1、第第4章章 国际收支与国际收支平衡国际收支与国际收支平衡表表n4.1国际收支的含义n4.2国际收支平衡表n4.3国际收支账户的分析4.1国际收支的含义国际收支的含义n4.1.1国际收支的概念n国际收支（balance of payments）是一国居民与非居民在一定时期内因各种往来而引起的全部货币收付活动或国际交易。4.1.2对国际收支概念的理解 n对于国际收支这一概念，应从以下几个方面来理解：n（1）国际收支反映的内容是以货币记录的交易，即以交易为基础。n（2）国际收支记录的必须是一国居民与非居民之间的交易。n（3）国际收支是一个流量概念。4.2国际收支平衡表国际收支平衡表 n4.2.1国际
2、收支平衡表的概念n国际收支平衡表是系统记录与反映一国国际交易的报告文件，是以货币为计量单位，运用复式借贷记账原理及国际收支特定账户分类方法编制的。4.2.2国际收支平衡表的结构 n国际收支平衡表的结构，从纵向看属于“”形，俗称“丁字形账户”，分为借方和贷方两栏或两项；从横向看由属于“借”与“贷”栏目下的具体项目构成，记载了各种性质的国际收支内容。国际收支平衡表的结构见表4-1。4.2.3国际收支平衡表的内容n商品和服务的进出口和从外国获得的净要素收入这些经济行为我们称之为经常账户中的经济行为都对应着一国对外资产负债的相应变化，也就是一笔贸易流量对应着一笔金融流量。因此，我们可以运用复式记账法的
3、基本原理，将整个国际收支划分为反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的账户经常账户（current account）和反映资产所有权流动的账户资本与金融账户（capital and financial account），使同一行为在不同的账户中被记录两次，从而较为完整与科学地反映出一国国际收支的状况。4.2.3国际收支平衡表的内容n1）账户设置（横向分类）n国际收支账户可分为三大类：经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户。4.2.3国际收支平衡表的内容n（1）经常账户。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括货物、服务、收入和经常转移4个子项目。4.2.3国际收
4、支平衡表的内容n（2）资本与金融账户。资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。4.2.3国际收支平衡表的内容n（3）错误与遗漏账户（errors and omissions account）。国际收支账户运用的是复式记账法，因此所有账户的借方总额和贷方总额应相等。但是，由于不同账户的统计资料来源不一、资料不全与错漏、记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会造成结账时出现净的借方或贷方余额，这时就需要人为设立一个抵消账户，数目与上述余额相等而方向相反。4.2.3国际收支平衡表的内容n2）记帐规则（纵向）n国际收支账户运用的是复式
5、记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。一般情况下，借方记录用负号表示，贷方记录用正号表示。n根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。即制表经济体记入贷方的项目是表明出口的实际资源和反映一经济体对外资产减少或对外负债增加的金融项目，记入借方的项目是表明进口的实际资源和反映对外资产增加或负债减少的金融项目。4.2.3国际收支平衡表的内容n具体地说有如下几点：进口商品属于借方项目，出口商品属于贷方项目。非居民为本国居民提供服务或从本国取得收入，属于借方项目；本国居民为非居民提供服务或从外国取得
6、的收入，属于贷方项目。本国居民对非居民的单方向转移，属于借方项目；本国居民收到的国外的单方向转移，属于贷方项目。本国居民获得外国资产属于借方项目，外国居民获得本国资产或对本国投资属于贷方项目。本国居民偿还非居民债务属于借方项目，非居民偿还本国居民债务属于贷方项目。官方储备增加属于借方项目，官方储备减少属于贷方项目。4.2.3国际收支平衡表的内容n对于以上记账惯例，有便于记忆的三个经验法则：凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易记入借方，而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方和贷方。凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易则记入借方
