1、中国国际金融有限公司石油石化行业介绍2008年 10月张金涛2中国国际金融有限公司内容提要I、行业价值链分析II、勘探和生产板块III、炼油和销售板块、化工板块V、决定石油石化公司价值的因素I、行业价值链分析中国国际金融有限公司4勘探开发石油天然气生产化工产品（聚乙烯、聚丙烯、PVC、合 成橡胶）批发和直供（汽油、柴油、煤油）润滑油、沥青、石蜡等其它产品中国国际金融有限公司石油石化行业主要价值链零售（汽油、柴油）消费者炼油（汽油、柴油、煤油、石脑油、润滑油、沥青、石蜡等）资料来源：中金公司研究部5资料来源：公司数据、中金公司研究部中国国际金融有限公司三大石油公司的价值链不尽相同中海油原油产量的
2、100%原油销售原油开采中石油861.4779.4823.6771.767.867.101002003004005006007008009001,0002008 原 油 加 工 量2008 原 油 产 量2007 原 油 加 工 量2007 原 油 产 量国内产量境外产量2007年原油产量比加工量多15.2百万桶，约1.8%2008年原油产量比加工量少14.2百万桶，约1.6%百万桶6资料来源：公司数据、中金公司研究部中国国际金融有限公司三大石油公司的价值链不尽相同中海油原油产量的100%原油销售原油开采中石化291.7297.502004006008001,0001,2002007 原 油
3、产 量2007 原 油 加 工 量2008 原 油 产 量2008 原 油 加 工 量国内产量原油加工量百万桶2007年原油产量比加工量少851.8百万桶，约 74.5%1,143.52008年原油产量比加工量少903.5百万桶，约 75.2%1,201.0中国国际金融有限公司三大石油公司油气储量产量格局2007年三大公司原油储量占比9.6%中国石油中国石化中海油2007年三大公司天然气储量占比9.1%18.6%70.8%82.0%8.9%中国石油中国石化中海油2007年三大公司原油产量占比10.6%中国石油中国石化中海油2007年三大公司天然气产量占比11.7%22.9%66.5%79.8%
4、资料来源：公司数据、中金公司研究部78.5%中国石油中国石化中海油中国国际金融有限公司我国主要化工产品供需情况资料来源：中国石油石化产业经济研究年度报告、中金公司研究部8万吨产量2004626.62005770.22006941.220071047.7进口量出口量表观消费量产量进口量出口量表观消费量产量进口量出口量表观消费量产量进口量出口量表观消费量6.82.2631.21791.02131.0108.73813.3147.8109.58.5248.81923.5174.7181.41916.811.18.2773.12150.22317.6193.14274.7166.1108.99.126
5、5.91970.53.372.21901.611.712.9940.02528.72393.2286.94635.0184.5130.37.9306.92232.61.762.92171.44.0170.6881.13073.62429.4269.95233.1221.5183.98.3397.12485.70.0241.72244.0乙烯单体合成树脂合成橡胶尿素中国国际金融有限公司行业定价机制 原油原油定价基本同国际接轨，但较国际基准价格滞后一个月。资料来源：彭博资讯、CPCIA、中金公司研究部9地区(美 元/桶)API重度密度类 型 桶/吨 2001 2002 2003 2004 2005
6、 2006 20072008年初至今备注北美欧洲亚洲WTIBrentMinasDuriTapisCinta40.038.234.521.144.333.40.8207 中质0.8397 中质0.8482 中质0.9235 重质0.8004 轻质0.8539 中质25.924.423.621.825.322.926.125.025.023.525.724.031.128.828.827.130.128.241.438.336.834.241.036.156.654.651.445.057.949.666.165.463.555.469.662.672.372.770.064.478.469.31
7、12.3110.3107.5101.3116.9102.77.647.567.396.807.837.34中国Daqing33.00.8560 中质7.3323.424.828.937.063.169.6105.151.0与Cinta挂钩24.0Shengli0.9013 重质6.92与Duri挂钩10中国国际金融有限公司行业定价机制 成品油目前定价机制：国内成品油价格与新加坡、鹿特丹和纽约三地汽柴油价格挂钩。当三地月平均价上涨超过一定幅度时，调整国内成品油价。改革？与原油价格挂钩。资料来源：彭勃资讯、中金公司研究部20100-10-20-303005-0206-0207-0208-0201-
8、0202-0203-0204-02120100806040200140中 国312毛 利(以Minas价 格 为 基 准)WTI(右 轴)美 元/桶美 元/桶20100-10-20-303001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-02120100806040200140中 国312毛 利(以Dubai价 格 为 基 准)WTI(右 轴)美 元/桶美 元/桶11中国国际金融有限公司行业定价机制 成品油资料来源：隆重石化商务网、中金公司研究部我国成品油价格长期落后于国际水平，但近期原油价格急剧下跌，导致国际成品油价格低于国内。4,0002,00008,0006,
9、00010,00003-1105-1104-1106-1107-1108-1102-112,0001,0000-1,0005,0004,0003,0006,000新加坡92#汽油汽油价差国内90#汽油人民币/吨07年11月1日上调 500元/吨07年1月14日下调 220元/吨08年6月20日上调1000元/吨2,00008,0006,0004,00002-1103-1104-1105-1106-1107-1108-110-1,0001,0005,0004,0003,0002,0006,000国内0#柴油柴油价差新加坡0.25%S柴油人民币/吨10,00006年 5月 24日上调500元/吨0
