1、项目一 财务管理认知职业能力目标职业能力目标1.了解企业财务管理的概念和内容2.2.懂得财务管理的含义和特点3.3.理解财务活动和财务关系4.4.熟悉财务管理的内容和目标5.懂得财务管理环境及产生的影响6.熟悉财务管理的基本体制7.熟悉财务管理工作过程8.懂得财务管理岗位的设置9.了解实际企业的财务管理概况任务一 财务管理目标 一、一、企业管理与财务管理企业管理与财务管理 （一）企业管理（一）企业管理1 1企业管理概念企业管理概念企业管理是对企业的生产经营活动进行组企业管理是对企业的生产经营活动进行组织、计划、指挥、监督和调节等一系列职织、计划、指挥、监督和调节等一系列职能的总称。能的总称。2
2、 2企业管理的内容企业管理的内容（1 1）计划管理。）计划管理。（2 2）组）组织管理。织管理。（3 3）物资管理。）物资管理。（4 4）质）质量管理。量管理。（5 5）成本管理。）成本管理。（6 6）财）财务管理。务管理。（7 7）劳动人事管理。）劳动人事管理。（8 8）营）营销管理。销管理。（9 9）团队管理。）团队管理。（1010）企）企业文化管理。业文化管理。（二）财务管理（二）财务管理1财务管理的概念财务管理的概念 财务管理是基于企业在经营中客观存在的财务活动和财财务管理是基于企业在经营中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它主要利用价值形式对企业所从事的生产务关系而产生的，它主要
3、利用价值形式对企业所从事的生产经营活动进行管理，是组织资金运动、处理财务关系的一项经营活动进行管理，是组织资金运动、处理财务关系的一项综合性管理工作。综合性管理工作。2财务管理特征财务管理特征（1）财务管理的基本特征是价值管理。）财务管理的基本特征是价值管理。（2）财务管理与企业各方面具有广泛的联系。）财务管理与企业各方面具有广泛的联系。（3）财务管理是一项综合性管理。）财务管理是一项综合性管理。二、财务活动与财务关系二、财务活动与财务关系（一）财务活动（一）财务活动 企业财务活动是以现金收支为主的企业资企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。金收支活动的总称。1.筹资活动筹资活
4、动 2.投资活动投资活动 3.资金营运活动资金营运活动 4.收益分配活动收益分配活动 （二）财务关系（二）财务关系 财务关系是指企业在财务活动中与有关各方所发生财务关系是指企业在财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。财务关系具体包括：的经济利益关系。财务关系具体包括：1.1.企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系 2.2.企业与其债权人之间的财务关系企业与其债权人之间的财务关系 3.3.企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系 4.4.企业与其债务人的财务关系企业与其债务人的财务关系 5.5.企业与供货商、客户之间的财务关系企业与供货商、客户之间的财务关系 6.6
5、.企业与政府之间的财务关系企业与政府之间的财务关系 7.7.企业内部各单位的财务关系企业内部各单位的财务关系 8.8.企业与其职工之间的财务关系企业与其职工之间的财务关系三、财务管理的内容财务管理的内容包括：财务管理的内容包括：（一）（一）筹资活动筹资活动（二）（二）投资活动投资活动（三）（三）资金营运活动资金营运活动（四）（四）收益分配活动收益分配活动四、财务管理的目标（一）（一）财务管理的总目标财务管理的总目标 关于财务管理的总目标，有三种提法：关于财务管理的总目标，有三种提法：（1）利润最大化；利润最大化；（2）股东财富最大化；股东财富最大化；（3）企业价值最大化。）企业价值最大化。最具
6、有代表性、最能说明问题的是企业最具有代表性、最能说明问题的是企业价值最大化。价值最大化。（二）（二）财务管理分目标财务管理分目标分目标之一企业筹资管理分目标之三企业营运资金管理分目标之二企业投资管理分目标之四企业利润管理企业价值最大化企业价值最大化任务二任务二 财务管理职责财务管理职责一、一、财务管理环境财务管理环境 财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件或因素。财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的财务管理环境是经济环境、法律环境和金融环境。（一）经济环境 财务管理的经济环境是指企业进行财务财务管理的经济环境是指企业进行财务活动的社会宏观经济状况。活动的社会宏观
7、经济状况。包括：包括：1.1.经济发展状况经济发展状况 2.2.通货膨胀通货膨胀 3.3.利率波动利率波动 4.4.政府的经济政策政府的经济政策 5.5.社会竞争社会竞争（二）法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。包括：1.企业组织法规 2.税务法规 3.财务法规（三）金融环境 财务管理的金融环境是指金融市场的资财务管理的金融环境是指金融市场的资金供应和利率变动对企业财务的影响。包括：金供应和利率变动对企业财务的影响。包括：1.1.金融机构金融机构 2.2.金融工具金融工具 3.3.金融市场金融市场 4.4.利率利率 二、财务管理体制二、财务管