7、。资本（产）内流（国外资产减少、国外负债增加）记入贷方，资本（产）外流（国外资产增加、国外负债减少）记入借方。4.2.4记账实例n我们以甲国为例，列举8笔交易来说明国际收支账户的记账方法。值得指出的是，对具体交易记账方法的分析不仅有助于正确掌握国际收支账户的记账原理，同时也有助于我们理解各账户之间的关系。4.2.4记账实例n例4-1甲国企业出口价值100万美元的大豆。n分析：出口伴随着资本流出所形成的海外资产的增加。对于出口行为来说，它意味着本国拥有的资源的减少，因此应记入贷方。对于资源流出这一行为而言，它意味着本国在海外的资产的增加，因此应记入借方。进一步来看，这一资本流出实际上反映在该企业
8、在海外的存款增加中，而这属于金融账户中的其他投资项目。n因此，这笔交易可记为：n借：在外国银行的存款100万美元n贷：货物出口100万美元4.2.4记账实例n例4-2甲国居民到欧洲旅游，动用了其在德国的存款10万美元。n分析：旅游支出记入服务项目的借方，在外国银行的存款减少应记入贷方。n因此，这笔交易可记为：n借：服务进口10万美元n贷：在外国银行的存款10万美元4.2.4记账实例n例4-3外商以价值1 000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。n分析：外商以价值1 000万美元的设备投入甲国，使甲国的实际资源增加，反映进口的实际资源增加的项目应记入借方。而兴办合资企业属于金融账户中的直接投资
9、项目下的贷方。n因此，这笔交易可记为：n借：货物进口1 000万美元n贷：外国对甲国的直接投资1 000万美元4.2.4记账实例n例4-4为帮助某国渡过金融危机，甲国政府动用外汇储备100万美元向其提供无偿援助，另提供相当于100万美元的粮食援助。n分析：当一经济体的居民实体向另一非居民实体无偿提供了实际资源或金融产品并未得到补偿与回报时，按照复式记账法原理，需要在另一方进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户。本国居民对非居民的单方向转移，应记入借方项目。官方储备减少、实际资源的减少都属于贷方项目。n因此，这笔交易可记为：n借：经常转移200万美元n 贷：官方储备100万美元n 货物
10、出口100万美元4.2.4记账实例n例4-5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。n分析：投资所得应记入经常账户下投资收入的贷方。对外投资意味着海外资产增加、实际资源输入、官方储备增加，都应记入借方。n因此，这笔交易可记为：n借：货物进口50万美元n官方储备25万美元n对外长期投资75万美元n贷：投资收入 150万美元4.2.4记账实例n例4-6甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。同时又收到其持有的海外债券的利息收入1万美元，并将这1万美元存在海外银行。n分
11、析：海外资产增加应记入借方，海外资产减少应记入贷方。n因此，这笔交易可记为：n借：证券投资40万美元n贷：在外国银行的存款40万美元n借：在外国银行的存款1万美元n贷：投资收入1万美元4.2.4记账实例n例4-7甲国向外国提供了100万美元的10年期贷款。n分析：这笔贷款意味着甲国长期资本外流，应记在金融账户下其他投资的借方。由此产生了外国在甲国银行的100万美元存款。新的存款作为短期资本内流，应记在金融账户下其他投资的贷方。n因此，这笔交易可记为：n借：其他投资100万美元n贷：其他投资100万美元4.2.4记账实例n例4-8美籍华人为中国申奥捐款20万美元。n分析：我国申奥基金会的银行账户
12、增加20万美元，应记入其他投资项下的借方。同时因捐款属于单方面转移，需在经常转移项下的贷方记录。n因此，这笔交易可记为：n借：其他投资20万美元n贷：经常转移20万美元4.2.4记账实例n表4-2 八笔交易构成的国际收支账户 单位：万美元4.2.4记账实例n具体的国际收支平衡表见表4-3（P104）4.3国际收支账户的分析国际收支账户的分析n国际收支账户提供了开放条件下一国对外经济交往的系统记录。为全面了解判断一国对外经济交往的状况，有必要对国际收支账户进行具体分析，以得出有价值的结论。4.3.1分析国际收支账户的方法n对国际收支账户的分析要讲究方法，注重对各个项目的具体分析，注重在项目分析基
13、础上的全面分析，注重比较分析，以便充分发挥国际收支账户应有的积极作用。4.3.1分析国际收支账户的方法n首先要注意项目分析。国际收支账户的每个项目都有独特的内容，因此要逐一具体分析各个项目。先要分析各个项目的具体数据，然后分析各个项目的局部差额，再分析各项局部差额的平衡情况，最后分析国际收支的总差额情况。因为，即便一国某一时期国际收支总额是平衡的，但不等于该国国际收支账户中的每个项目都实现了平衡，所以要注重分析项目的局部差额及其平衡情况。4.3.1分析国际收支账户的方法n其次要注意综合分析。在分析了各个项目及局部差额的基础上，要注意分析各项差额之间的关系和协调平衡情况，进而分析国际收支总差额状
