1、第1页，共58页。財政與貨幣政策的效果財政與貨幣政策的效果CHAPTER31第2页，共58页。學習本章後，您將能：學習本章後，您將能：C H A P T E R C H E C K L I S T解釋財政政策的效果解釋財政政策的效果1解釋貨幣政策的效果解釋貨幣政策的效果2第3页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策財政政策財政政策 是指利用政府預算來刺激經濟成長與穩定景氣循環政府預算政府預算政府預算政府預算 是政府每年支出與稅收的年度報告書 第4页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策預算盈餘預算盈餘 是稅收超過支出預算赤字預算赤字 是支出超過稅收政府貸
2、款資助預算赤字，而在產生預算盈餘時償還債務 預算盈餘(+)/赤字()=稅收 支出政府的預算盈餘或赤字等於政府的稅收減支出，及第5页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策財政政策的型態財政政策的型態財政政策可分為：權衡性財政政策 自發性財政政策第6页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策權衡性財政政策權衡性財政政策由國會發起的財政政策，包括政府支出或租稅的變動，例如增加國防支出或降低所得稅自發性財政政策自發性財政政策是經濟情勢引發的財政政策，例如失業率上升導致失業給付增加，所得降低導致稅收減少第7页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策
3、權衡性財政政策：需求面的效果權衡性財政政策：需求面的效果政府支出乘數政府支出乘數政府支出乘數政府支出乘數 是指政府購買支出變動對總合需求產生的倍數效果。第8页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策課稅乘數課稅乘數課稅乘數課稅乘數 是指課稅變動對總合需求產生的倍數效果降低稅率導致可支配所得增加，則民間消費支出增加，所產生的乘數過程類似政府支出增加的乘數過程 但課稅乘數的效果小於政府支出乘數的效果第9页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策平衡預算乘數平衡預算乘數平衡預算乘數平衡預算乘數 是指政府支出與課稅同時變動，但是維持預算不變，面對總合需求產生的倍數效
4、果第10页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策權衡性財政政策的穩定功能權衡性財政政策的穩定功能如果實質 GDP 低於 GDP 潛能，政府採用擴張性財政政策，試圖將經濟回復至充分就業擴張性財政政策擴張性財政政策 為政府增加購買支出或減稅，或兩者同時進行，以增加總合需求。如果時效與規模正確，則擴張性財政政策可以使經濟回復至充分就業。第11页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策 GDP 潛能等於$10 兆，實質 GDP 等於$9 兆，1.衰退缺口為$1 兆2.增加政府支出或減稅，於是總合支出增加 E.圖 31.1 擴張性財政政策物價水準(GDP平減指數，2
5、000年=100)政府支出增加或減稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回覆至充分就業回覆至充分就業第12页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策3.乘數過程誘發消費增加，AD 右移至 AD1 物價水準上升至 110，實質 GDP 增加至$10 兆，衰退缺口消失物價水準(GDP平減指數，2000年=100)政府支出增加或減稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回覆至充分就業回覆至充分就業乘數效果第13页，共58页。物價水準(GDP平減指數，2000年=100)政府支出增加或減稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回覆至充分就業回覆至充分就業乘數效果第14页，共58页。31.1 政