8、理体制 企业财务管理体制具体包括三方面内容：企业财务管理体制具体包括三方面内容：（一）财务管理职权；（一）财务管理职权；（二）财务管理组织形式；（二）财务管理组织形式；（三）财务管理制度。（三）财务管理制度。三者相互联系、相互制约，构成财务管理体三者相互联系、相互制约，构成财务管理体制。制。三、财务管理工作过程三、财务管理工作过程工作过程工作过程要要 点点财务规划财务规划财务战略规划是企业整体战略规划的具体化财务战略规划是企业整体战略规划的具体化财务决策财务决策财务决策是财务管理的核心财务决策是财务管理的核心财务预算财务预算财务预算是企业财务战略规划的具体计划，是控制财务预算是企业财务战略规划
9、的具体计划，是控制财务活动的依据财务活动的依据财务控制财务控制财务控制是确保企业财务战略规划实现的保证财务控制是确保企业财务战略规划实现的保证财务分析、财务分析、业绩评价与激励业绩评价与激励财务分析对已经完成财务活动的总结，也是财务预财务分析对已经完成财务活动的总结，也是财务预测的前提测的前提四、财务管理岗位职责四、财务管理岗位职责 财务管理岗位主要包括：筹集资金、财务管理岗位主要包括：筹集资金、投资管理、现金管理、信用与保险管理、投资管理、现金管理、信用与保险管理、分配管理、财务分析与预算等岗位，其岗分配管理、财务分析与预算等岗位，其岗位职责有岗位任务所决定。位职责有岗位任务所决定。企业财务
10、管理岗位董事会首 裁营销副总裁财务长筹资管理投资管理现金管理信息与保险管理分配管理财务分析和预算其他会计长会计信息系统财务会计管理会计税务会计其他项目二 财务管理观念职业能力目标职业能力目标1.懂得货币时间价值、风险与收益的概念和作用2.会计算各项形式的货币时间价值3.能够运用货币时间价值对项目进行简单的评判4.会计算风险与收益的各种指标5.能对生产经营和投资活动进行风险与收益分析 6.以判断货币时间价值与风险对收益产生的影响7.会收集计算货币时间价值和风险收益的有关资料任务一任务一 资金时间价值资金时间价值 资金时间价值和投资的风险分析，是现代财务管理的两个基本观念。企业财务活动的开展、财务
11、关系的处理、实现财务管理目标等，都建立在货币时间价值和风险分析的基础上。一、资金时间价值的概念 资金时间价值，是指资金经历一定时资金时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值。货币的时间价值。二、资金时间价值的作用 货币时间价值具有两点作用：（一）货币时间价值是评价投资方案是否可行的基本依据。（二）货币时间价值是评价企业收益的尺度。三、单利计算法 1单利利息的计算 Iin 2 单利终值的计算 SPPin 3单利现值的计算 PS（1in）四、复利计算法 1复利终值的计算 S=P(1+i)n 2复利现值的计算 PSS/(1+i
12、)n(1+i)-n 五、年金的计算 1 普通年金（1）普通年金终值的计算 S=A（SA，i，n）（2）偿债基金的计算 AS（AS，i，n）（3）普通年金现值的计算 P=A（PA，i，n）2 预付年金（1）预付年金终值的计算 SA（SA，i，n1）1（2）预付年金现值的计算 PA（PA，i，n1）1 3 递延年金（1）递延年金终值的计算 SA（SA，i，n）（2）递延年金现值的计算 第一种方法，是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。第二种方法，是假设递延期中也进行支付，先求出（mn）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最
13、终结果。4 永续年金 永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式为：PAi任务二 风险和收益衡量 资金时间价值的计算是假定没有风险和通货膨胀的。财务活动中，经营风险带来的财务风险是客观存在的。风险和收益是密切相关的。财务管理者必须研究风险和收益。一、风险的概念与种类 风险通常是指某种行动结果所具有的风险通常是指某种行动结果所具有的变动性。变动性。财务管理中的风险按形成的原因，一财务管理中的风险按形成的原因，一般可分为：般可分为：（一）（一）经营风险经营风险（二）
14、（二）财务风险财务风险 二、风险的衡量 对风险的衡量与计算，必须从概率分析入手。（一）概率分布 概率分布是指一项活动可能出现的所有结果的概率集合。概率必须符合下列两个要求：（1）0Pi1（2）Pi1（二）期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。通常用符号E表示，其计算公式为：n E=XiPi i=1（三）标准离差 标准离差以绝对数衡量决策方案的风险。（四）标准离差率 标准离差率是一个相对数指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。三、风险与报酬 风险与报酬是两个紧密相联系的因果关系，一般情况下，风险越大报酬率越高。期望投资报酬率 风险报酬率 无风险报
15、酬率 风险程度四、风险控制对策（一）规避风险（一）规避风险（二）减少风险（二）减少风险（三）转移风险（三）转移风险（四）接受风险（四）接受风险项目三 资金筹集管理 职业能力目标职业能力目标1、了解资金筹集的目的与要求2、明确资金筹集的渠道与方式3、能够预测企业资金的需要量4、能够运用适当方式筹集企业需要的资金5、理解资金成本、个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本6、会计算个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本7、了解财务杠杆、经营风险、财务风险8、会计算经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数9、会利用各种方法进行最佳资本结构决策任务一 资金需要量预测 一、资金筹集的目的与要求 （一）资