14、况。分析国际收支是顺差还是逆差、数额多大、对经济发展影响如何，进而深入查找形成原因和制订调整措施。4.3.1分析国际收支账户的方法n再次要注重纵向分析。所谓纵向分析是指分析本期以前有关时期的国际收支状况。因为一国本期的国际收支平衡与否、在国际上的地位与信誉如何，是与本国前一时期的经济发展和国际收支密切相关的。只有进行纵向分析，才能得出切合实际的结论。4.3.1分析国际收支账户的方法n还要注意横向分析。所谓横向分析是指要分析其他有关国家的国际收支状况。世界经济处于一个整体之中，一国一定时期国际收支状况如何，不仅与本国当期及前期的国际金融和对外经济政策有关，而且与世界经济形势和国际金融市场变化有关
15、。要正确估价与制定本国的国际金融状况与对外经济发展战略，不注重分析他国的国际收支账户是不行的。4.3.1分析国际收支账户的方法n最后要注意或突出重点分析。所谓重点分析，就是进行差额分析。国际收支平衡表借贷项下的每一个横向项目都有差额，差额反映出国际收支平衡与否的具体状况。关于为什么和如何进行这种差额或重点分析，我们将在下一个问题中展开讨论。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n分析国际收支账户的主要目的是要知晓本国是否存在着对外货币收支失衡以及是否需要采取相应政策或办法来纠正这种失调。因此，分析国际收支账户的重点是分析表中的差额。国际收支账户中的差额是多层次的，理解各账户差额的含义及它们之间
16、的关系是分析国际收支账户的关键。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n1）贸易账户差额n贸易账户差额（TB）是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。贸易账户差额在传统上经常作为整个国际收支的代表，这是因为对一些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重相当大（中国的这一比例在20世纪80年代约为70）。同时贸易收支的数字尤其是商品贸易收支的数字易于通过海关的途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往情况。贸易账户差额在国际收支中具有特殊重要性的原因还在于，它表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构、劳动生产率状况和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外
17、经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n从宏观经济角度分析贸易账户差额更具有非常重要的意义，因为一国的对外贸易账户差额与一国国内其他宏观经济账户之间有着密不可分的联系。n开放经济下的国民收入等式可表示为：n YCIGXM （4-1）n式中：C代表私人消费，I代表私人投资，G代表政府支出，X代表出口，M代表进口。n贸易账户差额nTBXM （4-2）n开放经济下贸易账户差额同私人消费、私人投资、政府支出一样是国民收入的重要组成部分；在很多国家，贸易账户差额在国民收入中所占比重相当大；反映在经济增长过程中，对国民收入增长率的贡献非常突出，即可拉动经济增长；
18、进出口贸易是体现经济开放性的重要指标，出口占国民收入比重或者进出口总额占国民收入比重是衡量一国经济开放程度的重要指标。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n2）经常账户差额n经常账户差额（CA）的宏观经济含义可以从不同角度进行分析。n经常账户一般反映一国主动的对外交易。n经常账户差额表明了一国是向世界其他国家筹资的净借款人，还是对世界其他国家融资的净贷款人。经常账户盈余意味着本国向国外提供了融资，经常账户赤字意味着外国向本国提供了融资。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n经常账户差额反映一国储蓄与投资之间的关系（差额）。n我们已经知道：n CASI（4-3）n 这一等式表明，开放条件下一
19、国投资与储蓄不必相等。当SI即本国储蓄不足以支持本国投资时，可以通过产生CA0即经常账户赤字的方法来以产品的净进口满足投资需要，形成国内资产。正如我们已分析的，这会产生对外债务，实际上就是利用国外资本弥补本国的储蓄缺口。当SI即本国储蓄超过国内投资需要时，则可以通过净出口带来的资本流出而形成海外资产。因此，各国出现的经常账户赤字或盈余，就意味着资本从经常账户盈余国家流入赤字国家，为后者国内资本存量的增加提供融资。从这个角度看，决定经常账户状况的主要因素是各国储蓄、投资状况之间的差异，各国商品与服务的进出口情况则是对这一差异的反映。当私营部门的投资储蓄行为比较稳定时，经常账户反映了政府财政收支行
