1、 第六章第六章 外汇市场外汇市场 与外汇交易与外汇交易 第一节第一节 外汇市场外汇市场(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market)一、外汇市场概念一、外汇市场概念 外汇市场是指经营外汇业务的银行、各金融机构外汇市场是指经营外汇业务的银行、各金融机构 及个人进行外汇买卖的交易场所和交易网络。及个人进行外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 1 1、外汇银行（也称初级报价者），是外汇市场的、外汇银行（也称初级报价者），是外汇市场的 主体。它的主要业务有：主体。它的主要业务有：（1 1）买卖外汇）买卖外汇 （2
2、2）汇兑业务）汇兑业务 （3 3）押汇业务）押汇业务 (4)(4)外汇存贷款业务外汇存贷款业务 （5 5）其它外汇业务）其它外汇业务 2 2、外汇经纪人（中间商）。、外汇经纪人（中间商）。银行间或银行与客户间接洽外汇买卖的银行间或银行与客户间接洽外汇买卖的 商人。商人。【包括自营商和掮客包括自营商和掮客(跑街）跑街）】3 3、客户：、客户：主要指与外汇银行和经纪人进行外汇业主要指与外汇银行和经纪人进行外汇业 务的主体。如进出口商、投机商和其他外务的主体。如进出口商、投机商和其他外 汇买卖者等。汇买卖者等。4 4、中央银行（起稳定汇率的作用）、中央银行（起稳定汇率的作用）主要业务：主要业务：（1
3、 1）以一般身份参与外汇交易。）以一般身份参与外汇交易。（2 2）处于稳定汇率。）处于稳定汇率。（3 3）监督管理市场。）监督管理市场。干预市场时应考虑因素干预市场时应考虑因素(P115)(P115)三、外汇市场的交易形式三、外汇市场的交易形式 (一）直接交易一）直接交易 银行与银行之间，适用于国际外银行与银行之间，适用于国际外 汇市场的交易。汇市场的交易。（二）间接交易（二）间接交易 指交易通过中间人进行。主要指指交易通过中间人进行。主要指 国内市场的交易。国内市场的交易。三、外汇交易市场的类型三、外汇交易市场的类型 （一）以外汇交易的对象划分（一）以外汇交易的对象划分 1 1、银行与客户之
4、间的外汇市场。、银行与客户之间的外汇市场。也叫客户市场或零售市场。也叫客户市场或零售市场。客户包括工商企事业、个人由于贸易、客户包括工商企事业、个人由于贸易、投资、个人收付以及投资等的需要，与投资、个人收付以及投资等的需要，与 外汇银行进行的各种外汇的买卖占外汇外汇银行进行的各种外汇的买卖占外汇 交易总量的交易总量的10%10%左右。左右。属广义的外汇市场。属广义的外汇市场。2 2、银行同业之间的外汇市场。、银行同业之间的外汇市场。也叫批发市场。是外汇市场的主也叫批发市场。是外汇市场的主 体体,占总量占总量90%90%。指银行出于弥补业务经营时产生指银行出于弥补业务经营时产生 的外汇短缺头寸，
5、避免汇率风险或的外汇短缺头寸，避免汇率风险或 出于投机、套利、套汇的目的。出于投机、套利、套汇的目的。银行间交易价差小于银行与顾客银行间交易价差小于银行与顾客 之间的卖价差。之间的卖价差。属狭义的外汇市场。即一般讲的属狭义的外汇市场。即一般讲的 外汇市场。外汇市场。3 3、银行与中央银行之间外汇交易市场、银行与中央银行之间外汇交易市场 中央银行干预汇市是通过与外汇银中央银行干预汇市是通过与外汇银 行之间的外汇买卖进行的。行之间的外汇买卖进行的。成交后的外汇交割采用对银行在国成交后的外汇交割采用对银行在国 外往来行（分行，代理行）活期存款外往来行（分行，代理行）活期存款 账户作划拨处理方式。账户
6、作划拨处理方式。（二）以外汇交易组织形式划分（二）以外汇交易组织形式划分 1 1、有形外汇市场：、有形外汇市场：有固定的交易场所。有固定的交易场所。欧洲大陆国家大多采用此种形式，欧洲大陆国家大多采用此种形式，故也称故也称“欧洲大陆式外汇市场欧洲大陆式外汇市场”。如法兰克福、巴黎、米兰、阿姆如法兰克福、巴黎、米兰、阿姆 斯特丹等外汇市场。斯特丹等外汇市场。2 2、无形外汇市场、无形外汇市场：通过电话、电传、传真、计算机网通过电话、电传、传真、计算机网 络等通讯设施来达成外汇交易。络等通讯设施来达成外汇交易。也称英美式外汇市场，如纽约、伦也称英美式外汇市场，如纽约、伦 敦、苏黎世、东京等外汇市场。