16、金筹集的目的（一）资金筹集的目的 1.1.依法设立企业依法设立企业 2.2.扩大经营规模扩大经营规模 3.3.偿还原有债务偿还原有债务 4.4.优化财务结构优化财务结构 5.5.应付偶发事件应付偶发事件 （二）筹集资金的要求（二）筹集资金的要求 1.1.认真选择投资项目认真选择投资项目 2.2.合理确定筹资额度合理确定筹资额度 3.3.依法足额募集资本依法足额募集资本 4.4.适度举债适度举债 5.5.科学把握投资方向科学把握投资方向 二、资金筹集的渠道与方式 （一）资金筹集的渠道 1、国家资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人单位资金 5、民间资金 6、企业内部形成的资
17、金 7、境外资金 （二）资金筹集方式（二）资金筹集方式 1 1、吸收直接投资、吸收直接投资 2 2、发行股票、发行股票 3 3、银行借款、银行借款 4 4、发行债券、发行债券 5 5、商业信用、商业信用 6 6、租赁、租赁 三、资金需要量预测的方法业务操作 1.销售百分比法预测筹资规模2.线性回归分析法预测筹资规模销售百分比法是在假定某些资产、负债与销售额之间存在稳定的百分比关系的前提下，根据预计销售额和相应稳定的百分比，预计资产、负债和所有者权益变动额，预测未来外部融资需求的一种方法。一、销售百分比法预测筹资规模基本原理一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第一步第二步第三步第四步确定敏感资
18、产和敏感负债项目，并计算销售百分比利用已确定的销售百分比和预计销售额估算资产和负债额 计算预测期留存收益和所有者权益计算预测期外部融资需求额一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第一步，确定敏感资产项目和敏感负债项目，并计算其销售百分比。随销售额增长而相应增加的项目被称为敏感项目。不随销售额的增长而增加的项目被称为非敏感项目。敏感资产项目一般主要包括：现金、应收账款、存货等经营性流动性资产。敏感负债项目一般主要包括：应付账款、应付费用和其他应付款等经营性流动债务。各项目占销售百分比=该项资产（负债）/销售额100%一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第二步，利用已确定的销售百分比和预计销售额
19、，计算预测期资产和负债。一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第三步，计算预测期留存收益增加额，并计算预计所有者权益。其计算公式为：预计留存收益增加额=预计销售额计划销售净利率留存收益率一、销售百分比法预测筹资规模基本步骤：第四步，确定需要增加的外部融资需求额外部融资需求额=预计资产预计负债预计所有者权益外部融资需求也可通过下面的计算公式来计算：外部融资需求额=销售额增加额（敏感资产占销售额的百分比-敏感负债占销售额的百分比）-预计销售额预计销售净利率预计留存收益率二、线性回归分析法预测筹资规模不变资金不变资金变动资金变动资金半变动资金半变动资金不随业务量增减的资金。如：为维持营业而需要的最低
20、数额现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。随业务量的变动而成正比例变动的资金。如：直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。资金虽然受业务量变化的影响，但不成同比例变动的资金。企业可采用一定方法，将半变动资金分解为不变资金和变动资金两部分。资金习性分析二、线性回归分析法预测筹资规模基本原理线性回归分析法是假定资金需要量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的一种方法。.aY=a+bx.式中：y资金需要量 a不变资金 b单位业务量所需要的变动资金 x业务量二、线性回归分析法预测筹资规模基本步骤第一步，
21、建立数学模型预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx2 二、线性回归分析法预测筹资规模基本步骤第一步，建立数学模型也可以采用高低点法确定a、b值。b=a=最高销售额期资金占用额b最高销售额或=最低销售额期资金占用额b最低销售额最低销售额最高销售额额最低销售额期资金占用用额最高销售额期的资金占二、线性回归分析法预测筹资规模基本步骤第二步，预测资金需求 根据企业历史资料在确定a、b数值的基础上，即可预测一定业务量x所需的
22、资金量y。假 设，某 公 司 根 据 有 关 资 料 建 立 的 数 学 模 型 为：y=10+0.4x，预计销售收入为300万元。则，预计资金需要量=10+0.4 300=112（万元）任务二 权益资本筹集 一、筹资渠道与筹资方式一、筹资渠道与筹资方式 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。与通道。筹资渠道有：国家财政资金、银行信贷资金、筹资渠道有：国家财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金。企业自留资金。筹资方式是指企业筹措资金采取的具体方法和筹资方式