20、为，即反映了经常账户与财政政策之间的密切关系。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n经常账户差额反映了一国国民收入与国内吸收之间的关系（差额）。n我们知道，私人消费、私人投资、政府支出构成国内居民的总支出，人们常称之为“国内吸收”（domestic absorption），以A表示，即：n ACIG （4-4）n 因此，经常账户是国民收入与国内吸收之间的差额，即：n CA=YA （4-5）n在开放条件下，一国的国民收入与国内支出可以不必相等。当一国的支出超出其产出的产品与服务总值时，必须通过进口外国产品与服务来满足这一支出。因此，经常账户顺差表明国民收入超出国内支出，逆差表明国民收入小于国内
21、支出。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n经常账户差额使一国国际投资头寸发生变化，同时它又受到国际投资头寸状况的影响。n我们知道，对于一国来说国内吸收超出国民收入导致的经常账户逆差，必然会带来该国在世界上积累的资产或负债的相应变化。国际间商品与服务流动对应着国际间资本流动。不同时期的经常账户差额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债。反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念就是国际投资头寸（international investment position，IIP），而一国对外资产与负债相抵后所得的净值就是净国际投资头寸（net international investment
22、 position，NIIP）。一国某一时期内的经常账户余额，会形成新的净国外资产（或负债）。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n国际投资头寸综合反映了一国在海外的资产负债状况，它可以通过影响一国财富总量等多种途径作用于一国经济。以经常账户逆差造成一国净国际投资头寸下降为例，一国的对外资产是有限的，而对外债务终归需要偿还。因此，国际投资头寸问题意味着经常账户可以在某一个或几个时期内出现逆差，但不可能永远维持逆差，而是在多个时期内受到约束的，这就要求对宏观经济进行相应调整。可见，经常账户可以引起国际投资头寸的变化，经常账户的这一性质使它对开放经济的运行发挥着重要作用。4.3.2分析国际收支账
23、户的原理及重点n我们再分析一下经常账户差额与贸易账户差额的关系。暂时不考虑经常转移问题时，经常账户差额与贸易账户差额之间的差别就体现在收入账户差额的大小上。由于收入账户主要反映的是资本通过直接投资或间接投资取得的收入，因此收入账户与一国的净外国资产或债务密切相关。为达到一定的经常账户差额（假定这一差额为零），净国外资产数额越大，从外国得到的收入也就越多，贸易账户也就可以相应出现更多的赤字。相反，净外国负债越大，向国外付出的收入也就越多，贸易账户就必须实现更多的盈余才能维持经常账户平衡。n从以上诸多分析中我们可以看出，经常账户在宏观经济中具有举足轻重的地位，它在现代被视为是衡量一国国际收支状况最
24、好的指标。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n3）资本与金融账户差额n资本与金融账户差额（KFA）是分析国际收支账户的另一个重要指标。它是该账户下直接投资、证券投资和其他投资交易及储备资产交易的差额（为论述方便，假定资本转移为零）。它记录了世界其他地方对本国的投资净额或贷款借款净额。假设不存在统计误差和遗漏，根据复式记账原理，国际收支平衡表中所有国际交易的总和应等于零。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n则：n CA=KFA （5-6）n如果将资本与金融账户差额细分为金融账户净额（FA），即除去储备资产的所有金融交易的差额和储备资产交易差额（RT），则式5-6可写作：n CA=FART
25、 （5-7）n 此关系式表明，由经常账户差额反映的本国与他国经常交易的净额变化必须同本国与他国金融交易的净额变动相一致。换言之，经常账户顺差表现为对非居民贷款净额增加（FA为负）或购入储备资产（RT为负）；经常账户赤字表明从世界其他地方得到的资源净值必须靠对非居民负债来偿还。从这一角度来看，式5-7构成了整个经济体的预算约束。n用SI代替CA，则：n ISFART （5-8）n 将国内实物市场与国际间金融交易联系起来：当国内储蓄的增长不足以支持国内资本积累的增长时，后者需靠国外对本国的净贷款或减少本国储备资产来维持。n换一个角度，式5-8可以改写为：n SIFART （5-9）n上述关系式描述