7、敦、苏黎世、东京等外汇市场。（三）按政府对市场交易的干预程度不（三）按政府对市场交易的干预程度不 同划分同划分 1 1、自由外汇市场、自由外汇市场 2 2、官方市场，按政府的外汇管法令买卖、官方市场，按政府的外汇管法令买卖 外汇的市场外汇的市场.发展中国家较为普遍。发展中国家较为普遍。3 3、外汇黑市、外汇黑市 （四）按外汇市场经营范围不同（四）按外汇市场经营范围不同 划分划分 1 1、国际外汇市场，指不受管制的，国际外汇市场，指不受管制的，可从事外汇自由买卖的市场。可从事外汇自由买卖的市场。2 2、国内外汇市场（一般指发展中国内外汇市场（一般指发展中 国家市场）国家市场）此类市场交易货币种类
8、少，交此类市场交易货币种类少，交 易主体限于市场所在国允许的金易主体限于市场所在国允许的金 融和非金融机构。融和非金融机构。四、外汇市场的特征四、外汇市场的特征 1 1、外汇交易规模巨大，且交易相对集中在、外汇交易规模巨大，且交易相对集中在 各大金融中心。现全球外汇交易规模超过各大金融中心。现全球外汇交易规模超过 1.6 1.6万亿美元。万亿美元。外汇市场不仅是国际结算的最大市场，外汇市场不仅是国际结算的最大市场，而且已成为资本流动、保值避险、投资而且已成为资本流动、保值避险、投资 投机重要场所。投机重要场所。2 2、全球外汇市场一体化运作，交易全天、全球外汇市场一体化运作，交易全天 24 2
9、4小时进行。小时进行。3 3、交易币种集中在热门货币，汇率、交易币种集中在热门货币，汇率 变动传递迅速。变动传递迅速。热门货币主要有美元、欧元、日热门货币主要有美元、欧元、日 元、英镑、元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利元、丹麦克朗、澳大利元、丹麦克朗、瑞典克朗、瑞典克朗、新加坡元等。新加坡元等。4 4、金融衍生工具不断涌现，各国政、金融衍生工具不断涌现，各国政 府常加以干预。府常加以干预。5 5、各国政府加强对外汇市场的干预、各国政府加强对外汇市场的干预 和调节。和调节。五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场 1 1、伦敦外汇市场、伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位
10、。日平均外汇交易居世界外汇市场首位。日平均外汇交易 量占全球交易量的量占全球交易量的1/31/3左右。左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债 券市场的源地。券市场的源地。是一个无形的外汇市场，即通过电话、是一个无形的外汇市场，即通过电话、电传、传真、计算机网络进行联系和交易。电传、传真、计算机网络进行联系和交易。2 2、纽约外汇市场、纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交也是无形市场。世界各地的美元交 易，最后都必须在纽约的银行办理收易，最后都必须在纽约的银行办理收 付和清算。付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际纽约外汇市场不仅是最活跃的国际 外汇
11、市场之一，而且是美元的国际结外汇市场之一，而且是美元的国际结 算中心。算中心。3 3、东京外汇市。、东京外汇市。世界第三世界第三,仅次于伦敦与纽约。仅次于伦敦与纽约。4 4、新加坡外汇市场。、新加坡外汇市场。以美元交易为主。以美元交易为主。5 5、苏黎世外汇市场。、苏黎世外汇市场。瑞士法郎是欧洲最早可以兑换成美元瑞士法郎是欧洲最早可以兑换成美元 的货币。历史悠久。的货币。历史悠久。6 6、法兰克福外汇市场。、法兰克福外汇市场。交易货币有美元、欧元、英镑、交易货币有美元、欧元、英镑、瑞士法郎。瑞士法郎。7 7、香港外汇市场。、香港外汇市场。交易分两大类：一是港币与外币交易分两大类：一是港币与外币
12、 的兑换，以美元为主，另一类是美的兑换，以美元为主，另一类是美 元兑换其他外币的交易。元兑换其他外币的交易。一、即期外汇交易一、即期外汇交易 （spot exchange transaction)spot exchange transaction)（一）即期外汇交易的概念（一）即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割成交后在两个营业日内进行交割 的外汇买卖。的外汇买卖。即期交易是外汇市场最常见、即期交易是外汇市场最常见、最普遍的形式。最普遍的形式。交割可细分为三种：交割可细分为三种：成交当日进行交割。成交当日进行交割。翌日（成交后第一
