1、第三章第三章 外汇交易外汇交易q外汇市场外汇市场q外汇业务外汇业务q汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价天马行空官方博客：http:/ 外汇市场外汇市场q外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类q外汇市场的构成外汇市场的构成q外汇银行买卖外汇应遵循的原则外汇银行买卖外汇应遵循的原则外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类q按有无集中的固定的交易场所划分可分为：按有无集中的固定的交易场所划分可分为：有形市场有形市场 无形市场无形市场 q按外汇交易参加者的范围划分：按外汇交易参加者的范围划分：零售市场零售市场 批发市场批发市场 外汇市场的参加者外汇市场的参加者q外汇银行外汇银行q外汇经纪人外汇
2、经纪人q一般客户一般客户q中央银行中央银行外汇业务外汇业务q即期外汇业务即期外汇业务q远期外汇业务远期外汇业务q套汇业务套汇业务q套利业务套利业务q货币期货货币期货q外汇期权外汇期权q择期业务择期业务q掉期业务掉期业务天马行空官方博客：http:/ 即期外汇业务即期外汇业务q在外汇买卖成交后，在两个营业日之内办在外汇买卖成交后，在两个营业日之内办理交割的外汇业务。理交割的外汇业务。q“交割交割”指买卖双方实际办理资金收付的指买卖双方实际办理资金收付的行为。行为。q“交割日交割日”指买卖双方办理收付资金的日指买卖双方办理收付资金的日期，又称起息日。期，又称起息日。交割时间交割时间q当日进行交割当
3、日进行交割q次日进行交割次日进行交割q第三日进行交割又称标准日交割第三日进行交割又称标准日交割套汇业务套汇业务q概念概念q种类种类q两角套汇又称直接套汇两角套汇又称直接套汇q三角套汇又称间接套汇三角套汇又称间接套汇 例如例如q香港外汇市场香港外汇市场$100=HK$778.10-778.40 纽约外汇市场纽约外汇市场$100=HK$776.10-776.40 问：一客户用问：一客户用100100万美元在上述两个市场进行套万美元在上述两个市场进行套汇活动最终将获毛利多少？汇活动最终将获毛利多少？对套汇业务的几点说明对套汇业务的几点说明q套汇使各外汇市场的汇率趋于一致套汇使各外汇市场的汇率趋于一致
4、q进行套汇的人通常持有巨额资金进行套汇的人通常持有巨额资金q套汇业务在性质上是即期外汇业务套汇业务在性质上是即期外汇业务天马行空官方博客：http:/ 预约购买和预约出卖的外汇业务预约购买和预约出卖的外汇业务q作用作用v对一般客户的作用对一般客户的作用-保值和投机保值和投机v对银行的作用对银行的作用为客户提供金融产品为客户提供金融产品利用银行间外汇市场平衡头寸利用银行间外汇市场平衡头寸 远期外汇业务的作用远期外汇业务的作用q进出口商和资金借贷者为避免商业或金融进出口商和资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖q外汇银行为平衡期汇头寸而进
5、行期汇买卖外汇银行为平衡期汇头寸而进行期汇买卖q投机者为谋取汇率变动的差价而进行期汇投机者为谋取汇率变动的差价而进行期汇交易交易远期汇率的标价方法远期汇率的标价方法q直接标出远期外汇的实际汇率直接标出远期外汇的实际汇率q标出远期汇率与即期汇率的差额标出远期汇率与即期汇率的差额q用升水、贴水和平价来表示用升水、贴水和平价来表示q用点数来表示用点数来表示用升水、贴水和平价来表示用升水、贴水和平价来表示q升水升水（At Premium）表示远期外汇比即期表示远期外汇比即期外汇贵外汇贵q贴水贴水（At Discount）表示远期外汇比即期表示远期外汇比即期外汇便宜外汇便宜q平价平价（At Par）表示
6、远期外汇与即期外汇表示远期外汇与即期外汇相等相等天马行空官方博客：http:/ 即期汇率即期汇率 三个月远期差价三个月远期差价$/SFr 1.8073/93$/SFr 1.8073/93 升水升水0.10-0.150.10-0.15分分 1 1瑞士法郎瑞士法郎=100=100分分远期汇率的买入价远期汇率的买入价=1.8073+0.0010=1.8083SFr=1.8073+0.0010=1.8083SFr远期汇率的卖出价远期汇率的卖出价=1.8093+0.0015=1.8108SFr=1.8093+0.0015=1.8108SFr例如例如q香港外汇市场香港外汇市场 即期汇率即期汇率 三个月远期
