1、第 1页共 13页金融理论与实务金融理论与实务1 1：货币的职能货币的职能一、交易媒介职能一、交易媒介职能（一）计价单位指用货币区计量商品和劳务的价值，赋予商品劳务以价格形态，马克思将该功能称为“价值尺度”。（二）交易媒介在商品流通中充当交易媒介时发挥的职能，马克思称其为“流通手段“。（三）支付手段与赊销相关，在商品买卖行为与货款支付行为分离的情况下，货币不再充当交易媒介而是发挥支付手段的职能，其特征是没有商品在同时、同地与之相向运动。在借贷、财政收支、工资发放、租金收取等活动中，货币都发挥着支付手段的职能。二、财富贮藏职能二、财富贮藏职能财富贮藏职能是指货市退出流通领域被人们当作社会财富的一
2、般代表保存起来的职能。优势：高安全性，通常被视为无风险资产缺点：收益较低2 2：格雷欣法则格雷欣法则（劣币驱逐良币劣币驱逐良币）初期，平行本位制：国家并不规定金银币之间的兑换比例，两种铸币按其市场实际价值进行兑换，并行流通。后期，双本位制：即用法律规金币和银币的兑换比率，规定金币和银币按法定比价进行流通，试图割断两种货币的兑换比率与市场金银比价的关系。双本位制是金银复本位制的典型形态，在这种制度下，出现了“劣币驱逐良币”的现象又被称为“格雷欣法则”即两种市场价格不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格偏低的货币（劣币）排斥，在价值规律的作用下，良币退出流通进
3、入贮藏，而劣币充斥市场。3 3：不兑现的信用货币制度不兑现的信用货币制度的的特点特点20 世纪 70 年代金本位与布雷顿森林体系崩溃后，各国货币与黄金再无联系，不再规定货币的含金量，这种货币的非黄金化由此建立了不可兑现的信用货币制度。特点：（1）流通中的货币都是信用货币，主要是现金和银行存款；（2）信用货币都是通过金融机构的业务活动投入到流通中；（3）国际通过央行的货币政策对信用货币的数量和结构进行调控。4 4：布雷顿森林体系布雷顿森林体系的的内容内容及及缺陷缺陷布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容（1）以黄金为基础，以美元为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系。“双
4、挂钩”指美元直接与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩；（2）实行固定汇率制。当各国政府根据本国货币法定含金量与美元含金量之比确定本国货币与美元的兑换比率后，其有义务保持汇率的稳定，在汇率波动上下 1%幅度内，各国政府要对外汇市场进行干预；（3）建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF）对货币事项进行国际磋商，促进国际货币合作。布雷顿村林体系的缺陷及崩溃布雷顿村林体系的缺陷及崩溃布雷顿森林体系建立在美国在世界经济中的绝对优势地位之上，与美国经济实力和地位的变化有着紧密联系。随着美国经济地位相对衰落和美元危机的不断爆发，以美元为中心的这个国际货币体系也必然逐步削弱，并最终走向终结。
5、“双挂钩”的规定蕴含了布雷顿森林体系内在的不可克服的缺陷。导致“特里芬难题”。20 世纪 60 年代以后，德国、日本等国的经济开始迅速发展，突破了美国对世界经济的垄断和美元的霸主地位。最终崩溃。5 5：“特里芬难题特里芬难题“第 2页共 13页“双挂钩”的规定使美元处于进退两难的状况中：为了保证美元与黄金之间的固定比价和可自由兑换，美国应控制美元向境外输出；而美元替代黄金成为国际储备货币的地位又使其他国家需要大量的美元，这又要求美元向境外大量输出。显然，这两者之间是完全矛盾的：为了满足世界各国发展经济的需要，美元供应必须不断增长；而美元供应的不断增长，将使美元同黄金的兑换性难以维持。这种矛盾被
6、称为“特里芬难题”6 6：直接融资与间接融资直接融资与间接融资盈余部门（货币资金供给方）与赤字部门（货币资金需求方）间的货币资金余缺调剂可以自己直接进行，也可以通过金融机构间接进行。直接融资直接融资：货币资金供求双方通过一定的信用工具直接实现货币资金的互通有无；双方形成了直接的债权债务关系或所有权关系。间接融资间接融资：货币资金供求双方通过金融机构间接实现货币资金的相互融通；双方不形成直接的债权债务关系，而是分别与金融机构发生债权债务关系。直接融资与间接融资共同构成微观金融活动。1.直接融资优点：有利于引导货币资金合理流动，实现货币资金的合理配置。有利于加强货币资金供给者对需求者的关注和监督、
