1、1TFYETYrrt7.5%10%125%ETYrTy(1y)Ttt=1息票利息面值债券价值(1+)债券的价值值由四个因素决定：到期日、息票利息、面值和贴现率。C$1C$2C$1TFC$T0 efrrrRP(1)TFVPy1 0 0 09 3 4.5 817%21 0 0 08 5 7.3 418%210010001(1)(1)(1)CCCCPyyyyCy211(1)(1)(1)(1)(1)TTTtTtCCCFVPyyyyCFVyy222221/2/2/21/2(1/2)(1/2)(1/2)/2(1/2)(1/2)TTTtTtCCCFVPyyyyCFVyyn图中债券的期限均为图中债券的期限均为
2、3030年，面值均为年，面值均为10001000美元。美元。n债券价格和收益率之间的反比关系：债券价格在市场债券价格和收益率之间的反比关系：债券价格在市场利率上升时会下跌，反之则相反。利率上升时会下跌，反之则相反。n曲线的形状显示了利率的上升所引起价格的下降小于曲线的形状显示了利率的上升所引起价格的下降小于因利率相同程度的下降而引起的价格的上升。因此，因利率相同程度的下降而引起的价格的上升。因此，价格曲线在较高利率时变得比较平缓。这种特性为凸价格曲线在较高利率时变得比较平缓。这种特性为凸性。性。n息票率等于市场利率时，债券的价格等于面值。息票率等于市场利率时，债券的价格等于面值。n市场利率等于
3、市场利率等于0 0时，债券价格为利息流和本金名义加时，债券价格为利息流和本金名义加总。总。n息票率越高，债券价格越高息票率越高，债券价格越高息票率10%、面值1000美元的各种期限债券在发行时的价格n对于折价发行的债券，由于息对于折价发行的债券，由于息票率低于市场利率，因此，利票率低于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的影响处息收入对于债券价格的影响处于次要地位，本金对于债券价于次要地位，本金对于债券价格的影响处于主要地位，该债格的影响处于主要地位，该债券的价格将随时间的推移不断券的价格将随时间的推移不断上涨，最后在到期日时收敛于上涨，最后在到期日时收敛于面值。面值。n相反地，对于溢价发行的
4、债券，相反地，对于溢价发行的债券，由于息票率高于市场利率，因由于息票率高于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的此，利息收入对于债券价格的影响处于主要地位，本金对于影响处于主要地位，本金对于债券价格的影响处于次要地位，债券价格的影响处于次要地位，该债券的价格将随时间的推移该债券的价格将随时间的推移不断下涨，最后在到期日时也不断下涨，最后在到期日时也收敛于面值。收敛于面值。211(1)(1)(1)(1)(1)TTTMTMTMTMTtTtTMTMCCCFVPyyyyCFVyy2TMFVPCTyFVP/22/22TMFVPCTyFVP211(1)(1)(1)(1)(1)TTTHPHPHPHPTTtTtHPHPPCCCPyyyyPCyycCyP211(1)(1)(1)(1)(1)CTTTCTCTCTCTCtTtTCTCPCCCPyyyyPCyy
