1、国际收支与外债管理国际收支与外债管理11.2.外债的定义外债的定义o 国际金融组织：是在任何给定的时刻，一国国际金融组织：是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务n 是居民对非居民的债务是居民对非居民的债务n 偿还义务必须具有契约性偿还义务必须具有契约性我国外债的统计监测我国外债的统计监测o 特征特征n 借款形式为货币借款形式为货币n 币种为外币而非本币币种为外币而非本币n 外汇担保在实际履行偿还义务时才构成外债外汇担保在实际履行偿还义务时才构成外债o 具体形
2、式具体形式n 贷款贷款国际金融组织贷款国际金融组织贷款/外国政府贷款外国政府贷款/外国银外国银行和金融机构贷款行和金融机构贷款/买方信贷买方信贷/外国企业贷款外国企业贷款n 发行外币债券发行外币债券n 国际金融租赁国际金融租赁n 延期付款延期付款n 补偿贸易中直接以现汇偿还部分补偿贸易中直接以现汇偿还部分n 其他其他外债的经济分析外债的经济分析收收 益益成成 本本1、弥补建设资金不足，、弥补建设资金不足，增加投资能力增加投资能力2、引进技术和设备、引进技术和设备3、增加生产投入，扩大、增加生产投入，扩大就业就业4、促进生产结构和出口、促进生产结构和出口商品结构变化商品结构变化 5、促进金融机构
3、和金融、促进金融机构和金融市场发展市场发展1、债务偿还，分期还本、债务偿还，分期还本付息付息2、附带条件的外债，以、附带条件的外债，以“购买购买”或或“改革改革”等为条件等为条件3、外资供应的不确定性，、外资供应的不确定性，受经济周期等的影响受经济周期等的影响4、对外债的依赖性，降、对外债的依赖性，降低债务国抵御冲击的能力低债务国抵御冲击的能力外债与国际收支平衡外债与国际收支平衡o 外债是国际债权债务的表现形式之一，必须外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内清算在一定时期内清算n 债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权n 债务国支付货币，清偿对外债务债务国支付货币
4、，清偿对外债务o 清偿国际间债权债务关系，涉及到国与国之清偿国际间债权债务关系，涉及到国与国之间的货币收支问题，属于国际收支重要内容间的货币收支问题，属于国际收支重要内容o 借外债对一国国际收支状况有重要影响，影借外债对一国国际收支状况有重要影响，影响着国际收支发展的前景和趋势响着国际收支发展的前景和趋势o 反过来，国际收支状况也在很大程度上影响反过来，国际收支状况也在很大程度上影响着债务活动的周期，表现为贸易顺差可以用着债务活动的周期，表现为贸易顺差可以用来偿还外债本息来偿还外债本息债务周期特征债务周期特征贸易差额贸易差额净资本流动净资本流动净利息支付净利息支付债务余额债务余额1、不成熟的债
5、务人、不成熟的债务人2、成熟的债务人、成熟的债务人3、向债权国转化、向债权国转化4、不成熟的债权人、不成熟的债权人5、成熟的债权人、成熟的债权人逆差逆差逆差下降逆差下降顺差顺差顺差下降顺差下降逆差逆差流入流入流入下降流入下降流出流出流出减缓流出减缓流出下降流出下降流出流出流出流出流出减少流出减少流入流入流入流入上升上升递减速度上升递减速度上升下降下降净债权净债权债权稳定债权稳定外债管理外债管理o 规模管理规模管理确定中长期和年度合理负债水平确定中长期和年度合理负债水平n 经济建设对外债的需求量经济建设对外债的需求量n 国际资本市场的可供量国际资本市场的可供量n 本国对外债的承受能力本国对外债的