26、了一定时期内一国财富的变动。在一定时期内，一国总储蓄（S）代表了这个国家总的财富增量。因为国内各部门金融资产和负债的净增量互相抵消，所以财富的净增量表现为国内非金融资产的净增加（I）和持有的国外金融资产或在国外的投资的净增加（FART）。可见，资本与金融账户差额也为分析一国财富的变动及变动途径提供了依据。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n同时，通过资本和金融账户差额可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。一般而言，资本市场开放的国家资本和金融账户的流量总额较大。由于各国在利率、金融市场成熟度、本国经济发展程度和货币价值稳定程度
27、等方面存在较大的差异，资本和金融账户差额往往会产生较大的波动，要保持这一差额为零是非常困难的。在分析资本与金融账户差额时，重要的一点是考虑决定金融流量的诸因素。这些因素主要是指影响国外和国内资产的收益率和风险的各种因素，其中包括利息率、直接投资和其他投资的回报率、预计的汇率走势和税收方面的规定。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n我们再来分析一下经常账户与资本和金融账户的关系。根据复式记账原则，在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，因此经常账户中实际资源的流动与资本和金融账户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。在不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的差额必然对应着资本和金融账户（
28、扣除储备资产）在相反方向上的数量相等的差额，也就是说，经常账户差额与资本和金融账户差额（扣除储备资产）之和等于零。在一个账户中出现赤字或盈余，必然伴随另一个账户的盈余或赤字，因此，在某种意义上，经常账户同资本和金融账户的关系表现为利用金融资产的净流入或动用储备资产为经常账户赤字融资。相反的情况是，经常账户盈余，而金融资产净流出或储备资产增加。综上所述，我们得出经常账户与资本和金融账户之间是互为融资的关系，资本和金融账户的差额可以准确反映出一国经常账户的状况和融资能力。但是，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系随着国际金融一体化的发展逐渐发生了变化。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n
29、第一，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。n第二，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务。n第三，资本和金融账户与经常账户的融资关系中，债务和收入因素也会对经常账户产生影响。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n4）综合账户差额 n综合账户差额（overall balance）是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，也就是将国际收支账户中官方储备账户剔除后的差额。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n综合账户差额这一概念运用得很广泛，通常人们所说的国际收支盈余或赤字实际上就是指的综合差额的盈余或
30、赤字。综合账户的意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力，一国可以通过动用或获取储备来弥补国际收支的不平衡。总差额为正，则储备资产增加；总差额为负，则储备资产减少。由于负的综合差额会导致储备资产的耗尽，所以通常认为负的综合差额是不可取的，但综合差额顺差持续过高从而储备资产持续增加，对一国经济也不尽有利。这是因为：n第一，储备资产的增加需中央银行投放基础货币的投放，货币供给量增加带来通货膨胀压力；n第二，储备资产的收益率低于长期投资的收益率；n第三，在浮动汇率条件下，储备外汇会蒙受外币贬值的损失。4.3.2分析国际收支账户的原理及重点n5）错误与遗漏账户差额 n国际收支统计中的错误与遗漏（errors and omissions）一般是由于统计技术原因造成的，有时也有人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。当一国国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误与遗漏时，常常是人为因素造成的，因此对错误与遗漏账户本身进行分析也是必要的，往往可以发现实际经济中存在的一些问题。