7、提高货币资金的使用效益有利于资金需求者筹集到稳定的、可长期使用的投资资金；没有金融机构赚取利差的中间环节，因此对货币资金需求者而言，降低了筹资成本，对于货币资金供给者投资收益较高。局限：直接融资的便利度、成本及其融资工具的流动性在很大程度上受制于金融市场的发达程度与效率；对货币资金供给者来说，由于其要与资金的需求者直接形成债权债务关系和所有权关系，因而资金需求者的经营状况会直接影响其本金的收回和收益率的高低，其在直接融资中承担的风险要高于间接融资。2.间接融资优点：灵活便利分散投资、安全性高具有规模经济局限：由于割断了资金供求双方的直接联系，从而减少了资金供给者对资金使用的关注和筹资者的压力；
8、金融机构作为资金供求双方的信用中介，要从其经营服务中获取收益，相应增加了资金需求者的筹资成本，减少了供给者的投资收益。7 7：利率决定理论利率决定理论（一）马克思的利率决定理论（一）马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论建立在其对利息来源与本质分析的基础上。马克思提出，利息是贷出资本的资本家从借人资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息量的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率。马克思认为，利息只能是利润的一部分，因此，利润本身就成为利息的最高界限，平均利润率则成为利率的上限。在零和平均利润率之间，利率的高低主要取决于借贷双方的竞争。一般来说，如果资本的供给
9、大于资本的需求，利率会较低，反之，利率会较高。（二）西方利率决定理论（二）西方利率决定理论西方经济学家的利率决定理论主要从供求关系着眼，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。1.1.传统利率决定理论传统利率决定理论也被称为实际利率理论。这种理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，认为储蓄和投资是决定利率的两个重要因素。利率则是由资本的供给（储蓄）和资本的需求（投资）两者之间的均衡所决定。通常情况下，第 3页共 13页当投资大于储蓄时，资本供不应求，利率会上升；反之，当储蓄大于投资时，资本供过于求，利率会下降。2.2.凯恩斯凯恩斯的利率决定理论的
10、利率决定理论强调货币因素在利率决定中的作用，认为利率决定于货币供给与货币需求数量的对比。该理论提出货币供给取决于央行发行的货币，货币需求主要取决于人们的流动性偏好。当货币需求大于货币供给时，利率上升；反之，当货币需求小于货币供给时，利率下降。3.3.可贷资金论可贷资金论可贷资金论将传统的利率理论和凯恩斯的利率理论结合起来，提出利率是由可贷资金的供给和需求决定的。可贷资金的供给包括某一期间的储蓄量和该期间货币供给量的变动额，可贷资金的需求包括同期间的投资量和该期间货币需求量的变化额。可见，储蓄、投资、货币供给、货币需求任一因素的变动都会引起利率的波动。8 8：利率的作用利率的作用（一）利率在微观
11、经济活动中的作用1.利率的变动影响个人收入在消费与储蓄之间的分配2.利率的变动影响金融资产的价格，进而影响人们对金融资产的选择3.利率的变动影响企业的投资决策和经营管理（二）利率在宏观经济活动中的作用利用利率可调节货币供应量，保证货币流通正常运行。国家利用利率杠杆，调节总需求和总供给，促进国民经济更加协调健康的发展。通过利率杠杆调节国际收支不平衡。9 9：汇率的作用汇率的作用一、影响进出口贸易：一般一国货币贬值会促进出口、抑制进口；二、影响资本的流动：对长期资本的影响较小，对短期资本短期资本流动的影响较大；三、影响物价水平：本币贬值，汇率上升，将导致进口产品价格上升；反之，本币升值，外汇汇率下
12、跌，抑制一国物价水平的上涨；四、资产选择：引发资产价格估值变动，促使人们改变资产配置。1010：金融市场的功能金融市场的功能金融市场作为现代经济的核心，功能主要表现在以下三个方面：（一）资金聚集与资金配置功能（一）资金聚集与资金配置功能1.金融市场为货币资金盈余者提供了多种可供其选择的金融工具，实现了资金聚集；2.金融市场中各种金融工具价格的波动将引导货币资金流向最具有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，从而实现金融资源的最优配置。（二）风险分散和风险转移功能（二）风险分散和风险转移功能1.金融市场上多样化的金融工具为资金盈余者的金融投资提供了多种选择，可以根据风险、收益偏好将盈余