23、是指企业筹措资金采取的具体方法和手段。手段。筹资方式有：吸收直接投资、发行普通股、发筹资方式有：吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、利用留存收益、向银行借款、商业信用、行优先股、利用留存收益、向银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。发行债券、融资租赁等。二、权益资本筹集方式二、权益资本筹集方式（一）吸收直接投资筹资方式（一）吸收直接投资筹资方式 1、吸收直接投资的特点、吸收直接投资的特点 吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享收益共同经营、共担风险、共享收益”的原则，的原则，直接吸收国家、法人、社会公众投入资金直接吸收国家、法人、社
24、会公众投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资可以吸收的一种筹资方式。吸收直接投资可以吸收国家投资、法人投资和社会公众投资等。国家投资、法人投资和社会公众投资等。2、吸收直接投资的基本程序、吸收直接投资的基本程序 第一步，确定筹资数量；第一步，确定筹资数量；第二步，寻找投资单位；第二步，寻找投资单位；第三步，协商和签订投资协议；第三步，协商和签订投资协议；第四步，取得筹集的资金第四步，取得筹集的资金。3、吸收直接投资的优缺点、吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉）有利于增强企业信誉 （2）有利于尽快形成生产能力）有利于尽快形成生产能力 （3）有利于降
25、低财务风险）有利于降低财务风险 吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 （1）资金成本较高）资金成本较高 （2）容易分散企业控制权）容易分散企业控制权（二）发行普通股筹资方式（二）发行普通股筹资方式1、股票的特点、股票的特点2、股票的分类、股票的分类3、普通股股东的权利、普通股股东的权利4、我国法律关于发行股票的有关规定、我国法律关于发行股票的有关规定（1）发行条件）发行条件 （2）发行方式）发行方式（3）发行程序）发行程序 （4）上市条件等）上市条件等5、发行普通股的优缺点、发行普通股的优缺点（三）发行优先股筹资方式（三）发行优先股筹资方式 先股是股份公司依法发行的，在分配公司收益和剩余财产方
26、面比普通股具有一定优先权的股票。（四）利用留存收益筹资方式（四）利用留存收益筹资方式 留存收益是企业税后利润形成的，包括留存收益是企业税后利润形成的，包括盈余公积和未分配利润。其主要特点是无到盈余公积和未分配利润。其主要特点是无到期日，无须还本，可供企业长久使用。期日，无须还本，可供企业长久使用。任务三任务三 债务资本筹资债务资本筹资一、银行借款筹资方式一、银行借款筹资方式 银行借款是指企业向银行或其他非银行金银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。包括融机构借入的、需要还本付息的款项。包括偿还期限超过偿还期限超过1年的长期借款和不足年的长期借款和不足1年的短年的
27、短期借款，主要用于企业构建固定资产和满足期借款，主要用于企业构建固定资产和满足流动资金周转的需要。流动资金周转的需要。向银行借款的基本程序：第一，向银行提向银行借款的基本程序：第一，向银行提出借款申请；第二，银行审批；第三，签订出借款申请；第二，银行审批；第三，签订借款合同；第四，取得借款。借款合同；第四，取得借款。二、利用商业信用筹资方式二、利用商业信用筹资方式 商业信用是指商品交易中以延期付款或延商业信用是指商品交易中以延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的直期交货所形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，属于自然性融资。接信用行为，属于自然性融资。其具体形式通常有：其具体形式
28、通常有：预收账款；预收账款；延期付款，但不提供现金折扣；延期付款，但不提供现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。延期付款，但早付款可享受现金折扣。三、发行债券筹资方式三、发行债券筹资方式 （一）债券的定义和种类（一）债券的定义和种类 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。载和反映债权债务关系的有价证券。公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券可按以一定期限还本付息的有价证券。公司债券可按以下标准分类：下标准分类：1、按债券是否记名分；、按债
29、券是否记名分；2、按债券能否转换为公司股票分；、按债券能否转换为公司股票分；3、按有无特定的财产担保分。、按有无特定的财产担保分。（二）我国关于发行债券的有关规定 公开发行公司债券的条件：（1 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币币60006000万元。万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产额的）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（3）最近）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。（4）所筹集资金的投向符
