1、目录CONTENTS1.政策自动抽取与赛道发现K12长期政策驱动赛道红利聚焦2.空间数据与专业行业数据融合中期线下教育市场空间测算3.产业核心指标融合透视竞争格局短期行业经营数据横向对比3政策主题词自上而下全域跟踪：1、利用NLP工具对全域政策文本的词频做抽取归纳、映射到时序和空间等维度进行跟踪和可视化展示。2、在空间维度关联线下数据，进行拟合和佐证，结合行业判断，向行业应用聚焦。政策分析框架图1.行业政策分析 自上而下，自动抽取，全域跟踪政策的引用结构图谱梳理4政策主题词自上而下全域跟踪：1、自下而上的框架希望从公司出发，主动地去政策文本中寻找影响市场的舆情信息。自下而上的框架希望从公司出发
2、，主动地去政策文本中寻找影响市场的舆情信息。公司公司-产品关键词产品关键词 字典构建，对政字典构建，对政策文本进行筛选监控。策文本进行筛选监控。2、对政策文本进行主题提取，对主题和公司进行映射。、对政策文本进行主题提取，对主题和公司进行映射。政策分析框架图1.行业政策分析 自下而上，专业聚类，进一步聚焦三个五年规划建议一直强调的主题词三个五年规划建议一直强调的主题词分布图（局部）5政策主题词变迁：提炼2000余个政策主题词，使用共词聚类分析、网络分析等算法剖析政策焦点变迁，把握教育政策的内在动向；结合主题词谱系图，我们认为“职业教育”是政策的焦点，未来会有稳定的政策红利，“教育信息化”受到政策
3、持续走强的关注，政策红利前景广阔，重点关注中西部地区的发展空间。过去十年政策主题词焦点变迁1.1 追踪政策主题，持续关注“职业教育”和“教育信息化”政策聚类词1政策聚类词2政策聚类词3政策聚类词4政策聚类词5政策聚类词62010-2012年2013-2014年2015-2016年2017-2018年2019-2020年职教办学高教改革职业教育改革现代化教育改革职业教育解决就业就业指导就业扶持教育信息化网络办学队伍建设督学义务教育监管职业教育教育信息化义务教育信息化职教信息化公共教育监管义务教育义务教育高教改革基础建设高等学校制度素质培养完善机制高校制度教育公平主题词图谱地方政府响应力度：以“课
4、外培训”主题为例，我们发现，地方政府在执行国务院重要政策前，会有密集协商讨论的公开信息，在国务院政策发布的 2 个月内，地方政府迅速制定相应政策方案，并立即执行。提前关注重要政策的发布意向和地方政府响应力度，将有益于投资者规避投资风险。关于“课外培训”主题 地方政府发文时间与数量分布1.1 追踪政策主题，关注专题政策执行力度7政策关注度动量：从政策关注动量找寻共性、个性和趋势，发现“教育信息化”关注度年均增长25%，政策动量强劲，预计未来依旧会保持较好的关注度，“职业教育”持续保持较高政策关注，动量稳定，“在线教育”异军突起，两年增加8倍以上的关注度，值得投资者重点关注。核心赛道关注度指数“在
5、线教育”关注度指数1.2 洞悉赛道风格，把握“在线教育”和“教育信息化”政策红利2.中期线下教育市场空间测算I.微观数据测算中观空间II.门店数据发掘线下布局8见“微”知“著”，从注册数据看市场分布：全国课外教育机构资源稀缺程度：北京、天津、浙江、山东、辽宁的线下教育资源相对充足，而广东、广西、重庆、贵州线下教育资源相对匮乏，这四个省份将提供更为广阔，持久的教育市场需求可比城市空间测算：=人均教育支出（小学在校生数+中学在生数校）地区教学总面积 地区认证教师总人数 公立学校 12专职教师数以上海，武汉，长春为测算基准，广东，川渝地区K12线下教育或有12倍的增长空间全国线下课外培训机构稀缺程度
6、可比城市课外培训供需指标2.1微观数据测算中观空间，南方市场或有市场空间红利城市等级一线一线一线二线二线二线城市北京上海广州长春哈尔滨兰州K指数0.202.239.152.210.584.67城市等级准一线准一线准一线准一线准一线准一线城市成都杭州武汉重庆南京大连K指数1.161.260.830.364.910.3门店数据判断竞争格局：南“学”北“新”从省份分布，可以看到新东方重视华东，华中的线下布局，而学而思培优重点布局在珠江三角洲和长江三角洲在可比城市范围内，也可以明显看到，好未来深耕华南地区的K12教育市场，在深圳、广州具有明显的优势，而新东方在北方城市中影响力相对较大。学而思培优（左）
7、和新东方（右）全国线下布局重点公司可比城市门店分布2.2 门店数据发掘线下布局：南“学”北“新”，新一线空间可期3.短期行业经营数据横向对比I.量化名师资源II.跟踪经营数据11以“名师资源”为核心的另类基本面量化体系：教师教龄：高途课堂教师教龄主要集中在6-10年，更有超过20年以上的教师，而猿辅导教师教龄主要集中在0-3年和3-5年。经总体计算，我们大致推断，猿辅导讲师的平均教龄在5-7年左右，而高途课堂的讲师平均教龄在10年左右。猿辅导教师的平均教龄略小于高途课堂教师的平均教龄。此可比维度上，跟谁学 较 猿辅导 占优。高途课堂教师教龄占比猿辅导教师教龄占比3.1 量化名师资源：透析名师平
8、均教龄教师成长性：高途课堂和学而思培优教师数量稳步上升，尤其是高途课堂，一年教师团队人数增长近1倍，未来团队业绩具有较好的成长性；教师稳定性：联合季度稳定性与半年度稳定性可见，高途课堂和学而思培优的教师团队稳定性最好；建议关注近期新东方在线和东方优播的经营数据。教师数量变动指数教师团队稳定性1.3量化名师资源观察教师数量，师资团队成长性和稳定性以“经营数据”为依据的实时跟踪：获客能力：学而思培优、新东方在线两家公司正价课人数与非正价课人数的比值分别为0.59、0.41，作为近似替代低价可转化率指标，能够反映出学而思培优线上课程的获客能力要略优于新东方在线的获客能力；定价能力：定价能力指标可以近
9、似反映消费者市场对不同公司教学质量的认可程度，反映出公司相对于消费者而言的议价能力，长期定价越高，品牌能力越强，相应的市场认可度就越高，未来可持续发展能力相对更好。综合来看，线下教育议价能力较好，线上教育关注高途课堂、猿辅导；学而思培优（在线）与新东方在线获客能力分析K12公司课程平均价价格3.2 跟踪经营数据回归商业本质，跟踪企业经营情况公司课程人数（单位/人）营收（单位/元）课程数学而思培优新东方在线正价课非正价课正价课非正价课400185268050626256191529200494274615880702053366327900044385055133455101004450825413.2 跟踪经营数据：营收模拟，实时监测企业基本面营收数据营收测算：通过分类抽样观测课程注册人数（假设课程满载率人数指标-在线课程抽样实际观测剩余名额）和上课时间，再依照对应课程的价格，近似模拟得出每个月的营业收入和上课人数；模拟说明：春季班、秋季班多为非正价课、公益课，用于获取流量，转化客源，而寒假班、暑假班中，学生集中时间学习正价课，因此确认的营收数据变动较大。学而思培优按月收入与上课人数模拟测算（截止于2020年8月的售课情况与预定情况）16风险因素政策短期重大变化风险；线下教育培训过度竞争风险；第三方数据的连续可得性。