13、资金投资在不同的金融工具上，进行投资组合，从而分散了投资风险。2.在金融市场上筹集资金的资金需求者面对众多的投资者发行自己的金融工具，这使得众多的投资者共同承担了该金融工具发行者运用这笔资金的经营风险。（三）对宏观经济的反映与调控功能（三）对宏观经济的反映与调控功能金融市场、尤其是股票市场通常被称为国民经济的晴雨表，常常反映国民经济的宏观走势。金融市场对宏观经济调控功能主要表现在两个方面：一是宏观调控中货币政策的实施离不开金融市场；二是宏观调控中财政政策的实施也离不开金融市场。1111：货币市场的功能货币市场的功能（一）货币市场是政府和企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场（二）货币市场是商
14、业银行等金融机构进行流动性管理的市场（三）货币市场是一国中央银行进行宏观金融调控的场所（四）货币市场是市场基准利率生成的场所1212：票据贴现市场票据贴现市场第 4页共 13页票据贴现市场是指将未到期票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。贴现是指持票人在票据尚未到期前在贴现市场上寻求变现，受让人扣除贴现利息后将票款付给出让人的行为。票据贴现是商业银行重要的资产业务之一。贴现利息=汇票面额实际贴现天数月贴现利率/30贴现金额=汇票面额-贴现利息如果在此张银行承兑汇票到期前贴现银行也出现了融资需求，则贴现银行可以将这张银行承兑汇票向其他金融机构进行转让。转让给其他商业银行，叫转贴现；转让给中
15、央银行，叫再贴现。票据的贴现直接为企业提供了融资服务；转贴现满足了商业银行等金融机构间相互融资的需要；再贴现则成为中央银行调节市场利率和货币供给量、实施货币政策的重要手段。1313：债券的交易价格债券的交易价格债券发行后，一部分可流通债券在流通市场上按不同的价格进行交易。债券的交易价格。反映在行情表上主要有开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。从理论上讲，债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期限是决定债券交易价格的主要因素。?=?(1+?)+?(1+?)2+?(1+?)3+?(1+?)?市场利率上升将导致债券交易价格下跌，市场利率下降将导致债券交易价格上升，两者反向相关。现实的债券交易中
16、：债券的供求变化、人们对未来通货膨胀率和货币政策的预期、一国政治经济形势的变化等，都会影响到债券的实际交易价格。1414：金融衍生工具的特点（金融衍生工具的特点（4 4 点）点）（一）价值受制于基础性金融工具（二）具有高杠杆性和高风险性（三）构造复杂，设计灵活（四）合约存续期短1515：金融远期与金融金融远期与金融期货期货的比较的比较金融远期合约金融远期合约金融期货合约金融期货合约标准化程度标准化程度标准化程度低，交易中价格、标的物、时间、地点都由双方协商而定属标准化合约，交易价格是唯一变量，其他交易指标均由期货交易所确定流动性强弱流动性强弱由于非标准决定了流动性较弱标准化使其具有很强的流动性
17、交易场所交易场所无固定交易所，一般是电话、电传或在柜台交易交易所内交易，一般不允许场外交易违约风险违约风险履行与否以双方信誉为担保，风险高由交易所或清算公司提供担保，风险低价格确定方式价格确定方式交易双方直接谈判确定交易所中买卖双方公开竞价交易确定交割方式交割方式大部分以实物交割大部分平仓结算方式结算方式到期结算每日结算履约保证履约保证买卖双方信用担保交易所提供履约担保1616：金融机构的功能金融机构的功能（一）提供支付结算服务（二）促进资金融通（三）降低交易成本（四）提供金融服务便利（五）改善信息不对称（六）转移与管理风险1717：国际货币基金组织的宗旨国际货币基金组织的宗旨通过成员国共同研
18、讨和协商国际货币问题，促进国际货币合作；第 5页共 13页促进国际贸易的扩大和平衡发展，幵发成员国的生产资源；促进汇率稳定和成员国有条件的汇率安排，避免竞争性的货币贬值；协助成员国建立多边支付制度，消除妨碍世界贸易增大的外汇管制；协助成员国克服国际收支困难。1818：国际金融机构的作用与局限性国际金融机构的作用与局限性作用主要体现在六个方面：作用主要体现在六个方面：一是维持汇率稳定；二是对金融业的国际业务活动进行规范、监督与协调；三是提供长短期贷款以调节国际收支的不平衡和促进经济发展；四是积极防范并解救国际金融危机；五是就国际经济、金融领域中的重大事件进行磋商；六是提供多种技术援助、人员培训、
19、信息咨询等服务，借此加强各国经济与金融的往来，推动全球经济共同发展等方面。局限性：局限性：1.一些机构的领导权被主要的发达国家控制，发展中国家的呼声、建议往往得不到重视；2.向受援国提供贷款往往附加限制性的条件，要求受援国满足某些前提性的要求之后才能使用贷款，而这些要求大多是对一国经济体系甚至政治体系的不恰当干预，不对症的干预方案常常会削弱或抵消优惠贷款所能带来的积极作用。1919：商业银行的性质商业银行的性质与职能与职能性质性质：（一）商业银行具有现代企业的基本特征（二）商业银行是一种特殊的企业（三）商业银行是一种特殊的金融企业职能职能：（一）信用中介职能（最基本、最主要）（二）支付中介职能