7、差价三个月远期差价$/HK$7.1975/95 贴水贴水0.20-0.15分分 远期汇率的买入价远期汇率的买入价=7.1975-0.0020=7.1955HK$远期汇率的卖出价远期汇率的卖出价=7.1995-0.0015=7.1980HK$q只标出远期汇率与即期汇率的差价，而不说明远只标出远期汇率与即期汇率的差价，而不说明远期汇率是升水还是贴水期汇率是升水还是贴水 前小后大前小后大 +前大后小前大后小 -v直接标价法下直接标价法下 若远期差价前小后大，表明远期汇率若远期差价前小后大，表明远期汇率是升水是升水 若远期差价前大后小，若远期差价前大后小，表明远期汇率是贴水表明远期汇率是贴水v间接标价
8、法下间接标价法下 若远期差价前小后大，表明远期汇率若远期差价前小后大，表明远期汇率是贴水是贴水 若远期差价前大后小，若远期差价前大后小，表明远期汇率是升水表明远期汇率是升水q点数是表明货币比价数字中的小数点后的点数是表明货币比价数字中的小数点后的第四位第四位 q前小后大前小后大 “+”+”前大后小前大后小 “-”-”例如例如q伦敦外汇市场汇价伦敦外汇市场汇价 即期汇率即期汇率 三个月远期三个月远期 美国美国 1.1820-1.2086 200-240 points问：问：3 3个月远期美元实际汇率的买入价和卖出价各个月远期美元实际汇率的买入价和卖出价各 为多少？为多少？天马行空官方博客：htt
9、p:/ 即期汇率即期汇率 三个月远期差价三个月远期差价美元美元/瑞士法郎瑞士法郎 1.6030-40 135-1401.6030-40 135-140points远期汇率、即期汇率与利率的关系远期汇率、即期汇率与利率的关系q美元利率美元利率6.5%6.5%，英镑利率，英镑利率9%9%，即期汇率牌价，即期汇率牌价 1 1英英镑镑=1.96=1.96美元美元 假如客户卖给银行即期英镑，外汇银行给他美元假如客户卖给银行即期英镑，外汇银行给他美元10000 X 1.96=1960010000 X 1.96=19600美元美元 10000 X(9%-6.5%)X 3/12=62.510000 X(9%-
10、6.5%)X 3/12=62.5英镑英镑 (10000+62.5):$19600=(10000+62.5):$19600=1:$x1:$x x=1.9478261.9478$x=1.9478261.9478$比即期升水比即期升水1.21.2美分美分q在其它条件不变的情况下，两种货币之间在其它条件不变的情况下，两种货币之间利率较低的货币，其远期汇率表现为升水，利率较低的货币，其远期汇率表现为升水，利率较高的货币，其远期汇率表现为贴水。利率较高的货币，其远期汇率表现为贴水。q远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保货币的利率差异，
11、并大致和利率的差异保持平衡。持平衡。12月数两地利率差即期汇率升（贴）水数月数即期汇率升（贴）水数升（贴）水年率12举例举例英镑的年利率为英镑的年利率为6%6%，美元的年利率为，美元的年利率为8.25%8.25%，某日，某日伦敦外汇市场的即期汇率为伦敦外汇市场的即期汇率为1 1英镑英镑=1.5225=1.5225美元，如美元，如其它条件不变，问该市场其它条件不变，问该市场3 3个月远期美元是升水还个月远期美元是升水还是贴水？具体金额是多少？是贴水？具体金额是多少？3 3个月远期美元的实际个月远期美元的实际汇率是多少？汇率是多少？天马行空官方博客：http:/ 掉期业务掉期业务q交易者在买进或卖
12、出一种交割日货币的同交易者在买进或卖出一种交割日货币的同时卖出或买进另一种交割日的同种货币数时卖出或买进另一种交割日的同种货币数额相同的外汇交易活动。额相同的外汇交易活动。q 买与卖同时进行买与卖同时进行q 买卖货币种类、数额相同买卖货币种类、数额相同q 买卖货币的期限不同买卖货币的期限不同 掉期交易的类型掉期交易的类型q即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易q即期对即期的掉期交易即期对即期的掉期交易q远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易 举例举例q一家美国投资公司需要一家美国投资公司需要1 1万英镑进行现汇投资，万英镑进行现汇投资，预期预期1 1个月后收回投资。在纽约外汇市场上，美个月