6、府預算與財政政策政府預算與財政政策圖 31.3 緊縮性財政政策GDP 潛能等於$10 兆，實質 GDP 等於$11 兆，1.膨脹缺口為$1兆2.減少政府支出或加稅，於是總合支出減少 E.物價水準(GDP平減指數，2000年=100)政府支出減少或加稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回覆至充分就業回覆至充分就業第15页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策3.乘數過程誘發消費減少，AD 左移至 AD1物價水準下跌至 110，實質 GDP 減少至$10 兆，膨脹缺口消失乘數效果物價水準(GDP平減指數，2000年=100)政府支出減少或加稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回
7、覆至充分就業回覆至充分就業第16页，共58页。乘數效果物價水準(GDP平減指數，2000年=100)政府支出減少或加稅GDP潛能實質GDP($兆)(b)回覆至充分就業回覆至充分就業第17页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策權衡性財政政策：供給面的效果權衡性財政政策：供給面的效果政府支出與課稅也會影響總合供給第18页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策課稅的供給面效果課稅的供給面效果課稅降低工作、儲蓄與提供企業行為的誘因對勞動所得課稅，則勞動供給減少，於是均衡工資上漲，均衡勞動數量減少，GDP 潛能與總合供給減少。對資本所得課稅，則儲蓄減少，資本供給
8、降低，實質利率上升，投資與儲蓄均衡數量減少，GDP 潛能與總合供給減少。第19页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策對企業行為的所得課稅，則承擔風險與開創事業的誘因降低，廠商數目減少，勞動與資本受僱數量降低，GDP 潛能與總合供給減少。第20页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策1.減稅增加工作的誘因，勞動供給增加，就業數量增加2.減稅也增加儲蓄與投資的誘因，於是資本數量增加，勞動生產力上升圖 31.4 財政政策對總合供給的影響供給面效果對供給面效果對 GDP 潛能的影潛能的影響響勞動(10億小時/年)減稅對勞動生產力的效果實質GDP($兆)減稅對就
9、業的效果第21页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策3.就業數量增加與勞動生產力上升，導致 GDP 潛能增加勞動(10億小時/年)減稅對勞動生產力的效果實質GDP($兆)減稅對就業的效果減稅對GDP潛能的效果第22页，共58页。勞動(10億小時/年)減稅對勞動生產力的效果實質GDP($兆)減稅對就業的效果減稅對GDP潛能的效果第23页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策結合需求面與供給面的效果結合需求面與供給面的效果擴張性財政政策增加總合需求與總合供給，均衡實質 GDP 增加，物價水準可能上漲、下跌或不變圖 31.4 擴張性財政政策需求面與供給面的結
10、合效果第24页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策1.減稅導致可支配所得增加，於是總合需求增加，總合需求曲線由 AD0 右移至 AD1減稅同時增加工作、儲蓄與投資的誘因，於是總合供給增加，總合供給曲線由 AS0 右移至 AS12.實質 GDP 增加物價水準(GDP平減指數，2000年=100)減稅導致AD與AS增加實質GDP增加實質GDP($兆)第25页，共58页。物價水準(GDP平減指數，2000年=100)減稅導致AD與AS增加實質GDP增加實質GDP($兆)第26页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策權衡性財政政策的限制權衡性財政政策的限制權衡
11、性財政政策嚴重地受限於三項因素：立法的時間落差 GDP 潛能的估計 經濟預測第27页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策立法的時間落差立法的時間落差國內的政治角力、議員對稅率與政府支出的意見相左，常導致法案通過的時間延後 甚至當法案通過時，經濟狀況已經改變，需要採取不同的財政政策第28页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策GDP 潛能的估計潛能的估計GDP 潛能不易估計，很難判斷實質 GDP 是高於、低於或等於 GDP 潛能 經濟預測經濟預測財政政策不僅立法過程緩慢，而且需要一段時間才會產生效果因此財政政策以未來的經濟預測為目標，雖然經濟預測近年來大