10、7年11月1日上调 500元/吨08年6月20日上调1000元/吨2006E2007E2008E2009E1985-051992-071994-05 1997-032002-012005-122010E中国国际金融有限公司行业定价机制 天然气中 国 政 府 在 05 年 底 进 行了天然气定价机制改革。设定了两档天然气价，并且将在 3-5年内使一档气价（低价）与二档指导 气 价 接 轨。从 05 年 12月 26 日 起，一 档 气 价 每千 立 方 米 提 高 50-150 元。二档指导价以原油、LPG 和 煤 价 的 五 年 加 权平均价的变化为基础每1000800600400200012
11、001400元/千 立 方 米一档价格二档价格980年调整一次，每次幅度不超过+/-8%。资料来源：发改委、中金公司研究部12161 184中国国际金融有限公司行业定价机制 天然气根据新的定价机制，即使我们使用非常保守的原 油、煤 和 LPG 价 格 预测，天然气价格也将在今后三年持续上涨。资料来源：彭勃资讯、煤炭资讯、中金公司研究部1370060050040030020010001-0801-0103-0507-0606-1106-0405-0905-0204-0703-1202-1002-039080706050403020100美，美 元/WTI（价格指数石油液化石油气煤炭加权平均滑动平
12、均同比实际增长率天然气价格(元/千 立 方 米)2001200220032004100103120158100102121149100109107130100105115145200513222018617219498020062182571651,0588.00%17.07%1542132021791591522001822007E2008E2392121,1431,2318.00%7.70%12.23%7.70%173187164 190秦 皇 岛 煤（元/吨）185 157 146185亚 洲LPG（157元/吨）1402.02%2.02%-3.42%右 轴-3.42%桶）2009E20
13、10E1,2561,213中国国际金融有限公司行业定价机制 天然气调价后各油田一档天然气出厂基准价格表资料来源：发改委、中金公司研究部14油田名称川渝气田长庆油田青海油田新疆各油田其他油田用气类别化肥用气工业用气城市燃气化肥用气工业用气城市燃气化肥用气工业用气城市燃气化肥用气工业用气城市燃气化肥用气工业用气城市燃气出厂基准价格690875920710725770660660660560585560660920830中国国际金融有限公司行业定价机制 化工品化工产品价格已完全同国际接轨资料来源：隆众石化网、中金公司研究部151,3001,10090070050030010001-0102-0103
14、-0104-0105-0106-0107-0108-01美元吨国 内LDPE-石 脑 油 价 差国际石脑油价格国 际LDPE-石 脑 油 价 差国内石脑油价格II、勘探和生产板块中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司勘探和生产板块的生产流程收购或投资油田地震测试、打测试井取得油田发现进行油田开发开始生产和成本控制将原油出售给炼厂资料来源：中金公司研究部1718中国国际金融有限公司主要行业术语 原油产量：桶（bbl）、吨中石油：1公吨=7.389桶中石化：1公吨=7.1桶 天然气产量：立方英尺、立方米1立方米=35.315英尺 原油天然气总产量：桶当量（boe）1桶当量=6,000立方英尺天然
15、气 储量：探明可采储量（1P=Proved Reserve）储采比（Reserve Replacement Ratio)=新增探明储量/油气产量 储量年限（年）19中国国际金融有限公司主要关注点 油的品质：轻重（API）和含硫量（酸甜）实现油价同国际同品质油挂钩如大庆油基本同 Minas油挂钩 现金操作成本（Lifting cost)勘探和开发成本（F&D）资本化费用，因而会影响未来折旧和摊销 干井则计入当期费用资料来源：BP能源统计年鉴、中金公司研究部20中国国际金融有限公司全球原油消费量Oil:Consumption*Change2007 over2007shareThousand bar
16、rels dailyUSCanadaMexicoTotal North AmericaBrazilTotal S.&Cent.AmericaFranceGermanyItalyNetherlandsRussian FederationSpainUnited KingdomTotal Europe&EurasiaIranSaudi ArabiaTotal Middle EastTotal AfricaChinaIndiaIndonesiaJapanSouth KoreaTaiwanTotal Asia PacificTOTAL WORLD19971862118881767222761968479
17、019482913196985626891290175219738123913914423230741791828963576223737732006373598199818917191318442267420344936201629151974854255413811741198261194149244922388422819639145525203078619623739391999195191926184223286211449682044282419808802625142317211974212211504457324484477213498056182178964205577557
18、320001970119371910235482056490720072763195689725831452169719564130115364716245847722254106455772229100321147763402001196492023189923571208250062023280419469422566150816971974313141551482924734872228410865435223599121281769042002197612067183723665206349741967271419439522606152616931973614131572501125