13、后收回投资。在纽约外汇市场上，美元对英镑的即期汇率为元对英镑的即期汇率为1 1英镑英镑=1.6370/1.6380=1.6370/1.6380美美元，元，1 1个月远期英镑贴水是个月远期英镑贴水是0.0030/0.00200.0030/0.0020美元，美元，即即1 1个月远期汇率为个月远期汇率为1 1英镑英镑=1.6340/1.6360=1.6340/1.6360美元，美元，买进买进1 1万英镑现汇需付出美元万英镑现汇需付出美元1638016380，卖出，卖出1 1万英万英镑期汇可收回美元镑期汇可收回美元1634016340美元，该公司只需承担美元，该公司只需承担即期汇率和远期汇率十分有限的
14、买卖差额，即即期汇率和远期汇率十分有限的买卖差额，即4040美元的掉期成本。美元的掉期成本。q这家公司以美元买进这家公司以美元买进1 1万英镑现汇，为了避万英镑现汇，为了避免免1 1个月后英镑对美元贬值的汇率风险，它个月后英镑对美元贬值的汇率风险，它在以美元买进英镑现汇的同时，可以卖出在以美元买进英镑现汇的同时，可以卖出1 1万英镑的万英镑的1 1个月期汇，再兑换回美元。个月期汇，再兑换回美元。套利业务套利业务q套利是指在两国短期利率出现差异的情况套利是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。国家，赚取利息
15、差额的行为。q例如，在某一时期，美国金融市场上的三例如，在某一时期，美国金融市场上的三个月定期存款利率为年率个月定期存款利率为年率12%12%，英国金融市，英国金融市场上的三个月定期存款利率为年率场上的三个月定期存款利率为年率8%8%。如果资金总额为如果资金总额为1010万英镑，该投资者就可万英镑，该投资者就可以通过套利净利润以通过套利净利润 1000001000004%4%3/12=10003/12=1000英镑英镑 这是在假定美元与英镑汇率不变的前提这是在假定美元与英镑汇率不变的前提下的结果。下的结果。q 假定当前美元汇率为假定当前美元汇率为 1=US$2，三个月后美元汇率下降到，三个月后
16、美元汇率下降到 1=US$2.1 三个月后投资者可收进投资本息三个月后投资者可收进投资本息 1000002（1+12%3/12）=206000美元美元 2060002.1=98095英镑英镑 扣除成本额扣除成本额 100000（1+8%3/12）=102000英镑英镑 102000-98095=3905英镑英镑 投资者反而亏损了投资者反而亏损了3905英镑英镑q假定三个月后美元汇率上升为假定三个月后美元汇率上升为1=1.95$1=1.95$206000 2060001.95=1056411.95=105641 105641-102000=3641 105641-102000=3641 q假定三
17、个月远期美元的汇率为假定三个月远期美元的汇率为1=2.0010$1=2.0010$英国投资者在买入即期美元存入美国银行的同英国投资者在买入即期美元存入美国银行的同时，卖出三个月远期美元，那么三个月后时，卖出三个月远期美元，那么三个月后 2060002060002.0010=1029492.0010=102949 102949-102000=949 102949-102000=949q抵补套利抵补套利 在进行套利交易的同时进行外汇抛补在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为以防汇率风险的行为q不抵补套利不抵补套利 货币期货业务货币期货业务q货币期货是在有形的交易市场，通过结算货币期货是
18、在有形的交易市场，通过结算 所的下属成员清算公司或经纪人，根据成所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。价格购买与出卖远期外汇的一种业务。货币期货业务与远期外汇业务的区别货币期货业务与远期外汇业务的区别q交易地点和时间不同交易地点和时间不同q货币货币期货交易具有标准化的合同规模期货交易具有标准化的合同规模q交易费用和报价方式不同交易费用和报价方式不同q结算制度和保证措施不同结算制度和保证措施不同英镑加元澳元日元瑞士法郎交易单位 6.25万英镑10万加元10万澳元1250万日元12.5瑞士法郎保
19、证金I：$2800M:$2000I：$900M：$700I：$1200M：$900I：$2100M：$1700I：$2100M：$1700交易月份 3、6、9、12交割日期 合约月份的第三个星期三外币期权业务外币期权业务q拥有履行或不履行购买（出卖）远期外汇拥有履行或不履行购买（出卖）远期外汇合同选择权的外汇业务合同选择权的外汇业务外汇期权合同的主要内容外汇期权合同的主要内容q给予期权合同的买者买入或卖出外汇的权利给予期权合同的买者买入或卖出外汇的权利q所交易的外汇的数量所交易的外汇的数量q交易的执行价格交易的执行价格q有效时间有效时间q保险费保险费外币期权业务的特点外币期权业务的特点q期权业