30、合国家产业政策。）所筹集资金的投向符合国家产业政策。（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。）债券的利率不得超过国务院限定的水平。（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。（三）（三）发行公司债券的程序发行公司债券的程序 1.1.发行公司债券的决议或决定；发行公司债券的决议或决定；2.2.发行债券的申请与批准；发行债券的申请与批准；3.3.制定募集办法并予以公告制定募集办法并予以公告 ；4.4.募集借款。募集借款。（四）债券的发行价格 公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场
31、利率一致时，则以平价发行债券。（五）债券筹资的特点 与其他长期债券筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。四、融资租赁筹资方式四、融资租赁筹资方式 融资租赁是指由租赁公司按照承租单位的融资租赁是指由租赁公司按照承租单位的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的融资信用较长期限内提供给承租企业使用的融资信用业务。融资租赁的具体形式有：直接租赁、业务。融资租赁的具体形式有：直接租赁、售后租回、杠杆租赁等三种。售后租回、杠杆租赁等三种。融资租赁的基本程序：选
32、择租赁公司；融资租赁的基本程序：选择租赁公司；理租赁委托；签订购货协议；订租赁理租赁委托；签订购货协议；订租赁合同；办理验货、付款与保险；支付租合同；办理验货、付款与保险；支付租金；合同期满处理设备。金；合同期满处理设备。任务四任务四 资本成本资本成本一、资本成本的概念 资本成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价，通常包括筹资费用和资金占用费用。筹资费用：筹集资金过程中为取得资金而发生的各项费用。银行借款手续费，发行股票、债券等有价证券而支付的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。占用费用：是指在使用所筹资金的过程中向出资者支付的有关报酬，如银行借款和债券的利息、股票的股利等。二、资本成本
33、的作用二、资本成本的作用 资本成本的作用主要表现在：资本成本的作用主要表现在：1、个别资本成本是比较各种筹资方式、选择筹资、个别资本成本是比较各种筹资方式、选择筹资方案的依据；方案的依据；2、加权平均资本成本是衡量资本结构是否优化的、加权平均资本成本是衡量资本结构是否优化的重要依据；重要依据；3、边际资本成本是选择追加筹资方案的重要依据；、边际资本成本是选择追加筹资方案的重要依据；4、资本成本是评价投资项目可行性的主要依据；、资本成本是评价投资项目可行性的主要依据；5、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。三、资本成本的计算三、资本成本的计算（一）个别资
34、本成本的计算（一）个别资本成本的计算 个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为：分为：银行借款成本；银行借款成本；债券成本；债券成本；普通股成本和保留盈余成本。普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。1、银行借款成本 银行借款成本是指借款利息和筹资费用。一次还本，分期付息借款的成本为：银行借款成本率=银行借款利息（1-所得税率）/银行借款额（1-借款筹资费率）当银行借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可以忽略不计。2、发行债券成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用
35、。按照一次还本、分期付息的方式，债券资金成本的计算公式为：债券资金成本率=债券年利息（1-所得税率）/债券筹资额（1-债券筹资费率）3、留存收益成本 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。计算留存收益成本的方法很多，主要有以下三种：（1）股利增长模型法 留存收益成本率=预期年股利额/普通股市价+普通股股利增长率 （2）资本资产定价模型法 留存收益成本率=无风险报酬率+股票的贝他系数（平均风险股票必要报酬率-无风险报酬率）（3）风险溢价法 留存收益成本率=债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 4、普通股成本 普通股成本可以按照前述股利增长模式的思路计算，普通股成本的计
36、算公式为：普通股成本率=预期年股利额/普通股市价（1-普通股筹资费用率）+普通股股利增长率（二）加权平均资金成本 为进行筹资决策，就要计算确定企业全部资金的综合资金成本加权平均资金成本。加权平均资金成本一般是以各种来源资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。其计算公式为：加权平均资金成本率=第j种个别资金成本第j种个别资金占全部资金的比重（权数）任务五任务五 最优资本结构最优资本结构 一、资本结构的概念一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种来源资本的构成及其比资本结构是指企业各种来源资本的构成及其比例关系。例关系。二、影响资本结构的因素二、影响资本结构的因素 （一）政府