20、（传统）（三）信用创造职能（特殊）（四）金融服务职能2020：风险管理是商业银行的生命线风险管理是商业银行的生命线原因：（1）风险是与商业银行相伴而生的产物商业银行通过承担客户不愿意承担的风险，成为整个经济社会参与者转嫁风险的主要对象。随着信息技术日新月异、金融工具层出不穷和支付手段不断创新，银行融资功能的核心地位逐渐让渡于风险管理职能，风险管理已成为现代商业银行的基本职能。（2）银行具有特殊的风险管理能力风险管理是决定商业银行经营的根本因素，也是衡量商业银行核心竞争力和市场价值的最重要因素之一。但风险管理同时又是把“双刃剑”，银行在经营风险、管理风险的过程中，随时都可能因微小的疏忽或判断失误
21、而引火烧身，被风险所困，甚至被风险压垮。2121：投资银行的基本职能（投资银行的基本职能（4 4 点）点）（一）媒介资金供需，提供直接融资服务（二）构建发达的证券市场1.投资银行通过咨询、承销、分销、代销等方式帮助构建证券发行市场。2.投资银行以做市商、经纪商和交易商的身份参与证券交易市场活动，发挥重要作用。3.投资银行在证券市场的业务创新中发挥着重要作用。4.投资银行促进证券市场的信息披露。（三）优化资源配置（四）促进产业集中第 6页共 13页2222：保险的基本原则（保险的基本原则（4 4 个）个）1.1.保险利益原则保险利益原则是指投保人或者被保险人对投保标的具有法律上承认的利益，它体现
22、了投保人或被保险人与投保标的之间的利害关系。保险利益原则的规定具有以下三方面的意义：（1）与赌博从本质上划清了界限；（2）防止道德风险的产生；（3）合理衡量保险补偿的程度2.2.最大诚信原则最大诚信原则即通常所说的诚实信用原则，该原则要求保险活动的一方当事人对另一方的当事人不得隐瞒任何重要的有关保险活动的事实。保险最大诚信原则的内容主要包括告知和保证（1）告知：是指投保方与保险方将重要事实据实通告对方。（2）保证：是指被保险人在保险合同有效期内针对某种特定事项，作出做或不做某事的承诺。3.3.损失补偿原则损失补偿原则是指在财产保险中投保人通过购买保险，将其自身原来承担的特定风险转移给保险人来承
23、担，当保险事故发生时，保险人给予被保险人的经济赔偿恰好填补被保险人因遭受保险事故所造成的经济损失。该原则是保险活动中最重要的原则。损失补偿原则规定，保险事故发生后，保险补偿具有以下几个限制：（1）以实际损失为限。这是最基本的限制条件；（2）以保险金额为限。保险金额是确定保险费的基础和依据，也是其履行赔偿责任的最高限额；（3）以保险利益为限。若发生保险事故时，被保险人对保险标的已经不具有保险利益，则保险人不能赔付。.4.4.近因原则近因原则是指引发保险事故发生的主要原因，即在保险事故发生过程中起着主导或者支配作用的因素。只有当承保风险是损失发生的近因时，保险人才会承担赔偿责任。2323：我国保险
24、公司的改革与发展我国保险公司的改革与发展1949 年 10 月 20 日，中国人民保险公司在北京成立，标志着新中国保险业的开端。我国保险公司自身存在的问题：我国保险公司自身存在的问题：风险防范意识不足，化解风险能力不强；呈现粗放型的增长方式；保险产品缺乏创新意识；保险公司在诚信经营方面存在问题。措施：措施：增强保险业风险的识别。预警、防范和化解能力；积极引入创新所需要的人才和技术。2424：货币需求理论货币需求理论（4 4 种）种）（一）马克思的货币需求理论（二）古典学派的货币需求理论:：两个著名的方程式（三）凯恩斯的货币需求理论（强调利率对货币需求的影响）（四）弗里德曼的货币需求理论（强调收
25、入对货币需求的影响）具体如下：（一）马克思的货币需求理论（一）马克思的货币需求理论执行流通手段的货币必要量=商品价格总额同名货币的流通次数(?=?)第 7页共 13页该模型反映了商品流通决定货币流通这一基本原理：在一定时期内执行流通手段职能的，货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。货币必要量与商品价格总额成正比与货币流通速度成反比。（二）古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式（二）古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式1.交易方程式美国耶鲁大学经济学家欧文 费雪在其 1911 年出版的货币购买力一书中提出了交易方程式：?=?费雪交易方程式实质上表述的是一种货币数量与物价水平变动关
