，特别是是SUV占占比比提升提升所所致：致：更清洁的柴油车占比下滑9pct至36%，而汽油车占比提升至60%；乘用车中30%为SUV（排放量平均高13g/km）；电动车占比仍较低为2%图图 2000-2018年欧洲车辆年欧洲车辆平平均碳均碳排排放情况放情况乘用车乘用车平均碳排放平均碳排放货车平货车平均碳排放均碳排放2018：120.4 g/km2018-21年复年复合下合下滑滑7.6%2021-25年复年复合下合下滑滑3.97%Cars target 202520252025-30年复年复合下合下滑滑5.97%Cars target 203015满足碳排放考核要求满足碳排放考核要求，21
37、年电动车销量年电动车销量需需160万万辆辆 假设：假设：1）欧洲整体车辆需求每年增0.5%-1%；2）混动（48、HV）未来三年渗透率大幅提升至25-30%，长期比重提高至50%（减排及车辆电子化需求）；3）传统车油耗未来三年油耗水平每年降3-4%，往后每年降1-2%；4）根据考核标准，21年排放量低于50g车型可计1.67辆。结论：结论：若需要达到21年碳排放考核，预计欧洲预计欧洲21年年电动化电动化率率10%左右，电左右，电动动车销车销量量160万辆万辆左左右右。而20 年为过渡期需要95%车辆满足要求，且碳排放量少于50g/km的车型计为2辆，我们预计20年销量100万辆 以上，同比增8
38、5%以上图表：欧洲碳排放考核测算图表：欧洲碳排放考核测算201720182021E2025E2030E销量销量（万辆）（万辆）占比占比碳排放碳排放(g/km)销量销量（万辆）（万辆）占比占比碳排放碳排放(g/km)销量销量（万辆）（万辆）占比占比碳排放碳排放(g/km)销量销量（万辆）（万辆）占比占比碳排放碳排放(g/km)销量销量（万辆）（万辆）占比占比碳排放碳排放(g/km)柴油69444.5%117.956336.1%121.550932.0%103.636122.0%96.925315.0%90.4-其中：48v162.3%100.6162.9%103.717835.0%89.1180
39、50.0%87.915260.0%83.6-其中：普通67897.7%118.354797.1%122.033165.0%111.418050.0%105.910140.0%100.7汽车82152.6%121.694260.4%123.490156.6%104.889554.6%98.074344.0%88.0-其中：48v192.3%103.7272.9%105.331535.0%90.144850.0%88.959580.0%84.5-其中：普通80297.7%122.091597.1%123.958565.0%112.644850.0%107.114920.0%101.9新能源车合计新
40、能源车合计231.5%26.1322.1%19.015910.0%10.436122.0%18.967139.7%14.5纯电动100.6%0.0191.2%0.0956.0%0.019712.0%0.042225.0%0.0氢燃料00.0%0.000.0%0.000.0%0.000.0%0.000.0%0.0插电130.8%46.8130.9%46.0644.0%43.316410.0%41.624814.7%39.2其他合计221.4%116.9221.4%117.1221.4%110.2231.4%104.8231.4%99.6LPG161.1%121.0161.1%121.0171.1
41、%113.9171.1%108.3181.1%103.0NG50.3%103.250.3%104.050.3%97.950.3%93.150.3%88.5E8500.0%123.300.0%123.300.0%116.000.0%109.200.0%103.9合计合计1,56099.9%118.41,56099.9%120.41,591100.0%95.01,640100.0%80.41,689100.1%59.4考核标准（考核标准（g/km）95.080.859.4数据来源：欧盟环保局，东吴证券研究所备注：碳排放低于备注：碳排放低于50g的车的车辆辆16-19年年计计1辆辆，2020年年计计
42、为为2辆辆，21年年计计为为1.67辆辆，22年计年计1.33辆辆，23年年计计1辆辆16主要欧洲明确燃油车禁售时间主要欧洲明确燃油车禁售时间表表欧洲电动化提速，主要欧洲电动化提速，主要欧欧洲国洲国家家将将于于2040年前年前禁禁售燃售燃油油车。车。荷兰挪威将在2025年率先禁售燃油车，德国、瑞典、爱尔兰、瑞士为2030年，此前英国宣布将禁售燃油车的时间提前至2035年，法国计划2040年禁 售燃油车。各国制定了中期销量目各国制定了中期销量目标标，以，以完完成向成向燃燃油车油车禁禁售的售的平平稳过稳过渡渡。法国在提高补贴预算的同时，制定了2022年 新能源车销量较2017年提升5倍的目标；英国
43、计划在2035年禁售燃油车之前，在2030年完成新车50%的 渗透率；德国将累计拥有100万辆电动车目标从2020年推迟到了2022年。图表：各国禁售燃油车时间表图表：各国禁售燃油车时间表图表：各国电动化战略目标图表：各国电动化战略目标数据来源：欧盟环保局，东吴证券研究所国家战略德国2022年累计拥有100万辆电动车法国2022年新能源车销量较2017年提升5倍（17年4.1万）英国2030年新车中电动化率达50%荷兰2020年电动乘用车市占率达到10%2025年商用车禁售燃油车挪威2025年新车销量100%电动化2025年2030年2035年2040年德国法国英国荷兰挪威瑞典爱尔兰比利时瑞士