37、税收政策（一）政府税收政策 （二）利率水平的变动趋势（二）利率水平的变动趋势 （三）行业因素（三）行业因素 （四）贷款人和信用评级机构的影响（四）贷款人和信用评级机构的影响 （五）企业销售的稳定性（五）企业销售的稳定性 （六）企业的财务状况（六）企业的财务状况 （七）资产结构（七）资产结构 （八）企业决策者的态度（八）企业决策者的态度三、杠杠效应与风险分析三、杠杠效应与风险分析（一）成本习性 所谓成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。1、固定成本 是指其总额在一定时期和特定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。（1）
38、约束性固定成本。（2）酌量性固定成本。2、变动成本 是指总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。3、混合成本 成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动。（1）半变动成本 （2）半固定成本 4、总成本习性模型 y=a+bx（二）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。M=px-bx=(p-b)x=mx（三）息税前利润及其计算 是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润。EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a四、最优资本结构决策四、最优资本结构决策 最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。企业最优资本结构决策方法主要有：比较
39、资本成本法；每股收益无差别点法。一、经营杠杆系数与风险分析 在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余（简称息前税前盈余）变动率与销售额变动率之间的比率。计算公式：经营杠杆系数=（变动前息前税前盈余/息前税前盈余变动额）/（销售变动量/变动前销售量）假定企业的成本销售利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。有两种公式：公式1：销售量为Q时的经营杠杆系数=销售量（产品单位销售价格-产品单位变动成本）/销售量（产品单位销售价
40、格-产品单位变动成本）-总固定成本 公式2：销售额为S时的经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）/（销售额-变动成本总额-总固定成本）在实际工作中，公式1可用于计算单一产品的经营杠杆系数；公式2除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。二、财务杠杆系数与风险分析 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明作用大风险大；反之作用小风险小。计算公式为：财务杠杆系数=（普通股每股收益变动额/变动前普通股每股收益）/（息前税前盈余变动额/变动前的息前税前盈余）三、总杠杆系数与风险分析 如果经营杠杆和财务杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动
41、就会使每股收益产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数DTL表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。其计算公式为：DTL=DOL DFL总杠杆作用的意义：首先，在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。项目四 项目投资管理职业能力目标职业能力目标1.会计算项目投资静态评价指标与动态评价指标2.能运用项目投资决策评价指标进行决策3.明确财务可行性评价与项目投资决策的关系4.掌握项目决策方法：净现值法、共同年限法和年等额净
42、回收法5.能进行固定资产更新改造决策6.会与企业内外相关部门沟通投资决策信息7.能比较敏锐地判断内外各种因素变化对投资决策的影响8.会通过现代媒体手段收集企业投资决策需要的资料9.会运用数理统计等方法加工整理选取资料10.能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告任务一任务一 项目投资评价指标项目投资评价指标第一节 项目投资概述一、项目投资的含义、特点与种类一、项目投资的含义、特点与种类二、项目投资的程序二、项目投资的程序三、项目投资的现金流量三、项目投资的现金流量四、项目投资评价的指标及方法四、项目投资评价的指标及方法一、投资的概念和分类一、投资的概念和分类 （一）投资的概念（一）投资的概念
43、 投资一般是指经济主体为了获取经济效益投资一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。融资产的行为和过程。从特定企业角度看，投资就是企业为获取从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。收益而向一定对象投放资金的经济行为。（二）投资的分类（二）投资的分类 1、按照投资行为的介入程度，分为直接、按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资；投资和间接投资；2、按照投资的方向不同，分为对内投资、按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资；和对外投资；项目投资以特定项目为对象，可分为新建