13、个营业日）翌日（成交后第一个营业日）进行交割。进行交割。标准日（成交后第二个营业日）标准日（成交后第二个营业日）进行交割，属标准的进行交割，属标准的spot)spot)。目前，伦敦、纽约、苏黎世、目前，伦敦、纽约、苏黎世、东京、新加坡是翌日交割东京、新加坡是翌日交割.香港市场港币对日元、新加坡香港市场港币对日元、新加坡 元、马来西亚林吉特是翌日交割。元、马来西亚林吉特是翌日交割。世界其它多数是标准日交割。世界其它多数是标准日交割。对交易国与结算国的理解对交易国与结算国的理解 交易国与结算国往往不一致。结算交易国与结算国往往不一致。结算 国一般是货币的发行国。而交易往往国一般是货币的发行国。而交
14、易往往 不在货币的发行国进行。不在货币的发行国进行。（二）即期汇率的计算（二）即期汇率的计算 1 1、即期汇率是指买卖双方当天成交确即期汇率是指买卖双方当天成交确 定下来的市场汇率。定下来的市场汇率。2 2、套算汇率套算汇率 在国际外汇市场上，绝大多数外汇交在国际外汇市场上，绝大多数外汇交 易是其他货币对美元的交易，因此外汇易是其他货币对美元的交易，因此外汇 银行报价通常只报出银行报价通常只报出 其他货币对美元其他货币对美元 的汇率。若是非美元货币之间的交易，的汇率。若是非美元货币之间的交易，就需要进行汇率套算，求得即期汇率。就需要进行汇率套算，求得即期汇率。例如：例如：已知：已知：USD1=
15、CHF1.6610/1.6631 USD1=CHF1.6610/1.6631 USD1=JPY86.23/87.56 USD1=JPY86.23/87.56计算：瑞士法郎对日元的汇率计算：瑞士法郎对日元的汇率1 1、JPY86.23/87.56=CHF1.6610/1.6631JPY86.23/87.56=CHF1.6610/1.66312 2、86.23/1.6610=51.9186.23/1.6610=51.91 87.56/1.6631=52.65 87.56/1.6631=52.65 即：即：CHF1=JPY51.91/52.65CHF1=JPY51.91/52.65（三）即期外汇交易
16、的报价原则（三）即期外汇交易的报价原则 1 1、要涉及到报价方与询价方。、要涉及到报价方与询价方。2 2、在即期外汇市场上，一般以美元、在即期外汇市场上，一般以美元 为中心货币报价。为中心货币报价。3 3、双报价原则：必须同时报出买价、双报价原则：必须同时报出买价 与卖价。即前小后大。与卖价。即前小后大。4 4、点数报价法：只报变化了的数字。、点数报价法：只报变化了的数字。即只报小数不报大数。即只报小数不报大数。5 5、报价速度与价差的宽窄、报价速度与价差的宽窄 要求外汇交易员的报价速度（常要求外汇交易员的报价速度（常 交易货币）在交易货币）在1010秒之内。大银行要秒之内。大银行要 求在求在
17、5 5秒之内。秒之内。(四）进行即期交易，银行报价时四）进行即期交易，银行报价时 应考虑的基本因素：应考虑的基本因素：1 1、市场行情（为报价时的决定性依据）、市场行情（为报价时的决定性依据）2 2、银行当时拥有某种外汇头寸的况、银行当时拥有某种外汇头寸的况 。3 3、国内外政治、经济环境的最新动态。、国内外政治、经济环境的最新动态。4 4、询价者的交易意图。、询价者的交易意图。5 5、价差。价差一般在、价差。价差一般在1-51-55 5、收益率与市场竞争力。、收益率与市场竞争力。（五）即期外汇市场交易程序（五）即期外汇市场交易程序 1 1、询价：、询价：银行原则应是选择资信良好的一银行原则应
18、是选择资信良好的一 家银行，业务上报出的买卖差价小、家银行，业务上报出的买卖差价小、报价及还价速度快的、服务水平高报价及还价速度快的、服务水平高 的银行。的银行。一般通过电话或电传方式询价，一般通过电话或电传方式询价，要自报家门，但不要透漏买卖意图。要自报家门，但不要透漏买卖意图。2 2、报价：、报价：通常只报最后两位数，应遵循通常只报最后两位数，应遵循“一一 言为定言为定”的原则。的原则。3 3、成交：、成交：询价方必须给予答复，若接受报价询价方必须给予答复，若接受报价 即意味成交。即意味成交。4 4、证实、证实 报价行给予答复，并对交易的货币、报价行给予答复，并对交易的货币、汇率、金额、起
19、息日、结算方式等双方汇率、金额、起息日、结算方式等双方予与确认。予与确认。5 5、交割、交割 双方交易员将交易的文字记录交给双方交易员将交易的文字记录交给 交易后台，后台交易员指示其代理行交易后台，后台交易员指示其代理行 将买入或卖出的货币划入买卖双方指将买入或卖出的货币划入买卖双方指 定的银行账户。定的银行账户。二、远期外汇交易二、远期外汇交易 （forward exchange transactionforward exchange transaction）（一）远期外汇交易的含义（一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约指成交后不立即进行交割，而是约 定在将来的某个日进行交