26、系的理论。是从宏观分析的角度研究货币需求的，而且仅着眼于货币作为交易媒介的功能。2.剑桥方程式开创微观货币需求分析先河的经济学家是英国剑桥大学的经济学教授阿尔弗雷德马歇尔和其学生庇古。创立了“现金余额说”，数学方程式被称作“剑桥方程式”。现金余额说把分析的重点放在货币持有方面。马歇尔和庇古认为，人们的财富与收入有三种用途：投资以取得利润或利息；消费以取得享受；持有货币以便利交易和预防意外，从而形成现金余额，即对货币的需求。这三种用途互相排斥，必须权衡后作出最佳选择。如果感觉到保持现金余额所得的利益较大而所受的损失较小，则必然增加现金余额。?=?式中，Y 代表总收入，P 代表价格水平；k 代表以
27、货币形式保有的收入占名义总收入的比率，?为名义货币需求。3.两个方程式的区别主要体现在两点：一是以收入 Y 代替了交易量 T；二是以个人持有货币需求对收入的比率 k 代替了货币流通速度 V。所强调的货币需求的决定因素是不同：费雪方程式是从宏观角度分析货币需求的产物，它表明要维持价格水平的稳定，在短期内由制度因素决定的货币流通速度可视为常数的情况下，商品交易量是决定货币需求的主要因素。剑桥方程式是从微观角度分析货币需求的产物，出于种种经济考虑，人们对于持有货币有一个满足程度的问题：持有货币要付出代价，如丧失利息，这个代价是对持有货币数量的制约。微观主体要在两相比较中决定货币需求的多少。显然，剑桥
28、方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式。剑桥方程式开创了货币需求研究的新视角。它将货币需求与微观经济主体的持币动机联系起来，从货币对其持有者效用的角度研究货币需求，从而使货币需求理论产生了质的变化。（三）凯恩斯的货币需求理论（三）凯恩斯的货币需求理论继承了两位老师关于权衡利弊而持有货币的观点，并把它发展成一种权衡性的货币需求理论即流动性偏好说。凯恩斯对货币需求理论的突出贡献在于他对货币需求动机的剖析并在此基础上把利率稳定地、不可动摇地引入了货币需求函数。凯恩斯认为：人们之所以需要持有货币，是因为存在着流动性偏好这种普遍的心理倾向，而人们偏好货币的流动性是出于交易动机、预防动机和投机动机。1.
29、交易动机交易媒介是货币的一个十分重要的功能，因此人们为了应付日常的商品交易而必然需要持有一定数量的货币，这个持币动机就是交易动机。基于交易动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。2.预防动机是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。凯恩斯认为，生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出和购物机会，为此，人们也需要保持一定量的货币在手中，这类货币需求可称为货币的预防需求。第 8页共 13页凯恩斯进而谈到，预防动机引起的货币需求仍然主要作为交易的准备金，只不过是扩大了的准备金，所以，就实质来说，预防动机与交易动机可以归入一个范畴之内，由这两个动机所引起的货币需求与收入水平存在着稳定的关
30、系，是收入的递增函数。用函数式表示，即为：?1=?1?1代表满足交易动机和预防动机而需要的货币量，?代表收入，?1代表两者之间的函数关系。3.投机动机投机动机是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。凯恩斯认为，人们持有货币除了为了交易需求和应付意外支出外，还为了储存价值或财富。凯恩斯把用于贮藏财富的资产分为两大类：货币和债券人们持有货币资产，收益为零；持有债券资产，则有两种可能：如果利率上升，债券价格就要下跌；利率下降，债券价格就会上升。由此可得出一个基本原理：投机性货币需求最主要受利率影响，是利率的递减函数。用函数式可表示为：?2=?2?2代表投机性货币需求量，?代表利率，?1代表两者之间的函
31、数关系。由于投机性货币需求与人们对未来利率的预期紧密相关，受心理预期等主观因素的影响较大，而心理的无理性则使得投机性货币需求经常变幻莫测，甚至会走向极端，流动性陷阱就是这种极端现象的表现。流动性陷阱：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性变得无限大，即无论增加多少货币供给，都会被人们以货币形式储存起来。由于货币总需求等于货币交易需求、预防需求和投机需求之和，所以货币总需求的函数式是：?1+?2=?1?2?，?（四）弗里德曼的货币需求理论（四）弗里德曼的货币需求理论采用微观经济理论中的消费者选择理论，更加深入、细致地发展了微观货币需求理论。