19、105288237411375359228299921934778292003200332132188524050198548261965266419279622622155917171992214981684522925675803242011425455230010692270279296200420731224819182489719994944197826341873100326191593176420111155818055507264467722573122552812283108424008821112005208022247197425023204851471960260518
20、191070260116191802202741578189157312773698425691232535823081090243688331720062068722461970249042064522519532624181210432709160217852047716252005594928247530258011395224231810972485184230200720698230320242502421925493191923931745104426991615169620100162121546203295578552748115750512371112325444852202
21、006-0.1%2.7%2.8%0.4%5.8%5.0%-1.7%-9.0%-3.9%-0.9%-0.9%0.8%-5.0%-2.0%0.4%7.2%4.4%4.6%4.1%6.7%1.9%-3.5%1.9%1.5%2.3%1.1%of total23.9%2.6%2.3%28.7%2.4%6.4%2.3%2.8%2.1%1.2%3.2%2.0%2.0%24.0%1.9%2.5%7.4%3.5%9.3%3.3%1.4%5.8%2.7%1.3%30.0%100.0%资料来源：CERA、中金公司研究部21中国国际金融有限公司全球原油消费量110100908070605019861991199620
22、0120062011E2016E4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%全球原油消费量需求增速百 万 桶/天1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005资料来源：EIA、IMF、中金公司研究部22中国国际金融有限公司OECD国家原油消费与 GDP的弹性2520151050-5(%)4.03.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0OECD GDP 增 速OECD 石 油 消 费 增 速 弹性（右轴）平均值：0.261983 1985 1987 1989 1991
23、 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005资料来源：EIA、IMF、中金公司研究部23中国国际金融有限公司非 OECD国家原油消费与 GDP的弹性20151050-5-10(%)1086420-2非OECD GDP 增 速非OECD 石 油 消 费 增 速 弹性（右轴）平均值：0.73资料来源：BP能源统计年鉴、中金公司研究部24中国国际金融有限公司全球原油储量及分布Oil:Proved reservesat end 1987at end 1997at end 2006at end 2007ThousandThousandThousandThousandThousa
24、ndmillionbarrelsmillionbarrelsmillionbarrelsmilliontonnesmillionbarrelsShareof totalR/PratioUSCanadaMexicoTotal North AmericaArgentinaBrazilVenezuelaOther S.&Cent.AmericaTotal S.&Cent.AmericaKazakhstanRussian FederationTotal Europe&EurasiaIranIraqKuwaitQatarSaudi ArabiaUnited Arab EmiratesOther Midd
25、le EastTotal Middle EastAlgeriaAngolaLibyaNigeriaTotal AfricaChinaIndiaIndonesiaTotal Asia PacificTOTAL WORLD35.411.754.1101.22.22.658.10.668.1n/an/a75.892.9100.094.54.5169.698.10.1566.68.62.022.816.058.717.44.49.039.8910.230.510.747.889.02.67.174.91.193.4n/an/a88.092.6112.596.512.5261.597.80.2683.2
26、11.23.929.520.875.317.05.64.940.41069.329.427.712.870.02.612.287.01.3111.039.879.3144.1138.4115.0101.527.9264.397.80.1756.312.39.041.536.2117.115.65.74.441.01239.53.64.21.79.50.41.712.50.215.95.310.919.419.015.514.03.636.313.0102.91.51.25.44.915.62.10.70.65.4168.629.427.712.269.32.612.687.01.3111.23
27、9.879.4143.7138.4115.0101.527.4264.297.80.1755.312.39.041.536.2117.515.55.54.440.81237.92.4%2.2%1.0%5.6%0.2%1.0%7.0%0.1%9.0%3.2%6.4%11.6%11.2%9.3%8.2%2.2%21.3%7.9%61.0%1.0%0.7%3.3%2.9%9.5%1.3%0.4%0.4%3.3%100.0%11.722.99.613.910.218.991.325.245.973.221.822.186.2*62.869.591.910.982.216.814.461.542.131