20、割的外汇买定在将来的某个日进行交割的外汇买 卖。期限最短为卖。期限最短为3 3天天,最长为最长为5 5年，但年，但 一年期以上的很少。最常见的期限为一年期以上的很少。最常见的期限为 1 1、2 2、3 3、6 6个月期及一年期。个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有目前，我国远期交易的期限安排有7 7天、天、2020天、天、1 1个月、个月、2 2个月、个月、3 3个月、个月、4 4个月、个月、6 6个月等几种。个月等几种。远期结汇的币种有远期结汇的币种有USDUSD、JPYJPY、EUREUR、HKDHKD。远期分有固定期限和择期。远期分有固定期限和择期。(二二)远期外汇交易汇率的报
21、价方法远期外汇交易汇率的报价方法1.1.直接报价方法直接报价方法:即银行直接给出远期汇率的价格即银行直接给出远期汇率的价格 例如例如,工商银行工商银行20072007年年3 3月月2727日报日报 出了出了3 3个月远期美元的买入价：个月远期美元的买入价：USD1=CNY7.66123 USD1=CNY7.66123 2.2.远期差价报价法远期差价报价法:即只给出远期与即期汇率的差价即只给出远期与即期汇率的差价 例如：某银行报美元对港元的远例如：某银行报美元对港元的远 期差价为期差价为20/4020/40。3 3、远期差价的种类、远期差价的种类升水：远期外汇汇率比即期外汇汇升水：远期外汇汇率比
22、即期外汇汇 率高。率高。贴水：远期外汇汇率比即期外汇汇贴水：远期外汇汇率比即期外汇汇 率低，率低，平价：远期汇率与即期汇率相等。平价：远期汇率与即期汇率相等。4 4、辨别升水与贴水的方法（在没有、辨别升水与贴水的方法（在没有 直接给出具体的远期汇率，只标出直接给出具体的远期汇率，只标出 差价的情况下）差价的情况下）根据以下规则：（直接标价与间接标根据以下规则：（直接标价与间接标价都适用）价都适用）前小后大，表示标准货币远期汇率前小后大，表示标准货币远期汇率 升水。升水。前大后小，表示标准货币远期汇率前大后小，表示标准货币远期汇率 贴水。贴水。5 5、已知差价求远期汇率：、已知差价求远期汇率：（
23、1 1）直接标价法下：）直接标价法下：A.A.若升水，远期汇率是即期汇率加差价若升水，远期汇率是即期汇率加差价B.B.若贴水，远期汇率是即期汇率减差若贴水，远期汇率是即期汇率减差（2 2）间接标价法下：）间接标价法下：A.A.若升水，远期汇率是即期汇率减差价若升水，远期汇率是即期汇率减差价B.B.若贴水，远期汇率是即期汇率加差价若贴水，远期汇率是即期汇率加差价5 5、远期外汇交易交割日的确定、远期外汇交易交割日的确定（1 1）固定交割日）固定交割日 如如:某年某年7 7月月1515日成交的一个月的远期日成交的一个月的远期外汇交易，交割日定为外汇交易，交割日定为8 8月月1515日。日。(2(2
24、）非固定交割日）非固定交割日 即由交易的一方在约定的期限内选择即由交易的一方在约定的期限内选择一个营业日作为交割日。一个营业日作为交割日。如：某年如：某年2 2月月2525日成交一笔日成交一笔3 3个月远期个月远期外汇交易，约定外汇交易，约定5 5月份交割。月份交割。（三）远期汇率升水或贴水的原因（三）远期汇率升水或贴水的原因 1 1、各种因素影响（、各种因素影响（P125P125）2 2、正常情况下，取决于两种货币的短、正常情况下，取决于两种货币的短 期市场利率差别。期市场利率差别。（1 1）利率较高，远期汇率为贴水。）利率较高，远期汇率为贴水。（2 2）利率较低，远期汇率为升水。）利率较低
25、，远期汇率为升水。（3 3）根据利率差计算某种货币的升水）根据利率差计算某种货币的升水 或贴水。（或贴水。（P125P125）（四）远期外汇交易目的（四）远期外汇交易目的 1 1、进出口商为避免收付货款时汇率变、进出口商为避免收付货款时汇率变 动，带来结汇时的风险：动，带来结汇时的风险：例：例：日本一出口商向美国进口商出口价日本一出口商向美国进口商出口价值值1010万美元的商品，万美元的商品，3 3个月后付款。双个月后付款。双方签约时的汇率为方签约时的汇率为USD/JPY=130USD/JPY=130。按签约时汇率计算出口商可将按签约时汇率计算出口商可将1010万万美元货款兑换美元货款兑换13