6、承受能力用负债率用负债率/债务率债务率/偿债偿债率等衡量率等衡量o 结构管理结构管理n 融资结构融资结构不同融资形式各有优势和特点不同融资形式各有优势和特点o 官方和国际金融机构贷款带有援助性质官方和国际金融机构贷款带有援助性质o 债券发行筹资金额大、成本低债券发行筹资金额大、成本低o 出口信贷与设备引进相联系，受到政府补贴和担保出口信贷与设备引进相联系，受到政府补贴和担保o 商业信贷使用方便、偿还灵活商业信贷使用方便、偿还灵活o 国际杠杆租赁可享受税收优惠，进而降低成本国际杠杆租赁可享受税收优惠，进而降低成本o 补偿贸易既可以吸收资金又可以带动出口补偿贸易既可以吸收资金又可以带动出口n 期限
7、结构期限结构中长期债务和短期债务的分布中长期债务和短期债务的分布o 按国际惯例，短期外债占比控制按国际惯例，短期外债占比控制在在25%以下以下o 防止还债过于集中防止还债过于集中o 防止债务短期化防止债务短期化n 利率结构利率结构固定固定/浮动，优惠浮动，优惠/非优惠非优惠o 中长期债务尽可能使用固定利率，避免单一利率中长期债务尽可能使用固定利率，避免单一利率o 在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取优惠在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取优惠利率贷款，降低商业性贷款比例利率贷款，降低商业性贷款比例n 币种结构币种结构外债借用收还都可能存在汇率风险外债借用收还都可能存在汇率风险o 整体上
8、要与出口收汇、外汇储备的币种相一致整体上要与出口收汇、外汇储备的币种相一致o 使用过程中软、硬货币搭配使用过程中软、硬货币搭配o 具体项目的各环节币种相一致具体项目的各环节币种相一致n 市场与国别结构市场与国别结构多元化稳定外债来源多元化稳定外债来源o 风险管理风险管理应对国际形势变化和国内政策调整应对国际形势变化和国内政策调整n 建立偿债风险基金建立偿债风险基金n 利用市场工具做好风险调整利用市场工具做好风险调整国际收支与国际储备管理国际收支与国际储备管理11.3.国际储备国际储备o 是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持汇是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持汇率稳定以及应付各种紧急支付而
9、持有的、为世率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国普遍接受的资产界各国普遍接受的资产o 特征特征n 公认性，在外汇兑换或在政府清算国际收支差额时公认性，在外汇兑换或在政府清算国际收支差额时被普遍接受被普遍接受n 流动性，在各种形式间自由兑换，政府或货币当局流动性，在各种形式间自由兑换，政府或货币当局可以无条件获得并在必要时予以动用可以无条件获得并在必要时予以动用n 稳定性，内在价值要相对稳定稳定性，内在价值要相对稳定n 适应性，性质和数量必须能适应国际经济活动和国适应性，性质和数量必须能适应国际经济活动和国际贸易发展的要求际贸易发展的要求o 构成构成n 黄金储备黄金储备n 外汇储备外汇
10、储备国际储备的主体国际储备的主体o 可自由兑换可自由兑换/在国际货币体系占据重要地位在国际货币体系占据重要地位/购买力购买力具有稳定性具有稳定性n 在国际货币基金组织的储备头寸在国际货币基金组织的储备头寸o 储备档头寸加上债权头寸储备档头寸加上债权头寸n 特别提款权特别提款权（SDRs）o 按一篮子主要国际货币计价的记账单位按一篮子主要国际货币计价的记账单位/只能在成只能在成员国货币当局和员国货币当局和IMF、BIS之间使用之间使用/根据份额无偿根据份额无偿分配分配 国际储备与国际收支平衡国际储备与国际收支平衡o 国际储备可以维持一国的国际支付能力国际储备可以维持一国的国际支付能力n 调节临时