28、.211.318.712.414.241.6资料来源：BP能源统计年鉴、中金公司研究部25中国国际金融有限公司全球原油产量Oil:Production*Change2007 over2007shareThousand barrels dailyUSCanadaMexicoTotal North AmericaArgentinaBrazilVenezuelaTotal S.&Cent.AmericaKazakhstanNorwayRussian FederationUnited KingdomTotal Europe&EurasiaIranIraqKuwaitOmanQatarSaudi Ara
29、biaUnited Arab EmiratesTotal Middle EastAlgeriaAngolaLibyaNigeriaTotal AfricaChinaIndiaIndonesiaTotal Asia PacificTOTAL WORLD1997826925883410142678778683321649353632806227270214235377611662137909692948225672173114217411491231677683211800155777377223119988011267234991418289010033480690853731386169280
30、714199385521212232905701950226432296414617311480216776443212787152076927358819997731260433431367884711333126669963131396178290914480360326102085911723885325112232815157451425206675833213788140876087237720007733272134501390481912683239681374433466536266714950381826142206959757949126262351615787461475
31、215578043252780145679287491620017669267735601390683013373142672283634187056247615450379425232148961754920925342300615627421427227478973306780138978667484720027626285835851406981814992895661910183333769824631628935432116199590076489282324216231680905137521037994334680112897884744782003740030043789141
32、938061555255463141111326485442257169734183134423298248791016426112335718528621485226384023401798118377917703120047228308538241413775415422907668012973189928720281757943082030247575699210638265624818194697616242502926834818121129784380326200568953041376013696725171629376899135629699552180917542435918
33、332618787102811114275325393201412461751258098463627776108778808125520066841320836831373271618092808686614262779976916361760043881999268275211101085329712558920031421183424749995368479510177877816592007687933093477136656981833261366331490255699781636178354401214526267181197104132915251762000172318482
34、35610318374380196979078153320060.4%3.6%-5.5%-0.5%-2.5%1.4%-7.2%-3.6%3.9%-7.7%2.2%0.2%1.5%0.4%7.3%-2.1%-4.6%5.3%-4.1%-2.3%-1.8%-0.1%20.7%0.5%-4.8%3.2%1.6%0.9%-4.9%0.3%-0.2%of total8.0%4.1%4.4%16.5%0.9%2.3%3.4%8.5%1.8%3.0%12.6%2.0%22.0%5.4%2.7%3.3%0.9%1.4%12.6%3.5%30.8%2.2%2.2%2.2%2.9%12.5%4.8%1.0%1.2
35、%9.7%100.0%资料来源：EIA、中金公司研究部26中国国际金融有限公司OPEC原油产量3532292623201997200612%8%4%0%-4%-8%OPEC原油产量产量增速百万桶/天232035321994199720002003200634%32%2936%2640%38%2000OPEC原油产量2003占世界比例1994百万桶/天中国国际金融有限公司中国原油消费量020,00015,00003-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07资料来源：CEIC、中金公司研究部27-15%
36、10,000-5%5,00015%5%30,00025%25,00035%原油表观消费量同比变化千吨35,000资料来源：CEIC、彭博资讯、中金公司研究部28中国国际金融有限公司中国原油天然气产量和进出口量199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008.1-8原油价格WTIMinasBrent美元/桶美元/桶美元/桶17.216.215.818.417.517.022.120.520.520.619.419.114.412.512.719.317.817.930.428.828.425.923.624.426.125.