26、001300万日元。万日元。但但3 3个月后，美元对日元汇价跌至个月后，美元对日元汇价跌至USD/JPY=120USD/JPY=120。出口商只能换得出口商只能换得12001200万万日元。比按签约时的汇率计算少收入日元。比按签约时的汇率计算少收入100100万日元。万日元。为了避免美元今后汇率贬值的风险，为了避免美元今后汇率贬值的风险，出口商便可以利用远期外汇交易避险。出口商便可以利用远期外汇交易避险。首先日本出口商在订立贸易合同的同时，虑首先日本出口商在订立贸易合同的同时，虑到以后美元可能贬值的风险到以后美元可能贬值的风险,与银行签订了卖与银行签订了卖出出1010万美元的万美元的3 3个月
27、的远期外汇合同，以远期个月的远期外汇合同，以远期USD1=JPY125USD1=JPY125的价格成交。的价格成交。3 3个月到期出口商执行远期合同，用出口收个月到期出口商执行远期合同，用出口收汇的汇的1010 万美元，按万美元，按USD/JPY=125USD/JPY=125的价格卖出的价格卖出1010万美元，收入为万美元，收入为12501250万日元。万日元。其结果其结果,减少收入减少收入5050万日元。万日元。(与与13001300万相比）万相比）若不做远期外汇交易若不做远期外汇交易,则出口商只能以则出口商只能以1 1美元美元对对120120日元的汇价结汇，则减少收入日元的汇价结汇，则减少
28、收入100100万日元。万日元。2 2、投机者以获取投机利润。、投机者以获取投机利润。某日东京外汇市场上美元对日元的某日东京外汇市场上美元对日元的6 6个月远期汇率为：个月远期汇率为：87.00/1087.00/10，某投机，某投机商预测半年后美元兑日元的即期汇率将商预测半年后美元兑日元的即期汇率将会上升，于是在东京外汇市场上买入会上升，于是在东京外汇市场上买入6 6个月的个月的100100万美元。万美元。6 6个月后东京外汇市场即期汇率为个月后东京外汇市场即期汇率为89.80/9089.80/90，在不考虑费用情况下，该，在不考虑费用情况下，该投机商获得的收益是多少？投机商获得的收益是多少？
29、（1 1）6 6个月到期，投机商办理交割，个月到期，投机商办理交割，买入买入100100万美元的成本是：万美元的成本是：1000000 100000087.10=871087.10=8710万日元万日元 （2 2）然后投机商在现汇市场卖出）然后投机商在现汇市场卖出100100万美元收为：万美元收为：1000000 100000089.80=898089.80=8980万日元万日元 该投机商的收益是：该投机商的收益是：89800000 8980000087100000=27087100000=270万日元万日元 (四）远期外汇交易操作实例四）远期外汇交易操作实例 1 1、出口商为收汇保值，做远期
30、外汇交易：（做空）、出口商为收汇保值，做远期外汇交易：（做空）2009 2009年年9 9月月2020日某出口商预计日某出口商预计3 3个月后收入个月后收入100100万美万美 元。由于美元对人民币一直属疲势，为防范美元进一元。由于美元对人民币一直属疲势，为防范美元进一 步贬值而带来步贬值而带来3 3个月后出口商的结汇的风险，该出口个月后出口商的结汇的风险，该出口 商与中国工商银行签订了远期外汇交易合同，规定合商与中国工商银行签订了远期外汇交易合同，规定合 同到期时间是同到期时间是1212月月2222日日.出口商按出口商按USD1=6.8518USD1=6.8518人民人民 币元的远期汇率向工
31、商行卖出币元的远期汇率向工商行卖出100100万的远期美元。万的远期美元。1212 月月2222日到期时，当时美元对人民币的即期汇率是日到期时，当时美元对人民币的即期汇率是 6.8033/6.83456.8033/6.8345，请问，若出口商未做远期外汇交易，请问，若出口商未做远期外汇交易，会受到什么影响。（不考虑交易费用）会受到什么影响。（不考虑交易费用）（1 1）出口商以）出口商以100100万美元的出口收入，万美元的出口收入，以以6.85186.8518价格价格向向 工商行办理交割，卖出工商行办理交割，卖出3 3个月期的个月期的100100万美元，并履万美元，并履 行了结汇义务，其收入：