44、17汽车大国德法加大补贴力度汽车大国德法加大补贴力度个人购买4.5万欧个人万欧德国：新补贴政策落地德国：新补贴政策落地，单车单车补补贴最贴最高高提提高高50%，延迟延迟补补贴贴至至2025年。年。德国自2016年5月18日起，在德 购买BEV和FCEV汽车的消费者将获得4000欧元补贴，购买PHEV和EREV汽车可获3000欧元补贴。2019年 底德国再次提高补贴。2020年年2月月德德国国20-25年年电电动动车车补补贴贴正正式式落落地地，政府和车企各承担一半，其中政府 总补贴为20.9亿欧元，将于2025年12月31日或者预算用尽时到期。4万欧元以下的电动汽车补助提高50%（纯电6000欧
45、，插电4500欧），不高于6.5万欧元的车辆提高25%（纯电5000欧，插电3750欧）。法国：上调法国：上调21年补贴预年补贴预算算54%至至4亿亿欧欧，明，明确确补贴补贴延延长至长至2022年。年。从2008年开始执行补贴政策，并在2014年和2016年两次上调。2020年起，法国再次提高预算，法国政府将总补贴预算由2019年的2.6亿欧 元在20202022年提升至3.4亿4亿欧元，明确延续新能源车补贴至2022年。图表：德法电动车补贴政策图表：德法电动车补贴政策德国德国类别类别时间时间政策（万欧元）政策（万欧元）直接补贴2016年-2019年BEV0.4PHEV0.32020年BEV6
46、万欧无PHEV4万欧0.454-6.5万欧0.375税收减免在2016-2020年期间注册的BEV和FCEV豁免十年的汽车税法国法国类别类别车型车型政策（欧元）政策（欧元）直接补贴排放量20g/km的混动或纯电汽车60004.5-6万欧/企业6万欧的轻型电动商用车和燃料电池汽车3000排放量21-60g/km1000排放量61-110g/km750置换补贴纯电6300混动2500税收减免地18方政府可以自定50%或100%的购置税豁免英国荷兰进入补贴退坡阶段，但不改增长趋英国荷兰进入补贴退坡阶段，但不改增长趋势势英英国国：18年年开开始始补贴补贴率率先退先退坡坡，纯电降纯电降最最高高降降22%
47、至至3500英英镑镑，插插电混动补电混动补贴贴退退出出。英国补贴从2011年 开始执行，2014年和2016年两度延长补贴期限，并于2016年加大对插电车型、货车的补贴力度。2017年 出台新补贴政策，出现小幅退坡，主要支持纯电和高续航车型的销售。2018年底补贴额进一步下滑，取消 了插混补贴，并且纯电补贴从4500英镑下降至3500英镑。荷兰荷兰：20年纯电年纯电动动税费税费由由4%提高至提高至8%，有可能增有可能增加纯加纯电补电补贴贴。荷兰主要激励政策为税费减免，目前荷兰 对零排放车辆免征注册税、道路税，对插混汽车来说税费也有一定程度的优惠。2020年起荷兰税收政策改 变，纯电动车税率翻倍
48、，由前5万欧元征收4%的税上升为前4.5万欧元征收8%的税。荷兰荷兰政府政府或或从从20年年7 月份开始将对私人购置月份开始将对私人购置电电动汽动汽车车提提供供补补贴贴，4.5万万以下以下纯纯电车电车型型将获将获得得补贴补贴4000欧元。欧元。图表：英国、荷兰电动车补贴政策图表：英国、荷兰电动车补贴政策英国英国类别类别时间时间政策（英镑）政策（英镑）直接补贴2011排放量小于75g/km的电动车，最高可补贴5000英镑（约4.5万元）2014补贴延长至2017年或者补贴量达到5万辆，2016补贴延长至2018年；排放量小于75g/km的插电车或者货车，最高可补贴8000英镑2017排放量50g
49、/km及纯电续航大于70英里4500排放量50g/km及纯电续航10-69英里2500排放量50-75g/km及纯电续航小于20英里2018EV3500PHEV无电动货车8000税收减免2018年4月到2021年3月，BEV和碳排放低于每公里50g二氧化碳的轿车免路税荷兰荷兰类别类别时间时间政策政策税收减免2019年个人：零排放汽车免征注册税、道路税。公司：私人使用公司车辆的所得税附加费EV为4%，PHEV为15%2020年纯电动车税率翻倍，19由前5万欧元征收4%上升为前4.5万欧元征收8%主要欧洲国家补贴政策：税收优主要欧洲国家补贴政策：税收优惠惠+直接补直接补贴贴税收优惠税收优惠拥有拥有
50、国家国家补贴政策补贴政策购买购买公司用车公司用车意大利意大利电无动车自首次注册之日起五年内免税 五年后，相比同种车型的燃油车减免75%税收；无汽车环保奖惩制：对在2019/3/1至2021/12/31间注册的、碳排放量低于每公里20g二氧化碳的轿车给予10%的补贴（最多最多6000欧欧）；西班牙西班牙碳排放量低于每公里120g二氧化碳的车 辆免税（免牌照注册税，0%-14.75%）主要城市（如马德里、巴塞罗那、萨 拉戈萨、瓦伦西亚等）的BEV减免75%税收（减免大部分行驶税，50欧 元-80欧元）无激励计划（BEV、FCEV、PHEV、EREV）：轿车最轿车最高高5500欧欧；货车6000欧；