32、弗里德曼认为，与消费者对商品的选择一样，进而对影响货币需求的这三类因素进行了详细的分析：（1）总财富水平（2）持有货币的机会成本（3）持有货币给他们带来的效用（1）总财富水平弗里德曼用收入来代表财富总额，但这个收入不是统计测算的现期收入，而是长期收入，即“永恒收入”。是指一个人在比较长的一个时期内的过去、现在和今后预期会得到的收入的加权平均数，它具有稳定性的特点。弗里德曼认为：货币需求与永恒性收入成正比关系，由总财富决定的永恒性收入水平越高，货币需求越大。财富分为人力财富和非人力财富两大类：如果永恒收入主要来自于人力财富，人们就需要持有更多的货币以备不时之需；反之，人们的货币需求就会下降。因此
33、，非人力财富收入在总收入中所占的比重（W)与货币需求成反比关系。（2）持有货币的机会成本持有货币的机会成本是指“其他资产的预期报酬率”。弗里德曼认为，货币的名义报酬可能等于零（手持现金与支票存款），也可能大于零（定期存款和储蓄存款），而其他资产的名义报酬率通常大于零。这样，其他资产的名义报酬率就成为持币的机会成本。债券的利率、股票的收益率越高，持币的机会成本就越大，货币的需求量就越小；预期的通胀率越高，持币带来的通胀贬值损失就越大，对货币的需求就越少。（3）持有货币给人们带来的效用持有货币可以给人们带来流动性效用，此效用的大小以及影响此效用的其他因素，如人们的嗜好、兴趣等也是影响货币需求的因素
34、。2525：货币供给形成机制的再解释货币供给形成机制的再解释货币供给模型货币供给模型货币供给模型从整体视角出发，用一个精炼的数学公式抽象了货币供给的形成机制。?=?式中：?为货币供给量，?为基础货币，?为货币乘数。第 9页共 13页该模型表示：基础货币与货币乘数共同作用于货币供给总量的多少，货币供给量与基础货币和货币乘数均呈正相关关系。基础货币由央行的业务活动决定，取决于央行的政策行为。这是央行层面对基础货币的创造；货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，即基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给量增加或减少的倍数。基础货币的增加之所以能够带来货币供给量的倍数增长，原因即在于商业银行的
35、存款派生能力。因此，货币乘数是用另外一种方法对商业银行存款派生乘数的表述。影响货币乘数的因素有哪些呢？我们可以用概念推知法推导出。?=?公式变形：?=?=?+?+?=?+1?+?其中：货币供给量主要包括：现金（用 C 表示）和存款货币（用 D 表示）两个部分，基础货币主要包括：流通中的现金（C）和商业银行等金融机构的存款准备金（用 R 表示）两个部分。C/D 为通货一存款比率，即流通中的现金与存款总额的比率。这一比率的高低反映了居民和企业等部门的持币行为。通常来说，通货一存款比率越高，表明居民和企业部门持有的现金越多，或者说商业银行存款中的现金漏损越多，从上面存款货币的创造过程可知，商业银行创
36、造存款货币的能力就越弱；反则反之。因此，通货一存款比率与货币乘数反向变动：通货一存款比率越高，货币乘数越小；通货一存款比率越低，货币乘数越大。R/D 为准备一存款比率，即商业银行法定准备金和超额准备金的总和占全部存款的比重，其实也就是前面所说的法定存款准备金率和超额存款准备金率的和。由于法定存款准备金率由中央银行直接决定，超额存款准备金率的高低则由商业银行根据自身经营情况自行决定，因此，准备一存款比率的大小主要取决于中央银行和商业银行的行为。准备一存款比率与货币乘数也成反向变动：准备一存款比率越高，意味着更多的货币没有参加银行体系对存款货币的多倍创造过程，所以，货币乘数就越小；反之，货币乘数就
37、越大。2626：通货膨胀的影响通货膨胀的影响（一）通货膨胀对收入分配的影响通货膨胀可引起收人的再分配。收入再分配的结果，必然导致某些社会成员受害，某些成员受益。至于谁受害、谁受益及受害受益程度的大小，主要看通货膨胀使他们得到或失去的收入和财富数量的多少。由于能够正确地估计通货膨胀并能寻找到防止自己遭受损失的社会成员并不多，因而通货膨胀总会使大多数社会成员受害，少数成员受益。广大工薪阶层的社会成员，往往是通货膨胀的受害者。受通货膨胀损害程度最深的是退休者和老年人。理论上说，企业是通货膨胀的受益者。但要具体情况具体分析，看其是否产品价格的主动制定者，还是被动接受者。（二）通货膨胀对经济增长的影响1
