1、a1第六章 证券投资管理 证券投资概述证券投资概述1债券投资债券投资 2股票投资股票投资3基金投资基金投资 4证券投资组合证券投资组合 5a2学习目的及重难点学习目的：了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险的种类；掌握股票、债券投资的价值和收益率的计算；掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。重点和难点：股票、债券估价模型、资本资产定价模型a3证券投资的含义证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等金融资产，被称为证券投资。证券投资与项目投资不同：项目投资是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些资
2、金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证券进行投资。6-1证券投资概述证券投资概述1.证券投资概述证券投资概述a4证券投资的种类（一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、金融证券和公司证券 风险比较：政府证券金融证券公司证券（二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和长期证券 短期证券长期证券6-1证券投资概述证券投资概述1.证券投资概述证券投资概述a5（三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证券和变动收益证券风险比较：固定收益证券变动收益证券（四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有权证券和债权证券风险比较：债
3、权证券1，该证券风险，该证券风险整个市场证券风险整个市场证券风险1，该证券风险，该证券风险整个市场证券风险整个市场证券风险某种证券的风险收益率某种证券的风险收益率证券市场上所有证券的平均风险收益率证券市场上所有证券的平均风险收益率6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险系统风险系统风险a74公式为：P=式中，P-证券组合的系数 Wi-第i种证券在证券组合中所占的比重 i-第i种证券的系数。iniiW 16-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a75例17 某公司证券组合中有A、B、C三种股票，所占比重分别为30%，40%，30%，三种
4、股票的系数分别为0.8，1和1.5，试计算该证券组合的系数。p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.096-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a76总风险总风险非系统性风险非系统性风险系统性风险系统性风险证证 券券 组组 合合 风风 险险证证 券券 投投 资资 组组 合合 中中 证证 券券 的的 个个 数数6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a77 -一种用于描述证券投资必要收益率与系统风险之间关系的著名理论。该模型中，某种证券的期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价。证券市场上收益与风险关系的描述证券市场
5、上收益与风险关系的描述6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a.资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）a786-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险=+j(-)证券（组合）j的必要收益率 无风险收益率j 证券（组合）j的系数-整个证券市场的平均收益率j(-)风险收益率a79例18 市场上A股票为固定成长股，其 系数为1.2市价为100元每股，预计第一年每股股利为4元，以后每年增长5%，若目前市场上的短期国库券利率为4%，市场证券组合的必要收益率为8%，试判断可否对该股票进行投资。方
6、法一：分别计算A股票的必要收益率和预期收益率。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%根据公式 100=4/(Rs-5%)解得A股票的预期收益率Rs=9%6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a80 由于预期收益率9%大于必要收益率8.8%，所以可以进行A股票的投资。方法二：首先计算A股票的必要收益率，再计算内 在价值。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%内在价值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元 由于内在价值大于市价，所以可以进行A股票的投资。6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a81Rj
7、=+j(-)M=1.0系系 统统 性性 风风 险（险（）必必 要要 收收 益益 率率风险收益风险收益无风险收益无风险收益SML证券市场线（Security Market Line）:描述单个证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关系的直线。6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a82证券投资组合的方法投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合选择不同期限的证券进行投资组合证券投资组合应用的限制条件资本市场的有效性资本市场的非垄断性投资者要具备较好的专业素质6-5证券投资组合证券投资组合3.证券投资组合实务证券投资组合实务a83证券投资组合的策略与方法 证券投资组合的策略：保守型、冒险型、适中型。证券投资组合方法：选择足够多的证券进行组合选择足够多的证券进行组合 选择呈负相关证券进行组合选择呈负相关证券进行组合 将高、中、低不同风险的证券放在一起组合将高、中、低不同风险的证券放在一起组合6-5证券投资组合证券投资组合