12、有改善，但是仍然容易出錯第29页，共58页。31.1 政府預算與財政政策政府預算與財政政策自發性財政政策自發性財政政策稅收與政府支出隨著實質 GDP 波動的後續反應自動穩定因子自動穩定因子 不需政府明確的行動而穩定實質 GDP 的財政政策的特徵第30页，共58页。影響利率影響利率當聯邦公開市場委員會 FOMC 公布政策改變，新聞稿會提及聯邦基金利率或貼現率新聞稿不會提及公開市場操作計畫執行的貨幣數量，令人誤以為聯邦準備組織決定利率，而不是貨幣數量此令人誤解的印象源自於長期原因與短期原因31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第31页，共58页。長期長期長期下，儲蓄供給與投資需求決
13、定實質利率，而通貨膨脹率與實質利率決定名目利率。長期的通貨膨脹率則取決於貨幣數量的成長率因此長期下，聯邦準備組織藉由通貨膨脹率的政策效果，影響名目利率 但是聯邦準備組織並未直接控制名目利率，因此也未直接控制實質利率31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第32页，共58页。短期短期短期下，聯邦準備組織可以影響名目利率與實質利率聯邦準備組織採取公開市場操作，改變貨幣數量，而達成其聯邦基金利率的目標由於通貨膨脹率不會每次都隨著名目利率而變動，因此公開市場操作短期下也能影響實質利率31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第33页，共58页。聯邦準備組織調高利率目標聯邦準備
14、組織調高利率目標假設聯邦準備組織憂慮通貨膨脹，決定採取行動，降低總合需求，於是 FOMC 宣布調高其短期的利率目標為了達成目標，聯邦準備組織在公開市場售出政府債券此行動清理銀行準備金，缺乏準備金的銀行向其他銀行貸款，於是聯邦基金利率上升圖 31.6(a)顯示聯邦準備組織如何達成目標31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第34页，共58页。1.現行的名目利率等於 5%/年2.FOMC 的利率目標為 6%/年3.為了達成目標，聯邦準備組織在公開市場賣出政府債券，將貨幣數量減少至$0.9 兆31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策名目利率(%/年)利率目標現行利率貨幣數
15、量($兆)減少貨幣數量(a)聯邦準備組織緊縮貨幣數量聯邦準備組織緊縮貨幣數量第35页，共58页。名目利率(%/年)利率目標現行利率減少貨幣數量貨幣數量($兆)(a)聯邦準備組織緊縮貨幣數量聯邦準備組織緊縮貨幣數量第36页，共58页。聯邦準備組織調降利率目標聯邦準備組織調降利率目標假設聯邦準備組織憂慮景氣衰退，決定採取行動，增加總合需求，於是 FOMC 宣布調降其短期的利率目標為了達成目標，聯邦準備組織在公開市場買回政府債券此行動增加銀行的準備金，銀行準備金充足，於是聯邦基金利率下降圖 31.6(b)顯示聯邦準備組織如何達成目標31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第37页，共5
16、8页。1.現行的名目利率等於 5%/年2.FOMC 的利率目標為 4%/年3.為了達成目標，聯邦準備組織在公開市場買回政府債券，將貨幣數量增加至$1.1 兆31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策名目利率(%/年)利率目標現行利率增加貨幣數量(b)聯邦準備組織擴張貨幣數量聯邦準備組織擴張貨幣數量貨幣數量($兆)第38页，共58页。(b)聯邦準備組織擴張貨幣數量聯邦準備組織擴張貨幣數量名目利率(%/年)利率目標現行利率增加貨幣數量貨幣數量($兆)第39页，共58页。貨幣政策的擴張效果貨幣政策的擴張效果聯邦準備組織調升利率後，三項主要事件接著發生：投資與消費支出減少 貨幣升值，淨出口
17、減少 乘數過程誘發消費支出與總合需求進一步減少31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第40页，共58页。投資與消費支出減少投資與消費支出減少利率影響投資與消費支出 名目利率上漲，短期下實質利率也上漲，於是投資與耐久財的消費減少31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第41页，共58页。貨幣升值，淨出口減少貨幣升值，淨出口減少美元升值代表美國的貨品與服務相對較貴 於是外國對美國的出口需求減少，亦即美國的出口減少美元升值也代表美元的購買力上升於是美國對外國的出口需求增加，亦即美國的進口增加於是，淨出口減少。31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第42页