37、025.031.128.828.841.436.838.356.651.454.666.163.565.472.370.072.7114.6110.0113.1产量 百万吨进口量 百万吨出口量 百万吨净进口量 百万吨表观消费量 百万吨149.817.118.9-1.8148.0158.722.820.32.5161.2162.035.519.815.6177.6160.226.815.611.2171.4160.436.67.229.4189.8162.270.110.459.7221.9164.860.27.652.7217.5170.369.47.262.2232.5170.491.18.
38、183.0253.4174.7122.85.5117.3292.1180.6127.18.1119.0299.6183.7145.26.3138.8322.5186.7163.23.8159.3346.0126.5120.02.2117.8244.3148.612.416.9-4.5144.0天然气产量进口量出口量净进口量表观消费量十亿立方米十亿立方米十亿立方米十亿立方米十亿立方米17.60.00.00.017.618.00.00.00.018.020.10.00.00.020.122.70.00.00.022.723.30.00.00.023.325.20.03.4-3.421.827.20
39、.03.1-3.124.132.90.02.3-2.330.634.30.01.4-1.433.040.80.01.8-1.839.050.00.02.2-3.246.858.60.02.1-2.456.166.62.11.40.767.455.52.31.40.956.330.30.03.0-3.027.3资料来源：CEIC、中金公司研究部29中国国际金融有限公司中国原油产量和净进口量50%48%46%27%33%27%24%16%7%9%2%43%40%40%1005003002502001501996199820002002200420062008E百 万吨400350国 内产 量净进口
40、我 国 自 1996 年 成 为 原 油净进口国以来，净进口量持续上升，有望在2009年超过 50%资料来源：CEIC、彭博资讯、中金公司研究部30中国国际金融有限公司中国原油净进口量与原油价格高度相关1996-2007年 的 历 史 数据表明，油价与我国原油净进口量高度相关，决定 系 数 R2 达 到 86%，相关系数 R达到93%。1209060300-3021018015019901993199619992002200550403020100807060净进口量油价百万吨美 元/桶1996-2007 R2=86%Xinjiang Oil RegionTarim Oil&Gas Regio
41、nTuha Oil&Gas RegionQinghai Oil&Gas RegionChangqing Oil&Gas RegionSichuan Gas Region资料来源：IEA、中金公司研究部31Bihai Bay Oil&Gas Region中国国际金融有限公司中国主要油田分布Daqing Oil RegionJilin Oil RegionErlian Oil&Gas Region中国国际金融有限公司中国原油增长面临压力，天然气仍有空间资料来源：BP、中金公司研究部32中国在天然气利用方面起步较晚，目前的储采比远远好于原油，但是随着产量的迅速提升储采比快速下滑12840201620
42、04200320022001200019992005200620072008E86420101412原油储量天然气储量原油储量替代率(右轴)天然气储量替代率(右轴)十亿桶油当量11.327.241.660.3403020100原油储采比天然气储采比中国世界年70605033中国国际金融有限公司中石油天然气管道分布资料来源：公司数据、中金公司研究部西气东输二线土库曼斯坦哈萨克斯坦300亿 立方米中国国际金融有限公司中国原油生产逐渐从东部转移到西部资料来源：中金公司研究部3460%51%46%42%23%29%34%37%17%21%21%20%0%20%80%60%100%20052010201
43、52020东部西部海上随着东部老油田进入成熟期，中国的原油生产逐渐转移到西部和海上，。40%中国国际金融有限公司中国原油生产成本上升资料来源：中国石油公司数据、中金公司研究部35伴随着生产成本的上升。87654320002002200420062008E2010E15%10%5%0%-5%-10%30%25%20%现金操作成本增速美 元/桶11109III、炼油和销售板块中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司炼油流程图催化重整芳烃抽提苯类溶剂油加氢精制催化裂化烷基化气体分馏石蜡装置加氢裂化溶剂脱腊柴油煤油液化气润滑油精制石蜡加氢脱硫润滑油延迟焦化加氢精制焦炭沥青溶剂脱沥青渣油资料来源：中石化