44、项目投资以特定项目为对象，可分为新建项目和更新改造项目两大类型。项目和更新改造项目两大类型。二、项目投资程序二、项目投资程序 企业项目投资的程序主要包括：企业项目投资的程序主要包括：（一）提出项目投资的领域和对象；（一）提出项目投资的领域和对象；（二）评价投资方案的可行性；（二）评价投资方案的可行性；（三）投资方案的比较与选择；（三）投资方案的比较与选择；（四）投资方案的执行；（四）投资方案的执行；（五）投资方案再评价。（五）投资方案再评价。三、项目计算期的构成与资本投入方式三、项目计算期的构成与资本投入方式 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效
45、持续期间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。资本投入方式资本投入方式 （1）原始投资与项目总投资的关系）原始投资与项目总投资的关系原始投资原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息建设期资本化利息固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 （2）具体投资项目的资金投入方式）具体投资项目的资金投入方式 一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一个年度的某一时间点。目计算期的第一个年度的某一时间点。分次投入方式：如果投资行为涉及两
46、个或两个以分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的不同时点发生，则属于分次投入方式。不同时点发生，则属于分次投入方式。四、现金流量的概念及假设四、现金流量的概念及假设（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念 现金流量是指一个项目投资引起的企业现金流量是指一个项目投资引起的企业现金支出和现金收入增加的数量，实际上是现金支出和现金收入增加的数量，实际上是在项目寿命期内投资该项目与不投资该项目在项目寿命期内投资该项目与不投资该项目时企业现金流量的差额。时企业现金流量的差额。新建项目的现金流量包括新建项目的现金流
47、量包括：现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量 现金净流量现金净流量。（二）现金流量假设（二）现金流量假设 1财务可行性假设；财务可行性假设；2全投资假设；全投资假设；3建设期投入全部资金假设；建设期投入全部资金假设；4经营期与折旧年限一致假设；经营期与折旧年限一致假设；5时点指标假设；时点指标假设；6确定性因素假设。确定性因素假设。业务操作业务操作一、现金流量的预测一、现金流量的预测 1初始现金流量初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，主要包括：主要包括：（1）固定资产投资；）固定资产投资；（2）无形资产投资；）无形资产投资；（
48、3）其他投资费用；）其他投资费用；（4）流动资产投资；）流动资产投资；（5）原有固定资产的变价收入。）原有固定资产的变价收入。初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外，其他均为现金流出量。流入量外，其他均为现金流出量。一、现金流量的预测一、现金流量的预测 2营业现金流量。营业现金流量。营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金净流量营业收入付现成本所得税营业现金净流量营业收入付现成本所得税 付现成本
49、营业成本非付现成本营业成本折付现成本营业成本非付现成本营业成本折旧旧 营业现金净流量营业收入营业现金净流量营业收入(营业成本折旧营业成本折旧)所得税净利润折旧（营业收入营业成本）所得税净利润折旧（营业收入营业成本）（1所得税税率）折旧所得税税率）折旧一、现金流量的预测一、现金流量的预测 3终结现金流量终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生的现金流量。主要包括：的现金流量。主要包括：（1）回收固定资产的残值收入。）回收固定资产的残值收入。（2）回收垫支的流动资金。）回收垫支的流动资金。（3）停止使用土地的变价收入。）停止使用土地的变价收入。现金
50、流量的计算现金流入量=各年营业利润各年营业利润（1-所得税税所得税税 率）率）+各年折旧各年折旧+回收的固定资回收的固定资 产残值产残值+回收的流动资金回收的流动资金现金流出量现金流出量=固定资产投资额固定资产投资额+垫支的流动资垫支的流动资 金额金额现金净流量现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量二、运用静态评价指标二、运用静态评价指标进行项目投资决策进行项目投资决策（一）回收期法（一）回收期法 投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。（1 1）经营期年现金净流量相等）经营期年现金净流量相等 投资回收期投资回收期=投资总额投资总