32、行了结汇义务，其收入：100000010000006.8518=68518006.8518=6851800人民币元人民币元（2 2）若出口商未做远期外汇交易，按）若出口商未做远期外汇交易，按2222日当日即期汇率日当日即期汇率 结汇，卖出结汇，卖出100100万美元，则收入为：万美元，则收入为：100000010000006.8033=68033006.8033=6803300人民币元人民币元 其结果少收入其结果少收入：685180068518006803300=485006803300=48500人民币元人民币元 2 2、进口商进口付汇保值、进口商进口付汇保值,做远期外汇交易（做多）做远期外
33、汇交易（做多）某国内进口商从德国进口一批设备需在两个月后某国内进口商从德国进口一批设备需在两个月后 支付一百万欧元，为避免两个月后欧元汇率上升，支付一百万欧元，为避免两个月后欧元汇率上升，而增加进口成本，该进口商决定买进两个月期的而增加进口成本，该进口商决定买进两个月期的100100 万欧元，假设签约时欧元与人民币的即期汇率是万欧元，假设签约时欧元与人民币的即期汇率是 10.0730/50,10.0730/50,两个月欧元远期升水两个月欧元远期升水10/2010/20。如果两个月。如果两个月 后付款日的市场即期汇率为后付款日的市场即期汇率为10.1600/20,10.1600/20,那么若不做
34、那么若不做 远期交易会受到什么影响？（不考虑交易费用）远期交易会受到什么影响？（不考虑交易费用）(1)(1)计算欧元对人民币的两个月的远期汇率：计算欧元对人民币的两个月的远期汇率：（10.0730+0.001010.0730+0.0010）/（10.0750+0.002010.0750+0.0020）=10.0740/70=10.0740/70 即即ECU1=CNY10.0740/10.0770ECU1=CNY10.0740/10.0770 （2 2）进口商买进两个月期的）进口商买进两个月期的100100万欧元，预期支付万欧元，预期支付:100 100万万 10.0770=1007.710.0
35、770=1007.7万人民币元万人民币元 （3 3）两个月到期时，即按此成本购进）两个月到期时，即按此成本购进100100万欧元付货款。万欧元付货款。若未进行远期交易，两个月后，按当日即期汇率买若未进行远期交易，两个月后，按当日即期汇率买 入欧元支付进口货款，则需支付入欧元支付进口货款，则需支付:100100万万 10.1620=1016.210.1620=1016.2万人民币元万人民币元 其结果进口商将多付出：其结果进口商将多付出：即：即：1016.21016.2万万 1007.71007.7万万=8.5.=8.5.万人民币元万人民币元 3 3、投机性远期外汇交易：、投机性远期外汇交易：某日
36、东京外汇市场上美元对日元的某日东京外汇市场上美元对日元的6 6个月远期个月远期汇率为：汇率为：87.00/1087.00/10，某投机商预测半年后美元兑日，某投机商预测半年后美元兑日元的即期汇率将会上升，于是在东京外汇市场上买元的即期汇率将会上升，于是在东京外汇市场上买入入6 6个月的个月的100100万美元。万美元。6 6个月后东京外汇市场即期汇个月后东京外汇市场即期汇率为率为89.80/9089.80/90，在不考虑费用情况下，该投机商获，在不考虑费用情况下，该投机商获得的收益是多少？得的收益是多少？（1 1）6 6个月到期，投机商办理交割，买入个月到期，投机商办理交割，买入100100万
37、万 美元的成本是：美元的成本是：1000000100000087.10=871087.10=8710万日元万日元 （2 2）然后投机商在现汇市场卖出）然后投机商在现汇市场卖出100100万美元收为：万美元收为：1000000100000089.80=898089.80=8980万日元万日元 该投机商的收益是：该投机商的收益是：898000008980000087100000=2787100000=27万日元万日元 某日香港外汇市场上美元兑港元的的某日香港外汇市场上美元兑港元的的3 3个月远期个月远期 汇率为汇率为6.9850/606.9850/60，一投机商预计，一投机商预计3 3个月后美元对
38、个月后美元对 港元的汇率将会下跌，于是该投机商卖出港元的汇率将会下跌，于是该投机商卖出3 3个月的个月的 200200万美元。三个月后香港外汇市场即期汇率为万美元。三个月后香港外汇市场即期汇率为 6.9700/106.9700/10，在不考虑其他费用的情况下，投机商，在不考虑其他费用的情况下，投机商 获取利润是多少？获取利润是多少？（1 1）为了履行远期合同）为了履行远期合同,投机商投机商3 3个月后首先在现汇市个月后首先在现汇市 场买入场买入200200万美元，万美元，支出港元：支出港元：2000000 2000000 6.9710=139420006.9710=13942000港元港元 （