38、.促进论主张政府干预经济的经济学者大都持有这种观点，他们认为，适度的通货膨胀具有正的产出效应，能够促进经济增长。2.促退论大多数主张经济自由发展的经济学者坚持这种观点，他们认为，通货膨胀对经济增长有害无益，具有减少产出的效应。3.中性论通货膨胀对经济增长实质上不产生任何影响，两者之间没有必然的联系。主要是因为，公众存在合理预期，在一定时间内他们会对物价上涨作出合理的行为调整，这种调整会抵消通货膨胀产生的各种影响。2727：通货膨胀的治理通货膨胀的治理（4 4 种）种）（一）实施紧缩的货币政策（一）实施紧缩的货币政策第 10页共 13页既然通货膨胀归根结底是一种货币现象，是因为货币投放太多而引发
39、的物价上涨，那么，治理通货膨胀最基本的对策就是实行紧缩的货币政策，控制住货币供给的过快增长。具体来说，中央银行可以通过提高法定存款准备金率、提高利率、在公开市场上卖出证券回笼货币等政策操作来减少货币供给量。（二）实施适当的财政政策（二）实施适当的财政政策财政政策也是一种需求管理政策。治理需求拉动型通货膨胀，需要实施紧缩的财政政策：缩减政府开支，尤其是减少非生产性的财政支出与转移。缩减政府支出，减少政府购买与投资，本身就是减少社会总需求。要解决因供不应求而形成的通货膨胀，除了要从需求入手，采取紧缩性的政策减少社会总需求外，还要从供给方面入手，通过减税政策，刺激企业增加投资，增加产出，从根本上解决
40、供求矛盾，这样才能真正解决通货膨胀问题。（三）实施适当的收入政策（三）实施适当的收入政策要阻止工会和雇主协会这两大集团互相抬价所引起的工资、物价轮番上涨的趋势，需要适时使用收入政策。收入政策主要是采取工资一一物价管理政策。形式包括：以指导性为主的限制。这种限制分两种情况：第一，对特定的工资或物价进行“权威性劝说”或施加政府压力，迫使工会和雇主协会让步；第二，对一般性的工资或物价，由政府根据生产率平均增长幅度确定工资和物价增长标准作为工会和雇主协会双方协商的指导线，要求他们自觉遵守政府规定的工资物价增长标准。以税收为手段的限制。政府以税收作为奖励和处罚的手段来限制工资一一物价的增长。（四）指数化
41、政策（四）指数化政策指数化政策是指按通货膨胀指数来调整有关经济变量的名义价格，而使其在通货膨胀条件下保持实际值不变。具体内容包括:利率指数化。即根据通货膨胀率来调整名义利率，以保持实际利率不变，使利率 资本的价格可以最优配置资本资源。利率指数化应用较为广泛。工资指数化。即根据通货膨胀率来调整货币工资，把货币工资增长率与物价上涨率联系在一起，使它们同比例变动，其目的是抵消通货膨胀对人们生活水平和实际收人的影响，使人们的生活水平不至于因通货膨胀而下降，同时可以减少人们对通货膨胀的恐惧心理，促进工资合同的长期化，维持劳动关系的稳定。税收指数化。指按通货膨胀率来调整纳税的起征点和税率等级，其最大的好处
42、是抑制政府放纵通货膨胀行为，但该作法较为复杂，同时，政府一般也不愿意采取此种政策来限制自己的行为。最大弊端是进行价格管制限制乃至破坏了价格机制调节经济的作用。此外，实施收入政策必须要同时实行控制总需求的政策配合，否则极易引起滞胀。2828：一般性货币政策工具（一般性货币政策工具（3 3 种）种）一般性货币政策工具是指中央银行经常使用的且能对社会的货币信用总量进行调节的工具，主要包括：法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务三大政策工具，俗称中央银行的“三大法宝”。（一）法定存款准备金率（一）法定存款准备金率1.法定存款准备金率的作用机理作用机理：中央银行逋过调高或调低法定存款准备金率，影响商
43、业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量的目的。2.法定存款准备金率的优点和局限性优点：中央银行是法定存款准备金率的制定者和施行者，中央银行掌握着主动权；法定存款准备金率通过影响货币乘数作用于货币供给，作用迅速、有力，见效快。局限性：缺乏弹性，有固定化倾向。为了体现公平性，各国的法定存款准备金率对各类存款机构都一样，“一刀切”式的法定存款准备金率提高，可能使超额存款准备金率较低的银行立即陷入流动性困境，难以把握货币政策的操作力度与效果。调整法定准备金率对商业银行的经营管理干扰较大，增加了银行流动性风险和管理的难度；当对法定准备金存款不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力
44、。正因为如此，20 世纪 90 年代以后许多国家逐步降低了法定准备金的要求。（二）再贴现政策（二）再贴现政策第 11页共 13页再贴现是指商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。中央银行的再贴现政策主要包括两方面的内容：一是再贴现利率的确定与调整；二是再贴现资格的规定与调整。1.再贴现政策的作用机理（1）调整再贴现利率的作用机理。中央银行调整再贴现利率主要着眼于短期的供求均衡。如果中央银行提高再贴现利率，会使商业银行从中央银行融资的成本上升，这会产生两方面的效果：其一，降低商业银行向中央银行的借款意愿，减少中央银行基础货币的投放;其二，反映