44、、中金公司研究部37原油常减压蒸馏石脑油汽油石脑油煤油柴油蜡油渣油芳烃汽油汽油汽油柴油液化气柴油煤油化工烃油柴油38中国国际金融有限公司中国各炼厂产能中国石油中国石化大连抚顺哈尔滨黑龙江吉林锦西锦州兰州辽宁辽阳盘锦青海庆阳任丘天津乌鲁木齐咸阳新疆独山子银川玉门大连西太平洋石化洛川中国石油合计1,0501,0005001,4008306005001,25025075045010012030050050090060022525080030013,175安庆北海北京沧州广州湖南济南荆门九江洛阳茂名南京青岛泉州上海石家庄天津西安武汉岳阳湛江镇海淄博中国石化合计550608503507702505003
45、504005001,3502,1501,2504002,0105005002504005005002,0151,05017,455总计资料来源：OGJ、中金公司研究部30,630中国国际金融有限公司中国近年主要新增炼厂及扩产计划资料来源：公司数据、中金公司研究部39公司项目新增产能(千吨)投产日期备注福建炼化8,0002009年 1季度 新建2008/2009年 扩能天津石化小计10,00018,000独山子石化抚顺石化大连石化10,00010,00010,0002009年2009年2009年扩能扩能新建广西钦州庆阳石化哈尔滨石化10,0003,0003,0002009/2010年2009/2
46、010年2009/2010年新建扩能扩能小计46,000中海油南海石化12,0002009/2010年新建合计76,000中国石油中国石化中国国际金融有限公司我国炼油装置产品收率40.1%柴油产 量 约 52%原油96.1%进 口 量 约 48%16.4%汽油0.4%运输损失4.7%煤油0.5%发电和加热14.3%石脑油3.0%9.0%炼厂存货炼油损耗及其他24.5%其他资料来源：中金公司研究部40中国国际金融有限公司我国成品油产量和进出口量资料来源：CEIC、中金公司研究部41单位20012002200320042005200620072008.1-8成品油汽油百万吨百万吨百万吨41.39-
47、5.8635.53产量净进口量表观消费量YoY43.22-6.3036.913.9%47.89-7.5440.349.3%52.50-5.4147.1016.7%53.92-5.6048.322.6%55.91-3.5252.398.4%59.94-4.4255.536.0%41.300.7442.0416.7%柴油百万吨百万吨百万吨74.060.0874.13产量净进口量表观消费量YoY85.29-1.3383.9610.3%101.662.17103.8323.7%110.46-1.42109.045.0%116.53-0.29116.256.6%123.700.96124.667.2%8
48、9.085.4394.5116.9%76.78-0.6676.122.7%煤油百万吨百万吨百万吨7.890.528.42产量净进口量表观消费量YoY8.260.839.108.1%8.550.428.97-1.4%9.620.9210.5517.6%10.070.6410.701.5%9.601.9111.517.6%11.530.7612.306.8%7.670.948.605.3%燃料油百万吨百万吨百万吨18.7019.6438.34产量净进口量表观消费量YoY18.4018.1036.51-4.8%20.9329.0149.9413.4%22.3223.7346.05-7.8%22.32
49、25.3747.693.6%23.1020.3443.44-8.9%14.8310.4325.26-20.6%20.0124.0144.0220.6%汽油消费量（千吨）柴油消费（千吨）航煤消费量（百万吨）2010E1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 200542中国国际金融有限公司我国成品油需求预测资料来源：中国统计年鉴、能源统计年鉴、中国石油和化工经济分析、中金公司研究部R2=0.966200001500050000450004000035000635008350010350012350035002350043500汽车和摩托车
50、保有量（百万辆）R2=0.963130,00010,0003000050,00025000130,000110,00090,00070,00035005500750095001150013500大型乘用车和卡车（千辆）R2=0.93585,0003,00013,0003051015202535404550ATK（十亿吨公里）1005011,000409,000307,0002060百万吨燃料油消费预测汽油消费预测柴油消费预测煤油消费预测43中国国际金融有限公司主要关注因素 炼油毛利=（炼油产品销售净额-原油成本）原油加工量 炼油现金操作成本=炼油完全费用-折旧及摊销-财务成本净额炼油单位现金操