39、2 2）投机商履行远期合同，卖出）投机商履行远期合同，卖出200200万美元收入：万美元收入：2000000 2000000 6.9850=139700006.9850=13970000港元港元 该投机商的利润是：该投机商的利润是：13970000 13970000 13942000=2800013942000=28000港元港元练习题练习题1 1、上海某外贸公司出口一批纺织品到美国，、上海某外贸公司出口一批纺织品到美国，于于20092009年年3 3月月1212日双方签约，以美元结算，日双方签约，以美元结算，货款金额为货款金额为1010万美元。万美元。2 2个月后美方付款个月后美方付款。签约
40、时汇率签约时汇率为为6.8756/6.88126.8756/6.8812。该出口公司。该出口公司认为今后美元有贬值的可能，为回避风险，认为今后美元有贬值的可能，为回避风险，决定对该笔交易作远期外汇保值业务。决定对该笔交易作远期外汇保值业务。2 2个个月远期汇率为月远期汇率为6.8455/6.84966.8455/6.8496。2 2个月后到期个月后到期时，汇率为时，汇率为6.8270/6.82906.8270/6.8290。试分析此笔远期保值的结果：试分析此笔远期保值的结果：1.1.未做远期外汇交易损失是多少？未做远期外汇交易损失是多少？2.2.通过做远期外汇交易减少了多少损通过做远期外汇交易
41、减少了多少损 失失?2.2.某参与外汇投机的商人，在香港外汇某参与外汇投机的商人，在香港外汇市场上做交易。某日市场上美元对港元的市场上做交易。某日市场上美元对港元的3 3个月的远期报价是个月的远期报价是7.3400/7.34607.3400/7.3460。该商。该商人预测今后美元汇率将会上升，于是当天人预测今后美元汇率将会上升，于是当天他在市场上做了一笔他在市场上做了一笔1010万美元的远期外汇万美元的远期外汇交易交易 。3 3个月后，香港外汇市场美元对港个月后，香港外汇市场美元对港元的价格升至元的价格升至7.3650/7.36807.3650/7.3680。请问，在。请问，在该笔远期外汇交易
42、中，此投机商人的投机该笔远期外汇交易中，此投机商人的投机利润是多少？利润是多少？3 3、某年、某年1010月月2 2日纽约外汇市场上，美元对日日纽约外汇市场上，美元对日元即期元即期:USD1=JPY116.40/116.50:USD1=JPY116.40/116.503 3个月期远期汇率个月期远期汇率USD1=JPY116.23/116.35USD1=JPY116.23/116.35 一美国进口商进口价值一美国进口商进口价值1010亿日元的商品，亿日元的商品，双方约定双方约定3 3个月后支付款。个月后支付款。基于以上情况，美国进口商如何通过远期外基于以上情况，美国进口商如何通过远期外汇交易防范
43、汇率发险？汇交易防范汇率发险？（假定（假定3 3个月后付款到期日，纽约外汇市场个月后付款到期日，纽约外汇市场美元对日元汇率是美元对日元汇率是USD1=JPY115.00/115.10USD1=JPY115.00/115.10）请分析：请分析：1.1.美国进口商若未作远期外汇交易，会造成美国进口商若未作远期外汇交易，会造成 多大的损失？多大的损失？2.2.通过远期外汇交易，将会损失多少？通过远期外汇交易，将会损失多少？略略 择期远期交易择期远期交易（一）概念：指客户可在某段时间里选择某一日（一）概念：指客户可在某段时间里选择某一日 进行交割的一种远期外汇交易。进行交割的一种远期外汇交易。（二）择
44、期远期交易的目的（二）择期远期交易的目的 在国际贸易中，有时不清楚货物何时到在国际贸易中，有时不清楚货物何时到 或不肯定货款何时收或何时付，只是知道或不肯定货款何时收或何时付，只是知道 大约的时间。此种情况下做远期外汇交易大约的时间。此种情况下做远期外汇交易 会产生不变，择期交易便为此情况提供了会产生不变，择期交易便为此情况提供了 便利。便利。但择期交易为银行带来不便，总要准备但择期交易为银行带来不便，总要准备 一部分资金，便于客户交易，因此一部分资金，便于客户交易，因此 择期交择期交 易银行将选择从择期开始到结束期间最不易银行将选择从择期开始到结束期间最不 利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。