45、中央银行的紧缩政策意向，产生一种告示效，商业银行会相应提高对客户的贴现利率和放款利率，减少企业的资金需求。两方面的共同作用是使市场上的货币供给量减少，利率提高，达到紧缩效果。（2）规定与调整再贴现资格的作用机理。中央银行规定与调整再贴现的资格是指中央银行规定或调整何种票据及哪些金融机构具有向中央银行申请再贴现的资袼。中央银行对此进行规定与调整，能够改变或引导资金流向，可以发挥抑制或扶持作用，主要着眼于长期的结构调整。2.再贴现政策的优缺点优点：最大优点是中央银行能够利用它来履行最后贷款人的职责，并在一定程度上体现中央银行的政策意图，既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。缺点：中央银行处于被动
46、地位。商业银行是否愿意到央行申请再贴现，再贴现多少，均由商业银行自身决定。影响力有限。当商业银行对再贴现融资依赖度有限时，再贴现政策将如“空中楼阁”，难以发挥作用。（三）公开市场业务（三）公开市场业务公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策工具。1.公开市场业务的作用机理根据对经济形势的判断，当中央银行认为应该放松银根，增加货币供给时，其就在金融市场上买进有价证券（主要是政府债券、回购协议等），扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量，增强其贷放能力；相反，当中央银行认
47、为需要收紧银根，减少货币供给时，它会在金融市场上卖出有价证券，回笼一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量，降低其贷放能力。2.公开市场业务发挥作用的前提条件中央银行必须拥有一定数量、不同品种的有价证券，拥有调控整个金融市场的资金实力。必须建有一个统一、规范、交易品种齐全的全国性的金融市场。必须具有一个规范、发达的信用制度，流通领域广泛使用票据，存款准备金政策准确、适度。3.公开市场业务的优点和局限性优点：主动性强灵活机动，准确性强调控效果和缓，震动性小局限性：第一，各种干扰因素较多。如资本外流、国际收支逆差、社会公众大量提款等，这些干扰因素的存在对中央银行在公开市场买进债券均具有一定的抵消
48、作用。第二，政策效果较为滞缓。第三，因操作较为细微，公开市场业务对公众预期的影响和对商业银行的强制影响较弱。第四，公开市场操作的随时发生和持续不断，使其告示性效果较弱。2929：可作为中介指标的金融变量（可作为中介指标的金融变量（2 2 个）个）（一）利率（一）利率优点：第 12页共 13页可测性强。中央银行在任何时候都能观察到市场利率水平及结构，可随时对收集的资料进行分析判断。可控性强。中央银行作为“最后贷款人”可直接控制对金融机构融资的利率。中央银行还可通过公开市场业务和再贴现率政策，调节市场利率的走向。相关性强。中央银行通过利率变动引导投资和储蓄，从而调节社会总供给和总需求。缺点：抗干扰
49、性较差，经济繁荣时，利率因资金需求增加而上升；经济萧条时，利率因资金需求减少而下降。（二）货币供给量（二）货币供给量优点：可测性强。货币供给量中的似 M0、M1、M2 都反映在中央银行或商业银行及其他金融机构的资产负债表上，便于测算和分析。可控性强。通货由中央银行发行并注入流通，通过控制基础货币，中央银行也能有效地控制 M1 和 M2抗干扰性强。货币供给量作为内生变量是顺循环的，即经济繁荣时，货币供给量会相应的增加以满足经济发展对货币的需求；而货币供给量作为外生变量是逆循环的，即经济过热时，应该实行紧缩的货币政策，减少货币供给量，防止由于经济过热而引发通货膨胀。（三）其他指标对货币政策中介指标
50、的选择，各国由于经济、金融条件的差异，所选择的中介指标不尽相同。同一国家在不同发展阶段为了实现不同的政策目标也会选择不同的中介指标，如汇率。3030：货币政策的传导机制理论（货币政策的传导机制理论（5 5 种）种）（一）利率传导机制理论（一）利率传导机制理论这种传导机制理论强调的是利率在货币政策传导中的作用，以凯恩斯为代表。利率传导机制理论认为：中央银行通过货币政策工具的操作增减货币供给量（M），进而影响利率水平（i），利率的变化通过资本边际效率的作用使投资规模（I）上升或下降，投资规模的增减进而通过乘数效应影响社会总产出（Y）。中央银行扩张性货币政策的利率传导机制：?（二）金融资产价格传导机