18、，共58页。乘數過程乘數過程因為投資、消費支出與淨出口都是總合支出的組成要素，利率上升導致投資、消費支出與淨出口減少，則總合支出減少於是所得降低，進一步誘發消費支出減少，最後實質 GDP 下降，通貨膨脹減緩如果聯邦準備組織調降利率，則效果與上述相反，實質 GDP 上升，通貨膨脹加速31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第43页，共58页。圖 31.6(a)聯邦準備組織緊縮貨幣數量31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策銀行準備金減少，貨幣數量減少貨幣升值利率上漲消費與投資減少總合需求減少淨出口減少實質GDP的成長與通貨膨脹減緩公開市場賣出政府債券(a)聯邦準備組織
19、緊縮貨幣數量聯邦準備組織緊縮貨幣數量第44页，共58页。銀行準備金減少，貨幣數量減少貨幣升值利率上漲消費與投資減少總合需求減少淨出口減少實質GDP的成長與通貨膨脹減緩公開市場賣出政府債券(a)聯邦準備組織緊縮貨幣數量聯邦準備組織緊縮貨幣數量第45页，共58页。31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策圖 31.6(b)聯邦準備組織擴張貨幣數量銀行準備金增加，貨幣數量增加貨幣貶值利率下跌消費與投資增加總合需求增加淨出口增加實質GDP的成長與通貨膨脹加速公開市場買回政府債券(b)聯邦準備組織擴張貨幣數量聯邦準備組織擴張貨幣數量第46页，共58页。銀行準備金增加，貨幣數量增加貨幣貶值利率
20、下跌消費與投資增加總合需求增加淨出口增加實質GDP的成長與通貨膨脹加速公開市場買回政府債券(b)聯邦準備組織擴張貨幣數量聯邦準備組織擴張貨幣數量第47页，共58页。31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策 AS-AD 模型中的貨幣政策穩定機制模型中的貨幣政策穩定機制緊縮貨幣數量以對抗通貨膨脹緊縮貨幣數量以對抗通貨膨脹實質 GDP 高於 GDP 潛能，聯邦準備組織憂慮通貨膨脹圖 31.7 貨幣政策穩定機制：避免通貨膨脹第48页，共58页。1.聯邦準備組織調升利率，投資數量減少31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策ID 為投資需求曲線原先的利率等於 5%/年，投資數量
21、等於$2 兆(a)投資投資利率(%/年)調升利率，投資數量減少投資($兆)第49页，共58页。(a)投資投資利率(%/年)調升利率，投資數量減少投資($兆)第50页，共58页。2.總合支出減少 I 3.乘數效果導致總合支出進一步幾減少，總合需求曲線左移至 AD131.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策實質 GDP 下降至 GDP 潛能，避免了通貨膨脹(b)實質實質GDP與物價水準與物價水準物價水準(GDP平減指數)投資減少實質GDP($兆)GDP潛能乘數效果第51页，共58页。(b)實質實質GDP與物價水準與物價水準物價水準(GDP平減指數)投資減少實質GDP($兆)GDP潛能乘
22、數效果第52页，共58页。擴張貨幣數量以對抗景氣衰退擴張貨幣數量以對抗景氣衰退實質GDP 低於 GDP 潛能，聯邦準備組織憂慮景氣衰退圖 31.8 貨幣政策穩定機制：避免景氣衰退31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第53页，共58页。31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策1.聯邦準備組織調降利率，投資數量增加ID 為投資需求曲線利率等於 5%/年，投資數量等於$2 兆(a)投資投資利率(%/年)調降利率，投資數量增加投資($兆)第54页，共58页。(a)投資投資利率(%/年)調降利率，投資數量增加投資($兆)第55页，共58页。2.總合支出增加 I3.乘數效果
23、導致總合支出進一步增加，總合需求曲線右移至 AD131.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策 實質 GDP 上升至 GDP 潛能，避免了景氣衰退(b)實質實質GDP與物價水準與物價水準物價水準(GDP平減指數)投資減少實質GDP($兆)GDP潛能投資增加第56页，共58页。(b)實質實質GDP與物價水準與物價水準物價水準(GDP平減指數)投資減少實質GDP($兆)GDP潛能投資增加第57页，共58页。貨幣政策的限制貨幣政策的限制與財政政策相較，貨幣政策的優勢是可以縮短立法過程的時間落後。然而貨幣政策也具有財政政策的另外兩項缺點：GDP 潛能不易估計 經濟預測容易出錯31.2 聯邦準備組織與貨幣政策聯邦準備組織與貨幣政策第58页，共58页。