45、利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。例例:假定美国一出口商与瑞士进口商假定美国一出口商与瑞士进口商6 6月月2020日签订了一买卖合同，以瑞士法郎结算，日签订了一买卖合同，以瑞士法郎结算，美出口商确认瑞士商人会在美出口商确认瑞士商人会在7 7月月2020日至日至9 9月月2020日付款，为避免瑞士法郎汇率下跌，美日付款，为避免瑞士法郎汇率下跌，美方在签约同时与银行签订卖出瑞士法郎的方在签约同时与银行签订卖出瑞士法郎的择期合约，对交割日的择期定在第二个月择期合约，对交割日的择期定在第二个月和第三个月，若和第三个月，若6 6月月2020日纽约外汇市场瑞日纽约外汇市场瑞士法郎汇率如下：士法郎汇率如下：
46、美元对瑞士法郎的汇率：美元对瑞士法郎的汇率：卖出价（卖出价（CHFCHF）买入价买入价(CHF)(CHF)即期即期 1.2179 1.21831.2179 1.21831 1 月期月期 1.2177 1.21851.2177 1.21852 2月期月期 1.2179 1.21871.2179 1.21873 3月期月期 1.2181 1.2189 1.2181 1.2189 这里银行必然以这里银行必然以1.21891.2189的汇率与客户进行交的汇率与客户进行交 易。这对银行是最有利的，而对于美国出口商易。这对银行是最有利的，而对于美国出口商来讲得到的收益是最低的。来讲得到的收益是最低的。三、
47、外汇期货交易三、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念（一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。汇业务。（二）外汇期货交易的特征（二）外汇期货交易的特征（P134P134）(三）外汇期货与远期外汇交易区别三）外汇期货与远期外汇交易区别 1 1、外汇期货是买方或卖方与期货市、外汇期货是买方或卖方
48、与期货市场的结算所签约和结算所发生直接场的结算所签约和结算所发生直接合同关系；而远期外汇交易是买卖合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。双方签约。2 2、外汇期货交易是标准化、格式化、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。交割期限和交割日期固定化。3 3、外汇期货交易在交易所进行竞价交、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是分散的，由交易；而远期外汇交易是分散的，由交易双方进行场外交易。易双方进行场外交易。4 4、外汇期货的买方只报买价，卖方只、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易双方
49、都要分报卖价；而远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。别报出买价和卖价。5 5、外汇期货交易实行会员制，非外汇期货交易实行会员制，非 会员要进行外汇期货交易必须通会员要进行外汇期货交易必须通 过经纪人，并要向经济人缴纳佣过经纪人，并要向经济人缴纳佣 金；远期外汇交易一般不通过经金；远期外汇交易一般不通过经 纪人。纪人。6 6、外汇期货交易大多数不进行最外汇期货交易大多数不进行最 后交割；远期外汇交易大多数最后交割；远期外汇交易大多数最 后交割。后交割。7 7、外汇期货交易实行保证金制度；、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收保证金。而远期外汇交易多数不收保证金。（四）外汇期货交
50、易目的四）外汇期货交易目的 1 1、套期保值：具体分为、套期保值：具体分为 （1 1）卖期保值（空头套期保值）卖期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出，待今后买进。在期货市场上先卖出，待今后买进。（2 2）买期保值（多头套期保值）买期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进，待今后卖出。在期货市场上先买进，待今后卖出。例：（买期保值）例：（买期保值）某年某年6 6月月2020日美国日美国A A公司从欧洲货币公司从欧洲货币市场借入市场借入100100万期限为万期限为3 3个月的瑞士法个月的瑞士法郎郎 ，并在外汇现汇市场按即期汇率兑，并在外汇现汇市场按即期汇率兑换成美元用于经营活动。换成美元用于经