11、性国际收支不平衡调节临时性国际收支不平衡n 缓冲结构性国际收支不平衡的调整缓冲结构性国际收支不平衡的调整o 可用于干预外汇市场，维持本国汇率稳定可用于干预外汇市场，维持本国汇率稳定n 要以充分发达的外汇市场和本币完全自由兑换要以充分发达的外汇市场和本币完全自由兑换为前提为前提n 外汇干预只能在短期内对汇率产生有限影响，外汇干预只能在短期内对汇率产生有限影响，无法从根本上改变汇率变动的长期趋势无法从根本上改变汇率变动的长期趋势n 雄厚储备可增强市场人士心理上对本币的信心雄厚储备可增强市场人士心理上对本币的信心o 是一国向外举债和偿债能力的保证是一国向外举债和偿债能力的保证n 一国持有的国际储备状
12、况是资信调查、评价国一国持有的国际储备状况是资信调查、评价国有风险的重要指标之一有风险的重要指标之一n 国际储备是向国外债款和还本付息的一项重要国际储备是向国外债款和还本付息的一项重要保证保证国际储备管理国际储备管理o 规模管理规模管理n 过低储备不能满足其对外贸易及其他经济往来过低储备不能满足其对外贸易及其他经济往来的需要的需要n 过高储备说明资金没有得到充分的利用，同时过高储备说明资金没有得到充分的利用，同时意味着本币投放量大，容易引起通货膨胀意味着本币投放量大，容易引起通货膨胀n 一国国际储备的适度规模主要取决于储备资产一国国际储备的适度规模主要取决于储备资产的供求状况，位于上下限之间的
13、供求状况，位于上下限之间o 下限称为经常储备量。下限不保，维持现行正常生下限称为经常储备量。下限不保，维持现行正常生产所需的进口就得不到保证产所需的进口就得不到保证o 上限称保险储备量。超过上限的储备完全没有必要上限称保险储备量。超过上限的储备完全没有必要国际储备的供给与需求国际储备的供给与需求供供 给给需需 求求1、国际收支顺差、国际收支顺差2、国际信贷、国际信贷3、干预外汇市场所得外汇、干预外汇市场所得外汇4、黄金存量、黄金存量5、特别提款权分配、特别提款权分配6、在、在IMF的储备头寸的储备头寸1、弥补国际收支逆差、弥补国际收支逆差2、干预外汇市场，支持本、干预外汇市场，支持本币汇率币汇
14、率3、突发事件引起的紧急国、突发事件引起的紧急国际支付际支付4、国际信贷的保证、国际信贷的保证o 结构管理结构管理n 国际储备本质上是随时对外支付的准备金，在国际储备本质上是随时对外支付的准备金，在国际收支不平衡时用于弥补逆差。这一特点决国际收支不平衡时用于弥补逆差。这一特点决定了国际储备应具备流动性、安全性和盈利性定了国际储备应具备流动性、安全性和盈利性原则原则n 主要是做好外汇储备管理，包括比重控制、结主要是做好外汇储备管理，包括比重控制、结构安排、投资决策、管理对外借款等内容构安排、投资决策、管理对外借款等内容n 要兼顾安全性、流动性和盈利性，在保证安全要兼顾安全性、流动性和盈利性，在保
15、证安全和流动的前提下考虑盈利性；最大风险在于利和流动的前提下考虑盈利性；最大风险在于利率和汇率变动风险；投资决策要兼顾资产和负率和汇率变动风险；投资决策要兼顾资产和负债两个方面的要求债两个方面的要求本章主要知识点本章主要知识点o 国际收支平衡表的编制原则和主要内容国际收支平衡表的编制原则和主要内容o 为什么国际收支经常不平衡，但国际收支平为什么国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远平衡？衡表永远平衡？o 利用互联网工具，了解我国外债基本情况利用互联网工具，了解我国外债基本情况o 结合我国实际情况，试判断我国储备规模是结合我国实际情况，试判断我国储备规模是否恰当？请给出相应的理由。否恰当？请给出相应的理由。o 什么是特别提款权？从最近几次特别提款权什么是特别提款权？从最近几次特别提款权的分配中你发现了什么变化？的分配中你发现了什么变化？