20、务下的保险费不能收回期权业务下的保险费不能收回q期权业务保险费费率不固定期权业务保险费费率不固定q具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强q按交易性质划分按交易性质划分 买入期权（看涨期权买入期权（看涨期权 Call OptionCall Option），指期权持），指期权持有者有一种权利，在到期日或到期日之前以执行有者有一种权利，在到期日或到期日之前以执行价格从期权出卖者手中买入一定数量的某种货币。价格从期权出卖者手中买入一定数量的某种货币。卖出期权（看跌期权卖出期权（看跌期权 Put OptionPut Option），指期权持），指期权持有者有
21、一种权利，在到期日或到期日之前以执行有者有一种权利，在到期日或到期日之前以执行价格向期权出卖者卖出一定数量的某种货币。价格向期权出卖者卖出一定数量的某种货币。q按行使选择权的时间不同划分按行使选择权的时间不同划分 欧式期权欧式期权 美式期权美式期权影响保险费费率的因素影响保险费费率的因素 外汇买入权合同的价格外汇买入权合同的价格 外汇卖出权合同的价格外汇卖出权合同的价格合同有效期越长合同有效期越长 越贵越贵 越贵越贵该外汇价格波动越大该外汇价格波动越大 越贵越贵 越贵越贵执行价格越高执行价格越高 越便宜越便宜 越贵越贵汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价q合理运用汇率的买入价与卖出价合理运
22、用汇率的买入价与卖出价q即期汇率与进口报价即期汇率与进口报价合理运用汇率的买入价与卖出价合理运用汇率的买入价与卖出价q本币折外币用买入价本币折外币用买入价q外币折本币用卖出价外币折本币用卖出价q两种货币都是外币时，以所用外汇市场所在国货两种货币都是外币时，以所用外汇市场所在国货币作为本币，再依据上述规则计算币作为本币，再依据上述规则计算q远期收汇时，硬币折软币用远期实际汇率计算，远期收汇时，硬币折软币用远期实际汇率计算，软币折硬币用即期汇率软币折硬币用即期汇率 q 例：我某公司向英国出口某种商品，原报价为即期付款每例：我某公司向英国出口某种商品，原报价为即期付款每箱箱1000英镑，已知伦敦外汇
23、市场汇价为：英镑，已知伦敦外汇市场汇价为：即期汇率即期汇率 三个月远期差价三个月远期差价 美国美国 1.5790-1.5806 200-230points问：问：1、三个月远期美元的实际汇率是多少？、三个月远期美元的实际汇率是多少？2、现英国进口商要求改为英镑报价并即期付款，请问、现英国进口商要求改为英镑报价并即期付款，请问我方应报每箱多少英镑？我方应报每箱多少英镑？3、如英国进口商要求改为英镑报价同时要求延期、如英国进口商要求改为英镑报价同时要求延期3个月个月付款，我方应报每箱多少英镑？付款，我方应报每箱多少英镑？4、如我方业务人员不懂折算规律，会造成多少损失？、如我方业务人员不懂折算规律，
24、会造成多少损失？z 我国某公司向德国出口一批设备，即期付款报价为每台我国某公司向德国出口一批设备，即期付款报价为每台5000欧元，现德国进口商要求改为美元报价。已知当日法欧元，现德国进口商要求改为美元报价。已知当日法兰克福外汇市场的汇价为：兰克福外汇市场的汇价为：即期汇率即期汇率 3个月远期差价个月远期差价欧元欧元/美元美元 1.20101.2050 100150points请问：（请问：（1）3个月远期美元的实际汇率是多少？个月远期美元的实际汇率是多少？（2）如德国进口商要求延期）如德国进口商要求延期3个月付款，我方应报每台多少个月付款，我方应报每台多少美元？美元？（3）如我方业务人员不懂折算规律每台将损失多少？）如我方业务人员不懂折算规律每台将损失多少？q 例例3 3 某出口商品原报价即期付款某出口商品原报价即期付款$485/$485/箱，应外国进口箱，应外国进口商要求改用英镑报价并延期付款，该出口商应报每箱多少商要求改用英镑报价并延期付款，该出口商应报每箱多少英镑？英镑？已知已知 伦敦外汇市场汇价伦敦外汇市场汇价 即期汇率即期汇率 三个月远期三个月远期 美国美国 1.1820-1.2086 200-240 points1.1820-1.2086 200-240 points
